BOND YIELD, DURATION & CONVEXITY

YIELD TO CALL

5 tahun yang lalu PT Aminta Pura membeli obligasi Hauss Co. yang memiliki nilai nominal
$1,000 dan diperdagangkan pada harga $1,120 memberikan kupon sebesar 10% yang
dibayarkan quarterly dengan waktu jatuh tempo 20 tahun. Jika pada tahun kelima obligasi
tersebut ditarik pada harga $1,150, berapakah approximate yield to call dari obligasi tersebut?

Jawaban:
Pp − Pm 1150 − 1120
Ci + 25 +
APY = n = 4 x5
Pp + Pm 1150+1120
2 2

= 0,023348 = 2,335% quarterly atau 9,34%

HORIZON YIELD

Pada tanggal 1 Juli 2016, Jack Ma membeli obligasi $1,000, berjangka waktu 10 tahun, coupon
8%, bunga dibayar setiap tanggal 1 Januari dan 1 Juli. Obligasi tersebut menjanjikan tingkat
pengembalian sampai dengan jatuh tempo (yield to maturity) sebesar 10%. Jack
memperkirakan YTM akan turun menjadi 6% lima tahun yang akan datang, dimana Jack
merencanakan akan menjual kembali obligasi tersebut setelah mendapatkan bunga ke 10 pada
tanggal 1 Juli 2021.

Diminta:
a. Berapakah harga obligasi yang dibeli Jack pada tanggal 1 Juli 2016?
b. Berapakah harga obligasi yang akan dijual Jack pada tanggal 1 Juli 2021?
c. Berapakah realized (horizon) yield yang didapatkan Jack atas investasi tersebut dengan
asumsi semua penerimaan bunga obligasi dapat di reinvestasikan dengan tingkat
pengembalian 10%?

Jawaban:
Bond 1000
Coupon 8%
Interest Interest PV factor PV Interest PV factor PV FV factor FV YTM & reinvesment rate 10%
payment paid @5% CF payment @3% CF @5% CF new YTM 6%
1 40 0,9524 38,10 1,5513 62,05 Holding period (years) 5
2 40 0,9070 36,28 1,4775 59,10
3 40 0,8638 34,55 1,4071 56,28 Harga beli obligasi (a) $875,38
4 40 0,8227 32,91 1,3401 53,60 Harga jual obligasi (b) $1.085,30
5 40 0,7835 31,34 1,2763 51,05 Ending wealth value $1.588,42
6 40 0,7462 29,85 1,2155 48,62 Beginning wealth value $875,38
7 40 0,7107 28,43 1,1576 46,31 Realized (horizon) yield (c) 12,28%
8 40 0,6768 27,07 1,1025 44,10
9 40 0,6446 25,78 1,0500 42,00
10 40 0,6139 24,56 1,0000 40,00
11 40 0,5847 23,39 1 0,9709 38,83
12 40 0,5568 22,27 2 0,9426 37,70
13 40 0,5303 21,21 3 0,9151 36,61
14 40 0,5051 20,20 4 0,8885 35,54
15 40 0,4810 19,24 5 0,8626 34,50
16 40 0,4581 18,32 6 0,8375 33,50
17 40 0,4363 17,45 7 0,8131 32,52
18 40 0,4155 16,62 8 0,7894 31,58
19 40 0,3957 15,83 9 0,7664 30,66
20 40 0,3769 15,08 10 0,7441 29,76
20 1000 0,3769 376,89 10 0,7441 744,09
875,38 1085,30 503,12
DURATION & CONVEXITY

Mr. Excel membeli sebuah obligasi dengan nilai pari $1,000 dan akan memperoleh kupon bunga
sebesar 12% dengan jangka waktu 3 tahun. Jika diketahui YTM 10%, hitunglah harga obligasi
berdasarkan metode durasi dan convexity apabila tingkat bunga umum diperkirakan turun sebesar 75
basis point.

Ct (t ) Convexity= d P / d .r
n 2 2 2 2
d P / d .r
 (1 + r )t PVofCashFlows
=
Pr ice
Macaulay Duration = D = t =n1
1  n 2 CFt 

Ct d 2P
=   ( + )
(1 + r )t 
t t
t =1 (1 + r ) d .r 2 (1 + r )2  t =1
t

Jawaban:

par 1.000
n 3 tahun
kupon 0,12 tahunan
ytm 0,100

n CF PV at 10% PV of CF PV as % of Price n x PV as % of price t2 + t PV of CF * t2 +t

1 120 0,9091 109,0909 0,1039 0,1039 2 218,1818
2 120 0,8264 99,1736 0,0945 0,1889 6 595,0413
3 120 0,7513 90,1578 0,0859 0,2577 12 1.081,8933
3 1.000 0,7513 751,3148 0,7157 2,1472 12 9.015,7776
Price 1.049,7370 Total 2,6977 10.910,8941
Mac Duration 2,6977 years
Mod Duration 2,4524 years
%∆P 1,8393 %
Convexity 8,5900
Convexity Change 0,2536
Estimasi Harga 1.069,2988