Financial Management I

Chapter 3 : Time Value of Money

3.1 Konsep Compounding dan Nilai Masa Hadapan
Konsep Compounding menyatakan bahawa nilai RM1 pada hari ini akan
mempunyai nilai yang lebih daripada RM1 pada masa akan datang. RM1 yang
dilaburkan pada hari ini akan mendapatkan faedah pada penghujung tempoh
pelaburan
Terdapat bberapa sebab kenapa nilai masa wang penting. Antaranya ialah
o Individu akan lebih berminat membelanjakan wang pada masa sekarang
berbanding menangguhkan perbelanjaan pada masa akan datang
o Dalam keadaan inflasi, kuasa beli sebenar RM1 lebih besar berbanding
dengan kuasa beli sebenar RM1 pada masa akan datang
o Modal boleh dilaburkan untuk mendapatkan pulangan yang tinggi pada
masa akan datang
3.1.1 Time Line
Rajah 1 : Time Line
Menunjukkan konsep nilai masa wang di mana t
0
adalah tahun semasa, t
1
adalah tahun pertama, t
2
adalah tahun kedua, t
3
adalah tahun ketiga dan
seterusnya
3.1.2 Compunding Interest
Terdapat 2 jenis faedah iaitu Simple Interest dan Compunding Interest.
Simpel Interest : Faedah yang dibayar berdasarkan kepada jumlah prinsipal
Compounding Interest : Faedah yang dibayar yang tidak hanya pada
prinsipal tetapi faedah terkumpul yang belum dikeluarkan
Contoh : Jika RM100 dilaburkan dalam akaun simpanan dengan kadar faedah
10% setahun, berapa pulangan yang diterima pada tahun pertama.
Pulangan (F) = Prinsipal (P) + Faedah (i)
= RM100 + (RM100 x 10%)
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
1
Financial Management I
= RM110
Oleh itu,
F
1
= P + P(i)
= P (1 + i)
Atau
F
n
= P + P(i)
= P (1 + i)
n

Jika kadar faedah bank tidak berubah, berapakah pulangan yang diterima pada
tahun kedua dan ketiga
F
2
=
2
i) P(1+
= RM100 (1 + 0.1)
2

= RM121
F
3
=
3
i) P(1+
= RM100 (1 + 0.1)
3

= RM133.10
3.1.3 Pengiraan Future Value Menggunakan Jadual
Apabila menggunakan jadual, persamaan F
n
=
n
i) P(1+ dengan FV
n
=
PV
0
(FVIF
i,n
) di mana nilai FVIF
i,n
diperolehi daripada jadual Attahcment A
Contoh 1 : Anda mendepositkan RM2,000 ke dalam akaun simpanan dengan
kadar faedah 5% setahun selama setahun. Berapa banyak pulangan yang
diterima pada tahun pertama?
FV
1
= PV
0
(FVIF
i,n
)
= RM2,000 (FVIF
5% , 1
)
= RM2,000 (1.0500)
= RM2,100.00
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
2
Financial Management I
Contoh 2 : Katakan anda menyimpan RM2,000 dalam akaun simpanan
dengan kadar faedah 5% setahun selaman 4 tahun. Berapakah pulanga yang
akan diterima.
FV
4
= PV
0
(FVIF
i,n
)
= RM2,000 (FVIF
5% , 4
)
= RM2,000 (1.216)
= RM2.432.00
3.1.4 Lakaran Graf bagi Future Value
Terdapat 3 elemen yang akan mempengaruhi future value iaitu
o Jumlah prinsipal yang dipinjam atau dilaburkan
o Jumlah masa atau tahun (bilangan kekerapan bayaran faedah)
o Kadar faedah
Contoh : Katakan anda mendepositkan RM100 di Bank A, Bank B dan Bank
C yang menawarkan kadar faedah 8%, 10% dan 12%. Berapakah future value
bagi deposit anda selama 3 tahun.
FV
A
= PV
0
(FVIF
i,n
)
= RM100 (FVIF
8% , 3
)
= RM100 (1.2600)
= RM126.00
FV
B
= PV
0
(FVIF
i,n
)
= RM100 (FVIF
10% , 3
)
= RM100 (1.3310)
= RM133.10
FV
C
= PV
0
(FVIF
i,n
)
= RM100 (FVIF
12% , 3
)
= RM100 (1.4050)
=
RM140.50
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
3
Financial Management I
3.2 Konsep Discounting dan Present Value
Present value adalah merujuk kepada nilai wang pada sekarang (PV) yang
diperlukan sekiranya pelabur ingin memdapatkan sejumlah wang pada masa akan
datang (FV) berdasarkan kepada kadar pulangan (i) dan pada masa tertentu (t).
Berikut adalah rajah yang menunjukkan konsep PV.
3.2.1 Pengiraan Present Value
Pengiraan nilai PV boleh diselesaikan dengan menggunakan rumus FV seperti
mana berikut
FV
n
= PV(1 + i)
n
PV
n
=
n
n
i) (1
FV
+
Contoh : Katakan anda menjangkakan pulangan RM2,500 setahun dari
sekarang. Berapakah present value jika kadar faedah ialah 8% setahun?
PV
1
=
1
0.08) (1
RM2,500
+
= RM2,314.81
Contoh : Berapakah present value yang harus dilaburkan sekiranyan anda
menjangkakan pulangan RM2,500 dalam tempoh dua tahun dan tiga tahun
dengan kadar faedah 8% setahun?
PV
2
=
2
0.08) (1
RM2,500
+
= RM2,143.35
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
4
Financial Management I
PV
3
=
3
0.08) (1
RM2,500
+
= RM1,984.58
3.2.2 Pengiraan PV Menggunakan Jadual
Kaedah yang digunakan untuk mengira PV dengan menggunakan jadual
adalah sama dengan kaedah mengira FV dengan menggunakan jadual.
Perbezaan hanyalah daari segi jadual. Pengiraan PV menggunakan jadual
Attachment B.
PV
n
= FV(PVIF
i,n
)
Contoh : Katakan anda menjangkakan menerima RM3,999 dalam 3 tahun
dari sekarang. Berapa banyak present value jika kadar faedah ialah 9%
setahun?
PV
3
= FV(PVIF
i,n
)
= RM3,999 (PVIF
9% , 3
)
= RM3,999 (0.772)
= RM3,087.23
Contoh : Anda bercadang mengumpul wang simpanan di bank sebanyak
RM5,713 dalam tempoh 4 tahun dari sekarang. Berapakah yang harud
disimpan sekarang jika kadar faedah bank ialah 10% setahun?
PV
4
= FV(PVIF
i,n
)
= RM5,713 (PVIF
10% , 4
)
= RM5,713 (0.683)
= RM3,901.98.
3.2.3 Gambaran Graf Present Value
Untuk melihat pengaruh kadar faedah terhadap presetn value pelaburan,
andaikan future value dan tempoh pelaburan adalah tetap. Hanya kadar faedah
sahaja yang akan mempengaruhi present value.
Contoh : Anda ingin mendapatkan pulangan RM1,000 dalam tempoh 3 tahun
di BankA, B dan C yang menawarkan perbezaan bayaran kadar faedah iaitu
8%, 10& dan 12 %. Apakah present value?
PV
A
= FV(PVIF
i,n
)
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
5
Financial Management I
= RM1,000 (PVIF
8% , 3
)
= RM1,000 (0.7938)
= RM793.80
PV
B
= FV(PVIF
i,n
)
= RM1,000 (PVIF
10% , 3
)
= RM1,000 (0.7513)
= RM751.30
PV
C
= FV(PVIF
i,n
)
= RM1,000 (PVIF
12% , 3
)
= RM1,000 (0.7118)
= RM711.80
3.3 Single Cash Flow Money Value
Adalah aliran tunai yang berlaku sekali sepanjang tempoh pelaburan. Konsep
Compounding dan Discounting adalah contoh aliran tunai tunggal (single cash
flow)
Future value bagi jumlah aliran tunai tunggal yang dilaburkan akan meningkat
dari masa ke semasa dengan kadar faedah tertentu.
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
6
Financial Management I
Nilai aliran tunai tunggal pada masa akan datang akan menurun jika masa
pelaburan menghampiri kosong.
3.4 Series Cash
Flow Money
Value
Siri aliran tunai : Beberapa penerimaan atau pembayaran tunai yang berlaku di
sepanjang tempoh tertentu.
Terdapat beberapa kategori siri aliran tunai iaitu Annuity, Derivation Cash Flow
dan Perpetuity
3.4.1 Annuity
Adalah siri pembayaran atau penerimaan yang sama di sepanjang tempoh.
Contohnya, aliran tunai RM5 sebulan adalah contoh Annuity
Annuity selalunya berlaku pada penghujung sesuatu tempoh dan dikenali
sebagai Annuity Biasa.
Annuity juga boleh berlaku pada permulaan sesuatu tempoh dan annuity ini
dikenali sebagai Annuity Due
Future Value bagi Annuity Biasa
o Ialah annuity yang berlaku pada penghujung tempoh seperti mana
berikut
o Future Value Annuity adalah bilangan bayaran annuity pada jumlah
tertentu (n), pada masa tertentu yang berdasarkan pada kadar faedah
tertentu (i).
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
7
Financial Management I
o Istilah Berturut-Turut atau Continuously adalah kata kunci yang
menerangkan bayaran atau penerimaan tunai secara Annuity.
o Future Value Annuity dikira menggukan rumus berikut:-
FVA
n
=
i
] 1 i) A[(1
n
+
ATAU
FVA
n
= A(FVIFA
i,n
)
o Contoh 1 : Anda menyimpan RM100 setahun selama 3 tahun berturut-
turut yang membayar faedah 10%. Berapakah nilai Future Value Annuity?
Langkah 1 : Kira FV unti t1, t2 dan t3
F
1
= RM100(1 + 0.1)
1
= RM110
F
2
= RM100(1 + 0.1)
2
= RM121
F
3
= Tiada faedah yang diterima. Oleh itu, jumlah penerimaan ialah
RM100
Langkah 2 : Jumlahkan ketiga-tiga nilai FV
FVA
3
= F
1
+ F
2
+ F
3
= RM110 + RM122 + RM100
= RM331
Pengiraan Menggunakan Rumus
FVA
3
=
i
] 1 i) A[(1
n
+
=
0.1
] 1 0.1) RM100[(1
3
+
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
8
Financial Management I
= RM331
o Contoh 2 : Danon Company mendeposit RM5,000 pada penghujung
setiap tahun selama 3 tahun berturut-turut yang membayar faedah 10%.
Apakah future value annuity bagi simpanan ini?
FVA
n
=
i
] 1 i) A[(1
n
+
=
0.1
] 1 0.1) RM5,000[(1
3
+
= RM16,550.00
FVA
n
= A(FVIFA
i,n
)
= RM5,000 (FVIFA
10% , 3
)
= RM5,000 (3.310)
= RM16,550.00
Future Value bagi Annuity Due
o Iaitu bayaran annuity juga mungkin dilakukan pada awal tempoh.
Rumus untuk menghitung Annuity Due adalah sama dengan Ordinary
Annuity. Tetapi, Annuity Due harus didarabkan dengan (1 + i) kerana
ianya berlaku pada awal tempoh.
o Rumus FV bagi Annuity Due ialah
FVA
n
=
i
i) 1 ]( 1 i) A[(1
n
+ +
ATAU
FVA
n
= A(FVIFA
i,n
) (1 + i)
o Contoh : Danon Company mendeposit RM5,000 pada permulaan
setiap tahun selama 3 tahun berturut-turut yang membayar faedah 10%.
Apakah future value annuity bagi simpanan ini?
FVA
n
=
i
i) 1 ]( 1 i) A[(1
n
+ +

=
0.1
0.1) 1 ]( 1 0.1) RM5,000[(1
3
+ +
= RM18,205
FVA
n
= A(FVIFA
i,n
) (1 + i)
= RM5,000 (FVIFA
10% , 3
) (1 + 0.1)
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
9
Financial Management I
= RM5,000 x 3.310 x 1.1
= RM18,205
Present Value Bagi Ordinary Annuity
o Ialah nilai Present Value yang harus dikenal pasti bagi penerimaan
atau bayaran pulangan secara annuity dalam sesuatu tempoh tertentu.
o Nilai Present Value Annuity (PVA) dinilai dengan menggunakan
rumus berikut:
PVA
n
=
1
1
1
1
]
1

+
i
i) (1
1
- 1
A
n
ATAU
PVA
n
= A(PVIFA
i,n
)
o Contoh : Taming Company menjangkakan akan menerima RM3,000
pada penghujung setiap tahun selama 3 tahun berturut-turut. Berapakah
PVA jika kadar faedah ialah 6% setahun?
PVA
n
=
1
1
1
1
]
1

+
i
i) (1
1
- 1
A
n
=
1
1
1
1
]
1

+
0.06
0.06) (1
1
- 1
RM3,000
3
= RM8,019.04
PVA
n
= A(PVIFA
i,n
)
= RM3,000 (PVIFA
6% , 3
)
= RM3,000 (2.673)
= RM8,019.00
Present Value Bagi Annuity Due
o Konsep present value bagi annuity due adalah sama dengan future
value annuity due di mana persamaan PVA harus didarabkan dengan (1 +
i) seperti mana yang berikut:-
PVA
n
=
i) 1 (
i
i) (1
1
- 1
A
n
+
1
1
1
1
]
1

+
ATAU
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
10
Financial Management I
PVA
n
= A(PVIFA
i,n
) (1 + i)
o Contoh : Taming Company menjangkakan akan menerima RM3,000
pada permulaan setiap tahun selama 3 tahun berturut-turut. Berapakah
PVA jika kadar faedah ialah 6% setahun?
PVA
n
=
i) 1 (
i
i) (1
1
- 1
A
n
+
1
1
1
1
]
1

+
=
) 06 . 0 1 (
0.06
0.06) (1
1
- 1
RM3,000
3
+
1
1
1
1
]
1

+
= RM8,500.18
PVA
n
= A(PVIFA
i,n
) (1 + i)
= RM3,000 (PVIFA
6% , 3
) (1 + 0.06)
= RM3,000 (2.673) (1.06)
= RM8,500.14
3.4.2 Pelbagai (Derivation) Aliran Tunai
Adalah aliran tunai yang diterima mungkin tidak sama pada setiap tahun.
Future Value bagi Pelbagai Aliran Tunai
o Pengiraan FV bagi pelbagai aliran tunai melibatkan penentuan FV bagi
setiap aliran tunai yang diterima.
o Berikut adalah rumus yang digunakan untuk mengira FV bagi pelbagai
aliran tunai
FVn =
+
n
1 - n
t
i) (1 P
o Contoh : Bikin Fulus Company membuat keputusan untuk mendeposit
RM2,000 pada penghujung tahun pertama dan kedua, mengeluarkan
RM3,000 pada penghujung tahun ketiga dan mendeposit RM4,000 pada
penghujung tahun keempat. Berapakah nilai future value pada penghujung
tahun keempat jika kadar faedah tahunan ialah 10% setahun?
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
11
Financial Management I
FV
n
=

+
n
t 4
1 - n
t
i) (1 P
= (RM2,000)(1 + 0.1)
4-1
+ (RM2,000)(1 + 0.1)
4-2
+
(-RM3,000)(1 + 0.1)
4-3
+ (RM4,000)(1 + 0.1)
4-4
= RM2,662 + RM2,420 RM3,300 + RM4,000
= RM5,782
Present Value Bagi Pelbagai Aliran Tunai
o Pengiraan PV bagi pelbagai aliran tunai adalah sama dengan pengiraan
FV bagi pelbagai aliran tunai. Rumus yang digunakan adalah seperti
berikut:-
PV
n
=

1
]
1

+
n
t 10
n
t
i) (1
1
P
o Contoh : Buat Pitih Company menerima RM1,000 pada penghujung
tahun pertama dan kedua, RM2,000 pada penghujung tahun ketiga,
RM4,000 pada penghujung tahun keempat. Berapakah nilai Present Value
jika kadar faedah setahun ialah 10%?
PV
n
=

1
]
1

+
n
t 10
n
t
i) (1
1
P
=
1
]
1

+
+
1
]
1

+
+
1
]
1

+
3 2 1
) 1 . 0 1 (
1
] 000 , 2 [
) 1 . 0 1 (
1
] 000 , 1 [
) 1 . 0 1 (
1
] 000 , 1 [

1
]
1

+
+
4
) 1 . 0 1 (
1
] 000 , 4 [
= RM2,732.05 + RM1,502.63 + RM826.45 + RM909.99
= RM5,970.22
3.4.3 Perpetuity
Adalah annuity yang mempunyai tempoh yang infiniti.
Tidak boleh digunakan dalam membuat keputusan kerana ianya tidak relevan.
Ini kerana, setiap pelaburan yang dibuat akan mempunyai tempoh matang
tertentu seperti setahun, 5 tahun, 10 tahun dan sebagainya
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
12
Financial Management I
Berikut adalah rumus yang digunakan untuk mengira Perpetuity
PV
p
= P i
Contoh : Sukehati Company menerbitkan sekuriti yang memberikan pulangan
RM100 setahun dengan kadar faedah 8% kepada pemegang security tersebut.
Berapakah nilai present value ?
PV
p
= P i
= RM100 0.08
= RM1,250
3.5 Compounding dan Discounting Lebih Sekali Dalam Setahun
Bayaran atau penerimaan kadar faedah kadang2 berlaku beberapa kali dalam
setahun. Contohnya, bayaran kadar faedah yang dilakukan dua kali, empat kali,
enam kali, 12 kali dan sebagainya dalam setahun.
Bagi kes seperti ini, kadar faedah (i) harus dibahagikan dengan jumlah
bayaran kadar faedah dalam setahun (m) iaitu (i m). Dalam pada itu, jumlah
tahun (n) pula harus didarabkan dengan jumlah bayaran faedah dalam setahun (m)
iaitu (n x m) seperti mana yang dapat ditunjukkan dalam rumus di bawah
FV = PV
nm
m
i

,
_

+ 1
Contoh : Berapakah nilai Future Value bagi RM1 sekarang selepas 6 tahun
dengan kadar faedah 10% setahun bagi bayaran sekali setahun, dua kali setahun,
sempat kali setahun dan 12 kali setahun.
Compounding Nm i/m FV
Sekali 6 x 1 = 6 0.1 1 = 0.1 RM1(1 + 0.1)
6
= RM1.772
2 kali 6 x 2 = 12 0.1 2 = 0.05 RM1(1 + 0.05)
12
= RM1.796
4 kali 6 x 4 = 24 0.1 4 = 0.025 RM1(1 + 0.025)
24
= RM1.809
12 kali 6 x 12 = 72 0.1 12 = 0.0083 RM1(1 + 0.0083)
72
= RM1.817
Contoh : Berapakah nilai Present Value bagi RM1 sekarang selepas 6 tahun
dengan kadar faedah 10% setahun bagi bayaran sekali setahun, dua kali setahun,
sempat kali setahun dan 12 kali setahun
Discounting Nm i/m PV
Sekali 6 x 1 = 6 0.1 1 = 0.1 RM1 (1 + 0.1)
6
= RM0.564
2 kali 6 x 2 = 12 0.1 2 = 0.05 RM1 (1 + 0.05)
12
= RM0.557
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
13
Financial Management I
4 kali 6 x 4 = 24 0.1 4 = 0.025 RM1 (1 + 0.025)
24
= RM0.553
12 kali 6 x 12 = 72 0.1 12 = 0.0083 RM1 (1 + 0.0083)
72
= RM0.550
3.6 Continuous Compunding and Discounting
Dalam sesetengah keadaan yang berkaitan dengan nilai masa wang, faedah
mesti compounded atau discounted secara berterusan. Oleh yang demikian, rumus
berikut digunakan untuk kes seperti ini
FV = PV(
in
e )
PV = FV(
-in
e )
=
) (e
FV
in
Contoh : Apakah nilai FV bagi RM100 yang dilaburkan sekarang selama 6
tahun dengan kadar faedah 8% setahun dan compunded continuously?
FV = PV(
in
e )
= RM1(
) 6 )( 08 . 0 (
72 . 2 )
= RM161.61
Contoh : Apakah nilai PV bagi RM161.61 yang diterima sekarang dalam 6
tahun dari sekarang dengan kadar faedah 8% setahun dan discounted
continuously?
PV = FV(
-in
e )
=
) (e
FV
in
=
) (2.72
RM161.61
(0.08)(6)
= RM100
Prepared By : Jumardi Singare (mardi_umar83@yahoo.com)
14