Ruang Lingkup Portofolio

1
2
PENOPANG MANAJEMEN
PORTFOLIO

LPPM
3
5 LPPM
 Berhub. dgn pengetahuan decision maker ttg
probabilitas/kesempatan terjadinya suatu return.

6 LPPM
Menentukan Probabilitas suatu hasil

Expected return (analisa

investasi)

7 LPPM
MENGUKUR IMBAL HASIL
PORTOFOLIO PERIODE
TUNGGAL
 Pengembalian aktual dari suatu portofolio aktiva sepanjang
periode waktu tertentu dapat dihitung :
Rp = w1R1 + w2R2 + ... + wGRG
G
Rp =  wg Rg
g=1

Keterangan :
Rp = tingkat pengembalian portofolio selama periode berjalan
Rg = tingkat pengembalian aktiva g selama periode berjalan
wg = berat aktiva g pada portofolio – bagian dari nilai pasar keseluruhan
G = jumlah aktiva pada portofolio

7
CONTOH KASUS
Aktiva Nilai pasar Tingkat Pengembalian
1 $ 6 juta 12 %
2 $ 8 juta 10 %
3 $ 11 juta 5%
Total $ 25 Juta

R1 = 12 % w1 = 6 / 25 = 0,24 = 24 %
R2 = 10 % w2 = 8 / 25 = 0,32 = 32 %
R3 = 5 % w3 = 11/25 = 0,44 = 44 %

Rp = 0,24 (0.12) + 0,32 (0.10) + 0,44 (0.5)

Rp = 0,0828 = 8,28 %
9
 Alat Ukur Risiko :
1.Return yg diharapkan
2.δ dari return yg diharapkan
3.Kv
Prof. Say :

LPPM
11
 Contoh
kasus
PT. BUMI sdg mempertimbangkan suatu
investasi sbg berikut :

LPPM 12
 SAHAM A

{Ri-E(R)} ². Pi
Kondisi Ekonomi Ri Pi Ri.Pi {Ri-E(R)} ²

Buruk 10% 0.25 0.025 0.001225 0.000306

Normal 14% 0.50 0.07 0.000025 0.000013

Baik 16% 0.25 0.04 0.000625 0.000156

∑E(R) = 0.135 ∑ δ = 0.000475

LPPM 13
• Expected Return saham A = E(R) = 0.135 =
13.5%

• Standar deviasi saham A = δ = √0.000475 =

0.0217 = 2.17%

2.17%
Kv a

13.5%
 0.16  16%

LPPM 14
 SAHAM B

{Ri-E(R)} ² . Pi
Kondisi Ekonomi Ri Pi Ri.Pi {Ri-E(R)} ²

Buruk 9% 0.25 0.0225 0.00180625 0.000451562

Normal 13% 0.50 0.065 0.00000625 0.000003125

Baik 18% 0.25 0.045 0.00225625 0.000564062

∑E(R) = 0.1325 ∑ δ = 0.001018749

LPPM 15
E R B  13.25%
B  3. 19 %

Kv B  0. 24075  24%

LPPM 16
• Pilih Return yg paling tinggi & δ yg
kecil.
Note :
Equilibrium /
Conclusion : keadaan
pasar efisien

Dipilih return A → Smkn

tgi resiko → tingkat
keuntungan smkn besar.

LPPM 17
 SOAL
Kondisi
Probabilitas Tk. Keuntungan
perekonomian

Saham X Saham Y

Booming 0.20 0.30 0.25

Normal 0.60 0.20 0.15

Resesi 0.20 0.10 0.09

18
 Saham X
Kondisi
perekonomian Ri Pi Ri.Pi {Ri-E(R)}² {Ri-E(R)} ² . Pi

Booming

Normal

Resesi

19
 Saham Y
Kondisi
{Ri-E(R)} ² . Pi
perekonomian Ri Pi Ri.Pi {Ri-E(R)}²

Booming

Normal

Resesi

20
 DIVERSIFIKASI !
• Investasi sekuritas dengan karakteristik
risiko & return yang berbeda.

• Derajat diversifikasi tergantung pada

sejauh mana investor ingin menghindari
risiko.

21
 TEORI PORTOFOLIO MODERN

 Seorang Investor dapat membentuk portofolio yang menghasilkan

return paling tinggi berdasarkan suatu tahap risiko, ataupun
membentuk portofolio yang berisiko paling rendah pada suatu tahap
return.

(Model Markowitz by Harry markowitz)

 Model indeks tunggal memperbolehkan lebih banyak lagi jumlah
sekuritas dianalisis .

(William Sharpe)
 Individu melakukan investasi berdasarkan teori portofolio, yaitu
setiap individu akan memaksimumkan tingkat keuntungan pada
suatu tahap risiko.

(Capital Asset Pricing Model by Sharpe, Lintner & Mossin)

22
 Apakah portofolio yang efisien &
Efisien Frontier itu?

Portofolio yang efisien

adalah portofolio yang
memaksimumkan return
pada tahap risiko tertentu
atau meminimumkan
risiko pada return tertentu.
Efficient Frontier adalah
sekumpulan portofolio yang
memungkinkan, yang
memiliki kemungkinan
expected return yang
maksimum pada tahap risiko 23
INVESTASI
PADA
SATU
SEKURITAS

24
 1. PENDAPATAN YANG DIHARAPKAN
(EXPECTED RETURN)

n
E ( Ri )   Pi j Rij
j 1

dimana :
E ( Ri ) : tingkat keuntungan yang diharapkan
Pij : probabilitas memperoleh keuntungan dari saham i
pada periode j
R ij : return saham i pada periode j

25
JIKA PROBABILITAS SEMUA
PERISTIWA SAMA, MAKA:

R
j i
ij

E ( Ri ) 
n

26
 Periode R
1 0.2
2 0.3
3 0.6
4 0.8
5 0.6
∑ 2.5

E(Ri)=2.5 = 0.5
5
27
 2. RISIKO SAHAM
(VARIANS & STANDAR DEVIASI)

Standar Deviasi untuk mengetahui seberapa jauh

∂
kemungkinan nilai (return) yang diperoleh
menyimpang dari nilai yang diharapkan (expected
return).

2 Standar deviasi kuadrat disebut kovarian

∂ menerangkan hubungan return antar sekuritas.

Kovarian positif
apabila satu sekuritas menghasilkan return yang
melebihi return rata-rata, maka sekuritas lainnya
juga cenderung sama.
28
 n
   Pij Rij  E Ri 
2 2
i
j 1

 i   i2

dimana :
 i2 : varian saham i
 i : standar deviasi

29
3. KOEFISIEN VARIASI

i
CV 
E Ri 

30
 4. BETA KOEFISIEN
(BETA COEFFICIENT)

Beta koefisien mengukur risiko sistematis dari sekuritas.

Parameter yang mengukur perubahan yang diharapkan pada return

ßi saham i (expected return saham i) apabila terjadi perubahan pada
return indeks pasar (IHSG).

Menunjukkan kepekaan tingkat return saham i terhadap tingkat

return indeks pasar .

Beta = 2 berarti apabila terjadi kenaikan (penurunan) tingkat return

ß =2
i indeks pasar sebesar 10% maka akan terjadi kenaikan (penurunan)
return saham i sebesar 20%.
31
 …... BETA KOEFISIEN
Beta koefisien mengukur risiko sistematis dari sekuritas

 im
i 
 m2

dimana :
 i : beta koefisien saham i
 im : kovarian antara saham i dengan sekuritas pasar
 m2 : varian sekuritas pasar

32
 Bagaimana cara
melakukan analisis
portofolio saham?

33
 PORTFOLIO ANALYSIS
MEAN-VARIANCE MODEL SINGLE-INDEX MODEL

• EXPECTED RETURN • EXPECTED RETURN

• RISK • BETA COEFFICIENT
• BETA COEFFICIENT • RISK
• EFFICIENT • EFFICIENT
FRONTIER FRONTIER
• SECURITIES’ SHARE • SECURITIES’ SHARE

34
 MEAN VARIANS
MODEL
35
 1. PENDAPATAN YANG DIHARAPKAN
(EXPECTED RETURN)

n
E R p    X i E Ri 
i 1

dimana :
E R p : Pendapatan portofolio yang diharapkan
X i : Proporsi dana yang ditanamkan pada saham i
E Ri  : Pendapatan yang diharapkan dari saham i
n : Jumlah saham yang membentuk portofolio

36
2. RISIKO PORTOFOLIO
(VARIANS & STANDAR DEVIASI)

n n n
 p2   X i2 i2  2 X i X j ij
i 1 i 1 j 1

 ij   ij i j
 p   2p

dimana :
 p2 : Varian Portofolio
 p : Standar deviasi portofolio
X i : Proporsi dana yang ditanamkan pada saham i
X j : Proporsi dana yang ditanamkan pada saham j
 ij : Kovarian saham i dengan saham j
i j
 ij : Korelasi saham i dengan saham j

37
3. BETA KOEFISIEN
(BETA COEFFICIENT)

n
 p   X i i
i 1

dimana :
 p : Beta koefisien portofolio
 i : Beta koefisien saham i

38
 SINGLE –
INDEX MODEL
39
 1. PENDAPATAN YANG DIHARAPKAN
(EXPECTED RETURN)

E R p    p   p Rm   p

dimana :
E R p : Pendapatan yang diharapkan dari portofolio p
 p : Konstanta
 p : Beta koefisien portofolio p
Rm : Rate or return dari portofolio pasar
 p : Residual
40
 2. BETA KOEFISIEN
(BETA COEFFICIENT)
n
 p   X i i
i 1

dimana :

 p : Beta koefisien portofolio

 i : Beta koefisien saham i

41
 3. RISIKO PORTOFOLIO
(VARIANS & STANDAR DEVIASI)

• Dalam model ini risiko portofolio merupakan gabungan dari

risiko sistematis dan risiko nonsistematis
 p2   p2 m2   2p

dimana :
 p2 : Varian pendapatan portofolio p
 p : Beta koefisien portofolio p
m
2
: Varian pendapatan portofolio pasar
 p2 m2 : Risiko sistematis
42
 2
p : Residual varian portofolio p
• Residual Varian Portofolio adalah risiko unsistematis yang
mengukur variasi pendapatan portofolio yang dipengaruhi
oleh pergerakan pasar secara umum.

Residual Varian Portofolio dapat dicari dengan rumus berikut

ini :
n p2
 2

i 1 n  2 
p

Jika diasumsika n residual - residual tsb tidak berkorelasi,

varian residual dapat dihitung dengan rumus berikut ini :
n
 2
p   X i2 2i
i 1

dimana :
 2i : Residual varian saham i
43
 Residual Varian Portofolio adalah risiko unsistematis yang mengukur
variasi pendapatan portofolio yang dipengaruhi oleh pergerakan pasar
secara umum.

Residual Varian Portofolio dapat dicari dengan rumus berikut ini :

n  p2
 2
p   n  2 
i 1

atau
n
 2
p  X
i 1
i 2i
2

dimana :
 2i : Residual varian saham i

44
1. Menghitung berapa besarnya nilai yang diharapkan
atas investasi yang dilakukan.

2. Menghitung berapa besarnya risiko sekuritas individu dan

portofolio.

3. Menghitung berapa nilai probabilitas kejadian sama atas

sekuritas yang dimiliki.

45
 Faktor yang Memengaruhi Risiko portofolio :

1. Risiko sekuritas individual.

2. Proporsi dana yang akan diinvestasikan pada masing-

masing sekuritas.

3. Kovarian antara sekuritas dalam portofolio, dimana

besarnya nilai kovarian dipengaruhi oleh nilai koefisien
korelasi dari masing-masing sekuritas tersebut.

46
RETURN SAHAM

47
 Rate of Return dari 3 sekuritas dalam periode sebagai berikut :

Jika seorang investor ingin membentuk portofolio yang terdiri dari 2 saham
dengan proporsi dana yang ditanamkan dalam masing-masing saham adalah
50 %, kombinasi mana yang akan dipilih dalam pembentukan portofolio ini,
berdasarkan :
1. Resiko yang terendah
2. Return yang tertinggi

48
1. Resiko yang terendah → dilihat dari δ →(AB)
2. Return yang tertinggi → dilihat dari E(R) → (AB)

49