RETURN DAN RISIKO

PORTOFOLIO
 Return Realisasian Portofolio

merupakan rata-rata tertimbang dari return-return

realisasian masing-masing sekuritas tunggal di dalam
portofolio tersebut.

Note:
Rp : return realisasi portofolio
Wi : Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio
Ri : Return portofolio dari sekuritas ke – i
N : Jumlah dari sekuritas tunggal
 Return Ekspektasian Portofolio
Merupakan rata-rata tertimbang dari return-return
ekspektasian masing-masing sekuritas tunggal di
dalam portofolio.

Note:
E(Rp) : Return ekspektasian dari portofolio
Wi : Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekuritas di portofolio
E(Ri) : Return ekspektasian dari sekuritas ke – i
N : Jumlah dari sekuritas tunggal
 CONTOH
Diketahui
Wi : 1/3
E(Ri) : 15%, 18%, dan 21%
N :3

JAWAB

= 1/3 x 15% + 1/3 X 18% + 1/3 X 21%

= 18%
 Risiko Portofolio

o Resiko portofolio bukan merupakan rata-rata tertimbang

dari seluruh risiko sekuritas tunggal.
o Risiko portofolio mungkin dapat lebih kecil dari risiko
rata-rata tertimbang masing-masing sekuritas tunggal.
o Resiko portofolio adalah varian return sekuritas-
sekuritas yang membentuk portofolio tersebut.
Portofolio Dengan Dua Aktiva

E(Rp) = a . E(Ra) + b . E(Rb)

Portofolio Dengan Dua Aktiva

VARIAN RETURN
PORTOFOLIO
 KOVARIAN

o Menunjukkan hubungan arah pergerakan nilai-nilai

return
o Nilai kovarian positif menunjukkan nilai variabel
bergerak ke arah yang sama
o Nilai kovarian negatif menunjukkan nilai variabel
bergerak ke arah yang berlawanan
o Dihitung menggunakan probabilitas dan data historis
 Kovarian Cara Probabilitas

: konvarian return antara saham A dan saham B,

: return masa depan saham A kondisi ke – i
: return mada depam saham B kondisi ke – i
: return ekspektasian saham A
: return ekspektasian saham B
: probabilitas terjadinya masa depan untuk kondisi ke - i
N : jumlah dari kondisi masa depan dari i = 1,n
Kovarian Cara Probabilitas
 “
Risiko
Portofolio

Portofolio Portofolio
dengan Dua dengan Banyak
Aktiva Aktiva

1. Kovarian Cara Probabilitas

2. Kovarian Data Historis

3. Koefisien Korelasi

11
 Kovarian Data
Historis Contoh 8.3

Notasi:
Cov(RA,RB)= kovarian return antara saham 12
A dan saham B,
RAi= return masa depan A kondisi ke-i,
RBi= return masa depan B kondisi ke-i,
E(RA)= return ekspektasian saham A,
E(RB)= return ekspektasian saham B,
N= jumlah data observasi data historis
untuk sampel besar (minimal 30 observasi)
dan untuk sampel kecil digunakan (n-1).
Analisis
• Return ekspektasian cara rata
arithmatika (return saham A dan
saham B)

• Risiko sebesar varian selama tiga

periode (saham A dan B)
13

• Kovarian tiga periode saham A dan B

• Risiko portofolio (50% saham A &

50% B)
 Rumus 1
Koefisien Korelasi

Rumus 2
Konsep dari kovarian
dapat dinyatakan
dalam bentuk korelasi.
14

Koefisien korelasi menunjukkan

besarnya hubungan
pergerakan antara dua variabel
relatif terhadap masing-masing
deviasinya.
 Hubungan Korelasi antar Aktiva dengan
Risiko Fortofolio

Dari rumus 8-7, nilai dari koevarian return saham A dan B

dapat dinyatakan dalam bentuk koefisien korelasi
sebagai berikut:

15
 Contoh 8.4:
Periode RA RB Akan dibentuk suatu
-1 0,050 0,070 portofolio yang terdiri dari
50% saham A dan 50%
-2 0,060 0,050 saham B. Retun dari
portofolio untuk tiap-tiap
-3 0,070 0,060 periode adalah rata-rata
tertimbang dari return
-4 0,080 0,070 individual sekuritas.
-5 0,090 0,050
16

Return ekspektasian
portofolio berdasarkan rata-
rata tertimbang return
rata-rata aritmatika return
ekspektasian masing-
masing sekuritas.
Return ekspektasian
portofolio berdasarkan
historisnya.
Periode -1, return portofolio
Return ekspektasian adalah 0,5x 0,050 + 0,5 x
berdasarkan rata-rata 0,070 = 0,060. Untuk
aritmatika saham A dan B.
periode -2, return portofolio
adalah 0,5 x 0,060 + 0,5 x
0,050 = 0,055 dan
seterusnya untuk periode -3
sampai -5.
Portofolio dengan Banyak
Aktiva
Proporsi masing-masing aktiva
ke–i yang membentuk portofolio
adalah sebesar wi
17

▹ Rumus Varian
▹ σp2 = [w12.σ12 + w22.σ22 + w32.σ32] + [2
w1w2.σ12 + 2 w1w3.σ13 + 2 w2w3.σ23]
▹ σp2 = [proporsi varian] + [proporsi
kovarian]
Matrik varian-kovarian
σ11 σ12 σ13
σ21 σ22 σ23
σ31 σ32 σ33
18

Risiko portofolio adalah penjumlahan

dari varian dan kovarian sesuai dengan
proporsi masing-masing aktiva
19
Contoh 8.7

▹ Suatu portofolio terdiri dari tiga

buah sekuritas dengan proporsi
20%, 30% dan 50%
▹ Besarnya varian?
20
Contoh 8.8
▹ Varian portofolio di contoh 8.3
dihitung menggunakan cara
matrik.

21
RISIKO TOTAL

Risiko yang dapat di diversifikasi

• Bagian risiko yang dapat dihilangkan
dengan membentuk portofolio
22

Risiko yang tidak dapat di diversifikasi

• Bagian risiko yang tidak dapat
dihilangkan dengan membentuk
portofolio
 23

Nondiversifiable
Diversifiable risk Total risk
risk
DIVERSIFIKASI
Diversifikasi • Semakin banyak sekuritas, semakin
dengan Banyak kecil risiko portofolio
Aktiva • Asumsi rate of return independen

• Memilih sekuritas secara acak 24

Diversifikasi • Diversifikasi optimal <15 sekuritas

Random

Diversifikasi • Dapat dibuktikan secara matematis

secara • Menghilangkan efek varian
Markowitz • Efek kovarian
TERIMAKASIH  25