RETURN DAN RISIKO PORTOFOLIO

Return saham :
1.INDIVIDUAL.
Return Realisasi = Capital gain + Dividen
P0 – Pt-1 D0
r1 = ----------- + ------------
Pt-1 Pt-1
r = return P = Price D = Dividend

Expected Return = ( W Sharpe) dalam teori CAPM

P 1– P 0 D1
R 1 = --------- + ----------
-- P 0 -- P 0
Dapat di formulasikan  ri = rf + β (rm – rf )
r= return i= saham i β= kepekaan saham f=free risk m=market

2.Return Portofolio Realisasi.

Rata-rata tertimbang dari Return-return realisasi tiap-tiap sekuritas tunggal
dalam portofolio.
n
rp = ∑ ( w i . ri )  wi = porsi sekuritas terhadap seluruh saham
I=1 n = jumlah sekuritas

3.Return Ekspektasi Portofolio

Rata-rata tertimbang dari return-return ekspektasi tiap-tiap sekuritas tunggal

disalam portofolio.

n
E Rp = ∑ ( wi . ERi )
1)
I=1
 Misal : Dibeli 4 saham portofolio dengan Eks. Return Saham A=10%,
B=12%
C= 8% dan D = 14% dengan kontribusi dana sama masing-masing
saham 25%.

ERp = (0,25 . 10%) + (0,25 . 12%) + (0,25 . 8%) + (0,25 . 14%)

= 11%

Risiko Portofolio

Risiko Portofolio dikenalkan Henry Markowitz 1952.

Risiko saham dikelompokkan 2 =
1.Risiko sistematis  dari eksternal perusahaan
2.Risiko tidak sistematis  dari internal perusahaan.
Portofolio saham tujuannya  mengurangi risiko tidak sistematis.

Portofolio  Return Rp = a.RA + b. RB ( a,b proporsi )

Eks.Return ERp = E(a.RA) + E(b.RB)

Risiko Ekspektasi Portofolio =

E (Rp ) = a. E(RA) + b. E(RB) …………. (2)

Risiko Portofolio = Varian Return sekuritas-sekuritas yang
membentuk Portofolio tersebut.

Dari persamaan 1) dan (2) 

Var (Rp) = α p2
= a2 Var.(Ra) + b2. (Rb) + 2.a.b Cov. (Ra. Rb)
Cov Covarian = pengukur yang menunjukkan arah

pergerakan 2 buah variable.

Covarian.
1.Covarian dengan cara probabilitas.
Cov (RA – RB) = α RA.RB
n
 = ∑ [RA1 . E(RA)] .[RB1 . E(RB)]Pi
i=1

2.Covarian dengan data historis.

Cov (RA – RB) = α RA.RB

n
= ∑ [RA1 . E(RA)] .[RB1 . E(RB)]Pi
i=1 n

KOEFISIEN KORELASI.
Dalam portofolio berlaku koefisien korelasi antar saham .
Koefisien Korelasi menunjukkan besarnya hubungan pergerakan antara 2
variabel relative Bterhadapmasing masing deviasinya.

Nilai koefisien korelasi antara variable A dan B  rAB

Cov. (RA . RB )
rAB =
A . B

Difersifikasi risiko  Markowitz

Koefisien Korelasi :

+1 0 -1
I I I
Risiko tetap berkurang nol.

Portofolio optimal  jika antar saham berkorelasi negatip 1.

Risiko Portfolio =
p = X2 i2 + (1 – X)2 j2 + 2 X (1 – X)i j rij

Negatip 1

Contoh Portfolio 2 saham :

Perkiraan keuntungan 2 saham diproyeksikan sebagai berikut :
Keadaan Probabilitas Keuntungan Keuntungan
Saham A Saham B
Makmur 0,25 28% 10%
Normal 0,50 15% 13%
Resesi 0,25 -2% 10%
Jika dihitung hasil perhitungannya :
1. Expected return Saham A = 14%--> ( 7%+7,5%+ (-0,5)
2. Expected return Saham B = 11,5% (2,5%+6,5%+2,5%)
3. Deviasi standard Saham A = 10,7%
4. Deviasi standard Saham B = 1,5%
Jika proporsi dana Investasi untuk membeli Saham A 50% dan
50% ke saham B, maka :
Expected return porto folio = 12,75%
Standard deviasi porto folio = 5,4 %
Koefisien korelasi Saham A dan Saham B = 0,099
Jika koefisien korelasi berubah, atau proporsi dana berubah maka
resikonya juga berubah ( misalnya):
Dengan proporsi 60% ke Saham A dan 40% ke Saham B, dengan berbagai koefisien
korelasi hasilnya sebagai berikut :
rAB +1 +0,5 0 -0,5 -1
αp 7,002% 6,722% 6,249% 6,122% 5,79%
rp 13% 13% 13% 13% 13%
Jadi Portofolio efisien pada rAB = -1.

Jika digambar :

Return efficiency frontier (optimal portofolio)

0 Risiko ()