122 1 428 1 10 20220223

JURNAL RISET PERBANKAN MANAJEMEN DAN AKUNTANSI ISSN:
Program Studi Magister Manajemen dan Akuntansi 2541-6669

http://www.jrpma.sps-perbanas.ac.id/index.php/jrpma
PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR MODAL DAN ARUS KAS

TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI
VARIABEL MODERASI BEI PERIODE 2015 – 2018
Widya Darman 1*, Atik Djayanti 2

1
Alumni Sekolah Pascasarjana, (IKPIA Perbanas Jakarta)
2
Dosen Pascasarjana, (IKPIA Perbanas Jakarta)
*
Korespondensi : widyadarman@gmail.com
Diterima: 08 02 2022 Direvisi: 19 02 2022 Disetujui: 19 02 2022
Abstract
This study aimed to analyze the effect of profitability (ROE), capital structure (DER) and cash flows on
stock price to the firm size as variable moderation capital structure on stock price in company
construction sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange during the year 2015 to 2018. The
purposive sampling technique, the company sampled in this study was 8 construction companies. This
study uses panel data regression models and types of secondary data from 2015 to 2018. Besides, it also
tested the assumptions on the regression model. The research concludes that profitability significant
positive effect on stock prices, capital structure significant negative effect on stock prices and cash flow
does not have a significant effect on stock prices. While the firm size can moderate to weaken the
negative effect of capital structure on stock prices.
Keywords: Profitability (ROE), Capital Structure (DER), Cash Flows, Size Firm, Stock Price
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas (ROE), struktur modal (DER)
dan arus kas dengan ukuran perusahaan memoderasi struktur modal terhadap harga saham pada
perusahaan sub sektor konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2018. Dengan
teknik purposive sampling, perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini sebanyak 8
perusahaan konstruksi bangunan. Penelitian ini menggunakan model regresi data panel dan jenis data
sekunder dari tahun 2015 hingga tahun 2018. Disamping itu juga dilakukan uji asumsi-asumsi pada
model regresi. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan positif
terhadap harga saham, struktur modal berpengaruh signifikan negatif dan arus kas tidak berpengaruh
signifikan terhadap harga saham. Sementara ukuran perusahaan dapat memoderasi dengan
memperlemah pengaruh negatif struktur modal terhadap harga saham.
.
Kata kunci: Profitabilitas (ROE), Struktur Modal (DER), Arus Kas, Ukuran Perusahaan, Harga
Saham
Widya, Atik – Profitabilitas, Struktur Modal Dan Arus Kas Terhadap Harga Saham Dengan Ukuran Perusahaan
85
Jurnal Riset Perbankan, Manajemen dan Akuntansi, Vol. …, No. …, Januari 2021
1. PENDAHULUAN Hal ini disebabkan oleh sentimen

Dalam pemilihan suatu saham, para tingginya beban utang perusahaan
investor tentunya melihat dari kinerja konstruksi yang memberatkan kinerja
keuangan suatu perusahaan sehingga kas operasional menjadi negatif.
penyajian laporan keuangan yang Disamping itu, pertumbuhan
lengkap menjadi sangat penting untuk pendapatan dan laba bersih juga
memberikan gambaran kondisi suatu mengalami penurunan dibandingkan
perusahaan. Selain itu, seiring dengan pada tahun 2016 dan 2017 (Audriene,
adanya perubahan-perubahan dalam 2018).
PSAK membuat penyajian laporan Dalam penelitian ini menggunakan
keuangan menjadi lebih transparan dan tiga variabel yang diprediksi
dapat diandalkan sehingga dapat berpengaruh pada harga saham yaitu
dijadikan sebagai dasar pengambilan profitabilitas, struktur modal, dan arus
keputusan oleh para investor. kas. Dalam penelitian ini juga
menggunakan satu variabel moderasi
Dalam lima tahun terakhir, perusahaan yaitu ukuran perusahaan yang akan
konstruksi telah menjadi sorotan oleh memoderasi satu variabel independen
banyak investor karena tingkat yaitu struktur modal. Alasan ukuran
profitabilitasnya yang tinggi sepanjang perusahaan hanya memoderasi struktur
tahun 2014 hingga tahun 2015. Pada modal dikarenakan ukuran perusahaan
tahun 2015, kinerja perusahaan menjadi salah satu faktor dalam
konstruksi mengalami peningkatan membuat struktur modal suatu
yang sangat baik dimana emiten perusahaan. Sehingga dengan adanya
konstruksi secara berkesinambungan ukuran perusahaan sebagai variabel
mendapatkan jumlah kontrak baru moderasi akan memberikan temuan
yang jauh meningkat. Dilihat dari baru dalam memberikan sebuah
kinerja saham sektor konstruksi pada keputusan dalam berinvestasi apakah
tahun 2016 juga dinilai sangat baik ukuran perusahaan yang besar dengan
karena sejak awal tahun hingga 18 struktur modal utang yang besar akan
Agustus 2016, indeks sektor meningkatkan harga saham atau
infrastruktur memberikan keuntungan sebaliknya.
19,47 persen, lebih tinggi Penelitian yang telah menguji
dibandingkan dengan Indeks Harga pengaruh profitabilitas terhadap harga
Saham Gabungan (IHSG) yang naik saham, antara lain penelitian
18,91 persen (Tofler, Agustus 2016). Wehantouw. dkk (2017) dan
Tahun 2017, kinerja keuangan sektor Khairudin dan Wandita (2017)
konstruksi masih dinilai baik. Namun menyatakan bahwa ROE berpengaruh
dilihat dari kinerja saham, pergerakan positif terhadap harga saham
saham-saham emiten konstruksi justru sedangkan penelitian Pratiwi dan
menurun dibandingkan tahun Topowijono (2018), dan Setiawan
sebelumnya. Hal ini disebabkan oleh (2015) menyatakan bahwa ROE tidak
sentimen negatif dari para investor berpengaruh terhadap harga saham.
yang ragu dengan para emiten Penelitian yang telah menguji
konstruksi akan mampu mendanai pengaruh struktur modal terhadap
semua kontrak yang telah didapatkan harga saham, antara lain penelitian
dan selesai pada waktu yang tepat Wehantouw. dkk (2017) menyatakan
(Winarto, 2017). Meskipun bahwa struktur modal berpengaruh
pendapatan kontrak-kontrak baru yang pengaruh positif terhadap harga
meningkat bagi emiten konstruksi saham, namun sebaliknya pada
namun disisi lain akan muncul biaya penelitian Khairudin dan Wandita
pendanaan yang juga mengalami (2017) menyatakan bahwa Debt to
peningkatan. Equity Ratio (DER) berpengaruh
negatif terhadap harga saham.
Kinerja keuangan maupun kinerja Penelitian yang telah menguji
saham emiten sektor konstruksi pengaruh arus kas terhadap harga
semakin menurun pada tahun 2018. saham, antara lain penelitian
86
Sholekhah. dkk (2018) menyatakan merupakan harga dari suatu saham di bursa
bahwa arus kas berpengaruh terhadap efek yang ditentukan oleh kekuatan
harga saham sedangkan penelitian permintaan dan penawaran pasar, sehingga
Putri. dkk (2017) menyatakan bahwa
arus kas tidak berpengaruh terhadap nilai pasar menunjukkan fluktuasi dari
harga saham. Beberapa penelitian yang harga saham. Pada saat permintaan saham
menggunakan ukuran perusahaan meningkat, maka harga saham tersebut
sebagai pemoderasi DER akan cenderung meningkat dan sebaliknya,
menghasilkan bahwa ukuran pada saat permintaan saham menurun atau
perusahaan dapat memoderasi
banyak orang yang menjual saham, maka
hubungan DER terhadap return saham
(Purwitajati dan Putra, 2016) dan harga saham tersebut cenderung akan
ukuran perusahaan dapat memoderasi mengalami penurunan.
hubungan DER terhadap kualitas laba
(Marpaung, 2019). Sehingga dalam Profitabilitas
penelitian ini mencoba untuk
mengembangkan model dengan Profitabilitas merupakan
ukuran perusahan sebagai variabel kemampuan perusahaan dalam
yang memoderasi struktur modal menghasilkan laba dalam periode waktu
terhadap harga saham. tertentu (Munawir, 2004: 33). Menurut
Objek yang dipilih dalam
penelitian ini adalah perusahaan Brigham dan Houston (2006: 107)
konstruksi bangunan yang terdaftar di profitabilitas adalah hasil bersih dari
Bursa Efek Indonesia (BEI) periode serangkaian kebijakan dan keputusan.
2015 – 2018. Perusahaan konstruksi Profitabilitas dapat diukur dengan rasio
dipilih sebagai unit analisis karena keuangan yang digunakan untuk
kondisi perusahaan konstruksi yang
menganalisa kondisi keuangan, hasil
sedang mengalami naik turun baik dari
kinerja keuangan maupun kinerja operasi dan tingkat keuntungan suatu
saham sehingga penelitian ini ingin perusahaan.
mengetahui apakah variabel-variabel
yang telah dijelaskan diatas Struktur Modal
mempengaruhi harga saham emiten
konstruksi di Indonesia.. Struktur modal menurut Sudana
2 KERANGKA TEORETIS (2011:143) yaitu berkaitan dengan
pembelanjaan jangka panjang suatu
Saham
perusahaan yang diukur dengan
Saham merupakan tanda
perbandingan utang jangka panjang dengan
penyertaan modal atau pemilikan
modal sendiri. Struktur modal dalam
seseorang pada suatu perseroan terbatas.
penelitian ini menggunakan rasio Debt to
Saham berwujud lembaran kertas yang
Equity Ratio (DER). Kemampuan
menerangkan bahwa pemilik kertas
perusahaan untuk membayar hutang
tersebut adalah pemilik perusahaan yang
dengan jaminan modal sendiri dapat
menerbitkan surat berharga tersebut
dihitung menggunakan DER.
(Darmadji dan Fakhruddin, 2012:5).
Perbandingan antara hutang yang dimiliki
Harga Saham
perusahaan dengan modal sendiri juga
Harga saham di pasar sekunder selalu
dapat diukur dengan DER (Riyanto, 2000).
bergerak fluktuasi naik turun. Fluktuasi
yang terjadi pada harga saham disebabkan Arus Kas
oleh adanya permintaan dan penawaran
atas saham tersebut (Darmadji dan Menurut Hery (2013:460)
Fakhruddin, 2012:10). Menurut Anoraga mendefinisikan laporan arus kas
dan Pakarti (2006:60), harga saham melaporkan arus kas masuk dan arus kas
87
keluar perusahaan selama periode. Laporan Ha4: Ukuran perusahaan memoderasi

arus kas ini akan memberikan informasi memperkuat hubungan struktur modal
mengenai kemampuan perusahaan dalam terhadap harga saham
menghasilkan kas dari aktivitas operasi,
melakukan investasi dan melunasi 3 METODE
kewajiban dan membayar dividen. Laporan Penelitian ini merupakan Statistcal
arus kas digunakan manajemen untuk Study yang bertujuan untuk mengetahui
mengevaluasi kegiatan operasional yang kemungkinan adanya pengaruh pengaruh
telah berlangsung dan merencanakan profitabilitas, struktur modal dan arus kas
aktivitas investasi dan pembiayaan di masa terhadap harga saham dengan ukuran
yang akan datang. perusahaan sebagai variabel moderasi.
Jenis penelitian ini merupakan metode
Ukuran Perusahaan penelitian kausalitas dengan pendekatan
kuantitatif. Lingkup penelitian ini
Ukuran perusahaan adalah suatu skala difokuskan pada perusahaan konstruksi
dimana dapat diklasfikasikan besar
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
kecilnya perusahaan dilihat dari total aset
atau total penjualan bersih. Semakin besar (BEI) selama tahun 2015 – 2018.
total aset maupun penjualan maka semakin Pengolahan data dalam penelitian ini
besar pula ukuran suatu perusahaan. adalah dengan menggunakan Microsoft
Semakin besar aset maka semakin besar Excel 2010 dan Eviews 10.
modal yang ditanam, sementara semakin
banyak penjualan maka semakin banyak Operasionalisasi Variabel
juga perputaran uang dalam perusahaan Definisi operasional menunjukkan
(Hery, 2017: 12).. ukuran dari suatu variabel. Variabel bebas
Kerangka Penelitian penelitian ini yaitu pengaruh profitabilitas,
struktur modal dan arus kas. Variabel
Pengaruh Profitabilitas (ROE), Struktur Modal
moderasi yaitu ukuran perusahaan dan
(DER) dan Arus Kas Terhadap Harga Saham
variabel terikatnya yaitu harga saham.
dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel
Moderasi Masing-masing variabel dapat dijelaskan
sebagai berikut:
Profitabilitas (ROE)
a. Profitabilitas
(X1) Ha1
Profitabilitas dalam penelitian ini
Struktur Modal (DER) Ha2 Harga
(X2) Saham (Y) menggunakan return equity ratio
Arus Kas (X3) Ha3 (ROE) yaitu perbandingan antara
Variabel X Ha4 Variabel Y
laba bersih dengan total ekuitas.
b. Struktur Modal
Ukuran Perusahaan
Struktur modal dalam penelitian ini
Variabel Moderasi
menggunakan debt to equity ratio
yaitu perbandingan antara total
hutang berbunga dengan total
Hipotesis Penelitian
ekuitas.
Ha1: Profitabilitas berpengaruh positif dan c. Arus Kas
signifikan terhadap harga saham. Arus kas dalam penelitian ini
Ha2: Struktur modal berpengaruh negatif dan menggunakan penjumlahan arus
signifikan terhadap harga saham. kas operasional, arus kas investasi
Ha3: Arus kas berpengaruh positif dan dan arus kas pendanaan.
signifikan terhadap harga saham. d. Ukuran Perusahaan
88
Ukuran perusahaan dalam 4. Perusahaan konstruksi yang

penelitian ini menggunakan total memiliki data harga saham
pendapatan yang dibentuk menjadi quartalan periode 2015-2018.
logaritma natural sehingga
interpretasinya menjadi Berdasarkan kriteria pemilihan sampel
pertumbuhan pendapatan. diatas, dari 17 perusahaan yang
e. Harga Saham menjadi populasi, 8 perusahaan tidak
Harga saham dalam penelitian ini selalu terdaftar pada periode
yaitu harga saham rata-rata penelitian dan 1 perusahaan tidak
quartalan pada saat penutupan memiliki data laporan keuangan yang
(closing price) periode 2015 – 2018 lengkap sehingga yang dapat menjadi
dan dibentuk menjadi logaritma sampel penelitian sebanyak 8
natural sehingga interpretasinya perusahaan. Dalam penelitian ini,
menjadi pertumbuhan harga saham. pengolahan data menggunakan
metode polling data (periode
quartalan 2015 – 2018), sehingga
Populasi dan Sampel jumlah data observasi (n) = 128.
Berikut adalah daftar nama
Populasi perusahaan konstruksi di BEI yang
dijadikan sampel
Populasi dalam penelitian ini Tabel 1
adalah perusahaan konstruksi bangunan Sampel Penelitian
No. Kode Emiten Nama Emiten
pada Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 1 ACST PT Acset Indonusa Tbk
2 ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk
2015-2018 dengan jumlah populasi 17 3 NRCA PT Nusa Raya Cipta Tbk
4 PTPP PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk
perusahaan. 5 SSIA PT Surya Semesta Internusa Tbk
6 TOTL PT Total Bangun Persada Tbk
7 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk
8 WSKT PT Waskita Karya (Persero) Tbk
Sumber: www.idx.co.id yang telah diolah (2019
Sampel
Sampel diperoleh dengan purposive Metode Analisis Data

sampling yaitu memilih sampel dengan Teknik analisis data yang dilakukan
kriteria tertentu, sehingga sesuai dengan pada penelitian ini terdiri dari perhitungan
penelitian yang dirancang. (Sugiyono, variabel dependen, variabel moderasi dan
2013:392). Kriteria yang digunakan adalah variabel independen, analisis statistik
sebagai berikut: deskriptif dan analisis regresi moderasi.
1. Perusahaan konstruksi yang selalu Dalam mengestimasi model regresi
terdaftar di Bursa Efek Indonesia moderasi dengan menggunakan data panel
selama periode 2015-2018. dapat dilakukan dengan tiga pendekatan
2. Perusahaan konstruksi yang tidak sebagai berikut (Ghozali dan Ratmono,
pernah delisting dari keikutsertaan 2013:252), 1. Model Pooled Least Square,
Bursa Efek Indonesia tahun 2015- 2. Model Fixed Effect dan 3. Model
2018. Random Effect.
3. Perusahaan konstruksi yang selalu 4. Analisis dan Pembahasan Penelitian
menyajikan data laporan keuangan Analisis Deskriptif
yang lengkap dan informasi yang
berkaitan dengan pengukuran Analisis statistis deskriptif sampel
variabel selama periode 2015-2018. perusahaan dapat digambarkan secara
singkat sebagai berikut:
89
Tabel 2 Statistik Deskriptif Data-data Penelitian

fixed effect dengan model random effect.
N Mean Maximum Minimum Std. Deviation
Berikut hasil uji Hausman pada model
ROE
DER
128
128
0,128156
0,837564
0,604000
2,284570
-0,029000
0,000000
0,096167
0,524512 ketiga ditunjukkan pada tabel berikut.
ARUS KAS 128 64.201,06 9.149.878 -4.567.361 1.916.277
UP 128 6.784.966 48.788.951 313.353 8.772.241 Tabel 4 Hasil Uji Hausman
Harga Saham 128 1.809,36 5400,00 330,00 1.122,86
Correlated Random Effects – Hausman Test
Sumber: Data eviews yang diolah (2019) Equation : REM
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Permodelan Regresi Cross-section F 13,205770 5 0,0215
Sumber: Hasil olah regresi panel data Eviews10 (2019)
Permodelan dalam regresi data

Dari hasil pengujian hausman diatas,
panel dapat menggunakan tiga pendekatan
dihasilkan nilai Chi-Square sebesar
model alternatif pengolahan datanya.
7,212253 dengan nilai prob. sebesar
Pendekatan-pendekatan tersebut terdiri
0.2053, sehingga hipotesis nol diterima
dari: (1) Model Pooled Least Square
yang menyatakan model fixed effect dan
(PLS), (2) Model Fixed Effect (FEM), dan
model random effect tidak berbeda secara
(3) Model Random Effect (REM).
signifikan sehingga penelitian ini memilih
menggunakan model fixed effect untuk
Pemilihan Model Regresi
memperoleh hasil yang terbaik.
Pemilihan model dilakukan dengan
uji Chow untuk memilih antara model Hasil Regresi
pooled least square dengan model fixed Setelah melakukan regresi dengan data
effect dan uji Hausman untuk memilih panel diperoleh bahwa model Fixed Effect
antara model fixed effect dengan model merupakan model yang paling efisien
random effect. dalam penelitian ini. Oleh karena itu,
Uji Chow selanjutnya pengujian regresi akan
Uji Chow digunakan untuk menggunakan model Fixed Effect. Berikut
menentukan model yang terbaik antara hasil regresi data panel dengan model
model pooled least square dengan model Fixed Effect
fixed effect. Hasil uji Chow pada model Berdasarkan hasil olahan diatas,
kedua ditunjukkan pada tabel berikut. maka diperoleh model regresi data panel
Tabel 3
Hasil Uji Chow sebagai berikut:
Redundant Fixed Effects Tests
Equation : FEM Tabel 5
Test cross-section fixed effects
Regresi Data Panel Model Fixed Effect
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Variable Coefficient Prob.
Cross-section F 132,863402 (7,115) 0,0000

Cross-section Chi-square 282,480891 7 0,0000 C 11,42389 0,0000
ROE 0,841235 0,0019

Sumber: Hasil olah regresi panel data Eviews10 (2019)
DER -1,927713 0,0037
Dari hasil pengujian Chow tersebut, ARUS KAS 0,000000 0,0680
-0,279390 0,0000
diperoleh nilai F stat sebesar 133,262667 LN (UP)
LN (UP)*DER 0,120887 0,0045
lebih besar dari F tabel sebesar 2,09 dan
0,913441
nilai probabilitas < 0,05 sehingga dapat R-squared
0,904409
disimpulkan bahwa H0 ditolak yang berarti Adjusted R-squared
F-statistic 101,1314
model fixed effect lebih baik dibandingkan
Prob (F-statistic) 0,000000
dengan model pooled least square, karena Sumber: Hasil olah
regresi panel data Durbin Watson stat. 0,623857
berdasarkan perhitungan diatas F stat lebih Eviews10 (2019
besar dibanding F tabel.

Uji Hausman
Uji Hausman untuk menentukan
metode mana yang terbaik antara model
90
Berdasarkan hasil olahan diatas, maka Uji heteroskedastisitas digunakan untuk

diperoleh model regresi data panel sebagai melihat apakah residual dari model yang
berikut: terbentuk memiliki varians yang konstan
atau tidak. Dalam penelitian ini, pengujian
Harga Saham = 11,42389 + 0,841235ROE  1,927713DER + 0,000000Arus Kas  heteroskedastisitas dideteksi dengan uji
0,279390LN(UP) + 0,120887LN(UP)*DER Glejser
Tabel 7
Hasil Uji Glejser
Pengujian Asumsi-Asumsi Model Regresi Dependent Variable: ABSUi
Variable Coefficient Prob.
C 0,228762 0,2830
ROE -0,030291 0,6838
Pada regresi data panel, permasalahan DER -0,123797 0,4999
Arus Kas -0,000000 0,2813
yang mungkin terjadi pada model ini tidak LN(UP) -0,007498 0,5974
LN (UP)*DER -0,006653 0,5707
terlepas dari dua jenis pelanggaran asumsi Sumber: Hasil olah data Eviews10 (2019
yaitu multikolinearitas dan
heteroskedastisitas serta asumsi normalitas Dari tabel 7 diperoleh hasil regresi
dengan nilai absolut residual (AbsUi)
residual.
sebagai variabel dependennya. Dari hasil
Uji Asumsi Klasik Multikolinearitas tersebut menunjukkan bahwa semua
Uji multikolinearitas bertujuan untuk variabel independen tidak signifikan pada
menguji apakah dalam model regresi 0,05 yang berarti tidak terjadi
ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau heteroskedastisitas. Oleh karena itu, dapat
sempurna antarvariabel independen. disimpulkan bahwa uji Glejser
Multikolinearitas terjadi jika korelasi antar mengindikasikan tidak adanya
heteroskadastisitas dalam model.
dua variabel independen melebihi 0.80,
nilai tolerance < 0.10 dan nilai VIF Asumsi Normalitas Residual
(Varian inflation factor) > 10.
Uji normalitas bertujuan untuk menguji
Tabel 6
Hasil Uji Korelasi apakah dalam model regresi, variabel
ROE DER Arus Kas LN(UP)
pengganggu atau residual mempunyai
ROE 1,000000 -0,232527 0,129594 0,013867
distribusi normal (Ghozali dan Ratmono,
DER -0,232527 1,000000 0,079809 0,487004
2013:165). Pengujian normalitas residual
Arus Kas 0,129594 0,079809 1,000000 0,126748
dalam penelitian ini menggunakan uji
LN(UP) 0,013867 0,487004 0,126748 1,000000
Jarque – Bera. Berikut hasil uji normalitas
Sumber: Hasil Olah Data Eviews10 (2019)
Grafik 1
Hasil Uji Normalitas
Dari hasil uji korelasi pada semua 16
14
Series: Standardized Residuals
Sample 2015Q1 2018Q4
variabel independen maka diperoleh hasil 12
Observations 128
10 Mean -1.56e-17
seperti pada Tabel 8 dimana tidak 8
Median
Maximum
0.007762
0.672239
ditemukan variabel independen dan 6 Minimum

Std. Dev.
-0.493666
0.214872
4
Skewness 0.218542
variabel moderasi yang memiliki korelasi 2 Kurtosis 2.882648
yang tinggi (>0.80) dengan variabel 0

-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6
Jarque-Bera
Probability
1.092341
0.579164
independennya. Sehingga dapat Sumber: Hasil olah data Eviews10 (2019)
disimpulkan bahwa tidak terjadi

multikolinearitas pada model regresi dalam Berdasarkan grafik 4.1 dihasilkan
penelitian ini. nilai Jarque-Bera 1,092341 dengan nilai p
0,579164 > 0,05, sehingga dapat
Uji Asumsi Klasik Heteroskedastisitas disimpulkan bahwa residual terdistribusi
normal.
Koefisien Determinasi (R2)
91
Tabel 10
Koefisien determinasi digunakan untuk Hasil Uji t
mengukur kemampuan model dalam Variabel Coefficient t-Statistic Prob. Keterangan
C 11,42389 15,12560 0,0000
menerangkan variasi variabel dependen. ROE 0,841235 3,183992 0,0019 Hipotesis diterima
DER -1,927713 0,651458 0,0037 Hipotesis diterima
Nilai koefisien determinasi adalah antara Arus Kas 0,000000 1,842398 0,0680 Hipotesis ditolak
LN (UP) -0,279390 -5,541406 0,0000
nol dan satu. Berdasarkan hasil Eviews10 LN (UP)*DER 0,120887 2,901369 0,0045 Hipotesis diterima
pada tabel 10 diperoleh nilai adjusted R2 Sumber: Hasil olahan regresi panel data Eviews10 (2019)
sebagai berikut:
Tabel 8
Hasil Koefisien Determinasi (R2)
Pembahasan Hipotesis
R-squared 0,913441
Berdasarkan pengujian hipotesis yang
Adjusted R-squared 0,904409
telah dilakukan, diperoleh bahwa
Sumber: Hasil olahan regresi panel data Eviews10 (2019
profitabilitas yang diwakili dengan ROE
memiliki pengaruh signifikan terhadap
Dari tabel 8 diperoleh nilai adjusted R2 harga saham, struktur modal yang diwakili
sebesar 0,904 yang berarti variasi tiga DER memiliki pengaruh signifikan negatif
variabel independen yaitu return on equity terhadap harga saham, arus kas tidak
(ROE), debt to equity ratio (DER) dan arus berpengaruh terhadap harga saham.
kas dan satu variabel moderasi yaitu Penggunaan ukuran perusahaan sebagai
ukuran perusahaan mampu menjelaskan variabel moderasi mampu secara signifikan
90% variasi harga saham, sedangkan memoderasi pengaruh struktur modal
sisanya 10% dijelaskan oleh variabel lain terhadap harga saham.
yang tidak diteliti Pengaruh Profitabilitas (ROE)
Tabel 9
Hasil Uji F Terhadap Harga Saham
F-statistic 101,1314
Prob(F-statistic) 0,000000
Profitabilitas yang diukur dengan return
Sumber: Hasil olahan regresi panel data Eviews10 (2019 on equity (ROE) memiliki pengaruh
signifikan positif terhadap harga saham
Dari tabel 9 diperoleh nilai F statistic perusahaan konstruksi yang terdaftar di
sebesar 101,1314 dengan probabilitas Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2018.
0,000. Oleh karena probabilitas jauh lebih Hasil ini terlihat dari nilai koefisien
kecil dari 0,05, maka dapat disimpulkan H0 regresinya yang bernilai positif, yaitu
ditolak yang berarti bahwa profitabilitas sebesar 0,841. Ini berarti kenaikan retutn
(ROE), struktur modal (DER), arus kas dan on equity (ROE) sebesar 1% akan
ukuran perusahaan sebagai moderasi membuat harga saham konstruksi di pasar
mempengaruhi harga saham secara modal mengalami kenaikan sebesar
simultan 84,123%, begitu pula sebaliknya.
Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Profitabilitas (ROE) berpengaruh
Statistik t)
Uji statistik t dilakukan untuk menunjukkan
terhadap harga saham konstruksi karena
seberapa jauh pengaruh satu variabel ketika laba perusahaan itu tinggi maka
independen terhadap variabel dependen dengan akan menambah nilai dividen yang akan
menganggap variabel independen lainnya dibagikan oleh perusahaan dan juga
konstan. menambah angka laba ditahan sehingga
akan meningkatkan posisi ekuitas
perusahaan. Para investor tertarik untuk
menyimpan uangnya apabila hasil dari
investasinya cukup besar. ROE menjadi
perhatian bagi investor karena langsung
menggambarkan hasil dari modal yang
92
ditempatkan para investor apabila telah Topowijono (2018) yang menyatakan

berinvestasi pada perusahaan tersebut. bahwa variabel debt to equity ratio (DER)
tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Hasil ini sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Wehantouw. dkk (2017) Pengaruh Arus Kas Terhadap Harga
yang menyatakan bahwa profitabilitas Saham
(ROE) berpengaruh terhadap harga saham Arus kas tidak memiliki pengaruh
konstruksi dan sejalan dengan penelitian signifikan terhadap harga saham
yang dilakukan oleh Zaki dan Islahuddin perusahaan konstruksi yang terdaftar di
(2017) yang menyatakan bahwa Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2018.
profitabilitas berpengaruh positif terhadap Ini berarti naik turunya total arus kas tidak
harga saham. terlalu memengaruhi naik turunnya harga
saham.
Pengaruh Struktur Modal (DER)
Terhadap Harga Saham Tidak berpengaruhnya arus kas
Struktur modal memiliki pengaruh terhadap harga saham disebabkan karena
signifikan negatif terhadap harga saham para investor lebih memperhatikan faktor
perusahaan konstruksi yang terdaftar di lain seperti pembagian dividen, laba
Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2018. perusahaan atau faktor makroekonomi
Hasil ini terlihat dari nilai koefisien seperti keadaan pasar, kondisi sosial, poitik
regresinya yang bernilai negatif, yaitu dan ekonomi. Total arus kas merupakan
sebesar 1,928. Ini berarti kenaikan debt to hasil penjumlahan dari arus kas operasi,
equity ratio (DER) sebesar 1% akan arus kas investasi dan arus kas pendanaan.
membuat harga saham konstruksi di pasar
Hasil ini mendukung penelitian Putri.
modal mengalami penurunan sebesar
dkk (2018) yang menyatakan bahwa arus
192,771%, begitu pula sebaliknya.
kas tidak berpengaruh terhadap harga
saham. Namun, hasil ini tidak sejalan
Hal ini tentunya akan membuat para
dengan penelitian Sholekhah. dkk (2018)
investor merasa ragu untuk berinvestasi
dan hipotesis awal yang menyatakan
pada perusahaan yang memiliki struktur
bahwa arus kas berpengaruh positif
modal yang rendah. Struktur modal yang
terhadap harga saham konstruksi.
lebih banyak berasal dari utang pihak
ketiga akan menambah beban perusahaan Pengaruh Struktur Modal (DER)
yaitu beban bunga pinjaman. Semakin Dimoderasi Ukuran Perusahaan
besar utang pinjaman suatu perusahaan Terhadap Harga Saham
maka semakin besar juga bunga
pinjamannya. Hal ini akan membuat para Struktur modal dimoderasi oleh ukuran
investor tidak mau mengambil resiko yang perusahaan memiliki pengaruh signifikan
besar dengan berinvestasi pada perusahaan negatif terhadap harga saham perusahaan
yang memiliki nilai DER yang tinggi. konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek
Hasil ini sejalan dengan penelitian Indonesia periode 2015 – 2018. Hasil ini
yang dilakukan oleh Khairudin dan terlihat dari nilai koefisien regresinya yang
Wandita (2017) dan hipotesis awal yang bernilai positif yaitu sebesar 0,121. Ini
menyatakan bahwa debt to equity ratio berarti struktur modal (DER) yang
berpengaruh negatif terhadap harga saham. dimoderasi ukuran perusahaan
Namun bertentangan dengan penelitian memperlemah hubungan negatif terhadap
yang dilakukan oleh Setiawan (2015), Zaki harga saham konstruksi sebesar 12,089%.
dan Islahuddin (2017) dan Pratiwi dan Ukuran perusahaan selain dapat menjadi
93
variabel moderasi, dapat pula bertindak walaupun berbeda variabel dependennya

sebagai variabel prediktor. Hasil ini terlihat namun memiliki hubungan dengan arah
dari hasil uji parsial menujukkan bahwa yang sama
ukuran perusahaan memiliki pengaruh
terhadap harga saham. 5. SIMPULAN DAN SARAN
Hal ini berarti semakin besarnya 5.1 Kesimpulan
ukuran perusahaan maka semakin besar
pendapatan yang dihasilkan dan biaya yang Penelitian ini bertujuan untuk
dikeluarkan oleh perusahaan semakin besar menganalisis pengaruh profitabilitas,
pula sehingga membuat perhatian investor struktur modal dan arus kas terhadap harga
atas hutang yang dipinjam oleh perusahaan saham konstruksi yang terdaftar di Bursa
saat ini akan terbayar disaat proyek selesai Efek Indonesia periode 2015 – 2018
dan mendapatkan keuntungan. Para dengan ukuran perusahaan sebagai variabel
investor percaya bahwa perusahaan yang moderasi hubungan struktur modal
memiliki ukuran besar mampu mengatasi terhadap harga saham. Berdasarkan hasil
struktur modal yang tinggi. Ukuran analisis dan pengujian hipotesis, dapat
perusahaan yang besar akan berdampak disimpulkan sebagai berikut:
pada biaya yang dikeluarkan karena 1. Profitabilitas berpengaruh signifikan
pekerjaan proyek yang semakin bertambah, positif terhadap harga saham
sehingga investor pun yakin perusahaan konstruksi. Hal ini disebabkan oleh
akan memberikan kinerja yang baik pentingnya tingkat imbal hasil yang
dikemudian hari. Hal ini menyebabkan dihasilkan oleh suatu perusahaan bagi
ukuran perusahaan dapat memperlemah para investor karena tujuan investor
hubungan DER terhadap harga saham. dalam berinvestasi adalah mencari
Hasil ini sejalan dengan hipotesis awal keuntungan.
yang menyatakan bahwa struktur modal 2. Struktur modal berpengaruh signifikan
yang dimoderasi ukuran perusahaan negatif terhadap harga saham
mempengaruhi harga saham namun untuk konstruksi. Hal ini disebabkan semakin
arahnya tidak sejalan dengan hipotesis tingginya utang suatu perusahaan akan
awal karena hasil moderasinya adalah membaut investor akan menjadi ragu
memperlemah dan hasil ini tidak sejalan dengan kinerja perusahaan sehingga
dengan penelitian yang dilakukan oleh para investor cenderung tidak memilih
Pratiwi (2019) yang menyatakan bahwa investasi yang memiliki resiko dan
struktur modal yang dimoderasi ukuran menyebabkan harga saham pun
perusahaan tidak mempengaruhi harga menjadi turun.
saham. Beberapa penelitian yang 3. Arus kas tidak berpengaruh signifikan
menggunakan ukuran perusahaan sebagai positif terhadap harga saham
pemoderasi DER menghasilkan konstruksi. Hal ini menunjukkan
kesimpulan yang sejalan dengan hasil bahwa besar kecilnya total arus kas
penelitian bahwa ukuran perusahaan dapat tidak terlalu menjadi perhatian investor
memoderasi hubungan DER terhadap selama pembayaran dividen berjalan
return saham (Purwitajati dan Putra, 2016) dengan baik. Arus kas dapat berubah
dan ukuran perusahaan dapat memoderasi berganti-ganti menjadi positif maupun
hubungan DER terhadap kualitas laba negatif sesuai dengan operasional yang
(Marpaung, 2019). Kedua penelitian ini terjadi pada periode tersebut.
94
4. Ukuran perusahaan mampu atau kinerja perusahaan, makro

memoderasi struktur modal maupun teknikal, memperpanjang
berpengaruh signifikan positif terhadap periode penelitian agar memberikan
harga saham konstruksi. Hasil hasil yang lebih baik, memoderasi
koefisien yang positif berarti ukuran semua variabel independen
perusahaan memperlemah hubungan terhadap variabel dependen dan
struktur modal terhadap harga saham. menambah objek penelitian dengan
Hal ini berarti semakin tinggi utang perusahaan sektor lainnya yang
perusahaan tidak membuat para terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
investor langsung menjual sahamnya 2. Bagi perusahaan konstruksi, agar
atau tidak tertarik untuk berinvestasi. lebih menyiapkan dan
Para investor masih percaya terhadap mempertahankan kinerja
perusahaan dengan ukuran perusahaan perusahaan yang baik. Selain itu,
yang besar dapat mengatasi tingginya memperhatikan strukur modal
utang perusahaan. Dalam hasil perusahaan yang lebih banyak
penelitian, ukuran perusahaan didanai oleh hutang karena
merupakan variabel moderasi semu mengingat faktor suku bunga dari
dimana ukuran perusahaan dapat juga pinjaman hutang dapat membuat
dijadikan sebagai variabel prediktor. laba perusahaan menjadi turun
yang dapat mempengaruhi
5.2 Keterbatasan Penelitian keputusan investor dalam memilih
saham konstruksi.
Keterbatasan-keterbatasan dalam 3. Bagi para investor, dalam membeli
penelitian ini, diantaranya adalah sampel atau menjual saham khususnya
penelitian hanya berfokus pada 8 saham perusahaan konstruksi harus
perusahaan konstruksi yang terdaftar di memperhatikan fundamental
Bursa Efek Indonesia. Periode penelitian perusahaan yang berpengaruh pada
yang masih singkat dari tahun 2015 sampai
harga saham dengan
2018 yaitu empat tahun serta variabel
mempertimbangkan profitabilitas,
bebas yang digunakan dalam penelitian ini
tingkat struktur modal sehingga
hanya tiga variabel independen dan satu
variabel moderasi mempengaruhi satu para investor dalam pengambilan
variabel independen, padahal masih keputusan berinvestasi pada saham
banyak faktor – faktor lain yang dapat konstruksi dengan risiko seminimal
mempengaruhi harga saham. mungkin atau berinvestasi dalam
waktu jangka panjang.
5.3 Saran
DAFTAR PUSTAKA
Berdasarkan kesimpulan dan
keterbatasan-keterbatasan yang telah Anoraga, Pandji dan Pakarti, Piji. (2006).
dijelaskan diatas, ada beberapa Pengantar Pasar Modal. Cetakan
rekomendasi dari peneliti yang dapat Kelima. Jakarta: PT. Rineka Cipta.
diberikan bagi pengembangan penelitian,
yaitu: Audriene, Dinda. 24 Agustus 2018. Masa
1. Bagi penelitian selanjutnya, dapat Keemasan Emiten Konstruksi
menambah variabel-variabel bebas Memudar, (Online),
lainnya yang berasal dari mikro (https://www.cnnindonesia.com/ek
95
onomi/2018082416014492324699/ Maju Lebih Kencang di 2016,

masa-keemasan-emiten-konstruksi- (Online),
memudar, diakses 13 September (https://www.cnnindonesia.com/ek
2019). onomi/2017021413253292193422/
sektor-konstruksi-dorong-ekonomi-
Brigham, Eugene F. dan Joul F Houston. melaju-lebih-kencang-di-2016,
(2006). Dasar-dasar Manajemen diakses 13 September 2019).
Keuangan. Jakarta: Salemba
Empat. Kariyoto. (2017). Analisis Laporan
Keuangan.Cetakan Pertama.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, Malang: Universitas Brawijaya
Hendy M. (2012). Pasar Modal Di Press (UB Press).
Indonesia: Pendekatan Tanya Kasmir. (2013). Analisis Laporan
Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers.
Fahmi, Irham dan Hadi, Yovi Lavianti. Khairudin dan Wandita. (2017). Analisis
(2011). Teori Portofolio dan Pengaruh Rasio Profitabilitas, Debt
Analisis Investasi:Teori dan Soal to Equity Ratio (DER) dan Price to
Jawab. Jakarta: Alfabeta. Book Value (PBV) Terhadap Harga
Saham Perusahaan Pertambangan
Ghozali, Imam dan Ratmono, Dwi. (2013). di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan
Analisis Multivariat dan Keuangan, Vol. 8, No. 1, hlm 68-
Ekonometrika: Teori, Konsep, dan 84.
Aplikasi dengan Eviews 8.
Semarang: Universitas Diponegoro. Kurniawan, Rivan. 24 September (2018).
Kontrak Baru Tidak Tercapai,
Gitman, Lawrence J and Zutter, Chad J. Sektor Konstruksi Mulai Memasuki
(2012). Principles of Managerial Sunset Period?, (Online),
Finance. Thirteenth Edition. (http://rivankurniawan.com/2018/0
Edinburgh: Pearson. 9/24/sektor-konstruksi-memasuki-
sunset-period/, diakses 13
Gumiwang, Ringkang. 2 Mei 2018. Utang September 2019).
Menggunung BUMN Konstruksi:
Peluang atau Bencana?, (Online), Marpaung, Elyzabet Indrwati. Pengaruh
(https://tirto.id/utang-menggunung- Leverage, Likuiditas, dan Ukuran
bumn-konstruksi-peluang-atau- Perusahaan Sebagai Variabel
bencana-cJxN, diakses 13 Moderasi Terhadap Kualitas Laba.
September 2019). JAFTA, Program Studi Magister
Akuntansi, ISSN: 2654-4636, Vol.
Hery. (2013). Akuntansi Dasar I dan 2. 1, No. 1, Maret 2019, pp. 1-14.
Edisi Pertama. Jakarta: Grasindo.
Munawir. S. (2004). Anilisis Laporan
Hery. (2017). Analisis Laporan Keuangan: Keuangan, Edisi ke-4, Yogyakarta:
Akuntansi Aset, Liabilitas, dan Liberty.
Ekuitas. Jakarta: PT Grasindo.
Myers, Nicholas S. Majluf. (2001).
Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI). (2018). Corporate Financing and
Pernyataan Standar Akuntansi Investment Decision when Firms
Keuangan (PSAK), Jakarta: IAI. have information that Investors do
not have, NBER Working Paper
Jati, Gentur Putro. 14 Februari (2017). No. W1396
Sektor Konstruksi Dorong Ekonomi
96
Nuryaman. (2009). Pengaruh Konsentrasi Indonesia Periode 2011-2015. E

Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, Proceeding of Management, Vol. 4,
dan Mekanisme Corporate No.3: 2605.
Governance terhadap Manajemen
Laba di Industri Perbankan Purwitajati, Endah dan Putra, I Made
Indonesia. Simposium Nasional Pande Dwiana (2016). Pengaruh
Akuntansi X, 1-26. Debt to Equity Ratio pada Return
Saham dengan Ukuran Perusahaan
Pakaryaningsih, E. (2018). Peranan sebagai pemoderasi. E-Jurnal
kepemilikan institusional terhadap Akuntansi Universitas Udayana,
nilai perusahaan dalam tinjauan ISSN: 2302-8556, Vol. 15. 2, Mei
hubungan non-linear kasus 2016: 1086-1114.
perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Benefit Jurnal Setiawan, Her Her. (2015). Pengaruh
Manajemen dan Bisnis Vol.12, Kinerja Keuangan Terhadap
No.2, hlm. 128-137. Perubahan Harga Saham
Perusahaan Yang Terdaftar Di BEI
Parsidi, Rohmad. (2019, 4 Desember). Sub Sektor Konstruksi Bangunan.
Analisa DER (Debt to Equity Ratio) Coopetition, Vol. VI, Nomor 1,
– Koreksi atas Penggunaan DER Maret 2015, 15-19.
yang Salah, (Online),
(https://investorsadar.com/analisa- Sholekhah, Anggita Septya Nisa, Afifudin,
debt-to-equity-ratio-der-koreksi- dan Cholid Mawardi. (2018).
atas-penggunaan-der-yang-salah/, Pengaruh Arus Kas Dan Laba
diakses 14 Desember 2019). Terhadap Harga Saham Pada
Saham Perusahaan Jasa
Pratiwi, Monica Weni. (2019). Analisis Transportasi yang Go Public di BEI
Pengaruh Struktur Modal Terhadap tahun 2014-2017. E-JRA, Vol. 07,
Harga Saham Dengan Ukuran No. 07: 47-59).
Perusahaan Sebagai Variabel
Moderasi. Journal of Solimun. dkk. 2017. Metode Statistika
Entrepreneurship, Management, Multivariat Pemodelan Persamaan
and Industry (JEMI), Vol. 3, No.1: Struktural (SEM) Pendekatan
pp 66-68. WarpPLS. Malang: UB Press.
Pratiwi, Kurniawati dan Topowijono. Sudana, Made I. 2011. Manajemen

(2018). Pengaruh Struktur Modal Keuangan Perusahaan. Jakarta:
Dan Profitabilitas Terhadap Harga Erlangga.
Saham Pada Perusahaan Makanan
dan Minuman yang Terdaftar di Sugiyono. (2013). Metode Penelitian
Bursa Efek Indonesia Periode Bisnis. Bandung: Alfabeta.
2013-2015. Jurnal Administrasi
dan Bisnis (JAB), Vol. 56, No. 1: Toeflr, Alfin. 19 Agustus (2016).
90-99. Anggaran Kementerian PU
Terbesar, Saham Konstruksi
Putri, Ayu Utami Sutisna, Willy Sri Primadona Hingga 3 Tahun Lagi,
Yuliandhari, dan Vaya Juliana (Online),
Dillak. (2017). Pengaruh Laba (https://www.bareksa.com/id/text/2
Bersih Dan Arus Kas Terhadap 016/08/19/anggaran-kementerian-
Harga Saham Pada Perusahaan LQ pu-terbesar-saham-konstruksi-
45 Yang Terdaftar di Bursa Efek primadona-hingga-3-tahun-
97
lagi/13809/news, diakses 13
September 2019).
Warta, Martha. 19 Desember 2017. Arus

Kas Negatif, Ini Jawaban Waskita
Karya, (Online),
(https://bisnis.tempo.co/read/10434
41/arus-kas-negatif-ini-jawaban-
waskita-karya/full&view=ok,
diakses 13 September 2019).
Wild, John J, and Winston Kwok. (2011).

Financial Accounting Information
For Decision. Fourth and Fifth
Editions. Singapore: McGraw-
Hill/Irwin, a business unit of the
McGraw-Hill Companies Inc.
Wehantouw, Jelie D, Parengkuan Tommy,

Jeffry L.A Tampenawas. (2017).
Pengaruh Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan, Dan Profitabilitas
Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Industri Sektor
Makanan Dan Minuman Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Periode 2012-2015). Jurnal EMBA,
Vol.5, No. 3: 3385-3394.
Winarto, Yudho. 27 November 2017. Sri

Mulyani Pantau Keuangan BUMN
Konstruksi dan PLN, (Online),
(https://nasional.kontan.co.id/news/
sri-mulyani-pantau-keuangan-
bumn-konstruksi-pln, diakses 13
September 2019).
Zaki, Muhammad dan Islahuddin, M.

Shabri. (2017). Pengaruh
Profitabilitas, Leverage Keuangan,
dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Harga Saham Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode
2005-2014). Jurnal Magister
Akuntansi-Pascasarjana
Universitas Syiah Kuala, Vol. 6,
No. 2: pp 58-66).
98

122 1 428 1 10 20220223

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

122 1 428 1 10 20220223

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

JURNAL RISET PERBANKAN MANAJEMEN DAN AKUNTANSI ISSN:

Program Studi Magister Manajemen dan Akuntansi 2541-6669

PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR MODAL DAN ARUS KAS

Widya Darman 1*, Atik Djayanti 2

Diterima: 08 02 2022 Direvisi: 19 02 2022 Disetujui: 19 02 2022

1. PENDAHULUAN Hal ini disebabkan oleh sentimen

keluar perusahaan selama periode. Laporan Ha4: Ukuran perusahaan memoderasi

Ukuran perusahaan dalam 4. Perusahaan konstruksi yang

Sampel diperoleh dengan purposive Metode Analisis Data

Tabel 2 Statistik Deskriptif Data-data Penelitian

Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Permodelan Regresi Cross-section F 13,205770 5 0,0215

Sumber: Hasil olah regresi panel data Eviews10 (2019)

Permodelan dalam regresi data

Cross-section F 132,863402 (7,115) 0,0000

ROE 0,841235 0,0019

besar dibanding F tabel.

Berdasarkan hasil olahan diatas, maka Uji heteroskedastisitas digunakan untuk

ditemukan variabel independen dan 6 Minimum

yang tinggi (>0.80) dengan variabel 0

independennya. Sehingga dapat Sumber: Hasil olah data Eviews10 (2019)

disimpulkan bahwa tidak terjadi

ditempatkan para investor apabila telah Topowijono (2018) yang menyatakan

variabel moderasi, dapat pula bertindak walaupun berbeda variabel dependennya

4. Ukuran perusahaan mampu atau kinerja perusahaan, makro

onomi/2018082416014492324699/ Maju Lebih Kencang di 2016,

Nuryaman. (2009). Pengaruh Konsentrasi Indonesia Periode 2011-2015. E

Pratiwi, Kurniawati dan Topowijono. Sudana, Made I. 2011. Manajemen

Warta, Martha. 19 Desember 2017. Arus

Wild, John J, and Winston Kwok. (2011).

Wehantouw, Jelie D, Parengkuan Tommy,

Winarto, Yudho. 27 November 2017. Sri

Zaki, Muhammad dan Islahuddin, M.

Anda mungkin juga menyukai