Return dan Risiko Portofolio &

Pemilihan Portofolio

AMELIA BR SILITONGA
(220203041)
Mata Kuliah Teori Investasi Pasar
Modal
 rata-rata tertimbang dari return-return
realisasian masing-masing sekuritas
tunggal didalam portofolio tersebut
RETURN
PORTOFOLIO

rata-rata pertimbangan dari return-return

ekspektasian tiap-tiap sekuritas tunggal
RETURN didalam portofolio
EKSPEKTASIA
N PORTOFOLIO
 Varian return sekuritas
RISIKO yang membentuk
Pertama
PORTOFOLIO portofolio tersebut kali

memenangkan
hadiah Nobel di Harry M.
bidang ekonomi di 1950
Markowitz
tahun 1990

Dia menunjukkan bahwa Portofolio dengan

secara umum risiko dua aktiva
mungkin dapat dikurangi
dengan menggabungkan
beberapa sekuritas tunggal
ke dalam bentuk Portofolio dengan
portofolio. banyak aktiva
Portofolio dengan dua
aktiva

Sekuritas A dan B
Porsi sekuritas A didalam
portofolio adalah sebesar A dan
B sebesar B atau (1-a).
Return realisasian sekuritas A
dan B berturut-turut adalah
Ra dan Rb.

Return sekuritas A dan B Return portofolio ekspektasian

adalah : adalah :
Rp = a . RA + b . RB E(Rp) = E(a . RA) + E (b .
RB)
 PENGUKUR
RISIKO ?

VARIAN
DEVIASI STANDAR (KUADRAT DARI
DEVIASI STANDAR)

Mengukur risiko dari

seberapa besar nilai tiap-tiap
item menyimpang dari rata-
ratanya

Var (Rp) = σP2 = E [Rp – E(Rp)]2

 NILAI KOVARIAN
NILAI KOVARIAN (-)
(+)
VARIABEL
VARIABEL KOVARIAN BERGERAK KE ARAH
BERGERAK KE
YANG BERLAWANAN
ARAH YANG SAMA

Pengukur yang
menunjukkan arah
pergerakan dua variabel

Kovarian
Kovarian dengan cara
menggunakan data
probabilitas
historis

Cov(RA,RB) = σRA,RB = Cov(RA,RB) = σRA,RB=

 [(RAi-E(RA).(RBi-E(RB)]
n
 Menunjukkan besarnya hubungan
pergerakan antara dua variable relative
terhadap masing-masing deviasinya

Nilai koefisien korelasi +1

KOEFISIEN menunjukkan korelasi positif
KORELASI sempurna

Nilai koefisien korelasi 0

menunjukkan tidak ada
korelasi

Nilai koefisien korelasi -1

menunjukkan korelasi
negative sempurna
 Portofolio
dengan Banyak
Aktiva
EX : suatu portofolio berisi 3 buah
sekuritas dengan proporsi masing-masing
sekuritas adalah sebesar w1, w2, dan w3,
berturut-turut untuk sekuritas ke 1,2 dan 3
adalah σ1, σ2, dan σ3.
Besarnya kovarian-kovarian untuk
sekuritas (1 dan 2), (1 dan 3) dan (2 dan 3)
adalah σ1, σ2, dan σ3.

σp 2 = [w1 2 . σ1 2 + w2 2 . σ2 2 + w3 2 . σ3 2] +
[2 w1. w2 . σ12 + 2 w1. W3 . σ13 + 2 w2. W3 . σ23]
= [proporsi varian] + [proporsi kovarian]
 RISIKO YANG DAPAT DI
RISIKO DIVERSIFIKASIKAN
TOTAL
RISIKO YANG TIDAK
DAPAT DI
DIVERSIFIKASIKAN

Risiko total (total risk) merupakan penjumlahan dari diversifiable dan nondiversiable risks :
Risiko Total = Risiko dapat di-diversifikasi + Risiko tak dapat di-diversifikasi
= Risiko perusahaan + Risiko pasar
= Risiko tidak sistematik + Risiko sistematik
= Risiko spesifik (unik) + Risiko umum

DIVERSIFIKAS
I

Diversifikasi
Diversifikasi Diversifikasi
dengan banyak
secara random secara Markowitz
aktiva
 PEMILIHAN
Attainable Set
PORTOFOLIO Efficient Set
(Opportunity Set)

Korelasi negatif
σp2 = a2. σA2 + b2. σB2 + 2.a.b. σA. σB
sempurna

Tidak ada
σp = a . σA + (1-a) . σB
2 2 2 2 2
korelasi antara
sekuritas

σp2 = a2. σA + (1-a)2. σB2-2.a.(1-a).σA. Korelasi positif

σB sempurna
 PORTOFOLIO
EFISIEN

Konsep orang
Portofolio yang memberikan resiko yang
yang rasional
terkecil dengan return ekspektasi yang tertentu

Portofolio dengan kombinasi return

ekspetasian dan risiko terbaik

Portofolio Optimal Portofolio Optimal Dengan

PORTOFOLIO Berdasarkan Preferensi Adanya Simpanan dan
OPTIMAL Investor Pinjaman Bebas Risiko

Portofolio optimal risiko Portofolio Optimal Dengan

terkecil model Markowitz Aktiva Bebas Risiko
 Portofolio Optimal
Berdasarkan Preferensi
Investor

Model pemilihan portofolio yang

baik menurut Markowitz
1. Waktu yang digunakan hanya
satu periode
2. Tidak ada biaya transaksi
3. Preferensi investor hanya
didasarkan pada return
ekspetasian dan risiko
portofolio
4. Tidak ada pinjaman dan
simpanan bebas risiko

Portofolio optimal risiko
terkecil model Markowitz
Portofolio Optimal Dengan
Aktiva Bebas Risiko
aktiva yang mempunyai return
ekspektasian tertentu dengan
risiko yang sama dengan nol
Fungsi risiko model Markowitz yang
diminimalkan dengan memasang
beberapa kendala yaitu
1. Total proporsi yang diinvestasikan
sama dengan 1
2. Proporsi sekuritas tidak boleh
bernilai negatif.
3. Jumlah rata-rata seluruh return
aktiva (Ri) sama dengan return
portofolio (Rp).
Op = E(Rp) - RBR
Σp
 Investor dapat memasukkan aktiva bebas
risiko ke dalam portofolio efisien aktiva
berisiko dalam bentuk simpanan (lending)
atau pinjaman (borrowing).

Portofolio Optimal
investor dapat membeli atau
Dengan Adanya
menginvestasikan dananya dengan
Simpanan dan Pinjaman
tingkat return bebas risiko
Bebas Risiko

Alternatif jika investor hanya dapat membeli aktiva

bebas risiko, tapi tidak meminjam dengan tingkat
bebas risiko :
1. Menanamkan semua modalnya ke aktiva bebas
risiko
2. Menanamkan semua modalnya ke portofolio
efisien aktiva berisiko
3. Menanamkan sebagian modalnya ke aktiva
bebas risiko dan sebagian lagi ke portofolio
efisien aktiva bebas risiko