RETURN DAN RISIKO DALAM

INVESTASI

1
 Return (Imbal hasil) investasi
• Expected return (Return ekspektasi)  return
yang diharapkan akan diperoleh investor di
masa depan
• Actual return/ Realized return (Return aktual)
 return yang sesungguhnya
terjadi/diperoleh investor

2
 Komponen return
• Capital gain/loss (untung/rugi modal) 
keuntungan/kerugian yang diperoleh dari
selisih harga jual dari harga beli sekuritas di
pasar sekunder  (Pt – Pt-1) / Pt-1
• Yield (imbal hasil)  pendapatan/aliran kas
yang diterima investor secara periodik,
misalnya dividen atau bunga.
• Total return = capital gain (loss) + yield
• Total return = (Pt – Pt-1) + Dt / Pt-1
3
 Risks (risiko)

• Risiko adalah besarnya penyimpangan antara

return ekspektasi dengan return aktual
• Ukuran besaran risiko (dalam ilmu statistik)
adalah varians dan deviasi standar
• Semakin besar penyimpangan (varians)
menunjukkan risiko yang semakin tinggi pula

4
 Preferensi investor thd risiko
• Penyuka/ pencari risiko (risk seeker/ lover)
• Netral terhadap risiko (risk neutral)
• Tidak menyukai/menghindari risiko (risk
averter)

5
 Sumber risiko investasi dlm saham
• Risiko bisnis  risiko untuk menjalankan suatu bisnis
di industri tertentu.
• Risiko suku bunga  perubahan suku bunga
mempengaruhi return saham, jika suku bunga naik,
maka harga saham akan turun, ceteris paribus.
• Risiko pasar  fluktuasi pasar secara keseluruhan
yang memengaruhi return investasi yang terlihat dari
perubahan indeks pasar  faktor ekonomi, politik,
kerusuhan, dsb

6
• Risiko inflasi / daya beli  penurunan daya beli akan
membuat investor meminta kenaikan return atas
investasi
• Risiko likuiditas  kecepatan sekuritas untuk
diperdagangkan di pasar sekunder  volume
perdagangan
• Risiko mata uang  perubahan mata uang suatu
negara dengan mata uang negara lainnya.
• Risiko negara (country risk)  kondisi politik suatu
negara

7
 Jenis risiko dalam konteks portofolio
• Risiko sistematis (Systematic risk)  risiko
yang tidak dapat dihilangkan dengan
melakukan diversifikasi; berkaitan dengan
faktor makro ekonomi yang mempengaruhi
pasar (misal: tingkat bunga, kurs, kebijakan
pemerintah)  disebut juga sebagai
nondiversifiable risk, market risk, atau general
risk.

8
 • Risiko non sistematis (Unsystematic risk),
risiko spesifik, risiko perusahaan risiko yang
dapat dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi, karena hanya ada dalam suatu
perusahaan/industri tertentu.
Risikoportofolio

Risiko tdk
sistematis Total risiko

Risiko sistematis

Jumlah saham dlm portofolio

9
Return dan Risiko saham
individual

10
Penghitungan Return Ekspektasi utk
saham individual
Return ekspektasi dapat dihitung dengan cara:
1)Berdasarkan nilai ekspektasi masa depan
2)Berdasarkan nilai-nilai return historis

11
 1) Berdasarkan nilai ekspektasi masa depan
• Return ekspektasi dihitung dr rata2 tertimbang
berbagai tgkat return dg probabilitas keterjadian di
masa depan sbg faktor penimbangnya.
n
E(R)   R i pri
i 1

n
k = ∑ ki. pi
i=1

12
 CONTOH PENGUKURAN RISIKO TUNGGAL DENGN
RETURN YANG DIHARAPKAN

Keadaan Probabilitas Rate of Return on Stock

Ekonomi Kejadian PT Wings PT Indofood

Booming 0.3 100% 20%

Normal 0.4 15% 15%
Resesi 0.3 (70)% 10%

Return yang diharapkan:

Wings: k = (100%x0.3) + (15%x0.4) + (-70%x0.3)
= 15%
Indofood: k = (20%x0.3) + (15%x0.4) + (10%x0.3)
= 15%
 2) Berdasar nilai historis
Dapat digunakan 3 cara yang berbeda:
•Metode rata-rata  dibuat rata-rata dari nilai
return masa lalu.
•Metode trend  memperhitungkan faktor
pertumbuhan dari nilai-nilai return historis
•Metode jalan acak (random walk)  return
yang paling mungkin terjadi adalah return
terakhir pada periode pengamatan nilai return
historis
14
 Risiko saham individual
• Risiko saham indvidual dilihat dr varians dan
standar deviasi
• Jika diketahui probabilitasnya rumusnya sbb:
n 2

σ 2   R i  E(R i ) pri
i 1
n

 R  E(R i ) pri
2
σ i
i 1

15
• Jika probabilitas tdk diketahui, rumusnya adl:

n

 i
( R  E ( Ri ) 2

 i2  i 1
N
n

 i
( R  E ( Ri ) 2

i  i 1
N

N = Periode pengamatan

16
 Contoh Deviasi Standar
Probabilitas Rate of Return
Kejadian (pi) PT Wings (ki) (ki - k)2 (ki - k)2 x pi
0,3 100% 0,723 0,217
0,4 15% 0 0
0,3 -70% 0,723 0,217
Total 0,434
Standar Deviasi 0,658

Expected Return (k) = 15%

Return dan risiko portofolio

18
 INVESTASI PORTFOLIO
• Portfolio: suatu kombinasi dua atau lebih
investasi. Contoh: portfolio terdiri saham
telkom, saham Indosat, saham Indofood.
• Tujuan portfolio: meminimumkan risiko
dengan cara diversifikasi.
 INVESTASI PORTFOLIO
• Aset dalam suatu portfolio lebih kecil risikonya
dibanding jika asset itu hanya dipegang tunggal
• Dari kacamata investor, yg terpenting adalah return
dan risiko keseluruhan dari portfolio yang dia miliki,
bukan masing-masing asset di dalam portfolio tsb.
• Oleh karena itu, investor menganalisa bagaimana
risiko dan return suatu asset tunggal mempengaruhi
risiko dan return portfolio dimana aset itu berada.
 PORTFOLIO RETURNS

• Return yang diharapkan dari suatu portfolio

adalah rata2 tertimbang (weighted average) dari
semua return yang diharapkan dari sekuritas2
dalam portfolio:
kp  w1k 1  w2 k 2  ...  wnkn
n
kp  i1wiki
 Analisis Risiko Portofolio
• Portofolio merupakan kumpulan sekuritas yang dikelola oleh
investor untuk memberikan return yang maksimal.
• Portofolio dibentuk melalui diversifikasi untuk menghindari risiko.
• Portofolio yang terdiversifikasi akan memberikan risiko yang lebih
rendah.
• Jumlah saham minimal dalam suatu portofolio antara 8 – 20 saham.
• Diversifikasi dapat dibuat secara random atau lewat model tertentu
(misalnya Model Markowitz)
• Don’t put your eggs in one basket
• Markowits mengajarkan risiko portofolio tidak dihitung dar
penjumlahan semua risiko aset yg ada dlm portofolio, tp dihitung
dari kontribusi risiko aset tsb terhadap risiko portofolio (kovarians)

22
• Kovarians (covariance) ukuran statistik yg
menunjukkan sejauhmana 2 variabel
mempunyai kecenderungan utk bergerak scr
bersama2

23
 KOEFISIEN VARIASI

• Terdapat dua pilihan investasi, yaitu A dengan return

yg diharapkan lebih tinggi dan B mempunyai deviasi
standar lebih rendah.

CV = σ/ k

• KV menunjukkan risiko per unit of return dan menunjukkan

perbandingan yang berarti ketika return yg diharapkan untuk
dua pilihan investasi tidak sama.
 KOEFISIEN VARIASI
Contoh: Apabila terdapat 2 proyek, A&B.
A B
Return yg diharapkan 60% 8%
Deviasi standar 15% 3%
Koefisien Variasi 15 = 0.25 3 = 0.37
60 8

0.37 > 0.25 berarti proyek B lebih berisiko

daripada proyek A
 PORTFOLIO RETURNS

• Return yang diharapkan dari suatu portfolio

adalah rata2 tertimbang (weighted average) dari
semua return yang diharapkan dari sekuritas2
dalam portfolio:
kp  w1k 1  w2 k 2  ...  wnkn
n
kp  i1wiki
Contoh:
Expected Nilai Investasi
Return (ki) (wi)
Toshiba 14% 25.000
Microsoft 13% 25.000
Apple 20% 25.000
Nvidia 18% 25.000
Berapakah return yang diharapkan dari portfolio ini?
Kp = w1k1+w2k2+w3k3+w4k4
= 0,25(14%)+0,25(13%)+0,25(20%)+0,25(18%)
= 16,25 %
 Risiko portofolio (untuk 2 saham)
dapat dihitung sbb:


 P  WA  A  WB  B  2(WA )(WB )(  AB ) A B
2 2 2 2 2

P  W A  A  WB  B  2(WA )(WB )(  AB
2 2 2 2
)  
A B

WA = proporsi portofolio di saham A

WB = proporsi portofolio di saham B

28