Dasar-Dasar untuk Perbandingan

Alternatif-Alternatif

1. Analisis Nilai Sekarang (Present Worth)

2. Analisis Deret Seragam (Annual Worth)
3. Analisis nilai mendatang (Future Worth)
4. Analisis Tingkat Pengembalian (Rate of
Return)
5. Analisis manfaat/ongkos (B/C)
6. Analisis Periode Pengembalian (Payback
Period)

1
Metode Rate Of Return (ROR)
 Definisi Rate of Return (ROR)
 Tingkat bunga yang menyebabkan terjadinya
keseimbangan antara semua pengeluaran &
semua pemasukan pada periode tertentu
 Suatu tingkat penghasilan yang mengakibatkan
nilai NPW (net present worth) suatu investasi =
0

3
 Perhitungan ROR

 NPW : net present worth

 Ft : aliran kas pada periode t
 N : umur proyek atau periode studi dari proyek
tersebut
 i* : nilai ROR dari proyek atau investasi tersebut

4
 Perhitungan ROR

 Ft (aliran kas) bisa bernilai + atau -  Persamaan ROR:

Atau

PWR : nilai present worth dari semua pemasukan (aliran kas positif)
PWE : nilai present worth dari semua pengeluaran (aliran kas negatif)
Rt : penerimaan netto yang terjadi pada periode ke-t
Et : pengeluaran netto yang terjadi pada periode ke-t, termasuk investasi
awal
5
 Perhitungan ROR
Busa dicari dengan deret seragam (Annual worth)
EUAR – EUAC = 0

dimana:
EUAR (equivalent uniform annual revenue) : deret
seragam yang menyatakan pendapatan (aliran kas
masuk) per tahun
EUAC (equivalent uniform annual cost) : deret seragam
yang menyatakan pengeluaran(aliran kas keluar) per
tahun

6
Contoh perhitungan ROR

Perhatikan aliran kas

disamping, hitunglah
ROR dari aliran kas
disamping

7
 Jawab
NPW = PWR - PWE = 0
= Rp 150 juta * (P/F, i%, 8) – Rp 50 juta = 0
(P/F, i%, 8) = 50/150
(P/F, i%, 8) = 0,333

Bila i = 12% maka (P/F, 12%, 8) = 0,4039

Bila i = 15% maka (P/F, 15%, 8) = 0,3269
Dengan interpolasi didapatkan i = 14,76%
Jadi ROR aliran kas adalah 14,76%

8
 Macam-Macam ROR
 Internal Rate of Return (IRR) : bila setiap hasil yang
diperoleh langsung diinvestasikan kembali dengan
tingkat ROR yang sama (dipakai untuk menambah
modal dari proyek tersebut)
 Eksternal Rate of Return (ERR) : bila setiap hasil yang
diperoleh diinvestasikan pada proyek lain dengan
tingkat ROR yang berbeda
 Explicit Reinvestment Rate of Return (ERRR) :
digunakan pada permasalahan dimana terdapat
investasi lump sum tunggal yang diikuti dengan aliran
kas netto positif seragam

9
 Eksternal Rate of Return (ERR)

 Bila setiap hasil yang diperoleh diinvestasikan pada

proyek lain dengan tingkat ROR yang berbeda, misal
proyek dengan ROR lebih tinggi
 ERR mempertimbangkan tingkat bunga eksternal (e)
 Aliran kas keluar dikonversi ke periode sekarang
dengan tingkat suku bunga e% per periode
pemajemukan
 Aliran kas masuk dikonversi ke periode N dengan
tingkat suku bunga e%

10
 Eksternal Rate of Return (ERR)

Persamaan mencari ERR atau i’

Dimana:
Et : kelebihan pengeluaran atas penerimaan pd periode t
Rt : kelebihan penerimaan atas pengeluaran pd periode t
N : umur proyek atau horizon perencanaan
E : tingkat bunga pada investasi eksternal

11
 Eksternal Rate of Return (ERR)
Persamaan mencari ERR secara grafis ditunjukkan pada gambar di
bawah

i’ = ?

0
N

Et : kelebihan pengeluaran atas penerimaan pd periode t

Rt : kelebihan penerimaan atas pengeluaran pd periode t
Proyek diterima jika i’ > MARR perusahaan
12
 Contoh
Perhatikan aliran kas dari sebuah proyek investasi dibawah ini. Jika
MARR= e = 20% pertahun. Hitung ERR dan apakah proyek tsb layak
dilaksanakan?

13
 Jawab
25 juta (F/P, i’%, 5) = 8 juta (F/A, 20%, 5) + 5 juta
= 8 juta (7,4416) + 5 juta
= 64,5328 juta
(F/P, i’%, 5) = 64,5328 juta / 25 juta
(F/P, i’%, 5) = 2,5813
i’ = 20,88%

Karena i’ = 20,88% > MARR = 20% , maka proyek

diterima

14
 Explicit Reinvestment Rate of Return

 Digunakan pada permasalahan dimana

terdapat investasi lump sum tunggal yang diikuti
dengan aliran kas netto positif seragam pada
tiap akhir periode selama umur proyek tsb

15
 Explicit Reinvestment Rate of Return
Perhitungan ERRR

Dimana:
R : penerimaan tahunan (deret seragam)
E : pengeluaran tahunan (deret seragam)
P : investasi awal
S : nilai sisa
N : umur proyek
E : tingkat bunga efektif tahunanndari alternatif investasi (seringkali
nilainya sama dengan MARR)

16
 Contoh
Perhatikan aliran kas dari sebuah proyek investasi dibawah ini. Jika
MARR= e = 20% pertahun. apakah proyek tsb layak dilaksanakan bila
dievaluasi dengan metode ERRR?

17
 Jawab
R : 8 juta/thn
E:0
P : 25 juta
S : 5 juta
N : 5 tahun
E : 20%

Krn ERRR = 21,25% > MARR maka alternatif tsb layak dilaksanakan

18
 Multiple Rate of Return
 Aliran kas konvensional hanya ada 1 nilai ROR
 Aliran kas non konvensional akan diperoleh ROR yang banyaknya
sama atau lebih sedikit dari banyaknya perubahan tanda aliran kas
kumulatif

Tipe Tanda aliran kas kumulatif pada periode Jumlah

0 1 2 3 4 5 6 perubahan
tanda
Konvensional - + + + + + + 1
Konvensional + + + - - - - 1
Non Konvensional + + + - + + + 2
Non Konvensional - + - - + + + 3

19
 Contoh Multiple Rate of Return
Misal suatu proyek hanya berusia 2 tahun dengan aliran
kas sebagai berikut. Hitunglah ROR dari proyek tersebut
dan putuskan apakah proyek tersebut layak atau tidak.

20
 Jawab
Akhir Tahun Aliran Kas Netto
0 -250,00 juta
1 +600,00 juta
2 -359,38 juta

 Ada 2 kali perubahan tanda aliran kas kumulatif  mungkin akan

diperoleh 2 nilai ROR
 Dengan analisis nilai present worth :

21
Jawab

22
 Jawab

Proyek akan diterima bila MARR berada diantara 15%

sampai 25% 23
 Analisis ROR Meningkat

 Digunakan untuk memilih alternatif2 yang

bersifat mutually exclusive  memilih alternatif
terbaik diantara alternatif2 yang ada
 Disebut juga Incremental rate of return (IROR)
 IROR adalah suatu tingkat bunga (ROR) yang
dihasilkan oleh suatu tambahan (incremental)
investasi awal suatu alternatif bila dibandingkan
alternatif lain yang membutuhkan investasi awal
yang lebih rendah
 IROR = ROR marjinal (marginal ROR)
24
 Prosedur Analisis ROR Meningkat
1. Hitung ROR masing2 alternatif
2. Bandingkan ROR masing2 alternatif dengan MARR, buang
alternatif bila ROR < MARR
3. Urutkan alternatif2 yang ada berdasar besarnya investasi awal
yang dibutuhkan dari yang terkecil
4. Hitung penambahan investasi awal dan penambahan aliran
kas netto dari alternatif dengan investasi terkecil terhadap
alternatif dengan investasi terkecil berikutnya, cari IROR dari
peningkatan tersebut
5. Bila IROR ≥ MARR  pilih alternatif yang membutuhkan
investasi lebih besar, bila IROR < MARR  pilih alternatif
yang membutuhkan investasi lebih kecil
6. Kembali ke langkah 5 sampai akhirnya tinggal satu alternatif
saja
25
 Contoh
 Untuk pengembangan sebuah supermarket, seorang
investor sedang mempertimbangkan 5 lokasi yaitu A, B,
C, D, dan E. Data dari investasi awal dan pendapatan
tahunan kelima alternatif terlihat pada tabel dibawah.
Semua alternatif diperkirakan berumur 5 tahun.
Tentukan alternatif mana yang terbaik menurut metode
ROR meningkat bila MARR adalah 6% per tahun.

Alternatif A B C D E
Investasi (juta 400 100 300 200 500
rupiah)
Pendapatan/tahun 105 35 76 60 125

26
 Jawab
1. Menghitung ROR tiap alternatif
Alternatif A
NPW = 150(P/A,i%,5) – 400 = 0
(P/A,i%,5) = 3,81
i = 10%

Alternatif B Alternatif D
(P/A,i%,5) = 2,86 (P/A,i%,5) = 3,33
i = 22% i = 15,5%

Alternatif C Alternatif E
(P/A,i%,5) = 3,95 (P/A,i%,5) = 4
i = 8,5% i = 7,5%
27
 Jawab
2. Bandingkan ROR masing2 alternatif dengan MARR, buang
alternatif bila ROR < MARR
Semua alternatif RORnya > MARR => semua alternatif dilibatkan
dlm perhitungan IROR

3. Urutkan alternatif2 yang ada berdasar besarnya investasi awal

yang dibutuhkan mulai dari yang terkecil

Alternatif B D C A E
Investasi (juta 100 200 300 400 500
rupiah)
Pendapatan/t 35 60 76 105 125
ahun

28
 Jawab
4. Bandingkan alternatif-alternatif, kemudian cari IROR nya
Bandingkan B dengan D
Investasi tambahan = 200 jt – 100 jt = 100 jt
Pendapatan/tahun tambahan = 60 jt – 35 jt = 25 jt
IROR (B –> D)
100 jt = 25 jt (P/A, i%, 5)
(P/A, i%, 5) = 100/4 = 4
i = 7,5%
Krn IROR (B –> D) = 7,5% > MARR = 6%, pilih alternatif dgn
investasi lebih besar, yaitu alternatif D dan alternatif B tdk
dipertimbangkan lagi

29
 Jawab
Bandingkan D dengan C
Investasi tambahan = 300 jt – 200 jt = 100 jt
Pendapatan/tahun tambahan = 76 jt – 60 jt = 16 jt
IROR ( D –> C)
(P/A, i%, 5) = 100/16 = 6,25
i = - (negatif)
Krn IROR = negatif, pilih alternatif D

Bandingkan D dengan A
Investasi tambahan =200 jt
Pendapatan/tahun tambahan = 45 jt
IROR ( D –> A)
(P/A, i%, 5) = 200/45 = 4,4
i = 4,25 %
Krn IROR < MARR, pilih alternatif D
30
 Jawab
Bandingkan D dengan E
Investasi tambahan = 300 jt
Pendapatan/tahun tambahan = 65 jt
IROR ( D –> E)
(P/A, i%, 5) = 300/65 = 4,4
i = 4,25 %
Krn IROR < MARR, pilih alternatif D

Jadi alternatif terbaik adalah alternatif D

31