WEBEX 1

JFW460

Bab 1: Pengenalan kepada kewangan korporat

Bab 6: Penilaian aliran tunai terdiskaun

Foong Swee Sim

27 November 2021; 10am-11am

1-1
 OBJEKTIF PELAJARAN (BAB 1)
• Menentukan jenis keputusan asas pengurusan
kewangan dan peranan pengurus kewangan

• Menerangkan matlamat pengurusan

kewangan

• Menyatakan implikasi kewangan dari

pelbagai bentuk organisasi perniagaan

• Menerangkan konflik kepentingan yang

boleh timbul antara pengurus dan pemilik 1-2
 KEWANGAN KORPORAT
• Beberapa soalan penting yang dijawab
menggunakan kewangan:
▪ Apakah pelaburan jangka panjang yang harus
diambil oleh syarikat?

▪ Di manakah kita akan mendapatkan

pembiayaan jangka panjang untuk membayar
pelaburan tersebut?

▪ Bagaimanakah kita akan menguruskan aktiviti

kewangan seharian firma? 1-3
 PENGURUS KEWANGAN
• Pengurus kewangan cuba menjawab beberapa
atau kesemua soalan berikut.

• Biasanya, pengurus kewangan tertinggi dalam firma

adalah Ketua Pegawai Kewangan (CFO).

• Pengurus kewangan lain termasuk:

▪ Bendahari - mengawasi pengurusan tunai,
pengurusan kredit, perbelanjaan modal, dan
perancangan kewangan

▪ Controller - mengawasi cukai, perakaunan kos,

perakaunan kewangan dan pemprosesan data
1-4
 KEPUTUSAN PENGURUSAN
KEWANGAN
• Belanjawan modal
▪ Apakah pelaburan atau projek jangka panjang
yang harus diambil oleh perniagaan?

• Struktur modal
▪ Bagaimanakah kita membiayai aset?
▪ Patutkah kita gunakan hutang atau ekuiti?

• Pengurusan modal kerja

▪ Bagaimankah kita menguruskan kewangan
seharian firma?

1-5
 BENTUK ORGANISASI
PERNIAGAAN DI MALAYSIA
• 3 bentuk utama:

• Milikan tunggal

• Perkongsian

• Syarikat

1-6
 MATLAMAT PENGURUSAN
KEWANGAN
• Apakah yang harus menjadi matlamat
syarikat?
▪ Memaksimumkan keuntungan?
▪ Meminimumkan kos?
▪ Memaksimumkan bahagian pasaran?
▪ Memaksimumkan nilai semasa saham syarikat?
• Adakah ini bermaksud kita harus melakukan
apa sahaja dan segalanya untuk
memaksimumkan kekayaan pemilik?

1-7
 MASALAH AGENSI DAN
KAWALAN SYARIKAT
• Hubungan agensi
▪ Prinsipal mengupah ejen untuk mewakili
kepentingannya
▪ Pemegang saham (prinsipal) mengupah pengurus
(ejen) untuk menguruskan syarikat

• Masalah agensi
▪ Percanggahan kepentingan antara prinsipal dan
ejen

1-8
 MENGURUSKAN PENGURUS
• Pampasan pengurusan
▪ Insentif boleh digunakan untuk menyelaraskan
kepentingan pengurusan dan pemegang saham.
▪ Insentif perlu disusun dengan teliti untuk memastikan
bahawa insentif mencapai matlamat mereka.
• Kawalan korporat
• Ancaman pengambilalihan boleh menyebabkan
pengurusan yang lebih baik.
• Pemegang taruh lain

1-9
 WORK THE WEB EXAMPLE
• The Internet provides a wealth of information
about individual companies.
• One excellent site is Yahoo! Finance.
• Go to the site, choose a company and see
what information you can find!

1-10
 QUICK QUIZ
• What are the three types of financial management
decisions and what questions are they designed to
answer?

• What are the three major forms of business

organization?

• What is the goal of financial management?

• What are agency problems and why do they exist

within a corporation?

1-11
 ETHICS ISSUES
• Is it ethical to concentrate only on shareholder wealth,
or should stakeholders as a whole be considered?

1-12
 OBJEKTIF PELAJARAN (BAB 6)
• Tentukan nilai pelaburan masa depan dan kini
dengan pelbagai aliran tunai

• Terangkan cara pembayaran pinjaman dikira dan

cara mencari kadar faedah pinjaman

• Terangkan cara pinjaman dilunaskan

1-13
INGAT KEMBALI!
NILAI MASA DEPAN: FORMULA UMUM
• FV = PV(1 + r)t
• FV = nilai masa depan
• PV = nilai kini
• r = kadar faedah, dinyatakan dalam perpuluhan
• t = bilangan tempoh
• Faktor faedah nilai masa depan =
(1 + r)t

1-14
 KALKULATOR
• Texas Instruments BA-II Plus
• FV = future value
• PV = present value
• I/Y = period interest rate
• P/Y must equal 1 for the I/Y to be the period rate
• Interest is entered as a percent, not a decimal
• N = number of periods
• Remember to clear the registers (CLR TVM)
after each problem

1-15
PELBAGAI ALIRAN TUNAI – FV
(CONTOH 1)
• Anda akan deposit RM4,000 pada akhir setiap tahun
untuk tiga tahun seterusnya dalam akaun bank
yang akan membayar kadar faedah 8%.
• Anda kini mempunyai RM7,000 dalam akaun.
• Berapakah wang yang anda ada dalam 3 tahun?
• Berapakah wang yang anda ada dalam 4 tahun?

1-16
 PELBAGAI ALIRAN TUNAI – FV
(CONTOH 1)
• Find the value at year 3 of each cash flow and add
them together.
▪ Today (year 0): FV = 7000(1.08)3 = 8,817.98
▪ Year 1: FV = 4,000(1.08)2 = 4,665.60
▪ Year 2: FV = 4,000(1.08) = 4,320
▪ Year 3: value = 4,000
▪ Total value in 3 years = 8,817.98 + 4,665.60 + 4,320 +
4,000 = 21,803.58

• Value at year 4 = 21,803.58(1.08) = 23,547.87

1-17
 PELBAGAI ALIRAN TUNAI – FV
(CONTOH 2)
• Katakan anda melabur RM500 dalam dana
amanah pada hari ini dan RM600 dalam masa
setahun.
• Jika dana membayar 9% setahun, berapakah wang yang
anda ada dalam 2 tahun?

▪ FV = 500(1.09)2 + 600(1.09) = 1,248.05

1-18
PELBAGAI ALIRAN TUNAI – FV
(CONTOH 2)
• Berapakah yang anda ada dalam 5 tahun jika
anda tidak lagi mendeposit?

• Cara pertama:
▪ FV = 500(1.09)5 + 600(1.09)4 = 1,616.26

• Cara kedua – guna nilai pada tahun 2:

▪ FV = 1,248.05(1.09)3 = 1,616.26

1-19
 INGAT KEMBALI!
NILAI KINI: FORMULA UMUM
• PV = FV / (1 + r)t
• FV = nilai masa depan
• PV = nilai kini
• r = kadar faedah, dinyatakan dalam perpuluhan
• t = bilangan tempoh

1-20
PELBAGAI ALIRAN TUNAI – PV
(CONTOH 6.3, MS.154)
• Find the PV of each cash flows and add them.
▪ Year 1 CF: 200 / (1.12)1 = 178.57
▪ Year 2 CF: 400 / (1.12)2 = 318.88
▪ Year 3 CF: 600 / (1.12)3 = 427.07
▪ Year 4 CF: 800 / (1.12)4 = 508.41
▪ Total PV = 178.57 + 318.88 + 427.07 + 508.41 = 1,432.93

1-21
 PENGIRAAN KALKULATOR
• Kalkulator:
• Tahun 1 CF: N = 1; I/Y = 12; FV = 200; CPT PV = -
178.57
• Tahun 2 CF: N = 2; I/Y = 12; FV = 400; CPT PV = -
318.88
• Tahun 3 CF: N = 3; I/Y = 12; FV = 600; CPT PV = -
427.07
• Tahun 4 CF: N = 4; I/Y = 12; FV = 800; CPT PV = -
508.41
• Jumlah PV = 178.57 + 318.88 + 427.07 + 508.41 =
1,432.93

1-22
GARIS MASA CONTOH 6.3
0 1 2 3 4

200 400 600 800

178.57

318.88

427.07

508.41
1,432.93

1-23
 PELBAGAI ALIRAN TUNAI – PV
CONTOH LAIN
• Anda sedang mempertimbangkan satu
pelaburan yang akan membayar RM1,000
dalam masa setahun, RM2,000 dalam masa
2 tahun, dan RM3000 dalam masa 3 tahun.
• Jika anda ingin mendapat 10% ke atas wang anda,
berapakah yang sanggup anda bayar?

▪ PV = 1000 / (1.1)1 = 909.09

▪ PV = 2000 / (1.1)2 = 1,652.89
▪ PV = 3000 / (1.1)3 = 2,253.94
▪ PV = 909.09 + 1,652.89 + 2,253.94 = 4,815.92
1-24
 ANUITI DAN PERPETUITI

• Anuiti – siri pembayaran tetap yang berlaku

pada jangka masa tetap (mempunyai had
tempoh)
▪ Anuiti biasa (Ordinary annuity) – pembayaran
berlaku pada akhir tempoh
▪ Anuiti Awal Tempoh (Annuity due) –
pembayaran berlaku pada awal tempoh.

• Perpetuiti – siri pembayaran jumlah tetap

tanpa had tempoh tertentu.
1-25
 ANUITI DAN PERPETUITI –
FORMULA ASAS
• Perpetuiti: PV = C / r

• Anuiti (PVIFA; FVIFA):

 1 
1 −
(1 + r ) t 
PV = C  
 r 

 

 (1 + r ) t − 1 
FV = C  
 r 

1-26
 ANUITI – CONTOH 6.5, MS.158
• After carefully going over your budget, you have
determined you can afford to pay $632 per month
toward a new sports car.
• You call up your local bank and find out that the
going rate is 1 percent per month for 48 months.
• How much can you borrow?

• To determine how much you can borrow, we need

to calculate the present value of $632 per month for
48 months at 1 percent per month.

1-27
 ANUITI – CONTOH 6.5, MS.158
• You borrow money TODAY so you need to
compute the present value.
▪ 48 N; 1 I/Y; -632 PMT; CPT PV = 23,999.54 ($24,000)

• Formula:
 1 
1 −
 (1.01) 48 
PV = 632   = 23,999.54
 . 01 
 

1-28
 MEMBELI RUMAH
• Anda ada RM20,000 untuk bayaran pendahuluan and kos
penutupan.
• Kos penutupan dianggarkan 4% daripada nilai pinjaman.
• Gaji tahunan anda adalah RM36,000, dan bank
membenarkan bayaran pinjaman bulanan bersamaan
28% daripada gaji bulanan anda.
• Kadar faedah pinjaman adalah 6% setahun dengan
penkompaunan bulanan (0.5% sebulan) untuk satu
pinjaman kadar tetap selama 30 tahun.
• Berapa banyakkah wang yang bank akan pinjam?
• Berapa banyakkah yang anda boleh tawarkan untuk
rumah tersebut?

1-29
 MEMBELI RUMAH
• Pinjaman bank
▪ Pendapatan bulanan = 36,000 / 12 = 3,000
▪ Bayaran maksimum = 0.28(3,000) = 840
▪ PV = 840[1 – 1/1.005360] / .005 = 140,105

• Jumlah harga
▪ Kos penutupan = 0.04(140,105) = 5,604
▪ Bayaran pendahuluan = 20,000 – 5,604 = 14,396
▪ Jumlah harga = 140,105 + 14,396 = 154,501

1-30
 MENCARI BAYARAN, C
• Katakan anda ingin meminjam RM20,000
untuk sebuah kereta.
• Anda boleh meminjam pada 8% setahun,
dikompaun bulanan (8%/12 = .66667% sebulan).
• Jika anda mengambil pinjaman selama 4 tahun,
berapakah bayaran bulanan anda?

▪ Formula: 20,000 = C[1 – 1 / 1.006666748] / .0066667

▪ C = 488.26
▪ Kalkulator: 4(12) = 48 N; 20,000 PV; .66667 I/Y; CPT
PMT = 488.26
1-31
MENGIRA KADAR FAEDAH, R
• Katakan anda meminjam RM10,000
daripada ibubapa untuk membeli
kereta. Anda bersetuju membayar
RM207.58 sebulan untuk 60 bulan.
Berapakah kadar faedah sebulan?
• 60 N
• 10,000 PV
• -207.58 PMT
• CPT I/Y = .75%

1-32
 ANUITI – MENCARI KADAR TANPA
KALKULATOR KEWANGAN
• Proses trial and error
▪ Choose an interest rate and compute the PV of the
payments based on this rate.
▪ Compare the computed PV with the actual loan
amount.
▪ If the computed PV > loan amount, then the interest
rate is too low.
▪ If the computed PV < loan amount, then the interest
rate is too high.
▪ Adjust the rate and repeat the process until the
computed PV and the loan amount are equal.

1-33
 NILAI MASA DEPAN ANUITI
(FVIFA)
• Katakan anda mula menyimpan untuk persaraan
dengan mendeposit RM2,000 setahun.
• Jika kadar faedah adalah 7.5%, berapakah wang yang
anda ada dalam 40 tahun?

▪ FV = 2,000(1.07540 – 1)/.075 = 454,513.04

1-34
 ANUITI AWAL TEMPOH
• Anda sedang menabung untuk sebuah rumah
baharu. Anda memasukkan RM10,000 setahun
dalam akaun yang mendapat 8% setahun.
Simpanan pertama dibuat pada hari ini.
• Berapa banyakkah yang anda ada pada akhir tahun
ketiga?

• FV = 10,000[(1.083 – 1) / 0.08](1.08) = RM35,061.12

1-35
 PENGIRAAN KALKULATOR
• Kalkulator
• 2nd BGN 2nd Set (anda sepatutnya dapat lihat BGN di
paparan) [CE/C]
• 3N
• -10,000 PMT
• 8 I/Y
• CPT FV = 35,061.12
• 2nd BGN 2nd Set (ingat tukar balik kepada anuiti biasa -
END)

1-36
 ANUITI AWAL TEMPOH
• Jika soalan tadi adalah anuiti biasa, FV = RM32,464
(berbanding FV= RM35,061.12 untuk anuiti awal
tempoh).
• Jadi anda menerima tambahan RM2597.12 dengan
mula menabung pada hari ini.

1-37
 PERPETUITI – CONTOH 6.7
• Katakan Fellini Co. ingin menerbitkan saham
keutamaan (preferred stock) pada RM100 sesaham.
• Saham keutamaan yang serupa dijual pada RM40
sesaham dan menawarkan dividen RM1 setiap suku
tahunan.
• Berapakah dividen bagi terbitan baharu ini sekiranya Fellini
Co. ingin menjual saham keutamaan baharu tersebut?

1-38
 PERPETUITI – CONTOH 6.7
• Formula Perpetuiti : PV = C / r

• Pulangan semasa yang diperlukan:

• 40 = 1 / r
• r = 0.025 atau 2.5% untuk setiap suku tahunan

• Dividen untuk saham keutamaan baharu:

• 100 = C / 0.025
Maka, C = RM2.50 untuk setiap suku tahunan

1-39
 KADAR TAHUNAN EFEKTIF
[EFFECTIVE ANNUAL RATE (EAR)]
• Adakah 5% setiap enam bulan = 10%
setahun?
• Jika anda melabur RM1 pada 10% setahun,
anda akan mendapat RM1.10 pada akhir
tahun.
• Jika anda melabur pada 5% setiap 6 bulan,
anda akan dapat RM1 x 1.052 = RM1.1025.
• Maka, jawapannya adalah ‘tidak sama’.

1-40
 KADAR TAHUNAN EFEKTIF
[EFFECTIVE ANNUAL RATE (EAR)]
• Merupakan kadar sebenar yang dibayar
(atau diterima) selepas mengambil kira
pengkompaunan untuk tempoh setahun.

• Sekiranya anda ingin membandingkan dua

pelaburan yang mempunyai tempoh
pengkompaunan yang berbeza, kita perlu
mengira EAR untuk menentukan pelaburan
yang lebih menguntungkan.

1-41
 KADAR PERATUSAN TAHUNAN
[ANNUAL PERCENTAGE RATE (APR)]
• Merupakan kadar tahunan yang selalu digunakan,
contohnya oleh institusi perbankan/kewangan
• APR = kadar tempoh x jumlah tempoh setahun
(contohnya sekiranya kadar bulanan ialah 0.5%,
maka kadar peratusan tahunannya ialah 0.5% x 12 =
6%)
• Maka, untuk mendapatkan kadar tempoh, kita
susun semula persamaan:
▪ Kadar tempoh = APR / jumlah tempoh setahun
• Jangan sesekali membahagi kadar efektif dengan
jumlah tempoh setahun – ia TIDAK akan memberi
anda kadar tempoh
1-42
 MENGIRA APR
• What is the APR if the monthly rate is .5%?
▪ 0.5(12) = 6%

• What is the APR if the semiannual rate is .5%?

▪ 0.5(2) = 1%

• What is the monthly rate if the APR is 12% with

monthly compounding?
▪ 12 / 12 = 1%

1-43
PERKARA YANG PERLU DIINGATI

• Sentiasa memastikan kadar faedah berpadanan

dengan kadar tempoh
▪ Kadar tahunan padan dengan tempoh tahunan
▪ Kadar bulanan padan dengan tempoh bulanan

1-44
 FORMULA EAR

m
 APR 
EAR = 1 +  − 1
 m 
Remember that the APR is the quoted rate, and
mRemember
is the number
that of
thecompounding periods
APR is the quoted perand
rate, year
m is the number of compounding periods per year

1-45
 DECISIONS, DECISIONS II
• You are looking at two savings accounts. One pays
5.25%, with daily compounding. The other pays 5.3%
with semiannual compounding. Which account
should you use?

▪ First account:
• EAR = (1 + .0525/365)365 – 1 = 5.39%
▪ Second account:
• EAR = (1 + .053/2)2 – 1 = 5.37%

• Which account should you choose and why?

1-46
DECISIONS, DECISIONS II (CTD.)
• Let’s verify the choice. Suppose you invest $100 in
each account. How much will you have in each
account in one year?

▪ First Account:
• Daily rate = .0525 / 365 = .00014383562
• FV = 100(1.00014383562)365 = 105.39
▪ Second Account:
• Semiannual rate = .0539 / 2 = .0265
• FV = 100(1.0265)2 = 105.37

• You have more money in the first account.

1-47
MENGIRA APR DARIPADA EAR
• Susun semula formula EAR:


APR = m (1 + EAR)
1
m
-1 
 

1-48
 APR – CONTOH

• Katakan anda ingin memperoleh satu

kadar efektif 12% dan anda diberikan satu
akaun yang dikompaun secara bulanan.
Berapakah APR yang mereka mesti bayar?


APR = 12 (1 + . 12 ) 1 /1 2

− 1 = . 113 8655152
or 11.39%
1-49
 MENGIRA BAYARAN
MENGGUNAKAN APR
• Suppose you want to buy a new computer system
and the store is willing to allow you to make monthly
payments. The entire computer system costs $3,500.
• The loan period is for 2 years, and the interest rate is 16.9%
with monthly compounding.
• What is your monthly payment?
▪ Monthly rate = .169 / 12 = .01408333333
▪ Number of months = 2(12) = 24
▪ 3,500 = C[1 – (1 / 1.01408333333)24] / .01408333333
▪ C = 172.88

1-50
 NILAI MASA DEPAN DENGAN
PENGKOMPAUNAN BULANAN
• Suppose you deposit $50 a month into an
account that has an APR of 9%, based on
monthly compounding.
• How much will you have in the account in 35
years?

▪ Monthly rate = 0.09 / 12 = 0.0075

▪ Number of months = 35(12) = 420
▪ FV = 50[1.0075420 – 1] / 0.0075 = 147,089.22

1-51
 NILAI MASA KINI DENGAN
PENGKOMPAUNAN HARIAN
• You need $15,000 in 3 years for a new car.
• If you can deposit money into an account that
pays an APR of 5.5% based on daily compounding,
how much would you need to deposit?

▪ Daily rate = 0.055 / 365 = 0.00015068493

▪ Number of days = 3(365) = 1,095
▪ FV = 15,000 / (1.00015068493)1095 = 12,718.56

1-52
PENGKOMPAUNAN BERTERUSAN

• Kadang-kadang pelaburan atau pinjaman

adalah berdasarkan pengkompaunan
berterusan (continuous compounding).
• EAR = eq – 1
▪ e merupakan satu fungsi khas dalam kalkulator
yang biasanya ditandakan sebagai ex.

• Contoh: Apakah kadar efektif tahunan untuk

7% jika ia dikompaun berterusan?
▪ EAR = e.07 – 1 = .0725 or 7.25%
1-53
PINJAMAN TERLUNAS DENGAN
PEMBAYARAN POKOK TETAP (AMORTIZED
LOAN WITH FIXED PRINCIPAL PAYMENT)

• Pertimbangkan satu pinjaman RM50,000,

selama 10 tahun pada 8%. Perjanjian
pinjaman memerlukan firma membayar
RM5,000 amaun pokok setiap tahun dicampur
faedah untuk tahun tersebut.

1-54
 PELUNASAN PINJAMAN DENGAN
PEMBAYARAN POKOK TETAP
Imbangan Bayaran Bayaran Jumlah Imbanga
Tahun Awal Faedah Pokok Bayaran n Akhir
1 50,000 4,000 5,000 9,000 45,000
2 45,000 3,600 5,000 8,600 40,000
3 40,000 3,200 5,000 8,200 35,000
4 35,000 2,800 5,000 7,800 30,000
5 30,000 2,400 5,000 7,400 25,000
6 25,000 2,000 5,000 7,000 20,000
7 20,000 1,600 5,000 6,600 15,000
8 15,000 1,200 5,000 6,200 10,000
9 10,000 800 5,000 5,800 5,000
10 5,000 400 5,000 5,400 0 1-55
 PINJAMAN TERLUNAS DENGAN
PEMBAYARAN YANG SAMA (AMORTIZED
LOAN WITH FIXED EQUAL PAYMENT)
• Setiap bayaran meliputi perbelanjaan faedah +
pengurangan pokok
• Pertimbangkan contoh tadi. Pinjaman RM50,000
selama 10 tahun pada 8% setahun.
• Berapakah bayaran tahunan? Ini adalah anuiti biasa.
 1   1 
1 −
 (1 + r) t  1 −
 (1 + 0.08)10 
PV = C   = C  = 50,000  C = 7,451.474
 r   0.08 
   

• Pengiraan menggunakan kalkulator:

10 N; 8 I/Y; 50,000 PV;
CPT PMT = -7,451.474

1-56
 PELUNASAN PINJAMAN DENGAN
PEMBAYARAN YANG SAMA
Tahun Imbangan Jumlah Bayaran Bayaran Imbangan
Awal Bayaran Faedah Pokok Akhir
1 50,000.00 7,451.47 4,000.00 3,451.47 46,548.53
2 46,548.53 7,451.47 3,723.88 3,727.59 42,820.93
3 42,820.93 7,451.47 3,425.67 4,025.80 38,795.13
4 38,795.13 7,451.47 3,103.61 4,347.86 34,447.27
5 34,447.27 7,451.47 2,755.78 4,695.69 29,751.58
6 29,751.58 7,451.47 2,380.13 5,071.35 24,680.23
7 24,680.23 7,451.47 1,974.42 5,477.06 19,203.17
8 19,203.17 7,451.47 1,536.25 5,915.22 13,287.95
9 13,287.95 7,451.47 1,063.04 6,388.44 6,899.51
10 6,899.51 7,451.47 551.96 6,899.51 0.00
Jumlah 74,514.74 24,514.74 50,000.00
1-57
Sekian, terima kasih.

1-58