RANGKUMAN MATA KULIAH

MANAJEMEN INVESTASI DAN PORTOFOLIO

OLEH:
TITIS WIDARI NASTITI (F1312111)

S1 AKUNTANSI SWADANA TRANSFER 

FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
2013
 

EFFICIENCY MARKET
  Definisi

Definisi Efisiensi Pasar didasarkan

didasarkan pada proses din
dinamik
amik memperimbangkan distribusi
informasi yang tidak simetris dan menjelaskan bagaimana pada harga-harga akan
menyesuaikan karena informasi tidak simetris tersebut.

Definisi yang mendasarkan pada proses yang dinamik ini menekankan pada kecepatan
 penyebaran informasi yang tidak simetris, pasar dikatakan efisien jika penybaran informasi
ini dilakukan secra cepat sehingga informasi menjasi simetris, yaitu setiap orang memiliki
informasi ini. Jones (1995) memberikan definisi pasar efisien yang memasukkan unsur dari
kecepatan penyesuaian sebagai berikut:
“Suatu pasar yang efisien adalah pasar yang harga-harga
harga -harga sekuritasnya secara cepat dan penuh
mencerminkan semua informasi yang tesedia di hadapan aktiva tersebut.
Pasar efisien yang ditinjau dari sudut informasi saja disebut dengan efisiensi pasar secara
informasi (informationally efficient market) sedang pasar efisien yang ditinjau dari sudut

kecanggihan pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkan informasi yang tersedia
disebut dengan efisiensi pasar secara keputusan (decisionally efficient market).
  Bentuk Pasar Efisien

Kunci utama untuk mengukur pasar yang efisien adalah hubungan antara harga sekuritas
dengan informasi. Berikut merupakan macam-macam bentuk pasar efisien.
1)  Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk lemah jika harga  –  harga dari sekuritas
tercermin secara penuh (fully reflect) informasi masa lalu. Bentuk efisiensi pasar 
secara lemah ini berkaitan dengan teori langkah acak (random walk theary).

2)  Efisiensi pasar bentuk pasar setengah kuat (semistrong form)

Dikatakan demikian jika harga  –  harga sekuritas secara penuh mencerminkan (fully
reflect) semua informasi yang dipublikasikan termasuk informasi yang berada di
laporan – 
laporan – laporan
laporan keuangan perusahaan emiten. Informasi tersebut dapat berupa:
be rupa:
1.  Informasi yang dipublikasikan yang hanya mempengaruhi harga sekuritas dari
 perusahaan yang mempublikasikan informasi tersebut. Contohnya dalam bentuk 
 pengumuman.
2.  Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga  –  harga sekuritas
sejumlah perusahaan. Contohnya : peraturan pemerintah atau peraturan dari

rebulator yang berdampak pada harga – 

harga  – harga
harga sekuritas perusahaan yang terkena
regulasi
 

3.  Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga  –  harga sekuritas
semua perusahaan yang terdafta
terdaftarr di pasar saham. Contohnya peraturan
 pemerintah yang berdampak ke semua perusahaan emiten.
3)  Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
Dikatakan demikian jika harga  –  harga sekuritas secara penuh mencerminkan (fully

reflect) semua informasi yang tersedia termasuk informasi yang privat.

4)  Efisiensi Pasar Secara Keputusan
Efisiensi pasar secara keputusan juga merupakan efisiensi pasar bentuk setenah kuat
menurut versi Fama yang didasarkan pada informasi yang didistribusikan.
Perbedaannya adalah jika efisiensi pasar secara infoemasi hanya mempertimbangkan
sebuah faktor saja, yaitu ketrsediaan informasi, maka efisiensi pasar secara Keputusan
mempertimbangkan 2 buah faktor, yaitu ketersediaan informasi dan kecanggihan
 pelaku pasar.
  Anomali pasar

Jones mendefinisi anomali pasar sebagai teknik atau strategi yang tampaknya bertentangan
dengan pasar efisien. Anomali kalender merupakan salah satu dari beberapa anomali pasar 
yang mengganggu hipotesis pasar efisien bentuk lemah. Berdasarkan penelitian-penelitian
tentang anomali kalender yang dilakukan pada beberapa pasar modal di dunia seperti di
Amerika, Kanada, Perancis, Italia, Hongkong, China, India, Bangladesh, Singapura, Mesir 
dan sebagainya menunjukkan bahwa keganjilan ini terjadi secara berulang-ulang sehingga
dapat dikatakan sebagai sebuah fenomena yang menarik untuk diamati di pasar modal.
Keberadaan anomali ini akan menyebabkan kenaikan dan penurunan harga-harga saham
yang berimplikasi pada keuntungan/returninvestasi di pasar modal dapat diprediksi oleh

 para investor. Adanya pola-pola pergerakan return saham yang dapat diprediksi akibat
 pengaruh anomali kalender mengakibatkan return yang terjadi tidak lagi bersifat
acak/random. Pola pergerakan return ini dapat diamati oleh para investor sehingga mereka
dapat memanfaatkannya untuk mendapatkan return yang tidak normal.  Return saham yang
seharusnya acak dan tidak dapat diprediksi sesuai dengan hipotesis pasar efisien bentuk 
lemah akan menjadi bertentangan akibat adanya anomali tersebut. Bahwa pasar dikatakan
efisien dalam bentuk lemah apabila harga sekuritas mencerminkan secara penuh informasi
masa lalu. Jika pasar efisien secara bentuk lemah, maka nilai-nilai masa lalu tidak dapat
digunakan untuk memprediksi harga sekarang.

Anomali atau keganjilan yang terjadi di pasar modal dapat diakibatkan oleh adanya
 pengaruh hari dan bulan di dalam kalender. Hingga ssaat
aat ini masih fenomena te
tersebut
rsebut masih
 

 banyak menarik minat peneliti untuk mempelajar

mempelajarinya
inya se
secara
cara mendalam. Alat analisis yang
digunakan juga bergam.
  Alasan-alasan pasar yang efisien dan tidak efisien. 
Faktor pasar efisien adalah:
1.  Investor adalah penerioma harga yang berarti bahwa sebagai pelaku pasar, investor 

seorang diri tidak dapat mempengaruhi hara dari satu securitas. Harga dari suatu
securitas ditentukan oleh banyak investor yang menentukan demand dan suply.
2.  Informasi tersedia luas kepada seluruh pelaku pasar pada saat yang bersamaan dan
harga untuk memperoleh informasi tersebut murah.
3.  Informasi dihasilkan seara acak dan tiap-tiap pengumuman informasi sifatnya random
satu dengan yang lainnya.
4.  Investor bereaksi dengan mengunakan informasis ecara penuh dan cepat, sehinga
harga dari sekuritas berubah dengan semestinya mencerminkan informasi tersebut
untuk mencapai keseimbangan yang baru.

Dan sebaliknya jika kondisi-kondisi di atas tidak terpenuhi, kemungkinan pasar tidak efisien
dapat terjadi . dengan demikian pasar dapat menjadi tidak efisien jika kondisi-kondisi berikut
ini terjadi:
1.  Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga dari sekuritas.
2.  Harga dari informasi adalah mahal dan terdapat akses yang tidak seragam antara
 pelaku pasar yang satu dengan yang lainnya terhadap suatu informasi yang sama.
3.  Informasi yang disebarkan dapat diprediksi dengan baik oleh sebagaian pelaku-pelaku
 pasar.
4.  Investor adalah individu-individual yang lugas (Naif Invetsors) dan tidak canggih

(Unsoph’s ed Investors). 
Investors). 
Untuk pasar yang tidak efisien masih banyak investor yang bereaksi terhadap informasi
secara lugas, karena mereka mempunyai kemampuan yang tebatas di dalam mengartikan dan
menginterpretasikan informasi yang diterima. Karena media tidak canggih, maka sering kali
mereka melakukan keputusan yang salah yang akibatnya securitas bersangkutan dihindari
secara tidak tepat