Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, 2 (2) April 2022 : 1 - 10

Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, Vol. 2 No. 2 April 2022 ISSN 2723-6056 (Print) ISSN 2723:6048 (Online)

JAMB
(Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis)
Available online https://jurnal.polsri.ac.id/index.php/JAMB
DOI : https://doi.org/10.5281/zenodo.7413225

Prediksi Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode

Altman Z-Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari, Tbk)

Prediction of Bankruptcy Using The Altman Z-Score Method

(Case Study of PT Toba Pulp Lestari, Tbk)

Neneng Miskiyah1)*, Elisa2), Marieska Lupikawaty 3), Dian Dwi Permatasari4),

Velliane Noorfa Azhani5), Atika Supri Hartini6)
1,2,3,4,5,6)Jurusan Administrasi Bisnis, Politeknik Negeri Sriwijaya

*Corresponding Email: neneng.miskiyah@polsri.ac.id

Abstrak
Prediksi kebangkrutan sebagai early warning terhadap kondisi perusahaan, sangat membantu
perusahaan yang mengalami kondisi financial distress agar bisa memperbaiki kinerjanya sebelum
kebangkrutan terjadi. Tujuan dari penelitian ini untuk memprediksi kebangkrutan PT Toba Pulp Lestari,
Tbk., dengan menggunakan metode Altman Z-Score.Data penelitian berupa data sekunder yang diperoleh
dari Bursa Efek Indonesia dalam bentuk laporan keuangan PT Toba Pulp Lestari, Tbk., tahun 2010 sampai
2019. Hasil penelitian menjelaskan bahwa kondisi keuangan perusahaan dalam kategori bangkrut
karena nilai kriteria perhitungan dari tahun 2010 sampai 2019 berada pada nilai Z < 1,81, namun dalam
kondisi tersebut, perusahaan tetap beroperasi karena mendapatkan pinjaman dari Pinnacel Company
Limited sebesar 90,45% atas saham INRU.
Kata Kunci: Altman Z-Score, Prediksi Kebangkrutan, Rasio Keuangan

Abstract
Prediction of bankruptcy as an early warning of the company's condition, is very helpful for companies
experiencing financial distress conditions in order to improve their performance before bankruptcy occurs.
The purpose of this study is to predict the bankruptcy of PT Toba Pulp Lestari, Tbk., using the Altman Z-
Score method. The research data is secondary data obtained from the Indonesia Stock Exchange in the
financial statements of PT Toba Pulp Lestari, Tbk., from 2010 to 2019. The results of the study explain that
from 2010 to 2019, the company's financial condition is in the bankrupt category because the criterion value
is at the Z value. <1.81, but under these conditions, the company continued to operate because it obtained a
loan from Pinnacel Company Limited for 90.45% of INRU’s stock.
Keywords: Altman Z-Score, Bankruptcy Prediction, Financial Ratio

How to Cite: Miskiyah, N., Elisa., Lupikawaty, M., Permatasari, D.D., Azhani, V.N., & Hartini, A.S. (2021). Prediksi
Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari, Tbk.). Jurnal Aplikasi
Manajemen Bisnis Sriwijaya. 2 (2): 1-10

1
Neneng Miskiyah, Elisa, Marieska Lupikawaty, Dian Dwi Permatasari, Velliane Noorfa Azhani, Atika Supri
Hartini, Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z – Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari,
Tbk)

PENDAHULUAN Analisis laporan keuangan

Prediksi kebangkrutan berfungsi merupakan alat yang sangat penting
untuk memberikan pedoman kepada untuk memperoleh informasi tentang
pihak-pihak yang berkepentingan kondisi keuangan dan kinerja
tentang kinerja keuangan perusahaan perusahaan selama satu periode. Dengan
apakah akan mengalami kebangkrutan menganalisis laporan keuangan,
di masa yang akan datang. Semakin awal perusahaan dapat memahami kondisi
tanda-tanda kebangkrutan diketahui masa lalu dan perubahan keuangan, dan
maka akan semakin baik karena informasi tersebut dapat digunakan
manajemen dapat melakukan perbaikan, untuk mengetahui kelemahan
pihak kreditur dan pemegang saham perusahaan dalam memprediksi
juga dapat melakukan persiapan untuk kebangkrutan. Laporan keuangan
mengatasi kemungkinan buruk yang digunakan sebagai informasi dan
akan terjadi. Lebih lanjut (Endri, 2009) beberapa jenis informasi yang
mengemukakan bahwa kebangkrutan dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia
adalah masalah yang harus diwaspadai dan melibatkan kondisi keuangan.
perusahaan karena akan memberikan Laporan keuangan yang biasa dianalisis
dampak negatif. Oleh karena itu perlu yaitu laporan laba rugi/neraca yang
dilakukan identifikasi sejak dini dengan bertujuan untuk mendapatkan
menggunakan model sistem peringatan gambaran tentang perkembangan
dini, sehingga dapat dilakukan antisipasi perusahaan dengan melakukan analisis
untuk mencegah krisis keuangan (Endri, rasio keuangan. Analisis rasio keuangan
2009)(Wongsosudono & Chrissa, 2013). merupakan cara analisa dengan
Untuk memprediksi kebangkrutan, menggunakan perhitungan
perusahaan membutuhkan informasi perbandingan atas data kuantitatif yang
tentang kondisi dan kinerja keuangan. ditujukan dalam neraca maupun laba
Kinerja keuangan adalah suatu analisis rugi, dengan analisis rasio ini dapat
yang dilakukan untuk melihat sejauh diketahui kelemahan dan kekuatan
mana suatu perusahaan telah perusahaan dibidang keuangan (Rialdy,
melaksanakan dengan 2017).
menggunakan aturan-aturan (Khaerunnisa & Rahayu, 2019)
pelaksanaan keuangan secara baik dan mengemukakan bahwa beberapa
benar (Fahmi, 2012). penelitian telah mengembangkan model

2
 Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, 2 (2) April 2022 : 1 - 10

prediksi kebangkrutan perusahaan. (Saragih, 2017), menemukakan

Salah satunya adalah Model Altman Z- bahwa dengan menggunakan metode
Score. Metode ini memiliki lebih banyak Altman Z-Score PT Garuda Tehnik
keuntungan daripada metode prediksi Development (2011-2015) mengalami
kebangkrutan lainnya yang telah penurunan kinerja karena diprediksi
menggabungkan beberapa rasio yang kebangkrutan pada tahun 2011, 2012
diperlukan untuk mengevaluasi dan 2014 karena nilai Z-Score berada
likuiditas, profitabilitas, solvabilitas dan dibawah standar yaitu <2,90, sedangkan
aktivitas. Selain itu, rasio Z-Score telah pada tahun 2015 diprediksi dalam
mencakup evaluasi internal dan kondisi grey area/rawan kebangkrutan.
eksternal perusahaan, dalam hal ini Sementara hasil penelitian (Susilawati,
adalah rasio nilai pasar saham 2019) menunjukkan bahwa dari empat
perusahaan terhadap total semua perusahaan semen yang terdaftar di
kewajiban yang terlibat dalam metode Bursa Efek Indonesia semuanya
Altman Z-Score. Hal ini juga didukung mengalami penurunan. Dari perhitungan
oleh pernyataan (Tahu, 2019) prediksi Z-Score hanya ada satu
menyatakan bahwa metode Altman Z- perusahaan saja yaitu PT Indocement
Score dapat digunakan untuk Tunggal Prakasa, Tbk yang bisa
perusahaan manufaktur dengan mempertahankan kondisi kesehatan
menggunakan 5 (lima) rasio keuangan. perusahannnya. Sementara PT Semen
Model Altman Z-Score menjadi metode Baturaja Persero Tbk., dan PT Semen
yang paling terkenal untuk memberikan Indonesia, Tbk., berada pada zona yang
peringatan dini ketika perusahaan rawan yaitu masuk pada area abu-abu.
mengalami kesulitan keuangan (Altman, Sedangkan PT Holcim Indonesia Tbk.,
2018). Altman mengkombinasikan lima merupakan perusahaan yang paling
jenis rasio yaitu rasio modal kerja buruk kondisinya karena masuk dalam
terhadap total aktiva, laba ditahan klasifikasi bangkrut, artinya perusahaan
terhadap total aktiva, EBIT terhadap mengalami kesulitan keuangan yang
total aktiva, nilai pasar saham terhadap akan berdampak pada kelangsungan
nilai buku total hutang dan penjualan perusahaan.
terhadap total aktiva (Prihadi, 2020). Metode Altman Z-Score dapat
memprediksi trend kondisi keuangan

3
Neneng Miskiyah, Elisa, Marieska Lupikawaty, Dian Dwi Permatasari, Velliane Noorfa Azhani, Atika Supri
Hartini, Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z – Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari,
Tbk)

perusahaan di bidang garmen di KAJIAN PUSTAKA

Indonesia. Pada tahun 2014 dan 2015 Kebangkrutan
ketiga perusahaan yang bergerak dalam Kebangkrutan akan cepat terjadi
bidang garmen berada dalam zona sehat. di negara yang sedang mengalami
Hal tersebut di buktikan dengan hasil kesulitan ekonomi, karena kesulitan
yang menunjukkan nilai Z-Score >2,675 ekonomi akan memicu semakin
yang merupakan batasan kategori cepatnya kebangkrutan perusahaan.
perusahaan yang sehat (Pratama & Perusahaan yang pada awalnya dalam
Putro, 2017). Berbeda yang ditemukan kondisi yang sehat akibat kesulitan
(Marcelinda et al., 2014) pada ekonomi negara tersebut, secara
perusahaan manufaktur yang terdaftar langsung atau tidak langsung akan
di Bursa Efek Indonesia ditemukan mengalami kebangkrutan. Kebangkrutan
bahwa model prediksi Altman Z-Score atau kegagalan perusahaan menjalankan
memiliki tingkat akurasi yang rendah usahanya untuk memperoleh
yaitu hanya 27,96%. Hal yang sama juga pendapatan, atau kondisi ketika jumlah
ditemukan oleh (Nikmah, 2014). kewajiban melebihi nilai wajar aset atau
Sementara temuan (Yi, 2012) sebagai kewajiban lancar melebihi aset
menyimpulkan bahwa model Altman lancar (Ali Abusalah Elmabrok & Ng,
cocok digunakan di Amerika Serikat 2012).
namun tidak cocok digunakan di Cina. Metode Altman Z-Score
Penelitian ini mengkaji prediksi Menurut (Rudianto, 2013) analisis
kebangkrutan PT Toba Pulp Lestari, Altman Z-Score adalah metode untuk
Tbk., dengan menggunakan Metode memprediksi keberlangsungan hidup
Altman Z-Score yang terdaftardi Bursa suatu perusahaan dengan
Efek Indonesia tahun 2010-2019 dengan mengkombinasikan beberapa rasio
lima jenis rasio yaitu rasio modal kerja keuangan yang umum dan pemberian
terhadap total aset, rasio laba ditahan bobot yang berbeda satu dengan lainnya.
terhadap total aset, rasio laba sebelum Itu berarti, dengan metode Z-Score dapat
bunga dan pajak terhadap total aset, nilai diprediksi kemungkinan kebangkrutan
pasar ekuitas terhadap nilai buku dari suatu perusahaan.
total hutang, dan penjualan terhadap Pehitungan analisis Z-Score terdiri
total asset. dari tiga versi diantaranya versi pada
perusahaan manufaktur yang telah go

4
 Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, 2 (2) April 2022 : 1 - 10

public, perusahaan manufaktur pribadi aset, laba sebelum bunga dan pajak
yang belum go public, dan terhadap total aset, nilai pasar ekuitas,
perusahaan bukan manufaktur.Persam dan penjualan terhadap total periode
aan yang digunakan untuk menilai 2010-2019.
kebangkrutan perusahaan yaitu model Data sekunder yang diperoleh dari
rasio yang menggunakan multiple situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI)
discriminate analysis (MDA), secara melalui website www.idx.co.iddan
sederhana langkah MDA yang ditempuh www.sahamok.netyang meliputi laporan
adalah melakukan klasifikasi posisi dan laporan laba/rugi PT Toba
perusahaan kedalam perusahaan Pulp Lestari Tbk periode 2010-2019.
bangkrut dan tidak bangkrut, Teknik analisis yang digunakan
melakukan koleksi data dan menetapkan oleh peneliti yaitu teknik analisis
score. Berikut persamaan Metode deskriptif dengan metode data yang
Altman Z-Score Orisinal yang digunakan digunakan adalah metode Altman Z-
untuk mengukur kebangkrutan pada Score. Metode Altman Z-Score yaitu
perusahaan manufaktur (Prihadi, 2020) metode untuk memprediksi
Z=1,2X1 + 1,4 X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0 X5 keberlangsungan hidup suatu
dimana: perusahaan dengan mengkombinasikan
!"#$%&' )*+%,*-
X1: WCTA = beberapa rasio keuangan yang umum
.",*- /001,0
21,*%&13 4*#&%&'0
X2: RETA = dan pemberian bobot yang berbeda satu
.",*- /001,0
4*#&%&'0 516"#1 7&,1#10, *&3 .*810
X3: EBITTA = .",*- /001,0 dengan lainnya. Metode Altman
9*#$1, :*-;1 <6 4=;%,>
X4: MVEBVL =5""$ :*-;1 <6 .",*- ?1@, menggunakan tiga kriteria yaitu tidak
A*-10
X5: STA =.",*- /001,0
bangkrut, rawan kebangkrutan (grey
area) dan bangkrut. Peneliti
METODOLOGI
menggunakan metode Altman Z-Score
Penelitian ini merupakan
Orisinal untuk memprediksi
penelitian deskriptif kuantitatif yang
kebangkrutan pada perusahaan
membahas prediksi kebangkrutan PT
manufaktur di industri pulp dan kertas
Toba Pulp Lestari, Tbk., dengan
yang terdaftar di Bursa Efek yaitu PT
menggunakan metode Altman Z-Score
Toba Pulp Lestari, Tbk.
berdasarkan laporan keuangan yang
Persamaan yang digunakan untuk
terdiri dari rasio modal kerja terhadap
menilai kebangkrutan perusahaan yaitu
total aset, laba ditahan terhadap total

5
Neneng Miskiyah, Elisa, Marieska Lupikawaty, Dian Dwi Permatasari, Velliane Noorfa Azhani, Atika Supri
Hartini, Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z – Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari,
Tbk)

model rasio yang menggunakan multiple HASIL

discriminate analysis (MDA), secara Penelitian ini bertujuan untuk
sederhana langkah MDA yang ditempuh menghitung Altman Z-Score untuk
adalah melakukan klasifikasi memprediksi kemungkinan
perusahaan kedalam perusahaan kebangkrutan PT Toba Pulp LestariTbk.,
bangkrut dan tidak bangkrut, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
melakukan koleksi data dan menetapkan periode 2010-2019. Penilaian dilakukan
score. Berikut persamaan Metode dengan menggunakan rasio modal kerja
Altman Z-Score Orisinal yang digunakan terhadap total aset, rasio laba ditahan
untuk mengukur kebangkrutan pada terhadap total aset, rasio laba sebelum
perusahaan manufaktur (Prihadi, 2020) bunga dan pajak terhadap total aset, nilai
Z=1,2X1 + 1,4 X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0 X5 pasar ekuitas terhadap nilai buku total
hutang, dan penjualan terhadap total
dimana:
asset.
Z = Indeks Kebangkrutan
X1 = Modal Kerja / Total Aset
X2 = Laba Ditahan / Total Aset Tabel 2 Hasil Perhitungan Altman Z-Score
X3 = Laba Sebelum Bunga dan Pajak/Total Tahun 2010 - 2019
Aset Tah Mod Laba Laba Nilai Penju Z- Level
un al Dita sebel Pasa alan Sco
X4 = Nilai Pasar Ekuitas/Nilai Buku Total Kerj han um r (X5) re
a (X2) Pajak Ekui
Hutang (X1) dan tas
X5 = Penjualan/Total Aset Bung
a
(X4)

(X3)
-
201 0,05 0.00 0,63 0.7 Bang
0,00 0,337
Adapun kriteria yang digunakan 0 0 1
2
8 74 krut
-
201 0,02 0.00 1,04 0.8 Bang
peneliti untuk memprediksi 1 8 01
0,03
4
0,284
32 krut
4
- - -
kebangkrutan perusahaan manufaktur 201
0,05 0.01 0,00
1,03
0,344
0.9 Bang
2 7 05 krut
7 0 2
yang tedaftar di Bursa Efek Indonesia 201
-
0.01
-
0,63 0.5 Bang
0.08 0,01 0,284
3 2 6 4 krut
6 2
(BEI) yang begerak di industri pulp dan 201 0,00 0.00 0,01 0,63 0.7 Bang
0,331
4 05 4 7 5 75 krut
kertas yaitu PT Toba Pulp Lestari,Tbk. 201 0,00
-
0,00 0,15 0.3 Bang
0.00 0,289
5 4 2 4 82 krut
8
- -
201 0.11 0,17 0.5 Bang
0,05 0,02 0,248
6 0 5 02 krut
Tabel 1 Kriteria Metode Altman Z-Score Orisinal 3 1
201 0,04 0.00 0,01 0,16 0.5 Bang
Nilai Z Kriteria 7 0 1 2 8
0,367
57 krut
Jika Z-Score > 2,99 Tidak bangkrut/sehat 201 0,10 0.01 0,01 0,20 0.5 Bang
0,295
Jika 1,81 < Z-Score Daerah Rawan bangkrut 8 1 0 2 9 35 krut
- - - 0.1
< 2,99 (Grey Zone) 201
0,09 0.04 0,02 0,23 04
Bang
9 krut
Jika Z-Score < Bangkrut 4 0 6 9 0,216
1,81 Sumber: Hasil olah data, 2021
Sumber: Prihadi, 2020

6
 Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, 2 (2) April 2022 : 1 - 10
Berdasarkan Tabel 2 diketahui
hasil perhitungan dari metode altman z-
score memprediksi bahwa PT Toba Pulp
Lestari, Tbk mengalami fluktuasi dari
tahun 2010-2019. Dilihat dari Tabel 2
hasil Z-Score menunjukkan bahwa
perusahaan menghasilkan nilai Z-Score
yang selalu berubah-ubah. Hasil analisis
prediksi kebangkrutan metode Altman
Z-Score pada PT Toba Pulp Lestari pada
tahun 2010 memperoleh nilai Z-Score
sebesar 0,774 yang berada pada kondisi
bangkrut disebabkan ketidakmampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba
dari total aktiva sebelum pembayaran
bunga dan pajak. Pada tahun 2011 PT
Toba Pulp Lestari, Tbk nilai Z-Score
mengalami sedikit peningkatan yaitu
sebesar 0,832. Namun peningkatan Z-
Score tersebut tidak mempengaruhi
kondisi perusahaan tetap berada pada
kondisi bangkrut karena perusahaan
tidakmampu menghasilkan laba dari
total aktiva sebelum pembayaran bunga
dan pajak. Pada tahun 2012 Z-Score
mengalami peningkatan kembali sebesar
0,905 dimana nilai tersebut termasuk ke
dalam kategori bangkrut karena Z-Score
berada di bawah < 1,81. Hal ini
disebabkan karena tahun 2012
perusahaan tidak mampu membiayai
operasional perusahaan sehingga
kegiatan operasional yang tidak berjalan
dengan lancar dan ketidakmampuan
perusahaan memperoleh laba dari total
aktiva sebelum pembayaran bunga dan
pajak. Kemudian tahun 2013 nilai
perhitungan Z-Score sebesar 0,54 karena
terjadi penurunan disetiap variabel yang
diperoleh dan terdapat dua variabel nilai
yang yang diperoleh negatif yaitu
perolehan nilai X1dan X3. Hasil Z-Score
yang diperoleh PT Toba Pulp Lestari, Tbk
pada tahun 2013 sebesar 0,54 dimana
nilai tersebut termasuk ke dalam
kategori bangkrut karena Z-Score yang
diperoleh di bawah Z < 1,81. Pada tahun
2014 perolehan nilai Z-Score mengalami
peningkatan sebesar 0,775, hal ini
disebabkan PT Toba Pulp Lestari Tbk.,
tahun 2014 mendapatkan pinjaman dari
induk usaha pinnacel Company Limited
yang merupakan pemegang saham INRU
sebesar 90,45% yang digunakan untuk
menunjang pertumbuhan usaha. Namun
Kondisi perusahaan tetap berada pada
kondisi bangkrut karena kegiatan
operasional perusahaan yang belum
stabil. Hal ini disebabkan perusahaan
memiliki kewajiban yang lebih tinggi
dibandingkan dengan asetnya. Pada
tahun 2015 perolehan Z-Score
mengalami penurunan yaitu 0,382,
dimana nilai tersebut termasuk kategori
7
Neneng Miskiyah, Elisa, Marieska Lupikawaty, Dian Dwi Permatasari, Velliane Noorfa Azhani, Atika Supri
Hartini, Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z – Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari,
Tbk)

bangkrut karena nilai Z-Score < 1,81, hal sebesar 0,001 sehingga kegiatan
ini disebabkan karena kondisi kinerja operasional perusahaan tidak berjalan
keuangan perusahaan tidak berjalan dengan lancar maka kondisi perusahaan
dengan baik dan variabel-variabel yang berada dalam kategori bangkrut. Pada
dihasilkan perusahaan kurang baik. tahun 2018 perolehan nilai Z-Score
Ketidakmampuan perusahaan mengalami peningkatan dari tahun
menghasilkan laba dari total aktiva sebelumnya yaitu sebesar 0,595 dimana
sebelum bunga dan pajak nilai tersebut termasuk kedalam
mengindikasikan lebih banyak hutang kategori bangkrut. Hal ini disebabkan
daripada modal sendiri dan penghentian sementara aktivitas
ketidakmampuan manajemen kegiatan operasi perusahaan karena
perusahaan dalam proses produksi terjadi insiden terbakar kabel di ruangan
sehingga banyaknya produk yang cacat Pusat Pengontrol Operasi Motor Listrik
yang menjadi kerugian sangat besar (MCC room)–Bagian Pemasakan di
karena mengakibatkan pembengkakan pabrik. Oleh karena itu, perusahaan
biaya produksi. Tahun 2016 perhitungan mengalami kerugian tidak dapat
Z-Score mengalami penurunan kembali berproduksi selama proses perbaikan
sebesar 0,374 dimana perusahaan sehingga tahun 2018 penjualan
berada pada kondisi bangkrut karena Z- mengalami penurunan sebesar 0,295.
Score berada di bawah 1,81. Hal ini Tahun 2019 nilai Z-Score mengalami
disebabkan volume penjualan yang penurunan sebesar 0,104, dimana nilai
kurang efisiensi dalam memanajemen tersebut termasuk di dalam kategori
seluruh aktiva perusahaan sehingga bangkrut karena Z-Score yang diperoleh
perusahaan tidakmampu membayar di bawah Z <1,81. Hal ini disebakan
kewajibannya. Tahun 2017 Z-Score tahun sebelumnya kegiatan operasional
mengalami peningkatan sebesar 0,557, tidak berjalan dengan lancar sehingga
hal ini disebabkan peningkatan volume perusahaan tidak bisa membayar hutang
penjualan yang mencerminkan adanya yang terdiri dari hutang jangka pendek
efisiensi perusahaan dalam dan hutang jangka panjang.
memanajemen keseluruhan aktiva PT Toba Pulp Lestari,Tbk., kondisi
perusahaan. Namun pada tahun ini laba keuangannya termasuk di dalam
yang dihasilkan dari total aktiva sebelum kategori bangkrut pada periode 2010-
bunga dan pajak mengalami penurunan 2019 karena nilai Z-Score berada di

8
 Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, 2 (2) April 2022 : 1 - 10

bawah nilai Z< 1,81 jika hal seperti ini Dari hasil perhitungan prediksi
tidak segera diatasi dengan baik, maka kebangkrutan dengan menggunakan
kondisi perusahaan akan semakin metode Altman Z-Score maka kondisi
memburuk bahkan berakhir keuangan PT Toba Pulp Lestari, Tbk.,
kebangkrutan. termasuk ke dalam kategori bangkrut
Dari hasil analisis Altman Z-Score karena nilai kriteria perhitungan dari
bahwa dari tahun 2010 sampai 2019 PT tahun 2010-2019 berada dinilai Z<1,81.
Toba Pulp Lestari, Tbk., diprediksi PT Toba Pulp Lestari, Tbk., masih
mengalami kebangkrutan namun beroperasi dari tahun 2010-2019
perusahaan tetap dapat beroperasi, hal meskipun diprediksi dalam kategori
ini disebabkan perusahaan bangkrut karena pada rapat pemegang
mendapatkan pinjaman dari induk usaha saham perusahaan mendapatkan
Pinnacel Company Limited ditahun 2014 pinjaman dari induk usaha Pinnacel
yang merupakan pemegang saham dari Company Limited sebesar 90,45% atas
perseroan. Kepemilikan PT Toba Pulp saham INRU yang digunakan untuk
Lestari, Tbk., atas saham INRU sebesar menunjang pertumbuhan usaha.
90,45% yang digunakan untuk
menunjang pertumbuhan usaha, salah UCAPAN TERIMA KASIH
satunya untuk uang muka Marketing Peneliti mengucapkan terima
International Limited (DPM) dan pada kasih kepada Direktur Politeknik Negeri
tanggal 29 Desember 2017 dimana Sriwijaya, Kepala Pusat Penelitian dan
Perseroan telah menandatangani Pengabdian Kepada Masyarakat, dan
Perjanjian dengan Pinnacle Company Ketua Jurusan Administrasi Bisnis atas
Limited. Hal tersebut yang menjadikan dukungan yang telah diberikan kepada
salah satu alasan PT Toba Pulp Lestari, peneliti.
Tbk., tetap berdiri dan perusahaan juga
memiliki Hutan Tanaman Industri (HTI) DAFTAR PUSTAKA
milik perseroan sehingga bahan baku
untuk produksi dihasilkan dari Ali Abusalah Elmabrok, M., & Ng, K.
(2012). Using Altman’s Model and
perusahaan itu sendiri.
Current Ratio to Assess the
Financial Status of Companies
Quoted In the Malaysian Stock
SIMPULAN
Exchange. International Journal of

9
Neneng Miskiyah, Elisa, Marieska Lupikawaty, Dian Dwi Permatasari, Velliane Noorfa Azhani, Atika Supri
Hartini, Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z – Score (Studi Kasus PT Toba Pulp Lestari,
Tbk)
Scientific and Research Publications,
2(7), 1–11. www.ijsrp.org
Altman, E. I. (2018). A fifty-year
retrospective on credit risk models,
the altman z-score family of models
and their applications to financial
markets and managerial strategies.
Journal of Credit Risk, 14(4), 1–34.
https://doi.org/10.21314/JCR.201
8.243
Endri. (2009). Prediksi Kebangkrutan
Bank Untuk Menghadapi Dan
Mengelola Perubahan Lingkungan
Bisnis: Analisis Model Altman’S Z-
Score. Perbanas Quarterly Review,
2(1), 34–50.
Fahmi. (2012). Analisis Kinerja
Keuangan. CV Alfabeta.
Khaerunnisa, I., & Rahayu, N. A. (2019).
Analysis of Bankruptcy Issues at
Manufacturing Companies, Sub-
Sectors of Cosmetics and
House_Appliances Registered in
Indonesia Stock Exchange (IDX)
year 2015-2017 using Altman Z-
score. The Accounting Journal of
Binaniaga, 4(1), 27–36.
Marcelinda, S. O., Paramu, H., &
Puspitasari, N. (2014). Analisis
Akurasi Prediksi Kebangkrutan
Model Altman Z-Score pada
Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
E-Journal Ekonomi Bisnis Dan
Akuntansi, 1(1), 1–3.
Nikmah, D. D. S. (2014). Prediksi
Financial Distress Untuk
Perusahaan Besar Dan Kecil Di
Indonesia Perbandingan Ohlson
Dan Altman. Jurnal Fairness,
4(2009), 36–58.
Pratama, F., & Putro, B. E. (2017).
Analisis Model Prediksi
Kebangkrutan Industri Garmen
dengan Menggunakan Metode
Altman Z- Score. Jurnal Media
Teknik Dan Sistem Industri, 1, 1–10.
https://doi.org/10.35194/jmtsi.v1i
0.45
Prihadi, T. (2020). Analisis Laporan
Keuangan: Konsep dan Aplikasi. PT
Gramedia.
Rialdy, N. (2017). Analisis Prediksi
Kebangkrutan Dengan
Menggunakan Metode Altman Z-
Score Pada PT. Adhi Karya (Persero)
Tbk. In Jurnal Keuangan & Bisnis
(Vol. 9, Issue 1, pp. 79–96).
Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen.
Penerbit Erlangga.
Saragih, F. (2017). Analisis Prediksi
Kebangkrutan Dengan Metode
Altman Z Score Pada PT Garuda
Teknik Development. Jurnal
Akuntansi Manajerial, 2(2), 1–14.
Susilawati, E. (2019). Analisis Prediksi
Kebangkrutan dengan Model
Altman Z Score Pada Perusahaan
Semen yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2012-2018.
Fairvalue: Jurnal Ilmiah Akuntansi
Dan Keuangan, 2(1), 1–12.
Tahu, P. G. (2019). Predicting Financial
Distress of Construction Companies
in Indonesia: a Comparison of
Altman Z-Score and Springate
Methods. International Journal of
Sustainability, Education, and Global
Creative Economic (IJSEGCE), 2(2),
7–12.
https://doi.org/10.1234/ijsegce.v3
i1.84
Wongsosudono, C., & Chrissa. (2013).
Analisis Rasio Keuangan untuk
Memprediksi Financial Distress
Pada Perusahaan Sektor Keuangan
yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Bina Akuntansi
IBBI, 19(2), 5–14.
Yi, W. (2012). Z-score Model on Financial
Crisis Early-Warning of Listed Real
Estate Companies in China: a
Financial Engineering Perspective.
Systems Engineering Procedia, 3,
153–157.
https://doi.org/10.1016/j.sepro.20
11.11.021
10