PEMILIHAN

PORTOFOLIO

Laurentia Lia Arinda (172114073)

 Pemilihan Portofolio
Bab 9 Prof. Dr. Jogiyanto Hartono, M.B.A., CA.
 Attainable Set
Seluruh set yang memberikan
kemungkinan portofolio yang dapat
dibentuk dari kombinasi aktiva-aktiva
yang tersedia

Efficient Set atau efficient frontier

Kumpulan dari portofolio yang
efisien
 Terdiri dari 2 aktiva beresiko
✘ Berkolerasi secara positif sempurna
✘ Berkolerasi secara negatif sempurna
✘ Tidak mempunyai kolerasi sama
sekali
 Kolerasi Antara
Sekuritas adalah Positif
Sempurna
 
𝜎 𝑝 =¿ 𝜎 𝐵 + (𝜎 𝐴 −𝜎 𝐵 ) 𝑎 ¿
 Contoh soal:
Sekuritas A: E(Ra) = 15% dan 𝜎𝐴 = 2
Sekuritas B: E(Ra) = 8% dan 𝜎B = 7%
 
Retrun ekspetasian portofolio (9-4)

 
Deviasi standar portofolio (9-2)
Tidak ada korelasi antara
sekuritas

𝜎 𝑝 2=𝑎 2 . 𝜎 𝐴 2+ (1 − 𝑎 ) 2. 𝜎 𝐵
 
 Kolerasi Antara Sekuritas
adalah Negatif Sempurna
𝜎 𝑝 2=𝑎 . 𝜎 𝐴 2+ ( 1− 𝑎 ) 2 . 𝜎 𝐵 −2 . 𝑎 . ( 1− 𝑎 ) . 𝜎 𝐴 . σ 𝐵
 
 Menentukan portofolio
efisien
Portofolio Optimal merupakan bagian Portofolio
Efisien
Portofolio Efisien merupakan bagian Portofolio
Rational people
Optimal Orang yang akan memilih lebih
dibandingkan memilih kurang

Portofolio Efisien
Memberikan return ekspektasian terbedsar dengan tingkat
resiko yang sama atau mengandung resiko terkecil dengan
tingkat retrun ekspektasian yang sama
 Menentukan portofolio
optimal
Markowit
z 1. Berdasarkan Preferensi Investor
Menggunakan asumsi-asumsi sebagai berikut:
1. Waktu yang digunakan hanya satu periode
2. Tidak ada biaya transaksi
3. Preferensi investor hanya didasarkan pada
return ekspektasian dan risiko dari portofolio
4. Tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko
 Markowit
z2. Risiko terkecil
MVP ( Minimal Variance Portofolio)
Kendala:
1. Total proporsi yang diinvestasikan di masing-
masing aktiva untuk seluruh aktiva adalah sama
dengan 1
2. Porporsi dari masing-masing sekuritas tidak
boleh bernilai negatif
3. Jumlah rata-rata ari sleuruh return maisng-
masing aktiva sama dengan 𝑛return portofolio
𝑛 𝑛
 
𝐹𝑢𝑛𝑔𝑠𝑖 𝑜𝑏𝑗𝑒𝑘𝑡𝑖𝑓 : 𝑀𝑒𝑚𝑖𝑛𝑖𝑚𝑢𝑚𝑘𝑎𝑛 ∑ 𝑤 𝑖.𝜎 2+ ∑ ❑ ∑ 𝑤 𝑖 . 𝑤 𝑗.𝜎 𝑖𝑗
𝑖=1 𝑖=1 𝑗=1
Retrun Harapan Dan
Risiko Portofolio
Bab 4 Eduardus Tandelin
 Retrurn
Terdiri dari 2 komponen:
1. Yield
2. Capital Gain(loss)
Risiko
Risiko yang mempengaruhi besarnya risiko suatu
investasi:
1. Risiko bunga 5. Risiko finansial
2. Risiko pasar 6. Risiko likuiditas
3. Risiko inflasi 7. Risiko nilai tukar mata uang
4. Risiko bisnis 8. Risiko negara

13
Risiko Sistematis dan Risiko
tidak Sistematis
Risiko Sistematis
Risiko yang berkaitan dengan perubahan yang
terjadi di pasar secara keseluruhan

Risiko Tidak Sistematis

Risiko yang tidak terkat dengan perubahan yang terjadi di
pasar secara keseluruhan

14
 Diversifika
si
Diversifikasi Random
Terjadi ketika investor menginvestasikan dananya secara acak pada
berbagai jenis saham yang berbeda atau pada berbagai jenis asset
yang berbeda dan berharap bahwa variansi return sebagai ukuran
risiko portofolio tersebut akan bias diturunkan.

Diversifikasi Markowitz
Menunjukan pada pembentukan portofolio dengan
mempertimbangkan kovarian dan koefisien korelasi negative antar
asset agar dapat menurunkan risiko portofolio.

15
 Koefisien
•  Korelasi
Koefisien korelasi adalah suatu ukuran statistic yang
menunjukkan pergerakan bersamaan relative antara dua
variabel
• Ukuran tersebut biasanya dilambangkan dengan () dan
berjarak (berkorelasi) antara +1,0 sampai -1,0 dimana :
✘ Jika= +1,0 berartikorelasipositifsempurna
✘ Jika= -1,0 berartikorelasinegatifsempurna
✘ Jika= 0,0 berartitidakadakorelasi

16
 Koefisien
yaituKorelasi
Beberapa hal yang berkaitan dengan penggunaan ukuran koefisien korelasi
:
• Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi positif sempurna tidak akan
memberikan manfaat pengurangan risiko karena hanya merupakan rata – rata
tertimbang dari risiko individual sekuritas yang ada dalam portofolio
• Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi nol akan mengurangi risiko
portofolio secara signifikan.
• Penggabungan dua buah sekuritas yang berkorelasi negative sempurna akan
menghilangkan risiko kedua sekuritas tersebut
• Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi diatas sangat jarang terjadi.

17
 Kovarians
Kovarians adalah ukuran absolute yang menunjukkan sejauh
mana dua variable mempunyai kecenderungan untuk
bergerak secara bersama – sama.

Rumus Untuk Menghitung Dua Buah Sekuritas

 
= )][]pri

18
 Menghitung Return Harapan dari Portofolio
 
E() = )

Menghitung Risiko Portofolio

Dalam menghitung risiko portofolio ada 3 hal yang perlu
ditentukan yaitu :
• Varians tiap sekuritas
• Kovarians antara satu sekuritas dengan sekuritas lainnya
• Bobot portofolio untuk masing – masing sekuritas

19
 Kasus Dua Sekuritas
 
𝜎 𝑃 =¿

Kasus n-Sekuritas
 
,i

20
 Mode Indeks Tunggal
Model porotofolio Markowitz dengan perhitungan kovarians yang
kompleks sperti telah dijelaskan di atas, selanjutnya dikembangkan
oleh William Sharpe dengan menciptakan model indeks tunggal.

Rumus Model Indeks Tunggal

 
𝑅 𝑖=𝑎𝑖+ 𝛽 𝑖 𝑅 𝑚+𝑒 𝑖

21
Thankyou

22