Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Dengan PER Sebagai Variabel Moderasi

PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM
DENGAN PRICE EARNING RATIO SEBAGAI VARIABEL MODERATING
PADA PERUSAHAAN JASA SEKTOR KEUANGAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
TAHUN 2013-2016
SKRIPSI
Disusun oleh:
AHMAD WAHYU PRASETYO
311528695
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI
YAYASAN KELUARGA PAHLAWAN NEGARA
YOGYAKARTA
2018
2
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA
Dengan Ini saya menyatakan skripsi yang berjudul “PENGARUH RASIO
KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN PRICE EARNING
RATIO SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN
JASA SEKTOR KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013-
2016” sepenuhnya karya penulis dengan arahan dari pembimbing dan belum
pernah diajukan kepada perguruan tinggi manapun dan instansi manapun.
Penulis skripsi didasrkan pada hasil penelitian, pemikiran, dan pemaparan
asli dari penulis sendiri. Tidak terdapat bagian yang merupakan plagiat dari karya
orang lain dan penulis tidak melakukan pengutipan dengan cara-cara yang tidak
sesuai dengan etika keilmuan yang berlaku dalam masyarakat keilmuan.
Dengan ini saya melimpahkan hak cipta dari skripsi ini kepada Sekolah
Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN Yogyakarta.
Yogyakarta, 31 Januari 2018
Ahmad Wahyu Prasetyo

NIM: 311528695
3
~ MOTTO ~
"Kemenangan yang seindah-indahnya dan sesukar-sukarnya
yang boleh direbut oleh manusia ialah menundukan diri sendiri."
Ibu Kartini -------------------------------------------------------
"Orang-orang hebat di bidang apapun bukan baru bekerja karena

mereka terinspirasi, namun mereka menjadi terinspirasi karena
mereka lebih suka bekerja. Mereka tidak menyia-nyiakan waktu
untuk menunggu inspirasi."
Ernest Newman
--------------------------------------------------
"Orang-orang yang sukses telah belajar membuat diri mereka

melakukan hal yang harus dikerjakan ketika hal itu memang
harus dikerjakan, entah mereka menyukainya atau tidak."
Aldus Huxley -----------------------------------------------------
"Musuh yang paling berbahaya di atas dunia ini adalah penakut

dan bimbang. Teman yang paling setia, hanyalah keberanian dan
keyakinan yang teguh."
Andrew Jackson -------------------------------------------------
"Semua orang tidak perlu menjadi malu karena pernah berbuat

kesalahan, selama ia menjadi lebih bijaksana daripada
sebelumnya."
Alexander Pope -------------------------------------------------
"Tiadanya keyakinanlah yang membuat orang takut menghadapi

tantangan; dan saya percaya pada diri saya sendiri."
Muhammad Ali --------------------------------------------------
4
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini saya persembahkan untuk orangtua, yaitu Ibu Atik
Nuryani, S.pd, ibu Indrawati dan Bapak Asmuri yang dengan
sabar dan tulus memberikan doa, kasih sayang, motivasi, serta
bantuan finansiala maupun non finansial kepada penulis,
khususnya selama proses penyusunan skripsi.
Kakak saya Ahmad Agus Arifin yang telah memberikan doa
dan bantuan selama penulis menyusun skripsi.
Sahabat-sahabat saya di alih jalur yang tidak bisa saya sebutkan
namanya satu-persatu, yang telah saling memberikan dukungan
moral selama penulis menyususn skripsi.
PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM

DENGAN PRICE EARNING RATIO SEBAGAI VARIABEL MODERATING
5
PADA PERUSAHAAN JASA SEKTOR KEUANGAN DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2013-2016

Program Studi Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN Yogyakarta
ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh rasio keuangan seperti
earning per share (EPS), return on equity (ROE), net profit margin (NPM), dan
price to book value (PBV) terhadap harga saham dengan price earning ratio
(PER) sebagai variabel moderasi pada perusahaan jasa sector keuangan di
Indonesia.
Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah 64 perusahaan jasa sektor
keuangan pada tahun 2013 hingga tahun 2016 yang telah dipilih dengan metode
purposive sampling. Hipotesis diuji menggunakan model persamaan Structural
Equation Modeling (SEM) dengan menggunakan software WarpPLS versi 6.0
untuk windows.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Variabel EPS, NPM, dan PBV
secara bersama-sama memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
harga saham. Sedangkan hanya variable ROE yang memiliki pengaruh yang tidak
signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini juga menemukan bahwa variabel
PER tidak terbukti sebagai variabel moderasi karena tidak didukung dengan data
penelitian.
Kata kunci:
Earning per share (EPS), return on equity (ROE), net profit margin (NPM), price
to book value (PBV), price earning ratio (PER), moderating, harga saham.
6
THE INFLUENCE OF FINANCIAL RATIO TO STOCK PRICE, WITH
PRICE EARNING RATIO AS A MODERATING VARIABLE, IN FINANCIAL
SECTOR COMPANY IN INDONESIA STOCK EXCHANGE IN 2013-2016

Program Studi Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN Yogyakarta
ABSTRACT
The objective of this research is to test the influence of financial ratios such as
earnings per share (EPS), return on equity (ROE), net profit margin (NPM), and
price to book value (PBV) on stock prices with price earnings ratio (PER) as
moderating variables in financial sector companies in Indonesia.
Total sample in this research are 64 companies in 2013 to 2016 that
have been selected by purposive sampling method. The hypotheses are tested by
Structural Equation Modeling (SEM) using WarpPLS version 6.0 software for
windows.
The results of this research showed that EPS, NPM, and PBV, together
have a positive and significant effect on stock prices. While only the variable ROE
that has an insignificant influence on stock prices. This study also found that PER
is not proved as moderating variable because it is not supported by research data.
Keywords:
Earnings per share (EPS), return on equity (ROE), net profit margin (NPM), price
to book value (PBV), price earnings ratio (PER), moderating, stock prices.
7
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah
melimpahkan rahmatnya serta bantuan lahir dan batin, sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi “PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP
HARGA SAHAM DENGAN PRICE EARNING RATIO SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN JASA SEKTOR
KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013-2016” dengan
baik dan lancar.
Skripsi ini merupakan bagian implementasi ilmu yang diperoleh selama
kuliah. Proses pelaksanaan dan penyelesaian skripsi tidak terlepas dari dukungan
dan bantuan dari berbagai pihak. Untuk itu, melalui kesempatan ini penulis ingin
mengucapkan termakasih kepada:
1. Bapak Haryono Subiyakto, Dr, M.Si. Selaku Ketua Sekolah Tinggi
Ekonomi YKPN Yogyakarta.

2. Bapak Baldric Siregar, Dr, MBA, CMA, Ak, CA. Selaku dosen wali yang
telah memberikan arahan mengenai prosedur pemilihan mata kuliah skripsi
serta mempermudah prosedural hingga ujian pendadaran selesai.

3. Ibu Theresia Trisanti, Dr, MBA, Ak. Selaku pembimbing skripsi yang
dengan sabar dan teliti telah memberikan bimbingan, saran, kritik, dan
motivasi, meluangkan waktu, pikiran, dan tenaga kepada penulis sehingga
skripsi dapat diselesaikan tepat waktu.

4. Ibu Prima Rosita Arini S, SE, M.Si, AK. Yang telah membimbing dan
membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini.
8
5. Para dosen dan staf, serta karyawan Sekolah Tinggi Ekonomi YKPN
Yogyakarta yang telah membimbing dan membantu dalam proses belajar.

6. Teman-teman alih jalur angkatan 2015 Sekolah Tinggi Ekonomi YKPN
Yogyakarta yang telah memberikan dukungan selama proses penyusunan
skripsi.
7. Semua pihak yang telah membantu dalam menyelesaikan penulisan skripsi
yang tidak dapat saya sebutkan satu per satu.
Akhir kata, dengan segala kerendahan hati penulis mohon maaf atas kekurangan-
kekurangan yang terdapat dalam penulisan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat
memberikan manfaat, baik bagi penulis maupun bagi seluruh pembaca.
Yogyakarta, 31 Januari 2018

NIM: 311528695
DAFTAR ISI
9
HALAMAN JUDUL................................................................................................ i
HALAMAN PENGESAHAN................................................................................. ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA............................................. iii
MOTTO.................................................................................................................. iv
HALAMAN PERSEMBAHAN..............................................................................v
ABSTRAK..............................................................................................................vi
ABSTRACT...........................................................................................................vii
KATA PENGANTAR...........................................................................................viii
DAFTAR ISI............................................................................................................x
BAB I PENDAHULUAN................................... Error: Reference source not found
1.1 Latar Belakang............................................................................................. 1
1.2 Permasalahan Penelitian...............................................................................9
1.3 Tujuan Penelitian........................................................................................10
1.4 Manfaat Penelitian......................................................................................11
1.5 Kontribusi Penelitian..................................................................................12
BAB II KAJIAN TEORI........................................................................................13
2.1 LANDASAN TEORI.................................................................................13
2.1.1 Signaling Theory........................................................................................13
2.1.2 Teori Portofolio.......................................................................................... 15
2.1.3 Analisis Fundamental.................................................................................17
2.1.4 Analisis Rasio Keuangan........................................................................... 19
2.2 Penelitian Terdahulu...................................................................................32
2.3 Pengembangan Hipotesis/Kerangka Berpikir............................................ 38
2.3.1 Pengaruh EPS terhadap harga saham.........................................................39
10
2.3.2 Pengaruh ROE terhadap harga saham........................................................40
2.3.3 Pengaruh NPM terhadap harga saham....................................................... 41
2.3.4 Pengaruh PBV terhadap harga saham........................................................ 42
2.3.5 Pengaruh PER sebagai variabel yang memoderasi hubungan antara EPS,
CR, NPM, PBV terhadap harga saham...................................................... 44
2.4 Ringkasan Hipotesis...................................................................................46
BAB III METODE PENELITIAN........................................................................ 47
3.1 Ruang Lingkup Penelitian..........................................................................47
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian................................................................. 47
3.2.1 Populasi Penelitian.....................................................................................47
3.2.2 Sampel Penelitian.......................................................................................48
3.3 Jenis dan Sumber Data...............................................................................49
3.4 Metode Pengumpulan Data........................................................................50
3.5 Variabel Penelitian dan Divinisi Operasional Variabel.............................. 50
3.5.1 Variabel Laten Eksogen..............................................................................51
3.5.1.1 Earning per Share (EPS)............................................................................51
3.5.1.2 Return on Equity (ROE).............................................................................52
3.5.1.3 Net Profit Margin (NPM)...........................................................................53
3.5.1.4 Price to Book Value (PBV)........................................................................ 54
3.5.2 Variabel Laten Endogen............................................................................. 55
3.5.3 Variabel Moderating...................................................................................56
3.6 Metode Analisis Data dan Pengujian Hipotesis......................................... 58
3.6.1 Analisis Data..............................................................................................59
3.6.1.1 Analisis Statistik Deskriptif....................................................................... 59
3.6.1.2 Analisis Statistik Induktif...........................................................................59
11
3.6.1.3 Analisis Partial Least Square.....................................................................60
3.6.1.4 Teknik Analisis Data.................................................................................. 62
3.6.1.4.1 Merancang Model Struktural (inner model)........................................... 62
3.6.1.4.2 Merancang Model Pengukuran (outer model)........................................63
3.6.1.4.3 Mengkonstruksi Diagram Jalur...............................................................63
3.6.1.4.4 Mengkonversi Diagram Jalur ke Persamaan...........................................64
3.6.1.4.5 Melakukan Estimasi................................................................................66
3.6.1.4.6 Evaluasi Goodness Fit Model................................................................. 67
3.6.2 Uji Hipotesis...............................................................................................70
3.6.2.1 Adjusted Koefisien Determinasi.................................................................71
3.6.2.2 Uji Signifikansi Parameter Individual........................................................71
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN.........................................................72
4.1 Deskripsi Obyek Penelitian........................................................................72
4.2 Analsis Data dan Pengujina Hipotesis....................................................... 73
4.2.1 Analsisi Data..............................................................................................73
4.2.1.1 Analsisi Statistik Deskriptif....................................................................... 73
4.2.1.2 Analsisi Statistik Induktif...........................................................................80
4.2.1.2.1 Analsisi dengan WarpPLS.......................................................................80
4.2.1.2.1.1 Evaluasi Goodness Fit Model.............................................................. 81
4.2.2 Pengujian Hipotesis.......................................................................................86
4.2.2.1 Adjusted Koefisien Determinasi.................................................................86
4.2.2.2 Uji Signifikansi Parameter Individual........................................................86
4.3 Pembahasan......................................................................................................90
4.3.1 Pengaruh Earning per Share terhadap harga saham..................................... 91
4.3.2 Pengaruh Return on Equity terhadap harga saham....................................... 92
12
4.3.3 Pengaruh Net Profit Margin terhadap harga saham...................................... 93
4.3.4 Pengaruh Price to Book Value terhadap harga saham...................................94
4.3.5 Pengaruh Price Earning Ratio yang memoderasi Return on Equity, Earnig
per Share, Net Profit Margin, dan Price to Book Value terhadap harga terhadap
harga saham............................................................................................................95
BAB V PENUTUP.................................................................................................97
5.1 Kesimpulan................................................................................................97
5.2 Keterbatasan Penelitian..............................................................................97
5.3 Saran...........................................................................................................98
DAFTAR PUSTAKA...........................................................................................100
LAMPIRAN 1
LAMPIRAN 2
LAMPIRAN 3
LAMPIRAN 4
13
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 LATAR BELAKANG
Dalam era globalisasi saat ini, investasi mempunyai peran yang penting
dalam keberlangsungan kegiatan ekonomi, karena investasi merupakan salah satu
sumber modal yang dapat menggerakan kegiatan ekonomi. Investasi di pasar
modal saat ini menjadi salah satu cara berinvestasi yang banyak diminati oleh para
investor di Indonesia. Investasi saham di pasar modal memiliki daya Tarik
tersendiri bagi para investor, karena menjanjikan dua keuntungan dalam investasi
saham pada perusahaan yang go public, yaitu pendapatan dividend dan capital
gain. Dividen adalah bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham atas
persetujuan pemegang saham yang lainnya melalui Rapat Umum Pemegang
Saham (RUPS). Sedangkan capital gain merupakan selisih antara harga jual
saham dengan harga beli saham tersebut.
Investasi adalah pengalihan dana untuk menunda berbagai konsumsi pada
masa kini, yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan atau gain pada masa
yang akan datang. Investasi juga dibedakan menjadi dua, yaitu investasi langsung
dan tidak langsung. Investasi langsung dapat diartikan sebagai pembelian
langsung terhadap aktiva keuangan suatu perusahaan, sedangkan investasi
langsung dapat dilakukan dengan membeli aktiva keuangan dari suatu perusahaan
baik melalui perantara atau dengan cara yang lain, contoh dari investasi langsung
adalah investasi langsung di pasar modal. Investasi langsung juga dapat dilakukan
1
dengan membeli aktiva keuangan yang tidak dapat diperjual-belikan. Aktiva
keuangan yang tidak dapat diperjual-belikan biasanya diperoleh melalui bank
komersial. Aktiva-aktiva ini dapat berupa tabungan di bank atau sertifikat
deposito. Sedangkan investasi tidak langsung adalah pembelian saham dari
perusahaan investasi yang yang mempunyai portofolio aktiva-aktiva keuangan
dari perusahan-perusahaan lain. Investasi tidak langsung dilakukan dengan
membeli surat-surat berharga dari perusahaan investasi. Perusahaan investasi
adalah perusahaan yang menyediakan jasa keuangan dengan cara menjual
sahamnya ke publik dan menggunakan dana yang diperoleh untuk diinvestasikan
kedalam portofolionya (Hartono, 2003).
Definisi pasar modal menurut kamus pasar uang dan modal adalah pasar
konkret atau abstrak yang mempertemukan pihak yang menawarkan dan pihak
yang memerlukan dana jangka panjang, yaitu jangka satu tahun ke atas.
Umumnya yang termasuk pihak penawar adalah perusahaan asuransi, dana
pensiun, dan bank-bank tabungan, sedangkan yang termasuk peminta adalah
pengusaha, pemerintah, dan masyarakat umum.
Pasar modal berbeda dengan pasar uang (money market). Pasar uang
berkaitan dengan instrument keuangan jangka pendek (jatuh tempo kurang dari
satu tahun) dan merupakan pasar yang abstrak. Instrumen pasar uang biasanya
terdiri dari berbagai jenis surat berharga jangka pendek, seperti sertifikat deposito,
commercial papper, sertifikat bank indonesi (SBI), dan surat berharga pasar uang
(SBPU) (Trindaru dan Budisantoso, 2006)
Menurut Law dan Tjun (2011), dalam memulai aktivitas investasi, para
investor membutuhkan banyak informasi baik yang bersifat kuantitatif maupun
2
kualitatif, yang nantinya akan membantu para investor untuk mengambil
keputusan dalam menentukan perusahaan mana yang akan dipilih untuk
menanamkan modalnya.
Informasi yang bersifat kuantitatif adalah informasi yang berasal dari
laporan keuangan, yaitu berupa data keuangan yang dapat digunakan untuk
menilai kondisi dan kinerja perusahaan dalam periode tertentu, dan dapat
digunakan untuk memperkirakan perkembangan suatu perusahaan di masa yang
akan datang.
Sedangkan informasi yang bersifat kualitatif merupakan informasi yang
tidak dapat dicerminkan melalui laporan keuangan emiten, misalnya informasi
mengenai kondisi pasar di Bursa Efek serta perubahan-perubahan yang terjadi,
baik di bidang politik, ekonomi, budaya, moneter, dan peraturan yang berlaku di
dalam maupun di luar negeri. Perubahan-perubahan tersebut dapat mempengaruhi
naik turunnya harga saham yang memberikan dampak positif ataupun dampak
negatif bagi para investor.
Investor maupun calon investor harus memperhatikan dan mempelajari
informasi-informasi yang diperolehnya, terutama informasi laporan keuangan
yang dikeluarkan oleh perusahaan. Selain itu, investor maupun calon investor
harus meninjau prospek perusahaan di masa mendatang, melakukan penilaian atas
asset dan kewajiban perusahaan, besarnya laba yang diperoleh perusahaan, jumlah
saham perusahaan yang beredar, dividen yang dibagikan, arus kas operasi, dan hal
lain yang dapat mempengaruhi harga saham.
Dalam melakukan analisa harga saham, investor dapat menggunakan
analisis fundamental. Menurut Habib (2011), analisis fundamental adalah analisis
3
yang berkonsentrasi pada hukum supply and demand, yang menyebabkan
pergerakan harga. Contoh: laporan keuangan, informasi penting dari emiten,
kondisi makro ekonomi, maupun informasi lain yang terkait dalam analisis
fundamental, termasuk kekuatan ekonomi, kekuatan politik, kekuatan sosial, dan
lain sebagainya. Apabila investor menginginkan analisis yang lebih dalam dan
tuntas, maka harus melibatkan pekerja yang besar dan dilakukan secara kolosal.
Namun dengan adanya internet, pekerjaan tersebut dapat diminimalisir. Analisis
fundamental saham, diambil berdasar pada bisnis yang dijalankan emiten.
Tujuannya untuk memprediksi laba yang akan dihasilkan perusahaan publik.
Dengan laba tersebut maka dapat dihitung harga saham yang layak. Oleh karena
itu investor sebelum melakukan investasi, perlu mengetahui kinerja bisnis
perusahaan yang dituju dan cara memperoleh keuntungan. Analisis tersebut
terlihat dalam laporan keuangan yang dipublikasikan.
Ukuran yang sering digunakan dalam analisis fundamental adalah rasio
keuangan. Dalam laporan keuangan sebuah perusahaan akan terdapat rasio-rasio
yang akan menjadi pertimbangan para investor untuk berinvestasi. Rasio
keuangan tersebut adalah likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, aktivitas dan nilai
pasar. Analisis rasio keuangan perusahaan digunakan karena dianggap dapat
memberikan gambaran terhadap kinerja perusahaan.
Return on Equity (ROE) disebut juga dengan istilah rentabilitas modal
sendiri, merupakan merupakan kemampuan suatu perusahaan dengan modal
sendiri untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan yang dimaksud adalah
keuntungan yang tersedia untuk para pemegang saham atau laba setelah pajak
(Kurnianto, 2013).
4
ROE mengukur pengembalian absolut yang akan diberikan perusahaan
kepada para pemegang saham. Suatu angka ROE yang bagus akan membawa
keberhasilan bagi perusahaan, yang mengakibatkan tingginya harga saham dan
membuat perusahaan dapat dengan mudah menarik dana baru. Hal itu juga akan
memungkinkan perusahaan untuk berkembang, menciptakan kondisi pasar yang
sesuai, dan pada gilirannya akan memberikan laba yang lebih besar, dan
seterusnya. Semua hal tersebut dapat menciptakan nilai yang tinggi dan
pertumbuhan yang berkelanjutan atas kekayaan para pemiliknya (Walsh 2003).
Salah satu indikator terpenting untuk menilai prospek perusahaan dimasa
yang akan datang dari sudut pandang investor adalah dengan melihat sejauh mana
pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Semakin besar ROE mencerminkan
semakin optimal perusahaan menggunakan modal sendiri dalam menghasilkan
dan meningkatkan laba. Semakin besar keuntungan (laba) maka semakin besar
pula minat investor untuk menginvestasikan dananya dalam saham tersebut.
Menurut Tryfini (2009), price earning ratio (PER) merupakan rasio yang
menunjukkan perbandingan antara harga saham dengan laba bersih untuk setiap
lembar saham yang beredar. Selain itu PER digunakan untuk menghitung tingkat
pengembalian modal yang diinvestasikan pada suatu saham atau menghitung
kemampuan suatu saham dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi rasio ini,
maka perusahaan dianggap memiliki tinggkat pertumbuhan yang tinggi.
Sebaliknya, jika perusahaan memiliki nilai PER yang rendah, maka tinggat
pertumbuhannya dianggap rendah atau kurang bagus, dan PER tidak ada artinya
jika perusahaan memiliki keuntungan yang sangat rendah atau bahkan mengalami
kerugian. Disamping itu PER yang semakin besar mengindikasikan harga saham
5
perusahaan tersebut akan semakin mahal terhadap pendapatan bersih per saham.
Misalkan suatu saham memiliki PER 10 kali, dapat diartikan harga saham tersebut
10 kali lipat dari EPSnya. Suatu saham yang memiliki PER kecil bagi para
pemodal akan semakin bagus, karena saham tersebut mempunyai harga yang
semakin murah.
Menurut Keiso, Weygant, dan Warfield (2002), data laba per saham (EPS)
seringkali dilaporkan dalam penerbitan keuangan, dan telah digunakan secara luas
oleh pemegang saham dan investor potensial dalam mengevaluasi profitabilitas
perusahaan. EPS menunjukan laba yang dihasilkan oleh setiap lembar saham
biasa. Jadi laba persaham hanya dilaporkan untuk saham biasa. Karena pentingnya
informasi tentang laba per saham, maka sebagian perusahaan diwajibkan
melaporkan informasi ini dalam laporan laba rugi. EPS adalah rasio keuangan
yang memperlihatkan jumlah pendapatan atas saham biasa yang beredar, dimana
membandingkan pendapatan yang tersedia bagi pemegang saham biasa dengan
jumlah saham yang beredar.
Bastian dan Suhardjono (2006), net profit margin (NPM) adalah
perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Semakin besar NPM, maka
kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan meningkatkan
kepercayaan investor untuk mennamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
Rasio ini menunjukan berapa besar persentase laba bersih yang diperoleh sari
setiap penjualan. Semakin besar rasio ini, maka dianggap semakin baik
kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi. Hubungan antara
laba bersih sesudah pajak dan penjualan bersih menunjukan kemampuan
manajemen dalam mengemudikan perusahaan secara cukup berhasil untuk
6
mnyisakan margin tertentu sebagai kompensasi yang wajar bagi pemilik yang
telah menyediakan modalnya untuk suatu resiko. Hasil dari perhitungan
mencerminkan keuntungan netto per rupiah penjualan. Para investor pasar modal
perlu engetahui kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Dengan
mengetahui hal tersebut, investor dapat menilai apakah perusahaan itu profitable
atau tidak.
Price to book value (PBV) adalah perhitungan atau perbandingan antara
market value dengan book value suatu saham. Dengan rasio PBV ini, investor
dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market value suatu saham dihargai
dari book value-nya. Rasio PBV dapat memberikan gambaran potensi pergerakan
harga saham sehingga dari gambaran tersebut, secara tidak langsung rasio PBV
juga memberikan pengaruh terhadap harga saham. Market value (harga/nilai
pasar) dibagi dengan book value (harga/nilai buku). Jika pada analisis book value
investor hanya mengetahui kapasitas per lembar dari nilai saham, investor dapat
membandingkan langsung book value dengan market value. Melalui rasio PBV
investor dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market value suatu saham
dihargai dari book value. Setelah mengetahui rasio PBV, investor dapat
membandingkan langsung PBV dengan saham-saham di industrinya atau yang
bergerak di sektor usaha yang sama. Dengan demikian investor akan mendapat
gambaran mengenai harga saham, apakah market value saham tersebut sudah
relatif mahal atau masih murah (Tryfino, 2009).
Penelitian sebelumnya mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga
saham telah dilakukan oleh Kurnianto (2013) yang menyatakan bahwa EPS
berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Return on Equity (ROE) dan
7
Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
harga saham. Current Ratio (CR) berpengaruh positif dan tidak signifikan
terhadap harga saham. Selain itu dengan analisis Moderated Regression Analysis
(MRA) menunjukkan bahwa Price Earnings Ratio (PER) bukan merupakan
variable moderating yang memperkuat atau memperlemah hubungan antara
Return on Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR)
dengan harga saham. Namun tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh
Aprilia, Ronny, dan Wahono (2016), yang menyimpulkan bahwa Return on Equity
(ROE) berpengaruh positif terhadap harga saham, dan Price Earnings Ratio
(PER) mampu memoderasi hubungan antara Earning per Share (EPS), Return on
Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) dengan harga
saham.
Berdasarkan ketidak konsistennan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Kurniamto (2013) dengan penelitian yang dilakukan oleh Aprilia, Ronny, dan
Wahono (2016), peneliti tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut dengan
mengganti beberapa variable, yaitu mengganti variable CR dengan NPM,
mengganti variable DER dengan PBV, dan menggunakan metode analisi yang
berbeda, yaitu menggunakan Partial Least Square (PLS) dalam penelitian ini serta
menggunakan data perusahaan di sektor yang berbeda, yaitu perusahaan jasa
sektor keuangan, dengan menambah rentang tahun yang lebih panjang yaitu 2013-
2016. Oleh karena itu penulis mengambil judul untuk penelitian ini adalah
“Pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham, dengan Price Earning
Ratio sebagai variabel moderating, pada perusahaan jasa sektor keuangan di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016”.
8
1.2 PERMASALAHAN PENELITIAN
Seperti telah diketahui bahwa harga saham selalu berubah-ubah, oleh karena
itu sebelum menanamkan modalnya, investor perlu untuk memprediksi fluktuasi
yang akan terjadi dengan suatu ukuran kinerja yang dapat menjelaskan nilai dan
kondisi keuangan perusahaan maupun faktor-faktor fundamental seperti Return on
Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), Price Book
Value (PBV), dan Price Earning ratio (PER).
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, dapat dirumuskan pokok-pokok
permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini, yaitu:
1. Apakah Return on Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan
terhadap harga saham pada perusahaan jasa sektor keuangan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia?

2. Apakah Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan

3. Apakah Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan

4. Apakah Price Book Value (PBV) berpengaruh positif dan signifikan

5. Apakah Price Earning ratio (PER) memoderasi hubungan antara Return
on Equity (ROE), Earning per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), Price
to Book Value (PBV) terhadap harga saham pada perusahaan jasa sektor
keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
9
1.3 TUJUAN PENELITIAN
Sesuai dengan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian ini
adalah sebagai berikut:
1. Untuk mengetahui pengaruh Return on Equity (ROE) perusahaan terhadap
harga saham pada perusahaan jasa sektor keuangan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui pengaruh Earning per Share (EPS) perusahaan
Bursa Efek Indonesia.

3. Untuk mengetahui pengaruh Net Profit Margin (NPM) perusahaan

4. Untuk mengetahui pengaruh Price to Book Value (PBV) perusahaan

5. Untuk mengetahui apakah Price Earning ratio (PER) menjadi variabel
moderating, yang memoderasi hubungan antara Return on Equity (ROE),
Earning per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), Price to Book Value
(PBV) terhadap harga saham pada perusahaan jasa sektor keuangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.4 MANFAAT PENELITIAN
Manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Bagi peneliti
Penelitian ini dapat bermanfaat untuk memberikan wawasan dan
pemahaman mendalam tentang pasar modal, khususnya mengenai rasio
keuangan terhadap harga saham.
10
2. Bagi investor dan calon investor
Dengan adanya penelitian ini, diharapkan dapat memberikan informasi
kepada investor dan calon investor mengenai alat ukur yang dapat
digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan, maupun
memprediksi harga saham, sehingga informasi ini akan sangat membantu
para investor maupun calon investor untuk pengambilan keputusan dalam
menentukan perusahaan mana yang akan dipilih sebagai tempatnya
menanamkan modal.
3. Bagi perusahaan
Penelitian ini dapat bermanfaat sebagai bahan masukan dan pertimbangan,
terutama untuk jenis perusahaan jasa sektor keuangan, yang nantinya
diharapkan lebih memperhatikan kondisi-kondisi dan komponen-komponen
yang ada didalam keuangannya, yang tercermin melalui rasio-rasio
keuangan yang diteliti, sehingga kedepannya kondisi keuangan perusahaan
yang tercermin dari rasio-rasio tersebut menjadi lebih baik, sehingga
nantinya para investor dan calon investor akan tertarik untuk menanamkan
modalnya.
4. Bagi pembaca dan pe neliti selanjutnya
Penelitian ini dapat bermanfaat untuk menambah pengetahuan dan wawasan
pembaca, dan diharapkan hasil dari penelitian ini dapat digunakan sebagai
bahan referensi bagi beberapa penelitian dengan objek ysng sejenis.
11
1.5 KONTRIBUSI PENELITIAN
Terdapat dua penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Kurnianto (2013)
dan Aprilia, Rony, dan Wahono (2016), yang meneliti tentang pengaruh rasio
keuangan terhadap harga saham dengan price earning ratio (PER) sebagai
variabel moderasi. Namun hasil dari kedua penelitian tersebut berbeda. Kurnianto
(2013) menyimpulkan bahwa PER bukan merupakan variabel moderasi,
sedangkan penelitian yang dilakukan Aprilia, Rony, dan Wahono menyimpulkan
PER merupakan variabel moderasi. Penelitian ini dimaksudkan untuk untuk
menguji kembali apakah variabel PER merupakan variabel moderasi.
BAB II
KAJIAN TEORI
12
2.1 LANDASAN TEORI
2.1.1 Teori Signal (Signalling Theory)
Signalling theory menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan
untuk memberikan informasi laporan keuangan pada pihak eksternal. Dorongan
perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi antara
perusahaan dan pihak luar karena perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai
perusahaan dan prospek yang akan datang daripada pihak luar (investor dan
kreditur). Kurangnya informasi bagi pihak luar mengenai perusahaan
menyebabkan mereka melindungi diri mereka dengan memberikan harga yang
rendah untuk perusahaan. Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan
dengan mengurangi informasi asimetri. Salah satu cara untuk mengurangi
informasi asimetri adalah dengan memberikan sinyal pada pihak luar (Arifin,
2005).
Menurut Brigham dan Houston (2001), isyarat atau signal adalah suatu
tindakan yang diambil perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor tentang
bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Sinyal ini berupa
informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk
merealisasikan keinginan pemilik. Informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan
merupakan hal yang penting, karena pengaruhnya terhadap keputusan investasi
pihak diluar perusahaan. Informasi tersebut penting bagi investor dan pelaku
bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau
gambaran, baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun masa yang akan datang
bagi kelangsungan hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan.
13
Menurut Jogiyanto (2000), informasi yang lengkap, relevan, akurat, dan
tepat waktu sangat dibutuhkan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis
untuk mengambil keputusan investasi. Ratio-ratio dari laporan keuangan seperti
Earning per Share, Current Ratio, Net Profit Margin, Price to Book Value, Price
Earning Ratio, maupun rasio-rasio lain akan sangat bermanfaat bagi investor
maupun calon investor sebagai salah satu dasar analisis dalam berinvestasi.
Teori sinyal menjelaskan bahwa perusahaan melaporkan secara suka rela ke
pasar modal agar investor mau menginvestasikan dananya, kemudian manajer
akan memberikan sinyal dengan menyajikan laporan keuangan dengan baik agar
nilai saham meningkat.
Informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan
memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika
pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan
bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Pada waktu
informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi
tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis
informasi tersebut sebagai signal baik (good news) atau signal buruk (bad news).
Jika pengumuman informasi tersebut sebagai signal baik bagi investor, maka
terjadi perubahan dalam volume perdagangan saham (jogiyanto, 2010).
Signaling Theory dapat membantu pihak perusahaan (agent), pemilik
(Principal), dan pihak luar perusahaan mengurangi asimetri informasi dengan
menghasilkan kualitas pelaporan keuangan. Untuk memastikan pihak-pihak yang
berkepentingan meyakini keandalan informasi keuangan yang disampaikan pihak
14
perusahaan, perlu mendapatkan opini dari pihak lain yang bebas memberikan
pendapat tentang laporan keuangan (Kurnianto, 2013).
2.1.2 Teori Portofolio
Teori portofolio menyatakan bahwa investor yang rasional akan memilih
suatu kumpulan (portofolio) saham-saham yang dapat memaksimumkan hasil
(expeted rate of return) untuk tingkat risiko tertentu atau meminimumkan tingkat
risiko untuk suatu tingkat hasil tertentu. Portofolio saham-saham semacam itu
disebut efisien. Jadi yang penting bagi investor adalah dampak dari sekumpulan
saham dan bukan expeted performance dari suatu saham tertentu. Oleh karena itu
pengukuran risiko yang relevan bukan total variability dari suatu saham
melainkan covariability dari suatu saham terhadap saham-saham lainnya dalam
portofolio tersebut. Ini berarti bahwa dua jenis saham yang masing-masing
mungkin mempunyai risiko yang tinggi, tetapi kalau digabungkan dalam satu
portofolio total, risiko akan menjadi lebih kecil apabila variabilitas dari kedua
jenis saham tersebut berbanding terbalik (Tuanakotta, 1983).
Teori portofolio ini menunjukan adanya pemisahan antara risiko yang
sistematik (systematic risk) dan risiko yang tidak sistematik (nonsystematic risk).
Risiko yang sistematik adalah variabilitas hasil dari saham-saham berkenaan
dengan harga-harga saham secara umum. Karena risiko yang tidak sistematik
dapat dihilangkan melalui diversifikasi, maka risiko yang sistematik ini sajalah
yang relevan dalam pemilihan portofolio. Ini tentunya tidak berarti bahwa
pengukuran risiko yang tidak sistematik tidak penting bagi beberapa investor yang
memilih untuk tidak melakukan atau tidak tepat melakukan diversifikasi,
15
sekalipun pasar saham tidak akan memberikan imbalan kepada investor yang
ingin menanggung risiko yang tidak sistematik itu (Tuanakotta, 1983).
Dalam penilaian sekuritas dipergunakan konsep adanya hubungan yang
positif antara risiko dengan tingkat keuntungan yang diharapkan oleh pemodal.
Karena pemodal bersifat tidak menyukai risiko maka mereka baru bersedia
mengambil suatu kesempatan investasi yang lebih berisiko kalau mereka
mengharapkan akan memperoleh tingkat keuntungan yang lebih tinggi (Husnan,
1996).
Teori portofolio mendasarkan diri atas pengamatan bahwa para pemodal di
bursa melakukan diversifikasi. Dengan kata lain mereka membentuk portofolio.
Pemodal melakukan diversifikasi karena mereka ingin mengurangi risiko. Risiko
dalam portofolio didefinisikan sebagai deviasi standar tingkat keuntungan (= σ).
Hal ini disebabkan karena σ menunjukan seberapa jauh kemungkinan nilai yang
diperoleh menyimpang dari nilai yang diharapkan (expeted value). Semakin besar
nilai σ semakin besar kemungkinan nilai riil menyimpang dari yang diharapkan,
yang berarti semakin besar risikonya. Sedangkan nilai yang diharapkan tidak lain
merupakan rata-rata atau mean (Husnan, 1996).
Teori portofolio menjelaskan mengapa diversifikasi dapat mengurangi
risiko. Faktor penyebabnya adalah koefisien korelasi antara tingkat keuntungan.
Semakin rendah koefisien korelasi tersebut, semakin efektif pengurangan
risikonya. Apabila kita memperbanyak sekuritas yang terdapat dalam portofolio
kita, maka risiko (σ) portofolio tersebut akan makin banyak bergantung pada beta
sekuritas-sekuritas yang membentuk portofolio tersebut. Dengan demikian
semakin tinggi beta, semakin berisiko investasi tersebut, dan semakin besar
16
tingkat keuntungan yang diminta atau disyaratkan oleh para pemodal (Husnan,
1996).
2.1.3 Analisis Fundamental
Analisis fundamental adalah analisis yang berkonsentrasi pada hukum
supply and demand, yang akan menyebabkan pergerakan harga. Contoh: laporan
keuangan, informasi penting dari emiten, kondisi makro ekonomi, maupun
informasi lain yang terkait dalam analisis fundamental, termasuk kekuatan
ekonomi, kekuatan politik, kekuatan sosial, dan lain sebagainya. Apabila investor
menginginkan analisis yang lebih dalam dan tuntas, maka harus melibatkan
pekerja yang besar dan dilakukan secara kolosal. Namun dengan adanya internet,
pekerjaan tersebut dapat diminimalisir. Analisis fundamental saham, diambil
berdasar pada bisnis yang dijalankan emiten. Tujuannya untuk memprediksi laba
yang akan dihasilkan perusahaan publik. Dengan laba tersebut maka dapat
dihitung harga saham yang layak. Oleh karena itu investor sebelum melakukan
investasi, perlu mengetahui kinerja bisnis perusahaan yang dituju dan cara
memperoleh keuntungan. Analisis tersebut terlihat dalam laporan keuangan yang
dipublikasikan, Habib (2011).
Menurut Husnan (2015), analisis fundamental mencoba memperkirakan
harga saham dimasa yang akan datang dengan:
1. Mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi
harga saham dimasa yang akan datang,

2. Menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga
diperoleh taksiran harga saham.
17
Model ini sering disebut sebagai share price forecasting model, dan sering
dipergunakan dalam berbagai pelatihan analisis sekuritas.
Dalam membuat model peramalan harga saham tersebut, langkah yang
penting adalah mengidentifikasi faktor-faktor fundamental (seperti penjualan,
pertumbuhan penjualan, biaya, kebijakan dividen, dan sebagainya) yang
diperkirakan akan mempengaruhi harga saham. Setelah itu bagaimana membuat
suatu model dengan memasukan faktor-faktor tersebut dalam analisis. Para
praktisi cenderung menyukai penggunaan model yang tidak terlalu rumit, mudah
dipahami, dan mendasarkan diri pada informasi akuntansi, Husnan (2015).
Sedangkan menurut Hartono (2013), analisis fundamental atau analisis
perusahaan adalah analisis untuk menghitung nilai intrinsik saham dengan
menggunakan data keuangan perusahaan. Untuk analisis fundamental ada dua
pendekatan untuk menghitung nialai intrinsik saham, yaitu dengan pendekatan
nilai sekarang (present value approach) dan pendekatan PER (P/E ratio
approach).
Pendekatan nilai sekarang juga disebut dengan metode kapitalisasi laba
(capitalization of income method) karena melibatkan proses kapitalisasi nilai-nilai
masa depan yang didiskontokan menjadi nilai sekarang. Jika investor percaya
bahwa nilai dari perusahaan tergantung dari prospek perusahaan tersebut dimasa
mendatang dan prospek ini merupakan kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan arus kas dimasa depan, maka nilai perusahaan tersebut dapat
ditentukan dengan mendiskontokan nilai-nilai arus kas (cash flow) dimasa depan
menjadi nilai sekarang (Hartono, 2013).
18
Alternatif selain menggunakan arus kas atau arus dividen dalam menghitung
nilai fundamental atau nilai intrinsik saham adalah dengan menggunakan laba
perusahaan (earnings). Salah satu pendekatan yang popular yang menggunakan
nilai earning untuk mengestimasi nilai intrinsik adalah pendekatan PER (price
earning artio) atau disebut juga dengan pendekatan earning multiplier. PER
menunjukan rasio dari harga saham terhadap earnings. Ratio ini menunjukan
berapa besar investor menilai harga dari saham terhadap kelipatan dari earnings.
Misalnya nilai PER adalah 5, maka ini menunjukan bahwa harga saham
merupakan kelipatan dari 5 kali earnings perusahaan. Misalnya earnings yang
digunakan adalah earnings tahunan dan semua earnings dibagikan dalam bentuk
dividen, maka nilai PER sebesar 5 juga menunjukan lama investasi pembelian
saham akan kembali selama 5 tahun (Hartono, 2013).
2.1.4 Analisis Rasio Keuangan
Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan antara suatu
jumlah tertentu dengan jumlah yang lain, dan dengan menggunakan alat analisis
berupa rasio ini akan dapat menjelaskan atau memberi gambaran kepada
penganalisa tentang baik atau buruknya posisi keuangan suatu perusahaan
terutama apabila angka-angka tersebut dibandingkan dengan angka rasio
pembanding yang digunakan sebagai standar (Munawir, 2000).
Sebelum manajer keuangan mengambil keputusan keuangan, ia perlu
memahami kondisi keuangan perusahaan. Kondisi keuangan perusahaan disajikan
dalam laporan keuangan perusahaan. Pihak yang memerlukan informasi keuangan
perusahaan bukan hanya manajer keuangan saja. Disamping manajer keuangan,
19
beberapa pihak diluar perusahaan juga perlu memahami kondisi keuangan
perusahaan. Pihak-pihak tersebut diantaranya adalah para calon pemodal, dan
kreditur. Kepentingan mereka mungkin berbeda, tetapi mereka mengharapkan
memperoleh informasi dari laporan keuangan perusahaan, (Husnan, 1997).
Calon pemodal akan lebih berkepentingan dengan prospek profitabilitas
perusahaan dimasa yang akan datang. Meskipun laporan keuangan memang
melaporkan apa yang telah terjadi, tetapi profitabilitas di waktu lalu mungkin
dapat digunakan sebagai indikator profitabilitas dimasa yang akan datang. Dengan
demikian calon pemodal mungkin akan lebih tertarik pada informasi yang terdapat
pada laporan laba rugi. Sedangkan bagi para kreditur, mereka akan lebih
berkepentingan dengan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban
finansialnya. Karena itu disamping keuntungan yang diperkirakan akan mampu
diperoleh oleh perusahaan, mereka juga berkepentingan dengan tersedianya aktiva
lancar dan proporsi hutang perusahaan. Karena itu analisis keuangan dapat
dilakukan oleh berbagai pihak untuk berbagai keperluan, (Husnan, 1997).
Menurut Sugiri (2001), pada dasarnya laporan keuangan yang utama terdiri
dari:
1. Neraca, adalah laporan keuangan yang secara sistematis
menyajikan posisi keuangan perusahaan pada suatu saat tertentu. Neraca
terdiri dari tiga bagian utama yaitu aktiva, hutang, dan modal.
2. Laporan Rugi Laba, merupakan suatu laporan keuangan yang
secara sistematis menyajikan hasil usaha perusahaan dalam rentang waktu
tertentu. Laporan rugi laba berisi tentang penghasilan, biaya, dan rugi laba
yang diperoleh oleh suatu perusahaan selama periode tertentu.
20
3. Laporan Perubahan Modal, merupakan laporan keuangan yang
secara sistematis menyajikan informasi mengenai perubahan modal
perusahaan akibat operasi perusahaan dan transaksi dengan pemilik pada satu
periode akuntansi tertentu.

4. Laporan arus kas, merupakan laporan keuangan yang menyajikan
secara sistematis informasi tentang penerimaan dan pengeluaran kas selama
suatu periode tertentu.
Menurut Ang (1997), rasio keuangan dapat dikelompokan menjadi 5 jenis
berdasrkan ruang lingkupnya yaitu:
1. Rasio Likuiditas, yang menyatakan kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Menurut Simamora (2000), likuiditas
(liquidity) berarti mempunyai cukup dana di tangan untuk membayar tagihan
pada saat jatuh tempo dan berjaga-jaga terhadap kebutuhan kas yang tidak
terduga. Rasio ini terbagi menjadi Current Ratio, Quick Ratio, dan Net
Working Capital.
2. Rasio Solvabilitas, menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka panjang. Rasio ini terbagi menjadi Debt Ratio,
Debt to Equity Ratio, Long Term Debt to Equity Ratio, Long Term Debt to
Capitalization Ratio, Times Interest Earned, Cash Flow Interest Coverage,
Cash Flow to Net Income, dan Cash Return on Sales.

3. Rasio Aktivitas, menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
memanfaatkan harta yang dimilikinya. Rasio ini terbagi menjadi Total Asset
Turnover, Fixed Asset Turnover, Account Receivable Turnover, Inventory
Turnover, Average Collection Period, dan Day’s Sales in Inventory.

4. Rasio Rentabilitas, menunjukkan kemampuan dari perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan. Rasio ini terbagi menjadi Gross Profit
21
Margin, Net Profit Margin, Operating Return on Assets, Return on Equity, dan
Operating Ratio.
5. Rasio Pasar, digunakan untuk melihat perkembangan nilai
perusahaan secara relatif terhadap nilai buku perusahaan. Rasio ini terbagi
menjadi Dividend Yield, Dividend per Share, Dividend Payout Ratio, Price
Earnings Ratio, Earning per Share, Book Value per Share, dan Price to Book
Value.
Dari rasio-rasio tersebut yang berkaitan langsung dalam penelitian ini adalah:
1. Earnings per Share
Menurut Keiso, Weygant, dan Warfield (2002), data laba per saham
selanjutnya disingkat EPS seringkali dilaporkan dalam penerbitan keuangan, dan
telah digunakan secara luas oleh pemegang saham dan investor potensial dalam
mengevaluasi profitabilitas perusahaan. EPS menunjukan laba yang dihasilkan
oleh setiap lembar saham biasa. Jadi laba persaham hanya dilaporkan untuk saham
biasa. Karena pentingnya informasi tentang laba per saham, maka sebagian
perusahaan diwajibkan melaporkan informasi ini dalam laporan laba rugi. EPS
adalah rasio keuangan yang memperlihatkan jumlah pendapatan atas saham biasa
yang beredar, dimana membandingkan pendapatan yang tersedia bagi pemegang
saham biasa dengan jumlah saham yang beredar.
Variabel EPS merupakan proxy bagi laba per saham perusahaan yang
diharapkan dapat memberikan gambaran bagi investor mengenai bagian
keuntungan yang dapat diperoleh dalam suatu periode tertentu dengan memiliki
suatu saham (Chandradewi, 2000)
Seorang investor membeli dan mempertahankan saham suatu perusahaan
dengan harapan akan memperoleh pendapatan dividen atau capital gain. Laba
22
biasanya menjadi dasar penentuan pembayaran dividen dan kenaikan nilai saham
di masa mendatang (Prastowo, 2002). Oleh karena itu, para pemegang saham
biasanya tertarik dengan angka EPS yang dilaporkan perusahaan.
Pada umumnya perhitungan EPS menggunakan data laporan keuangan akhir
tahun, akan tetapi juga dapat menggunakan laporan keuangan pertengahan tahun.
Dalam implementasinya, laba per lembar saham dihitung dengan membagi laba
bersih dengan jumlah rata-rata tertimbang dari jumlah lembar saham biasa yang
beredar sepanjang tahun. Jumlah rata-rata diperlukan dalam perhitungan karena
jumlah saham yang beredar selama satu tahun tidak selalu tetap (Kurnianto,
2013). Menurut Simamora (2000), penghitungan EPS dinyatakan dalam formula
sebagai berikut:
lababersi h−dividen sa h am preferen

EPS=
rata−rata tertimbang jumla hlembar sa h ambiasa yg beredar
2. Return on Equity
Return on Equity selanjutnya disingkat ROE disebut juga dengan istilah
rentabilitas modal sendiri, merupakan merupakan kemampuan suatu perusahaan
dengan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan yang
dimaksud adalah keuntungan yang tersedia untuk para pemegang saham atau laba
setelah pajak (Kurnianto, 2013).

ROE mengukur pengembalian absolut yang akan diberikan perusahaan kepada
para pemegang saham. Suatu angka ROE yang bagus akan membawa
23
ROE bertujuan untuk mengukur tingkat kembalian perusahaan atau
efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan
ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin besar presentase ROE yang
dimiliki oleh perusahaan maka semakin besar dan efektif kinerja perusahaan
dalam menghasilkan laba. ROE dapat dihitung menggunakan rumus sebgai
berikut:
laba bersi h
ROE=
total modal
3. Net Profit Margin
Bastian dan Suhardjono (2006) net profit margin yang selanjutnya disingkat
NPM adalah perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Semakin besar
NPM, maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan
meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada
perusahaan tersebut. Rasio ini menunjukan berapa besar persentase laba bersih
yang diperoleh sari setiap penjualan. Semakin besar rasio ini, maka dianggap
semakin baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi.
Hubungan antara laba bersih sesudah pajak dan penjualana bersih menunjukan
kemampuan manajemen dalam mengemudikan perusahaan secara cukup berhasil
untuk mnyisakan margin tertentu sebagai kompensasi yang wajar bagi pemilik
yang telah menyediakan modalnya untuk suatu risiko. Hasil dari perhitungan
mencerminkan keuntungan netto per rupiah penjualan. Para investor pasar modal
24
perlu mengetahui kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Dengan
mengetahui hal tersebut, investor dapat menilai apakah perusahaan itu profitable
atau tidak. NPM dapat dirumuskan sebagai berikut:
lababersi h setela h pajak

NPM= ×100
total penjualan
4. Price to Book Value
Price to book value yang selanjutnya disingkat PBV adalah perhitungan atau
perbandingan antara market value dengan book value suatu saham. Dengan rasio
PBV ini, investor dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market value
suatu saham dihargai dari book value-nya. Rasio PBV dapat memberikan
gambaran potensi pergerakan harga saham sehingga dari gambaran tersebut,
secara tidak langsung rasio PBV juga memberikan pengaruh terhadap harga
saham. Jika pada analisis book value investor hanya mengetahui kapasitas per
lembar dari nilai saham, investor dapat membandingkan langsung book value
dengan market value. Melalui rasio PBV investor dapat mengetahui langsung
sudah berapa kali market value suatu saham dihargai dari book value. Setelah
mengetahui rasio PBV, investor dapat membandingkan langsung PBV dengan
saham-saham di industrinya atau yang bergerak di sektor usaha yang sama.
Dengan demikian investor akan mendapat gambaran mengenai harga saham,
apakah market value saham tersebut sudah relatif mahal atau masih murah
(Tryfino, 2009).
Sihombing (2008) berpendapat bahwa PBV merupakan suatu nilai yang
dapat digunakan untuk membandingkan apakah sebuah saham lebih mahal atau
25
lebih murah dibandingkan dengan saham lainnya. Untuk membandingkannya,
kedua perusahaan harus dari satu kelompok usaha yang memiliki sifat bisnis yang
sama. PBV mempunyai dua fungsi, yaitu:
1. Melihat apakah sebuah saham saat ini sudah diperdagankan di
harga yang sudah mahal, masih murah, atau masih wajar menurut rata-rata
historisnya,
2. Menentukan mahal atau murahnya sebuah saham saat ini
berdasarkan perkiraan harga wajar untuk periode satu tahun mendatang.
Berdasarkan tujuan yang pertama, sebuah harga saham dikatakan sudah terlalu
mahal jika PBV saham tersebut melebihi rata-rata PBV historisnya, dan
sebaliknya. Sebuah saham dikatakan murah atau wajar apabila PBV saham
tersebut saat ini tidak melebihi atau sama dengan rata-rata PBV historisnya.
Sedangkan berdasarkan tujuan yang kedua, sebuah saham akan dianggap
mahal atau murah berdasarkan perkiraan harga wajarnya. Perhitungan harag wajar
dapat dilakukan dengan dua acara berikut:
1. Rata-rata PBV historis,

2. Estimasi PBV untuk periode satu tahun mendatang.
Rata-rata PBV historis untuk perhitungan harga wajar ditentukan berdasarkan
asumsi yang terdiri dari:
1. Asumsi optimis, artinya jika kita menganggap kondisi ekonomi
kedepan jauh lebih baik dari sekarang, maka rata-rata PBV yang digunakan
adalah rata-rata PBV + Standar Deviasi.

2. Asumsi netral, jika kita menganggap kondisi ekonomi ke depan
sulit diprediksi atau dalam kondisi moderat (biasa-biasa saja), maka rata-rata
PBV yang digunakan adalah rata-rata PBV historisnya.
26
3. Asumsi pesimis, jika kita menganggap kondisi ekonomi kedepan
jauh lebih buruk dari sekarang, maka rata-rata PBV yang digunakan adalah
rata-rata PBV - Standar Deviasi. PBV dapat dihitung dengan cara:
h arga pasar sa h am penutupan

PBV =
nilai buku sa h am ak hir tah un
5. Price Earnings Ratio
Price earning ratio yang selanjutnya disingkat PER adalah rasio yang
menunjukan hubungan antara harga pasar saham dengan EPS perusahaan. PER
menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba (Darmadji, 2001). Semakin tinggi rasio ini, maka perusahaan
dianggap memiliki tinggkat pertumbuhan yang tinggi, dan PER tidak ada artinya
jika perusahaan memiliki keuntungan yang sangat rendah atau bahkan mengalami
semakin murah.
Manfaat PER ialah untuk melihat bagaimana pasar menghargai kinerja
perusahaan. Kinerja perusahaan dicerminkan oleh EPSnya. PER menjelaskan
hubungan antara pasar saham biasa dengan EPS. Semakin besar PER suatu saham
maka harga saham tersebut akan semakin mahal terhadap pendapatan bersih per
sahamnya. Rasio PER dipakai pemegang saham untuk memprediksi kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba diperiode yang akan datang (Prastowo,
27
2002). Menurut Simamora (2000), penghitungan PER dinyatakan dengan
formulasi sebagai berikut:
h arga pasar per lembar sa h am biasa

PER=
lab a per lembar sa h am
6. Harga Saham
Setiap investor yang melakukan investasi saham memiliki tujuan yang sama,
yaitu mencari keuntungan atas investasi tersebut. Salah satu keuntungan investasi
saham yaitu mendapatkan capital gain yang berasal dari selisih harga saat
membeli saham dengan harga saat menjual saham, dimana harga saham saat dijual
lebih tinggi dibanding harga saham saat dibeli. Harga saham dipengaruhi oleh
permintaan dan penawaran terhadap saham itu sendiri di pasaran, sehingga harga
saham memiliki keterkaitan dengan pasar suatu saham. Semakin banyak investor
yang membeli saham suatu perusahaan (permintaan), sedangkna sedikit investor
ingin menjual saham tersebut (penawaran) maka harga saham tersebut akan
semakin tinggi. Sebaliknya jika semakin tinggi investor ingin menjual saham
tersebut (penawaran), sedangkan semakin sedikit investor yang ingin membeli
saham (permintaan) maka akan berdampak pada turunnya harga saham (Suharno,
2016).
Pada umumnya kinerja sebuah perusahaan akan berpengaruh pada harga
saham perusahaan tersebut. Semakin baik kinerja suatu perusahaan maka semakin
tinggi laba usaha yang akan diperoleh dan pemegang saham turut menikmati
keuntungan dari penghasilan perusahaan, sehingga banyak investor yang ingin
memiliki saham perusahaan tersebut dan harga saham akan naik (Suharno, 2016).
28
Harga saham merupakan harga yang dibentuk dari interaksi para penjual dan
pembeli saham yang dilatarbelakangi oleh harapan terhadap keuntungan
perusahaan (Susilawati, 2012). Harga saham merupakan faktor yang penting
dalam aktivitas pasar modal, harga saham juga diperhatikan oleh investor atau
calon investor dalam melaksanakan investasi. Semakin kecil nilai harga saham
maka bisa dikatakan bahwa semakin kecil pula nilai suatu perusahaan, sehingga
dapat dikatakan bahwa semakin tinggi nilai harga saham, semakin tinggi pula nilai
suatu perusahaan tersebut (widagdo, 2016). Harga saham yang tinggi juga
memberikan keuntungan, yaitu keuntungan bagi investor yang didapatkan dari
capital gain dan keuntungan bagi perusahaan yang memperoleh nama baik di mata
para investor.
Kekuatan pasar sangat menentukan harga suatu saham, karena harga saham
dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran. Kondisi ini akan membuat harga
saham menjadi tidak tentu, permintaan dan penawaran setiap hari terus berubah.
Jika permintaan saham suatu perusahaan lebih besar, maka harga saham akan
cenderung naik, sedangkan jika penawaran saham lebih besar maka harga saham
akan menurun (Saptadi, 2007).
Darmadji dan Fakhrudin (2001) mengelompokan harga saham di pasar
modal menjadi 7 (tujuh) macam. Macam-macam harga saham tersebut yaitu:
1. Previous price adalah harga suatu saham pada penutupan hari
sebelumnya di pasar saham.

2. Opening price adalah harga saham pertama kali di saat pembukaan
sesi 1 perdagangan.
3. Highest price adalah harga tertinggi suatu saham yang pernah terjadi
dalam periode perdagangan hari tersebut.
29
4. Lowest price adalah harga terendah suatu saham yang pernah terjadi
sepanjang periode perdagangan hari tersebut.

5. Last price adalah harga terakhir yang terjadi atas suatu saham.
Change price adalah harga yang menunjukan selisih antara opening price dan
last parice.
Menurut Arifin (2007), faktor-faktor yang menjadi pemicu fluktuasinya harga
saham adalah:
1. Kondisi fundamental emiten
Faktor fundamental, adalah faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja
emiten itu sendiri. Semakin baik kinerja emiten maka semakin baik
pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Untuk mengetahui kondisi
emiten dalam posisi baik atau buruk, kita bisa melakukan pendekatan analisis
rasio keuangan.
2. Hukum permintaan dan penawaran
Faktor hukum permintaan dan penawaran berada pada urutan kedua setelah
faktor fundamental, karena begitu investor tahu kondisi fundamental
perusahaan, tentunya mereka akan melakukan transaksi baik menjual atau
membeli saham perusahaan tersebut. Transaksi inilah yang akan
mempengaruhi fluktuaktif harga saham.
3. Tingkat suku bunga Bank Indonesia (SBI)
Suku bunga ini penting untuk diperhitungkan, karena pada umumnya investor
saham selalu mengharapkan hasil investasi yang lebih besar. Perubahan suku
30
bunga akan mempengaruhi kondisi fundamental perusahaan, karena hampir
semua perusahaan yang terdaftar di bursa mempunyai pinjaman bank.
4. Valuta asing
Dalam perekonomian global dewasa ini, hampir tidak ada satu pun negara
yang dapat menghindari perekonomian negaranya dari pengaruh pergerakan
valuta asing, khususnya terhadap US dollar. Ketika dolar naik para investor
akan berbondong-bondong menjual sahamnya untuk ditempatkan di bank
dalam bentuk dolar, otomatis harga saham akan menurun.
5. Dana asing di bursa
Jika sebuah bursa dikuasai oleh investor asing maka ada kecenderungan
transaksi saham sedikit banyak bergantung pada investor asing tersebut.
6. Indeks harga saham gabungan (IHSG)
Sebenarnya indeks harga saham gabungan lebih mencerminkan kondisi
keseluruhan transaksi bursa saham yang terjadi, dan menjadi ukuran kenaikan
atau penurunan harga saham.
7. News and rumors
Yang dimaksud news and rumors disini adalah semua berita yang beredar di
tengah masyarakat.
31
2.2 PENELITIAN TERDAHULU
Penelitian mengenai hubungan antara Earning per Share, Return on Equity,
Net Profit Margin, Price to Book Value, dan Price Earning Ratio terhadap harga
saham menunjukan hasil yang beragam. Berikut merupakan ringkasan dari
penelitian terdahulu yang disajikan kedalam tabel.
Tabel 2.2.1
Penelitian Terdahulu
Tahun Nama Judul Penelitian Variabel yang Hasil

Peneliti Diteliti Penelitian
2010 Alvin Pengaruh Earnings Independen: Earnings per
Setiawan per Share (EPS), Earnings per Share, dan
dan Lauw Loan to Deposit Share, Loan to Loan to Deposit
Tjun Tjun Ratio (LDR), dan Deposit Ratio, Ratio
Arus Kas Operasi dan Arus Kas berpengaruh
terhadap harga Operasi signifikan
saham emiten
Perbankan di Bursa Dependen: Arus kas
Efek Indonesia Harga saham operasi tidak
berpengaruh
secara
signifikan
2011 Vice Law Pengaruh Current Independen: Current Ratio
Ren Sia dan Ratio (CR), Current Ratio, tidak
Lauw Tjun Earnings per Share Earnings per berpengaruh
Tjun (EPS), dan Price Share, dan Price signifikan
Earnings Ratio Earnings Ratio
(PER) terhadap Earnings per
harga saham pada Dependen: Share, dan
perusahaan LQ45 Harga saham Price Earnings
32
di Bursa Efek Ratio
Indonesia berpengaruh
signifikan
2011 Tri Suciyati Pengaruh ROA, Independen: ROA, ROE, dan

ROE, NPM, EPS ROA, ROE, NPM tidak
dan EVA terhadap NPM, EPS, dan berpengaruh
Harga Saham EVA secara
Perusahaan sektor signifikan
Pertambangan yang Dependen:
terdaftar di BEI Harga saham EPS dan EVA
berpengaruh
secara
signifikan
2012 Christin Dwi Analisis Independen: Debt Equity
Karya perbandingan Current Ratio Ratio
Susilawati pengaruh (CR), Debt berpengaruh
Likuiditas, Equity Ratio signifikan,
Solvabilitas, dan (DER), dan hanya saja
Profitabilitas Return on pengaruhnya
terhadap harga Assets (ROA) kecil
saham pada
perusahaan LQ45 Dependen: Current Ratio
yang terdaftar di Harga saham berpengaruh
BEI tidak signifikan
Return on
Assets
berpengaruh
paling
signifikan
2013 Lidya Pengaruh Return Independen: Return on Asset,
Agustina on Asset (ROA), Return on Asset Earning per
33
dan Sany Earning per Share (ROA), Earning Share
Noviri (EPS), dan tingkat per Share (EPS), berpengaruh
suku bunga SBI dan tingkat suku signifikan
terhadap harga bunga SBI
saham pada Tingkat suku
perusahaan LQ45 Dependen: bunga SBI tidak
yang terdaftar di Harga saham berpengaruh
BEI
2013 Ajeng Dewi Analisi pengaruh Independen: EPS
Kurnianto EPS, ROE, dan CR EPS, ROE, CR berpengaruh
terhadap harga positif dan
saham dengan PER Moderating: signifikan
sebagai variabel PER
moderating pada ROE dan CR
perusahaan LQ45 Dependen: berpengaruh
yang terdaftar di Harga saham negative namun
BEI tidak signifikan
PER bukan
merupakan
variabel
moderating
2015 Wisnu Jana Analisis pengaruh Independen: EVA dan MVA
Prawira rasio Financial, Current Ratio berpengaruh
Economic Value (CR), Debt to positif dan
Added dan Market Equity Ratio signifikan
Value Added pada (DER), Total
harga saham Asset Turnover DER
perusahaan- (TATO), Return berpengaruh
perusahaan yang on Asset (ROA), negatif dan
terdaftar di indeks Economic Value signifikan
LQ45 Added (EVA),
dan Market CR berpengaruh
34
Value Added positif namun
(MVA) tidak signifikan
Dependen: TATO dan ROA

Harga saham berpengauh
negatif tidak
signifikan
2016 Aprilia Nur Analisis pengaruh Independen: EPS
Choiriah, EPS, ROE, DER, EPS, ROE, berpengaruh
Rony dan CR terhadap DER, dan CR positif dan
Malavia M, harga saham signifikan
dan Budi dengan PER Moderating:
Wahono sebagai variabel PER ROE dan CR
moderating pada berpengaruh
perusahaan LQ45 Dependen: positif
yang terdaftar di Harga saham
BEI DER
berpengaruh
negatif terhadap
harga saham
PER
memoderasi
hubungan
variabel
independen
dengan
dependen
2016 Ida Ayu Pengaruh Earning Independen: Earnings per
Made per Share (EPS), Earnings per Share, Price
Aletheari Price Earnings Share, Price Earnings Ratio,
dan I Ketut Ratio (PER), dan Earnings Ratio, dan Book Value
Jati Book Value per dan Book Value per Share
35
Share (BVPS) per Share berpengaruh
terhadap harga positif
saham pada Dependen:
perusahaan Harga saham
property yang
terdaftar di BEI
2016 Suharno Pengaruh rasio Independen: ROA, TATO,
keuangan terhadap Current Ratio dan PER
harga saham (CR), Debt to berpengaruh
perusahaan fasmasi Equity Ratio signifikan
yang terdaftar di (DER), Return
BEI on Assets CR, dan DER
(ROA), Total tidak
Assets Turnover berpengaruh
(TATO), dan signifikan
Price Earnings
Ratio (PER)
Dependen:
Harga saham
2016 Canda Nur Pengaruh Current Independen: Current Ratio
Widagdo Ratio, Return on Current Ratio, dan Return on
Assets, dan Debt to Return on Assets
Equity Ratio Assets, dan Debt mempunyai
terhadap harga to Equity Ratio pengaruh
saham sektor
infrastruktur, Dependen: Debt to Equity
utilitas, dan Harga saham Ratio tidak
transportrasi yang mempunyai
terdaftar di BEI pengaruh
2017 Giri Wahyu Analisis pengaruh Independen: ROA, EPS, dan
Priambada kinerja keuangan Return on Asset PBV
terhadap harga (ROA), Return mempunyai
36
saham pada on Equity pengaruh positif
perusahaan sektor (ROE), Current yang signifikan
Teknologi di Ratio (CR),
NASDAQ Earning per ROE
Share (EPS), mempunyai
Price Earning pengaruh
Ratio (PER), negatif yang
dan Price to signifikan
Book Value
(PBV) CR dan PER
tidak
Dependen: mempunyai
Harga saham pengaruh yang
signifikan
2.3 PENGEMBANGAN HIPOTESIS / KERANGKA PIKIRAN
Kinerja perusahaan dapat ditunjukkan dalam laporan perusahaan yang
bermanfaat bagi para pengambil keputusan bagi investor yang akan menanamkan
dananya di pasar modal. Dalam pasar modal, surat berharga yang sering diperjual
belikan adalah saham. Saham merupakan surat berharga sebagai bukti penyertaan
atau kepemilikan individu maupun intuisi yang dikeluarkan oleh sebuah
perusahaan yang terbentuk perseroan terbatas. Saham menyatakan bahwa pemilik
saham tersebut merupakan bagian dari pemilik perusahaan tersebut juga. Dengan
demikian bila seorang investor membeli saham, maka ia pun menjadi pemilik atau
merupakan bagian dari pemegang saham perusahaan.
Investasi melalui surat berharga berupa saham, dapat digolongkan menjadi
dua macam, yaitu investasi jangka panjang dan trading. Jika investor memilih
untuk berinvestasi jangka panjang maka keuntungan yang akan di dapatkan oleh
37
investor ini adalah pembagian atas sebagian laba perusahaan (dividen). Sedangkan
jika investor memilih investasi untuk trading, maka investor akan memperoleh
return dari saham berupa capital gain atau loss, dimana nilai gain atau loss ini
didapat dari selisih antara harga beli dengan harga jual. Jika harga beli saham
lebih murah dari harga jualnya, maka akan terjadi gain (laba), begitu juga
sebaliknya jika harga beli saham lebih besar dari harga jualnya, maka akan terjadi
loss (rugi), dan biasanya investor jenis ini lebih berkonsentrasi terhadap faktor-
faktor yang mempengaruhi harga saham.
Untuk itu sebelum memulai investasi, baik investasi jangka panjang maupun
investasi untuk trading, harus memperhatikan kondisi keuangan perusahaan yang
tercermin dari laporan keuangannya, yang akan mempengaruhi harga saham
perusahaan. Berikut ini adalah beberapa rasio yang dapat digunakan untuk menilai
laporan keuangan suatu perusahaan, antara lain: Earning per Share (EPS), Return
on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), Price to Book Value (PBV), dan
Price Earnings Ratio (PER)
2.3.1 Pengaruh Earning per Share Terhadap Harga Saham
Menurut Keiso, Weygant, dan Warfield (2002), data laba per saham
seringkali dilaporkan dalam penerbitan keuangan, dan telah digunakan secara luas
oleh pemegang saham dan investor potensial dalam mengevaluasi profitabilitas
perusahaan. Earning per share selanjutnya disingkat EPS, menunjukan laba yang
dihasilkan oleh setiap lembar saham biasa. Jadi laba persaham hanya dilaporkan
untuk saham biasa. Karena pentingnya informasi tentang laba per saham, maka
38
sebagian perusahaan diwajibkan melaporkan informasi ini dalam laporan laba
rugi.
Hal tersebut sesuai dengan Signaling Theory (Teori Sinyal), yang
menyatakan bahwa dengan sinyal yang diberikan perusahaan maka investor dapat
mengetahui bagaimana kondisi keuangan perusahaan, apabila kondisi keuangan
yang tercermin dalam rasio EPS menunjukkan peningkatan maka minat investor
untuk menanamkan modalnya akan semakin besar sehingga menyebabkan harga
saham naik (Kurnianto, 2013). Hal ini juga diperkuat dengan penelitian yang
dilakukan oleh Setiawan dan Tjun (2010), Law dan Tjun (2011), Kurnianto
(2013), Agustina dan Noviri (2013), Aletheari dan Jati (2016) yang menemukan
bahwa EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan
teori dan penelitian tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini
H1 : Earnings per share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
2.3.2 Pengaruh Return on Equity Terhadap Harga Saham
Return on equity selanjutnya disingkat ROE, merupakan rasio yang
digunakan untuk mengukur seberapa banyak keuntungan yang menjadi hak
pemilik modal. Menurut Kurnianto (2013) ROE juga merupakan rasio yang
memberikan informasi pada para investor tentang seberapa besar tingkat
pengembalian modal dari perusahaan yang berasal dari kinerja perusahaan dalam
menghasilkan laba. Semakin besar nilai ROE artinya tingkat pengembalian yang
diharapkan investor juga besar, disamping itu dengan semakin besarnya ROE
39
perusahaan dianggap semakin menguntungkan, sehingga akan menambah minat
investor untuk menanamkan modalnya keperusahaan tersebut.
Hal tersebut sesuai dengan Signaling Theory (Teori Sinyal), yang
menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik, akan dengan sengaja
memberikan sinyal atau informasi kepada pasar maupun kepada para investor.
Dengan demikian pasar maupun para investor diharapkan dapat membedakan
perusahaan mana yang memiliki kualitas yang baik atau buruk. Pernyataan
tersebut sejalan dengan hasil penelitian Choiriah, Malavia, dan Wahono (2016)
yang menyatakan bahwa ROE berpengaruh positif terhadap harga saham. Namun
berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Kurnianto (2013) yang
menyatakan bahwa ROE berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap
harga saham. Berbeda lagi dengan penelitian yang dilakukan oleh Primbada
(2017) yang menunjukan hasil ROE berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
harga saha. Berdasarkan uraian diatas dan adanya ketidak konsistenan yang terjadi
antara penelitian terdahulu, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini
H2 : Return on Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
2.3.3 Pengaruh Net Profit Mrgin Terhadap Harga Saham
Net profit margin selanjutnya disingkat NPM, merupakan rasio yang
mengambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Semakin besar
rasio ini, maka perusahaan dianggap semakin produktif, sehingga akan
40
meningkatkan minat para investor untuk menanamkan modalnya ke perusahaan
tersebut.
Hubungan antara laba bersih sesudah pajak dan penjualana bersih
menunjukan kemampuan manajemen dalam mengemudikan perusahaan secara
cukup berhasil untuk mnyisakan margin tertentu sebagai kompensasi yang wajar
bagi pemilik yang telah menyediakan modalnya untuk suatu risiko. Para investor
pasar modal perlu mengetahui kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba.
Dengan mengetahui hal tersebut, investor dapat menilai apakah perusahaan itu
profitable atau tidak.
Hal tersebut sesuai dengan teori portofolio yang menyatakan bahwa dalam
penilaian sekuritas dipergunakan konsep adanya hubungan yang positif antara
risiko dengan tingkat keuntungan yang diharapkan oleh pemodal. Karena pemodal
bersifat tidak menyukai risiko maka mereka baru bersedia mengambil suatu
kesempatan investasi yang lebih berisiko kalau mereka mengharapkan akan
memperoleh tingkat keuntungan yang lebih tinggi, salah satunya dapat dilihat
melalui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Sehingga nantinya
diharapkan dengan tingginya kemampuan perushaan dalam menghasilkan laba,
akan menambah return yang diterima para investor, baik return yang berupa
dividen maupun berupa capital gain. Namun tidak sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Suciyati (2011), yang menyatakan bahwa NPM tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan adanya perbedaan antara teori dengan penelitian tersebut, maka
penelitian ini ingin menguji kembali pengaruh NPM terhadap harga saham,
sehingga hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
41
H3 : Net profit margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
2.3.4 Pengaruh Price to Book Value Terhadap Harga Saham
Sebelum memulai berinvestasi, para investor perlu menjawab tiga
pertanyaan ini terlebih dahulu, yaitu:
1. Untuk apa para investor melakukan investasi saham?

2. Berinvestasi diperusahaan apa?
3. Membeli atau masuk diharga berapa?
Mengapa ketiga hal tersebut perlu ditanyakan terutama untuk pertanyaan yang
pertama?
Karena setiap investor memiliki tujuan yang berbeda-beda dalam
berinvestasi, ada yang ditujukan untuk tabungan jangka panjang, ada pula yang
bertujuan untuk diperdagangkan (trading). Jika investor bertujuan untuk investasi
jangka panjang, maka analisis fundamental yang dilakukan tidak perlu terlalu
spesifik, melainkan hanya melihat pada perusahaan yang memiliki penjualan dan
laba bersih yang selalu meningkat, sedangkan bagi investor yang ingin melakukan
perdagangan saham (trading) perlu melakukan analisis finansial secara spesifik.
Dalam hal investor kebingungan memilih perusahaan yang akan
diinvestasikan, maka para investor dapat melihata atau memilih perusahaan yang
masuk kedalam 20 besar market capital. Sedangkan untuk menjawab pertanyaan
yang ketiga, para investor, terutama yang ingin melakukan perdagangan saham
(trading) sebaiknya membeli atau masuk pada harga diskon.
Untuk mengetahui harga saham suatu perusahaan berada dalam harga
diskon atau tidak, salah satunya dapat menggunakan indikator Price to Book
42
Value yang selanjutnya disingkat PBV. PBV adalah perhitungan atau
perbandingan antara market value dengan book value suatu saham, dimana
indikator ini memiliki dua fungsi, yaitu:
1. Melihat apakah sebuah saham saat ini sudah diperdagankan di harga yang
sudah mahal, masih murah, atau masih wajar menurut rata-rata historisnya
2. Menentukan mahal atau murahnya sebuah saham saat ini berdasarkan
perkiraan harga wajar untuk periode satu tahun mendatang.
Setelah mengetahui rasio PBV, investor dapat membandingkan langsung PBV
dengan saham-saham di industrinya atau yang bergerak di sektor usaha yang
sama. Dengan demikian investor akan mendapat gambaran mengenai harga
saham, apakah market value saham tersebut sudah relatif mahal atau masih murah.
Berdasarkan uaraian yang telah dijabarkan diatas, maka hipotesis yang diajukan
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H4 : Price to book value (PBV) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
2.3.5 Pengaruh Price Earnings Ratio sebagai variabel moderasi dalam
hubungan antara Earning per Share, Return on Equity, Net Provit
Margin, Price to Book Value terhadap harga saham.
Price Earning Ratio selanjutnya disingkat PER, menunjukkan rasio antara
harga saham per lembar yang berlaku di pasar modal dengan tingkat keuntungan
bersih yang tersedia bagi pemegang saham. Besarnya nilai PER terkadang
berkaitan dengan rasio-rasio yang sering digunakan dalam perusahaan seperti
profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas. PER merupakan rasio yang
menunjukkan seberapa besar investor menilai harga dari saham terhadap kelipatan
43
dari earning. Kurnianto (2013) menyatakan semakin tinggi PER maka semakin
tinggi pula harga saham. Harga saham memiliki hubungan dengan PER.
Pernyataan tersebut diperkuat oleh hasil penelitian Choiriah, Malavia,
Wahono dan Rahmawati (2017) yang menemukan bahwa PER memoderasi
hubungan EPS, ROE, DER, CR terhadap harga saham. Namun berbeda dengan
penelitian yang telah dilakukan oleh Kurnianto (2013) yang menyatakan bahwa
PER bukan merupakan variabel moderating yang memperkuat atau memperlemah
hubungan antara ROE, DER, dan CR dengan harga saham. Melihat ketidak
konsistenan tersebut, maka peneliti merumuskan hipotesis sebagai berikut:
H5 : Price earning ratio (PER) memoderasi hubungan antara earning per
share (EPS), Return on Equity (ROE), net profit margin (NPM), price to
book value (PBV) terhadap harga saham.
Berdasarkan hasil telaah pustaka diatas, maka kerangka pemikiran yang
mendasari penelitian ini dapat digabungkan sebagai berikut:
Gambar 2.2.2
Kerangka Pemikiran
EPS (X1)
H1
H2
ROE (X2)
H5
PER (Z) H3 HGS (η)
H4
NPM (X3) 44
PBV (X4)
Keterangan gambar 2.2.2:
: Indikator
: Pengaruh hubungan langsung
: Pengaruh hubungan moderasi
X1 : Earning per Share (EPS)
X2 : Return on Equity (ROE)
X3 : Net Provit Margin (NPM)
X4 : Price to Book Value (PBV)
Z : Price Earning Ratio (PER)
η : Harga Saham
2.4 Ringkasan Hipotesis
Berdasarkan kerangka teoritis diatas, maka ringkasan hipotesis dalam penelitian
ini adalah sebagai berikut:
HA1 = Earning per Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
HA2 = Return on Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham.
HA3 = Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
HA4 = Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham.
45
HA5 = Price Earning Ratio (PER) memoderasi hubungan antara Earning per
Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), Price to
Book Value (PBV) terhadap harga saham.
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Ruang Lingkup Penelitian
Ruang lingkup penelitian ini terbatas pada uji pengruh Earning per Share
(EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Price to Book
Value (PBV) terhadap harga saham. Kemudian penelitian ini juga menguji apakah
Price Earnings Ratio (PER) memoderasi hubungan antara EPS, CR, NPM, dan
PBV terhadap harga saham tersebut.
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

3.2.1 Populasi Penelitian
Populasi adalah sekelompok orang, kejadian, atau segala sesuatu yang
mempunyai karakteristik tertentu (Indriantoro dan Supomo, 1999). Populasi
dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan jasa sektor keuangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2013 hingga tahun 2016.
Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEI atau disebut juga perusahaan-
perusahaan yang go public digunakan sebagai populasi penelitian karena
46
berkewajiban untuk mempublikasi laporan tahunan yang telah diaudit oleh Kantor
Akuntan Publik kepada berbagai pihak diluar perusahaan, sehingga data tesebut
lebih mudah diperoleh dan lebih dapat diandalkan.
Periode pengamatan dipilih tahun 2013 sampai dengan 2016 karena
merupakan data terbaru yang dapat diperoleh, sehingga diharapkan dapat
memberikan hasil yang lebih mendekati kondisi sebenarnya saat ini.
3.2.2 Sampel Penelitian
Sampel penelitian adalah sebagian dari anggota-anggota populasi. Peneliti
perlu menggunakan prosedur pemilihan sampel yang sistematis agar diperoleh
sampel yang representatif. Penelitian ini menggunakan metode pemilihan sampel
non-probabilitas atau pemilihan sampel secara tidak acak. Dengan metode
tersebut, anggota populasi tidak mempunyai kesempatan yang sama untuk terpilih
menjadi sampel (Indriantoro dan Supomo, 1999). Metode pemilihan sampel non-
probabilitas dapat dilakukan dengan dua cara, yaitu Convenience Sampling dan
Purposive Sampling.
Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
purposive sampling, yaitu cara pengambilan sampel secara sengaja sesuai
persyaratan sampel yang diperlukan. Dengan metode tersebut, sampel diambil
berdasarkan kriteria-kriteria atau karakteristik-karakteristik yang ditetapkan oleh
peneliti. Pemilihan sampel dalam penelitian ini dilakukan dengan kriteria sebagai
berikut:
1. Difokuskan pada perusahaan jasa sektor keuangan yang terdaftar di BEI
secara konsisten pada tahun 2013-2016, dan belum pernah delisting.

2. Perusahaan yang laporan keuangannya telah dipublikasikan di BEI adalah
laporan keuangan yang telah diaudit.
47
3. Perusahaan yang menggunakan mata uang Rupiah dalam penyusunan
laporan keuangan yang telah diaudit.

4. Perusahaan yang laporan keuangannya harus memiliki rasio keuangan atau
faktor-faktor untuk menghitung rasio keuangan yang lengkap, sehingga
perusahaan yang tidak memiliki rasio atau faktor-faktor untuk menghitung
rasio keuangan yang lengkap dikeluarkan dari sampel.

5. Perusahaan yang melakukan Initial Publik Overing (IPO) dibawah atau
sama dengan 2013.
3.3 Jenis dan Sumber Data
Data penelitian pada dasarnya dapat dikelompokan mejadi tiga jenis, yaitu:
data subyek, data fisik, dan data dokumenter (Indriantoro dan Supomo, 1999).
Jenis data dalam penelitian ini adalah data dokumenter, yaitu jenis data penelitian
yang antara lain berupa: faktur, jurnal, surat-surat, notulen hasil rapat, memo, atau
dalam bentuk laporan program. Dalam penelitian ini, data dokumenter berupa
laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan jasa sektor keuangan tahun
2013-2016 yang telah diaudit.
Sedangkan sumber data yang digunakan dalam penelitian ini bersumber dari
data sekunder, yaitu sumber data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak
langsung melalui media perantara (diperoleh dan dicatat pihak lain). Data
sekunder umumnya berupa bukti, catatan atau laporan historis yang telah disusun
dalam arsip (data dokumenter) yang dipublikasikan dan yang tidak dipublikasikan
(Indriantoro dan Supomo, 1999). Tipe data sekunder dalam penelitian ini adalah
data eksternal yang dipublikasikan, dimana data ini umumnya disusun oleh suatu
entitas selain peneliti dari organisasi yang bersangkutan. Menurut Indriantoro dan
48
Supomo (1999) data sekunder eksternal berdasarkan tipe data yang
dipublikasikan, antara lain dapat berupa: indeks atau pedoman referensi, data
sesnsus, data statistik, data pasar, data industri, direktori perusahaan, dan data
investasi.
Dalam penelitian ini jenis data sekunder eksternal yang digunakan adalah
direktori perusahaan, yang diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia
(BEI), yaitu www.idx.co.id.
3.4 Metode Pengumpulan Data
Dalam penelitian ini metode pengumpulan data yang digunakan adalah
metode dokumentasi. Teknik dokumentasi dilakukan dengan cara mengumpulkan
laporan tahunan (annual report) yang telah diaudit dan yang dipublikasikan oleh
perusahaan sampel selama tahun 2013 hingga tahun 2016 melalui situs resmi BEI
serta menelusuri dan mencatat data yang berkaitan dengan variabel-variabel
penelitian.
3.5 Variabel Penelitian dan Divinisi Operasional Variabel
Variabel adalah segala sesuatu yang dapat diberi berbagai macam nilai. Nilai
variabel dapat berupa angka atau atribut yang menggunakan ukuran atau skala
dalam suatu kisaran nilai (Indriantoro dan Supomo, 1999).
Definisi operasional adalah penentuan variabel agar dapat diukur. Definisi
operasional menjelaskan cara tertentu yang digunakan oleh peneliti dalam
mengoperasionalisasikan variabel, sehingga memungkinkan bagi peneliti yang
lain untuk melakukan replikasi pengukuran dengan cara yang sama atau
49
mengembangkan cara pengukuran yang lebih baik (Indriantoro dan Supomo,
1999).
Variabel yang tidak dapat diukur secara langsung dalam terminologi
Structural Equation Modeling yang selanjutnya disingkat SEM, disebut variabel
laten atau konstrak yang harus diukur dengan indikator atau manifest (Sholohin
dan Ratmono, 2013). Dalam penelitian ini variabel yang digunakan adalah
variabel laten, karena semua variabel harus diukur dengan indikator tertentu.
Menurut Sholihin dan Ratmono (2013), variabel laten dibagi menjadi dua, yaitu
variabel laten eksogen dan variabel laten endogen. Disamping itu, dalam
penelitian ini juga merumuskan adanya variabel moderating.
3.5.1 Variabel Laten Eksogen
Variabel laten eksogen adalah variabel laten yang nilainya ditentukan oleh
variabel lain diluar model (tidak dikenai anak panah) (Sholihin dan Ratmono,
2013). Dengan kata lain variabel eksogen merupakan variabel yang
mempengaruhi operasi dalam suatu model ekonomi dan variabel tersebut tidak
dipengaruhi oleh setiap hubungan yang digambarkan oleh model tersebut. Dalam
penelitian ini yang termasuk dalam variabel eksogen antara lain: Earning per
Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Price to
Book Value (PBV).
3.5.1.1 Earning per Share
Menurut Nachrowi (2006) dalam berinvestasi di bursa efek, investor akan
memperlihatkan berbagai aspek, yang salah satunya adalah penghasilan per
50
lembar saham (Earning Per Share selanjutnya disingkat EPS). EPS merupakan
salah satu indikator yang dapat menunjukkan kinerja perusahaan, karena besar
kecilnya EPS akan ditentukan oleh laba perusahaan. EPS menunjukan laba yang
dihasilkan oleh setiap lembar saham biasa. Jadi laba persaham hanya dilaporkan
untuk saham biasa. Karena pentingnya informasi tentang laba per saham, maka
sebagian perusahaan diwajibkan melaporkan informasi ini dalam laporan laba
rugi.
Seorang investor membeli dan mempertahankan saham suatu perusahaan
dengan harapan akan memperoleh dividen atau capital gain. Laba biasanya
menjadi dasar penentuan pembayaran dividen dan kenaikan nilai saham di masa
mendatang (Prastowo, 2002). Oleh karena itu, para pemegang saham biasanya
tertarik dengan angka EPS yang dilaporkan perusahaan.
Pada umumnya perhitungan EPS menggunakan data laporan keuangan akhir
tahun, akan tetapi juga dapat menggunakan laporan keuangan pertengahan tahun.
Dalam implementasinya, EPS dihitung dengan membagi laba bersih dengan
jumlah rata-rata tertimbang dari jumlah lembar saham biasa yang beredar
sepanjang tahun. Jumlah rata-rata diperlukan dalam perhitungan karena jumlah
saham yang beredar selama satu tahun tidak selalu tetap (Kurnianto, 2013).
Penghitungan EPS dinyatakan dalam formula sebagai berikut:
lababersi h−dividen sa h am preferen

E PS=
rata−rata tertimbang jumla hlembar sa h ambiasa yg beredar
3.5.1.2 Return on Equity
51
Return on Equity selanjutnya disingkat ROE disebut juga dengan istilah
rentabilitas modal sendiri, merupakan merupakan kemampuan suatu perusahaan
dengan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan yang
dimaksud adalah keuntungan yang tersedia untuk para pemegang saham atau laba
setelah pajak (Kurnianto, 2013).
ROE mengukur pengembalian absolut yang akan diberikan perusahaan
kepada para pemegang saham. Suatu angka ROE yang bagus akan membawa
ROE bertujuan untuk mengukur tingkat kembalian perusahaan atau
efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan
ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin besar presentase ROE yang
dimiliki oleh perusahaan maka semakin besar dan efektif kinerja perusahaan
dalam menghasilkan laba. ROE dapat dihitung menggunakan rumus sebgai
berikut:
l a ba bersi h
ROE=
total modal
3.5.1.3 Net Profit Margin
52
Bastian dan Suhardjono (2006) net profit margin selanjutnya disingkat
NPM adalah perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Semakin besar
NPM, maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan
meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada
perusahaan tersebut. Rasio ini menunjukan berapa besar persentase laba bersih
yang diperoleh dari setiap penjualan.
Hasil dari perhitungan mencerminkan keuntungan bersih per rupiah
penjualan. Para investor pasar modal perlu mengetahui kemampuan perusahaan
untuk menghasilkan laba. Dengan mengetahui hal tersebut, investor dapat menilai
apakah perusahaan itu profitable atau tidak. NPM dapat dirumuskan sebagai
berikut:
lababersi h setela h pajak

N PM = ×100
total penjualan
3.5.1.4 Price to Book Value
Price to book value selanjutnya disingkat PBV adalah perhitungan atau
perbandingan antara market value dengan book value suatu saham. Dengan rasio
PBV ini, investor dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market value
suatu saham dihargai dari book value-nya. Rasio PBV dapat memberikan
gambaran potensi pergerakan harga saham sehingga dari gambaran tersebut,
secara tidak langsung rasio PBV juga memberikan pengaruh terhadap harga
saham.
Setelah mengetahui rasio PBV, investor dapat membandingkan langsung
PBV dengan saham-saham di industrinya atau yang bergerak di sektor usaha yang
53
sama. Dengan demikian investor akan mendapat gambaran mengenai harga
saham, apakah market value saham tersebut sudah relatif mahal atau masih murah
(Tryfino, 2009). PBV dapat dihitung dengan cara:
h arga pasar sa h am
P BV =
nilai buku sa h am
3.5.2 Variabel Laten Endogen
Variabel endogen adalah variabel laten yang nilainya ditentukan oleh
variabel lain didalam model (dikenai anak panah) (Sholihin dan Ratmono, 2013).
Atau dapat dikatakan bahwa variabel endogen merupakan variabel yang
dipengaruhi oleh variabel eksogen. Dalam penelitian ini harga saham merupakan
variabel endogen.
Harga saham merupakan harga yang dibentuk dari interaksi para penjual dan
pembeli saham yang dilatarbelakangi oleh harapan terhadap keuntungan
perusahaan (Susilawati, 2012). Harga saham merupakan faktor yang penting
dalam aktivitas pasar modal, harga saham juga diperhatikan oleh investor atau
calon investor dalam melaksanakan investasi. Semakin kecil nilai harga saham
maka bisa dikatakan bahwa semakin kecil pula nilai suatu perusahaan, sehingga
dapat dikatakan bahwa semakin tinggi nilai harga saham, semakin tinggi pula nilai
suatu perusahaan tersebut.
Pada umumnya kinerja sebuah perusahaan akan berpengaruh pada harga
saham perusahaan tersebut. Semakin baik kinerja suatu perusahaan maka semakin
tinggi laba usaha yang akan diperoleh dan pemegang saham turut menikmati
54
keuntungan dari penghasilan perusahaan, sehingga banyak investor yang ingin
memiliki saham perusahaan tersebut dan harga saham akan naik (Suharno, 2016).
Harga saham yang dimaksud dalam penelitian ini adalah harga per lembar
saham biasa perusahaan jasa sektor keuangan yang terdaftar di BEI pada saat
penutupan (closing price) akhir tahun 2013 sampai 2016.
3.5.3 Variabel Moderating
Variabel moderating merupakan tipe variabel yang mempunyai pengaruh
terhadap sifat atau arah hubungan antar variabel. Sifat atau hubungan antara
variabel-variabel independen dengan variabel-variabel dependen kemungkinan
positif atau negative, dalam hal ini tergantung pada variabel moderating. Oleh
karena itu, variabel moderating dinamakan pula dengan variabel contingency
(Indriantoro dan Supomo, 1999).
Pengaruh moderasi (moderating effect) terjadi ketika sebuah variabel
mengubah kekuatan atau bahkan arah hubungan dua variabel lain dalam model.
Terdapat dua jenis hubungan moderasi, yaitu kontinu dan kategorikal. Pengaruh
moderasi kontinu (continuous moderating effect) terjadi ketika variabel
pemoderasi diukur dengan skala metrik (interval atau rasio). Pengujian
continuous moderating effect dalam model SEM biasanya dilakukan dengan efek
interaksi antar variabel laten predictor dan pemoderasi (Sholihin dan Ratmono,
2013).
Jenis moderasi kedua adalah efek moderasi kategorikal (categorical
moderating effect) yaitu ketika variabel pemoderasi berupa kategorikal seperti
gender. Ketika sebuah variabel pemoderasi diukur secara kategorikal, maka
55
variabel pemoderasi tersebut berperan sebagai variabel pengelompok (grouping
variabel) yang membagi data menjadi subsampel. Selanjutnya peneliti
menganalisis apakah terdapat perbedaan signifikan hasil estimasi model antara
subsampel tersebut. Pengujian seperti ini disebut analisis multigrup (multigroup
analysis). Tujuannya adalah membandingkan model yang sama antar sampel yang
berbeda (Sholihin dan Ratmono, 2013).
Dalam penelitian ini Price Earning Ratio selanjutnya disingkat PER
diperkirakan sebagai variabel continuous moderating effect. PER menunjukan
hubungan antara harga pasar saham dengan earning per share perusahaan.
Semakin tinggi rasio ini, maka perusahaan dianggap memiliki tinggkat
pertumbuhan yang tinggi, dan sebaliknya.
Rasio PER ini menunjukan berapa besar investor menilai harga dari saham
terhadap kelipatan dari earnings. Misalnya nilai PER adalah 5, maka ini
menunjukan bahwa harga saham merupakan kelipatan dari 5 kali earnings
perusahaan. Misalnya earnings yang digunakan adalah earnings tahunan dan
semua earnings dibagikan dalam bentuk dividen, maka nilai PER sebesar 5 juga
menunjukan lama investasi pembelian saham akan kembali selama 5 tahun
(Hartono, 2013).
Besarnya PER terkadang berkaitan dengan rasio-rasio yang sering
digunakan dalam perusahaan seperti profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas,
sehingga dalam penelitian ini PER dirumuskan sebagai variabel moderating yang
memoderasi hubungan antara variabel laten eksogen dengan variabel laten
endogen. PER dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
56
h arga pasar per lembar sa h ambiasa
P ER=
laba per lembar sa h am
3.6 Metode Analisis Data dan Pengujian Hipotesis
Statistika dibagi menjadi dua, yaitu statistik deskriptif dan statistik induktif.
Statistik deskriptif adalah metode statistik yang berkaitan dengan pengumpulan
dan penyajian atas suatu kelompok data agar diperoleh informasi yang
bermanfaat. Dalam statistik deskriptif dapat diperoleh informasi tentang ukuran
yang diperlukan untuk memahami karakteristik data, seperti nilai maksimum, nilai
minimum, nilai rata-rata, ukuran variabilitas data, dan ukuran untuk mengetahui
distribusi data (Subiyakto dan Algifari, 2011).
Sedangkan statistik induktif adalah metode statistik yang dapat digunakan
untuk membuat kesimpulan mengenai karakteristik populasi berdasarkan
informasi yang diperoleh dari sampel. Berdasarkan sifat distribusi data yang
dianalisis, statistik induktif dikelompokan menjadi dua, yaitu statistik parametik
dan statistik nonparametik. Statistik parametik adalah metode statistika induktif
yang mensyaratkan data yang dianalisis berdistribusi normal (Subiyakto dan
Algifari, 2011). Salah satu contoh dari statstik parametik adalah analisis regresi.
Statistik nonparametik adalah metode statistika induktif yang tidak
mensyaratkan data yang dianalisis berdistribusi tertentu. Dengan kata lain statistik
nonparametik ini dapat digunakan untuk menganalisis data yang distribusinya
bebas. Contoh dari statistika nonparametik adalah uji tanda, Wilcoxon rank-sum
test, kruskal-wallis test, dan spearman rank-order correlation.
57
3.6.1 Analisis Data
3.6.1.1 Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran atau diskripsi data yang dilihat
dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum,
range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2013). Statistik diskriptif pada dasarnya
merupakan proses transformasi data penelitian dalam bentuk tabulasi sehingga
mudah dipahami dan diinterpretasikan oleh pengguna. Tabulasi menyajikan
ringkasan, pengaturan, atau penyusunan data dalam tabel numerik atau grafik
(Indrianto dan Soepomo, 1999).
Pada penelitian ini statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan
karakteristik data sampel dari earning per share, return on equity, net provit
margin, price to book value, price earning ratio, dan harga saham. Uji statistik
deskriptif tersebut dilakukan dengan software Statistical Package for Social
Sciences (SPSS) versi 15.0.
3.6.1.2 Analisis Statistik Induktif
Dalam penelitian ini dirumuskan terdapat variabel moderating, dimana
varibel ini merupakan tipe variabel yang memperlemah atau memperkuat
hubungan antara varibel laten eksogen dengan variabel laten endogen.
Seperti yang telah diketahui bahwa Moderated Regression Analysis
selanjutnya disingkat MRA merupakan cara umum yang digunakan dalam analisis
regresi linear berganda dengan memasukan variabel ke tiga berupa perkalian
58
antara dua variabel independen sebagai variabel moderating, selain itu MRA juga
menghendaki data yang berdistribusi normal dan harus memenuhi syarat uji
asumsi klasik. Hal ini akan menimbulkan hubungan nonlinear sehingga kesalahan
pengukuran dari koefisien estimasi MRA jika mengunakan variabel laten menjadi
tidak konsisten dan bias. Solusi yang dapat dilakukan adalah dengan
menggunakan Structural Equation Modeling selanjutnya disingkat SEM dimana
SEM dapat mengoreksi kesalahan ini dengan memasukan pengaruh interaksi
kedalam model. Sehingga dalam penelitian ini, peneliti menggunakan model
persamaan struktural SEM dengan menggunakan Partial Least Squares (PLS)
(Ghozali, 2014).
3.6.1.3 Analisis dengan Partial Least Square
Partial Least Square selanjutnya disingkat PLS, merupakan metode analisis
yang powerfull dan sering disebut juga sebagai soft modeling karena meniadakan
asusi-asumsi OLS (ordinary least square) regresi, seperti data harus terdistribusi
normal secara multivariate dan tidak adanya problem multikolonieritas antara
variabel laten. PLS digunakan untuk menguji teori yang lemah dan data yang
lemah seperti jumlah sampel yang kecil atau adanya masalah normalitas data.
Walapun PLS digunakan untuk menjelaskan ada tidaknya hubungan antara
variabel laten, PLS juga dapat digunakan untuk mengkonfirmasi teori. Sebagai
teknik prediksi, PLS mengasumsikan ukuran varian adalah varian yang berguna
untuk dijelaskan, sehingga pendekatan variabel laten dianggap kombinasi linear
dari indikator (Ghozali, 2014).
59
PLS menggunakan literasi algorithm yang terdiri dari seri OLS (ordinary
least square) sehingga persoalan identifikasi model tidak menjadi masalah untuk
model yang mempunyai satu arah kausalitas dan menghindarkan masalah untuk
model yang bersifat timbal balik, yang dapat diselesaikan oleh SEM berbasis
covariance. Alogaritma PLS ingin mendapatkan the best weight estimate untuk
setiap blok indikator dari setiap variabel laten. Hasil komponen skor setiap
variabel laten didasarkan pada estimasi indikator weight yang memaksimumkan
variance explained untuk variabel dependen (latent, observe, atau keduanya)
(Ghozali, 2014).
Secara konseptual PLS-SEM mirip dengan analisis regresi ordinary least
square (OLS) karena bertujuan memaksimalkan variansi variabel dependen yang
dapat terjelaskan dalam model. Dengan kata lain tujuannya adalah
memaksimalkan nilai R-squared dan meminimalkan residual atau kesalahan
prediksi. Selain itu tujuan yang hampir sama dengan regresi OLS tersebut, tujuan
lain PLS-SEM adalah mengevaluasi kualitas data berdasarkan model pengukuran.
Oleh karena itu PLS-SEM dapat dipandang sebagai gabungan regresi dan analisis
faktor. PLS-SEM tetap dapat menghasilkan estimasi meskipun untuk ukuran
sampel kecil dan penyimpangan dari asumsi normalitas multivariat (Sholihin dan
Ratmono, 2013).
Analisis PLS-SEM terdiri dari dua sub model yaitu model pengukuran atau
sering disebut outer model dan model struktural atau sering disebut inner model.
Model pengukuran menunjukan bagaimana variabel dependen mempresentasikan
variabel independen untuk diukur, sedangkan model struktural menunjukan
kekuatan estimasi antara variabel independen atau konstruk (Ghozali, 2014).
60
Dalam penelitian ini, analisis PLS-SEM dilakukan dengan menggunakan
software Warp Partial Least Square selanjutnya disingkat WarpPLS versi 6.0.
Alasan dipilihnya model analisis PLS terutama WarpPLS dalam peneitian ini
karena informasi yang dihasilkan efisiensi dan mudah diinterpretasikan, model
analisis PLS juga tidak menyaratkan adanya jumlah sampel yang banyak, serta
dapat digunakan pada indikator reflektif dan normatif terhadap variabel latennya.
WarpPLS juga langsung menampilkan nilai signifikansi, sehingga memudahkan
peneliti untuk langsung mengetahui hasilnya, WarpPLS dapat memberi peringatan
jika terjadi multikolinearitas yang cukup tinggi, dan tersedianya output nilai
pengaruh tidak langsung/pemediasi (Solihin dan Ratmono, 2013).
3.6.1.4 Teknik Analsisi Data
Teknik analisis dalam pengujian hipotesis pada penelitian ini menggunakan
aplikasi WarpPLS yang disusun berdasarkan langkah-langkah sebagai berikut:
3.6.1.4.1 Merancang Model Struktural (inner model)
Inner model menggambarkan hubungan antara variabel laten berdasarkan
pada substantive theory (Ghozali, 2014). Perancangan model struktur hubungan
antarvariabel laten didasarkan pada rumusan masalah dan hipotesis. Tanpa
kehilangan sifat umumnya, diasumsikan bahwa variabel laten dan indikator atau
variabel manifest diskala zero means dan unit varian sama dengan satu, sehingga
parameter konstanta dapat dihilangkan dari model. Pada PLS perancangan inner
model dapat menggunakan teori, hasil studi empiris, analogi (hubungan antar
61
variabel pada bidang ilmu lain), maupun normative (misalnya peraturan
pemerintah, undang-undang dan sebagainya).
3.6.1.4.2 Merancang Model Pengukuran (outer model)
Outer model mendefinisikan bagaimana setiap blok indikator berhubungan
dengan variabel latennya (Ghozali, 2014). Perancangan model pengukuran
dilakukan dengan menentukan sifat indikator dari masing-masing variabel laten
yang dapat bersifat reflektif maupun formatif dan berdasarkan teori, hasil studi
empiris, rasional dan definisi operasional variable.
3.6.1.4.3 Mengkonstruksi Diagram Jalur
Konstruksi diagram jalur dalam penelitian ini berdasarkan kerangka
konseptual, dan disajikan pada gambar 3.1 berikut.
Gambar 3.1
Konstruksi Diagram Jalur
Keterangan gambar 3.1:
: Indikator
62
: Pengaruh variabel
X1 : Earning per Share (EPS)
X2 : Return on Equity (ROE)
X3 : Net Provit Margin (NPM)
X4 : Price to Book Value (PBV)
Z : Price Earning Ratio (PER)
η : Harga Saham
3.6.1.4.4 Mengkonversi Diagram Jalur ke Persamaan
Menurut Ghozali (2014), konversi diagram jalur ke persamaan dilakukan
dengan menyusun inner model dan outer model gambar 3.1 dapat disusun dengan
dua persamaan berikut:
1. Persamaan inner model

η = β0 + βη + γξ + ς
Dimana η menggambarkan vektor endogen (depeden) variabel laten, ξ
adalah vektor variabel laten exogen, dan ς adalah vektor variabel residual
(unexplained variance). Oleh karena PLS didesain untuk model recursive,
maka hubungan antara variabel laten, setiap variabel laten dependen η, atau
sering disebut casual chain system dari variabel laten dapat dispesifikasikan
sebagai berikut:
ηj = Ʃi βji ηj + Ʃi γjb ξb + ςj
Dimana βji dan γjb adalah koefisien jalur yang menghubungkan
prediktor endogen dan variabel laten exogen ξ dan ς sepanjang range indeks I
dan b, dan ςj adalah inner residual variabel. Berdasarkan penjelasan diatas,
persamaan inner model dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:

a. Inner model tanpa variabel moderating
η = β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + e
63
b. Inner model dengan variabel moderating
η = β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5Z + β6 [{X1*Z}] + β7 [{X2*Z}] + β8
[{X3*Z}] + β9 [{X4*Z}] + e
η merupakan variabel laten endogen, sedangkan β1 - β9 merupakan
estimasi koefisien jalur dari masing-masing variabel laten, X1-X4 merupakan
variabel laten eksogen dan e merupakan vektor variabel residual (unexplained
variance). Disamping itu pada inner model dengan adanya variabel
moderating X1*Z, X2*Z, X3*Z, X4*Z menggambarkan hubungan antara
masing-masing variabel laten eksogen dengan variabel moderating.
2. Persamaan outer model

Outer model sering juga disebut (outer relaton atau measurement
model) mendefinisikan setiap blok indikator berhubungan dengan variabel
latennya. Blok dengan indikator refleksif dapat ditulis persamaannya sebagai
berikut:
x = Ʌxξ + εx
y = Ʌyη + εy
Dimana x dan y adalah indikator atau manifest variabel untuk variabel
laten exogen dan endogen ξ dan η, sedangkan Ʌx dan Ʌy merupakan matrik
loading yang menggambarkan koefisien regresi sederhana yang
menghubungkan variabel laten dengan indikatornya. Residual yang diukur
dengan εx dan εy dapat diinterpretasikan sebagai kesalahan pengukuran atau
noise. Blok dengan indikator formatif dapat ditulis persamaan sebagai berikut:
ξ = Πξx + δξ
η = Πηy + δη
Dimana ξ, η, x dan y sama dengan yang digunakan pada persamaan
outer model sebelumnya. Πx dan Πy adalah koefisien regresi berganda dari
variabel laten dan blok indikator dan δx dan δy adalah residual dari regresi.
Dalam penelitian ini tidak menggunakan outer model, karena semua
variabel yang digunakan dalam penelitian ini tidak memerlukan suatu
64
indikator atau proxy untuk mengukur variabel tersebut, melainkan dapat
dihitung secara langsung dan diinterpretasikan dengan angka yang pasti serta
rumus yang baku.
3.6.1.4.5 Melakukan Estimasi
Estimasi parameter yang didapat dengan PLS dapat dikategorikan menjadi
tiga. Kategori pertama, adalah weight estimate yang digunakan untuk
menciptakan skor variabel laten. Kedua mencerminkan estimasi jalur (path
estimate) yang menghubungkan variabel laten dan antar variabel laten dan blok
indikatornya (loading), kategori ketiga adalah berkaitan dengan means dan lokasi
parameter (nilai konstanta regresi) untuk indikator dan variabel laten. Untuk
memperoleh ketiga estimasi ini, PLS menggunakan proses iterasi tiga tahap dan
setiap tahap iterasi menghasilkan estimasi. Tahap pertama menghasilkan weight
estimate, tahap kedua menghasilkan estimasi untuk inner model dan outer model,
dan tahap ketiga menghasilkan estimasi means dan lokasi (konstanta) (Ghozali,
2014).
3.6.1.4.6 Evaluasi goodness fit model
Goodness fit digunakan untuk melihat apakah model penelitian cocok
dengan data penelitian. Oleh karena PLS tidak mengasumsikan adanya distribusi
tertentu untuk estimasi parameter, maka teknik parametik untuk menguji
signifikansi parameter tidak diperlukan. Model evaluasi PLS bedasarkan pada
pengukuran prediksi yang mempunyai sifat nonparametik. Model pengukuran
atau outer model dengan indikator refleksi dievaluasi dengan convergent dan
discriminant validity dari indikatornya dan composite reability untuk blok
65
indikator. Sedangkan outer model dengan format indikator dievaluasi berdasarkan
pada substantive contentnya yaitu membandingkan besarnya relatif weight dan
melihat signifikansi dari ukuran weight tersebut. Model struktural atau inner
model dievaluasi dengan melihat prosentase variance yang dijelaskan yaitu
dengan melihat nilai R2 untuk konstruk laten dependen dengan menggunakan
ukuran Stone-Geisser Q Square test dan juga melihat besarnya koefisien jalur
strukturalnya. Stabilitas dari estimasi ini dievaluasi dengan menggunakan uji t-
statistik (Ghozali, 2014).
1. Multikolinieritas
Menurut Sholihin dan Ratmono (2013) dalam pengujian model moderasi
average block variaance inflation factor selanjutnya disingkat AVIF harus
menjadi fokus kita karena dalam WarpPLS menggunakan interaksi antar
variabel (moderated regression analysis) yang kemungkinan dapat terjadi
multikolinieritas diantara variabel independen. Kriteria dalam pengujian ini
adalah, jika nilai AVIF < 5, idealnya < 3,3 maka dapat disimpulkan bahwa
tidak terjadi multikolinieritas antar variabel independen.
2. Model Struktural (inner model)
Inner model yang kadang disebut juga dengan (inner relation, structural
model dan substantive theory) menggambarkan antar variabel laten
berdasarkan pada substantive theory (Ghozali, 2014). Terdapat beberapa
pengujian dalam model ini yaitu R-square pada konstruk dependen, dan
estimate for path coeffisients.
a. Nilai Koefisien Determinasi
66
Model struktural dievaluasi dengan menggunakan R-squared untuk
konstruk dependen Stone-geiiser Q-square test untuk predictive relevance
dan uji t serta signifikansi dari koefisien parameter jalur struktural. Dalam
menilai model dengan PLS kita mulai dengan melihat R-squared untuk
setiap variabel dependen. Interpretasinya sama dengan interpretasi pada
regresi. Perubahan nilai pada R-squared dapat digunakan untuk menilai
pengaruh variabel independen tertentu terhadap variabel dependen apakah
mempunyai pengaruh yang substantive. Hasil R-squared sebesar 0,67;
0,33 dan 0,19 untuk variabel laten endogen dalam model struktural
mengindikasikan bahwa model “baik”, “moderat”, “lemah” (Ghozali,
2014).
b. Relevansi Prediktif (predictive relevance)
Disamping melihat nilai R-square, model PLS juga dievaluasi dengan
melihat Q-squared predictive relevance untuk model konstruk. Q-squared
mengukur seberapa baik nilai observasi dihasilkan oleh model dan juga
estimasi parameternya. Nilai Q-squared > 0 menunjukan bahwa model
mempunyai nilai predictive relevance, sedangkan nilai Q-squared < 0
menunjukan bahwa model kurang memiliki predictive relevance (Ghozali,
2014).
c. Ukuran Efek (effect size)
Ukuran efek (effect size) dihitung sebagai nilai absolut kontribusi
individual setiap variabel laten predictor pada nilai R-squared variabel
67
criterion. Effect size dapat dikelompokan menjadi tiga kategori yaitu
lemah (0,02), medium (0,15), dan besar (0,35) (Sholihin dan Ratmono,
2013).
Indikator yang digunakan untuk melihat goodness fit selain menggunakan
AVIF, R-squared, Q-squared, dan effect size adalah dengan melihat average path
coefficient selanjutnya disingkat APC. Kriteria kecocokan model dengan data
adalah jika nilai P-values dari APC < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa model
cocok dengan data. Disamping menggunakan APC, juga bisa menggunakan
average R-squared selanjutnya disingkat ARS, dimana memiliki kriteria
penerimaan kecocokan yang sama dengan APC, yaitu jika nilai P-values dari ARS
< 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa model cocok dengan data (Ghozali, 2014).
3.6.2 Uji Hipotesis
Uji hipotesis adalah suatu alat analisis statistik untuk menguji hipotesis
(dugaan) tentang besaran parameter populasi. Dalam uji hipotesis akan dilakukan
dengan pengujian hipotesis terhadap rata-rata populasi, dan proporsi populasi. Uji
hipotesis rata-rata merupakan alat analisis yang termasuk kedalam statistik
parametik, sehingga data yang dianalisis harus berdistribusi normal (Subiyakto
dan Algifari, 2011).
Tujuan pengujian hipotesis adalah untuk menentukan apakah jawaban
teoritis yang terkandung dalam pernyataan hipotesis didukung oleh fakta yang
dikumpulkan dan dianalisis dalam proses pengujian data (Indriantor dan Supomo,
1999).
68
Alat uji statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah PLS, tanpa
harus memperhatikan beberapa asumsi seperti dalam uji statistik dengan yang
lain, yaitu data tidak harus berdistribusi normal, dan tidak mengasumsikan data
harus dengan skala pengukuran tertentu (Ghozali, 2014). Hipotesis akan didukung
apabila:
1. Koefisien jalur yang menghubungkan variabel independen dengan variabel
dependen memiliki P-values < 0,05, dan dapat disimpulkan bahwa pengaruh
hubungan variabel independen terhadap variabel dependen adalah signifikan.

2. Koefisien jalur yang memoderasi antara variabel independen dengan
variabel moderating terhadap variabel dependen memiliki P-values < 0,05,
dan dapat disimpulkan bahwa variabel moderaing, memoderasi hubungan
antara variabel independen dengan variabel dependen secara signifikan.
3.6.2.1 Adjusted Koefisien Determinasi
Adjusted R2 pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam
menerangkan variasi variabel dependen. Apabila menggunakan R2, setiap
tambahan satu variabel independen pasti akan meningkatkan nilai R 2, tidak peduli
apakah variabel tersebut berpengaruh secara signifikan atau tidak terhadap
variabel dependen. Oleh karena itu terdapat kemungkinan bias terhadap jumlah
variabel independen yang dimasukan ke dalam model regresi. Sementara itu nilai
Adjusted R2 dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan
kedalam model regresi. Oleh karena itu banyak peneliti menganjurkan untuk
menggunakan nilai adjusted R2 pada saat mengevaluasi mana model regresi
terbaik. Dalam kenyataannya nilai adjusted R2 dapat bernilai negatif, walaupun
69
yang dikehendaki harus bernilai positif. Jika dalam uji empiris didapati nilai
adjusted R2 negatif, maka nilai adjusted R2 dianggap bernilai nol (Ghozali, 2016).
3.6.2.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaurh satu
variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi
variabel dependen (Ghozali, 2016).
Untuk menguji hipotesisi ini dugunakan statistik t dengan kriteria pengambilan
keputusan menggunakan derajat kepercayaan (α) 5%. Apabila nilai signifikansi ≤
0,05, maka model regresi layak atau dengan katalain H0 ditolak dan menerima
HA. Hal tersebut berarti secara individual satu variabel laten eksogen berpengaruh
signifikan terhadap variabel laten endogen.
BAB IV
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Obyek Penelitian
Obyek penelitian (populasi) dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan
jasa sektor keuangan yang terdaftar di BEI selama tahun 2013 hingga tahun 2016.
Berdasarkan kriteria pengambilan sampel yang telah ditentukan sebelumnya,
akhirnya terpilih 64 perusahaan yang akan digunakan dalam penelitian.
Pengambilan sampel penelitian digambarkan pada tabel 4.1 dibawah ini:
Tabel 4.1
70
Penarikan sampel penelitian
Tidak Memenuhi
No Kriteria Akumulasi
Kriteria
Perusahaan jasa sektor keuangan yang
terdaftar di BEI hingga 31 Desember 85
2016.
Perusahaan jasa sektor keuangan yang
1 terdaftar di BEI 2013-2016 yang telah 1
delisting.
Perusahaan yang tidak mempublikasikan
2 laporan keuangan yang telah diaudit di 0
BEI periode 2013-2016.
Perusahaan yang tidak menggunakan
3 mata uang Rupiah dalam penyusunan 0
laporan keuangannya.
Perusahaan yang informasi untuk
4 menghitung rasio-rasio dalam penelitian 5
ini kurang/atau tidak lengkap.
Perusahaan yang melakukan Initial
5 15
Public Overing (IPO) diatas tahun 2013.
Jumlah perusahaan jasa sektor keuangan
21
yang tidak memenuhi kriteria sampel
Jumlah perusahaan sampel 64
Sampel yang digunakan tahun 2013-2016 256
Data outlier 12
Sampel yang digunakan setelah outlier 244
Sumber: Indonesia Stock Exchange yang diolah, 2017
Berdasarkan kriteria tersebut maka didapatkan perusahaan sampel yang
memenuhi persyaratan sebanyak 64 perusahaan dengan tahun pengamatan 4
tahun, sehingga terdapat 256 data. Namun terdapat data outlier sebanyak 12 data,
sehingga sampel yang digunakan sebesar 244 data.
4.2 Analisis Data dan Pengujian Hipotesis
71
4.2.1 Analisis Data
4.2.1.1 Analisis Statistik Deskriptif
Berikut ini dijelaskan gambaran atau diskripsi dari seluruh data variabel yang
akan dilibatkan didalam model penelitian:
Tabel 4.2
Hasil Analisis Statistik Deskriptif dengan SPSS
Descriptive Statistics
HARGA Valid N
EPS ROE NPM PBV PER
SAHAM (listwise)
N Statistic 244 244 244 244 244 244 244
Range Statistic 1226.1172 1.7594 6.8000 18.7297 386.6298 5.7366
Minimum Statistic -233.5210 -1.4590 -4.3988 -6.0811 -82.9924 3.9120
Maximum Statistic 992.5962 .3004 2.4012 12.6486 303.6374 9.6486
Sum Statistic 27450.5655 19.0297 34.3334 328.0637 6329.4269 1557.811
Mean Statistic 112.502318 .077991 .140711 1.344523 25.940274 6.384471
Std.
12.0447008 .0096296 .0300649 .0915588 2.8290540 .0879567
Error
Std.
Statistic 188.144241 .1504192 .4696290 1.430195 44.191236 1.373928
Deviation
Variance Statistic 35398.255 .023 .221 2.045 1952.865 1.888
Skewness Statistic 2.266 -5.789 -4.293 2.362 2.720 .296
Std.
.156 .156 .156 .156 .156 .156
Error
Kurtosis Statistic 5.451 49.630 43.779 21.132 10.769 -.675
Std.
.310 .310 .310 .310 .310 .310
Error
Sumber: Output SPSS, 2017
72
Banyaknya data (N) adalah 244 yang terdiri dari 65 perusahaan jasa sektor
keuangan masing-masing pada tahun 2013-2016 sebagai sampel penelitian. Data
EPS yang terbesar (maksimum) sebesar 992,5962 yang dimiliki oleh Bank Rakyat
Indonesia Persero pada tahun 2013 dengan laba bersih sebesar 24.241.650 (dalam
jutaan rupiah) dan dengan jumlah lembar saham yang beredar sebesar
24.422.470.300 lembar. Data EPS yang terkecil (minimum) sebesar -233,5210
yang dimiliki oleh Bank Permata Tbk pada tahun 2016 dengan rugi sebesar
6.483.084 (dalam jutaan rupiah) dan dengan jumlah lembar saham yang beredar
sebesar 27.762.311.800 lembar, dengan demikian selisish antara nilai maksimum
dengan nilai minimum (range) untuk variabel EPS adalah 1.226,1172. Data
seluruh rasio EPS dari 244 data tersebut berjumlah (sum) 27.450,5655 dengan
nilai rata-rata (mean) sebesar 112,5023 dan standar deviasi sebesar 188,1442.
Nilai standar deviasi yang lebih besar daripada nilai rata-rata mengindikasikan
bahwa sebaran data kecil, sehingga terdapat kesenjangan yang cukup besar antara
nilai EPS terendah dengan yang tertinggi. Besarnya koefisien kemencengan
(Skewness) adalah 2,266 dengan kesalahan standar kemencengan (Std. Error of
Skewness) adalah 0,156. Rasio kemencengan (ratio of Skewnees) dapat diperoleh
dari membagi koefisien kemencengan dengan kesalahan standar kemencengan.
Rasio ini dapat digunakan untuk mengetahui apakah data terdistribusi normal atau
tidak. Jika rasio kemencengan berkisar antara -2 samapai dengan +2 maka secara
statistik dapat disimpulkan bahwa data tersebut berdistribusi normal. Berdasarkan
hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio kemencengan EPS adalah 2,266/0,156 =
14,5256. Besarnya rasio kemencengan 14,5256 berada jauh ditas 2. Dengan
demikian dapat disimpulkan 244 data EPS tidak berdistribusi normal. Besarnya
73
koefisien keruncingan (Kurtosis) adalah 5,451 dengan kesalahan standar
keruncingan (Std. Error Kurtosis) adalah 0,310. Rasio keruncingan (ratio of
Kurtosis) dapat diperoleh dari membagi koefisien keruncingan dengan kesalahan
standar keruncingan. Rasio ini dapat digunakan untuk mengetahui apakah data
terdistribusi normal atau tidak. Jika rasio keruncingan berkisar antara -2 samapai
dengan +2 maka secara statisti k dapat disimpulkan bahwa data tersebut
berdistribusi normal. Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio
Keruncingan EPS adalah 5,451/0,310 = 17,5839. Besarnya rasio kemencengan
17,5839 berada jauh ditas 2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data EPS
tidak berdistribusi normal.
Data ROE yang terbesar (maksimum) sebesar 0,3004 yang dimiliki oleh
Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk pada tahun 2013 dengan laba bersih sebesar
90,692 (dalam jutaan rupiah) dan dengan total modal 321,901 (dalam jutaan
rupiah). Data ROE yang terkecil (minimum) sebesar -1,4590 yang dimiliki oleh
Onix Capital Tbk pada tahun 2013 dengan rugi sebesar 29.552.307.690 dan
dengan total modal sebesar 20.254.610.933, dengan demikian selisish antara nilai
maksimum dengan nilai minimum (range) untuk variabel ROE adalah 1,7594.
Data seluruh rasio ROE dari 244 data tersebut berjumlah (sum) 19,0297, dengan
nilai rata-rata (mean) sebesar 0,0779 dan standar deviasi sebesar 0,1504. Nilai
standar deviasi yang lebih besar daripada nilai rata-rata mengindikasikan bahwa
sebaran data kecil, sehingga terdapat kesenjangan yang cukup besar antara nilai
ROE terendah dengan yang tertinggi. Besarnya koefisien kemencengan
(Skewness) adalah -5,789 dengan kesalahan standar kemencengan (Std. Error of
Skewness) adalah 0,156. Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio
74
kemencengan ROE adalah -5,789/0,156 = -37,1090. Besarnya rasio kemencengan
-37,1090 berada jauh dibawah -2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data
ROE tidak berdistribusi normal. Besarnya koefisien keruncingan (Kurtosis)
adalah 49,630 dengan kesalahan standar keruncingan (Std. Error Kurtosis) adalah
0,310. Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio Keruncingan return
on equity adalah 49,630/0,310 = 160,0968. Besarnya rasio kemencengan 160,0968
berada jauh ditas 2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data ROE tidak
berdistribusi normal.
Data NPM yang terbesar (maksimum) sebesar 2,4012 yang dimiliki oleh
Danasupra Erapacific Tbk pada tahun 2016 dengan laba bersih setelah pajak
sebesar 8.844.480.929 dan total penjualan 3.683.399.800. Data NPM yang terkecil
(minimum) sebesar -4,3988 yang dimiliki oleh Onix Capital Tbk pada tahun 2013
dengan rugi sebesar 29.552.308.355 dan total penjualan sebesar 6.718.328.183,
dengan demikian selisish antara nilai maksimum dengan nilai minimum (range)
untuk variable NPM adalah 6,8000. Data seluruh rasio NPM dari 244 data
tersebut berjumlah (sum) 34,3334, dengan nilai rata-rata (mean) sebesar 0,1407
dan standar deviasi sebesar 0,4696. Nilai standar deviasi yang lebih besar daripada
nilai rata-rata mengindikasikan bahwa sebaran data kecil, sehingga terdapat
kesenjangan yang cukup besar antara nilai NPM terendah dengan yang tertinggi.
Besarnya koefisien kemencengan (Skewness) adalah -4,293 dengan kesalahan
standar kemencengan (Std. Error of Skewness) adalah 0,156. Berdasarkan hasil
perhitungan tersebut, besarnya rasio kemencengan NPM adalah -4,293/0,156 =
-27,5192. Besarnya rasio kemencengan -27,5192 berada jauh dibawah -2. Dengan
demikian dapat disimpulkan 244 data NPM tidak berdistribusi normal. Besarnya
75
koefisien keruncingan (Kurtosis) adalah 43,779 dengan kesalahan standar
keruncingan (Std. Error Kurtosis) adalah 0,310. Berdasarkan hasil perhitungan
tersebut, besarnya rasio Keruncingan NPM adalah 43,779/0,310 = 141,2226.
Besarnya rasio kemencengan 141,2226 berada jauh ditas 2. Dengan demikian
dapat disimpulkan 244 data NPM tidak berdistribusi normal.
Data PBV yang terbesar (maksimum) sebesar 12,6486 yang dimiliki oleh
Kresna Graha Investama Tbk pada tahun 2016 dengan harga saham penutupan
sebesar 468 dan nilai buku perusahaan akhir tahun (sebesar total ekuitasnya)
680.486.074.515. Data PBV yang terkecil (minimum) sebesar -6,0811 yang
dimiliki oleh Onix Capital Tbk pada tahun 2013 dengan harga saham penutupan
sebesar 450 dan nilai buku perusahaan akhir tahun (sebesar total ekuitasnya)
20.254.610.933, dengan demikian selisish antara nilai maksimum dengan nilai
minimum (range) untuk variabel PBV adalah 18,7297. Data seluruh rasio PBV
dari 244 data tersebut berjumlah (sum) 328,0637 dengan nilai rata-rata (mean)
sebesar 1,3445 dan standar deviasi sebesar 1,4302. Nilai standar deviasi yang
lebih besar daripada nilai rata-rata mengindikasikan bahwa sebaran data kecil,
sehingga terdapat kesenjangan yang cukup besar antara nilai PBV terendah
dengan yang tertinggi. Besarnya koefisien kemencengan (Skewness) adalah 2,362
dengan kesalahan standar kemencengan (Std. Error of Skewness) adalah 0,156.
Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio kemencengan PBV adalah
2,362/0,156 = 15,1410. Besarnya rasio kemencengan 15,1410 berada jauh diatas
2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data PBV tidak berdistribusi normal.
Besarnya koefisien keruncingan (Kurtosis) adalah 21,132 dengan kesalahan
standar keruncingan (Std. Error Kurtosis) adalah 0,310. Berdasarkan hasil
76
perhitungan tersebut, besarnya rasio Keruncingan PBV adalah 21,132/0,310 =
demikian dapat disimpulkan 244 data PBV tidak berdistribusi normal.
Data PER yang terbesar (maksimum) sebesar 303,6374 yang dimiliki oleh
Pacific Strategic Financial Tbk pada tahun 2015 dengan harga saham penutupan
sebesar 660 dan nilai EPS nya sebesar 2,1736. Data PER yang terkecil (minimum)
sebesar -82,9924 yang dimiliki oleh Bank of India Indonesia Tbk pada tahun 2015
dengan harga saham penutupan sebesar 2.050 dan nilai EPS nya sebesar -43,3172,
untuk variabel PER adalah 386,6298. Data seluruh rasio PER dari 244 data
tersebut berjumlah (sum) 6.329,4269 dengan nilai rata-rata (mean) sebesar
25,9403 dan standar deviasi sebesar 44,1912. Nilai standar deviasi yang lebih
besar daripada nilai rata-rata mengindikasikan bahwa sebaran data kecil, sehingga
terdapat kesenjangan yang cukup besar antara nilai PER terendah dengan yang
tertinggi. Besarnya koefisien kemencengan (Skewness) adalah 2,720 dengan
kesalahan standar kemencengan (Std. Error of Skewness) adalah 0,156.
Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio kemencengan PER adalah
2,720/0,156 = 17,4359. Besarnya rasio kemencengan 17,4359 berada jauh diatas
2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data PER tidak berdistribusi normal.
Besarnya koefisien keruncingan (Kurtosis) adalah 10,769 dengan kesalahan
standar keruncingan (Std. Error Kurtosis) adalah 0,310. Berdasarkan hasil
perhitungan tersebut, besarnya rasio Keruncingan PER adalah 10,769/0,310 =
demikian dapat disimpulkan 244 data PER tidak berdistribusi normal.
77
Harga saham yang terbesar (maksimum) sebesar 9,6486 yang dimiliki oleh
Bank Central Asia Tbk pada tahun 2016 dengan harga saham penutupan sebesar
15.500. Harga saham yang terkecil (minimum) sebesar 3,9120 yang dimiliki oleh
HD Capital Tbk pada tahun 2016 dengan harga saham penutupan sebesar 50,
untuk variabel harga saham adalah 5,7366. Data seluruh harga saham dari 244
data tersebut berjumlah (sum) 1.557,8110 dengan nilai rata-rata (mean) sebesar
6,3845 dan standar deviasi sebesar 1,3739. Nilai standar deviasi yang lebih kecil
daripada nilai rata-rata mengindikasikan bahwa sebaran data besar, sehingga tidak
terdapat kesenjangan yang cukup besar antara harga saham terendah dengan yang
tertinggi. Besarnya koefisien kemencengan (Skewness) adalah 0,296 dengan
kesalahan standar kemencengan (Std. Error of Skewness) adalah 0,156.
Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio kemencengan harga saham
adalah 0,296/0,156 = 1,8974. Besarnya rasio kemencengan 1,8974 berada diantara
-2 dan +2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data harga saham
berdistribusi normal. Besarnya koefisien keruncingan (Kurtosis) adalah -0,675
dengan kesalahan standar keruncingan (Std. Error Kurtosis) adalah 0,310.
Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, besarnya rasio Keruncingan harga saham
adalah -0,675/0,310 = -2,1774. Besarnya rasio kemencengan -2,1774 berada
diantara -2 dan +2. Dengan demikian dapat disimpulkan 244 data harga saham
berdistribusi normal.
4.2.1.2 Analisis Induktif
4.2.1.2.1 Analisis dengan WarpPLS
78
Program WarpPLS dapat mengidentifikasi hubungan nonlinier antara
variabel laten dan mengkoreksi nilai koefisien jalur berdasar hubungan tersebut.
Karena kebanyakan hubungan antar variabel adalah nonlinier, maka WarpPLS
dapat menemukan hubungan sebenarnya (real relationship) antar variabel laten
dalam analisis SEM. Oleh karena itu, sering koefisien jalur yang berhubungan
dengan efek nyata yang kuat dapat menjadi lebih tinggi daripada yang diestimasi
oleh software SEM lain. Bahkan dalam beberapa kasus dari tidak signifikan
mejadi signifikan pada nilai p kurang dari 1% (Solihin dan Ratmono, 2013).
4.2.1.2.1.1Evaluasi goodness fit model
Oleh karena PLS tidak mengasumsikan adanya distribusi tertentu untuk
estimasi parameter, maka teknik parametik untuk menguji signifikansi parameter
tidak diperlukan. Model evaluasi PLS bedasarkan pada pengukuran prediksi yang
mempunyai sifat nonparametik (Ghozali, 2014). Model yang dievaluasi dalam
WarpPLS adalah mode pengukuran atau outer model dan model struktural atau
inner model. Berikut adalah evaluasi terhadap kedua model tersebut.
1. Multikolinieritas
Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model penelitian
ditemukan adanya korelasi antara variabel independen. Model penelitian yang
baik seharusnya tidak terjadi diantara variabel independen. Jika variabel
independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini tidak orthogonal
(Ghozali, 2007). Untuk mendeteksi adanya multikolinieritas dapat dilihat dari
average block variaance inflation factor yang selanjutnya disingkat AVIF. Jika
79
nilai AVIF lebih kecil dari 5, idealnya 3,3 menandakan tidak adanya
multikolinieritas antar variabel laten eksogen. Hasil dari uji multikolinieritas
dapat dilihat pada tabel 4.3 berikut.
Tabel 4.3
Model fit and quality indices
Coefficient
Average blok VIF 1,683
Sumber: Output WarpPLS, 2017
Dari tabel 4,3 dapat diketahui bahwa nilai dari AVIF sebesar 1,683, yang
berarti lebih kecil dari 5 mapun 3,3. Sehingga dapat disimpulkan bahwa dalam
model penelitian ini tidak terjadi multikolinieritas antar variabel laten eksogen,
atau dengan kata lain uji multikolinieritas terpenuhi.
2. Model Struktural (inner model)
Menilai inner model adalah melihat hubungan antara konstruk laten dengan
melihat hasil estimasi koefisien parameter path dan tingkat signifikansinya
(Ghozali, 2014). Berikut beberapa ukuran yang digunakan dalam menilai
inner model.
a. Nilai Koefisien Determinasi
Dalam menilai model dengan PLS kita mulai dengan melihat R-squared
untuk setiap variabel dependen. Interpretasinya sama dengan interpretasi
pada regresi. Perubahan nilai pada R-squared dapat digunakan untuk
menilai pengaruh variabel independen tertentu terhadap variabel
dependen apakah mempunyai pengaruh yang substantiv. Hasil R-squared
sebesar 0,67; 0,33 dan 0,19 untuk variabel laten endogen dalam model
80
struktural mengindikasikan bahwa model “baik”, “moderat”, “lemah”
(Ghozali, 2014). Berikut ini adalah hasil dari kontribusi R-squared yang
disajikan dalam tabel 4.4.
Tabel 4.4
R-squared contributions
Coefficients P-values
R-squared 0,721 <0,001
Berdasarkan pada tabel 4.4, diketahui bahwa nilai R-squared dari
model penelitian ini adalah sebesar 0,721 (baik). Nilai R-squared dapat
diinterpretasikan bahwa variabel laten endogen yaitu harga saham, dapat
dijelaskan variabel laten eksogen seperti earning per share, return on
equity, net profit margin, dan price to book value sebesar 72,1% dan
sisanya sebesar 27,9% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak ada dalam
penelitian ini.
b. Relevansi Prediktif (predictive relevance)
Disamping melihat nilai R-square, model PLS juga dievaluasi dengan
melihat Q-squared predictive relevance untuk model konstruk. Nilai Q-
squared lebih besar dari nol mengindikasikan bahwa variabel laten
eksogen mempunyai relevansi prediktif pada variabel laten endogen yang
dipengaruhi (Sholihin dan Ratmono, 2013). Berikut adalah hasil dari nilai
Q-squared yang disajikan dalam tabel 4.5.
81
Tabel 4.5
Latent variabel coeffcients
Coeffcients
Q-squared 0,701
Berdasarkan data dari tabel 4.5 dapat diketahui bahwa nilai Q-squared
sebesar 0,701 yang lebih besar dari nol sehingga dapat disimpulkan
bahwa variabel laten eksogen mempunyai relevansi prediktif pada
variabel laten endogen yang dipengaruhi.
c. Ukuran Efek (effect size)
Menurut Ghozali (2014), pengujian effect size digunakan untuk
menginterpretasikan apakah prediktor variabel laten mempunyai pengaruh
yang lemah (0,02), medium (0,15), atau besar (0,35) pada tingkat
struktural. Nilai dari effect size dalam penelitian ini disajikan dalam tabel
4.6 berikut.
Table 4.6
Indirect and total effect
PER* PER* PER* PER*

EPS ROE NPM PBV
EPS ROE NPM PBV
HGS 0,494 0,043 0,024 0,153 0,015 0,009 0,001 0,001
Berdasarkan tabel 4.6 dapat diketahui bahwa nilai effect size untuk
variabel EPS sebesar 0,494 > 0,35 sehingga dapat disimpulkan bahwa EPS
memiliki nilai absolut kontribusi individual yang tergolong besar pada
82
setiap variabel laten prediktor pada nilai R-squared variabel kriterion.
Untuk variabel ROE memiliki nilai effect size 0,043 < 0,15. Dapat
diartikan bahwa ROE memiliki nilai absolut kontribusi individual yang
tergolong lemah. Samahalnya dengan variabel NPM yang memperoleh
nilai effect size sebesar 0,024 < 0,15 yang diartikan mempunyai nilai
absolut kontribusi individual yang tergolong lemah. Berbeda dengan
variabel PBV yang memiliki nilai effect size tergolong medium yaitu
sebesar 0,153 > 0,15. Namun untuk hasil effect size variabel PER, ROE,
NPM, PBV yang dimoderasi oleh variabel moderating yaitu PER,
menunjukan adanya kontribusi yang lemah karena memiliki effect size <
0,02 dengan nilai masing-masing effect size sebesar 0,015 (PER*EPS);
0,009 (PER*ROE); 0,001 (PER*NPM); 0,001 (PER*PBV).
Selain menggunakan indikator AVIF, R-squared, Q-squared, dan effect size
dalam mengukur goodness fit suatu model penelitian, bisa juga menggunakan
indikator-indikator berikut, seperti average path coefficient selanjutnya disingkat
APC dan average R-squared selanjutnya disingkat ARS yang memiliki keriteria
kecocokan model yang sama, yaitu jika nilai P-values dari APC dan ARS < 0,05
maka dapat disimpulkan bahwa model cocok dengan data. Nilai dari APC dan
ARS dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.7 sebagai berikut.
Tabel 4.7
Model fit and quality indices
Average path coefficient Average R-squared

P-values 0,003 < 0,001
83
Dari tabel 4.7 dapat diketahui bahwa nilai P-values APC dan ARS masing-
masing sebesar 0,003 dan < 0,001. Kedua angka tersebut masih dibawah 0,05
maka dapat disimpulkan bahwa model dalam penelitian ini cocok dengan data
yang digunakan.
4.2.2 Pengujian Hipotesis
4.2.2.1 Adjusted Koefisien Determinasi
Adjusted koefisien determinasi (Adjusted R2) digunakan untuk mengukur
seberapa jauh kemampuan model dalam menjelaskan variasi variabel laten
endogen. Adjusted R2 dalam penelitian ini disajikan dalam tabel 4.8.
Tabel 4.8
Hasil Adjusted Koefisien Determinasi
Adjusted R Square P Values

0,712 <0,001
Nilai adjusted R2 yang tercantum dalam tabel 4.8 Adalah 0,712. Hal tersebut
menunjukan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini dapat
dapat menjelaskan besarnya pengaruh earning per share, return on equity, net
profit margin, dan price to book value terhadap harga saham dengan price
84
earning ratio sebagai variabel moderasi adalah 71,2%, sedangkan sisanya 28,8%
dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak ada dalam model regresi.
4.2.2.2 Uji signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Uji t digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel
earning per share, return on equity, net profit margin, dan price to book value
terhadap harga saham dengan cara membandingkan P-values dari setiap variabel
laten eksogen maupun moderasi terhadap variabel laten endogen. Nilai dari P-
values setiap variabel laten dapat dilihat pada gambar 4.2.2.2.1 dan tabel 4.9.
Gambar 4.2.2.2.1
Output diagram jalur WarpPLS
85
Tabel 4.9
Path coefficient and P-values
Path coefficients
PER* PER* PER* PER*
EPS ROE NPM PBV
EPS ROE NPM PBV
HG.SH
0,641 0,075 0,126 0,303 -0,038 0,039 -0,008 0,007
M
P-values
PER* PER* PER* PER*
EPS ROE NPM PBV
EPS ROE NPM PBV
HG.SH
<0,001 0,117 0,023 <0,001 0,276 0,271 0,453 0,459
M
Berikut adalah pembahasan hipotesis dalam penelitian ini:
1. Variabel laten eksogen terhadap endogen
a. Pengaruh earning per share terhadap harga saham
HA1 = Earning per Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan
terhadap harga saham.
H01 = Earning per Share (EPS) berpengaruh positif dan tidak signifikan
Dari tabel 4.9 dapat diketahui bahwa nilai Path coefficients variabel
EPS sebesar 0,641 dengan P-values adalah < 0,001 lebih kecil dari nilai
signifikansi sebesar 0,05. Berdasarkan kriteria penerimaan hipotesis pada
penelitian ini, yaitu hipotesisi akan diterima jika memiliki Path
coefficients yang bernilai positif dan memiliki P-values < dari tingkat
signifikansi sebesar 0,05. Karena P-values variabel EPS < 0,05 maka H1
yang menyatakan bahwa Earning per Share (EPS) berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham diterima.
86
b. Pengaruh return on equity terhadap harga saham
HA2 = Return on Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan
H02 = Return on Equity (ROE) berpengaruh positif dan tidak signifikan
Berdasarkan pada tabel 4.9 diketahui bahwa nilai Path coefficients
variabel ROE sebesar 0,075 yang menunjukan nilai positif, dengan P-
values dari variabel ROE terhadap harga saham adalah 0,117 lebih besar
dari nilai signifikansi sebesar 0,05. Karena P-values > 0,05 maka H2
ditolak, sehingga H0 yang menyatakan bahwa Return on Equity (ROE)
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham diterima.
c. Pengaruh net profit margin terhadap harga saham
HA3 = Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan
H03 = Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan tidak signifikan
Dari tabel 4.9 diketahui bahwa nilai Path coefficients variabel NPM
sebesar 0,126 yang menunjukan nilai positif, dengan nilai P-values sebesar
0,023 lebih kecil dari nilai signifikansi sebesar 0,05. Karena P-values <
0,05 maka H3 yang menyatakan bahwa Net Profit Margin (NPM)
berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham diterima.
d. Pengaruh price to book value terhadap harga saham
HA4 = Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif dan signifikan
87
H04 = Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.9 diketahui bahwa nilai Path coefficients
variabel PBV sebesar 0,303 yang menunjukan nilai positif, dengan nilai P-
values sebesar < 0,001 lebih kecil dari nilai signifikansi sebesar 0,05.
Karena P-values < 0,05 maka H4 yang menyatakan bahwa Price to Book
Value (PBV) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham
diterima.
2. Variabel laten eksogen dan moderasi terhadap endogen
HA5 = Price Earning Ratio (PER) memoderasi hubungan antara Earning per
Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), Price
to Book Value (PBV) terhadap harga saham.

H05 = Price Earning Ratio (PER) tidak memoderasi hubungan antara Earning
per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM),
Price to Book Value (PBV) terhadap harga saham.
Berdasarkan pada tabel 4.9 diketahui bahwa nilai P-values dari masing-
masing variabel laten eksogen yang telah dimoderasi variabel moderating
yaitu PER, semuanya menghasilkan nilai P-values yang lebih besar dari nilai
signifikansi sebesar 0,05 yaitu 0,276 (PER*EPS), 0,271 (PER*ROE), 0,453
(PER*NPM), dan 0,459 (PER*PBV). Karena P-values dari masing-masing
variabel laten eksogen yang telah dimoderasi > 0,05 maka H5 ditolak dan
menerima H0, dan dapat disimpulkan bahwa Price Earning Ratio (PER) tidak
memoderasi hubungan antara Earning per Share (EPS), Return on Equity
88
(ROE), Net Profit Margin (NPM), Price to Book Value (PBV) terhadap harga
saham.
4.3 Pembahasan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis, maka dapat diketahui bahwa secara
parsial untuk hubungan variabel laten eksogen terhadap variabel laten endogen
hanya variabel return on equity yang tidak berpengaruh signifikan terhadap harga
saham. Sementara itu hubungan antara variabel laten eksogen yang telah
dimoderasi variabel moderating terhadap variabel laten endogen secara parsial
semuanya menunjukan hasil P-values yang lebih besar dari tingkat signifikansi,
sehingga variabel moderating yang dirumuskan dalam penelitian ini bukan
merupakan variabel moderasi.
4.3.1 Pengaruh Earning per Share terhadap Harga Saham
Hasil penelitian menunjukan bahwa EPS berpengauh positif dan signifikan
terhadap harga saham. Oleh karena itu H1 yang menyatakan bahwa earning per
share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham diterima.
Menurut Mohammad (2006) membeli saham berarti membeli prospek
perusahaan, yang tercermin pada laba per saham. Jika laba per saham lebih tinggi,
maka prospek perusahaan lebih baik, sementara jika laba per saham lebih rendah
berarti kurang baik, dan laba per saham negatif berarti tidak baik. Jadi semakin
besar EPS maka kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari
setiap lembar saham juga akan semakin besar, keuntungan yang besar menarik
89
minat investor untuk memiliki saham tersebut. Permintaan yang besar terhadap
saham tersebut nantinya akan meningkatkan harga saham.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang telah dilakukan
oleh Setiawan dan Tjun (2010), Suciyati (2011), Sia dan Tjun (2011), Agustina
dan Noviri (2013), Kurnianto (2013), Aprilia, Rony, dan Wahono (2016), dan
Priambada (2017) yang menyatakan bahwa earning per share berpengaruh positif
dan signifikan terhadap harga saham.
4.3.2 Pengaruh Return on Equity terhadap Harga Saham
Hasil penelitian menunjukan bahwa ROE berpengaruh positif namun tidak
signifikan terhadap harga saham. Oleh karena itu H2 yang menyatakan bahwa
return on equity berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham ditolak.
Hasil pengembalian atas ekuitas merupakan rasio yang menunjukan
seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih. Dengan kata
lain rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang
akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam ekuitas. Rasio ini
dihitung dengan membagi laba bersih terhadap total ekuitas. Semakin tinggi hasil
pengembalian atas ekuitas berarti semakin tinggi pula jumlah laba bersih yang
dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam ekuitas. Sebaliknya,
semakin rendah hasil pengembalian atas ekuitas berarti semakin rendah pula
jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam
ekuitas (Hery, 2017).
90
Secara kasat mata memang return on equity memperlihatkan efesiensi
perusahaan dalam menggunakan modalnya namun ROE tidak memasukkan
hutang terhadap perhitungan efisiensi tersebut sehingga perusahaan yang memiliki
hutang besar akan luput dari indikator ini. Oleh karena itu banyak investor pula
yang tidak menggunakan ROE dan menggunakan Return On Asset (ROA) sebagai
indikator karena ROA memperlihatkan efisiensi perusahaan dalam menggunakan
seluruh asetnya dan termasuk hutang-hutangnya.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang telah
dilakukan oleh Aprilia, Rony, dan Wahono (2016) dan Suciyati (2011) yang
menyatakan bahwa ROE berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham. Akan tetapi hasil penelitian ini tidak mendukung hasil penelitian yang
telah dilakukan oleh Kurnianto (2013) yang menyatakan ROE berpengaruh
negatif namun tidak signifikan terhadap harga saham, dan penelitian yang
dilakukan oleh Priambada (2017) yang menyatkan bahwa ROE mempunyai
pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap harga saham.
4.3.3 Pengaruh Net Profit Margin terhadap Harga Saham
Hasil penelitian menunjukan bahwa NPM berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham. Oleh karena itu, H3 yang menyatakan bahwa net
profit margin berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham diterima.
Marjin laba bersih merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur
besarnya persentase laba bersih atas penjualan bersih. Rasio ini dihitung dengan
membagi laba bersih terhadap penjualan bersih. Laba bersih sendiri dihitung
sebagai hasil pengurangan antara laba sebelum pajak penghasilan dengan beban
91
pajak penghasilan. Yang dimaksud dengan laba sebelum beban pajak penghasilan
disini adalah laba operasional ditambah pendapatan dan keuntungan lain-lain, lalu
dikurangi dengan beban dan kerugian lain-lain. Semakin tinggi marjin laba bersih
berarti semakin tinggi pula laba bersih yang dihasilkan dari penjualan bersih. Hal
ini disebabkan karena tingginya laba sebelum pajak penghasilan. Sebaliknya,
semakin rendah marjin laba bersih berarti semakin rendah pula laba bersih yang
dihasilkan dari penjualan bersih. Hal ini disebabkan karena rendahnya laba
sebelum pajak penghasilan (Hery, 2017).
Hasil penelitian ini tidak mendukung hasil penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Suciyati (2011), yang menyatakan bahwa net profit margin tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
4.3.4 Pengaruh Price to Book Value terhadap Harga Saham
Hasil penelitian menunjukan bahwa PBV berpengaruh positif dan signifikan
terhadap harga saham. Oleh karena itu, H4 yang menyatakan bahwa price to book
value berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham diterima.
Dengan rasio PBV ini, investor dapat mengetahui langsung sudah berapa
kali market value suatu saham dihargai dari book value-nya. Book value atau nilai
buku adalah nilai dari ekuitas dibagi jumlah saham yang ada. Bisa dikatakan book
value adalah nilai ekuitas per saham. Ekuitas itu sendiri didapatkan dari selisih
jumlah aset dikurangi liabilitas. Secara teori ini adalah nilai yang akan didapatkan
oleh pemilik saham bila perusahaan dilikuidasikan. Jadi nilai book value sangat
berarti untuk melihat imbal hasil dari investasi. Setelah mengetahui rasio PBV,
investor dapat membandingkan langsung PBV dengan saham-saham di
92
industrinya atau yang bergerak di sektor usaha yang sama. Dengan demikian
investor akan mendapat gambaran mengenai harga saham, apakah market value
saham tersebut sudah relatif mahal atau masih murah (Tryfino, 2009).
Saham yang memiliki rasio PBV yang besar bisa dikatakan memiliki valuasi
yang tinggi (overvalue) sedangkan saham yang memiliki PBV dibawah 1
memiliki valuasi yang rendah alias (undervalue). Pada dasarnya ketika kita
membeli suatu saham yang nilai PBVnya kurang dari 1,0 kita untung ketika
membelinya karena kita membeli saham yang nilai ekuitasnya lebih besar
daripada yang kita bayarkan yang berarti kita mendapatkan diskon dari nilai
realnya.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang telah
dilakukan oleh Priambada (2017) yang menyatakan bahwa price to book value
berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
4.3.5 Pengaruh Price Earning Ratio yang memoderasi Return on
Equity, Earning per Share, Net Provit Margin, dan Price to Book Value
terhadap Harga Saham.
Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel PER tidak terbukti sebagai
variabel yang memoderasi antara variabel laten eksogen terhadap variabel laten
endogen, hal ini dikarenakan data penelitian pada perusahaan jasa sektor
keuangan yang tidak mendukung. Tidak mendukungnya data perusahaan jasa
sektor keuangan, disebabkan karena sebagian besar perusahaan tersebut pada
rentang tahun 2013 hingga tahun 2016 banyak yang mengalami kerugian, padahal
teori menyebutkan bahwa PER tidak ada artinya jika perusahaan memiliki
93
keuntungan yang sangat rendah atau bahkan mengalami kerugian. Berbeda jika
menggunakan jenis perusahaan yang termasuk dalam LQ45 seperti penelitian
terdahulu, dimana perusahaan yang tergabung di LQ45 merupakan perusahaan
yang memiliki kinerja yang paling baik sehingga sudah pasti menghasilkan laba
yang tinggi. Oleh karena itu H5 yang menyatakan bahwa price earning ratio yang
memoderasi return on equity, earning per share, net provit margin, dan price to
book alue terhadap Harga Saham ditolak.
Darmadji (2001), PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. PER tidak ada artinya jika
perusahaan memiliki keuntungan yang sangat rendah atau bahkan mengalami
semakin murah.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan
oleh Kurnianto (2013) yang menyatakan bahwa variabel PER bukan merupakan
variabel moderating yang memoderasi hubungan antara variabel EPS, ROE, CR
terhadap harga saham. Akan tetapi hasil penelitian ini tidak mendukung hasil
penelitian yang telah dilakukan oleh Aprilia, Rony, dan Wahono (2016) yang
menyatakan bahwa PER memoderasi hubungan variabel independen dengan
variabel dependen.
94
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian dan analisis data, maka dapat diambil
kesimpulan sebagai berikut:
1. Earnign per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham.
2. Return on equity berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap
harga saham.
3. Net profit margin berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham.
4. Price to book value berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham
5. Price Earning Ratio (PER) tidak terbukti memoderasi hubungan antara
Earning per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM),
Price to Book Value (PBV) terhadap harga saham.
95
5.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan
bahan pertimbangan bagi peneliti berikutnya agar diperoleh hasil yang lebih baik.
Keterbatasan-keterbatasan tersebut antara lain:
1. Penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan-perusahaan jasa sektor
keuangan yang terdaftar di BEI dan fokus pada tahun 2013-2016.
2. Banyak rasio keuangan yang dapat digunakan untuk diteliti pengaruhnya
terhadap harga saham, namun dalam penelitian ini hanya menggunakan empat
variabel laten eksogen yaitu earning per share, return on equity, net profit
margin, price to book value, satu variabel laten endogen yaitu harga saham
dan satu variabel yang dirumuskan sebagai variabel moderating yaitu price
earning ratio.
5.3 Saran
Berdasarkan hasil analisis pembahasan, kesimpulan dan keterbatasan dalam
penelitian ini, maka hasil penelitian ini memberikan saran-saran agar peneliti
selanjutnya memperoleh hasil yang lebih baik. Saran-saran tersebut antara lain:
1. Bagi investor, dalam mengambil keputusan berinvestasi saham pada
perusahaan jasa sektor keuangan, dapat memperhatikan kinerja keuangan
perusahaan melalui rasio-rasio keuangan yang memiliki pengaruh secara
signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan penelitian ini rasio-rasio yang
berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham adalah earning per share,
net profit margin, price to book value.
96
2. Bagi perusahaan, perusahaan perlu meningkatkan kinerja keuangannya
agar dapat meningkatkan harga saham, dengan cara menggunakan biaya dan
asset perusahaan yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan secara
efektif dan efisien.
3. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan menggunakan variabel-variabel
selain earning per share, return on equity, net profit margin, price to book
value sebagai variabel independen dan price earning ratio sebagai variabel
moderating dalam pengaruhnya terhadap harga saham atau menggunakan
jenis varibael baru seperti variabel intervening. Variabel-variabel lain yang
diduga berpengaruh terhadap harga saham seperti Total Asset Turnover
(TATO), Return on Asset (ROA), Economic Value Added (EVA), dan Market
Value Added (MVA) dan lain sebagainya yang secara teori terbukti memiliki
pengaruh terhadap harga saham.
4. Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan perusahan yang berbeda
dari penelitin ini agar diperoleh variasi data yang lebih banyak. Penelitian
selanjutnya juga diharapkan menggunakan jumlah tahun pengamatan yang
lebih panjang agar hasilnya semakin mendekati kondisi yang sebenarnya.
97
DAFTAR PUSTAKA
Agustina, Lidya dan Sany Noviri. 2013. Pengaruh Return on Asset (ROA),
Earning per Share (EPS), dan tingkat suku bunga SBI terhadap harga saham
pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI. Bandung: Universitas Kristen
Maranatha.
Aletheari, Ida Ayu Made dan I Ketut Jati. 2016. Pengaruh Earning per Share
(EPS), Price Earnings Ratio (PER), dan Book Value per Share (BVPS)
terhadap harga saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI. Bali:
Universitas Udayana.
Ali, Arifin. 2007. Membaca Saham (Paduan Dasar Seni Berinvestasi).

Yogyakarta: PT. Andi.
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to
Indonesian Capital Market). Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Astutik, Esti Puji. 2005. Pengaruh Erning per Share, Price Earning Ratio, dan
Debt to Equity ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti yang
Terdaftar di BEJ. Semarang: UNS.
98
Bastian, Indra, dan Suhardjono. 2006. Akuntansi Perbankan. Edisi 1. Jakarta:
Salemba Empat.
Chandradewi, Susanna. 2000. “Pengaruh Variabel Keuangan terhadap Penentuan

Harga Pasar Saham Perusahaan Sesudah Penawaran Umum Perdana”.
Perspektif Jurnal Ekonomi Pembangunan, Manajemen dan Akuntansi. Vol.
5, No.1, Juni 2000.
Choiriah, Aprilia Nur dkk. 2016. Analisis pengaruh EPS, ROE, DER, dan CR
terhadap harga saham dengan PER sebagai variabel moderating pada
perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI. Malang: UNISMA.
Darmadji, Tjiptono. 2001. Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab.

Jakarta: Salemba Empat.
Eungene F. Brigham dan Joel F. Houaton. 2001. Manajemen Keuangan. Jakarta:

Erlangga.
Ghozali, Imam. 2014. Structural Equation Modeling, Metode Alternatif Dengan

Partial Least Square (PLS). Semarang: Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam dan Hengky Latan. 2013. Partial Least Square, Konsep, Teknik
dan Aplikasi Menggunakan Program SmartPLS 3.0. Semarang: UNDIP.
Kurnianto, Ajeng Dewi. 2013. Analisis Pengaruh EPS, ROE, DER, dan CR
terhadap Harga Saham dengan PER sebagai Variabel Moderating.
Semarang: UNDIP
Habib, Arief. 2011. Teori dan Aplikasi Analisis Teknikal. Jawa Tengah: Naked
Investasi.
Hartono, Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

BPFE.

BPFE.

BPFE.

BPFE.
Hery. 2017. Kajian Riset Akuntansi, Mengulas Berbagai Hasil Penelitian Terkini
dalam Bidang Akuntansi dan Keuangan. Jakarta: PT Grasindo.
99
Husnan, Saud. 2015. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Keiso, Weygant, dan Warfield. 2002. Akuntansi Intermediate. Jakarta: Erlangga.
Munawir. 2000. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Nachrowi, D Nachrowi., dan Hardius Usman. 2006. Pendekatan Populer dan

Praktis EKONOMETRIKA Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta:
LP FE Universitas Indonesia.
Prawira, Wisnu Jana. 2015. Analisis pengaruh rasio Financial, Economic Value
Added dan Market Value Added pada harga saham perusahaan-perusahaan
yang terdaftar di indeks LQ45. Yogyakarta: STIE YKPN.
Prastowo, Dwi. 2002. Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi.

Yogyakarta: YKPN.
Priambada, Giri Wahyu. 2017. Analalisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap

Harga Saham Perusahaan Sektor Teknologi di NASDAQ Periode 2014-
2016. Yogyakarta: STIE YKPN.
Samsul, Mohammad. 2006. Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio. Erlangga.

Jakarta.
Saptadi, A. 2007. Pengaruh Return on Investment (ROI), Price Earnings Ratio

(PER), dan Earnings Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Semarang:
Universitas Negeri Semarang.
Setiawan, Alvin dan Lauw Tjun Tjun. 2010. Pengaruh Earnings per Share (EPS),
Loan to Deposit Ratio (LDR), dan Arus Kas Operasi terhadap harga saham
emiten Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Bandung: Universitas Kristen
Maranatha.
Sholihin, Mahfud dan Dwi Ratmono. 2013. Analisis SEM-PLS dengan WarpPLS
3.0. Yogyakarta: Andi.
Sihombing, Gregorius. 2008. “Kaya dan Pinter Jadi Trader & Investor Saham”.
Yogyakarta: Penerbit Indonesia Cerdas.
Sia, Vice law Ren dan Lauw Tjun Tjun. 2011. Pengaruh Current Ratio (CR),
Earnings per Share (EPS), dan Price Earnings Ratio (PER) terhadap harga
saham pada perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Bandung:
Universitas Kristen Maranatha.
100
Simamora, Henry. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis Jilid II.
Suciyati, Tri. 2011. Pengaruh ROA, ROE, NPM, dan EVA Terhadap Harga Saham
Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI. Jakarta:
Universitas Gunadarma.
Sugiri, Slamet. 2001. Akuntansi Pengantar 1. Yogyakarta: YKPN.
Suharno. 2016. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Perusahaan

Farmasi yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2014. Yogyakarta: UNY.
Susilawati, Christin Dwi Karya. 2012. Analisis perbandingan pengaruh Likuiditas,

Solvabilitas, dan Profitabilitas terhadap harga saham pada perusahaan LQ45
yang terdaftar di BEI. Bandung: Universitas Kristen Maranatha.
Tjipto Darmaji dan M. Henry Fakhruddin. 2001. Pasar Modal di Indonesia.

Tjun, Lauw Tjun dan Vice Law Ren Sia. 2011. Pengaruh Current Ratio, Earning
per Share, dan Price Earning Ratio Terhadap Harga Saham. Bandung:
Universitas Kristen Maranatha.
Triandaru, Sigit dan Totok Budisantoso. 2009. Bank dan Lembaga Keuangan
Lain. Jakarta: Salemba Empat.
Tryfino. 2009. Cara Cerdas Berinvestasi Saham. Jakarta: Transmedia Pustaka
Tuanakotta M. Theodorus. 1984. Teori Akuntansi. Jakarta: Fakultas Ekonomi

Universitas Indonesia.
Walsh, Ciaran. 2004. Rasio-rasio Manajemen Penting Penggerak dan Pengendali

Bisnis. Edisi 3. Jakarta: Erlangga.
Widigdo, Nur, Candra. 2016. Pengaruh Current Ratio, Return on Assets, dan Debt
to Equity Ratio Terhadap Harga Saham Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan
Transportasi yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2013. Yogyakarta: STIE
YKPN.
Zaenal Arifin, 2005. Teori Keuangan dan Pasar modal. Yogyakarta: Ekonisia.
101
102

Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Dengan PER Sebagai Variabel Moderasi

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Dengan PER Sebagai Variabel Moderasi

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM

DENGAN PRICE EARNING RATIO SEBAGAI VARIABEL MODERATING

PADA PERUSAHAAN JASA SEKTOR KEUANGAN DI BURSA EFEK

AHMAD WAHYU PRASETYO

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI

YAYASAN KELUARGA PAHLAWAN NEGARA

Dengan Ini saya menyatakan skripsi yang berjudul “PENGARUH RASIO

KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN PRICE EARNING

RATIO SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN

JASA SEKTOR KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013-

pernah diajukan kepada perguruan tinggi manapun dan instansi manapun.

Penulis skripsi didasrkan pada hasil penelitian, pemikiran, dan pemaparan

sesuai dengan etika keilmuan yang berlaku dalam masyarakat keilmuan.

Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN Yogyakarta.

Yogyakarta, 31 Januari 2018

Ahmad Wahyu Prasetyo

"Orang-orang hebat di bidang apapun bukan baru bekerja karena

"Orang-orang yang sukses telah belajar membuat diri mereka

"Musuh yang paling berbahaya di atas dunia ini adalah penakut

"Semua orang tidak perlu menjadi malu karena pernah berbuat

"Tiadanya keyakinanlah yang membuat orang takut menghadapi

Skripsi ini saya persembahkan untuk orangtua, yaitu Ibu Atik

Nuryani, S.pd, ibu Indrawati dan Bapak Asmuri yang dengan

sabar dan tulus memberikan doa, kasih sayang, motivasi, serta

bantuan finansiala maupun non finansial kepada penulis,

khususnya selama proses penyusunan skripsi.

Kakak saya Ahmad Agus Arifin yang telah memberikan doa

dan bantuan selama penulis menyusun skripsi.

Sahabat-sahabat saya di alih jalur yang tidak bisa saya sebutkan

namanya satu-persatu, yang telah saling memberikan dukungan

moral selama penulis menyususn skripsi.