Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

ISSN: 2089-6271 | e-ISSN: 2338-4565 | https://doi.org/10.21632/irjbs

Vol. 11 | No.1

Praktek CSR dan Asimetri Informasi PT

Perusahaan Publik Indonesia
Berto Usman* , Yennita Yennita**
*
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bengkulu ** Fakultas Keguruan
dan Ilmu Pendidikan, Universitas Bengkulu, Jl. WR Supratman Kandang Limun Bengkulu 38371

INFORMASI ARTIKEL ABSTRAK

Kata kunci: Studi kami mengkaji hubungan antara praktik Corporate Social Responsibility
(CSR) dan asimetri informasi di Bursa Efek Indonesia. Kami menduga bahwa
CSR, informasi asimetri,
skor lingkungan, sosial kedua konsep ini terkait secara negatif. Untuk menguji hubungan mereka
secara empiris, kami menggunakan ketersediaan laporan CSR, skor
Kata Kunci: lingkungan, dan skor sosial sebagai indikator pengganti praktik CSR.
Sementara, bid/ask spread (BAS) dan volatilitas harga (PV) digunakan sebagai
CSR, asimetri proksi dari informasi Asimetri. Dengan menggunakan data triwulanan dari
informasi,
lingkungan, skor sosial triwulan kedua tahun 2012 hingga triwulan keempat tahun 2016, kami
mengumpulkan sebanyak 39 perusahaan yang secara sukarela mengungkapkan
informasi terkait CSR mereka. Untuk menyelidiki pentingnya praktik CSR
dalam pemotongan informasi asimetri, kami menggunakan analisis univariat
dan analisis multivariat. Kami menemukan bahwa praktik CSR berhubungan
negatif dengan informasi asimetri. Hasil kami tetap konsisten setelah kami
mengontrol efek tetap spesifik perusahaan, tahun, dan industri.

SARI PATI

Penelitian kami menguji hubungan antara praktik Corporate Social

Responsibility (CSR) atau tanggung jawab sosial perusahaan dan asimetri
informasi di pasar modal Indonesia. Kami menduga bahwa kedua konsep
tersebut saling berasosiasi negatif. Agar dapat menguji asosiasinya secara
empiris, kami menggunakan ketersediaan laporan CSR, skor lingkungan, dan
skor sosial sebagai indikator wakil dari praktik CSR. Sementara itu, bid/ ask
spread (BAS) dan volatilitas harga saham (PV) digunakan sebagai proksi dari
asimetri informasi. Dengan menggunaan data quarter mulai dari quarter kedua
tahun 2012 sampai dengan quarter keempat 2016, kami mengumpulkan
sebanyak 39 perusahaan yang secara sukarela mempublikasikan informasi
yang berhubungan dengan kegiatan CSR.
Untuk menyelidiki pentingnya praktik CSR dalam mengurangi asimetri
informasi, kami menggunakan analisis univariat dan multivariat.
Kami menemukan bahwa praktik CSR berasosiasi negatif dengan asimetri
informasi. Hasil yang kami peroleh juga konsisten setelah melakukan kontrol
terhadap firm-specific, tahun, dan industry fixed-effect.
Penulis koresponden:
berto_usman@unib.ac.id
© 2018 IRJBS, Semua hak dilindungi undang-undang.

- 45 -
Machine Translated by Google
Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)
PERKENALAN
Penelitian tentang akuntansi manajemen menunjukkan
bahwa pemangku kepentingan utama mulai
mempertanyakan nilai penuh dari kinerja keuangan,
khususnya dalam menjelaskan risiko dan potensi
peluang bisnis di masa depan (E&Y, 2017). Laporan
Reputation Institute tahun 2018 juga mendokumentasikan bahwa pengungkapan lingkungan, sosial, dan
bahwa pentingnya kinerja keuangan bagi pemangku
kepentingan utama (Investor, konsumen, dan
karyawan) telah turun sebesar 6,5 persen. Ini bukan
karena pemangku kepentingan utama tidak
mempertimbangkan informasi keuangan seperti dulu,
tetapi karena aktivisme CEO, dan perhatian perusahaan
terhadap pembangunan berkelanjutan mengungguli
perusahaan yang hanya berfokus pada indikator
keuangan. Pemangku kepentingan utama percaya
bahwa keterlibatan CEO atau perusahaan dalam isu
sosial dan lingkungan akan mampu menghasilkan
kinerja yang positif dan lebih baik di masa mendatang
(E&Y, 2017; KPMG, 2017; KPMG, 2015; Reputasi, 2018)
Mengungkapkan informasi nonfinansial mengenai
tindakan tanggung jawab lingkungan dan sosial
dianggap sebagai kebijaksanaan perusahaan
(Odriozola & Baraibar-Diez, 2017; Simpson, 2010).
Keputusan untuk mempublikasikan informasi terkait
CSR kepada publik juga didasarkan pada analisis
biaya dan manfaat (Bagnoli & Watts, 2017). Jika
manajer melalui kebijaksanaannya percaya bahwa diperolehlaporan CSR terkait dengan alat manajemen kesan,
manfaat akan dapat lebih besar daripada biaya
keterlibatan dan pelaporan dalam kegiatan terkait
CSR, perusahaan cenderung terlibat dalam praktik
pelaporan CSR dan sebaliknya (Bondy, Moon, &
Matten, 2012). Dalam keadaan ini, penelitian
sebelumnya telah menguji secara empiris manfaat dari
pengungkapan informasi nonkeuangan kepada publik.
Ambil, misalnya, pengungkapan informasi nonkeuangan
secara sukarela dapat membantu perusahaan untuk
meningkatkan jumlah analis berikut, memperluas
cakupan analis, dan meminimalkan kemungkinan
kesalahan perkiraan analis (Botosan & Harris, 2000;
Dhaliwal, Radhakrishnan, Tsang, & Yang , 2012).
Hal ini juga diikuti dengan peluang akses keuangan
yang lebih baik dan tingkat biaya modal yang lebih
rendah (Dhaliwal, Li, Tsang, & Yang, 2011).
- 46 -
Manfaat positif dari pengungkapan sukarela hanya
dapat dirasakan oleh perusahaan jika mereka benar-
benar terlibat dalam kegiatan terkait CSR.
dan selanjutnya mengungkapkan informasi secara adil dan
cara yang memadai. Misalnya studi dokumen Odriozola
& Baraibar-Diez, (2017).
informasi tata kelola melekat dalam hal strategi CSR.
Dengan memiliki sampel dari perusahaan Ibex35
(indeks pasar saham Bolsa de Madrid) dengan rentang
waktu pengamatan dari tahun 2006 hingga 2011,
mereka melaporkan bahwa peningkatan jumlah
informasi yang dilaporkan dan kualitasnya berhubungan
positif dengan kemungkinan memiliki tingkat yang
lebih tinggi. reputasi di masa depan. Hal ini dapat
dianggap sebagai sinyal bahwa keputusan sukarela
untuk melaporkan informasi terkait CSR tidak hanya
dianggap sebagai media legitimasi, tetapi juga sebagai
media untuk memangkas tingkat asimetri informasi di
antara para pemangku kepentingan. Sejalan dengan
penelitian Cho et al., (2013), kinerja CSR yang diukur
dengan KLS STAT membantu pemangku kepentingan
untuk mengurangi tingkat asimetri informasi sebagai
pengganti bid/ask spread.
Meskipun demikian, terlepas dari dampak positif dari
keterlibatan dengan informasi terkait CSR, ada diskusi
konstan di kalangan akademisi bahwa memberikan
alat penyamaran, upaya greenwashing, dan dianggap
sebagai manajemen risiko reputasi strategis (Adams,
2008;
Alon & Vidovic, 2015; Bebington, Larrinaga, &
Moneva, 2008; Cho, Michelon, & Patten, 2012;
Michelon, Pilonato, & Ricceri, 2015; Michelon,
Pilonato, Ricceri, & Roberts, 2016; Neu, Warsame,
& Pedwell, 1998; Parguel, Benoît-Moreau, & Larceneux,
2011). Selain itu, pengungkapan informasi
nonkeuangan digunakan sebagai alat untuk mengelola
persepsi investor dan pemangku kepentingan (Aerts
& Cormier, 2009; Bebbington, Larrinaga-González, &
Moneva-Abadía, 2008; Cormier & Magnan, 2015;
Milne & Patten, 2002 ). Makalah Michelon et al., (2016)
menunjukkan bahwa ada nuansa bahwa motif
kamuflase tertentu digunakan dalam proses tersebut.
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

pelaporan keberlanjutan. Mereka mencatat bahwa ada potensi mempengaruhi cara perusahaan mengungkapkan informasi

yang terlibat dalam pelaporan keberlanjutan dari perspektif nonkeuangan mereka dan berperilaku dengan cara yang lebih

penelitian sosial dan akuntansi, terkait dengan konsep bertanggung jawab. Ketiga, kami mencari apakah skor sosial

kemunafikan, fasad organisasi, dan kebodohan fungsional diperhitungkan dalam memotong tingkat informasi asimetri.

organisasi atau institusi (Michelon et al., 2016). Dalam hal ini, penelitian kami berkontribusi untuk memahami

lebih baik peran praktik CSR dalam mengimbangi keadaan

Apalagi studi Merkl-Davies & Brennan, (2007) menunjukkan informasi asimetri di Bursa Efek Indonesia (BEI). Studi ini

bahwa selama sukarela berpotensi diharapkan untuk membuka tempat baru untuk
pengungkapan informasi nonkeuangan tidak baik penelitian masa depan yang masuk akal dengan mengidentifikasi

diatur dalam kerangka hukum tertentu, selalu ada ruang untuk secara empiris peran penting pengungkapan informasi terkait

motif manajemen kesan dalam informasi yang dilaporkan. Situasi CSR. Mungkin juga bermanfaat bagi pemerintah sebagai

ini pada akhirnya cukup rumit dan bermasalah karena mungkin regulator untuk merancang aturan yang tepat berkaitan dengan

tidak membantu para pemangku kepentingan untuk menurunkan keberlanjutan di bidang sosial, ekonomi dan

tingkat asimetri informasi, tetapi mengarah pada peningkatan

jumlah informasi yang menyesatkan.

masalah lingkungan.

Berkaitan dengan pemaparan penelitian sebelumnya, penelitian Makalah ini selanjutnya berlangsung sebagai berikut: bagian

kami mempertanyakan apakah perusahaan dengan pengantar mencerminkan motivasi, relevansi

pengungkapan CSR dapat membantu investor dalam memangkas studi dan bertindak sebagai dukungan untuk cerita dasar dalam

tingkat asimetri informasi? pengembangan hipotesis kami.

Selanjutnya, apakah skor lingkungan dapat lebih membantu Bagian tinjauan literatur dan pengembangan hipotesis

investor untuk meyakinkan diri mereka sendiri bahwa perusahaan memberikan dukungan literatur di bidang terkait, khususnya

telah berperilaku dengan cara yang lebih bertanggung jawab untuk memperkuat logika asosiasi antar variabel yang diminati.

terhadap kelestarian lingkungan? Terakhir, kami mempertanyakan

apakah praktik CSR yang diukur dengan skor sosial membantu Metode penelitian menyediakan data dan prosedur pemilihan

investor untuk lebih memahami apakah perusahaan telah sampel, semuanya bersama dengan model statistik yang

berperilaku lebih bertanggung jawab secara sosial yang diusulkan secara empiris

mengarah pada penurunan tingkat informasi asimetri. Dengan tes. Bagian hasil dan pembahasan lebih lanjut

aktif terlibat dalam kegiatan terkait CSR, perusahaan menguraikan hasil yang diperoleh dan relevansinya

mengharapkan hak untuk beroperasi dari komunitas dan hasil kami untuk memajukan pengetahuan saat ini dalam studi

masyarakat. Dalam hal ini, perusahaan telah menghadapi proses CSR. Terakhir, bagian terakhir adalah kesimpulan dan implikasi

pensinyalan bahwa perusahaan itu sendiri telah untuk masa depan.

mempertimbangkan secara positif keberlanjutan baik dalam isu

lingkungan maupun sosial sebagai isu penting yang akan dirilis TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

dalam laporan CSR mereka. PERKEMBANGAN

Legitimasi Organisasi dan praktik CSR

Literatur dalam studi CSR menunjukkan bahwa ada sebuah

peningkatan jumlah laporan tahunan yang berdiri sendiri dan

Tujuan dari makalah ini ada tiga. Pertama, kami menyelidiki terintegrasi sehubungan dengan informasi terkait CSR (Cho,

apakah pengungkapan informasi nonkeuangan secara sukarela Michelon, Patten, & Roberts,

(yaitu, menerbitkan laporan CSR) mengurangi tingkat informasi 2015; Cho & Patten, 2013; Michelon et al., 2015).

asimetri. Kedua, kami mempelajari apakah skor lingkungan Keputusan perusahaan untuk menangani pengungkapan

memainkan peran tertentu informasi dapat disebabkan oleh beberapa alasan. Mengambil,

contohnya; perusahaan harus mendapatkan haknya

- 47 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

beroperasi dengan secara efektif terlibat dalam perilaku yang & Pott, 2016). Perusahaan melalui manajer sebagai pengambil

bertanggung jawab terhadap lingkungan dan sosial. Hak untuk keputusan perlu melakukan biaya dan

beroperasi dikaitkan dengan legitimasi bisnis, yaitu analisis manfaat apakah keputusan untuk mengungkapkan
dibangun dari interaksi sosial. Di dalam informasi terkait CSR akan menghasilkan hasil yang positif bagi

rasa hormat, Suchman, (1995) mendefinisikan legitimasi itu perusahaan. Selain itu, ketika perusahaan memutuskan untuk

sendiri sebagai persepsi atau asumsi umum bahwa tindakan mengungkapkan informasi terkait CSR, mereka perlu

suatu entitas diinginkan, pantas, atau sesuai dengan beberapa memutuskan apakah laporan CSR dijamin oleh pihak ketiga

sistem norma, nilai, kepercayaan, dan definisi yang dibangun independen atau tidak. Pada tahap selanjutnya, hal ini juga

secara sosial (Suchman, 1995 hal. 574). Karena kegiatan diikuti dengan keputusan apakah akan memilih penyedia

operasional perusahaan terutama berinteraksi dengan assurance dari profesi akuntan, atau dari badan sertifikasi dan

masyarakat, perusahaan harus mendapatkan legitimasinya atau konsultan lingkungan (Fifka, 2013). Stakeholder tidak

karena kegiatan operasional bisnisnya diawasi oleh para memiliki

pemangku kepentingan (Cho & Patten, 2007; Patten, 1992).

gambaran tentang tingkat keterlibatan perusahaan dalam

kegiatan terkait CSR. Namun, ketika perusahaan menerbitkan

laporan CSR, pemangku kepentingan

Mengenai pengawasan pemangku kepentingan, perusahaan dapat lebih mengamati apa yang telah dilakukan dan apa

juga harus mempertimbangkan tekanan dari sudut pandang langkah selanjutnya yang ingin dihadapi perusahaan

hukum kelembagaan. Ambil, misalnya, studi Manchiraju & (Bagnoli & Watts, 2017)

Rajgopal, (2017) menemukan hasil yang menarik, di mana

mereka menyelidiki apakah kepatuhan perusahaan terhadap Keputusan perusahaan untuk mengungkapkan CSR mereka

praktik CSR benar-benar menciptakan nilai dari kerangka informasi terkait akan memungkinkan orang luar untuk

hukum. Dalam hal ini, mereka mengkaji dampak dari Indian memantau dampak perusahaan terhadap keberlanjutan dengan

Companies Act 2013. lebih baik. Oleh karena itu, keadaan informasi asimetri alami

dapat terpotong saat laporan tersebut dirilis ke publik (Bagnoli &

Hasilnya menunjukkan bahwa perubahan peraturan dan tekanan Watts, 2017). Investor dan pemangku kepentingan utama lainnya

dari pemerintah menyebabkan penurunan 4,1 persen pada dapat mengamati lebih lanjut informasi yang dilaporkan dan

harga saham perusahaan yang terpaksa mengeluarkan uang melihat apakah perusahaan mematuhi kegiatan yang bertanggung

dalam kegiatan terkait CSR. jawab terhadap lingkungan dan sosial. Studi sebelumnya telah

Sebaliknya, perusahaan yang telah mengeluarkan dan menunjukkan bahwa tidak ada peraturan khusus tentang

mengalokasikan anggaran tertentu untuk menangani kegiatan kerangka pengungkapan karena tidak diatur (Merkl-Davies &

terkait CSR tidak mengalami dampak negatif akibat pemberlakuan Brennan, 2007). Namun, ada

undang-undang tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa ketika

perusahaan secara sukarela terlibat dalam pelaporan CSR yang

baik dan benar-benar memberikan informasi yang adil kepada kerangka pengungkapan yang diadopsi secara luas oleh

publik, akan membantu perusahaan itu sendiri untuk memperoleh perusahaan di seluruh dunia disebut sebagai Global Reporting

atau mempertahankan legitimasi. Initiatives (GRI) (Brown, de Jong, & Levy, 2009; Hahn & Lulfs,

2014).

Asimetri Informasi dan praktik CSR

Literatur dalam informasi asimetri menyatakan bahwa Keputusan untuk mengadopsi kerangka tertentu memungkinkan

perusahaan memiliki informasi pribadi yang perusahaan untuk menyediakan informasi material kepada
tidak dibagikan kepada pihak luar. Dalam kaitannya dengan publik dengan lebih baik. Kajian Beretta & Bozzolan, (2008)

Studi CSR, informasi pribadi ada ketika perusahaan memutuskan mendokumentasikan jumlah tersebut

untuk terlibat dalam pengungkapan informasi nonfinansial informasi yang diungkapkan per se tidak cukup untuk membantu

(Axjonow, Ernstberger, pemangku kepentingan untuk memahami tingkat

- 48 -
Machine Translated by Google
Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66
keterlibatan perusahaan pada isu-isu terkait CSR.
Mereka menyadari bahwa meningkatnya kompleksitas
aturan hukum, konteks bisnis yang terbelah, dan strategi
perusahaan membuat pemangku kepentingan menghadapi
beberapa kesulitan dalam memahami nilai sebenarnya
dan substansi informasi keuangan. Karena itu,
penjelasan baik informasi terkait atau tidak terkait dengan
masalah keuangan diperlukan. Dengan memiliki
informasi nonkeuangan tambahan dalam
laporan tahunan, akan memungkinkan pemangku
kepentingan untuk menilai potensi paparan risiko dan
peluang bisnis dengan lebih baik (E&Y, 2017; KPMG,
2017; Martínez Ferrero & García-Sánchez, 2016).
Pensinyalan dan Praktik
CSR Literatur dalam teori pensinyalan mendokumentasikan
bahwa perusahaan cenderung melakukan beberapa
tindakan korporasi untuk membedakan posisi mereka
dari pesaing lain dalam industri. Terkait dengan informasi
terkait CSR, upaya perusahaan untuk mengungkapkan
informasi CSR mereka kepada publik dapat dianggap
sebagai sinyal bahwa mereka telah berusaha untuk
terlibat dengan harapan pemangku kepentingan. Studi
Toms, (2002) melaporkan bahwa dengan memanfaatkan
kerangka reputasi lingkungan perusahaan,
ada link untuk menghubungkan antara sumber daya
berdasarkan pandangan perusahaan dan refleksi kualitas
sinyal melalui pengungkapan akuntansi.
Secara lebih rinci, ketika perusahaan mempertimbangkan
implementasi, pemantauan tindakan pengungkapan
informasi lingkungan,
strategi lingkungan, kebijakan, dan pengungkapan lebih
lanjut dalam laporan tahunan akan berkontribusi pada
peningkatan reputasi lingkungan (Toms, 2002).
Sehubungan dengan gagasan kami, kami berspekulasi
bahwa mempublikasikan informasi CSR kepada publik
dianggap sebagai pengiriman sinyal. Logikanya, sinyal
ini menunjukkan bahwa perusahaan berusaha
membedakan bisnisnya dengan entitas bisnis lain dalam
industri yang sama. Informasi CSR akan lebih dicermati
oleh publik dan pemangku kepentingan, yang
memungkinkan publik untuk menilai perusahaan
berdasarkan keterlibatan mereka sebagai
- 49 -
diinformasikan dalam laporan. Ketika perusahaan diakui
memiliki dampak positif terhadap kelestarian lingkungan
dan sosial, para pemangku kepentingan akan menilai
perusahaan secara positif.
Pada saat yang sama, hal ini diduga menarik lebih
banyak perhatian dari masyarakat umum dan investor
yang memiliki kepedulian besar terhadap isu-isu
keberlanjutan. Hal ini pada gilirannya berdampak pada
tingkat asimetri informasi, dimana bid/ask spread
diharapkan semakin kecil. Juga, volatilitas harga
diharapkan lebih berkelanjutan, karena harapan bahwa
informasi CSR akan mendorong perusahaan untuk
memperoleh harga premium dan biaya modal yang
rendah (lihat studi Dhaliwal et al., 2011; Dhaliwal,
Radhakrishnan, Tsang, & Yang, 2012; Espinosa &
Trombetta, 2004 untuk wawasan lebih lanjut).
Menurut pembahasan tentang teori-teori yang mendasari,
studi empiris sebelumnya yang menunjukkan kepada kita
bukti empiris hubungan praktik CSR-asimetri informasi,
dan logika penelitian, kami akhirnya mengajukan tiga
hipotesis dalam menyelidiki hubungan antara konsep
praktik CSR dan informasi asimetri. .
Hipotesis satu, dua, dan tiga tersedia sebagai
berikut.
Hipotesis 1: Praktek pelaporan CSR berhubungan negatif
dengan asimetri
informasi.
Hipotesis 2: Skor lingkungan berhubungan negatif dengan
asimetri
informasi.
Hipotesis 3: Skor sosial adalah berhubungan
negatif dengan asimetri
informasi.
Hipotesis yang kami usulkan juga divisualisasikan untuk
menunjukkan hubungan praktik CSR-Asimetri informasi
yang lebih baik. Konsep praktik CSR dan Asimetri
informasi diwujudkan dalam beberapa proksi. Semakin
detail hubungan yang menghubungkan asosiasi antara
praktik CSR
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

dan informasi asimetri dapat dilihat pada Gambar 1 berikut ini. METODE

Data dan Sampel

Data dalam penelitian kami dikumpulkan dari

Gambar 1 menampilkan ide keseluruhan dari model penelitian aliran data Thomson Reuters EIKON

kami. Dimulai melalui pemanfaatan teori legitimasi, teori internasional. Dalam database ini, informasi

signaling, dan teori asimetri, kami memulai gagasan kami bahwa apakah perusahaan menerbitkan nonkeuangan mereka

keputusan perusahaan untuk secara sukarela mengungkapkan informasi tersedia di sub-database dari

informasi nonkeuangan dalam laporan CSR akan membantu ASET4. Selain itu, data lingkungan dan

investor untuk memotong tingkat informasi asimetri. Oleh karena skor sosial juga diambil dari ASSET4

itu, ide kami berangkat dari dua konsep utama (laporan CSR & basis data. Untuk lebih mengembangkan pendataan,

informasi asimetri), dan kami ingin menyelidiki lebih lanjut kedua kami membutuhkan informasi keuangan. Data dari

konsep ini melalui analisis empiris. Untuk menangani masalah informasi keuangan itu sendiri dikumpulkan melalui

ini secara empiris, kami menggunakan beberapa proksi yang basis data EIKON.

relevan untuk mewujudkan kedua konsep tersebut

Prosedur pemilihan sampel mengacu pada metode purposive

sampling. Kami sengaja merancang beberapa kriteria dalam

beberapa indikator terukur. Kotak-kotak di bawah prosedur pengambilan sampel.

garis putus-putus adalah proksi untuk variabel konseptual kita. Pertama, kami hanya memilih sampel kami yang terdaftar

Sedangkan, kotak paling bawah adalah angka secara publik di Bursa Efek Indonesia (BEI).
variabel kontrol yang diambil dari Kedua, kami menentukan rentang waktu studi mulai dari kuartal
informasi keuangan fundamental. kedua tahun 2012 hingga kuartal keempat

Teori legitimasi
Informasi Asimetri
Teori sinyal
Praktek CSR Informasi Asimetri

1. CSR (laporan CSR)

1. BAS (Bid/ask spread)
2. ENVSCR (skor Lingkungan)
2. PV (Volatilitas Harga)

3. SOCSCR (Skor sosial)

1. ROA (Pengembalian Aset)

2. MBV (Nilai pasar ke buku)
3. DY (Hasil Dividen)
4. LEV (Pengungkit)
5. PER (Price-earnings ratio)
6. SIZE (LN dari total aset)
7. LNSP (LN harga saham)

Gambar 1. Model Penelitian

- 50 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

kuartal 20161 . Alasan kami menggunakan data triwulanan masalah dalam bentuk bias variabel yang dihilangkan dapat

karena perusahaan memberikan pelaporan berdasarkan alokasi menyesatkan estimasi kami (Baltagi, 2008; Mertens, Pugliese,

anggaran kuartal. & Recker, 2016; Pedhazur, 1997).

Juga, ketika perusahaan berurusan dengan kegiatan terkait Oleh karena itu, untuk mengatasi masalah ini dengan lebih

CSR, perusahaan tidak hanya menggunakan laporan CSR baik, kami menggunakan tujuh variabel kontrol yang diambil

tahunan atau berdiri sendiri, tetapi mereka juga menyebarkan dari informasi keuangan (khusus perusahaan).

berita secara tepat waktu melalui banyak saluran (mis., video, Setelah berurusan dengan kriteria purposive sampling, kami

informasi berbasis situs web, twitter , facebook, dan atau akhirnya mendapatkan 39 perusahaan, di mana perusahaan-
saluran berita). perusahaan ini telah menunjukkan kelengkapannya.

Ketiga, sampel harus menunjukkan apakah mereka memiliki pengamatan dalam dataset kami. Informasi dari

laporan CSR yang berdiri sendiri atau informasi CSR dalam prosedur pemilihan sampel ditunjukkan pada Tabel 1.

laporan tahunan. Keempat, sampel harus diindeks di database

ASSET4 secara empiris Setelah mengidentifikasi sampel dengan cermat, kami

mengekstrak data skor lingkungan dan sosial. menemukan bahwa ada 39 perusahaan terbuka (PLC) dengan

Kelima, sampel harus memiliki pengamatan yang lengkap pengamatan lengkap,

terhadap informasi keuangan yang kita gunakan keuangan mendasar data, CSR/ terkait

informasi keuangan triwulanan dari triwulan pertama tahun informasi, skor lingkungan dan sosial. Kami

2012 sampai dengan triwulan keempat tahun 2016. menemukan bahwa perusahaan dari pertambangan batubara

(10,26 persen), real estate (10,26 persen), dan industri

Penting untuk dicatat bahwa tanpa mengendalikan model perbankan (12,82 persen) merupakan sampel mayoritas yang

empiris yang diusulkan dengan sekelompok variabel kontrol, secara sukarela mengungkapkan informasi terkait CSR mereka.

hasil kami dapat ditanggung oleh kesimpulan palsu yang Kecenderungan ini secara langsung menunjukkan bahwa

dihasilkan dari masalah endogenitas. Kami menyadari bahwa perusahaan yang beroperasi di industri yang peka terhadap

endogenitas lingkungan dan sosial cenderung untuk terlibat dalam pelaporan CSR

Tabel 1. Prosedur pemilihan sampel

Jumlah Pengamatan
Contoh prosedur konstruksi
perusahaan (n) triwulanan perusahaan

1 Perusahaan yang terdaftar di pasar modal Indonesia hingga tahun 2018. 592 11.248

3 Perusahaan yang tidak memiliki data laporan CSR yang dicakup oleh ASSET4 (530) (10.070)
data dari tahun 2012 hingga 2016.

4 Perusahaan tanpa skor Lingkungan dan sosial di ASSET4 (23) (437)

data dari tahun 2012 hingga 2016.

5 Perusahaan dengan pengamatan lengkap dan fundamental keuangan

39 741
data (variabel kontrol).

Catatan: Tabel 1 menjelaskan prosedur pemilihan sampel sehubungan dengan proses penyaringan dari data stream Thomson
Reuters EIKON dan database ASSET4. Sampel akhir diambil untuk kueri spesifik di pasar ekuitas Indonesia (BEI). Sampel juga
dianggap tahan dengan masalah sample survivorship. Namun, kami menganggap bahwa dengan melakukan studi longitudinal
dengan analisis data panel keseimbangan akan memungkinkan kami untuk lebih memahami efek indikasi cross-section dari
keterlibatan dengan laporan CSR.

1 Studi Botosan & Harris, (2000) menyelidiki faktor penentu keputusan manajer untuk memulai pelaporan segmen triwulanan, dan
selanjutnya mengidentifikasi pengaruh keputusan untuk melaporkan informasi asimetri dan jumlah analis berikut. Studi mereka
mendokumentasikan bahwa ketika perusahaan memulai segmen triwulanan pengungkapan nonkeuangan, hal itu juga memicu
peningkatan jumlah analis berikut dan penurunan informasi asimetri.

- 51 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

memperoleh legitimasi dari para pemangku kepentingan utama. Model Empiris yang Diusulkan

Sebaran sampel yang lebih detail menurut industrinya dapat Untuk menjawab hipotesis yang diajukan secara empiris, kita

dilihat pada Tabel 2. perlu mengubah hipotesis apriori menjadi model regresi prediktif

empiris.

Sampel seperti yang disediakan dalam Tabel 2 diekstraksi Sebagaimana ditunjukkan dalam karakteristik sampel, penelitian
dari aliran data Thomson Reuters EIKON. Ke ini hanya berfokus pada menyelidiki apakah ada hubungan

selanjutnya mengklasifikasikan sampel berdasarkan kategori antara praktik CSR dan asimetri

industrinya, kami menggunakan nama subsektor level 6 industri. informasi yang ada dalam konteks bahasa Indonesia

Dalam hal ini, grup level 6 berarti aliran data telah bursa saham .

mengklasifikasikan ekuitas pada level paling detail yang sesuai.

Perusahaan selanjutnya dikelompokkan berdasarkan aktivitas AIi,t (BAS;PV) = d + d1CSRi,t + d2ENVSCRi,t+

utama sesuai dengan definisi sektor yang diterbitkan oleh

d3SOCSCRi,t + d SControls + d SYears + e
aktuaris FTSE (Financial Times Stock Exchange).

Tabel 2. Kelompok Industri sampel

Grup Industri Jumlah perusahaan Persentase (%)

Suku Cadang Mobil 1 2.56

Bank 5 12.82

Alas Bangunan & Perbaikan. 2 5.13

Konstruksi Berat 1 2.56

Telekomunikasi Tetap. 1 2.56

Produk makanan 1 2.56

Perkebunan Ikan Peternakan 1 2.56

Produk makanan 1 2.56

Perkebunan Ikan Peternakan 1 2.56

Distribusi Gas 1 2.56

Pengecer Broadline 1 2.56

Kom. Kendaraan, Truk 1 2.56

Logam Nonferrous 1 2.56

Layanan Transportasi 1 2.56

Siarkan & Hibur 3 7.69

Batu bara 4 10.26

Pertambangan Umum 1 2.56

Telekomunikasi Seluler. 2 5.13

Produk Pribadi 1 2.56

Farmasi 1 2.56

Penahanan Real Estat, Dev 4 10.26

Pemasok Industri 1 2.56

telekomunikasi. Peralatan 1 2.56

Tembakau 2 5.13

Total 39 100

- 52 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

Model empiris di atas merupakan transformasi hipotesis yang diklasifikasikan sebagai variabel pengendali. Definisi

diadopsi dari Gambar 1. Dalam hal ini, informasi asimetri dan ukuran variabel kontrol tersedia

dianggap sebagai fungsi laporan CSR, skor lingkungan, pada Tabel 3.

skor sosial dan beberapa variabel kontrol lainnya. Karena fakta bahwa kami menggunakan data triwulanan
Informasi asimetri (AI) sebagai variabel dependen diproksikan dan ini menunjukkan indikasi pengukuran berulang dari
dengan dua indikator pengganti, yaitu Bid/Ask spread (BAS) dan waktu ke waktu di tingkat perusahaan dan tingkat industri, kami
volatilitas harga (PV). Sedangkan variabel independen yang memanfaatkan beberapa variabel kontrol dan menambahkan acak

menjadi perhatian adalah laporan CSR, skor lingkungan, dan efek pada tingkat perusahaan dan boneka tahun

skor sosial. Untuk mengatasi masalah endogenitas, beberapa untuk mengontrol efek waktu. Sejalan dengan

variabel kontrol digunakan. Penggunaan variabel kontrol penelitian sebelumnya dalam literatur CSR, kami menggunakan

dianggap sangat penting untuk menetralkan efek pengganggu informasi spesifik perusahaan yang diambil dari informasi

dari analisis data panel, di mana variasi variabel dependen juga keuangan seperti ROA, MBV,

dijelaskan oleh karakteristik perusahaan dan spesifikasi industri. DY LEV, PER, dan UKURAN. Kami mengakui bahwa meskipun

kami menduga keputusan untuk terlibat dalam publikasi CSR

adalah relevansi nilai, informasi kinerja keuangan tidak dapat

diabaikan. Oleh karena itu, kami menggabungkan semuanya

Mengontrol variabel sehubungan dengan spesifik perusahaan

adalah pengembalian aset (ROA), nilai pasar ke buku informasi keuangan dengan nonkeuangan

(MBV), dividend yield (DY), leverage (LEV), price earning ratio informasi. Selain itu, kami menyadari hal itu

(PER), logaritma natural total aset (SIZE), dan logaritma natural dengan menggunakan variabel kontrol akan membantu kita

harga saham (LNSP). Sementara itu, spesifik industri diukur untuk mengatasi masalah endogenitas dan menetralisir efek

dengan memanfaatkan data biner untuk masing-masing industri pengganggu yang dihasilkan dari output estimasi. Informasi lebih

spesifik tentang definisi operasional variabel kontrol

kategori.
dapat dilihat pada bagian definisi variabel.

Subskrip dari dan Saya

menunjukkan informasi untuk

perusahaan Saya
subskrip T
menunjukkan Definisi Variabel

periode waktu data yang berkaitan dengan perusahaan Saya

. Untuk menguji hubungan antar variabel secara empiris, penting

Informasi asimetri variabel diproksikan dengan dua variabel untuk mendefinisikan variabel, ukuran, dan sumber datanya.

dependen. Pertama, variabel BASi,t menunjukkan bid/ask Dengan ini

terlampir informasi definisi variabel di
spread, dan kedua, variabel PVi,t menunjukkan volatilitas harga.
Kedua variabel ini menunjukkan adanya asimetri informasi dalam Tabel 3.

konteks indikasi harga saham. Selain variabel dependen, variabel

independen sebagaimana tertulis dalam model empiris yang HASIL DAN DISKUSI

diusulkan terdiri dari; variabel CSRi,tmenunjukkan sebagai Hasil

laporan CSR yang diterbitkan oleh perusahaan baik dalam Kami mulai mengungkapkan hasil kami dengan melaporkan hasil

laporan yang berdiri sendiri atau dalam ruang khusus dalam analisis univariat. Dalam pengertian ini, kami melakukan studi

laporan tahunan. Kedua, variabel ENVSCRi,t menunjukkan skor deskriptif untuk menunjukkan karakteristik sampel dan variabel.

lingkungan dampak perusahaan dalam aktivitas bisnis rutin Informasi deskriptif dibagi menjadi tiga panel, diikuti dengan

mereka. Ketiga, SOCCRi,t yang mencerminkan skor sosial informasi mean, standar deviasi, nilai minimum, persentil 25,

perusahaan dalam aktivitas bisnis rutinnya. Variabel berikut median, persentil 75 dan nilai maksimum untuk 741 data

adalah observasi triwulanan dari tahun 2012 hingga 2016.

- 53 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

Tabel 3. Definisi Variabel

Data
Tidak Ada Variabel Ukuran Definisi Pelajaran sebelumnya
Sumber

Panel A. Variabel Dependen Aski,t -

1 BAS Bidi,t (Aski,t + Penyebaran Bid/Ask (Cho et al., 2013; EIKON

Bidi,t) / 2 Nurazi et al., 2016)

2 PV Standar deviasi saham Volatilitas harga EIKON

harga

Panel B. Variabel Independen Kepentingan

3 CSR data binomial; 1 untuk laporan CSR ASET4

perusahaan yang mengungkapkan
informasi terkait CSR, 0 sebaliknya.

4 ENVSCR Data berkelanjutan dari 0 hingga 100 Skor lingkungan ASET4

persen.

5 SOCSCR Data kontinu dari 0 hingga 100 Skor sosial ASET4

persen.

Panel C. Variabel Kontrol Independen

Pendapatan bersih
6 ROA Pengembalian aset EIKON
Total aset

7MBV _ Kapitalisasi pasar Nilai pasar-ke-buku EIKON

Nilai buku bersih

8 DY Dividen tahunan per harga saham EIKON

Hasil dividen
per saham

Total kewajiban
8 LEV Manfaat (Cho et al., 2013) EIKON
Jumlah ekuitas pemegang saham

10 PER Nilai pasar per saham EIKON

Rasio pendapatan harga
Laba per saham

11 UKURAN Logaritma natural dari total aset Ukuran perusahaan (Cho et al., 2013) EIKON

12 LNP Logaritma natural dari harga saham Harga saham EIKON

Sumber: elaborasi sendiri dari berbagai sumber kajian.

informasi detail tentang statistik deskriptif adalah (BAS dan PV). Panel B mencerminkan informasi
tersedia di Tabel 4. mengenai variabel independen utama (CSR, ENVSCR, dan

SOCSCR). Sedangkan Panel C menampilkan karakteristik

Tabel 4 menampilkan informasi analisis Univariat. Dalam hal ini, variabel kontrol (ROA,

statistik deskriptif MBV, DY, LEV, PER, UKURAN, dan LNSP). Maksudnya
digunakan untuk lebih memahami karakteristik nilai variabel BAS seperti yang ditunjukkan pada panel A

dari sampel. Kami membagi variabel menjadi tiga panel. Panel mencatat bahwa dari 741 data observasi triwulanan, terdapat

pertama adalah Panel A, yang memberikan informasi tentang nilai rata-rata positif yang didokumentasikan sebagai rata-rata

variabel dependen 0,011. Informasi ini diikuti

- 54 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

Tabel 4. Analisis Univariat (statistik deskriptif)

Variabel Ob berarti stdv Min p25th median p75th Maks

Panel A. Variabel Dependen

BAS 741 0,011 0,102 -0,400 0,003 0,005 0,008 1.302

PV 741 32.674 7.451 18.870 27.495 32.030 36.920 62.050

Panel B. Variabel Independen

CSR 741 0,653 0,476 0 0 1 1 1

ENVSCR 741 45.280 28.538 9.350 15.780 45.680 69.800 95.240

SOCSCR 741 57.781 29.253 6.250 28.860 63.500 85.440 96.080

Panel C. Variabel Kontrol

ROA 741 12.113 11.803 -9.050 3.775 8.706 17.097 48.775

MBV 741 606 8.329 -23.404 1.925 3.110 4.430 116.575

DY 741 2.373 2.217 0.000 1.140 1.975 2.945 29.130

LEV 741 71.600 238.927 -883.330 13.100 45.825 77.130 2.834

PER 741 37.187 91.091 3.500 13.650 19.500 28.450 1.176

UKURAN 741 24.402 1.288 21.773 23.524 24.105 24.959 27.663

LNSP 741 8.313 1.267 5.481 7.515 8.237 9.068 11.147

Sumber data: aliran data Thomson Reuters EIKON dan ASSET4, untuk tahun 2005-2012.

dengan BAS minimum sebesar -0,400 dan 1,302 sebagai
nilai maksimum. Variabel PV juga menunjukkan
nilai rata-rata positif sebesar 32,674 rata-rata. Ketika,
PV terendah berada di 18.870.
Di panel B, kami lebih fokus untuk mengelaborasi informasi
variabel independen sebagai proksi praktik CSR. Proksi
pertama dari praktik CSR adalah apakah perusahaan
mengungkapkan informasi terkait CSR mereka atau tidak.
Ini diukur dengan menggunakan data kategorikal. Informasi
yang diperoleh mengungkapkan bahwa sekitar 65,3
statistik untuk variabel kontrol. Di Panel ini, kami
mengubah beberapa variabel dari data aslinya ke bentuk
logaritma natural (SIZE, LNSP). Juga, untuk melakukan
analisis data panel keseimbangan, kami melakukan
pemotongan pada data kami pada tingkat 1 persen dan
99 persen untuk semua variabel kontinu. Pada tahap
selanjutnya, kami melanjutkan analisis kami ke uji korelasi
seperti yang digambarkan pada Tabel 5.
Output dari korelasi Pearson menyediakan
informasi untuk korelasi antara

persen (nilai rata-rata CSR adalah 0,653 rata-rata)
perusahaan secara sukarela mengungkapkan informasi
terkait CSR mereka, baik
melalui laporan yang berdiri sendiri atau dalam laporan
tahunan. Selanjutnya, nilai rata-rata variabel ENVSCR
rata-rata sebesar 45,28 persen, diikuti nilai minimum
sebesar 9,35 persen dan nilai maksimum sebesar 95,25
persen. Sementara itu, analisis univariat variabel SOCSCR
melaporkan bahwa nilai rata-ratanya adalah 57,78 persen.
Disusul nilai minimum sebesar 6,25 persen dan nilai
maksimum sebesar 96,08 persen. Informasi lebih lanjut di
Panel C memberikan penjelasannya
variabel yang dipekerjakan. Dalam penelitian ini, kami
memiliki dua variabel dependen yang ingin kami selidiki.
Seperti dapat diamati pada Tabel 5, variabel BAS dan
PV adalah variabel dependen. Sedangkan variabel CSR,
ENVSCR, dan SOCSCR digunakan sebagai
variabel independen utama yang menarik. Selanjutnya,
variabel yang tersisa yaitu ROA, MBV, DY, LEV, PER,
SIZE, dan LNSP digunakan sebagai variabel kontrol.
Output yang diperoleh mencerminkan bahwa variabel
CSR (p<0,05), dan ENVSCR (p<0,1) berkorelasi negatif
dan signifikan dengan variabel BAS. SOCSCR variabel
menunjukkan korelasi negatif, tetapi signifikan (p>0,1).
Sedangkan variabel CSR (p<0,01),

- 55 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

Tabel 5. Korelasi Pearson antar variabel

Variabel 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1 BAS 1

2 PV -0,094* 1

3 CSR -0,118** -0,209*** 1

4 ENVSCR -0,092* -0,162*** 0,644*** 1

5 SOSCR -0,057 -0,235*** 0,694*** 0,840*** 1

6 ROA 0,229*** -0,177*** -0,280*** -0,005 -0,053 1

7MBV _ -0,02 0,034 -0,099** -0,044 -0,019 0,199*** 1

8 DY -0,037 0,008 0,240*** 0,358*** 0,313*** 0,218*** -0,042 1

9 LEV -0,04 -0,058 0,071 -0,099** -0,027 -0,100** 0,105** -0,064 1

10 PER -0,161*** 0,445*** 0,093* 0,026 0,025 -0,220*** -0,003 -0,180*** -0,061 1

11 UKURAN -0,149*** -0,259*** 0,455*** 0,336*** 0,345*** -0,551*** -0,135*** -0,021 0,02 0,01 1

12 LNP 0,098** -0,533*** 0,257*** 0,334*** 0,301*** 0,329*** 0,053 0,282*** -0,038 -0,319*** 0,157*** 1

Sumber data: aliran data Thomson Reuters EIKON dan kumpulan data ASSET4, selama tahun 2005-2012.
Variabel kontinyu diurutkan pada persentil ke-1 dan persentil ke-99 untuk mengontrol outlier. Tabel 4 menampilkan koefisien korelasi Pearson di antara
variabel yang digunakan. Setiap tanda bintang menunjukkan signifikansi statistik di mana; *** p<0,01, ** p<0,05, dan * p<0,1 menggunakan
masing-masinguji dua sisi.

BAS : Bid/ask spread

PV : Volatilitas harga (variasi harga saham)
CSR : Data binomial, 1 jika perusahaan menerbitkan laporan CSR yang berdiri sendiri dari informasi terkait CSR di ruang khusus
dalam laporan tahunan, 0 jika tidak
ENVSCR : Skor pilar lingkungan yang diterbitkan oleh ASSET4 (data berkelanjutan dari 0 hingga 100)
SOCSCR : Skor pilar sosial yang diterbitkan oleh ASSET4 (data berkelanjutan dari 0 hingga 100)
ROA : Pengembalian aset
MBV : Nilai pasar ke buku
DY : Hasil dividen
LEV : Rasio utang terhadap ekuitas
PER : Rasio harga-pendapatan
UKURAN : Logaritma natural dari total aset
LNSP : Logaritma natural dari harga saham

ENVSCR (p<0,01) dan SOCSCR (p<0,01) juga menunjukkan Variabel kontinyu diurutkan pada tanggal 1

kecenderungan yang sama, di mana ketiga variabel independen persen dan persentil ke-99 untuk mengontrol outlier.

utama ini berkorelasi negatif dan signifikan dengan variabel PV. Lihat Tabel 3 untuk informasi lebih rinci tentang variabel

definisi.

Output korelasi ini menyarankan asosiasi, yang sejalan dengan

hipotesis yang kami usulkan. Dengan mengacu pada keluaran Tabel 6 melaporkan hasil estimasi model yang variabel

matriks korelasi, dapat dikatakan bahwa dengan adanya laporan dependennya adalah BAS dan PV. Output statistik ini dihitung

CSR , kinerja perusahaan dalam hal skor lingkungan (ENVSCR) berdasarkan analisis data panel dengan memasukkan tahun

dan skor sosial (SOCSCR) adalah fixed-effect dan industry-fixed effect.

relevansi nilai dalam mengurangi kondisi asimetri informasi.

Pada langkah selanjutnya, kami memberikan hasil kami dalam Tabel 6 memberikan informasi tentang hasil uji panel ketika

analisis multivariat (hasil OLS) seperti yang dapat dilihat pada variabel independen diuji terhadap variabel dependen. Seperti
Tabel 6. yang terlihat

- 56 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

Tabel 6. Analisis Multivariat (Regresi OLS)

(BAS;PV) = d + d1CSRi,t + d2ENVSCRi,t+ d3SOCSCRi,t + d SControls + d SYears + e

(1) (2)
Variabel Tanda yang diharapkan
BAS PV
CSR - -0,0018 -2,1050***

(0,0038) (0,5890)
ENVSCR - -0,0005*** -0,0612***

(0,0002) (0,0131)
SOCSCR - 0,0004** -0,0606***

(0,0001) (0,0120)

ROA +/- 0,0017** -0,1640***

(0,0007) (0,0265)

MBV +/- -9.14e-07* 6.68e-05***

(4.74e-07) (1.51e-05)

DY +/- -0,0047* 0,8040***

(0,0026) (0,1140)

LEV +/- -1.49e-05 -0,00117

(1.89e-05) (0,00187)

PER +/- -0,0001* 0,0273***

(7.16e-05) (0,0083)

UKURAN +/- -0,0034* -1,5690***

(0,0020) (0,1990)

LNSP +/- 0,0040* -2,0200***

(0,0021) (0,2703)

Konstan 0,0602 88.9800***

(0,0428) (5,0450)

Efek tahun tetap YA YA

Efek tetap industri YA YA

Pengamatan 741 741

R-kuadrat 0,0910 0,5000

Kesalahan standar yang kuat ada dalam tanda

kurung. *** p<0,01, ** p<0,05, * p<0,1 masing-masing menggunakan uji dua sisi.

dalam model prediktif, variabel dependen digantikan
oleh dua proksi, yaitu BAS dan PV. Dalam hal ini, kami
telah memperkirakan dalam hipotesis satu bahwa
keberadaan informasi CSR (CSR) baik dalam laporan
tahunan terintegrasi atau laporan yang berdiri sendiri
berhubungan negatif dengan informasi asimetri (BAS
dan PV). Hal ini menunjukkan bahwa keberadaan
informasi nonkeuangan dianggap sebagai relevansi nilai
terhadap pemotongan asimetri
informasi antara investor dan antara investor dan
perusahaan. Lebih khusus lagi, pada tes pertama (lihat
kolom 1) kami menemukan bahwa asosiasi
antara laporan CSR dan BAS negatif namun secara
statistik tidak signifikan (p>0,1). Ini entah bagaimana
masih sejalan dengan harapan apriori kami dalam
hipotesis yang diajukan. Pengujian kedua (lihat kolom
2) tentang hubungan antara CSR dan PV
juga menunjukkan hubungan yang negatif dan signifikan

- 57 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

(p<0,01). Karena output yang meskipun (p<0,05) dan ENVSCR (p<0,01) berhubungan negatif dan
hubungan antara CSR dan BAS tidak signifikan dengan BAS. Namun, mirip dengan pengujian hipotesis

memberi kami hasil yang signifikan, kami melaporkan bahwa kami, SOCSCR (p<0,05) berhubungan positif dengan BAS, yang

hipotesis satu didukung sebagian. sama sekali berbeda dari harapan kami. Bagian yang menarik

ditunjukkan pada kolom-kolom berikutnya, di mana tanda-tanda

Kami melanjutkan dengan menguji hipotesis dua dan tiga. CSR tetap konsisten dengan prediksi kami. Namun, nilai besaran

Sehubungan dengan hipotesis dua, kami melaporkan bahwa ada semakin kecil dan tidak signifikan. Kami berdebat

yang negatif dan signifikan (p<0,01)

hubungan antara ENVSCR dan BAS. Ini juga

diikuti oleh hasil yang konsisten, di mana hubungan antara bahwa tren ini bisa disebabkan oleh fakta bahwa

ENVSCR dan PV dilaporkan negatif dan signifikan secara pengungkapan saat ini tidak dapat langsung ditanggapi oleh

statistik (p<0,01). Dalam hal ini, kami melaporkan bahwa pelaku pasar. Oleh karena itu, analisis jeda waktu perlu dilakukan.

hipotesis dua didukung. Variabel independen kedua mencerminkan hasil yang negatif

Selain itu, kami secara empiris menguji hipotesis tiga. Uji empiris dan konsisten dengan hipotesis yang diajukan, di mana tanda-

menggunakan regresi OLS tanda koefisien tetap negatif dan signifikan secara statistik pada
model mendokumentasikan bahwa hubungan antara tingkat satu persen (p<0,01). Hasil yang berbeda ditunjukkan

CSR dan BAS menunjukkan tanda yang signifikan (p<0,5) dan oleh

positif. Ini entah bagaimana berbeda dari apa yang kita harapkan

dalam hipotesis apriori kita. Bahkan, hubungan antara variabel SOCSCR dan BAS.

hasil memberitahukan bahwa peningkatan sosial Kami melaporkan bahwa tidak ada hubungan negatif antara

score (SOCSCR) berhubungan positif dengan peningkatan nilai SOCSCR dan BAS. Menanggapi hasil ini, kami berpendapat

BAS . Sebaliknya, pengujian dengan menggunakan variabel bahwa parameter sosial (SOCSCR) tidak sepenuhnya dianggap

dependen kedua memberi kita hasil yang konsisten dengan sebagai relevansi nilai oleh investor untuk mengurangi

hipotesis tiga yang diajukan. Kami mendokumentasikan bahwa kesenjangan informasi asimetri, yang diproksikan dengan bid/

ada hubungan negatif dan signifikan (p<0,01) antara CSR dan ask spread (BAS). Selanjutnya dilakukan analisis sensitivitas

PV. Karena output empiris bahwa salah satu asosiasi berperilaku terhadap hubungan antara variabel independen terhadap

berbeda dari yang kita harapkan, kita sampai pada kesimpulan volatilitas harga (PV).

bahwa hipotesis tiga didukung sebagian.

Analisis sensitivitas pada Tabel 8 memberikan bukti bahwa

hubungan antara CSR-PV, ENVSCR-PV,

Untuk lebih memperluas analisis kami, kami terlibat dalam dan SOCSCR-PV konsisten. Besarnya variabel CSR tetap

analisis sensitivitas independen untuk lebih menyelidiki hubungan negatif bahkan setelah kita menempatkan variabel kontrol.

antara variabel independen yang diminati dengan dua variabel Kecenderungan yang sama bisa

dependen (BAS dan PV). Oleh karena itu, kami melakukan ditemukan dalam hubungan antara ENVSCR

analisis bertahap untuk mengamati besarnya variabel yang dan PV. Koefisien variabel ENVSCR masih

digunakan dalam menanggapi negatif dan signifikan secara statistik (p<0,01) meskipun kami

menambahkan variabel kontrol tambahan. Hal ini juga berlaku

informasi tambahan dari variabel kontrol. untuk hubungan antara variabel SOCSCR dan PV, dimana nilai

Hasil empiris lengkap tersedia di koefisiennya

Tabel 7 dan 8. negatif dan signifikan secara statistik (p<0,01).

Informasi pada Tabel 7 menampilkan analisis sensitivitas dalam Diskusi

hal besarnya variabel independen. Di kolom pertama, kami Studi kami menemukan bahwa pengungkapan nonfinansial
menemukan CSR itu informasi dianggap relevansi nilai untuk dipotong

- 58 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

Tabel 7. Analisis sensitivitas dengan bid/ask spread (BAS) sebagai variabel dependen

BASi,t = d + d1CSRi,t + d2ENVSCRi,t+ d3SOCSCRi,t + d SControls + d SYears + e

Variabel (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)

CSR -0,0290** -0,0049 -0,0059 -0,0038 -0,0029 -0,0005 0,0004 -0,0018

(0,0126) (0,0037) (0,0041) (0,0035) (0,0033) (0,0033) (0,0034) (0,0038)

ENVSCR -0,0004*** -0,0006*** -0,0006*** -0,0005*** -0,0005*** -0,0005*** -0,0005*** -0,0005***

(0,0001) (0,0002) (0,0002) (0,0002) (0,0002) (0,0002) (0,0002) (0,0002)

SOCSCR 0,0004** 0,0004** 0,0004** 0,0004** 0,0004** 0,0004** 0,0004** 0,0004**

(0,0001) (0,0001) (0,0001) (0,0001) (0,0001) (0,0001) (0,0001) (0,0001)

ROA 0,0019** 0,0020** 0,0022** 0,0022** 0,0020** 0,0019** 0,0017**

(0,0007) (0,0008) (0,0009) (0,0009) (0,0009) (0,0008) (0,0007)

MBV -9.35e-07** -1.00e-06** -9.67e-07** -8.97e-07* -8.98e-07* -9.14e-07*

(4.57e-07) (4.97e-07) (4.63e-07) (4.67e-07) (4.68e-07) (4.74e-07)

DY -0,0034 -0,0034 -0,0044* -0,0045* -0,00472*

(0,0025) (0,0025) (0,0025) (0,0025) (0,0026)

LEV -9.52e-06 -1.48e-05 -1.52e-05 -1.49e-05

(1.33e-05) (1.80e-05) (1.85e-05) (1.89e-05)

PER -0,0001* -0,0001** -0,0001*

(7.23e-05) (7.28e-05) (7.16e-05)

UKURAN -0,0022 -0,0034*

(0,0017) (0,0020)

LNSP 0,0040*

(0,0021)

Konstan 0,0214*** -0,00506 -0,00591 -0,00459 -0,00368 0,00501 0,0589 0,0602

(0,0074) (0,0045) (0,0049) (0,0045) (0,0043) (0,0045) (0,042) (0,0428)

Tahun FE Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya

FE Industri Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya

Pengamatan 741 741 741 741 741 741 741 741

R-kuadrat 0,019 0,064 0,070 0,074 0,075 0,089 0,090 0,091

Kesalahan standar yang kuat ada dalam tanda

kurung. *** p<0,01, ** p<0,05, * p<0,1 masing-masing menggunakan uji dua sisi.

tingkat asimetri informasi antara perusahaan dan skor sosial berhubungan negatif dengan informasi
pemangku kepentingan (investor, karyawan, konsumen, asimetri. Hasil kami menunjukkan output yang ditahan
pemerintah, masyarakat, dll). Studi kami memajukan studi bahkan setelah kami menyelidiki sensitivitas koefisien
sebelumnya yang menguji peran laporan CSR terhadap dengan variabel kontrol yang berbeda.

informasi asimetri. Sejalan dengan penelitian Cho et al.,

(2013), kami menemukan bahwa kinerja tanggung jawab Studi saat ini telah menunjukkan bahwa pemangku kepentingan

sosial perusahaan dalam hal lingkungan dan tekanan pada aktivitas operasi perusahaan mengharuskan
mereka untuk berinteraksi dan terlibat dengan lebih baik

- 59 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

Tabel 8. Analisis sensitivitas dengan volatilitas harga (PV) sebagai variabel dependen

PVi,t = d + d1CSRi,t + d2ENVSCRi,t+ d3SOCSCRi,t + d SControls + d SYears + e

Variabel (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)

CSR -1,6690** -3,6480*** -3,5790*** -3,9100*** -3,7120*** -4,3410*** -3,2840*** -2,1050***

(0,793) (0,706) (0,707) (0,671) (0,707) (0,647) (0,661) (0,589)

ENVSCR -0,0370*** -0,0527*** -0,0545*** -0,0438*** -0,0392*** -0,0324** -0,0525*** -0,0612***

(0,0136) (0,0140) (0,0141) (0,0144) (0,0151) (0,0138) (0,0144) (0,0131)

SOCSCR -0,0712*** -0,0651*** -0,0672*** -0,0682*** -0,0671*** -0,0625*** -0,0581*** -0,0606***

(0,0137) (0,0136) (0,0138) (0,0135) (0,0134) (0,0133) (0,0131) (0,0120)

ROA -0,161*** -0,169*** -0,197*** -0,199*** -0,147*** -0,271*** -0,164***

(0,0271) (0,0280) (0,0268) (0,0270) (0,0241) (0,0295) (0,0265)

MBV 6.11e-05*** 7.16e-05*** 7.88e-05*** 6.01e-05*** 5.87e-05*** 6.68e-05***

(1.34e-05) (1.54e-05) (2.04e-05) (1.56e-05) (1.50e-05) (1.51e-05)

DY 0,548*** 0,544*** 0,816*** 0,733*** 0,804***

(0,106) (0,105) (0,133) (0,135) (0,114)

LEV -0,00200 -0,000604 -0,00102 -0,00117

(0,00377) (0,00209) (0,00230) (0,00187)

PER 0,0380*** 0,0337*** 0,0273***

(0,00990) (0,00940) (0,00832)

UKURAN -2.193*** -1,569***

(0,217) (0,199)

LNSP -2.020***

(0,273)

Konstan 36.20*** 38,38*** 38,43*** 38,22*** 38,42*** 36.09*** 89,63*** 88,98***

(0,511) (0,650) (0,652) (0,658) (0,750) (0,806) (5.639) (5.045)

Tahun FE Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya

FE Industri Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya Ya

Pengamatan 741 741 741 741 741 741 741 741

R-kuadrat 0,065 0,121 0,126 0,147 0,151 0,349 0,428 0,500

Kesalahan standar yang kuat ada dalam tanda

kurung. *** p<0,01, ** p<0,05, * p<0,1 masing-masing menggunakan uji dua sisi.

kepentingan pemangku kepentingan. Dalam konteks ini, pemangku kepentingan
Ketertarikan secara luas didorong oleh banyak faktor
yang mengklasifikasikan pemangku kepentingan. Dari
sudut pandang investor, mereka membutuhkan lebih
banyak informasi untuk membantu mereka mengurangi
tingkat asimetri informasi. Hal ini penting karena publik
tepat waktu dan tersedianya informasi keuangan atau
non keuangan terkait dengan portofolio investasi mereka.
Kajian Nurazi, Kananlua, & Usman, (2015); Nurazi et
al., (2016); Nurazi & Usman, (2015); Kita
man & Tandelilin, (2014) melaporkan bahwa perhatian
publik lebih tinggi pada informasi spesifik yang
diberikan oleh perusahaan melalui internet. Selain itu,
konsumen dan masyarakat umum lebih memperhatikan
bagaimana perusahaan menghadapi isu keberlanjutan
(Sierra, Zorio, & García-Benau, 2013).

- 60 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

Berdasarkan bukti empiris di atas, penelitian kami berkontribusi asosiasi dengan BAS dan PV. Kekokohan

pada kemajuan literatur di bidang CSR dan penelitian informasi check akan menyelidiki apakah keputusan perusahaan untuk

asimetri. Pertama, kami memberikan bukti bahwa informasi CSR mempublikasikan informasi terkait CSR pada tahun sebelumnya

(CSR) menunjukkan hubungan negatif baik dengan bid/ask menunjukkan hubungan dengan BAS dan PV saat ini. Hasil

spread (BAS) atau volatilitas harga (PV). Kedua, hasil kami empiris dari output pemeriksaan ketahanan tersedia pada Tabel

dengan menguji hubungan antara ENVSCR dan dua proksi 9.

informasi asimetri (BAS dan PV) tetap konsisten,

Seperti yang kita bahas di bagian metode penelitian,

kami menggunakan data triwulanan karena kami menyadari

dimana variabel ENVSCR berhubungan negatif baik dengan bahwa perusahaan terlibat dalam kegiatan lingkungan dan sosial

BAS maupun PV. Ketiga, kami memberikan informasi bahwa mereka pada titik waktu yang berbeda.

SOCSCR berhubungan positif dengan BAS tetapi berhubungan Perusahaan dianggap memiliki insentif untuk menangani kegiatan

negatif dengan PV. terkait CSR. Karena itu,

sejak kuartal pertama, perusahaan telah mengalokasikan

Lebih khusus lagi, terkait dengan penelitian Nurazi et al., (2016), anggaran untuk keterlibatan CSR dan pelaporannya.

transaksi aktivitas perdagangan saham di bursa efek Indonesia Memberikan informasi nonfinansial secara teratur juga membantu

menganut sistem order-driven market dan sistem lelang lanjutan. perusahaan untuk meningkatkan jumlah analis yang mengikuti,

Ketika bid/ask spread bergerak naik dan turun, artinya pembeli yang membantu analis untuk membuat perkiraan laba yang lebih

dan baik pada perusahaan terkait (Botosan & Harris, 2000). Apalagi,

bahkan
penjual sekuritas membutuhkan broker untuk memulai meskipun laporan tersebut pada akhirnya disusun menjadi

transaksi di pasar yang digerakkan oleh pesanan. Mengenai laporan yang berdiri sendiri atau di bagian khusus khusus dalam

masalah ini, investor Indonesia tidak bisa langsung laporan tahunan, perusahaan memiliki berbagai saluran selama
memutuskan untuk memulai transaksi mereka tanpa tahun mereka terlibat dalam kegiatan terkait CSR. Informasi ini

bantuan broker. Mengenai kegunaan dari selanjutnya disebarkan ke berbagai jenis media, seperti twitter,
Informasi CSR dan hubungannya dengan investor facebook, youtube, saluran berita dan pendekatan berbasis situs

keputusan, diketahui secara luas bahwa 60 persen bursa saham web (Amran, Ooi, Mydin, & Devi, 2015; Colleoni, 2013).

Indonesia didominasi oleh kepemilikan publik (Nurazi, Santi, & Sehubungan dengan dampak tidak langsung dari kegiatan terkait

Usman, 2015). CSR, kami menguji lebih lanjut kekokohan hasil kami dengan

Masyarakat umum menaruh lebih banyak perhatian dan tekanan menggunakan jeda waktu seperempat. Hasil yang diperoleh

pada keberlanjutan sosial dan lingkungan. Ingat kembali hasil diketahui bahwa uji multivariat (regresi OLS) dengan satu

empiris yang menunjukkan bahwa CSR berhubungan negatif quarterly lag bertahan dan konsisten dengan hasil pengujian

dengan BAS dan PV; itu secara tidak langsung menunjukkan hipotesis pada Tabel 6.

bahwa investor dan masyarakat umum menganggap keterlibatan

perusahaan dalam komitmen terkait CSR sebagai nilai

relevansi bagi mereka. IMPLIKASI MANAJERIAL

Mengingat kembali hasil uji empiris, terlihat bahwa hubungan

PERIKSA KEKAYAAN antara praktik CSR dan asimetri informasi adalah negatif.
Kami menyadari bahwa efek nonfinansial

informasi (CSR) hingga pemotongan asimetri informasi tidak Gagasan kami ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang

dapat dialami secara instan oleh investor. Oleh karena itu, kami menduga bahwa pengungkapan nonfinansial

merancang pemeriksaan kekokohan untuk melihat apakah informasi bernilai relevan dan dapat dimanfaatkan

keputusan perusahaan untuk menerbitkan laporan CSR secara untuk membantu pemangku kepentingan terkait untuk mengurangi

sukarela menunjukkan tingkat asimetri informasi. Dengan memperhatikan

- 61 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

Tabel 9. Pengecekan ketahanan dengan model time/lag (t-1)

AIi,t(BAS;PV) = d + d1CSRi,t – 1 + d2ENVSCRi,t – 1+ d3SOCSCRi,t – 1 + d SControls + d SYears + e

(1) (2)
Variabel Tanda yang diharapkan
BAS PV

- -0,0020 -2.1210***
CSRi, t-1

(0,0034) (0,6150)
ENVSCR saya,t-1
- -0,0005** -0,0612***

(0,0002) (0,0132)
SOCSCR - 0,0003** -0,0583***
i, t-1
(0,0001) (0,0121)
ROA +/- 0,0013* -0,1620***
i,t-1
(0,0007) (0,0273)
MBV +/- -6,59e-07* 6,09e-05***
i,t-1
(3.91e-07) (1,67e-05)
DY +/- -0.0031 0,7940***
i,t-1
(0,0021) (0,1140)
LEV +/- -7.22e-06 -0,0011
i,t-1
(1.67e-05) (0,0019)
PER +/- -0.0001* 0,0276***
i,t-1
(7.55e-05) (0,0087)
UKURAN
saya,t-1
+/- -0.0024 -1,5420***

(0,0019) (0,2050)
LNSP +/- 0,0033 -2,0430***
i,t-1
(0,0020) (0,2820)
Konstan 0,0399 88,2200***

(0,0405) (5.1860)
Efek tahun tetap Ya Ya

Efek tetap industri Ya Ya

R-kuadrat 0,082 0,502

Kesalahan standar yang kuat ada dalam tanda

kurung. *** p<0,01, ** p<0,05, * p<0,1 masing-masing menggunakan uji dua sisi.
Variabel kontinyu diurutkan pada persentil ke-1 dan persentil ke-99 untuk mengontrol outlier. Lihat Tabel 3 untuk
informasi lebih rinci tentang definisi variabel.
Tabel ini mereplikasi hasil pada Tabel 6 dengan model lag-match (t-1). Setiap variabel, bukan variabel dependen,
diubah menjadi jeda waktu seperempat. statistik t dihitung menggunakan kesalahan standar yang dikoreksi
untuk autokorelasi yang tercermin dalam tanda kurung.

implikasi manajerial, studi kami menunjukkan bahwa
penting bagi perusahaan Indonesia untuk mempertimbangkan
peran pengungkapan informasi nonkeuangan kepada
publik. Selain itu, secara lebih rinci tindakan seperti terlibat
dalam kegiatan terkait CSR dianggap sebagai nilai positif
bagi pemangku kepentingan, di mana perusahaan dihargai
salah satu pertimbangan potensial untuk menciptakan
pasar yang lebih efisien. Selain itu, dengan terbukanya
laporan CSR kepada publik, akan memungkinkan
masyarakat umum dan komunitas untuk mengontrol dan
melakukan mekanisme disiplin pasar terkait keberlanjutan.
lingkungan atau kegiatan sosial.

secara positif oleh masyarakat. Dalam kaitannya dengan

pemerintah sebagai regulator dan pembuat standar, KESIMPULAN

pelaksanaannya Studi kami memberikan kontribusi penting dalam

pengungkapan informasi nonkeuangan bisa memperluas literatur CSR dan asimetri

- 62 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

informasi dalam konteks negara berkembang (Indonesia). Kami Dalam hal ini, keberadaan informasi terkait CSR menjadi sangat

mencatat beberapa implikasi seperti yang telah kami jelaskan penting bagi perusahaan-perusahaan yang bergerak di industri

sebelumnya dalam hipotesis yang kami usulkan. Kami yang berwawasan lingkungan, di mana aktivitas bisnisnya

menemukan bahwa ada hubungan negatif antara praktik CSR berinteraksi langsung dengan lingkungan. Dampak bisnis

dan informasi asimetri untuk 39 perusahaan publik di bursa efek terhadap kelestarian lingkungan sangat penting karena

Indonesia. Kami melaporkan bahwa, keputusan perusahaan perusahaan tidak hanya dapat mengeksploitasi sumber daya

untuk terlibat dan melaporkan dalam kegiatan yang bertanggung yang tersedia, tetapi juga perlu mempertimbangkan kelestarian

jawab secara lingkungan dan sosial membantu mereka lingkungan karena hal ini juga terkait dengan keberlanjutan

mengurangi kesenjangan informasi antara perusahaan dan bisnis. Kami juga menyadari bahwa penelitian kami tidak dapat

pemangku kepentingan. disangkal

Data kami cukup setuju dengan hasil analisis multivariat yang bebas dari keterbatasan. Keterbatasan utama kami adalah

diprediksi dan hasil pemeriksaan ketahanan. Secara keseluruhan, disebabkan oleh ketidakmampuan untuk mengontrol bias sampel

kami mendokumentasikan hubungan negatif. Namun, dalam pilihan sendiri. Pertama, kami hanya menggunakan sampel

kasus tertentu, kami melaporkan bahwa skor sosial (SOCSCR) dengan laporan CSR, informasi lingkungan, dan sosial

menunjukkan hubungan positif dengan variabel bid/ask spread seperti disarikan dari Thomson Reuters EIKON

(BAS). Hasil ini sedikit bertentangan dengan ekspektasi apriori dan basis data ASSET4. Oleh karena itu, perkiraan kami adalah

kami. Karena masalah ini muncul, kami mencatat bahwa spesifik berpotensi dipengaruhi oleh masalah endogenitas yang sangat

industri sampai batas tertentu menjadi argumen pertemuan rumit dan bermasalah dalam penelitian akuntansi dan keuangan

kami, di mana dalam penelitian ini kami tidak memisahkan (lihat pembahasan Lennox, Francis, & Wang, (2012); Tucker,

sampel kami dan mengujinya ke dalam kategorisasi industri. (2010) untuk penjelasan lebih rinci tentang bias seleksi dalam

Seperti yang disarankan oleh studi Bagnoli & Watts, (2017), akuntansi dan keuangan riset).

data perusahaan di industri yang sensitif terhadap lingkungan

dan perusahaan di industri yang sensitif secara sosial mungkin Kami akan sangat menyarankan untuk penelitian masa depan

berperilaku berbeda. untuk mengatasi masalah ini, terutama dengan menggunakan

metode statistik yang sesuai seperti menguji bias seleksi sendiri

dan menghasilkan rasio pabrik terbalik dengan menggunakan

Juga, informasi CSR dari keduanya berbeda prosedur Heckman 2SLS. Kedua, kami tidak secara jelas

industri dapat direspon secara berbeda oleh para pemangku menunjukkan kausal-akibat dengan melakukan studi

kepentingan. Namun, hasil kami masih memberikan observasional. Untuk lebih memahami perilaku dan efek kausal
memegang bukti setelah kami mengontrol efek dari dari terlibat dalam pengungkapan sukarela (pelaporan CSR),

variabel kontrol (khusus perusahaan, tahun, dan efek tetap kami akan merekomendasikan peneliti berikutnya untuk

industri) dalam analisis sensitivitas. mengadopsi metode Propensity Score Matching (PSM) dan

membuat kelompok kontrol dan kelompok perlakuan untuk studi

Selanjutnya, implikasi dari penelitian kami menunjukkan bahwa observasional.

praktik CSR dianggap sebagai nilai yang relevan dalam

memotong tingkat informasi asimetri di bursa efek Indonesia. tujuan.

Khususnya

Pengakuan: Kami
berterima kasih atas dukungan pusat data penelitian yang disediakan oleh Departemen Ekonomi dan Manajemen, Universitas
Padova - Italia. Juga, kami ingin berterima kasih kepada Dao Hong Trang (University of Padova) atas diskusi mendalam tentang
isu-isu metodologis. Selain itu, kami berterima kasih kepada Sammy Kristamuljana (Pemimpin Redaksi) dan dua reviewer atas
komentar berharga selama proses review di International Research Journal of Business Studies. Sementara, semua kesalahan
dan kekeliruan yang masuk akal tetap ada pada penulis.

- 63 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

REFERENSI

Adams, CA (2008). Komentar tentang: pelaporan tanggung jawab sosial perusahaan dan manajemen risiko reputasi. Akuntansi,
Jurnal Audit & Akuntabilitas, 21(3), 365–370. https://doi.org/10.1108/09513570810863950
Aerts, W., & Cormier, D. (2009). Legitimasi media dan komunikasi lingkungan perusahaan. Akuntansi, Organisasi
dan Masyarakat, 34(1), 1–27. https://doi.org/10.1016/j.aos.2008.02.005
Alon, A., & Vidovic, M. (2015). Kinerja dan jaminan keberlanjutan: pengaruh terhadap reputasi. Tinjauan Reputasi Perusahaan, 18(4), 337–
352. https://doi.org/10.1057/crr.2015.17
Amran, A., Ooi, SK, Mydin, RT, & Devi, SS (2015). Dampak strategi bisnis pada pengungkapan keberlanjutan online.
Strategi Bisnis dan Lingkungan, 24(6), 551–564. https://doi.org/10.1002/bse.1837 Axjonow, A.,
Ernstberger, J., & Pott, C. (2016). Dampak pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan terhadap reputasi perusahaan: perspektif
pemangku kepentingan non-profesional. Jurnal Etika Bisnis. https://doi.org/10.1007/s10551-016-3225-4
Bagnoli, M., & Watts, SG (2017). Jaminan sukarela pengungkapan CSR sukarela. Jurnal Ekonomi dan Manajemen
Strategi, 26(1), 205–230. https://doi.org/10.1111/jems.12171
Baltagi, BH (2008). Analisis ekonometrika data panel. Teori Ekonometrika, 13(05), 351. https://doi.org/10.1017/
S0266466600006150

Bebbington, J., Larrinaga-González, C., & Moneva-Abadía, JM (2008). Legitimasi reputasi/reputasi teori legitimasi. Jurnal Akuntansi, Audit
& Akuntabilitas, 21(3), 371–374. https://doi.org/10.1108/09513570810863969 Bebbington, J., Larrinaga, C., & Moneva, JM (2008).
Pelaporan sosial perusahaan dan manajemen risiko reputasi. Akuntansi,
Jurnal Audit & Akuntabilitas, 21(3), 337–361. https://doi.org/10.1108/09513570810863932
Beretta, S., & Bozzolan, S. (2008). Kualitas versus kuantitas: kasus pengungkapan berwawasan ke depan. Jurnal Akuntansi,
Audit & Keuangan, 23(3), 333–376. https://doi.org/10.1177/0148558X0802300304
Bondy, K., Bulan, J., & Matten, D. (2012). Lembaga tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) di perusahaan multinasional (MNC): bentuk
dan implikasi. Jurnal Etika Bisnis, 111(2), 281–299. https://doi.org/10.1007/s10551-012-1208-7
Botosan, CA, & Harris, MS (2000). Motivasi untuk perubahan frekuensi pengungkapan dan konsekuensinya: Pemeriksaan pengungkapan
segmen triwulanan sukarela. Jurnal Riset Akuntansi, 38(2), 329. https://doi.org/10.2307/2672936
Brown, HS, de Jong, M., & Levy, DL (2009). Membangun institusi berdasarkan keterbukaan informasi: pelajaran dari pelaporan
keberlanjutan GRI. Jurnal Produksi Bersih, 17(6), 571–580. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2008.12.009 Cho, CH, Michelon, G., &
Patten, DM (2012). Manajemen tayangan dalam laporan keberlanjutan: Investigasi empiris penggunaan grafik. Akuntansi dan Kepentingan
Umum, 12(1), 16–37. https://doi.org/10.2308/apin-10249 Cho, CH, Michelon, G., Patten, DM, & Roberts, RW (2015). Pengungkapan
CSR: semakin banyak hal berubah…? Jurnal Akuntansi, Audit & Akuntabilitas, 28(1), 14–35. https://doi.org/10.1108/AAAJ-12-2013-1549

Cho, CH, & Patten, DM (2007). Peran pengungkapan lingkungan sebagai alat legitimasi: Sebuah catatan penelitian. Akuntansi,
Organisasi dan Masyarakat, 32(7–8), 639–647. https://doi.org/10.1016/j.aos.2006.09.009
Cho, CH, & Patten, DM (2013). Apakah pengungkapan CSR hari ini berbeda dengan pengungkapan tahun 1979-an? Analisis empiris.
Dalam Penelitian Interdisipliner Asia Pasifik Ketujuh dalam Konferensi Akuntansi. Kobe 26-28 Juli 2013.
Cho, SY, Lee, C., & Pfeiffer, RJ (2013). Kinerja tanggung jawab sosial perusahaan dan asimetri informasi. Jurnal dari
Akuntansi dan Kebijakan Publik, 32(1), 71–83. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2012.10.005
Colleoni, E. (2013). Strategi komunikasi CSR untuk legitimasi organisasi di media sosial. Komunikasi Perusahaan:
Jurnal Internasional, 18(2), 228–248. https://doi.org/10.1108/13563281311319508
Cormier, D., & Magnan, M. (2015). Relevansi ekonomi pengungkapan lingkungan dan dampaknya terhadap legitimasi perusahaan:
penyelidikan empiris. Strategi Bisnis dan Lingkungan, 24(6), 431–450. https://doi.org/10.1002/bse.1829 Dhaliwal, DS, Li, OZ, Tsang,
A., & Yang, YG (2011). Pengungkapan nonkeuangan sukarela dan biaya modal ekuitas: Inisiasi pelaporan tanggung jawab sosial
perusahaan. Tinjauan Akuntansi, 86(1), 59–100. https://doi.org/10.2308/accr.00000005

Dhaliwal, DS, Radhakrishnan, S., Tsang, A., & Yang, YG (2012). Pengungkapan nonfinansial dan akurasi perkiraan analis: Bukti
internasional tentang pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan. Tinjauan Akuntansi, 87(3), 723–759. https://doi. org/
10.2308/accr-10218
E&Y. (2017). Apakah kinerja nonfinansial Anda mengungkapkan nilai sebenarnya dari bisnis Anda kepada investor? Hei. Diambil dari
http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/EY_-_Nonfinancial_performance_may_influence_investors/%24FILE/ey nonfinancial-
performance-may-influence-investors.pdf
Espinosa, M., & Trombetta, M. (2004). Konsekuensi reputasi dari pengungkapan. Kertas Kerja No. IVIE WP-EC 2004 - 10,
1–27. Diambil dari http://www.ivie.es/downloads/docs/wpasec/wpasec-2004-10.pdf

- 64 -
Machine Translated by Google

Berto Usman, Yennita Yennita / Praktik CSR dan Asimetri Informasi Emiten Indonesia / 45 - 66

Fifka, MS (2013). Pelaporan tanggung jawab perusahaan dan determinannya dalam perspektif komparatif - tinjauan literatur empiris dan
meta-analisis. Strategi Bisnis dan Lingkungan, 22(1), 1–35. https://doi.org/10.1002/
bse.729

Hahn, R., & Lulfs, R. (2014). Melegitimasi aspek negatif dalam pelaporan keberlanjutan berorientasi GRI: analisis kualitatif strategi
pengungkapan perusahaan. Jurnal Etika Bisnis, 123(3), 401–420. https://doi.org/10.1007/s10551-013-1801-4
KPMG. (2017). Survei KPMG atas Pelaporan Tanggung Jawab Perusahaan 2017. KPMG. https://doi.org/10.1038/nnano.2013.238 KPMG
Internasional. (2015). Survei KPMG tentang pelaporan tanggung jawab perusahaan 2015. Pelaporan Tanggung Jawab Perusahaan KPMG.
https://doi.org/www.kpmg.com/sustainability
Lennox, CS, Francis, JR, & Wang, Z. (2012). Model seleksi dalam penelitian akuntansi. Tinjauan Akuntansi, 87(2),
589–616. https://doi.org/10.2308/accr-10195
Manchiraju, H., & Rajgopal, S. (2017). Apakah tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) menciptakan nilai pemegang saham? bukti dari
undang-undang perusahaan India 2013. Journal of Accounting Research, 55(5), 1257–1300. https://doi.org/10.1111/1475-679X.12174
Martínez-Ferrero, J., & García-Sánchez, IM (2016). Tingkat jaminan keberlanjutan: Pengaruh reputasi merek dan spesialisasi industri
penyedia jaminan. Jurnal Etika Bisnis, hlm. 1–20. https://doi.org/10.1007/s10551-016- 3159-x

Merkl-Davies, DM, & Brennan, NM (2007). Strategi pengungkapan diskresioner dalam narasi perusahaan: informasi tambahan atau
manajemen kesan? Jurnal Sastra Akuntansi, 26, 116–196. Diambil dari http://hdl. handle.net/10197/2907

Mertens, W., Pugliese, A., & Recker, J. (2016). Analisis data kuantitatif: pendamping untuk penelitian akuntansi dan sistem informasi.
Analisis Data Kuantitatif: Pendamping Riset Akuntansi dan Sistem Informasi. Swiss: Penerbitan Internasional Springer Swiss. https://
doi.org/10.1007/978-3-319-42700-3
Michelon, G., Pilonato, S., & Ricceri, F. (2015). Praktik pelaporan CSR dan kualitas pengungkapan: Analisis empiris.
Perspektif Kritis Akuntansi, 33, 59-78. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2014.10.003
Michelon, G., Pilonato, S., Ricceri, F., & Roberts, RW (2016). Behind camouflaging: Perspektif teoretis tradisional dan inovatif dalam
penelitian akuntansi sosial dan lingkungan. Akuntansi Keberlanjutan, Jurnal Manajemen dan Kebijakan, 7(1), 2–25. https://doi.org/
10.1108/09574090910954864
Milne, MJ, & Patten, DM (2002). Mengamankan legitimasi organisasi: kasus keputusan eksperimental yang meneliti dampak pengungkapan
lingkungan. Jurnal Akuntansi, Audit & Akuntabilitas, 15(3), 372–405. https://doi.org/http://dx.doi. org/10.1108/BIJ-10-2012-0068

Neu, D., Warsame, H., & Pedwell, K. (1998). Mengelola kesan publik: pengungkapan lingkungan dalam Laporan Tahunan.
Akuntansi, Organisasi dan Masyarakat, 23(3), 265–282. https://doi.org/10.1016/S0361-3682(97)00008-1 Nurazi,
R., Kananlua, PS, & Usman, B. (2015). Pengaruh google trend sebagai penentu return dan likuiditas di Indonesia
Bursa Efek. Jurnal Pengurusan (Jurnal Manajemen UKM), 45.
Nurazi, R., Santi, F., & Usman, B. (2015). Tunnelling: bukti dari bursa efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Akademi Manajemen
Asia, 11(2), 127–150.
Nurazi, R., & Usman, B. (2015). Perhatian publik dan informasi keuangan sebagai penentu kinerja perusahaan di sektor telekomunikasi.
Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 19(2), 235–251.
Nurazi, R., Usman, B., & Kananlua, PS (2016). Apakah bid/ask spread bereaksi terhadap peningkatan lalu lintas pencarian internet? Jurnal
Penelitian Internasional Studi Bisnis, 8(3), 181–196.

Odriozola, MD, & Baraibar-Diez, E. (2017). Apakah reputasi perusahaan terkait dengan kualitas pelaporan CSR? bukti dari Spanyol.
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dan Pengelolaan Lingkungan, 24(2), 121–132. https://doi.org/10.1002/csr.1399 Parguel, B.,
Benoît-Moreau, F., & Larceneux, F. (2011). Bagaimana peringkat keberlanjutan dapat menghalangi "greenwashing": melihat lebih dekat
pada komunikasi korporat yang etis. Jurnal Etika Bisnis, 102(1), 15–28. https://doi.org/10.1007/s10551-011-0901-2 Patten, DM (1992).
Pengungkapan lingkungan intra-industri dalam menanggapi tumpahan minyak Alaska: Sebuah catatan tentang teori legitimasi.
Akuntansi, Organisasi dan Masyarakat, 17(5), 471–475. https://doi.org/10.1016/0361-3682(92)90042-Q
Pedhazur, EJ (1997). Regresi berganda dalam penelitian perilaku. Orlando, FL.: Harcourt Brace Jovanovich.
Reputasi, I. (2018). Pentingnya kinerja keuangan bagi pemangku kepentingan utama telah turun 6,52% dalam 3 tahun terakhir.
CEO RepTrak®.
Sierra, L., Zorio, A., & García-Benau, MA (2013). Pengembangan berkelanjutan dan penjaminan laporan tanggung jawab sosial perusahaan
yang diterbitkan oleh perusahaan Ibex-35. Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dan Pengelolaan Lingkungan, 20(6), 359– 370. https://
doi.org/10.1002/csr.1303
Simpson, A. (2010). Penggunaan pengungkapan informasi nonkeuangan oleh analis. Riset Akuntansi Kontemporer, 27(1), 249– 288. https://
doi.org/10.1111/j.1911-3846.2010.01008.x

- 65 -
Machine Translated by Google

Jurnal Riset Internasional Studi Bisnis | vol. XI no. 01 (2018)

Suchman, MC (1995). Mengelola legitimasi: pendekatan strategis dan kelembagaan. Tinjauan Akademi Manajemen, 20(3),
571–610. https://doi.org/10.5465/AMR.1995.9508080331
Toms, JS (2002). Sumber daya perusahaan, sinyal kualitas dan penentu reputasi lingkungan perusahaan: beberapa Inggris
bukti. Tinjauan Akuntansi Inggris, 34(3), 257–282. https://doi.org/10.1006/bare.2002.0211
Tucker, JW (2010). Bias seleksi dan pemulihan ekonometrik dalam penelitian akuntansi dan keuangan. Jurnal Akuntansi
Sastra, 29, 31–57.
Usman, B., & Tandelilin, E. (2014). Trafik pencarian internet dan pengaruhnya terhadap likuiditas dan return saham Indonesia: an
studi empiris. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, 29(3), 203–221.

- 66 -