Case Study Series A

-A2.1. Tidak ada produk baru Rp. milyar

Deskripsi Tahun
2014 2015 2016 2017 2018 2019
1 Penjualan 1500 1650 1815 1869 1926 1983 -Inflasi=7% pa
2 Biaya Penjualan -1000 -1080 -1166 -1260 -1360 -1469 -Bunga=9% pa
3 Keuntungan Penjualan 500 570 649 610 565 514 - Pertumbuhan penjualan :
33% 35% 36% 33% 29% 26% 2014-2015 = 10% pa 10% 10% 3% 3% 3%
4 Biaya lain-lainnya -300 -327 -356 -381 -408 -437 2016-2019 = 3% pa
5 Keuntungan perusahaan sebelum pajak 200 243 292 228 157 77 - Pertumbuhan biaya penjualan
13% 15% 16% 12% 8% 4% 2014-2019 = 8% pa 8% 8% 8% 8% 8%
6 Pajak -60 -73 -88 -69 -47 -23 - Pertumbuhan biaya lainnya :
7 Keuntungan perusahaan setelah pajak 140 170 205 160 110 54 2014-2016 = 9% pa 9% 9% 7% 7% 7%
9% 10% 11% 9% 6% 3% 2016-2019 = 7% pa
8 Ekuitas Awal Tahun 500 570 655 757 837 892 - Pajak = 30%
10 Dividen (50%) 70 85 102 80 55 27 - Dividend payout ratio = 50%
11 Ekuitas akhir tahun 570 655 757 837 892 919
12 Nilai 'Saat ini' (PV) dari no.11 570 601 637 646 632 597
13 Nilai 'Saat ini' (PV) bila tidak ada dividen 640 679 723 708 671 615
NPV Modal Akhir Tahun 2014 2015 2016 2017 2018 2019
dengna dividen 570 601 637 646 632 597 `
tanpa dividen 640 679 724 708 671 615

Rasio Profitabilitas 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Return on Equity (ROE) 26.17% 27.76% 29.04% 20.08% 12.72% 5.96%
Gross Profit Margin (GPM) 33.33% 34.55% 35.76% 32.64% 29.34% 25.92%
Operating Profit Margin (OPM) 13.33% 14.73% 16.09% 12.20% 8.15% 3.88%
Net Profit Margin (NPM) 9.33% 10.30% 11.29% 8.56% 5.71% 2.72%

Kelayakan Total
Initial Cash Flow (ICF) 0 0 0 0 0 0
Operating Cash Flow (OCF) [7-10] 70 85 102 80 55 27
Net Operating Cash Flow (NOCF) [ICF+OCF] 70 85 102 80 55 27
Net Present Value (NPV) NOCF 70 78 86 62 39 18 352
 Case Study Series A
-A2.2. Ada produk baru - investasi 2014/2015
Rp. milyar

Deskripsi Tahun
2014 2015 2016 2017 2018 2019
1 Penjualan 1500 1650 1815 2178 2614 3136 -Inflasi=7% pa
2 Biaya Penjualan -1000 -1080 -1166 -1283 -1411 -1552 -Bunga=9% pa
3 Keuntungan Penjualan 500 570 649 895 1202 1584 - Pertumbuhan penjualan :
33% 35% 36% 41% 46% 51% 2014-2016 = 10% pa 10% 10% 20% 20% 20%
4 Biaya lain-lainnya -300 -327 -356 -381 -408 -437 2016-2019 = 20% pa
5 Keuntungan perusahaan sebelum pajak 200 243 292 514 794 1147 - Pertumbuhan biaya penjualan :
13% 15% 16% 24% 30% 37% 2014-2016 = 8% pa 8% 8% 10% 10% 10%
6 Pajak -60 -73 -88 -154 -238 -344 2016-2019 = 10% pa
7 Keuntungan perusahaan setelah pajak 140 170 205 360 556 803 325 - Pertumbuhan biaya lainnya : 9% 9% 7% 7% 7%
9% 10% 11% 17% 21% 26% 2014-2016 = 9% pa
8 Ekuitas Awal Tahun 500 570 655 757 937 1215 2016-2019 = 7% pa 43% 52% 63% 111% 171% 247%
10 Dividen (50%) 70 85 102 180 278 402 - Pajak = 30%
11 Ekuitas akhir tahun 570 655 757 937 1215 1617 - Dividend payout ratio = 50%
12 Nilai 'Saat ini' (PV) dari no.11 570 601 637 724 861 1051 -Investasi untuk produk baru:
13 Nilai 'Saat ini' (PV) bila tidak ada dividen 640 679 723 862 1058 1312 Tahun 2014 = Rp. 200 m
Tahun 2015 = Rp. 125 m

NPV Modal Akhir Tahun [12] 570 601 637 724 861 1,051

Rasio Profitabilitas
Return on Equity (ROE) [7/(8+11)/2] 26.17% 27.76% 29.04% 42.50% 51.67% 56.71%

Rasio Efisiensi
Gross Profit Margin (GPM) [3/1] 33.33% 34.55% 35.76% 41.09% 45.98% 50.51%
Operating Profit Margin (OPM) [5/1] 13.33% 14.73% 16.09% 23.60% 30.37% 36.58%
Net Profit Margin (NPM) [7/1] 9.33% 10.30% 11.29% 16.53% 21.27% 25.61%

Kelayakan Total
Initial Cash Flow (ICF) -200 -125 0 0 0 0
Operating Cash Flow (OCF) [7-10] 70 85 102 180 278 402
Net Operating Cash Flow (NOCF) [ICF+OCF] -130 -40 102 180 278 402
Net Present Value (NPV) NOCF (130) (37) 86 139 197 261 516 Besarnya Keuntungan Bersih (excess return) diatas Investasi
352
164
Profitability Index 51% Besarnya Keuntungan Bersih untuk setiap Rp. 1 Investasi

PV Investasi 314.6789
Profitability Index 52.2%
 Case Study Series A
-A2.3. Ada produk baru - ditunda satu tahun 42% 51% 61% 74%
Rp. milyar

Deskripsi Tahun
2014 2015 2016 2017 2018 2019
1 Penjualan 1500 1650 1815 1997 2296 2640 -Inflasi=7% pa
2 Biaya Penjualan -1000 -1080 -1166 -1260 -1386 -1524 -Bunga=9% pa
3 Keuntungan Penjualan 500 570 649 737 910 1116 - Pertumbuhan penjualan :
33% 35% 36% 37% 40% 42% 2014-2017 = 10% pa 10% 10% 10% 15% 15%
4 Biaya lain-lainnya -300 -327 -356 -381 -408 -437 2017-2019 = 20% pa
5 Keuntungan perusahaan sebelum pajak 200 243 293 356 502 679 - Pertumbuhan biaya penjualan :
13% 15% 16% 18% 22% 26% 2014-2017 = 8% pa 8% 8% 8% 10% 10%
6 Pajak -60 -73 -88 -107 -151 -204 2017-2019 = 10% pa
7 Keuntungan perusahaan setelah pajak 140 170 205 249 351 475 - Pertumbuhan biaya lainnya : 9% 9% 7% 7% 7%
9% 10% 11% 12% 15% 18% 2014-2016 = 9% pa
8 Ekuitas Awal Tahun 500 570 655 757 882 1057 2016-2019 = 7% pa
10 Dividen (50%) 70 85 103 125 176 238 - Pajak = 30%
11 Ekuitas akhir tahun 570 655 758 882 1058 1295 - Dividend payout ratio = 50%
12 Nilai 'Saat ini' (PV) dari no.11 570 601 637 681 749 842 -Investasi untuk produk baru:
13 Nilai 'Saat ini' (PV) bila tidak ada dividen 640 679 723 777 874 996 Tahun 2015 = Rp. 205 m 335
Tahun 2016 = Rp. 130 m

NPV Modal Akhir Tahun [12] 570 601 638 681 749 841

Rasio Profitabilitas
Return on Equity (ROE) [7/(8+11)/2] 26.17% 27.77% 29.04% 30.41% 36.24% 40.41%
Gross Profit Margin (GPM) [3/1] 33.33% 34.55% 35.76% 36.91% 39.63% 42.27%
Operating Profit Margin (OPM) [5/1] 13.33% 14.73% 16.14% 17.83% 21.86% 25.72%
Net Profit Margin (NPM) [7/1] 9.33% 10.31% 11.30% 12.48% 15.30% 18.00%

Kelayakan Total
Initial Cash Flow (ICF) 0 -205 -130 0 0 0
Operating Cash Flow (OCF) [7-10] 70 85 103 125 176 238
Net Operating Cash Flow (NOCF) [ICF+OCF] 70 -120 -27 125 176 238
Net Present Value (NPV) NOCF 70 (110) (23) 96 124 154 312
352
(40)
Profitability Index -12%
PV Investasi 297.49179
Profitability Index -13.49%
105% 142%
PERBANDINGAN CASE STUDY A2

Rasio-Rasio Tidak ada produk baru Ada produk baru - investasi 2014/2015 Ada produk baru - ditunda satu tahun
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Rasio Profitabilitas
Return on Equity (ROE) 26% 28% 29% 20% 13% 6% 26% 28% 29% 43% 52% 57% 26% 28% 29% 30% 36% 40%

Rasio Efisiensi
Gross Profit Margin (GPM) 33% 35% 36% 33% 29% 26% 33% 35% 36% 41% 46% 51% 33% 35% 36% 37% 40% 42%
Operating Profit Margin (OPM) 13% 15% 16% 12% 8% 4% 13% 15% 16% 24% 30% 37% 13% 15% 16% 18% 22% 26%
Net Profit Margin (NPM) 9% 10% 11% 9% 6% 3% 9% 10% 11% 17% 21% 26% 9% 10% 11% 12% 15% 18%

Kelayakan Investasi Produk Baru

Initial Cash Flow (ICF) 0 0 0 0 0 0 -200 -125 0 0 0 0 0 -205 -130 0 0 0
Operating Cash Flow (OCF) 70 85 102 80 55 27 70 85 102 180 278 402 70 85 103 125 176 238
Net Operating Cash Flow (NOCF) 70 85 102 80 55 27 -130 -40 102 180 278 402 70 -120 -27 125 176 238
Net Present Value (NVP) 70 78 86 62 39 18 -130 -37 86 139 197 261 70 -110 -23 96 124 154
Total Net Present Value 352 516 312
Profitability Index 0% 51% -12%

Analisis : ROE turun setiap tahun dari 28% (2015) menjadi 6% (2019) ROE naik setiap tahun dari 28% (2015) menjadi 57% (2019) ROE naik setiap tahun dari 28% (2015) menjadi 40% (2019)
Rasio Efisiensi juga terus menurun setiap tahun Rasio Efisiensi naik terus setiap tahun Rasio Efisiensi naik terus setiap tahun
Total Net Present Value 2014-2019 sebesar Rp. 352 Miliar Total Net Present Value 2014-2019 sebesar Rp. 516 Miliar Total Net Present Value 2014-2019 sebesar Rp. 312 Miliar
Profitability Index diukur dari tambahan Investasi Profitability Index sebesar 51% (>0% Layak dilakukan) Profitability Index sebesar -12% (<0% = Tidak Layak)

Kesimpulan :
1. Sebagai Direksi dengan mempertimbangkan analisis Profitability Index maka lebih memilih untuk mengeluarkan produk baru dengan mulai investasi tahun 2014 dan 2015 masing-masing sebesar Rp200
Miliar dan Rp125 Miliar

2. Sebagai Komisaris setelah mempertimbangkan analisis yang disampaikan Direksi yang mencakup aspek profitabilitas, efisiensi, dan kelayakan investasi produk baru, maka dapat memahami pilihan Direksi
dalam mengeluarkan produk baru dengan mulai investasi tahun 2014 dan 2015. Selanjutnya sebagai Komisaris akan meminta Direksi untuk melakukan antisipasi (mitigasi) atas risiko kegagalan produk
baru (produk tidak diterima di pasar).

Adapun mitigasi risiko yang dapat dipertimbangkan antara lain:

- Melakukan riset dan pengembangan produk yang sesuai dengan ekspektasi konsumen
- Menyiapkan beberapa alternatif produk