FUNGSI UTILITAS DAN KURVA INDEFEREN

Dalam ilmu ekonomi, dikenal adanya “teori pilihan” yang membalas proses pembuatan
keputusan di antara dua atau lebih alternatif pilihan. Salah satu konsep penting dalam teori
pilihan adalah apa yang disebut sebagai konsep fungsi utilitas. Fungsi utilitas bisa diartikan
sebagai suatu fungsi matematis yang menunjukkan nilai dari semua alternative pilihan yang ada.
Semakin tinggi nilai suatu alternatif pilihan, semakin tinggi utilitas alternative tersebut. Dalam
konteks manajemen portofolio, fungsi utilitas menunjukkan preferensi seorang investor terhadap
berbagai pilihan investasi dengan masing-masing risiko dan tingkat return harapan.
Fungsi utilitas bisa digambarkan dalam bentuk grafik sebagai kurva indeferen. Gambar di
bawah ini menunjukkan tiga kurva indeferen yang dilambangkan sebagai u1, u2, dan u3. Garis
horizontal menggambarkan risiko, sedangkan garis vertikal menggambarkan return harapan.
Setiap kurva indeferen menggambarkan suatu kumpulan portofolio dengan return harapan dan
risikonya masing-masing. Setiap titik-titik yang terletak di sepanjang suatu kurva indeferen
menggambarkan kombinasi return diharapkan dan risiko yang akan memberikan utilitas yang
sama bagi investor. Misalnya pada kurva indeferen u 1, terdapat dua titik u1a dan u1b yang masing-
masing menunjukkan kombinasi return yang diharapkan dan risiko tertentu. Titik u 1a mempunyai
return diharapkan dan risiko yang lebih kecil daripada titik u1b. seorang investor akan
mempunyai preferen yang sama terhadap titik dalam suatu kurva indeferen, karena titik-titik
dalam kurva indeferen tersebut menunjukkan seberapa besar tingkat risk averse seorang investor.
Kemiringan (slope) positif kurva indeferen menggambarkan bahwa investor selalu menginginkan
return yang lebih besar sebagai kompensasi atas risiko yang lebih tingi yang harus
ditanggungnya.
 Dalam gambar di atas terlihat bahwa semakin jauh suatu kurva indeferen dari sumbu
horizontal, semakin tinggi utilitasnya bagi seorang investor. Semakin tinggi utilitas suatu kurva
indeferen, berarti semakin tinggi tingkat return harapan pada setiap tingkat risiko. Dalam gambar
di atas terlihat bahwa kurva indeferen u3 mempunyai utilitas yang paling tinggi disbanding dua
kurva lainnya.