Wang
3
HASIL PEMBELAJARAN
Pada akhir topik ini, anda seharusnya dapat:
1. Mengaplikasikan konsep pengkompaunan dan pendiskaunan
dalam menentukan nilai masa depan dan nilai wang kini;
2. Membezakan antara anuiti biasa dan anuiti awal tempoh;
3. Mengira nilai kini perpetuiti; dan
4. Mengira nilai wang masa depan dan kini untuk tempoh
pengkompaunan bukan tahunan.
X PENGENALAN
Orang ramai umumnya menganggap masa sangat berharga dan hendaklah
diuruskan dengan cekap. Mereka meletakkan nilai masa setanding dengan
pelbagai objek berharga dan salah satu yang diterima di peringkat global ialah
„masa itu wang‰. Dari perspektif pengurusan kewangan, peribahasa ini adalah
frasa yang boleh diukur dan dibuktikan secara kuantitatif dengan menggunakan
matematik kewangan. Malah, bukti kuantitatif ini telah dibangunkan sebagai
salah satu prinsip asas dalam keputusan kewangan yang dikenali dengan konsep
nilai masa wang.
94 X TOPIK 3 NILAI MASA WANG
Secara rasional, anda pasti akan memilih tawaran pada awal tahun kerana nilai
wang tersebut lebih menguntungkan bagi anda. Konsep pengkompaunan adalah
satu konsep utama bagi nilai masa wang. Konsep pengkompaunan secara
ringkas menerangkan bahawa RM1 hari ini lebih berharga daripada RM1 pada
masa akan datang. Ini kerana RM1 hari ini boleh dilaburkan untuk menjana
faedah dan seterusnya akan berganda menjadi lebih daripada RM1 pada akhir
tahun pelaburan.
Antara alasan kenapa nilai masa wang membuatkan alternatif lebih berharga
adalah:
(a) Secara amnya, individu lebih berminat dalam penggunaan pada masa kini
berbanding menangguhkan penggunaan pada masa akan datang;
(b) Semasa tempoh inflasi yang disebabkan oleh pembangunan yang tidak
terkawal dalam ekonomi, kuasa pembelian sebenar bagi RM1 sekarang
adalah lebih tinggi daripada kuasa pembelian sebenar RM1 pada tahun
akan datang; dan
(c) Modal yang diperoleh sekarang boleh dilaburkan secara produktif untuk
menjana pulangan yang lebih tinggi pada masa akan datang.
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 95
Dalam topik ini, kita akan memberi fokus kepada perbincangan mengenai
faedah kompaun. Contoh, dalam pengiraan untuk nilai masa wang hanya faedah
kompaun yang diambil kira.
96 X TOPIK 3 NILAI MASA WANG
Contoh 3.1
Jika anda telah melabur sebanyak RM100 di dalam akaun simpanan dengan
kadar faedah sebanyak 10% setahun, berapakah pulangan yang akan anda
terima pada akhir tahun pertama? Secara kasarnya, anda akan mendapat RM110.
Pulangan ini boleh dikira seperti berikut:
Jika pulangan yang dinyatakan tidak dikeluarkan daripada akaun simpanan dan
kadar faedah bank untuk tahun kedua dan ketiga kekal tidak berubah,
berapakah pulangan yang akan anda terima pada akhir tahun kedua dan ketiga?
F2 = P (1+i)2
= F1 (1+i)
= RM100 (1 + 0.1)2
= 121
F3 = RM121 + RM12.10
= RM133.10, iaitu
= F2 +F2 (i)
= F2 (1+i)
= P2 (1+i)2 (1+i)
= P (1+i)3
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 97
Apabila tempoh simpanan dilanjutkan kepada tn, jumlah dalam tempoh (n)
ialah:
Fn P (1 i)n (3.1)
Garis masa yang lengkap untuk simpanan sebanyak RM100 pada kadar faedah
sebanyak 10% setahun adalah seperti berikut:
LATIHAN 3.1
Persamaan 3.2 menunjukkan nilai masa depan (FVn) adalah bersamaan dengan
prinsipal pada masa itu kepada 0 atau jumlah prinsipal sebenar (PV0) darab
dengan faktor nilai masa yang dinyatakan dalam jadual Faktor Faedah Nilai
Masa Depan (FVIFi,n). Jadual ini disertakan dalam Lampiran A.
Sebagai asas panduan penggunaan jadual kewangan, sila rujuk kepada petikan
pada jadual Faktor Faedah Nilai Masa Depan (FVIFi,n) dalam Jadual 3.1 untuk
menyelesaikan contoh 3.2 dan 3.3.
Contoh 3.2
Anda telah mendepositkan RM2,000 dalam akaun simpanan di bank pada kadar
faedah tahunan 5% bagi tempoh satu tahun. Setelah selesai satu tahun,
berapakah yang anda akan terima?
Contoh 3.3
Andaikan anda telah mendepositkan RM2,000 dalam akaun simpanan di bank
pada kadar tahunan sebanyak 5% bagi tempoh empat tahun. Setelah selesai
empat tahun, berapakah yang anda akan terima?
Jadual 3.1: Petikan daripada Jadual Faktor Faedah Nilai Masa Depan (FVIF i, n)
LATIHAN 3.2
(b) Tempoh masa (jumlah tempoh atau kekerapan pembayaran faedah); dan
(c) Kadar faedah yang perlu dibayar (jika wang dipinjam) atau faedah
diterima (jika wang dilaburkan).
Berdasarkan formula
Nilai masa depan bagi deposit di Bank A yang menawarkan kadar faedah
sebanyak 8% adalah:
Nilai masa depan bagi deposit di Bank B yang menawarkan kadar faedah
sebanyak 10% adalah:
Manakala, nilai masa depan bagi deposit di Bank C yang menawarkan kadar
faedah sebanyak 12% adalah:
Contoh di atas juga boleh menggunakan nilai prinsipal atau tempoh masa
dengan menganggap bahawa faktor lain adalah kekal. Anda akan mendapati
bahawa nilai masa depan mempunyai hubungan positif dengan tempoh masa (n)
dan kadar faedah (i) seperti yang ditunjukkan dalam Jadual 3.2.
Jadual 3.2: Hubungan antara kadar faedah, tempoh masa dan nilai masa depan bagi
RM100
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 101
AKTIVITI 3.1
Konsep kedua yang dikaitkan dengan nilai masa wang adalah konsep
pendiskaunan aliran tunai. Konsep ini digunakan untuk menentukan nilai kini
(PV0) atau nilai prinsipal bagi sejumlah wang dalam masa depan (FV0) yang
telah diberi diskaun pada kadar faedah yang dikenali sebagai kadar pulangan (i)
bagi tempoh penilaian (t).
Proses untuk menentukan nilai kini adalah proses sebaliknya bagi menentukan
nilai masa depan. Hubungan antara kedua-dua proses ini digambarkan dalam
garis masa seperti yang ditunjukkan dalam Rajah 3.3.
Rajah 3.3: Perbandingan antara nilai masa depan dan nilai kini
102 X TOPIK 3 NILAI MASA WANG
Contoh 3.4
Andaikan anda mengharapkan untuk menerima RM2,500 setahun dari sekarang.
Berapakah nilai kini untuk RM2,500 jika kadar diskaun atau kadar pulangan
sebanyak 8% setahun?
Berapakah yang anda perlu labur jika anda mengharapkan untuk menerima
sebanyak RM2,500 dalam tempoh (a) 2 tahun dan (b) 3 tahun pada kadar
diskaun sebanyak 8% setahun?
Nilai kini sebanyak RM2,500 pada kadar 8% dalam tempoh 1, 2 dan 3 tahun
adalah seperti berikut:
Jika tempoh diskaun ditambahkan kepada tn, jumlah prinsipal yang perlu
dilaburkan adalah
FVn
PV0 = (3.3)
(1+i)n
Atau
LATIHAN 3.3
Jika anda memerlukan panduan asas untuk menggunakan jadual kewangan, sila
rujuk kepada petikan jadual Faktor Faedah Nilai Kini (PVIFi,n) dalam Jadual 3.2
bagi menyelesaikan contoh 3.5 dan 3.6.
Contoh 3.5
Andaikan anda menjangkakan untuk menerima RM3,999 dalam masa 3 tahun.
Berapakah nilai kini untuk RM3,999 jika kadar diskaun atau kadar pulangan
ialah sebanyak 9% setahun?
Contoh 3.6
Anda berhasrat untuk mengumpul RM5,713 dalam akaun bank simpanan untuk
4 tahun. Berapakah simpanan yang harus anda deposit sekarang jika ditawarkan
kadar faedah bank sebanyak 10% setahun?
Jadual 3.2: Petikan daripada Jadual Faktor Faedah Nilai Kini (PVIF1,n)
Perlu diingat bahawa kadangkala kita akan mendapat jawapan yang berbeza-
beza dengan menggunakan pengiraan manual berbanding dengan pengiraan
menggunakan jadual. Ini kerana nombor titik perpuluhan yang berbeza
digunakan. Walau bagaimanapun, perbezaan itu tidak ketara dan kedua-dua
jawapan boleh diterima pakai.
LATIHAN 3.4
Contoh 3.7
Anda berhasrat untuk mendapatkan pulangan sebanyak RM1,000 dalam tempoh
tiga tahun dalam bank A, B dan C yang menawarkan perbezaan kadar faedah
pengkompaunan sebanyak 8%, 10% dan 12%. Apakah nilai prinsipal yang anda
perlu buat?
Nilai prinsipal bagi Bank B yang menawarkan kadar faedah sebanyak 10%
adalah:
Nilai prinsipal bagi Bank C yang menawarkan kadar faedah sebanyak 12% iaitu:
Contoh di atas juga boleh digunakan sama ada dalam nilai masa depan atau
tempoh masa dengan mengandaikan pemboleh ubah lain adalah malar. Anda
akan mendapati bahawa nilai kini mempunyai hubungan negatif dengan kedua-
dua tempoh masa (n) dan kadar faedah (i) seperti ditunjukkan dalam Rajah 3.4.
Graf ini menerangkan tentang nilai prinsipal berjumlah RM1,000 yang akan
diterima pada masa depan akan berkurang apabila tempoh penerimaan
dilanjutkan. Kadar penurunan bagi nilai kini adalah lebih tinggi dengan
peningkatan kadar diskaun atau kadar faedah.
Rajah 3.4: Hubungan antara kadar faedah, tempoh masa dan nilai masa depan sebanyak
RM100
Contoh dinyatakan dengan jelas bahawa nilai masa depan bagi jumlah aliran
tunai tunggal dilaburkan pada masa ini akan meningkat dari semasa ke semasa
dengan kewujudan kadar faedah tertentu. Sebaliknya, jumlah nilai aliran tunai
tunggal yang telah ditetapkan pada masa depan akan berkurangan apabila masa
menghampiri sifar (lihat Rajah 3.5).
108 X TOPIK 3 NILAI MASA WANG
Rajah 3.5: Aliran tunai tunggal: Nilai masa depan dan nilai kini
Siri aliran tunai bermaksud siri penerimaan atau bayaran tunai berlaku
sepanjang tempoh penilaian. Beberapa kategori siri aliran tunai adalah anuiti,
terbitan aliran tunai dan perpetuiti.
3.4.1 Anuiti
Anuiti ialah siri bayaran atau menerima jumlah yang sama pada jangka masa
yang sama sepanjang tempoh penilaian. Oleh itu, aliran tunai bagi RM5 sebulan
selama setahun adalah anuiti. Manakala aliran tunai bagi RM5 yang berselang-
seli dengan aliran tunai sebanyak RM10 sebulan selama setahun adalah bukan
anuiti.
Contoh 3.8
Anda mendepositkan sebanyak RM100 pada akhir setiap tahun selama
3 tahun secara berterusan dalam akaun yang membayar faedah tahunan
sebanyak 10%. Berapakah nilai masa depan bagi anuiti ini?
Langkah pertama: Kira nilai masa depan untuk t1, t2 dan t3.
Langkah Pertama:
F1 = RM100(1+0.1)1
= RM100 (1.1)
= RM110
F2 = RM100(1+0.1)2
= RM100 (1.21)
= RM121
Langkah Kedua:
FVA3 = F1 + F2 + F3
= RM110 + RM121 + RM100
= RM331
ª (1+i)n –1 º
FVA n =A « » (3.5)
¬« i ¼»
Contoh 3.9
Syarikat Danon mendepositkan RM5,000 pada akhir setiap tahun bagi
tempoh tiga tahun berturut-turut dalam satu akaun yang membayar faedah
tahunan sebanyak 10%. Apakah nilai masa depan anuiti?
A [ (1 + i)n 1]
FVA n
i
RM5, 000 [(1 + 0.10)3 1]
0.10
RM16, 550
FVA n = A (FVIFA i, n )
= RM5, 000
= RM5, 000 (3.310)
= RM16, 550
Garis masa bagi anuiti biasa sebanyak RM5,000 untuk 3 tahun pada kadar
sebanyak 10% setahun seperti berikut:
ª (1 + i) n – 1 º
FVA n A« » (1 + i) (3.7)
«¬ i »¼
Contoh 3.10
Syarikat Danon mendepositkan RM5,000 pada permulaan setiap tempoh
tiga tahun berturut-turut dalam akaun dengan membayar faedah tahunan
sebanyak 10%. Berapakah nilai masa depan anuiti?
ª (1 + i)n – 1 º
FVA n A« » (1 + i)
¬« i »¼
ª [1 + 0.10)3 – 1] (1 + 0.10) º
RM5, 000 « »
¬« 0.10 ¼»
RM18, 205
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 113
FVA n A (FVIFAi, n ) (1 + i)
RM5,000 (3.310) (1.10)
RM18,205
Garis masa nilai masa depan anuiti matang sebanyak RM5,000 selama tiga
tahun pada kadar faedah sebanyak 10% setahun seperti berikut:
LATIHAN 3.5
° [ 1 –[1/(1 + i)n ] ½°
PVA n = A ® ¾ (3.9)
¯° i ¿°
Contoh 3.11
Syarikat Taming menjangkakan untuk menerima sebanyak RM3,000 pada
akhir setiap tahun selama tiga tahun berturut-turut. Berapakah anuiti nilai
kini jika ia mendapat diskaun pada kadar 6% setahun?
[1–[1 / (1+i)n ] ½
PVA n =A® ¾
¯ i ¿
[1– [1 / (1+i)3 ] ½
=RM3,000® ¾
¯ 0.06 ¿
=RM8,019.04
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 115
PVAn = A (PVIFAi, n)
= RM3,000 (PVIFA6%,3)
= RM3,000 (2.673)
= RM8,019
Garis masa bagi anuiti nilai biasa sebanyak RM3,000 selama tiga tahun
pada kadar diskaun 6% setahun adalah seperti berikut:
ª 1 – [1/(1 + i)n º
PVA n = A « » (1 + i) (3.11)
«¬ i »¼
Contoh 3.12 boleh membantu anda untuk membezakan antara anuiti biasa
dengan anuiti matang bagi nilai masa kini.
116 X TOPIK 3 NILAI MASA WANG
Contoh 3.12
Syarikat Taming menjangkakan untuk menerima sebanyak RM3,000 pada
awal setiap tahun selama tiga tahun berturut-turut. Berapakah nilai masa
kini bagi anuiti ini jika ia diberi diskaun sebanyak 6% setahun?
ª 1 [1/(1 + i)n º
PVAn A « » (1 + i)
¬« i ¼»
[ 1 [1/(1 + 0.063)3 ]
RM3,000 (1 + 0.06)
0.06
RM8,500.18
Garis masa untuk nilai kini anuiti matang sebanyak RM3,000 selama tiga
tahun pada kadar diskaun 6% setahun seperti berikut:
Seperti perbezaan antara anuiti biasa dan anuiti matang bagi nilai masa
depan, penyelesaian untuk nilai kini anuiti matang (RM8,500 seperti
contoh 3.12) juga lebih tinggi berbanding dengan nilai kini anuiti biasa
(RM8,019 seperti contoh 3.11). Ini kerana dalam anuiti matang, deposit
disimpan dalam tempoh yang awal, maka ia dapat menjana faedah jangka
panjang berbanding dengan anuiti biasa.
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 117
LATIHAN 3.6
Eksponen digunakan dalam formula kerana aliran tunai akhir berlaku pada
akhir tempoh yang lepas. Oleh itu, faedah tidak diperoleh. Simbol sigma
( 6 ) merupakan simbol matematik untuk jumlah siri nilai.
n
FVn ¦ Pt (1 + i)n–t (3.12)
t 1
Contoh 3.13
Syarikat Bikin Fulus membuat keputusan untuk mendepositkan RM2,000
pada akhir tahun pertama dan kedua, mengeluarkan RM3,000 pada akhir
tahun ketiga dan mendepositkan RM4,000 semula pada akhir tahun
keempat. Berapakah nilai masa depan aliran tunai ini pada akhir tahun
keempat jika kadar faedah tahunan adalah 10% setahun?
Langkah 1:
Cari anuiti nilai masa depan bagi RM2,000 selama dua tahun (akhir
tahun kedua).
Langkah 2:
Cari nilai masa depan bagi RM4,200 pada akhir tahun keempat.
Langkah 3:
Cari nilai masa depan pada akhir tahun keempat untuk pengeluaran
sebanyak RM3,000 yang berlaku pada akhir tahun ketiga.
Langkah 4:
Aliran tunai nilai kini diperoleh dengan menambah hasil daripada
Langkah 2 dan 3 dengan aliran tunai akhir sebanyak RM4,000. Oleh
kerana RM4,000 berlaku pada akhir tempoh, tiada pendapatan faedah
daripada aliran tunai tersebut.
Persamaan manual:
n
PV0 ¦ Pt [1/(1 + i)t ] (3.13)
t 1
Contoh 3.14
Syarikat Buat Pitih menjangkakan untuk menerima RM1,000 pada akhir
tahun pertama dan kedua, RM2,000 pada akhir tahun ketiga dan RM4,000
pada akhir tahun keempat. Berapakah nilai kini aliran tunai jika kadar
faedah tahunan adalah 10% setahun?
n
PV0 ¦ Pt (1 + i)t
t 1
[RM1,000][1/(1.10)1 ] [RM1,000][1/(1.10)2 ]
[RM2,000][1/(1.10)3 ] [RM4,000][1/(1.10)4 ]
RM5,970.22
Garis masa bagi contoh 3.14; nilai kini bagi aliran tunai yang disasarkan
adalah seperti berikut:
Langkah 1:
Cari nilai kini anuiti sebanyak RM1,000 selama 2 tahun.
Langkah 2:
Cari nilai kini bagi RM2,000 yang berlaku pada akhir tahun ketiga.
Langkah 3:
Cari nilai kini sebanyak RM4,000 yang berlaku pada akhir tahun keempat.
Langkah 4:
Nilai kini aliran tunai diperoleh dengan menambah semua keputusan
terdahulu (angka yang ditebalkan).
3.4.3 Perpetuiti
Perpetuiti adalah siri aliran tunai yang melibatkan jumlah yang sama untuk
setiap tempoh berterusan. Dengan kata lain, perpetuiti adalah anuiti yang
mempunyai tempoh infiniti. Contoh perpetuiti adalah bayaran dividen kepada
pemegang saham keutamaan.
Konsep nilai masa depan bagi perpetuiti adalah tidak logik dan tidak boleh
digunakan dalam membuat keputusan kewangan kerana konsep tersebut tidak
boleh meramalkan tempoh berakhir manakala nilai masa depan adalah sesuatu
yang boleh dijangka. Sebaliknya, konsep bagi nilai kini perpetuiti boleh diguna
pakai dalam membuat keputusan kewangan. Sebagai contoh, penggunaan
konsep ini adalah untuk mentafsirkan nilai kini bagi pemegang saham
keutamaan dan nilai kini untuk pencen.
[ 1 – [1/(1 + i)n ]
PVA n = A (3.14)
i
122 X TOPIK 3 NILAI MASA WANG
Cuba bayangkan apa yang akan terjadi sekiranya nilai n meningkat. Nilai bagi
(1 + i)n juga akan meningkat. Ini akan menyebabkan 1/(1 + i)n menjadi lebih
kecil. Apabila (n) menghampiri infiniti, nilai bagi (1 + i)n akan menjadi sangat
besar, manakala nilai bagi 1/(1 + i)n akan hampir sifar.
PV p = P/i (3.15)
Contoh 3.15
Syarikat Sukehati menerbitkan sekuriti yang menjanjikan bayaran sebanyak
RM100 setahun pada kadar faedah tahunan sebanyak 8% kepada pemegang
saham sekuriti. Berapakah nilai kini untuk aliran tunai?
PVp = P/i
= RM100/0.08
= RM1,250
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 123
Jadual kewangan tidak menyediakan faktor untuk nilai kini perpetuiti kerana
perpetuiti melibatkan tempoh infiniti. Oleh itu, penyelesaian bagi kes perpetuiti
hanya boleh bergantung kepada pengiraan manual.
LATIHAN 3.7
Apabila kekerapan pengkompaunan atau pendiskaunan bagi nilai kini atau nilai
masa depan melebihi setahun sekali, tempoh masa akan menjadi (n u m), kadar
faedah hendaklah juga dibahagikan dengan kekerapan (i/m). Tujuannya adalah
menyelaraskan perubahan dalam tempoh dan kadar faedah yang membolehkan
kedua-dua pemboleh ubah berubah secara konsisten. Oleh itu, perubahan yang
sedikit hendaklah dibuat dengan formula yang telah dipelajari sebelum ini.
Di mana:
Contoh 3.16
Nilai masa depan sebanyak RM1 sekarang selepas enam 6, menggunakan kadar
faedah sebanyak 10% setahun dengan perbezaan kekerapan pengkompaunan.
Contoh 3.17
Nilai kini sebanyak RM1 yang telah diterima dalam enam tahun dari sekarang,
diberikan diskaun pada kadar faedah 10% setahun dengan perbezaan kekerapan
pendiskaunan.
Kesimpulan yang boleh dibuat berdasarkan pada contoh 3.16 dan 3.17 adalah:
(b) Semakin tinggi kekerapan pendiskaunan, semakin rendah nilai kini aliran
tunai.
TOPIK 3 NILAI MASA WANG W 125
Formula baru bagi nilai masa depan dan nilai kini yang dikompaun dan
diberikan diskaun berterusan adalah seperti berikut:
Anggaran nombor bagi simbol e dalam persamaan 3.18 dan 3.19 adalah 2.72
(atau lebih tepat, 2.71828183).
Contoh 3.18
Apakah nilai masa depan bagi RM100 yang dilaburkan sekarang untuk enam
tahun dengan kadar faedah sebanyak 8% setahun dan dikompaun berterusan?
Penyelesaian manual:
Contoh 3.19
Apakah nilai kini bagi RM161.61 yang akan diterima dalam tempoh enam tahun
dari sekarang bagi diskaun berterusan pada kadar faedah sebanyak 8% setahun?
LATIHAN 3.8
1. Apakah nilai masa depan RM260 yang dilaburkan sekarang untuk
tiga tahun pada kadar faedah 10% setahun dan dikompaun secara
berterusan?
2. Apakah nilai kini RM200 yang diterima 5 tahun dari sekarang dan
diskaun berterusan pada kadar faedah sebanyak 6% setahun?
5. Kira nilai kini bagi siri bayaran tidak terhad tahunan sebanyak
RM180 dengan andaian bahawa kadar faedah adalah:
8. Apakah nilai kini bagi RM400 yang akan diterima dalam tempoh
7 tahun dari sekarang dan diskaun berterusan pada kadar faedah
sebanyak 10% setahun?
x Topik ini menerangkan aspek utama konsep dan pengiraan nilai masa wang.
Ia adalah penting untuk memahami peranan nilai masa wang apabila
menentukan nilai aliran tunai yang dijangka berkaitan dengan pelaburan
alternatif sama ada berdasarkan pengkompaunan untuk mencari nilai masa
depan atau pendiskaunan untuk nilai masa kini.
x Apa yang telah dipelajari dalam topik ini akan meningkatkan pemahaman
anda dalam pelbagai bidang pengurusan kewangan termasuk penilaian bon
dan saham serta menentukan nilai projek baru.