DALAM KONTEKS MANAJEMEN INVESTASI,

RETURN MERUPAKAN IMBALAN YANG

DIPEROLEH DARI INVESTASI.
RETURN INI DIBEDAKAN MENJADI DUA,
PERTAMA RETURN YANG TELAH TERJADI
(ACTUAL RETURN) YANG DIHITUNG
BERDASARKAN DATA HISTORIS, DAN KEDUA
RETURN YANG DIHARAPKAN (EXPECTED
RETURN) AKAN DIPEROLEH INVESTOR DI
MASA MENDATANG.
KOMPONEN RETURN MELIPUTI:
1. CAPITAL GAIN (LOSS) MERUPAKAN
KEUNTUNGAN (KERUGIAN) BAGI INVESTOR
YANG DIPEROLEH DARI KELEBIHAN HARGA
JUAL (HARGA BELI) DI ATAS HARGA BELI
(HARGA JUAL)
2. YIELD MERUPAKAN PENDAPATAN ATAU
ALIRAN KAS YANG DITERIMA INVESTOR
SECARA PERIODIK, MISALNYA DEVIDEN.
 DIVIDEN + (HPSHI –HPSHK)
RETURN SAHAM= -------------------------------------------- X 100%
HPSHK

HPSHI = HARGA PENUTUPAN SAHAM HARI INI

HPSHK = HARGA PENUTUPAN SAHAM HARI INI
 CONTOH, NONA LAKSMI MEMBELI SAHAM
PT BCD SEBANYAK 5.000 LEMBAR @ RP 1.500.
SAHAM TERSEBUT DIMILIKI SELAMA SEBULAN.
SELANJUTNYA DIJUAL DENGAN HARGA RP
1.650 PER LEMBAR. DARI INFORMASI
TERSEBUT RATE OF RETURN DAPAT DIHITUNG
SEBAGAI BERITKUT. 
0 + 1.650 – 1.500
Rate of return = ------------------------------ =
10%
1.500
EXPECTED RETURN SAHAM TUNGGAL
EXPECTED RETURN SECARA SEDERHANA
ADALAH RATA-RATA TERTIMBANG DARI
BERBAGAI RETURN HISTORIS.
EXPECTED RETURN ATAS SAHAM
TUNGGAL DAPAT DIHITUNG DENGAN
FORMULA SBB.
   n
 (Rij)
j=1
E (Ri) = ----------------
N
 Keterangan simbol:

E(Ri) = expected return dari investasi

saham i
Pij = probabilitas diraihnya keuntungan
pada keadaan j
Rij = actual return dari investasi pada
saham
i pada keadaan j
N = periode amatan
 Data periode amatan dan
return saham PT ABC
Periode amatan Return
1 16%
2 18%
3 20%
4 17%
5 21%

  16% + 18% + 20% + 17% + 21%

E (RB) = ----------------------------------------------= 18,4%
5
 DALAM KONTEKS MANAJEMEN INVES-
TASI RISIKO MERUPAKAN BESARNYA
PENYIMPANGAN ANTARA TINGKAT
PENGEMBALIAN YANG DIHARAPKAN
(EXPECTED RETURN) DENGAN TINGKAT
PENGEMBALIAN YANG DICAPAI SECARA
NYATA (ACTUAL RETURN). SEMAKIN
BESAR PENYIMPANGANNYA BERARTI
SEMAKIN BESAR TINGKAT RISIKONYA.
 APABILA RISIKO DINYATAKAN SEBAGAI
SEBERAPA JAUH HASIL YANG DIPEROLEH BISA
MENYIMPANG DARI HASIL YANG DIHARAP-
KAN, MAKA DIGUNAKAN UKURAN PENYE-
BARAN. ALAT STATISTIK YANG DIGUNAKAN
SEBAGAI UKURAN PENYEBARAN TERSEBUT
ADALAH VARIANS ATAU DEVIASI STANDAR.
SEMAKIN BESAR NILAINYA, BERARTI SEMAKIN
BESAR PENYIMPANGANNYA (= RISIKONYA
SEMAKIN TINGGI).
 APABILA DIKAITKAN DENGAN PREFERENSI
INVESTOR TERHADAP RISIKO, MAKA RISIKO
DIBEDAKAN MENJADI TIGA, YAITU:
1. INVESTOR YANG SUKA RISIKO (RISK SEEKER)
2. INVESTOR YANG NETRAL RISIKO (RISK
NEUTRALITY)
3. INVESTOR YANG TIDAK SUKA RISIKO (RISK
AVERTER)
 INVESTOR YANG SUKA RISIKO (RISK
SEEKER) MERUPAKAN INVESTOR YANG
APABILA DIHADAPKAN PADA DUA PILIHAN
INVESTASI YANG MEMBERIKAN TINGKAT
PENGEMBALIAN YANG SAMA DENGAN RISIKO
YANG BERBEDA, MAKA IA AKAN LEBIH SUKA
MENGAMBIL INVESTASI DENGAN RISIKO
YANG LEBIH BESAR. BIASANYA INVESTOR
JENIS INI BERSIKAP AGRESIF DAN SPEKULATIF
DALAM MENGAMBIL KEPUTUSAN INVESTASI.
 INVESTOR YANG NETRAL RISIKO (RISK
NEUTRALITY) MERUPAKAN INVESTOR YANG
AKAN MEMINTA KENAIKAN TINGKAT
PENGEMBALIAN YANG SAMA UNTUK
SETIAP KENAIKAN RISIKO. INVESTOR JENIS
INI UMUMNYA CUKUP FLEKSIBEL DAN
BERSIKAP HATI-HATI (PRUDENT) DALAM
MENGAMBIL KEPUTUSAN INVESTASI.
 INVESTOR YANG TIDAK SUKA RISIKO
(RISK AVERTER) MERUPAKAN INVESTOR
YANG APABILA DIHADAPKAN PADA DUA
PILIHAN INVESTASI YANG MEMBERIKAN
TINGKAT PENGEMBALIAN YANG SAMA
DENGAN RISIKO YANG BERBEDA, MAKA IA
AKAN LEBIH SUKA MENGAMBIL INVESTASI
DENGAN RISIKO YANG LEBIH KECIL.
Return

Risk averter
C2

B2 Risk neutrality

C1
B1 Risk seeker
A2
A1

0 1 2 Risk
 DALAM KONTEKS PORTOFOLIO,
RISIKO DIBEDAKAN MENJADI DUA,
YAITU RISIKO SISTEMATIS (SYSTEMATIC
RISK) DAN RISIKO TIDAK SISTEMATIS
(UNSYSTEMATIC RISK).
RISIKO SISTEMATIS (SYSTEMATIC
RISK) MERUPAKAN RISIKO YANG TIDAK
DAPAT DIHILANGKAN DENGAN MELAKU-
KAN DIVERSIFIKASI.
SEBAB, FLUKTUASI RISIKO INI DIPE-
NGARUHI OLEH FAKTOR MAKRO YANG
DAPAT MEMPENGARUHI PASAR SECARA
KESELURUHAN. MISALNYA ADANYA
PERUBAHAN TINGKAT BUNGA, KURS
VALAS, KEBIJAKAN PEMERINTAH, DSB.
SEHINGGA SIFATNYA UMUM DAN BER-
LAKU BAGI SEMUA SAHAM DALAM
BURSA SAHAM YANG BERSANGKUTAN.
RISIKO INI JUGA DISEBUT UNDIVER-
SIFIABLE RISK.
 RISIKO TIDAK SISTEMATIS
(UNSYSTEMATIC RISK) MERUPAKAN
RISIKO YANG DAPAT DIHILANGKAN
DENGAN MELAKUKAN DIVERSIFIKASI,
KARENA RISIKO INI HANYA ADA
DALAM SATU PERUSAHAAN ATAU
INDUSTRI TERTENTU. FLUKTUASI
RISIKO INI BESARNYA BERBEDA-BEDA
ANTARA SATU SAHAM DENGAN
SAHAM YANG LAIN.
SEBAB, PERBEDAAN ITULAH MAKA
MASING-MASING SAHAM MEMILIKI
TINGKAT SENSITIFITAS YANG BERBEDA
TERHADAP SETIAP PERUBAHAN
PASAR. MISALNYA FAKTOR: STRUKTUR
MODAL, STRUKTUR ASSETS, TINGKAT
LIKUIDITAS, TINGKAT KEUNTUNGAN,
DAN SEBAGAINYA.
Risiko portofolio

Unsystematic risk

Tptal risk

Systematic risk

0 Jumlah saham dalam portofolio

RISIKO SAHAM TUNGGAL
n
 {Rij – E(Ri)}2
j=1
i2 =  dimana N = return yang terjadi pada
N periode pengamatan

n
 {Rij – E(Ri)}2
j=1
i = 
N
Data periode amatan dan return saham PT Z

Periode Return
1 16%
2 18%
3 20%
4 17%
5 21%
 16% + 18% + 20% + 17% + 21%
E (RZ) =  = 18,4%
5

Z2 = (16% –18,4%)2 + (18% – 18,4%)2 + (20% – 18,4)2 +

(17% – 18,4%)2 + (21% – 18,4%)2
= 0,000576 + 0,00016 + 0,000256 + 0,000196 + 0,000676
= 0,0001864/5 = 0,0003728
Z =  0,0003728
= 0,0193 = 1,93%
RISIKO SAHAM PORTOFOLIO
i2 = (Xi)2(i)2 + (Xj)2(j)2 + 2(Xi)(Xj)(i,j)(i)(j)

i = (Xi)2(i)2 + (Xj)2(j)2 + 2(Xi)(Xj)(i,j)(i)(j)

Keterangan simbol:
 = koefisien korelasi, menunjukan keeratan hubungan suatu variabel
dengan variabel lain, dimana: – 1 < (i,j) < +1
(i,j)(i)(j) = covarians saham i dengan saham j
 cov(A,B)
(A,B) = 
(i)(j)

Cov(A,B) = (A,B)(A)(B)

n
=  (Pi) {RAi – E(RA)} {RBi – E(RB)}
i=1
Keterangan simbol:
Pi = probabilitas diraihnya return
Rai = actual return dari investasi pada saham A
pada keadaan i
Rbi = actual return dari investasi pada saham
B pada keadaan i
E(RA)= expected return dari investasi saham A
E(RB)= expected return dari investasi saham B
DATA RETURN SAHAM PT A DAN PT B

Periode RA RB
1 20% 15%
2 15% 20%
3 18% 17%
4 21% 15%
 20% + 15% + 18% + 21%
E (RA) =  = 18,5%
4
15% + 20% + 17% + 15%
E (RB) =  = 16,75%
4
A2 = (20% – 18,5%)2 + (15% – 18,5%)2 + (18% – 18,5%)2 +
(21% – 18,5%)2
= 2,25 + 12,25 + 0,25 + 6,25
= 21/4 = 5,25
A =  5,25 = 2,29%
B2 = (15% –16,75%)2+(20% –16,75%)2+(17% – 16,75%)2+
(15% – 16,75%)2
= 3,0625 + 10,5625 + 0,0625 + 3,0625
= 16,75/4 = 4,1875
B =  4,1875 = 2,05%
 Cov(A,B) = (20% – 18,5%)(15% – 16,75%) = – 2,625%
(15% – 18,5%)(20% – 16,75%) – 11,375%
(18% – 18,5%)(17% – 16,75%) – 0,125%
(21% – 18,5%)(15% – 16,75%) – 4,375%
Jumlah – 18,500%

Cov(A,B) = – 18,5%/4 = – 4,625%

– 4,625
(A,B) =  = – 0,9852
(2,29)(2,05)
Diasumsikan dana yang diinvestasikan pada saham A = 65%, dan saham B = 35%, maka risk
portofolio dapat dihitung sebagai berikut:

p2 = (0,65)2 (0,0229)2 + (0,35)2 (0,0205)2 + 2 (0,65)(0,35)(– 0,9852)

(0,0229)(0,0205)
= 0,00022156 + 0,00005148 – 0,00021044
= 0,0000626/4 = 0,00001565
p =  0,00001565 = 0,0039556 = 0,3956%

JADI, RISIKO SAHAM TUNGGAL DAPAT DIREDUKSI

DENGAN MEMBENTUK PORTOFOLIO, DIMANA
KOEFISIEN KORELASI KEDUA SAHAM TERSEBUT HARUS
NEGATIF. SECARA INDIVIDU RISIKO SAHAM A = 2,29%
DAN RISIKO SAHAM B = 2,05%. DENGAN MEMBENTUK
PORTOFOLIO, MAKA RISIKONYA TURUN MENJADI
0,3956%.
KETIK DI GOOGLE:
DAFTAR PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI
BURSA EFEK INDONESIA
https://idx.co.id/
ARAHKAN KURSOR KE DATA PASAR, NAMPAK SBB.
PILIH MENU RINGKASAN SAHAM, TRUS KLIK, NAMPAK SBB.
ISI TANGGAL YANG DIKEHENDAKI,
TRUS KLIK CARI, NAMPAK SBB
KLIK UNDUH DI SEBELAH KANAN BAWAH, NAMPAK SBB