ANALISIS BIAYA MODAL PADA KASUS

Allied Food Products

Dosen Pengampu :
Aryono Yacobus, Drs,MS
Dra. Sri Isworo E, MM

Disusun oleh kelompok 8 :

Muhammad Amrozi 141180234
Alif Fahmi Mahendra 141180245
Latifatul Firdausa Haq 141180291
Sabila Tazkiya 141180297

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” YOGYAKARTA

TAHUN 2020/2021
 BAB I

PENDAHULUAN

Allied Food Products sedang mempertimbangkan untuk melakukan pengembangan ke

usaha jus buah dengan produk jus lemon segar yang baru. Asumsikan bahwa Anda baru
saja direkrut sebagai asisten direktur penganggaran modal dan Anda harus mengevaluasi
proyek baru tersebut.
Jus lemon ini akan diproduksi di gedung yang tidak digunakan yang bersebelahan
dengan pabrik Fort Myers milik Allied; Allied memiliki bangunan itu, yang disusutkan
penuh. Peralatan yang dibutuhkan akan menelan biaya $ 200.000, ditambah tambahan $
40.000 untuk pengiriman dan pemasangan. Selain itu, persediaan akan naik $ 25.000,
sedangkan hutang akan meningkat $ 5.000. Semua biaya ini akan dikeluarkan pada t = 0.
Dengan putusan khusus, mesin dapat disusutkan di bawah sistem MACRS sebagai
properti 3 tahun. Tingkat penyusutan yang berlaku adalah 33%, 45%, 15%, dan 7%.
Proyek ini diharapkan beroperasi selama 4 tahun, pada saat itu akan dihentikan. Arus
kas masuk diasumsikan mulai 1 tahun setelah proyek dilaksanakan, atau pada t = 1, dan
berlanjut ke t = 4. Pada akhir masa proyek (t = 4), peralatan diharapkan memiliki nilai
penyelamatan $ 25.000.
Penjualan unit diharapkan total 100.000 unit per tahun, dan harga jual yang diharapkan
adalah $ 2,00 per unit. Biaya operasi tunai untuk proyek (total biaya operasi dikurangi
depresiasi) diperkirakan berjumlah 60% dari penjualan dolar. Tarif pajak Allied adalah
40%, dan WACC-nya adalah 10%. Untuk sementara, proyek jus lemon diasumsikan
memiliki risiko yang sama dengan aset Sekutu lainnya.
Anda telah diminta untuk mengevaluasi proyek dan membuat rekomendasi, apakah itu
harus diterima atau ditolak. Untuk membantu Anda dalam melakukan analisis, atasan
Anda memberikan sejumlah pertanyaan berikut:
a.
 BAB II
PEMBAHASAN

A. Proyek Jus Lemon Sekutu

(Total Biaya dalam Ribuan)
Akhir Tahun: 0 1 2 3 4

I. Pengeluaran Investasi
Biaya peralatan ($200)
Pemasangan ($40)

CAPEX ($240)
Kenaikan persediaan ($25)
Kenaikan utang usaha     $5
Total investasi neto (260)

NOWC $20
II. Arus Kas Operasi
Penjualan dalam unit (ribuan) 100 100 100 100
Harga per unit $ 2.00 $ 2.00 $ 2.00 $ 2.00
Total pendapatan $200.0 $200.0 $200.0 $200.0
Biaya operasi diluar penyusutan $120.0 $120.0 $120.0 $120.0
Penyusutan     79.2   108.0 36.0 16.8
Total biaya $199.2 $228.0 $156.0 $136.8
EBIT (Laba Operasi) $ 0.8 ($ 28.0) $ 44.0 $ 63.2
Pajak atas laba operasi 0.3 (11.2) 17.6 25.3
EBIT (1-T) Laba operasi setelah pajak $ 0.5 ($ 16.8) $ 26.4 $ 37.9
Penyusutan ditambahkan kembali              79.2   108.0 36.0     16.8
EBIT (1-T) + DEP $ 0.0 $ 79.7 $ 91.2 $ 62.4 $ 54.7
III. Arus Kas Tahun Terakhir
Nilai sisa 25.0
 Pajak atas nilai sisa (10.0)

Pajak setelah nilai sisa 15.0

NOWC  20.0
Arus kas bebas proyek ($260.0) $ 79.7 $ 91.2 $ 62.4 $ 89.7

V. NPV = -$4,3
IRR = 9,3%
MIRR = 9.6%
Pelunasan 3,43 tahun

B. (1) Allied menggunakan hutang dalam struktur modalnya, sehingga sebagian

dari uang yang digunakan untuk membiayai proyek adalah hutang.
Mengingat fakta ini, haruskah arus kas yang diproyeksikan direvisi untuk
menunjukkan beban bunga yang diproyeksikan?
Jawab: Aliran kas yang diproyeksikan dalam tabel tidak boleh direvisi untuk
menunjukkan biaya bunga. Efek dari pembiayaan utang tercermin dalam biaya
modal, yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas. Termasuk biaya bunga
akan merupakan "penghitungan ganda" dari biaya pembiayaan utang.
(2) Misalkan Anda mengetahui bahwa Allied telah membelanjakan $ 50.000
untuk merenovasi bangunan tahun lalu, membebankan biaya ini. Haruskah
biaya ini tercermin dalam analisis?
Jawab: Pengeluaran ini adalah biaya hangus, karena itu tidak akan mempengaruhi
keputusan dan tidak boleh dimasukkan dalam analisis.
(3) Misalkan Anda mengetahui bahwa Allied dapat menyewakan
bangunannya kepada pihak lain dan mendapatkan $ 25.000 per tahun.
Haruskah fakta itu tercermin dalam analisis? Jika ya, bagaimana caranya?
 Jawaban: Pembayaran sewa menunjukkan biaya peluang, dan dengan demikian
jumlah setelah pajaknya, $ 25.000 (1 - T) = $ 25.000 (0,6) = $ 15.000, harus
dikurangi dari arus kas perusahaan kalau tidak akan.
(4) Asumsikan bahwa proyek jus lemon akan mengambil penjualan yang
menguntungkan dari bisnis jus jeruk segar Allied. Haruskah fakta itu
tercermin dalam analisis Anda? Jika ya, bagaimana caranya?
Jawaban: Penurunan penjualan dari bisnis jus jeruk segar Allied harus
diperhitungkan dalam analisis. Karena proyek jus lemon akan menjauhkan bisnis
dari bisnis jus jeruknya, pendapatan seperti yang ditunjukkan dalam analisis ini
dilebih-lebihkan, dan perlu dikurangi dengan jumlah penurunan pendapatan untuk
bisnis jus jeruk.

D. Jika proyek ini merupakan pengganti dan bukan proyek ekspansi,

bagaimana analisisnya akan berubah? Pikirkan tentang perubahan yang
harus terjadi dalam tabel arus kas.
Jawaban: Dalam analisis penggantian, kita harus menemukan perbedaan dalam
arus kas, yaitu arus kas yang akan ada jika kita mengambil proyek versus jika
tidak. Dengan demikian, dalam tabel perlu ada, untuk setiap tahun, kolom tanpa
perubahan, kolom untuk proyek baru, dan untuk perbedaan. Kolom perbedaan
adalah yang akan digunakan untuk mendapatkan NPV, IRR, dll.
E. (1) Apa tiga level, atau jenis, risiko proyek yang biasanya dipertimbangkan?
Jawab: Berikut adalah tiga jenis risiko proyek:
1. Risiko yang berdiri sendiri adalah risiko total proyek jika dioperasikan secara
independen. Risiko yang berdiri sendiri mengabaikan diversifikasi perusahaan di
antara proyek dan diversifikasi investor di antara perusahaan. Risiko yang berdiri
sendiri diukur baik dengan standar deviasi proyek (PNPV) atau koefisien variasi
NPV (CVNPV).
2. Risiko di dalam perusahaan (perusahaan) adalah risiko total dari proyek yang
mempertimbangkan proyek-proyek lain perusahaan, yaitu diversifikasi di dalam
perusahaan. Ini adalah kontribusi proyek terhadap total risiko perusahaan, dan
merupakan fungsi dari (a) standar deviasi NPV proyek dan (2) korelasi
 pengembalian proyek dengan orang-orang dari sisa perusahaan. Risiko di dalam
perusahaan sering disebut risiko perusahaan, dan itu diukur dengan beta ROA
proyek versus ROA perusahaan.
3. Risiko pasar adalah keberisikoan proyek terhadap investor yang terdiversifikasi
dengan baik. Secara teoritis, ini diukur oleh beta proyek, dan mempertimbangkan
risiko perusahaan dan diversifikasi pemegang saham.
(2) Jenis apa yang paling relevan?
Jawaban: Karena tujuan utama manajemen adalah maksimalisasi kekayaan
pemegang saham, risiko yang paling relevan untuk proyek-proyek modal adalah
risiko pasar. Namun, kreditor, pelanggan, pemasok, dan karyawan semuanya
dipengaruhi oleh risiko total perusahaan. Karena pihak-pihak ini mempengaruhi
profitabilitas perusahaan, risiko dalam-perusahaan proyek tidak boleh diabaikan
sepenuhnya.
(3) Jenis apa yang paling mudah diukur?
Jawaban: Resiko yang berdiri sendiri dari suatu proyek. Dengan demikian,
perusahaan sering fokus terutama pada jenis risiko ini ketika membuat keputusan
penganggaran modal. Secara teori, fokus ini tidak benar, tetapi tidak selalu
mengarah pada keputusan yang buruk, karena sebagian besar proyek yang
dilakukan perusahaan adalah bisnis intinya.
(4) Apakah ketiga jenis risiko umumnya sangat berkorelasi?
Jawaban: Risiko yang berdiri sendiri pada suatu proyek cenderung sangat
berkorelasi dengan risiko perusahaannya, yang pada gilirannya kemungkinan
akan sangat berkorelasi dengan risiko pasarnya.
F. (1) Apa itu analisis sensitivitas?
Jawaban: Analisis sensitivitas mengukur pengaruh perubahan dalam variabel
tertentu, misalnya pendapatan, pada NPV proyek. Untuk melakukan analisis
sensitivitas, semua variabel ditetapkan pada nilai yang diharapkan kecuali satu.
Variabel yang satu ini kemudian diubah, seringkali dengan persentase yang
ditentukan, dan efek yang dihasilkan pada NPV dicatat. (Seseorang dapat
memungkinkan lebih dari satu variabel untuk berubah, tetapi ini kemudian
menggabungkan analisis sensitivitas ke dalam analisis skenario.) 
(2) Bagaimana Anda akan melakukan analisis sensitivitas pada penjualan
unit, nilai sisa, dan WACC untuk proyek? Asumsikan bahwa masing-masing
variabel ini menyimpang dari nilai dasar, atau yang diharapkan, nilainya
dengan plus atau minus 10%, 20%, dan 30%. Jelaskan bagaimana Anda
akan menghitung NPV, IRR, MIRR, dan pengembalian untuk setiap kasus;
tetapi jangan melakukan analisis kecuali jika instruktur Anda meminta
Anda melakukannya.
Jawaban: Nilai kasus dasar untuk penjualan unit adalah 100; karena itu, jika Anda
mengasumsikan bahwa nilai ini menyimpang dengan plus dan minus 10%, 20%,
dan 30%, nilai penjualan unit yang akan digunakan dalam analisis sensitivitas
adalah 70, 80, 90, 110, 120, dan 130 unit. Anda kemudian akan kembali ke meja
di awal masalah, masukkan nomor unit penjualan yang sesuai, katakan 70 unit,
dan ulang tabel untuk perubahan dalam unit penjualan yang tiba di nilai arus kas
bersih yang berbeda untuk proyek. Setelah Anda memiliki nilai arus kas bersih,
Anda akan menghitung NPV, IRR, MIRR, dan pengembalian seperti yang Anda
lakukan sebelumnya.

NPV Sensitivity Graph

(Thousands of Dollars)
70


60
Unit Sales
50 

40 

30 


Salvage Value
20       

10  Cost of Capital
 
0 

-10

-20
-30


-40
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
Change from Base Level
 Data sensitivitas diberikan di sini dalam bentuk tabel (dalam ribuan dolar):
Change from Resulting NPV after the Indicated Change in:
Dasar unit penjualan nilai sisa WACC

-30% ($36.4) $11.9 $34.1

-20 (19.3) 12.9 27.5
-10 (2.1) 13.9 21.1
0 15.0 15.0 15.0
+10 32.1 16.0 9.0
+20 49.2 17.0 3.3
+30 66.3 18.0 (2.2)

(3) Apa kelemahan utama analisis sensitivitas? Apa keunggulan utamanya?

Jawaban: Tidak mencerminkan efek diversifikasi dan tidak menggabungkan

informasi apa pun tentang kemungkinan besarnya kesalahan perkiraan. Dengan
demikian, analisis sensitivitas mungkin menunjukkan bahwa NPV proyek sangat
sensitif terhadap perkiraan penjualan, maka proyek tersebut cukup berisiko, tetapi
jika penjualan proyek, maka pendapatannya, ditetapkan oleh kontrak jangka
panjang, maka variasi penjualan dapat sebenarnya berkontribusi sedikit pada risiko
proyek.

Karena itu, dalam banyak situasi, analisis sensitivitas bukanlah indikator risiko
yang sangat baik. Namun, analisis sensitivitas mengidentifikasi variabel-variabel
yang berpotensi memiliki dampak terbesar pada profitabilitas, dan ini membantu
manajemen memusatkan perhatiannya pada variabel-variabel yang mungkin paling
penting.

G. Tidak terkait dengan proyek jus lemon, Allied sedang meningkatkan

pabriknya dan harus memilih di antara dua mesin yang saling eksklusif.
Pabrik sangat sukses, sehingga mesin mana pun yang dipilih akan dibeli
kembali setelah masa manfaatnya berakhir. Kedua mesin berharga $ 50.000;
namun, Mesin A memberikan penghematan setelah pajak sebesar $ 17.500
per tahun selama 4 tahun, sementara Mesin B memberikan penghematan
setelah pajak sebesar $ 34.000 di Tahun 1 dan $ 27.500 di Tahun 2.
(1) Menggunakan metode rantai pengganti, apa NPV dari mesin yang lebih
baik?
Jawab: Mesin A: 0 1 2 3 4
10%
| | | | |
-50,000 17,500 17,500 17,500 17,500
CF0 = -50000, CF1-4 = 17500, I/YR = 10, penyelesaian untuk NPV.
NPV = $5,472.65

Mesin B: 0 1 2 3 4
| 10% | | | |
-50,000 34,000 27,500
-50,000 34,000 27,500
-50,000 34,000 -22,500 34,000 27,500
CF0 = -50000, CF1 = 34000, CF2 = 27500, I/YR = 10, and solve for NPV.
2-year NPV = $3,636.36
Menggunakan kalkulator finansial, enter CF0 = -50,000, CF1 = 34000, CF2 =
22500, CF3 = 34000, CF4 = 27500, I/YR = 10, and solve for NPV.
Extended NPV = $6,641.62

Karena mesin akan dibeli kembali, analisis harus dilakukan selama periode 4
tahun. NPV diperpanjang dari Mesin B lebih tinggi dari Mesin A, jadi Mesin B
harus dipilih.
(2) Menggunakan metode EAA, apa EAA dari mesin yang lebih baik?
Jawab: Mesin A:
N=4
I/YR = 10
PV = -5472.65
FV = 0
 EAAA = PMT = $1,726.46

Mesin B:
N=2
I/YR = 10
PV = -3636.36
FV = 0
EAAB = PMT = $2,095.24
Mesin B memiliki EAA yang lebih tinggi, jadi harus dipilih.
Siswa harus memperhatikan bahwa kedua pendekatan mencapai kesimpulan yang
sama: Mesin B adalah proyek yang lebih baik sehingga harus dipilih oleh
perusahaan.
H. Asumsikan bahwa inflasi diperkirakan rata-rata 5% selama 4 tahun ke
depan dan bahwa ekspektasi ini tercermin dalam WACC. Selain itu, inflasi
diperkirakan akan meningkatkan pendapatan dan biaya variabel sebesar
5% yang sama ini. Apakah tampaknya inflasi telah ditangani dengan benar
dalam analisis awal proyek jus lemon hingga titik ini? Jika tidak, apa yang
harus dilakukan dan bagaimana penyesuaian yang diperlukan akan
memengaruhi keputusan?
Jawab: Jelas dari data di tabel sebelumnya bahwa inflasi belum tercermin dalam
perhitungan. Khususnya, harga jual tetap konstan daripada naik dengan inflasi.
Oleh karena itu, pendapatan dan biaya (kecuali depresiasi) harus ditingkatkan
sebesar 5% per tahun. Karena pendapatan lebih besar daripada biaya operasi,
inflasi akan menyebabkan arus kas meningkat. Ini akan menghasilkan NPV, IRR,
dan MIRR yang lebih tinggi, dan pengembalian yang lebih pendek. Tabel KT 12-
2 mencerminkan perubahan, dan ini menunjukkan arus kas baru dan indikator
baru. Ketika inflasi diperhitungkan dengan benar, proyek dianggap
menguntungkan.
 Proyek Lemon Juice Sekutu Mempertimbangkan Inflasi 5%
(Total Biaya dalam Ribuan)

End of Year: 0 1 2 3 4

Investasi dalam:
CAPEX ($240)
NOWC (20)
Penjualan dalam unit (ribuan) 100 100 100 100
Harga jual (dalam dolar) $ 2.10 $2.205 $2.315 $2.431
Total pendapatan $210.0 $220.5 $231.5 $243.1
Biaya operasi tunai (60%) $126.0 $132.3 $138.9 $145.9
Penyusutan    79.2   108.0 36.0 16.8
EBIT (Laba sblm pajak) $ 4.8 ($ 19.8) $ 56.6 $ 80.4
Pajak atas operasi (40%) 1.9     (7.9)      22.6 32.1
EBIT (1-T) $ 2.9 ($ 11.9) $ 34.0 $ 48.3
Ditambah penyusutan 79.2   108.0 36.0     16.8
EBIT (1-T) + DEP $ 0.0 $ 82.1 $ 96.1 $ 70.0 $ 65.1
Nilai sisa 25.0
Pajak atas nilai sisa (40%)   (10.0)
NOWC                                                        20.0
Arus kas Proyek ($260.0) $ 82.1 $ 96.1 $ 70.0 $100.1
Arus kas kumulatif untuk pelunasan: (260.0) (177.9) (81.8) (11.8) 88.3
Arus kas majemuk untuk MIRR: 109.2 116.3 77.0 100.1
Nilai arus kas masuk terakhir : 402.6
Hasil
NPV = $15.0
IRR = 12.6%
MIRR = 11.6%
Pelunasan = 3.1 years

I. Arus kas yang diharapkan dari proyek jus lemon, dengan

mempertimbangkan inflasi (dalam ribuan dolar), diberikan pada Tabel IC
13-2. WACC Allied adalah 10%. Asumsikan bahwa Anda yakin tentang
perkiraan semua variabel yang mempengaruhi arus kas kecuali penjualan
unit. Jika penerimaan produk buruk, penjualan hanya 75.000 unit per
tahun, sementara respons konsumen yang kuat akan menghasilkan
penjualan 125.000 unit. Dalam kedua kasus tersebut, biaya tunai masih akan
berjumlah 60% dari pendapatan. Anda percaya bahwa ada kemungkinan
 25% untuk penerimaan yang buruk, 25% peluang untuk penerimaan yang
sangat baik, dan 50% kemungkinan penerimaan rata-rata (kasus dasar).
Berikan angka hanya jika Anda menggunakan model komputer.
(1) Apa NPV terburuk? NPV kasus terbaik?
Jawab:
Kasus Probabilitas NPV (000s)
Terburuk 0.25 ($27.8)
Dasar 0.50 15.0
Terbaik 0.25 57.8
(2) Gunakan NPV kasus terburuk, kemungkinan besar (atau kasus dasar),
dan NPV terbaik dengan probabilitas terjadinya untuk menemukan NPV
yang diharapkan dari proyek jus lemon, standar deviasi, dan koefisien
variasi.
Jawab: NPV yang diharapkan adalah $ 14.968 (dibulatkan ke ribuan terdekat di
bawah).
E(NPV) = 0.25(-$27.8) + 0.50($15.0) + 0.25($57.8) = $15.
Standar deviasi dari NPV = $30.3:
NPV = [0.25(-$27.8 – $15)2 + 0.50($15 – $15)2+ 0.25($57.8 – $15)2]½
= [916]½ = $30.3,

dan koefisien variasi proyek adalah 2.0:

σ NPV $ 30 . 3
= =2. 0 .
CVNPV = E (NPV ) $ 15

J. Asumsikan bahwa proyek rata-rata Allied memiliki koefisien variasi (CV)

pada kisaran 1,25 hingga 1,75. Apakah proyek jus lemon diklasifikasikan
sebagai risiko tinggi, risiko rata-rata, atau risiko rendah? Apa jenis risiko
yang diukur di sini?
Jawab: Proyek ini memiliki CV 2.0, yang jauh lebih tinggi dari kisaran rata-rata
1,25 hingga 1,75, sehingga masuk dalam kategori berisiko tinggi. CV mengukur
risiko proyek yang berdiri sendiri — itu hanya ukuran variabilitas pengembalian
(yang diukur dengan NPV) tentang pengembalian yang diharapkan.
K. Berdasarkan logika, menurut Anda seberapa berkorelasi proyek dengan aset
lain perusahaan? (Berikan koefisien korelasi atau rentang koefisien
berdasarkan penilaian Anda.)
Jawaban: jika ekonomi kuat dan orang membeli banyak jus lemon, maka
penjualan akan kuat di semua lini perusahaan, sehingga akan ada korelasi positif
antara proyek ini dan seluruh bisnis. Namun, setiap baris bisa lebih atau kurang
berhasil, sehingga korelasinya akan kurang dari +1.0.
L. Bagaimana koefisien korelasi dan nilai  yang dihitung sebelumnya akan
mempengaruhi kontribusi proyek jus lemon terhadap risiko perusahaan,
atau di dalam perusahaan? Menjelaskan.
Jawab: Jika arus kas proyek cenderung sangat berkorelasi dengan arus kas agregat
perusahaan, yang umumnya merupakan asumsi yang masuk akal, maka proyek
akan memiliki risiko perusahaan yang tinggi. Namun, jika arus kas proyek
diharapkan benar-benar tidak berkorelasi dengan arus kas agregat perusahaan,
atau berkorelasi positif tetapi berkorelasi positif kurang sempurna, maka
menerima proyek akan mengurangi risiko total perusahaan, dan dalam hal itu,
keberisikoan risiko perusahaan. proyek akan kurang dari yang disarankan oleh
risiko yang berdiri sendiri. Jika arus kas proyek diharapkan berkorelasi negatif
dengan arus kas agregat perusahaan, maka proyek akan mengurangi risiko total
perusahaan bahkan lebih.
M. Berdasarkan atas pertimbangan Anda, berapakah perkiraan koefisien
korelasi proyek jus lemon dibandingkan dengan perekonomian secara
umum dan dengan demikian dengan pengembalian "pasar"? Bagaimana
korelasi dengan ekonomi akan memengaruhi risiko pasar proyek?
Jawaban : proyek ini akan memiliki korelasi positif dengan pengembalian aset
lain dalam perekonomian, dan khususnya dengan pasar saham. Produk Makanan
Allied menghasilkan bahan makanan, dan perusahaan seperti itu cenderung
memiliki risiko lebih kecil daripada ekonomi secara keseluruhan — orang harus
makan terlepas dari situasi ekonomi nasional. Namun, orang akan cenderung
membelanjakan lebih banyak untuk jenis makanan yang tidak penting ketika
ekonomi baik dan untuk mengurangi ketika ekonomi lemah. Korelasi yang
mungkin terjadi adalah +0.7, atau dalam kisaran +0.5 hingga +0.9. Jika suatu aset
 (proyek, dalam hal ini) memiliki korelasi tinggi dengan pasar, ia memiliki beta
tinggi, dan karenanya memiliki risiko pasar yang tinggi.
N. Allied biasanya menambahkan atau mengurangi 3% ke WACC untuk
menyesuaikan risiko. Setelah disesuaikan dengan risikonya, haruskah
proyek jus lemon diterima? Haruskah ada faktor risiko subyektif
dipertimbangkan sebelum keputusan akhir dibuat?
Jawaban: Karena proyek ini dinilai memiliki risiko di atas rata-rata, biaya yang
disesuaikan dengan risiko, atau proyek, biaya modal akan menjadi 13%. Pada
tingkat diskonto ini, NPV-nya akan menjadi - $ 2.226, sehingga tidak akan
diterima. Jika itu adalah proyek berisiko rendah, biaya modal akan menjadi 7%,
NPV-nya akan menjadi $ 34.117, dan itu akan menjadi proyek yang
menguntungkan dengan dasar penyesuaian risiko. Namun, analisis numerik
seperti ini mungkin tidak menangkap semua faktor risiko yang melekat dalam
proyek. Jika proyek memiliki potensi untuk mengajukan tuntutan hukum yang
berbahaya, maka mungkin lebih berisiko daripada yang dinilai sebelumnya. Juga,
jika aset proyek dapat digunakan kembali di dalam perusahaan atau dapat dengan
mudah dijual, maka proyek mungkin kurang berisiko daripada yang ditunjukkan
oleh analisis.