MODEL KEKAYAAN YANG DIHARAPKAN TEPAT WAKTU

Penerapan awal dari model utilitas yang diharapkan adalah pada masalah pilihan di antara berbagai
perjudian "abadi" yang tersedia. Secara khusus, kami berasumsi bahwa pada awal periode 1 individu
memiliki kesempatan untuk menggunakan kekayaan awalnya untuk terlibat dalam perjudian yang
hasilnya, dalam hal ini, tingkat kekayaan, diketahui sebelum keputusan investasi konsumsi untuk
periode 1 dibuat. Taruhan itu abadi dalam arti bahwa tidak ada konsumsi yang terjadi antara waktu
ketika perjudian dilakukan dan waktu ketika hasilnya direalisasikan. Kami berasumsi bahwa perilaku
individu dalam keputusan ini sesuai dengan aksioma model utilitas yang diharapkan, sehingga ia memilih
perjudian atau "portofolio" dari perjudian yang memaksimalkan utilitas yang diharapkannya. Kami ingin
menunjukkan pertama bagaimana fungsi utilitas kekayaan dapat diperoleh dari aksioma dan kemudian
memperkenalkan pengertian penghindaran risiko, preferensi risiko, dan netralitas risiko.

Memperoleh Uility of Wealth Function dari Aksioma 4

Dalam model utilitas kekayaan yang diharapkan abadi, prospek dasar hanyalah tingkat kekayaan;
prospek acak adalah distribusi probabilitas tingkat kekayaan. Selain itu, aksioma nonsatiation biasanya
ditambahkan ke lima aksioma yang disajikan di bagian sebelumnya; o yaitu, diasumsikan bahwa lebih
banyak kekayaan pasti lebih disukai daripada lebih sedikit.

Untuk mengatakan bahwa fungsi utilitas kekayaan yang tersirat oleh aksioma model utilitas yang
diharapkan adalah unik hanya sampai transformasi linier positif adalah setara dengan mengatakan
bahwa dua titik pada funetion utilitas dapat ditetapkan secara sewenang-wenang, selama mereka
ditetapkan sesuai dengan aksioma nonsatiation. Kemudian, seperti yang sekarang kita lihat, titik-titik
yang tersisa pada fungsi utilitas dapat ditentukan dari Aksioma 4.

Jadi anggaplah kita menugaskan

Menurut Aksioma 4, untuk tingkat kekayaan tertentu antara $ 0 dan $ 100, ada kemungkinan unik
sedemikian rupa sehingga

Jadi, mengingat sekarang kita tahu bahwa sistem aksioma menyiratkan peringkat prospek acak menurut
utilitas yang diharapkan, utilitas w hanyalah utilitas yang diharapkan dari perjudian.

Jadi seseorang dapat menentukan U (w) untuk individu tertentu dengan mengajukan pertanyaan
berikut: Berapa probabilitas a yang akan membuat Anda acuh tak acuh antara w dolar kekayaan dengan
pasti dan pertaruhan yang dapat menghasilkan kekayaan $ 100 dengan probabilitas a dan $ 0 dengan
probabilitas (1- a)? Karena kita mengenal U (0) dan U (100), maka jawaban dari pertanyaan ini adalah U
(w).

Kegunaan tingkat kekayaan w lebih besar dari $ 100 dapat ditentukan dengan mencatat bahwa menurut
Aksioma 4, individu selalu dapat menentukan probabilitas sedemikian rupa sehingga

dari mana, dengan menerapkan aturan utilitas yang diharapkan ke G, kita dapat menyimpulkannya

Dan pembaca mungkin akan merasa berguna untuk menyatakan kembali lima aksioma ini dalam kaitannya dengan masalah
saat ini

Jadi seseorang bertanya kepada individu pertanyaan berikut: Berapa probabilitas a yang akan membuat
Anda berbeda antara & tingkat kekayaan $ 100 pasti dan taruhan yang melibatkan probabilitas a bahwa
kekayaan akan menjadi $ w dan (1 - a) bahwa itu akan terjadi. $ 0 Jawaban atas pertanyaan ini
mendefinisikan U (w) sebagai

Jadi begitu dua poin pada fungsi utilitas kekayaan individu telah ditetapkan secara sewenang-wenang,
poin-poin yang tersisa pada funetion dapat, pada prinsipnya, ditentukan oleh serangkaian pertanyaan
dari jenis yang disajikan di atas.

Jenis Penggunaan Fungsi Kekayaan yang Biasa: Penghindaran Risiko, Preferensi Risiko, dan Netralitas
Risiko

Aksioma nonsatiation mengatakan bahwa semua fungsi utilitas harus merupakan fungsi peningkatan
kekayaan yang monoton. Jadi untuk menunjukkan bahwa utilitas marjinal selalu positif, grafik utilitas
terhadap kekayaan harus memiliki kemiringan positif di semua tingkat kekayaan. Dengan batasan dasar
ini, ada tiga tipe umum dari fungsi utilitas: (1) linier, (2) cekung, dan (3) konveks, yang mana berlaku
masing-masing untuk individu yang (1) tidak memiliki penghindaran risiko atau preferensi risiko, (2)
memiliki penghindaran risiko, dan (3) memiliki preferensi risiko.
Kita dapat menguraikan dengan baik implikasi sikap individu terhadap risiko untuk bentuk fungsi utilitas
kekayaannya dengan mengacu pada Gambar 5.1, yang menunjukkan tiga tipe umum. Mari kita mulai
dengan mencatat beberapa sifat umum dari ketiga jenis fungsi tersebut. Fungsi utilitas linier (Gambar
5.1a) menyiratkan utilitas marjinal konstan dari kekayaan di semua tingkat kekayaan. Secara matematis,
turunan pertama dari fungsi tersebut adalah konstanta. Hilangnya kekayaan e mengurangi utilitas
dengan jumlah yang persis sama dengan peningkatan yang setara dengan keuntungan e. Sebaliknya, jika
fungsi utilitas individu benar-benar cekung (Gambar 5.16), utilitas marjinal adalah fungsi penurunan
kekayaan. Grafik utilitas terhadap kekayaan bersifat monoton, tetapi utilitas meningkat dengan tingkat
kekayaan yang lebih lambat dan lebih lambat. Secara matematis, turunan utilitas yang pertama
berkenaan dengan kekayaan adalah positif, tetapi turunan keduanya negatif. Hilangnya kekayaan e
menurunkan tingkat utilitas individu lebih dari keuntungan yang setara dari e akan mengurangi itu.
Akhirnya, jika fungsi utilitas kekayaan individu benar-benar konveks (Gambar 5.1c), utilitas marjinal
adalah fungsi peningkatan kekayaan; utilitas meningkat dengan kekayaan pada tingkat yang lebih cepat
dan lebih cepat. Secara matematis turunan kedua dari utilitas berkenaan dengan kekayaan adalah
positif, sehingga turunan pertama merupakan fungsi peningkatan kekayaan. Peningkatan kekayaan e
meningkatkan tingkat utilitas individu lebih dari kerugian e yang setara akan menguranginya. Misalkan
sekarang pada awal periode 1 tingkat kekayaan individu adalah w. Misalkan jika taruhan A dipilih,
kekayaannya w adalah 2w dengan probabilitas 0,5 dan 0 dengan probabilitas 0,5. Kegunaan yang
diharapkan dari A adalah

yang hanya setengah jalan antara 0 dan U (2w) sepanjang sumbu vertikal dari masing-masing tiga grafik
pada Gambar 5.1. Jika kita mengasumsikan bahwa tiga grafik pada Gambar 5.1 mewakili fungsi
kegunaan dari tiga individu yang berbeda, apa yang dapat kita katakan tentangnya

Pernyataan tentang turunan pertama dan kedua berlaku hanya jika turunan ini ada. Mudah untuk menunjukkan bahwa
aksioma hipotesis utilitas yang diharapkan menyiratkan keberadaan fungsi utilitas kekayaan yang berkelanjutan, tetapi fungsi
tersebut tidak perlu dapat dibedakan.
sikap ketiga individu ini terhadap A? Untuk individu i, i = 1,2,3, tentukan tingkat kekayaan ekivalen
kepastian yang sesuai dengan distribusi probabilitas kekayaan yang disediakan oleh perjudian A sebagai
tingkat kekayaan B, i = 1,2,3, sedemikian rupa sehingga

Artinya, sejauh individu i dengan fungsi utilitas Ui diperhatikan, distribusi probabilitas kekayaan dengan
utilitas yang diharapkan E (Ui) persis sama dengan Bi kekayaan yang diperoleh dengan pasti. Individu
akan acuh tak acuh dalam pilihan antara Bi pasti dan distribusi probabilitas kekayaan yang terkait
dengan tindakan A. Hubungan antara nilai kekayaan yang diharapkan yang diberikan oleh distribusi
probabilitas tertentu dan tingkat kekayaan ekivalen kepastian untuk distribusi ini memberi kita cara
untuk menentukan apakah individu tersebut pencegah risiko, memiliki preferensi risiko, atau netral
risiko. Misalnya, untuk individu pada Gambar 5.16, tingkat kepastian setara kekayaan B, untuk distribusi
probabilitas A kurang dari w = E (w), nilai kekayaan yang diharapkan diberikan oleh A. Atau dengan kata
lain, untuk individu ini nilai uang A kurang dari kekayaan yang diharapkan yang diberikan oleh A. (Atau
membaca bersama sumbu vertikal gambar, utilitas yang diharapkan dari A kurang dari utilitas kekayaan
yang diharapkan yang disediakan oleh A.) Individu menganggap setiap tingkat kekayaan yang diperoleh
pasti lebih besar dari B, lebih tinggi dari distribusi probabilitas kekayaan yang disediakan oleh perjudian
A. Jadi jika A adalah satu-satunya taruhan yang tersedia, dia akan bersedia membayar premi asuransi
sebesar w-K, ( K> B2), untuk menghindari A dan memperoleh tingkat kekayaan K secara pasti.

Secara umum, untuk individu dengan fungsi utilitas kekayaan cekung yang ketat, tingkat kekayaan
ekivalen kepastian yang terkait dengan distribusi probabilitas tertentu selalu lebih kecil dari nilai
kekayaan yang diharapkan terkait dengan distribusi tersebut. Atau dengan kata lain, nilai uang yang
dibagikan kepada individu lebih kecil dari nilai yang diharapkan dari bayarannya. Oleh karena itu, mudah
untuk mengklasifikasikan peson seperti itu sebagai pencegah risiko. Sebaliknya, untuk individu pada
Gambar 5.lc, yang fungsi utilitas kekayaannya sangat konveks, tingkat kekayaan ekivalen kepastian B3
untuk distribusi probabilitas perjudian A lebih besar dari w '= E (w), tingkat yang diharapkan kekayaan
yang diberikan oleh A. Untuk individu ini, nilai uang A lebih besar daripada pembayaran yang diharapkan
dari A. Intinya baginya, peluang memperoleh keuntungan besar lebih dari cukup untuk mengkompensasi
peluang yang sama dari kerugian besar yang setara. Apalagi diberi cembung ketat.

Jadi analisis ini menjelaskan sebagian mengapa orang membeli asuransi, meskipun asuransi pada umumnya merupakan
permainan yang tidak adil; Bahwa 1s, nilai yang diharapkan dari payoft 1s kurang dari premi yang harus dibayarkan. Intinya
mereka bersedia membayar untuk menghindari distribusi probabilitas kerugian yang harus dihadapi jika tidak ada asuransi.

fungsi utilitas, hasil ini berlaku untuk semua distribusi probabilitas kekayaan terminal; individu akan
selalu lebih memilih untuk memiliki distribusi daripada nilai yang diharapkan secara pasti. Oleh karena
itu, penting untuk mengklasifikasikan orang tersebut sebagai orang yang memiliki preferensi risiko.
Untuk individu dalam Gambar 5.la, yang fungsi utilitas kekayaannya linier, tingkat kepastian ekuivalen
kekayaan B, agar distribusi probabilitas A persis sama dengan w 'E (w); nilai uang dari distribusi tersebut
persis sama dengan pembayaran uang yang diharapkan. Atau dengan kata lain, utilitas yang diharapkan
dari distribusi dan utilitas dari nilai yang diharapkan adalah sama. Selain itu, hasil ini berlaku untuk
semua distribusi probabilitas kekayaan; jika fungsi utilitasnya linier, individu memilih di antara distribusi
probabilitas kekayaan semata-mata dalam kaitannya dengan nilai yang diharapkan, selalu memilih
distribusi dengan nilai harapan maksimum. "Dispersi" atau "keberisikoan" dari distribusi tidak
berpengaruh pilihannya. Jadi, orang seperti itu netral dalam kaitannya dengan risiko; ia tidak memiliki
penghindaran risiko atau preferensi risiko. Akhirnya, untuk kenyamanan eksposisi, kami berasumsi
bahwa individu adalah pencegah risiko yang konsisten, lebih memilih risiko, atau netral sehubungan
dengan risiko di semua tingkat kekayaan. Hal ini, tentu saja, belum tentu demikian, dan campuran dari
ketiga jenis penggunaan utilitas dimungkinkan. Satu-satunya restrietsi nyata pada bentuk fungsi adalah
bahwa ia harus berkelanjutan dan kemiringannya harus positif di semua tingkat kekayaan. Dengan
kondisi ini, tidak ada alasan mengapa pemakaman tidak bisa cekung atas beberapa wilayah kekayaan,
cembung di atas yang lain, dan linier di atas yang lain.