Tugas : Resume Credit Analysis dan Distress Prediction

Mata Kuliah : Seminar Analisis Informasi Laporan Keuangan

Credit Analyis and Distress Prediction

Analisis redit adalah evaluasi suatu perusahaan dari sudut pandang pemegang atau
calon pemegang utangnya, yang meliputi utang dagang, pinjaman, dan surat utang publik.
Elemen kunci dari analisis kredit adalah prediksi kemungkinan suatu perusahaan akan
menghadapi kesulitan keuangan.
Why Do Firms Use Debt Financing?
Pembiayaan hutang menarik bagi perusahaan karena dua alasan utama :
• Corporate interest tax shields, Undang-undang perpajakan di negara-negara seperti
Amerika Serikat mengizinkan pengurangan pajak perusahaan untuk bunga yang
dibayarkan atas utang, tetapi tidak untuk dividen atau laba ditahan, sehingga
mendorongperusahaan-perusahaan untuk lebih memilih pembiayaan utang.
• Management incentives for value creation, perusahaan dengan leverage yang tinggi
menghadapi tekanan untuk menghasilkan arus kas, mengurangi sumber daya untuk
pengeluaran dan investasi yang tidak dapat dibenarkan. Pembiayaan utang berfokus
pada penciptaan nilai, mengurangi konflik kepentingan.
Ketika suatu perusahaan meningkatkan penggunaan pembiayaan hutang, hal ini
meningkatkan kemungkinan terjadinya kesulitan keuangan, dimana perusahaan tidak
mampu memenuhi kewajiban pembayaran bunga atau pokok kepada kreditor. Hal ini
memaksa perusahaan untuk merestrukturisasi klaim keuangannya, baik dalam proses
kebangkrutan formal atau di luar kebangkrutan. Kesulitan keuangan memiliki beberapa
konsekuensi negatif bagi perusahaan :
Legal costs of financial distress, biaya langsung dari kesulitan keuangan, seperti
mempekerjakan pengacara, bankir, dan akuntan, cenderung tinggi dalam strukturisasi.
• Costs of foregone investment opportunities. perusahaan-perusahaan yang mengalami
kesulitan menghadapi tantangan dalam meningkatkan modal karena perselisihan
hukum, sehingga menghalangi calon investor dan kreditor untuk mendanai investasi
baru, meskipun memiliki potensi keuntungan.
• Costs of conflicts between creditors and stockholders, dalam kesulitan keuangan,
kreditur fokus pada pembayaran utang, pemegang saham khawatir tentang
pengembalian ekuitas, memberikan tekanan pada manajer untuk memprioritaskan
kepentingan pemegang saham, yang mengarah pada peningkatan biaya pinjaman.
Keputusan jangka panjang perusahaan dalam penggunaan pembiayaan utang
mencerminkan trade off antara perlindungan pajak bunga perusahaan dan manfaat insentif
dari utang terhadap biaya kesulitan keuangan.

The Market For Credit

Commercial Banks
Bank-bank komersial adalah pelaku penting dalam pasar kredit. Karena bank
cenderung menyediakan berbagai layanan kepada klien, dan memiliki pengetahuan yang
mendalam tentang klien dan operasinya, bank memiliki keunggulan komparatif dalam
memberikan kredit dalam situasi di mana :
1) Pengetahuan yang diperoleh melalui hubungan dekat dengan manajemen
mengurangi risiko kredit yang dirasakan.
2) Risiko kredit dapat diatasi melalui pemantauan yang cermat perusahaan.
Operasi pemberian kredit bank dibatasi oleh toleransi risiko yang rendah untuk
mempertahankan portofolio kredit berkualitas tinggi dan menjaga kepercayaan
masyarakat. Pemerintah memberikan insentif kepada bank untuk membatasi eksposur
risiko kredit. Bank-bank menghindari pinjaman dengan suku bunga tetap dengan jangka
waktu yang panjang, karena mereka terekspos pada kenaikan suku bunga. Namun,
beberapa bank dapat menempatkan utang pada investor yang mencari eksposur kredit
jangka panjang.

Non Bank Financial Institutions

Bank menghadapi persaingan dari berbagai sumber di pasar pinjaman komersial,
termasuk lembaga simpan pinjam, perusahaan pembiayaan, perusahaan asuransi, bankir
investasi, dan lembaga pemerintah. Perusahaan-perusahaan ini berfokus pada
pembiayaanhipotek, pinjaman berbasis aset, investasi jangka panjang, dan penempatan
kredit pada investor swasta atau pasar publik.

Public Debt Markets

Perusahaan dengan ukuran, kekuatan, dan kredibilitas yang memadai dapat
melewati bank dan mencari pembiayaan langsung dari investor, yang difasilitasi oleh
peringkat utang yang mengukur kekuatan kredit dan imbal hasil. Bank seringmenawarkan
pembiayaan bersama dengan penerbitan utang publik atau sumber lainnya, terutama
dalam transaksi dengan leverage tinggi seperti pembelian dengan leverage.Bank juga
menyediakan kredit untuk perusahaan kecil atau perusahaan baru dengan
pembiayaan ekuitas dari pemodal ventura, yang melindungi mereka dari risiko tinggi.

Sellers Who Provide Financing

Produsen dan pemasok membiayai pembelian pelanggan tanpa jaminan selama
30-60 hari, terkadang dengan surat berharga. Pelanggan mencari pembiayaan yang
diperpanjang hanya jika pembiayaan bank tidak tersedia, karena dapat membatasi
fleksibilitas dalam pemilihan dan negosiasi pemasok.

The Credit Analysis Process In Private Debt Markets

Analisis kredit mempertimbangkan kelayakan kredit perusahaan, potensi
kenaikan, dan jarak dari ambang batas untuk perpanjangan kredit. Analisis ini membantu
dalam penentuan harga dan penataan pinjaman, mengidentifikasi kisaran kelayakan
kredit perusahaan. Risiko penurunan adalah pertimbangan utama, sementara potensi
pertumbuhan menawarkan peluang menghasilkan pendapatan di masa depan.
Pemberi pinjaman komersial menggunakan serangkaian langkah komprehensif
untuk analisis kredit, tetapi produsen melakukan analisis yang tidak terlalu ekstensif
karena kredit jangka pendek dan minat yang didorong oleh keuntungan dalam
pengambilan risiko.

Step 1: Consider the Nature and Purpose of the Loan

Memahami tujuan pinjaman sangat penting untuk memberikan pinjaman dan
menyusunnya berdasarkan jangka waktu, tujuan, dan ukurannya. Pinjaman dapat
menggantikan pembiayaan lain, mendukung modal kerja, atau membiayai aset jangka
panjang atau perusahaan lain. Pemberi pinjaman komersial sering kali berurusan dengan
perusahaan yang memiliki hubungan induk-anak perusahaan, yang membutuhkan
rekanan yang sesuai. Peminjam, biasanya induk perusahaan, memiliki jaminan. Jika
perusahaan induk memiliki kekuatan finansial yang independen, jaminan induk dapat
dipertimbangkan.

Step 2: Consider the Type of Loan and Available Security

Beberapa jenis pinjaman yang mungkin adalah sebagai berikut :
• Open line of credit, alur kredit terbuka memungkinkan peminjam untuk menerima
uang tunai sesuai kebutuhan untuk jangka waktu tertentu, dengan biaya atas saldo
yang tidak terpakai dan bunga atas jumlah yang terpakai, yang berguna untuk
kebutuhan uang tunai yang tidak dapat diprediksi.
• Revolving line of credit, sebuah perusahaan dapat menggunakan revolver untuk
pembiayaan di luar jangka pendek, yang membutuhkan pembayaran seiring dengan
berjalannya siklus operasi dan persediaan dan piutang dikonversi menjadi uang tunai.
Uang muka tunai diharapkan, dan bunga serta biaya dibebankan.
• Working capital loan, pinjaman dengan jaminan digunakan untuk membiayai
persediaan dan piutang, dengan saldo maksimum yang terkait dengan akun modal
kerja, yang memungkinkan hingga 80% dari piutang yang berumur di bawah 60 hari.
• Term loan, pinjaman berjangka adalah instrumen keuangan jangka panjang yang
dijamin dengan aset seperti pabrik atau peralatan, biasanya diamortisasi dan
memerlukan pembayaran berkala untuk mengurangi saldo pinjaman.
• Trade credit, kredit perdagangan dapat berupa pinjaman sementara untuk eksportir,
yang dilunasi ketika importir membayar, atau kredit yang diberikan oleh eksportir
kepada importir, yang memungkinkan pembayaran setelah pengiriman.
• Mortgage loan, opsi pembiayaan jangka panjang untuk real estat, biasanya
memerlukan amortisasi saldo pinjaman secara berkala.
• Lease financing, pembiayaan sewa guna usaha adalah metode yang digunakan untuk
memperoleh aset, biasanya peralatan seperti kendaraan dan bangunan, selama
jangka waktu 1 hingga 15 tahun, tergantung pada masa pakai aset.

Berikut ini adalah beberapa aturan praktis yang sering diterapkan dalam pinjaman
komersial untuk berbagai kategori jaminan :
• Receivables
• Inventory
• Machinery and equipment
• Real estate

Step 3: Conduct a Financial Analysis of the Potential Borrower

Analisis ini berfokus pada kemampuan perusahaan untuk membayar utang pada
tingkat yang dijadwalkan, dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti kewajiban
sewa guna usaha di luar neraca dan kesinambungan laba operasi. Analisis tergantung
pada jenis pembiayaan, seperti pinjaman jangka pendek untuk fluktuasi inventaris atau
pinjaman jangka panjang untuk pabrik dan peralatan.

Ratio Analysis
Laba sebelum bunga dan pajak pada pembilang dibandingkan secara langsung
dengan beban bunga pada penyebut, karena beban bunga dibayarkan dari dolar sebelum
pajak. Rasio yang melebihi 1 mengindikasikan margin of safety pemberi pinjaman dan
kemungkinan gagal bayar. Namun, menetapkan ambang batas tertentu untuk
pembenaranpinjaman adalah terlalu sederhana. Kreditur bertujuan untuk pembayaran
tepat waktu, bahkan dalam skenario resesi, dan dapat memberikan pinjaman hanya jika
cakupan arus dana melebihi 1.
Forecasting
Elemen penting dari langkah ini adalah analisis sensitivitas untuk menguji
kemampuan peminjam dalam membayar utangnya dalam berbagai skenario seperti
perubahan perekonomian atau posisi kompetitif perusahaan. Idealnya, perusahaan harus
cukup kuat untuk menahan risiko penurunan seperti penurunan penjualan atau
penurunan margin keuntungan.

Step 4: Assemble the Detailed Loan Structure, Including Loan Covenants

Jika analisis sejauh ini menunjukkan bahwa pinjaman sudah sesuai, langkah
terakhir adalah menyusun struktur yang terperinci. Setelah sebelumnya menentukan
jenis pinjaman dan jadwal pembayaran kembali, fokusnya bergeser ke perjanjian
pinjaman danpenetapan harga.
• Menulis perjanjian pinjaman
• Harga pinjaman

Financial Statement Analysis And Public Debt

The Meaning of Debt Ratings
Peringkat utang perusahaan memengaruhi imbal hasil penjualan instrumen utang,
dan lembaga pemeringkat memantau kondisi keuangan setelah penerbitan. Lembaga
pemeringkat utama di AS me Untuk dianggap sebagai peringkat investasi, suatu
perusahaan harus mencapai peringkat BBB atau lebih tinggi, yang merupakan ambang
batas penting karena banyak dana yang dilarang oleh piagam mereka untuk berinvestasi
pada obligasi apa pun di bawah peringkat tersebut. Bahkan untuk mencapai nilai BBB
pun sulit.liputi Moody's, Standard and Poor's, Fitch Ratings, A.M. Best, dan Dun &
Bradstreet.

Factors That Drive Debt Ratings

• Profitability measures
• Leverage measures
• Profitability and
• Leverage
• Firm size

Prediction Of Distress And Turnaround

Memprediksi kesulitan atau perubahan haluan melibatkan strategi bisnis,
akuntansi, keuangan, dan analisis prospektif. Model kuantitatif tidak dapat menggantikan
kerja keras, tetapi penelitian tentang indikator keuangan membantu mengidentifikasi
indikator yang berguna. Model prediksi kesulitan kuantitatif berguna dalam situasi di
mana pemeriksaan kredit yang ekstensif membutuhkan biaya yang besar.

Models for Distress Prediction

Model prediksi kesulitan memprediksi kebangkrutan perusahaan dalam satu
tahun, berdasarkan profitabilitas, volatilitas, dan leverage. Model-model ini mirip dengan
model pemeringkatan utang, namun berfokus pada prediksi kebangkrutan. Namun,
ukuran likuiditas tidak terlalu penting karena kerugian finansial yang cepat tidak dapat
menyelamatkan perusahaan yang tidak sehat. Sejumlah model multifaktor yang lebih
kuat juga telah dirancang untuk memprediksi kesulitan keuangan. Salah satu model
tersebut, model Altman Z-score, memberikan bobot pada lima variabel untuk untuk
menghitung skor kebangkrutan.

Investment Opportunities in Distressed Companies

Investor utang yang tertekan mengevaluasi kemampuan perusahaan untuk
mengatasi masalah arus kas dan masa depan jangka panjangnya. Mereka menganalisis
industri perusahaan, posisi kompetitif, risiko bisnis, dan meramalkan arus kas masa depan
serta kinerja pendapatan.

Credit Ratings And The Subprime Crisis

Penelitian mengenai krisis keuangan terutama berfokus pada sekuritisasi di pasar
hipotek subprime AS. Proses ini melibatkan pengumpulan hipotek individu dan
membaginya menjadi beberapa lapisan dengan senioritas progresif. Hal ini
memungkinkan terciptanya sekuritas dengan tingkat risiko gagal bayar yang berbeda,
yang berpotensi memitigasi risiko gagal bayar hipotek individual.
Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, yang disahkan
setelah krisis keuangan, merupakan upaya untuk mengatasi melalui regulasi beberapa
penyebab utama krisis keuangan, dan termasuk peningkatan pengawasan terhadap
lembaga-lembaga pemeringkat. Di antara ketentuan-ketentuan utamanya terkait dengan
lembaga pemeringkat :
• Pembentukan Kantor Pemeringkatan Kredit di SEC
• Peningkatan persyaratan pengungkapan untuk lembaga pemeringkat
• Wajibnya penggunaan informasi independen oleh lembaga pemeringkat
• Meningkatnya pembatasan aktivitas yang berpotensi menimbulkan konflik
kepentingan
• Peningkatan potensi tanggung jawab
• Memberi SEC hak untuk membatalkan pendaftaran lembaga pemeringkat
• Peningkatan persyaratan pendidikan
• Penghapusan persyaratan undang-undang dan peraturan untuk penggunaan
peringkat
• Peningkatan independensi dewan lembaga
• Mekanisme SEC baru untuk mencegah “berbelanja untuk peringkat”

CAMEL Analysis dan RGECCAMEL

 Mekanisme dalam mengukur tingkat kesehatan perbankan telah diatur dalam
keputusan Direksi Indonesia Nomor 30/11/KEP/DIR dan Surat Edaran Bank Indonesia
Nomor 30/2/UPPB yang mengatur tata cara penilaian tingkat kesehatan bank umum. Jika
merujuk pada Bank of Settlement bahwa kriteria bank yang sehat jika bank tersebut
mampu melaksanakan control terhadap aspek modal, aktiva, rentabilitas, manajemen
dan aspek likuiditasnya. Sementara dalam Undang– undang RI No. 7 Tahun 1992 Pasal 29
menyatakan bahwa ketentuan kesehatan perbankan dilihat dari aspek Permodalan,
Kualitas Asset, Kualitas Manajemen, Kualitas Rentabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, dan
aspek lain yang berhubungan dengan usaha bank. Kesehatan keuangan bank dapat
diartikan sebagai kemampuan bank untuk melakukan kegiatan operasional perbankkan
secara normal seperti kemampuan menghimpun dana yang berasal dari masyarakat
maupun lembaga lainnya serta modal sendiri.
Kinerja perbankan pada umumnya dinilai melalui lima aspek penilaian yangdikenal
dengan istilah CAMEL :
➢ Permodalan (Capital, dalam aspek ini untuk melihat permodalan yang dikelola oleh
perbankan didasarkan kepada kewajiban penyediaan modal minimum bank.
➢ Kualitas Aset (Asset Quality) digunakan unutk menilai tingkat kesehatan perbankan
melalui jenis-jenis aset yang dimiliki oleh bank.
➢ Manajemen (Management), dalam aspek ini kesehatan perbankan dinilai dari cara
mengelola kegiatan serta penilaian terhadap kualitas manajemennya.
➢ Rentabilitas (Earning), rentabilitas merupakan kemampuan bank dalam
meningkatkan labanya, apakah setiap periode atau untuk mengukur tingkat efesiensi
usaha dan profitabilitas yang dicapai oleh bank yang bersangkutan.
➢ Likuiditas (Liquidity), dalam aspek ini kesehatan bank diukur dari kemampuan bank
dalam membayar semua kewajibannya.

RGEC
Seluruh bank umum di Indonesia harus menggunakan pedoman penilaian tingkat
kesehatan bank yang terbaru berdasarkan Peraturan Bank Indonesia (PBI)
No.13/1/PBI/2011 tentang Penilaian Tingkat Kesehatan Bank Umum. Pedoman tata cara
terbaru tersebut dikenal dengan metode RGEC, yaitu singkatan dari Risk Profile, Good
Corporate Governance, Earning, dan Capital. Peraturan ini sekaligus menggantikan
peraturan Bank Indonesia sebelumnya yaitu PBI No.6/10/PBI/2004 dengan faktor-faktor
penilaianya digolongkan dalam 6 (enam) faktor yang disebut CAMELS (Capital, Asset
Quality, Management, Earnings, Liquidity, and Sensitivity to Market Risks). (Bank
Indonesia ,2011). RGEC merupakan suatu analisis keuangan dan penilaian manajemen
suatu bank yang di tetapkan oleh bank Indonesia dalam PBI no. 13/1/PBI/2011 tentang
penilaian kesehatan bank umum.
➢ Analisis Risk Profile (profil risiko)
➢ Good Corporate Governance (GCG) merupakan penilaian terhadap kualitas
manajemen bank atas pelaksanaan prinsip-prinsip Good Corporate Governance (GCG)
dan berpedoman pada ketentuan Bank Indonesia mengenai pelaksanaan Good
 Corporate Governance (GCG) bagi Bank umum dengan
memperhatikankarakteriskitik dan kompleksitas usaha bank.
➢ Analisis Earning (rentabilitas)
➢ Analisis Capital (permodalan)