Psikologi Investasi & CAPM

Edukasi Internal
Divisi Edukasi, Penelitian dan Pengembanga

Kelompok Studi Pasar Modal Universitas Siliwangi
Psikologi Investasi dan Capital

Asset Pricing Model
Muhamad Ferdy Firmansyah
KSPM Universitas Siliwangi

Kota Tasikmalaya, 6 Juni 2021
Urutan Materi
Psikologi Investasi
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Edukasi Internal | Psikologi Investasi, Financial Risk Management, dan Money Management
+62 812-1484-9104 mfirmansyah@student.unsil.ac.id @hmferdy_ Muhamad Ferdy Firmansyah
Edukasi Internal
Bagian 5:
Psikologi Investasi

Tasikmalaya, 6 Juni 2021
Silabus
Mengamati
Cara menganalisi macam-macam
psikologi investasi
Observasi
Psikologi Investasi Menanya
KI 5: Memahami dan menjelaskan  What is Behavioral Sumber rujukan pada kajian psikologi Contoh Jurnal ilmiah yang
Finance?: An Overview investasi
konsep dasar psikologi untuk melakukan penelitian dalam
(PM Bab 1)
investasi dan perilaku keuangan psikologi investasi
 Investor Biases Defined Eksperimen/explore
and Illustrated (PM Bab Mencari sumber rujukan pada kajian Portofolio 1 x 15 menit
2 dan KJ Bab 2) psikologi investasi
3.1 Mengemukakan macam-macam  Special Topics in
psikologi investasi yang sering Esai pada kertas A4, dan KTI
Practical Application of Asosiasi pada kertas A4
terjadi pada investor Behavioral Finance Membandingkan macam-macam
3.2 Mengidentifikasi psikologi (PM Bab 3) psikologi investasi
investasi
Komunikasi
Mempresentasikan macam-macam
psikologi investasi
Referensi buku dan jurnal yang digunakan dalam materi ini adalah sebagai berikut:
Acuan Utama:
Pompian, M. M. (2006). Behavioral Finance and Weath Management. Hoboken, New Jersey, USA: John Wiley & Sons, Inc. (PM)
Kotieno, J. G. (2012). The effect of investor psychology on investment decision making: the case of Nairobi Securities Exchange (Doctoral
dissertation, University of Nairobi, Kenya). (KJ)
Urutan Materi
What is Behavioral Finance?: An Overview
Investor Biases Defined and Illustrated
Special Topics in Practical Application of

Behaviral Finance
Pembahasan teori Perilaku Keuangan ini sedikit agak lebih hati-hati karena sudah memasukkan analisis
faktor psikologi dalam membahas keputusan dalam bidang keuangan. Kahneman sebagai salah satu
promotor teori ini mendapatkan hadiah Nobel pada tahun 2002 yang memberikan alternatif analisis
dalam bidang ekonomi dan keuangan.
Perilaku Keuangan adalah mempelajari bagaimana manusia secara actual berperilaku dalam sebuah
penentuan keuangan (a financial setting). Khususnya, mempelajari bagaimana psikologi mempengaruhi
keputusan keuangan, perusahaan dan pasar keuangan (Nofsinger, 2001).
Psikologi Behavioral Finance Keuangan
Pcychology
Invesment
Bias Kognitif Bias Emosional
Salah satu contoh yang cukup menarik dilihat adanya rasional terikat (bounded rationality) dalam
berinvestasi. Adapun contoh dari rasional terikat ini yaitu investor selalu melakukannya tidak rasional,
misalnya Manajer investasi menawarkan investasi dengan tingkat pengembalian 12% per tahun dan ada
teman investor menawarkan investasi yang sama dengan tingkat pengembalian 11% per tahun, investor
akan memilih investasi yang ditawarkan manajer investasi daripada ditawarkan temannya. Pada sisi lain
terjadi juga investor menjual secepatnya saham yang dimiliki bila kelihatan sudah untung dan menahan
saham sangat lama ketika harga saham turun (Shefrin, 1985) dalam Manurung (2012).
Psikologi Behavioral Finance Keuangan
Pcychology
Invesment
Bias Kognitif Bias Emosional
Investor Biases Define and Illustrated (1)
Bias Kognitif
Kognisi adalah proses pemahaman, pengolahan, pengambilan kesimpulan atas suatu informasi atau
fakta. Bias kognitif menggambarkan kesalahan sistematis dan penyimpangan dalam proses tersebut.
1. Anchoring & Adjustment Bias

Pengambilan keputusan dalam kegiatan investasi yang hanya didasari pada satu informasi tertentu
tanpa mempertimbangkan informasi dan faktor lainnya.
2. Representativeness Bias
Pengambilan keputusan dalam kegiatan investastasi yang terburu –buru dan tanpa melakukan analisa
yang lebih dalam, serta mengandalkan pengalaman masa lalu sebagai acuan keputusan investasinya.
3. Self-Attribution Bias
Investor menganggap kesuksesan investasi semata-mata berkat kemampuan dirinya sendiri dalam
menganalisa dan memprediksi, dan apabila terjadi kegagalan investor akan selalu menyalahkan faktor
eksternal.
Bias Kognitif
4. Availability Bias
Investor dalam mengambil keputusan investasi hanya berdasarkan kemudahan dan ketersediaan, apa
yang tersedia dan paling mudah itulah yang akan menjadi keputusan akhir.
5. Conservatism Bias
Investor cenderung hanya percaya pada penilaian awal dan akan menolak serta menyangkal apabila
terjadi perubahan informasi dan kondisi pada investasinya. Hal ini berakibat investor cenderung
terlambat dalam bereaksi terhadap informasi – informasi terbaru.
6. Illusion of Control Bias

Investor memiliki keyakinan bahwa dirinya memiliki kendali penuh atas tercapainya kinerja investasi
yang dimilikinya.
Bias Kognitif
7. Hindsight Bias
Investor dalam mengambil keputusan investasinya hanya berdasarkan keberhasilan investasi di masa
lalunya yang cenderung dilebih-lebihkan dan cenderung melupakan dan tidak mau mengambil
pelajaran dari kegagalan investasi yang pernah dialami.
8. Confirmation Bias (Selection Bias)

Investor cenderung hanya mencari informasi dan fakta yang mendukung sudut pandangnya dan
mengabaikan informasi dan fakta yang berlawanan dengan sudut pandangnya.
Bias Emosional
Emosi lebih mengedepankan perasaan dan sikap impulsif dibandingkan dengan fakta. Bias Emosional
menggambarkan penyimpangan dalam pengambilan keputusan karena mengabaikan fakta.
1. Loss Aversion Bias

Investor dalam melakukan kegiatan investasi merasa dampak kerugian investasi lebih besar
dibandingkan dengan kepuasan atas keuntungan investasi, sehingga investor rela untuk
mempertahankan investasi yang tidak menguntungkan.
2. Overconfidence Bias
Pengambilan keputusan investasi berdasarkan kepercayaan diri investor yang berlebihan atas informasi
fakta yang dimilikinya.
3. Status-Quo Bias
Investor telah merasa nyaman dengan kondisi investasinya dan menolak untuk melakukan perubahan
dan penyesuaian terhadap investasinya.
Bias Emosional
Emosi lebih mengedepankan perasaan dan sikap impulsif dibandingkan dengan fakta. Bias Emosional
menggambarkan penyimpangan dalam pengambilan keputusan karena mengabaikan fakta.
4. Self-Control Bias
Investor tidak memiliki self-control dan disiplin yang baik dalam proses serta tujuan investasi yang telah
ditetapkan oleh dirinya sendiri.
5. Regret-Aversion Bias
Investor memiliki kekhawatiran yang berlebihan saat mengambil keputusan investasi karena khawatir
akan dampak – dampak negatif yang mungkin terjadi dari keputusan investasi tersebut.
6. Greed Bias
Keinginan investor untuk terus mendapatkan keuntungan dengan cara apapun, tanpa
memperhitungkan kemampuan dan keterbatasan yang dimiliki investor.
7. Endowment Bias
Investor hanya mengandalkan sisi sentimental sebagai dasar mengambil keputusan investasi dan
mempertahankannya apa pun kondisinya.
Special Topics in Practical Application of Behaviral Finance (1)
A. Isu Khusus dalam Perbandingan Konsep B. Skala dalam Pengukuran Skala Gender
Special Topics in Practical Application of Behaviral Finance (2)
C. Pengukuran pada Personal
Edukasi Internal
Bagian 6:
Capital Asset Pricing Model

(CAPM)

Tasikmalaya, 6 Juni 2021
SILABUS MUATAN MUTU PENGAJARAN (MMP): EDUKASI INTERNAL KE-4
Mengamati
Cara menganalisi macam-macam dan
struktur CAPM
Capital Asset Pricing Model (CAPM)  Basic Concept of Observasi
KI 3: Menjelaskan dan mengemukakan CAPM (BKM Bab 9)
penggunaan Capital Asset Pricing  The CAPM and The Menanya Contoh Buku, studi kasus dan
Modelling dalam penentuan Single-Index Market Sumber rujukan pada konsep CAPM jurnal ilmiah mengenai CAPM
investasi saham (BKM Bab 9)
 Assumptions of the Eksperimen/explore Portofolio
Mencari sumber rujukan pada CAPM 1 x 15 menit
CAPM (BKM Bab 9,
SW Bab 1-4) Esai pada kertas A4, dan KTI
3.1 Mengemukakan macam-macam
 CAPM Application on Asosiasi pada kertas A4
metode penulisan ilmiah
Stock Market Analysis Membandingkan dokumen struktur
kuantitatif
(SW Bab 1-4) Model CAPM
3.2 Mengidentifikasi metode
penulisan kuantitatif
Komunikasi
Mempresentasikan konsep CAPM
Referensi buku dan jurnal yang digunakan dalam materi ini adalah sebagai berikut:
Acuan Utama:
Bodie, Z., Kane. A., dan Marcus, A.J. (2015). Investment, 9th Edition. McGraw-Hill/Irwin. (BKM)
Saputra, W. D., Suhadak, & Azizah, D. (2015). Penggunaan Metode Capital Asset Pricing Model (CAPM) dalam Menentukan Saham Efisien (Studi
Pada Saham-Saham Perusahaan yang Terdaftar di Indeks Kompas 100 Periode 2010-2013). Jurnal Administrasi Bisnis Vol. 25 No. 1, 1-7. (SW)
Urutan Materi
Basic Concept of CAPM
CAPM and The Single-Index Market
Assumptions of The CAPM
CAPM Application on Stock Market Analysis
Basic Concept of CAPM
“CAPM adalah model yang menghubungkan tingkat return harapan dari suatu aset berisiko dengan
risiko dari aset tersebut pada kondisi pasar yang Seimbang” (Bodie et al; 2005)
Capital Asset Pricing Modelling (CAPM) adalah model yang menggambarkan risiko sistematis dengan
menggunakan beta untuk menghubungkan risk and return dan mengklasifikasikan saham dalam saham
yang efisien (karena undervalue) dan saham yang tidak efisien (karena overvalue).
Penjelas:
Ri = Tingkat Pengembalian Saham Individu/Return Individual (Ri) ->
perbandingan Saham individu dalam penutupan saham (closing price)
Rf = Tingkat Pengembalian Bebas Risiko/Risk Free (Rf) -> Suku Bunga
Bang Indonesia
Rm = Tingkat Pengembalian yang Diharapkan/Expected Return (E(Ri) -
> Indeks Harga Saham Gabungan
𝛽𝑖 = Beta -> Kovarian saham / varian pasar
(Jumarni, 2019)
(penjelasan di bagian Aplikasi Model)
Capital Market Line Dasar Capital market Line pada Risiko
Kemiringan (slope) CML pada gambar diatas

Capital Market Line yang menampilkan
menunjukkan risiko harga pasar (market price risk)
efficient frontier.
untuk portfolio yang efisien
Hubungan CAPM dan Arbitrage Pricing Theory:
Capital Asset Pricing Model dan
Arbitrage Pricing Theory merupakan
dua model yang dipakai oleh para ahli
ekonomi dalam menentukan return
saham. Penelitian mengenai Capital
Asset Pricing Model dan Arbitrage
Pricing Theory terhadap return
saham telah banyak dilakukan oleh
para ahli ekonomi diberbagai negara.
Pada Arbitrage Pricing Theory

terdapat 4 faktor makroekonomi
(paling tidak tiga faktor) yang
mempengaruhi tingkat return
sekuritas. Sedangkan pada model
CAPM return ditentukan dengan
menggunakan risiko sistematis (beta).
Assumptions of the CAPM (1)
Adapun sejumlah asumsi yang sering digunakan dalam penggunakan model CAPM adalah sebagai
berikut:
Asumsi lainnya:
1. Semua investor mempunyai distribusi probabilitas tingkat return dimasa depan yang identik, karena
mereka mempunyai harapan atau ekspektasi yang hampir sama. Semua investor menggunakan
sumber informasi seperti tingkat return, varians return dan matriks korelasi yang sama dalam
kaitannya dengan pembentukan portfolio yang efisien.
2. Investor bersikap rasional dalam melihat fenomena
berikut:
Asumsi lainnya:
3. Semua investor mempunyai satu periode waktu yang sama, misalnya satu tahun.
4. Semua investor dapat meminjam (borrowing) atau meminjamkan (lending) uang pada tingkat risk
free rate of return.
5. Tidak ada biaya transaksi.
6. Tidak ada pajak pendapatan.
berikut:
Asumsi lainnya:
7. Tidak ada inflasi.
8. Semua aktiva bisa diperjualbelikan dalam fraksi yang kecil.
9. Terdapat banyak sekali investor, dan tidak ada satupun investor yang dapat mempengaruhi harga
suatu sekuritas, semua investor adalah price-taker.
10. Pasar dalam keadan seimbang (equilibrium).
CAPM Applications on Stock Market Analysis (1)
Analisis penerapan metode CAPM dalam menentukan investasi dilakukan dengan cara:
a. Mengumpulkan data saham yang masuk dalam Indeks LQ-45 pada periode Febuari 2013- Januari 2018,
yaitu data closing price. (contoh) Kasus lain: XL Axiata, Saham Sektoral dsb
b. Menghitung tingkat keuntungan yang diharapkan menurut CAPM E(Ri) = Rf + βi {E(Rm) – Rf} Dimana :
E(Ri) : Tingkat pengembalian yang diharapkan Rf: Tingkat pengembalian bebas risiko βi : Tingkat risiko
sistematis masing-masing saham E(Rm) : Tingkat pengembalian yang diharapkan atas portofolio pasar
c. Penggambaran Security Market Line
d. Klasifikasi Saham Sebagai Keputusan Investas
Dalam mengapllikasikan model CAPM maka kita dapat melalui beberapa tahap. Secara terperinci proses
analisis data dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Menghitung Return Individual (Ri).
2. Menghitung Return Market (Rm).
3. Menghitung Risk Free (Rf).
4. Menghitung risiko sistematis masing-masing saham individu (βi).
5. Menghitung Expected Return [E(Ri)].
6. Penggambaran Security Market Line (SML).
7. Pengelompokan dan keputusan investasi saham yang efisien.
Menghitung Return Individual (Ri). Dimana: Pt= harga untuk waktu ke-t, Pt-
1= harga untuk waktu sebelumnya,
D1=dividen
Menghitung Return Market (Rm). Dimana: IHSGt = Indeks Harga Saham

Gabungan pada akhir periode t, IHSGt-
1= Indeks Harga Saham Gabungan
Periode Sebelumnya
Menghitung Risk Free (Rf). Dimana: Tingkat bunga deposito dan

Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dinyatakan
dalam tahunan, bila secara bulanan
maka cara tingkat tahunan dibagi 12
Menghitung risiko sistematis masing-masing saham individu (βi).
Dimana: Kovarians/Market Variance
Menghitung Expected Return (minimum return) [E(Ri)].

Dimana: Rf= Tingkat return bebas risiko
rata-rata, Rm= return pasar rata-rata, 𝛽𝑖 =
beta saham
Penggambaran Security Market Line (SML).
(dihasil)
Pengelompokan dan keputusan investasi saham yang efisien.

(dihasil)
Hasil yang didapatkan dengan menggunakan peranti lunak Microsoft Excel adalah sebagai berikut:
Gambar 1 menunjukkan bahwa semakin besar risiko sistematis/beta (β), semakin

besar pula E(Ri). Hal tersebut menunjukkan terdapat hubungan yang linier antara beta
dengan E(Ri). Gambar 3 juga menunjukkan bahwa ketika nilai beta adalah 1, maka
E(Ri) sebesar rata-rata E(Rm) yaitu 0,01175.
Hasil yang didapatkan dengan menggunakan peranti lunak Microsoft Excel adalah sebagai berikut:
Edukasi Internal
Terima Kasih

Kota Tasikmalaya, 6 Juni 2021

Psikologi Investasi & CAPM

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Psikologi Investasi & CAPM

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Edukasi Internal

Divisi Edukasi, Penelitian dan Pengembanga

Psikologi Investasi dan Capital

Muhamad Ferdy Firmansyah

KSPM Universitas Siliwangi

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Muhamad Ferdy Firmansyah

KSPM Universitas Siliwangi

What is Behavioral Finance?: An Overview

Investor Biases Defined and Illustrated

Special Topics in Practical Application of

Psikologi Behavioral Finance Keuangan

Bias Kognitif Bias Emosional

Psikologi Behavioral Finance Keuangan

Bias Kognitif Bias Emosional

1. Anchoring & Adjustment Bias

6. Illusion of Control Bias

8. Confirmation Bias (Selection Bias)

1. Loss Aversion Bias

Capital Asset Pricing Model

KSPM Universitas Siliwangi

Basic Concept of CAPM

CAPM and The Single-Index Market

Assumptions of The CAPM

CAPM Application on Stock Market Analysis

Kemiringan (slope) CML pada gambar diatas

Pada Arbitrage Pricing Theory

Menghitung Return Market (Rm). Dimana: IHSGt = Indeks Harga Saham

Menghitung Risk Free (Rf). Dimana: Tingkat bunga deposito dan

Menghitung Expected Return (minimum return) [E(Ri)].

Pengelompokan dan keputusan investasi saham yang efisien.

Gambar 1 menunjukkan bahwa semakin besar risiko sistematis/beta (β), semakin

Muhamad Ferdy Firmansyah

KSPM Universitas Siliwangi

Anda mungkin juga menyukai