Case 3

Larry Puglia and the T. Rowe Price Blue Chip Growth Fund

Selama bertahun-tahun, pertumbuhan saham-saham blue-chip telah memimpin pasar semakin

tinggi, sering meninggalkan saham yang lebih kecil dan lebih murah jauh di belakang.
Manajemen yang mahir dan biaya rendah telah membuat dana berperingkat Emas ini
menonjol.

Perumbuhan harga T. Rowe Blue Chip Growth menyentuh semua poin tertinggi,
menghasilkan peringkat emas pada Morningstar Analyst Rating.

Kombinasi dari manajer yang terampil dan tim analis adalah kombinasi yang potensial. Larry
Puglia meluncurkan strategi pada tahun 1993, menavigasi dengan baik melalui berbagai
siklus pasar. T. Rowe sangat menghormati dan menghargai analisnya, terutama dalam
kekuatan teknologi dan komunikasi dalam tim, memberikan wawasan yang bernilai yang
telah memicu pendapatan besar, tetapi pengawasan Puglia telah membantu memaksimalkan
efeknya.

Portofolio tersebar di lebih dari 100 saham, memungkinkan banyak ide lain muncul ke
permukaan. Sementara pemenang terbesar dalam beberapa tahun terakhir berasal dari pilihan
di sektor teknologi, portofolio tidak sepenuhnya bergantung pada sektor. Sementara itu,
portofolio memiliki diversifikasi dan dukungan analitik yang cukup di berbagai industri
untuk memberikan perlindungan ketika perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi
mendorong pasar mundur.

Strategi ini telah berada di atas tolok ukur meskipun terdapat lingkungan yang sulit bagi
manajer ekuitas aktif dan basis aset yang terus tumbuh. Hasil selama masa jabatan penuh
Puglia, melampaui tolok ukur dan sebagian besar pesaing, dan telah mempertahankan
keunggulan berdasarkan penyesuaian risiko.

Ukurannya tidak melambat. Dengan aset lebih dari $ 100 miliar, Puglia belum mengubah
pendekatan atau komposisi portofolio, dan ia tetap fokus pada saham-saham berkapitalisasi
besar yang likuid. Plus, T. Rowe memiliki catatan dana penutupan yang baik ketika manajer
memintanya. Biaya yang masuk akal membantunya tetap kompetitif dalam kelas aset yang
semakin sadar biaya, dan perencanaan suksesi yang baik dari T. Rowe harus mengaturnya
untuk sukses ketika tiba saatnya pensiun Puglia.
 Performa Positif

Strategi ini tetap konsisten di bawah manajer Larry Puglia, yang memperoleh peringkat
kinerja positif. Dari mulai tahun 1993 hingga Juni 2019, pengembalian dana bergulir lima
tahun tidak pernah turun di kuartil kategori pertumbuhan besar dan mengalahkan Russell
1000 Growth Index 72% dari waktu itu. Secara keseluruhan, perolehan tahunan sebesar
11,2% dari dana tersebut melebihi 9,6% dari indeks dan 8,6% dari kategori, dan ia
mempertahankan keunggulan berdasarkan penyesuaian risiko.

 Harga Positif

Dana ini menghasilkan peringkat harga positif. Saham Advisor dan Retirement masing-
masing dihargai di atas rata-rata, tetapi hanya memegang 6% dari aset dana tersebut.

 Proses Positif

Strategi ini memperoleh peringkat proses positif karena manajer Larry Puglia secara
konsisten mengikuti pendekatan yang secara efektif menggabungkan sumber daya analitis
yang kuat dari T. Rowe Price dan wawasannya sendiri. Puglia berfokus pada perusahaan
dengan pendapatan berkelanjutan, pengembalian tinggi pada modal yang diinvestasikan, dan
pertumbuhan arus kas bebas. Dia menghindari perusahaan dengan leverage yang terlalu
tinggi, tercermin dalam rasio utang / modal yang secara rutin di bawah Indeks Pertumbuhan
1000 Russell. Kualitas tim manajemen perusahaan juga penting, terutama dalam hal alokasi
modal.

Namun, strateginya bukan sekadar kompilasi blue chips yang stabil. Sebaliknya, ini
mencakup banyak saham dengan pertumbuhan cepat, termasuk sedikit beberapa nama non
US. Pertumbuhan pendapatan jangka panjang strategi ini secara teratur di atas tolok ukur,
tetapi juga diperdagangkan dengan kelipatan harga yang lebih tinggi.

Larry Puglia telah secara konsisten berinvestasi di 120-140 saham selama 25 tahun masa
jabatannya, bahkan ketika strategi telah berkembang. Konsentrasi dalam kepemilikan 10
besar berada di dekat ujung tertinggi dari kisaran historisnya di 43% pada Juni 2019.
Sebagian besar posisi berada di bawah 5% dari aset, tetapi Amazon.com (AMZN) berdiri di
hampir 10% baru-baru ini, hampir dua kali lipat patokan pembobotan, untuk mencerminkan
keyakinan jangka panjang Puglia. Strategi ini memiliki posisi yang berukuran sama di Apple
(AAPL) beberapa tahun yang lalu ketika nama itu adalah konstituen indeks yang sangat besar
dan Puglia ingin tetap memposisikan yang berbeda dari tolok ukur (baru-baru ini ia memiliki
hanya 0,20% bahkan ketika itu tetap menjadi tolok ukur utama).

Strategi ini menjaga volatilitas tetap terjaga dengan mendiversifikasi pilihannya dalam sektor
dan menyeimbangkan yang sensitif secara ekonomi dengan permainan yang lebih defensif.
Ini telah menjadi bahan pokok konsumen dalam beberapa tahun terakhir, alih-alih memegang
lebih dari setengah asetnya dalam saham layanan konsumen, teknologi, dan komunikasi.
Posisi China di luar tolok ukur, termasuk Alibaba (BABA) dan Tencent (TCTZF), telah
membantunya menonjol dibandingkan rekan-rekan Kategori Morningstar yang tumbuh besar.
Tetapi ia bersedia untuk melangkah lebih jauh dari perkiraan pertumbuhan tradisional, seperti
tercermin dalam saham dan posisi keuangan di atas rata-rata seperti TD Ameritrade (AMTD).
Baru-baru ini juga masuk ke dalam kategori energi (0,44% dari aset).

 Orang Positif

Manajer Larry Puglia bergabung dengan T. Rowe Price pada tahun 1990 sebagai analis jasa
keuangan. Larry Puglia telah mengelola di perusahaan tersebut sejak pertengahan 1993,
menjadikannya salah satu manajer dengan masa kerja paling lama di kategori ini. Dia
dinominasikan untuk Manajer Dana Saham Domestik Morningstar pada Tahun 2013 dan
2017. Dia berinvestasi lebih dari $ 1 juta di sini.

Puglia mengandalkan tim analis T. Rowe, berjumlah lebih dari 100 secara global. Tim itu
adalah kekuatan besar di T. Rowe, khususnya dalam teknologi dan komunikasi, yang sangat
berperan di sini. Sementara tim analis telah melihat beberapa perubahan dalam beberapa
tahun terakhir, termasuk dalam perawatan kesehatan dan kebijakan konsumen, perusahaan
telah berhasil melalui perubahan tersebut dengan baik dan mempertahankan budaya investasi
yang stabil. Selama masa jabatannya yang panjang selama puluhan tahun di sini, ia telah
berhasil menggunakan berbagai iterasi tim analis sambil mempertahankan kinerja yang solid,
dan ia telah dengan terampil membuat perubahan portofolio yang kadang-kadang
menyimpang dari peringkat saham analis.

Puglia berusia 50-an. Dalam beberapa tahun ke depan, penggantinya akan disebutkan
namanya, kemungkinan bekerja bersamanya hingga satu tahun sebelum ia pensiun. Transisi
manajer penanganan track record yang kuat dari T. Rowe memberikan keyakinan bahwa hal
ini akan ditangani dengan baik ketika saatnya tiba.
 Induk Positif

T. Rowe Price tetap terbaik di kelasnya, menghasilkan peringkat Induk Positif. Kesuksesan
perusahaan berakar pada pendekatan fundamentalnya terhadap manajemen aktif dan analisa
yang mendalam. Investor mendapat manfaat dari masa kerja manajer yang umumnya panjang
di perusahaan, transisi manajer yang terencana dengan baik, biaya yang wajar, dan perhatian
pada kapasitas. Banyak eksekutif puncak, termasuk CEO Bill Stromberg, naik dari peringkat
analis, yang membantu menjaga fokus pada investor di garis depan, bahkan ketika
perusahaan memperluas jejak distribusi di luar Amerika Serikat dan meningkatkan sumber
daya teknologinya. Sisi investasi telah menerima sumber daya juga. Tim multi-aset telah
berkembang dalam ukuran, mencerminkan pentingnya untuk masa depan perusahaan.
Meskipun ada hambatan yang dihadapi manajer aktif, T. Rowe tetap menjadi pembangkit
tenaga listrik dalam AS dan ekuitas internasional. Pendapatan tetap adalah area yang harus
diperhatikan. Beberapa manajer yang memiliki masa kerja lama baru-baru ini pensiun atau
akan segera melakukannya. Sementara obligasi dan hasil tinggi tetap menjadi titik terang, tim
pendapatan tetap belum menunjukkan keberhasilan yang berkelanjutan dalam melangkah
keluar dari pendekatan bottom-up konservatif di beberapa strategi inti. Secara keseluruhan, T.
Rowe Price mempertahankan budaya yang masuk akal dan berfokus pada investor yang telah
lama mendorong keberhasilannya.