Dr. Asih Marini Wulandari, M.

Si
JENIS SAHAM
SAHAM
Surat bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan
yang menerbitkan saham.
● SAHAM PREFEREN
Saham yang mempunyai kombinasi karakteristik
gabungan dari obligasi dan saham biasa.Yakni
mendapatklan pendapatan tetap (seperti obligasi) dan
mendapatkan hak kepemilikan (seperti saham biasa)
• SAHAM BIASA
Saham yang mepunyai hak kepemilikan
dan hak suara (voting rights) utk memilih direksi tau
manajemen usaha dalam Rapat Umum Pemegang
Saham (RUPS)
PENILAIAN SAHAM
Nilai saham
Nilai buku : Nilai yg dihitung berdasarkan pembukuan
perusahaan penerbit saham (emiten).
Nilai pasar : Nilai saham dipasar, ditunjukkan oleh
harga saham
Nilai intrinsik ( nilai teoritis) : Nilai saham yang
sebenarnya atau seharusnya terjadi.

Ketiga nilai tsbt sbg informasi penting dlm pengambilan

keputusan investasi
Keputusan membeli/menjual saham ,bila :
Nilai pasar > nilai intrinsik, disebut overvalued
(mahal),sebaiknya menjual saham
Nilai pasar < nilai intrinsik, disebut undervalued
(murah), sebaiknya membeli saham

Sumber return investasi :

 Yield : bunga pd obligasi, deviden pd saham
 Capital gain/loss : selisih kenaikan/penurunan harga surat
berharga
PENILAIAN SAHAM
Penilaian saham ( menghitung nilai intrinsik)
 Pendekatan nilai sekarang
 Pendekatan PER (Price Earning Ratio)

PENDEKATAN NILAI SEKARANG

Mendiskontokan semua aliran kas yg diharapkan
dimasa yg akan datang dgn tkt diskonto sebesar tkt
return yg diharapkan
 CF1 CF2 CFt CFn
Vo = + +........+ +
(1+k)1 (1+k2)2 (1+kt)t (1+kn)n

Vo = Nilai sekarang dr suatu saham

CFt = Aliran kas yg diharapkan pada periode t
kt = return yg disyaratkan pada periode t
n = jumlah periode aliran kas
 D1 D2 D3 Dn
Vo = + +....+ +
(1+k)1 (1+k)2 (1+k)3 (1+k)n

Vo = Nilai sekarang dr suatu saham

D = deviden yg akan diterima dimasa yang akan datang
k = return yg disyaratkan
n = jumlah periode aliran kas
Ada tiga model pertumbuhan dividen saham:

1. Model pertumbuhan nol (zero growth model)

Contoh: sebuah saham diperkirakan membayarkan

dividen tiap tahun sebesar Rp500 hingga tak
terhingga (zero growth). Ks= 20%. Nilai
intrinsik= ???
2. Model pertumbuhan constant (constant growth model)

P0 = Harga saham
D0 = Nilai dividen terakhir
g = tingkat pertumbuhan perusahaan
Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tsb
Model ini disebut Gordon model sesuai dgn nama penemunya Myron J Gordon
CONTOH SOAL
Dengan menggunakan Gordon Model, kita dapat
menghitung harga saham A, apabila diketahui
dividen terakhir adalah Rp 1,82. Tingkat
pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar
10%. Investor mensyaratkan return sebesar 16%,
berapa harga saham A?
P0 = D0(1+g)/Ks-g
= 1,82(1+0,10)/0,16-0,10
= 33,33
3. Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan
(Nonconstant Growth Rate)
Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan
karena kebanyakan perusahaan2 mengalami life cyles
(early-faster growth, faster than economy, then match
with economy’s growth, then slower than economy’s
growth)
LANGKAH-LANGKAH MENGHITUNG
1.Menentukan estimasi pertumbuhan dividen (g)
2.Menghitung present value dividen selama periode
dimana dividen tumbuh tidak konstan
3.Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan
konstan
4.Menjumlahkan 2 dan 3 untuk mendapatkan P0
PT. ABC adalah perusahaan yang bergerak di
bidang teknologi informasi. Dengan temuan produk
inovatifnya, pada 3 tahun pertama, PT. ABC
mengalami pertumbuhan earning yang sangat
fantastis, sehingga bisa membayarkan dividen
dengan tingkat pertumbuhan 20% selama 3 tahun.
Setelah tahun ke-3 dan seterusnya perusahaan
memutuskan untuk membayar dividen dengan
tingkat pertumbuhan 10% per tahun selamanya.
Dividen awal (D0) sebesar Rp 1.000,00 dan tingkat
return yang disyaratkan investor diketahui 15%.
Hitung nilai intrinsik saham PT. ABC!
CONTOH SOAL (Dikerjakan di rumah)
Sebuah Perusahaan terbuka selama ini
membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi.
Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan
sebesar 20% per tahun selama 2 tahun mendatang,
tetapi setelah itu pendapatan akan menurun
menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga.
Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar
18%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp
200/ lembar. Berapakah harga saham perusahaan
tsb sekarang?
PENDEKATAN PER( PRICE EARNING RATIO)
Rasio antara harga saham terhadap earning
perusahaan
Harga per lembar saham
PER =
Earning per lembar saham

PENDEKATAN MULTIPLIER : Berapa kali nilai earning

yg tercermin dlm harga saham

Memberikan informasik kpd investor, brp Rp yg harus

dibayar untuk mendapatkan setiap Rp 1 earning
PENDEKATAN LAINNYA
Rasio harga/nilai buku
Rasio harga/aliran kas
Economic Value Added
Contoh soal :
PT Kabul Basuki akan membayarkan deviden kepada
pemegang sahamnya dalam jumlah Rp.750 per tahun
per lembar saham. Tingkat pertumbuhan deviden per
tahun sebesar 10% per tahun. Tingkat return yang
disyaratkan investor adalah sebesar 20% per tahun.
Hitunglah :
a. Nilai intrinsik saham PT Kabul Basuki
b. Jika harga pasar saham PT Kabul basuki saat ini
Rp. 8.000, keputusan apakah yang harus
diambil investor atas saham tersebut (
membeli atau menjual)
Terima Kasih….