Penganggaran Modal

dan Allied
Estimasi Food
Arus Kas
Allied Food Products
Products
kelompok 8 :
Muhammad Amrozi 141180234
Alif Fahmi Mahendra 141180245
Latifatul Firdausa Haq 141180291
Sabila Tazkiya 141180297
 Penganggaran Modal dan Estimasi Arus Kas

• Allied Food Products sedang mempertimbangkan untuk

memperluas bisnis jus buah dengan produk jus lemon segar
yang baru. Asumsikan bahwa Anda baru saja dipekerjakan
sebagai asisten direktur penganggaran modal dan Anda harus
mengevaluasi proyek baru.

Date Your Footer Here 2

 Analisa Soal
• Allied Food Products sedang mempertimbangkan untuk melakukan pengembangan ke usaha jus buah
dengan jus lemon segar baru.
• Jus lemon ini akan dibangun pada bangunan yang sudah tidak digunakan. *harga bangunan ter-sebut
juga sudah habis dalam penyusutan
• Perusahaan memerlukan $200.000 untuk biaya peralatan, dan $40.000 untuk pengiriman dan
pemasangan.
• Biaya persediaan yang diperlukan, naik sebesar $25.000
• Akun hutang mereka juga naik sebesar $5.000, yang terjadi pada t=0.
• Mesin dapat beroperasi sebagai property selama 3 tahun.
• Tingkat depresiasi yang berlaku yaitu, 33%, 45%, 15%, 7%.
• Proyek akan beroperasi selama 4 tahun, dimulai ketika t=1 dan berakhir ketika t=4, dan memiliki salvage
value sebesar $25.000
• Perusahaan mengharapkan total 100.000 unit per tahun, dan perkiraan penjualan sebesar $2.00/ per unit.
• Biaya operasi yang dikeluarkan dalam proyek, diketahui sebesar total 60% dari hasil penjualan.
• Diketahui tingkat pajak yang dimiliki perusahaan sebesar 40% dan WACC sebesar 10%.
• Proyek lemon juice memiliki risk rate yang sama dengan asset perusahaan lainnya.

Date Your Footer Here 3

 A1
Akhir tahun: 0 1 2 3 4
I. Pengeluaran Investasi
Biaya peralatan $200.00
Pemasangan $40.00
CAPEX $240.00
Kenaikan Persediaan $25.00
Kenaikan Utang Usaha $5.00
Total investasi neto $260.00
ΔNOWC $20.00

• Pada bagian pengeluaran investasi awal, data-data didapat dari laporan awal perusahaan tersebut.
• CAPEX, atau capital expenditure, diketahui sebesar $240.000, angka ini didapat dari data-data yang
bersifat alokasi seperti pembelian/perbaikan/penggantian asset perusahaan, maka biaya peralatan
dan pemasangan termasuk dalam hal tersebut.
• NOWC, atau yang Net Operating Working Capital, diketahui sebesar ($20.000), angka ini akan
diperoleh kembali/recovered pada akhir tahun proyek.

Date Your Footer Here 4

 A2,A3,A4
II. Arus Kas Operasi
Penjualan dalam unit (ribuan) 100 100 100 100
Harga/unit $2.00 $2.00 $2.00 $2.00
Total Pendapatan $200.00 $200.00 $200.00 $200.00
Biaya operasi di luar penyusutan $120.00 $120.00 $120.00 $120.00
Penyusutan $79.20 $108.00 $36.00 $16.80
Total Biaya $199.20 $228.00 $156.00 $136.80
EBIT (Laba Operasi) $0.80 -$28.00 $44.00 $63.20
Pajak atas Laba Operasi $0.30 -$11.20 $17.60 $25.30
EBIT (1-T) = Laba Operasi setelah pajak $0.50 -$16.80 $26.40 $37.90
Penyusutan ditambahkan kembali $79.20 $108.00 $36.00 $16.80
EBIT (1-T) + DEP $0.00 $79.70 $91.20 $62.40 $54.70

• Total Pendapatan didapat dari perkalian antara unit sales dan price per unit yang
diharapkan perusahaan.
• Seperti yang sudah diketahui bahwa jumlah biaya operasi sebesar 60% dari biaya total
pendapatan
• Penyusutan dibebankan terhadap biaya operasional perusahaan, yaitu sebesar $240.000
dan tingkat depresiasi tersebut ialah 33%, 45%, 15% dan 7%.

Date Your Footer Here 5

 A5
III. Arus Kas Terakhir
Nilai sisa $25.00
Pajak atas nilai sisa $10.00
Pajak setelah nilai sisa $15.00
ΔNOWC $20.00
Arus kas bebas dari proyek -$260.00 $79.70 $91.20 $62.40 $89.70

IV. Hasil   10%  

NPV -$4.03  

IRR 9%  

MIRR 10%  

Pelunasan 3.427885 tahun

• Diketahui, bahwa nilai sisa (salvage value) sebesar $25.000

• Tax rate tersebut juga dibebankan terhadap salvage value, dikarenakan diketahui bahwa
asset tersebut telah disusutkan.
• Net operating working cost, akan di recover pada umur akhir proyek tersebut.
• Jika para mesin dijual kurang dari nilai buku itu sendiri, efek dari pajak tersebut menjadi
positif atau negative.

Date Your Footer Here 6

 B
• (1) Allied menggunakan hutang dalam struktur modalnya,
sehingga sebagian dari uang yang digunakan untuk membiayai
proyek adalah hutang. Mengingat fakta ini, haruskah arus kas
yang diproyeksikan direvisi untuk menunjukkan beban bunga
yang diproyeksikan? Menjelaskan.
• Aliran kas yang diproyeksikan dalam tabel tidak boleh direvisi
untuk menunjukkan biaya bunga.

Date Your Footer Here 7

 • 2) Misalkan Anda mengetahui bahwa Allied telah
menghabiskan $ 50.000 untuk merenovasi bangunan tahun
lalu, membebankan biaya ini. Haruskah biaya ini tercermin
dalam analisis? Menjelaskan.
• Pengeluaran ini adalah biaya hangus, karena itu tidak akan
mempengaruhi keputusan dan tidak boleh dimasukkan dalam
analisis.

Date Your Footer Here 8

 • 3) Misalkan Anda mengetahui bahwa Sekutu dapat
menyewakan bangunannya kepada pihak lain dan
mendapatkan $ 25.000 per tahun. Haruskah fakta itu
tercermin dalam analisis? Jika ya, bagaimana caranya?
• pembayaran sewa menunjukkan biaya peluang, dan dengan
demikian jumlah setelah pajaknya, $ 25.000 (1 - T) = $ 25.000
(0,6) = $ 15.000

Date Your Footer Here 9

 • (4) Asumsikan bahwa proyek jus lemon akan mengambil
penjualan yang menguntungkan dari bisnis jus jeruk segar
Allied. Haruskah fakta itu tercermin dalam analisis Anda? Jika
ya, bagaimana caranya?
• Penurunan penjualan dari bisnis jus jeruk segar Allied harus diperhitungkan dalam
analisis. Karena proyek jus lemon akan menjauhkan bisnis dari bisnis jus jeruknya,
pendapatan seperti yang ditunjukkan dalam analisis ini dilebih-lebihkan, dan perlu
dikurangi dengan jumlah penurunan pendapatan untuk bisnis jus jeruk.

Date Your Footer Here 10

 C Asumsikan tidak ada penggunaan alternative pada bangunan, selama 4 tahun ke depan, hitung NPV, IRR, MIRR,
dan pelunasan proyek tersebut?

Date Your Footer Here 11

 D
Jika proyek ini merupakan pengganti dan bukan proyek ekspansi,
bagaimana analisisnya akan berubah? Pikirkan tentang perubahan
yang harus terjadi dalam tabel arus kas.

Dalam analisis penggantian, kita harus menemukan perbedaan dalam

arus kas, yaitu arus kas yang akan ada jika kita mengambil proyek
dengan jika tidak mengambil proyek

Date Your Footer Here 12

 E

(1) Apa tiga level, atau jenis, risiko proyek yang biasanya dipertimbangkan?

1. Risiko yang berdiri sendiri adalah risiko total proyek jika dioperasikan secara
independen.
2. Risiko di dalam perusahaan (perusahaan) adalah risiko total dari proyek yang
mempertimbangkan proyek-proyek lain perusahaan, yaitu diversifikasi di dalam
perusahaan.
3. Risiko pasar

Date Your Footer Here 13

 2) Jenis apa yang paling relevan?
Karena tujuan utama manajemen adalah
maksimalisasi kekayaan pemegang saham,
risiko yang paling relevan untuk proyek-
proyek modal adalah risiko pasar.

Date Your Footer Here 14

 3) Jenis apa yang paling mudah diukur?

Jenis risiko yang paling mudah diukur adalah

risiko yang berdiri sendiri dari suatu proyek

(4) Apakah ketiga jenis risiko umumnya sangat berkorelasi?

Risiko yang berdiri sendiri pada suatu proyek cenderung
sangat berkorelasi dengan risiko perusahaannya, yang pada
gilirannya kemungkinan akan sangat berkorelasi dengan risiko
pasarnya.

Date Your Footer Here 15

 F
(1) Apa itu analisis sensitivitas?

Analisis sensitivitas mengukur pengaruh perubahan dalam variabel

tertentu, misalnya pendapatan, pada NPV proyek. Untuk
melakukan analisis sensitivitas, semua variabel ditetapkan pada
nilai yang diharapkan kecuali satu. Variabel yang satu ini kemudian
diubah, seringkali dengan persentase yang ditentukan, dan efek
yang dihasilkan pada NPV dicatat

Date Your Footer Here 16

(2) Bagaimana Anda akan melakukan analisis sensitivitas pada penjualan unit, nilai sisa, dan WACC
untuk proyek? Asumsikan bahwa masing-masing variabel ini menyimpang dari nilai dasar, atau yang diharapkan,
nilainya dengan plus atau minus 10%, 20%, dan 30%. Jelaskan
bagaimana Anda akan menghitung NPV, IRR, MIRR, dan pengembalian untuk setiap kasus;

Nilai kasus dasar untuk penjualan unit adalah 100; karena itu, jika Anda mengasumsikan bahwa nilai
ini menyimpang dengan plus dan minus 10%, 20%, dan 30%, nilai penjualan unit yang akan digunakan
dalam analisis sensitivitas adalah 70, 80, 90, 110, 120, dan 130 unit.
NPV Sensitivity Graph
(Thousands of Dollars)
70


60
Unit Sales
50 

40 


30 


Salvage Value
20       

10  Cost of Capital
 
0 

-10


-20
-30


-40
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
Change from Base Level
Date Your Footer Here 17
 • (3) Apa kelemahan utama analisis sensitivitas?

Tidak mencerminkan efek diversifikasi dan tidak menggabungkan

informasi apa pun tentang kemungkinan besarnya kesalahan
perkiraan.

Date Your Footer Here 18

G (1)Menggunakan metode rantai pengganti, apa NPV dari mesin yang lebih baik?

CF0 = -50000, CF1 = 34000, CF2 = 27500, I/YR = 10.

NPV = $3,636.36
 
CF0 = -50,000, CF1 = 34000, CF2 = 22500, CF3 = 34000, CF4 =
27500, I/YR = 10.
NPV = $6,641.62
Date Your Footer Here 19
 (2) Menggunakan metode EAA, apa EAA dari mesin yang lebih baik?

Mesin A:
N=4
I/YR = 10
PV = -5472.65
FV = 0
EAAA = PMT = $1,726.46

Mesin B:
N=2
I/YR = 10
PV = -3636.36
FV = 0
EAAB = PMT = $2,095.24
Mesin B memiliki EAA yang lebih tinggi, jadi harus
dipilih.

Date Your Footer Here 20

 H
Asumsikan bahwa inflasi diperkirakan rata-rata 5% selama 4 tahun ke depan dan bahwa ekspektasi ini tercermin
dalam WACC.
Selain itu, inflasi diperkirakan akan meningkatkan pendapatan dan biaya variabel sebesar 5% yang sama ini.
Apakah tampaknya inflasi telah ditangani dengan benar dalam analisis awal proyek jus lemon hingga titik ini?
Jika tidak, apa yang harus dilakukan dan bagaimana penyesuaian yang diperlukan akan memengaruhi keputusan?

Jelas dari data di tabel sebelumnya bahwa inflasi

belum tercermin dalam perhitungan. Khususnya,
harga jual tetap konstan daripada naik dengan
inflasi. Oleh karena itu, pendapatan dan biaya
(kecuali depresiasi) harus ditingkatkan sebesar 5%
per tahun. Karena pendapatan lebih besar daripada
biaya operasi, inflasi akan menyebabkan arus kas
meningkat.

Date Your Footer Here 21

 I Asumsikan bahwa Anda yakin tentang perkiraan semua variabel yang mempengaruhi arus kas kecuali penjualan unit.
Jika penerimaan produk buruk, penjualan hanya 75.000 unit per tahun, sementara respons konsumen yang kuat akan
menghasilkan penjualan 125.000 unit.
Dalam kedua kasus tersebut, biaya tunai masih akan berjumlah 60% dari pendapatan.
Anda percaya bahwa ada kemungkinan 25% untuk penerimaan yang buruk,
25% peluang untuk penerimaan yang sangat baik,
dan 50% kemungkinan penerimaan rata-rata (kasus dasar).
Berikan angka hanya jika Anda menggunakan model komputer.

(1) Apa NPV terburuk? NPV kasus terbaik?

Kasus Probabilitas NPV (000s)

Terburuk 0.25 ($27.8)
Dasar 0.50 15.0
Terbaik 0.25 57.8

Date Your Footer Here 22

 (2) Gunakan NPV kasus terburuk, kemungkinan besar (atau kasus
dasar),
dan NPV terbaik dengan probabilitas terjadinya untuk menemukan
NPV yang diharapkan dari proyek jus lemon, standar deviasi,
dan koefisien variasi.
NPV yang diharapkan adalah $ 14.968 (dibulatkan ke ribuan terdekat di
bawah).
E(NPV) = 0.25(-$27.8) + 0.50($15.0) + 0.25($57.8) = $15.
Standar deviasi dari NPV = $30.3:
NPV = [0.25(-$27.8 – $15)2 + 0.50($15 – $15)2+ 0.25($57.8 – $15)2]½
= [916]½ = $30.3,
dan koefisien variasi proyek adalah 2.0:
CVNPV =
 NPV $30.3
  2.0.
E(NPV) $15

Date Your Footer Here 23

 J
Asumsikan bahwa proyek rata-rata Allied memiliki koefisien variasi
(CV) pada kisaran 1,25 hingga 1,75.
Apakah proyek jus lemon diklasifikasikan sebagai risiko tinggi,
risiko rata-rata, atau risiko rendah?
Apa jenis risiko yang diukur di sini?

Proyek ini memiliki CV 2.0, yang jauh lebih

tinggi dari kisaran rata-rata 1,25 hingga
1,75, sehingga masuk dalam kategori
berisiko tinggi.

Date Your Footer Here 24

 K
Berdasarkan logika, menurut Anda seberapa berkorelasi proyek
dengan aset lain perusahaan?

jika ekonomi kuat dan orang membeli banyak jus lemon, maka
penjualan akan kuat di semua lini perusahaan, sehingga akan ada
korelasi positif antara proyek ini dan seluruh bisnis

Date Your Footer Here 25

 L
Bagaimana koefisien korelasi dan calculated yang dihitung
sebelumnya akan mempengaruhi kontribusi proyek jus lemon
terhadap risiko perusahaan,
atau di dalam perusahaan? Menjelaskan.

Jika arus kas proyek cenderung sangat berkorelasi dengan arus kas agregat
perusahaan, yang umumnya merupakan asumsi yang masuk akal, maka
proyek akan memiliki risiko perusahaan yang tinggi.

Date Your Footer Here 26

M
Berdasarkan penilaian Anda, menurut Anda apa koefisien korelasi
proyek jus lemon sehubungan dengan ekonomi secara umum dan
dengan demikian dengan pengembalian "pasar"? Bagaimana
korelasi dengan ekonomi akan memengaruhi risiko pasar proyek?

Dalam semua kemungkinan, proyek ini akan memiliki korelasi

positif dengan pengembalian aset lain dalam perekonomian,
dan khususnya dengan pasar saham.

27
 N
Allied biasanya menambahkan atau mengurangi 3% ke WACC untuk menyesuaikan risiko.
Setelah disesuaikan dengan risikonya,
haruskah proyek jus lemon diterima? Haruskah ada faktor risiko subyektif
dipertimbangkan sebelum keputusan akhir dibuat?

Karena proyek ini dinilai memiliki risiko di atas rata-rata, biaya yang
disesuaikan dengan risiko, atau proyek, biaya modal akan menjadi 13%.
Pada tingkat diskonto ini, NPV-nya akan menjadi - $ 2.226, sehingga tidak
akan diterima.

Date Your Footer Here 28

 Klik ikon untuk menambahkan gambar

TERIMAKASIH
Here goes the subtitle of your section

Date Your Footer Here 29