1.

Estimasi Return dan Resiko Portofolio

a. Estimasi Return Portofolio
Return realisasian portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari return-return
realisasian masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio tersebut. Secara
matematis, return realisasian portofolio ditulis sebagai berikut :
n
Rp=∑ ( wi . R i )
i =1

Keterangan :

Rp : Return realisasian portofolio

wi : porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio

Ri : return realisasian dari sekuritas ke-i

n : jumlah dari sekuritas tunggal

Sedangkan return ekspektasian portofolio adalah rata-rata tertimbang dari return-

return ekspektasian masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio. Secara
matematis dapat ditulis sebagai berikut :

n
E( Rp)=∑ ( w i . E ( Ri ) )
i=1

Keterangan :

E(Rp) = return ekspektasian dari portofolio

wi = porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio

E(Ri) = return ekspektasian dari sekuritas ke-i

N = jumlah dari sekuritas tunggal

Contoh soal :
 Suatu portofolio terdiri dari 3 macam sekuritas dengan proporsi yang sama, yaitu
masing-masing 1/3 bagian. Return-return yang diekspektasi dimasa mendatang untuk
masing-masing sekuritas adalah untuk sekuritas pertama sebesar 15%, sekuritas
kedua sebesar 18%, dan sekuritas ketiga sebesar 21%. Besarnya return ekspektasian
portofolio adalah ?

Maka perhitunganya yaitu

3
E( Rp)=∑ ( w i . E ( Ri ) )
i=1

1 1 1
E ( Rp )= . 15 %+ .18 % + .21 %
3 3 3

E ( Rp )=18 %

b. Estimasi Resiko Portofolio

Resiko portofolio adalah varian return sekuritas-sekuritas yang membentuk suatu
portofolio. Salah satu pengukur resiko adalah deviasi standar ( standard deviation )
atau varian yang merupakan kuadrat dari deviasi standar. Konsep dari resiko
portofolio pertama kali diperkenalkan secara formal oleh Harry M. Markowitz di
tahun 1950-an. Dia menunjukkan bahwa secara umum resiko mungkin dapat
dikurangi dengan menggabungkan beberapa sekuritas tunggal ke dalam bentuk
portofolio.
- Portofolio dengan dua aktiva
Misalnya, suatu portofolio terdiri dari dua aktiva, yaitu sekuritas A dan
sekuritas B, return portofolio ekspektasiannya yaitu :
E ( Rp )=E ( a . R A ) + E(b . RB )
Dengan demikian varian return portofolio yang merupakan resiko portofolio
dapat ditulis sebagai berikut :
2
Var ( Rp )=σ p2 =E [ Rp−E ( Rp ) ]
Kovarian antara return saham A dan B ditulis sebagai Cov(Ra, Rb),
menunjukkan hubungan arah pergerakan dari nilai-nilai return sekuritas A
dan B. Nilai kovarian yang positif menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel
 bergerak kearah yang sama, begitu juga sebaliknya. Kovarian dapat dihitung
dengan dua cara yaitu :
a. Kovarian dengan cara probabilitas
n
Cov ( R A . R B )=σ RA .RB =∑ [ R Ai−E ( R A ) ] . [ R Bi−E(R B ) ] . pi
i=1

b. Kovarian dengan data historis

Cov ( R A . R B )=σ RA .RB =∑

n
[ R Ai−E ( R A ) ] . [ R Bi−E(R B) ]
i=1 n
Konsep dari kovarian dapat dinyatakan dalam bentuk korelasi, koefisien
korelasi menunjukkan besarnya hubungan pergerakan antara dua variabel
relative terhadap masing-masing deviasinya. Rumusnya yaitu :
Cov( R A . R B)
r AB =p AB=
σA.σB

- Portofolio dengan banyak aktiva

σ p2=[ W 12 .σ 22+W 22 . σ 22 +W 32 .σ 32 ]+ [ 2. W 1 .W 2 . σ 12 +2 W 1 . W 3 . σ 12+ 2W 2 . W 3 . σ 23 ]=[ proporsi va