Risk & Return

Dr. Asih marini W, S.Sos, M.si

DEFINISI
• Return adalah keuntungan atau aliran kas
bersih yang diperoleh dari suatu investasi

• Risiko adalah kemungkinan bahwa return

sesungguhnya dari suatu investasi akan tidak
sesuai dari return yg diharapkan

• Risiko menunjukkan variabilitas return dari

yang diharapkan sehingga makin bervariasi
return, makin tinggi pula risiko dari suatu aset.
KONSEP DASAR
• Konsep dasar: Investor menyukai return dan tidak menyukai risiko:

High risk, High return.

Low risk, low return
• Risiko dari suatu aset dapat dilihat dgn 2 cara:
1) on a stand alone basis ( risiko tunggal )
2) in a portfolio context ( risiko aset dalam suatu portfolio)
 Dua Tipe Risiko Dalam investasi
• Dalam konteks portfolio, risiko dari suatu aset dibagi menjadi dua
komponen:
1) Diversifiable risk (risk tdk sistematis/spesifik/risiko perusahaan)
2) Market risk. (risiko sistematis )

Risiko tdk dapat dihilangkan, tetapi dapat diminimalkan dengan

diversivikasi (portofolio)
 1.Diversifiable risk

• Disebabkan oleh kejadian2 random seperti mogok

kerja,sukses atau gagalnya marketing program.
(Internal)
• Efeknya thd portfolio dapat diminimalkan dengan
diversifikasi.
2. Market Risk

• Disebabkan oleh faktor2 yang mempengaruhi hampir

semua perusahaan seperti inflasi,naiknya harga bbm,
perang,resesi, dll.(faktor eksternal)
PENGUKURAN
RISIKO TUNGGAL

Tiga cara mengukur risiko tunggal: (Stand Alone

Risk)

1.Return yang diharapkan (Expected Return)

2.Deviasi standar return
3.Koefisien variasi
Distribusi Probabilitas: suatu daftar semua
kemungkinan nilai beserta masing-masing
probabilitas terjadinya.
• Semakin rapat distribusi probabilitas, semakin besar
kemungkinan nilai return yang sebenarnya sama
dengan nilai return yang diharapkan. Oleh karena
itu, semakin rapat distribusi probabilitas, semakin
kecil risiko suatu aset.
1. Return Yang Diharapkan
(Expected Return)
• Merupakan rata2 tertimbang dari distribusi
probabilitas
n
k = ∑ ki. pi
i=1
k = tingkat keuntungan yang diharapkan
(expected return)
ki = tingkat keuntungan pada kondisi I
pi = probabilitas kondisi i terjadi
CONTOH PENGUKURAN
RISIKO TUNGGAL DGN RETURN YG DIHARAPKAN

Keadaan Probabilitas Rate of Return on Stock

Ekonomi Kejadian PT Wings PT Indofood

Booming 0.3 100% 20%

Normal 0.4 15% 15%
Resesi 0.3 (70)% 10%
Expected Return E (R) atau k :

\Wings: k = (100%x0.3) + (15%x0.4) + (-70%x0.3)

= 15%
Indofood: k = (20%x0.3) + (15%x0.4) + (10%x0.3)
= 15%
2. DEVIASI STANDAR
• Untuk mengukur kerapatan distribusi probabilitas,
digunakan deviasi standar (σ)

σ = √ ∑ (ki – k )2 . p i

• Semakin kecil deviasi standar, semakin rapat distribusi

probabilitas. Sebagai akibatnya semakin kecil risiko.
Contoh Deviasi Standar

Rate of Return PT
Probabilitas Kejadian (pi) Wings (ki) (ki - k)2 (ki - k)2 x pi
0,3 100%
0,723 0,217
0,4 15%
0,023 0,009
0,3 -70%
0,490 0,147

Total 0,373

Standar Deviasi √0,373 = 61,053

Expected Return ( k ) 15%

KOEFISIEN VARIASI
• Memilih investasi yg menguntungkan, pada
tingkat return tertentu, risiko yg lebih rendah,
atau pada tingkat risiko tertentu, retun yg lebih
tinggi,
• Kondisi sulit, menggunakan CV
• Terdapat dua pilihan investasi, yaitu A dengan
return yg diharapkan lebih tinggi dan B
mempunyai deviasi standar lebih rendah.
CV = σ/ k

CV menunjukkan risiko per unit of return dan

menunjukkan perbandingan yang berarti ketika return yg
KOEFISIEN VARIASI
Cnth: Apabila terdapat 2 proyek, A&B.
A B
Return yg diharapkan 60% 8%
Deviasi standar 15% 3%
Koefisien Variasi 15 = 0.25 3 = 0.37
60 8

0.37 > 0.25 berarti proyek B lebih berisiko

daripada proyek A
 INVESTASI PORTFOLIO
• Portfolio: suatu kombinasi dua atau lebih investasi. Contoh: portfolio si Tn
Hartawan terdiri saham telkom, saham Indosat, saham Indofood.
• Tujuan portfolio: meminimumkan risiko dengan cara diversifikasi.
• DIVERSIVIKASI : membentuk portofolio dengan cara memasukkan semua
kelas aset ke dalam portoflio. Misalnya tanah, emas, saham, obligasi dll. Ada
pendapat sebaiknya ke salah satu jenis aset saja
• DIVERSIVIKASI RANDOM: Diversivikasi pada berbagai jenis saham yg
berbeda tanpa melihat karakteristik aset,misal: return, risko, dll.
• DIVERSIVIKASI MARKOWITZ : Diversivikasi pada berbagai jenis saham yg
berbeda dengan memperhatikan karakteristik aset,misal: return,
risko,klasifikasi industri dll.
• HENRY MARKOWITZ (1950): “Jangan menaruh semua telur ke dalam satu
keranjang”
INVESTASI PORTFOLIO
• Aset dalam suatu portfolio lebih kecil
risikonya dibanding jika asset itu hanya
dipegang tunggal
• Dari kacamata investor, yg terpenting
adalah return dan risiko keseluruhan
dari portfolio yg dia miliki, bukan
masing-masing asset di dalam portfolio
tsb.
• Oleh karena itu, investor menganalisa
bagaimana risiko dan return suatu asset
tunggal mempengaruhi risiko dan return
portfolio dimana aset itu berada.
PORTFOLIO RETURNS (RETURN
PORTOFOLIO)
• Return yang diharapkan dari suatu
portfolio adalah rata2 tertimbang
(weighted average) dari semua
return yang diharapkan dari
sekuritas2 dalam portfolio:
kp  w1k 1  w2 k 2  ...  wnkn
n
kp  i1wiki
Contoh: Expected Nilai Investasi
Return (ki) (wi)
Toshiba 14% 25
Microsoft 13% 25
Apple 20% 25
Nvidia 18% 25

Berapakah return yg diharapkan dari portfolio ini?

kp = w1k1+w2k2+w3k3+w4k4
= 25(14%)+25(13%)+25(20%)+25(18%)
= 16,25 %
Portfolio Risk
• Diukur dgn deviasi standar portfolio
• Tetapi, tidak dihitung/dicari dengan
menggunakan rata2 tertimbang deviasi
standar masing2 sekuritas dalam portfolio
• Apabila menggunakan itu, berarti
mengabaikan korelasi antara sekuritas2
yang ada di dalam portfolio
• Korelasi antara sekuritas2 tsb
mempengaruhi besarnya deviasi standar
portfolio
• Risiko portofolio

• p = WA2A2+WB2B2+2(WA)(WB)(AB)AB1/2

p = risiko portofolio
WA = bobot aset A
A = Risiko aset A
WB=bobot aset B
B= risiko aset B
AB = koefisien korelasi aset A dan B
1. Saham X dan Y mempunyai karakteristik sebagai berikut:
•  
• E(RX) = 0,18
• E(RZ) = 0,26
• X = 0,07
• Y = 0,18
• XY = -0,40

• Dari informasi tersebut, hitunglah E(RP) dan P dari portofolio

yang terdiri dari 20% saham X dan 80% saham Y
•  
 MARKET AND DIVERSIFIABLE RISK
• Dalam suatu kondisi-kondisi tertentu, mengkombinasikan sekuritas
dalam portfolio mengurangi risiko tapi tidak menghilangkan risiko
• Apa yg terjadi apabila kita memasukkan lebih dari dua saham di

Deviasi Standar Portfolio

portfolio?
Diversifiable Risk
Market and diversifiable risk:

Risiko
Market Risk
Total
Jumlah Sekuritas Dalam Portfolio
Risiko dari portfolio akan berkurang seiring dengan bertambahnya jumlah
saham di portfolio

In the real world, dimana koefisien korelasi diantara saham-saham individu

pada umumnya positive tapi kurang dari 1, beberapa risiko, tidak semuanya,
dapat dihilangkan.
TERIMA KASIH…