CHAPTER 15

Raising Capital (Meningkatkan Modal)

1. Siklus Hidup Bisnis

Sebuah perusahaan biasanya melewati 5 tahapan dalam siklus hidupnya : permulaan,
pertumbuhan, kedewasaan, penurunan, dan penutupan.
Setiap tahap menghadirkan masalah, peluang, dan persyaratan pendanaan yang unik.
Siklus hidup bisnis sangat bervariasi. Beberapa perusahaan melewati tahap awal dengan cukup
cepat dan kemudian mencapai kedewasaan untuk waktu yang lama, sementara yang lain
melewati tahap penutupan dalam beberapa tahun.
Sistem Pelacakan Informasi Bisnis Biro Sensus AS memperkirakan bahwa sekitar 60% bisnis
yang mempekerjakan orang lain selain pemiliknya akan tutup dalam 6 tahun pertama mereka.
Pendekatan siklus hidup adalah cara yang berguna untuk membahas peluang dan sumber
pembiayaan untuk bisnis.

2. Meminjam untuk Bisnis Baru dan Berkembang

5 sumber modal yang umumnya dapat digunakan untuk memulai dan mengembangkan bisnis:
1. Dana pribadi
2. Meminjam dana dari keluarga dan teman
3. Pinjaman bank komersial
4. Meminjam dana melalui program start-up bisnis seperti US Small Business
Administration (SBA)
5. Pembiayaan malaikat atau modal ventura

A. Dana Pribadi dan Pinjaman Keluarga

 Ruang lingkup terbatas, tetapi seringkali merupakan titik awal yang baik bagi sebagian
besar pengusaha dan kepemilikan perseorangan.
 Pemberi pinjaman profesional seperti bank komersial dan pemodal ventura
memandang pendanaan oleh keluarga dan teman sebagai tanda bahwa bisnis tersebut
memiliki potensi.
 Lagi pula, jika Anda tidak bisa meyakinkan keluarga dan teman Anda bahwa Anda
memiliki ide bisnis yang bagus, bagaimana Anda bisa meyakinkan orang asing?

B. Pinjaman Bank Umum

 Merupakan sumber pertama yang sering dicari orang setelah kehabisan teman dan
mertua untuk bertanya.
 Bank cenderung menjadi pemberi pinjaman yang sangat konservatif yang seringkali
membutuhkan jaminan substansial, riwayat pendapatan, dan bukti stabilitas.
 Start-up jarang didanai langsung oleh bank komersial.
C. Pinjaman Bank Umum melalui Small Business Administration
Tersedia untuk pelamar usaha kecil yang memenuhi syarat melalui berbagai program
pinjaman, yang paling umum adalah 7(a) Program Penjaminan Pinjaman.
 Itu 7(a) Program Penjaminan Pinjaman mengelola pinjaman bisnis kepada individu
atau bisnis yang mungkin tidak memenuhi syarat untuk mendapatkan pinjaman melalui
lembaga pemberi pinjaman normal.
 Hasil pinjaman dapat digunakan untuk modal kerja dan aset tetap, dengan jadwal
pembayaran diperpanjang hingga 25 tahun.
 Pinjaman ini disampaikan melalui pemberi pinjaman komersial dan dijamin oleh SBA.
 Suku bunga cenderung cukup kompetitif tetapi keuntungan utama dari program ini
diperoleh bank karena pinjaman didukung oleh SBA.

D. Pembiayaan Malaikat dan Modal Ventura

 Umumnya dicari oleh pengusaha dan bisnis yang tidak memenuhi syarat untuk bank
komersial atau pembiayaan yang didukung SBA.
 Investor malaikatadalah individu dan kelompok kaya yang tertarik untuk menyediakan
dana awal untuk ide-ide berisiko tinggi. Mereka biasanya memiliki cakrawala investasi
pinjaman yang sangat singkat (kurang dari 10 tahun) dan batas atas sekitar $2 juta.
 Perusahaan atau dana kapitalis venturajuga bersedia mendanai proyek-proyek berisiko
tinggi, tetapi memiliki jangka waktu yang lebih lama dan batas pendanaan yang lebih
tinggi. Mereka umumnya memberikan dana secara bertahap.

Perbedaan antara Angel Investor dan Venture Capitalist :

Target Alat Kesehatan Keliling dan Jumlah Pembiayaan :

 Pengusaha dengan ide yang kuat dan menjanjikan dapat memilih dari sekelompok investor
malaikat dan pemodal ventura. Faktor-faktor yang harus diperhatikan saat memilih
pemodal atau kelompok pemodal meliputi:
 Kekuatan finansial yaitu Apakah pemodal memiliki kemampuan pendanaan yang
diperlukan untuk mendukung proyek sampai selesai?
 Kontak : yaitu Dapatkah pemodal memberikan kontak yang berharga untuk membantu
pengusaha mencapai tujuannya?
 Strategi keluar : yaitu berapa banyak ekuitas yang ingin diperoleh investor sebagai
syarat untuk menyediakan pendanaan dan berapa banyak kendali yang bersedia
diserahkan oleh pengusaha?
Mengingat bahwa ada kemungkinan kegagalan yang tinggi di antara perusahaan baru,
investor malaikat dan pemodal biasanya mencari 60% - 100% potensi tingkat
pengembalian tahunan atas usaha sukses mereka untuk menyediakan pendanaan.

Contoh : Tingkat pengembalian yang diharapkan untuk pemodal ventura.

Grup Pendanaan Mulai Cepat hanya ingin mendanai proyek-proyek yang berpotensi
menghasilkan $10 juta dolar untuk setiap $1 juta yang telah mereka investasikan dalam
periode 5 tahun.
Hitung tingkat pengembalian yang diharapkan perusahaan atas investasinya.
Menjawab
FV = $10 juta; PV = 1 juta; N=5; CPT I%58,49% per tahun adalah tingkat pengembalian
tahunan yang diharapkan perusahaan atas investasi.

3. Meminjam untuk Bisnis yang Stabil dan Dewasa : Pinjaman Bank

Bank komersial menyediakan banyak pembiayaan jangka pendek yang diperlukan untuk
kebutuhan operasi bisnis melalui
a. pinjaman langsung :
- Merupakan yang paling sederhana dari semua jenis pinjaman bank
- Ditawarkan dengan APR yang dikutip dan jumlah serta interval pembayaran yang telah
ditentukan sebelumnya.
b. pinjaman diskon :
- Ditawarkan kepada perusahaan dengan jumlah bunga yang sudah dikurangi di awal.
- Selisih antara jumlah yang dapat digunakan perusahaan dan jumlah yang harus dibayar
kembali pada akhirnya adalah bunga atau diskon bank yang diperoleh.
- Jumlah pinjaman adalah jumlah yang jatuh tempo pada saat jatuh tempo
c. jalur kredit :
- Jalur kredit adalah jumlah pinjaman yang disetujui sebelumnya yang berfungsi seperti
kartu kredit.
 - Perusahaan dapat meminjam uang pada tingkat yang telah ditentukan dari bank kapan
saja tanpa meminta persetujuan tambahan atas pinjaman setiap kali membutuhkan
dana.
- Bank, bagaimanapun, dikompensasi berdasarkan saldo pinjaman. Kompensasi dapat
berupa suku bunga tetap, namun seringkali berupa suku bunga mengambang yang
terikat dengan suku bunga acuan.
- Gaya pinjaman ini memiliki saldo yang berubah-ubah dan suku bunga yang berubah-
ubah, sehingga sulit untuk menyatakan suku bunga efektif pinjaman tersebut.
d. Saldo Kompensasi :
Pinjaman ini bekerja seperti jalur kredit kecuali sebagian dari pinjaman tidak tersedia bagi
peminjam, meskipun bunga dibayarkan pada nilai nominal penuh pinjaman.
Misalnya, jika sebuah perusahaan mengambil pinjaman sebesar $100.000 dengan bunga
7,5% per tahun dan persyaratan saldo kompensasi sebesar 15%, perusahaan hanya dapat
menggunakan $85.000 dan membebankan bunga sebesar $7.500 untuk tahun tersebut. Oleh
karena itu, tingkat bunga efektif akan menjadi :
Tarif efektif = Bunga yang dibayarkan/Jumlah yang digunakan $7.500/$85.0008,82%.

4. Meminjam untuk Bisnis yang Stabil dan Dewasa: Menjual Obligasi

Obligasi korporasisumber utama pembiayaan jangka panjang bagi perusahaan yang sudah
mapan. Biasanya dijual dalam unit seharga $1000, dan dilelang secara publik atau ditempatkan
secara pribadi.
Masalah publik - diatur oleh SECmelibatkan berikut ini 5 Langkah :
1. Perusahaan memilih bank investasi.
2. Daftarkan obligasi dengan SEC
3. Ikatan adalah dinilai oleh agen seperti Standard & Poor's atau Moody's
4. Bank investasi pasar obligasi kepada calon pembeli
5. Lelang dilakukan untuk menjual obligasi tersebut.

 2 dokumen kuncidiperlukan selama proses penerbitan obligasi :

- Prospektus
- perjanjian indenture.
 Itu prospektusbanyak informasi yang diajukan dalam pendaftaran dan digunakan untuk
menginformasikan calon pembeli tentang obligasi tersebut.
 Itu perjanjian indenture kontrak formal untuk obligasi antara perusahaan penerbit dan
pembeli akhir.
Ini termasuk informasi penting tentang obligasi seperti
1. tingkat kupon, jadwal pembayaran, tanggal jatuh tempo, dan nilai nominal
2. perjanjian restriktif lainnyamembatasi aktivitas perusahaan penerbit untuk
meningkatkan keamanan obligasi di mata calon pembeli.
  Perusahaan yang menerbitkan obligasi kupon harus melakukan pembayaran kupon secara
periodik dan pembayaran lump sum yang besar pada saat jatuh tempo.
 Dana pelunasan atau rekening cadangandidirikan oleh penerbit obligasi untuk
menyisihkan dana setiap tahun sehingga memiliki dana yang diperlukan tersedia untuk
pensiun obligasi saat jatuh tempo.

5. Meminjam untuk Bisnis yang Stabil dan Dewasa : Penjualan Saham

 Saham biasasumber modal utama lainnya yang dapat dimanfaatkan oleh perusahaan
 Pemegang ekuitas mendapatkan hak suara sebagai pemilik bagian dan berbagi keuntungan
sisa perusahaan.
a. penawaran umum perdana (IPO) ketika perusahaan pertama kali go public dan
b. berpengalaman penawaran untuk edisi berikutnya.

A. Penawaran Umum Perdana dan Penjaminan Emisi

Perusahaan menjual saham kepada publik dengan bantuan perusahaan perbankan investasi,
yang melakukan uji kelayakandan ahli dalam memasarkan masalah ini.
Bank investasi bermitra dengan perusahaan penerbit dengan imbalan kompensasi yang
dapat diatur berdasarkan upaya terbaik atau berdasarkan komitmen tetap.
- Di bawah pengaturan upaya terbaik bank investasi berjanji untuk menggunakan upaya
terbaiknya untuk menjual semua saham resmi dan mengambil potongan pada setiap
saham yang dijual, tetapi tidak memberikan jaminan berapa banyak saham yang akan
dijual. Semakin banyak saham yang dijual, semakin tinggi pembayaran ke bank
investasi.
- Di bawah pengaturan komitmen tetap, juga dikenal sebagai pengaturan penjaminan,
bankir investasi menjamin jumlah tetap dari hasil kepada penerbit. Bankir investasi
membuat/menjaga perbedaan antara harga jual aktual dan harga yang dijamin.

B. Pendaftaran, Prospektus, dan Batu Nisan

Semua isu baru darisaham milikiuntuk didaftarkan ke SEC sebelum dijual di ibu kota pasar.
– 20 sampai 40 hari (periode pendinginan.)
– Selama masa tunggu, penerbit dapat mengedarkan pendahuluan prospektus (pengalih
perhatian) memberi tahu calon investor tentang masalah ini.
– TIDAK komitmen dapat diperoleh dari pembeli sampai setelah SEC persetujuan.
– Jikainformasi hilang, SEC menerbitkan asurat komentar, membutuhkankoreksidan
permohonan baru yang akan diajukan.
– Sekalidiajukan kembali, periode cool-off dimulai lagi.
Selama masa tunggu yang ditempatkan emiten dan bank investasi besariklan(iklan batu
nisan.) di surat kabar dan majalah,
– Mengandung itu nama dari emiten,
– beberapa detail tentang masalah tersebut,
 – A daftar peserta investasi bank.
Ada 2 pengecualian untuk persyaratan proses pendaftaran SEC biasa,
1. Jika terbitan memiliki jatuh tempo kurang dari 270 hari misalnya terbitan kertas
komersial.
2. Jika masalah bernilai kurang dari $5 juta (Peraturan A)

C. Proses Pemasaran: Road Show

Melibatkan membawa masalah di jalan untuk menarik minat di antara calon investor.
Proses berlangsung sekitar 2 minggu dan memungkinkan bankir investasi untuk
mengetahui berapa harga yang harus ditetapkan. Setelah road show dan kampanye
pemasaran yang sukses, harga ditetapkan dan masalah tersebut berlanjut untuk dilelang di
pasar modal utama.

D. Lelang
Berlangsung pada satu hari perdagangan,
 pembeli mengajukan penawaran mereka dengan harga yang telah ditentukan
sebelumnya.
Jika over-subscribed, penawaran diisi secara pro-rata sampai semua saham terjual.

E. Pasar Purna: Dealer Saham

Setelah lelang selesai, saham beredar diperdagangkan di pasar sekunder dan bankir
investasiberfungsi sebagai dealer di saham selama minimal 18 bulan,yang
“penyediaan sepatu hijau.”
– Itu penyediaan sepatu hijaumengizinkan bankir investasi hak untuk membeli hingga
15% saham tambahan selama periode tiga puluh hari di luar yang ditawarkan kepada
publik selama lelangmemelihara inventaris dan memenuhi permintaan yang
terpendam.
– Perjanjian penguncian,  pemilik asli perusahaan harus mempertahankan saham
mereka selama 180 hari,mencegah penimbunan saham dan harga jatuh bebas akibat
aksi ambil untung dari pemilik aslinya.

6. Opsi Peminjaman Lainnya untuk Bisnis yang Sudah Matang

 Komersial kertas
 Bankir akseptasi
Komersialkertas  wesel diskon yang dijual oleh perusahaan langsung keinvestordengan
pokok dan bunga dilunasi dalam waktu 270 hari (hanya seperti tagihan bendahara).
• Menghadapi nilai = $100.000,
• Keluar dari mencapai sebagian besar investor kecil.
• Dia umumnya diasumsikan lembaga dan investor membeli surat berharga.
Itu alasan perusahaan mengeluarkan kertas komersial atas bentuk lain dari peminjaman:
 lebih rendah tarif daripada melalui bank komersial dan
Sejak mereka dewasa dalam 270 hari,bentuk pendek pendaftaran dengan SEC.

 Penerimaan bankir  pengaturan kredit jangka pendek yang dibuat oleh perusahaan dan
dijamin oleh bank,
 dan biasanya digunakan untuk membiayai persediaan atau aset lain yang akan dilikuidasi
sendiri dalam waktu yang relatif singkat.
 Tujuan khususnya adalah untuk mempromosikan perdagangan.
 Ini biasanya melibatkan perusahaan pengimpor yang fakturnya dijamin (diterima) oleh bank
dan dikirim ke eksportir sebagai jaminan pembayaran dalam beberapa bulan ke depan
(biasanya 60-90 hari).
 Eksportir menyerahkan akseptasi bankir ke banknya dengan imbalan pembayaran yang
dikurangi dan
 sebagai imbalannya bank di negara pengekspor mengambil hak atas barang ekspor sampai
pembayaran diterima.
 Perusahaan pengimpor mampu membiayai pembeliannya dan mengeluarkan dana saat
persediaan dilikuidasi.

7. Fase Terakhir : Menutup Bisnis

Kadang-kadang, perusahaan pelarut yang sukses memutuskan untuk menghentikan
operasinya,
a. Mereka menjual aset mereka,
b. Membayar dari semua hutang dan biaya yang belum dibayar,
c. Dan mendistribusikan nilai sisa kepada pemegang saham.

Kapanperusahaan tidak berhasil, mereka mungkin memutuskan untuk menghentikan operasi,

a. Menyatakan bangkrut, dan melikuidasi aset mereka;
b. Atau mereka mungkin memutuskan untuk mengatur ulang, percobaanuntuk membangun
kembali diri mereka sendiri, dan mencoba untuk muncul kembali sebagai perusahaan yang
lebih kuat.

A. Likuidasi Langsung: Bab 7

Bab 7 dari FederalUU Reformasi Kebangkrutan(1978)
 proses yang harus diikuti ketika sebuah perusahaanmemutuskan untuk
menutupbisnisnya dan melikuidasi asetnya.
Setelah perusahaan mengajukan Bab 7, hakim pengadilan kebangkrutan menunjuk awal
mengawasi proses likuidasi yang urutannya sebagai berikut berikut :
1. Hasil penjualan barang yang dijaminkan atau pengalihan barang yang sebenarnya kepada
kreditur terjamin untuk menyelesaikan tuntutannya
2. Biaya wali amanat dalam mengelola penjualan aset dan pembayaran klaim
 3. Pembayaran kepada penggugat yang klaimnya dihasilkan dari kegiatan setelah
pengajuan Bab 7
4. Penerima upah perusahaan untuk upah yang belum dibayar (ada batasan untuk kelas
klaim ini)
5. Klaim untuk bagian program tunjangan yang belum dibayar untuk karyawan (sekali lagi,
ada batasan untuk kelas klaim ini)
6. Klaim tanpa jaminan dari simpanan nasabah (hingga jumlah tertentu)
7. Pajak federal, negara bagian, dan lokal yang belum dibayar
8. Program pensiun yang tidak didanai
9. Kreditur tanpa jaminan umum (pinjaman bank tanpa jaminan, pemegang obligasi, dan
sebagainya)
10. Pemegang saham preferen sampai dengan nilai nominal saham mereka
11. Pemegang saham biasa (semua sisa dana)

B. Reorganisasi: Bab 11
Adalah apa yang beberapa perusahaan mengajukan jika manajer mereka merasa bahwa ada
kemungkinan mereka dapat merestrukturisasi perusahaan dan lebih berharga hidup daripada
mati. Di sebuah tipikal reorganisasi prosesnya adalah sebagai berikut:
1. Apetisi untuk Bab 11 diajukan oleh salah satu perusahaan atau oleh kreditur,Danhakim
pengadilan kebangkrutan menerima atau menolak petisi.
2. Jika diterima, tanggal ditetapkan oleh hakim untuk semua penggugat untuk
menunjukkan bukti merekaklaimDan
3. Arencana reorganisasi diajukan ke pengadilan dan harusdisetujui olehmayoritas
anggota kelas penuntut.
4. Jika penggugat tidak dapat menyepakati rencana reorganisasi, hakim dapat
mengeluarkan aberkuasapada semua atau sebagian rencana dan dengan demikian
“menetapkan” rencana reorganisasi.
5. Jika minoritas kelas tidak menyetujui rencana tersebut, hakim dapat mendengarkan
keberatan mereka dan mengubah rencana reorganisasi.
6. Seringkali, manajer saat ini terus menjalankan bisnis saat beroperasi di bawah rencana
reorganisasi, namun pengadilan juga dapat menunjuk wali amanat untuk mengawasi
operasi dan melindungi hak penggugat selama periode waktu ini.
7. Rencana reorganisasi memungkinkan penerbitan sekuritas baru dan dengan demikian
menambahkan satu set pengadu ke perusahaan.
8. Hutang lama dapat direstrukturisasi baik dari segi jatuh tempo maupun tarifnya.
9. Rencana itu sendiri menahan penggugat sementara perusahaan mencoba mengatur
ulang dan keluar dari kebangkrutan sebagai firma operasi baru.
10. Jika sebuah perusahaan gagal membuat rencana reorganisasi berhasil, itu mungkin akan
jatuh ke dalam kebangkrutan Bab 7.