11.

3 Menemukan Arus Kas Operasional

Arus kas operasi seperti yang tersirat dari namanya adalah arus kas tambahan setelah pajak
yang muncul sebagai hasil dari investasi baru. Pada bagian ini, kami menggunakan format
laporan laba rugi untuk memperjelas arti arus kas tambahan setelah pajak.
MENAFSIRKAN ISTILAH SETELAH PAJAK
Perusahaan tidak akan dapat memanfaatkan keuntungan dari penanaman modal sampai
memenuhi tuntutan pajak pemerintah, sehingga keuntungan harus dihitung atas dasar
setelah pajak. Pendapatan kena pajak bergantung pada asersi atau tuntutan, jadi sangat
penting untuk mengurangi pajak sebelum membandingkan investasi yang akan diusulkan
untuk menjaga kestabilan saat menilai alternatif belanja modal.
MENAFSIRKAN ISTILAH ARUS KAS
Perkiraan biaya dan manfaat proyek yang diusulkan harus dihitung berdasarkan arus kas.
Arus kas masuk mencerminkan dana yang dapat dibelanjakan perusahaan, sedangkan arus
kas keluar mencerminkan biaya yang telah dikeluarkan perusahaan. Dalam kebanyakan
kasus, arus kas dan laba akuntansi tidak setara. Fakta bahwa ketidakmampuan akuntansi
untuk benar- benar memotok biaya untuk bisnis maupun dibebankan oleh biaya aset tetap
pada saat pembelian merupakan alasan utama pendapatan akuntansi berbeda dengan arus
kas. Sebaliknya, selama terjadi masa manfaat asset bisnis dapat mengurangi separuh
bagaian dari biaya asset tetap. Akibatnya, ketika bisnis membeli aset tetap dengan uang
tunai, biaya aset tidak sepenuhnya tercermin dalam keuntungan bisnis pada tahun akuisisi.
Meskipun tidak ada pengeluaran tunai yang terkait dengan biaya penyusutan tersebut, bisnis
mengurangi pendapatan mereka di tahun-tahun berikutnya dengan mengklaim biaya
penyusutan.

Ada metode langsung untuk mengubah laba bersih setelah pajak menjadi arus kas operasi.
Penyusutan dan biaya nonkas lainnya (amortisasi dan deplesi) yang dilaporkan sebagai beban
pada laporan laba rugi perusahaan harus ditambahkan kembali ke laba bersih setelah pajak
untuk menyelesaikan perhitungan. Biaya penyusutan bukanlah arus kas masuk dalam dan
dari dirinya sendiri. Sederhananya, menambahkan penyusutan ke laba mengakui bahwa
bisnis harus mengurangi pengeluaran dari laba mereka yang tidak terkait dengan
pengeluaran kas tertentu. Di satu sisi, masalah ini “dikoreksi” dengan menambahkan
depresiasi ke laba, yang menghasilkan angka yang lebih dekat dengan arus kas yang keluar
dan arus kas yang masuk sebenarnya.

Contoh 11.6:

Dengan dan tanpa mesin baru yang direncanakan disebutkan dalam Contoh 11.5, estimasi
Powell Corporation untuk pendapatan dan pengeluarannya (tidak termasuk depresiasi dan
bunga) disajikan pada Tabel 11.4. Perhatikan bahwa sisa masa manfaat mesin saat ini
adalah 5 tahun, seperti perkiraan masa pakai mesin yang diusulkan. Harga pembelian
$380.000 dan biaya pemasangan $20.000 untuk mesin yang diusulkan ditambahkan untuk
menentukan jumlah yang akan diamortisasi. Mesin yang direncanakan akan dihapuskan
selama periode pemulihan 5 tahun di bawah MACRS. Tabel 11.5 menghitung penyusutan
berikutnya pada mesin ini untuk masing-masing dari 6 tahun yang dihasilkan, serta sisa
penyusutan 3 tahun pada mesin ini (tahun 4, 5, dan 6).

Struktur laporan laba rugi yang disajikan pada Tabel 11.6 dapat digunakan untuk
menghitung arus kas operasi untuk setiap tahun. Perlu diperhatikan bahwa karena kami
hanya berkonsentrasi pada "keputusan investasi", kami telah mengecualikan bunga.
"Keputusan pembiayaan", yang diambil secara individual, sangat penting untuk
kepentingan."Laba sebelum bunga dan pajak" (EBIT) mirip dengan "laba bersih sebelum
pajak" karena kami tidak memasukkan beban bunga, dan perhitungan "arus kas operasi"
(OCF) pada Tabel 11.6 adalah:

Tabel 11.4 Pendapatan dan Beban (Tidak Termasuk Penyusutan dan Bunga)
Powell Corporation untuk Mesin yang Diusulkan dan Saat Ini
Dengan mesin yang diusulkan Dengan mesin saat ini

Tahun Pendapatan Pengeluaran Tahun Pendapatan Pengeluaran

(1) (tidak termasuk (1) (tidak termasuk depr.
depr. dan int.) dan int.)

(2) (2)

1 $2.520.000 $2.300.000 1 $2.200.000 $1.990.000

2 2.520.000 2.300.000 2 2.300.000 2.110.000

3 2.520.000 2.300.000 3 2.400.000 2.230.000

4 2.520.000 2.300.000 4 2.400.000 2.250.000

5 2.520.000 2.300.000 5 2.250.000 2.120.000

Tabel
Biaya penyusutan untuk mesin Powell Corporation saat ini dan yang diusulkan
11.5

Tahun Biaya Persentase penyusutan MACRS yang berlaku (dari Penyusutan

Tabel 4.2) (3)
(1)
(2)

Dengan mesin yang diusulkan

1 $400,000 20% $800,000

2 400,000 32 128,000

3 400,000 19 76,000

4 400,000 12 48,000

5 400,000 12 48,000

6 400,000 5 20,000

Total 100% $400,000

Dengan mesin saat ini

1 $240,000 12% (penyusutan tahun ke-4) $28,800

2 240,000 12 (penyusutan tahun ke-5) 28,800

3 240,000 5 (penyusutan tahun ke-6) 12,000

 4 0

5 Hanya penyusutan 3 tahun terakhir (seperti yang ditunjukkan di 0

atas) yang masih berlaku untuk mesin saat ini karena mendekati
6 akhir tahun ketiga pemulihan biaya ketika analisis dilakukan. 0

Total $69,600

Menurut Contoh 11.5, seluruh $69.600 menunjukkan nilai buku mesin saat ini pada akhir
tahun ketiga.

Definisi yang sama seperti yang kam berikan pada Bab 4 (didefinisikan dalam persamaan 4.3
pada halaman 171). Sederhananya, format laporan laba rugi menghitung OCF. Mengganti data
pada Tabel 11.4 dan 11.5 ke dalam format ini dan dengan asumsi tariff pajak 40%, kami
memperoleh Tabel 11.7 yang menunjukkan perhitungan arus kas operasi tahunan untuk mesin
yang diusulkan dan saat ini. Karena penyusutan mesin yang disarankan adalah lebih dari 6
tahun, analisisnya harus:

Tabel 11.6 Perhitungan Arus Kas Operasi Menggunakan Format Laporan Laba Rugi
Pendapatan
- Beban (tidak termasuk penyusutan dan bunga)
Laba sebelum penyusutan, bunga, dan pajak (EBDIT)
- Penyusutan
Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT)
- Pajak (tarif = T)
Laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT = EBIT x (1-T))
+ Penyusutan
Arus kas operasi (OCF) (sama dengan OCF dalam persamaan 4.3)
 Perhitungan Arus Kas Operasional untuk Mesin Powell Corporation yang
Tabel 11.7 Diusulkan dan Sekarang
Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4 Tahun 5 Tahun 6
Dengan mesin yang diusulkan
Pendapatan $2,520,000 $2,520,000 $2,520,000 $2,520,000 $2,520,000 $0
(-) Beban (tidak
termasuk
penyusutan dan
minat) 2,300,000 2,300,000 2,300,000 2,300,000 2,300,000 0
Laba sebelum
penyusutan,
bunga, dan pajak 220,000 220,000 220,000 220,000 220,000 $0
(-) Penyusutan
(Depresiasi) 80,000 128,000 76,000 48,000 48,000 20,000
Laba sebelum
bunga dan pajak $140,000 $92,000 $144,000 $172,000 $172,000 -$20,000
(-) Pajak (tarif, T =
40%) 56,000 36,800 57,600 68,800 68,800 8,000
Laba bersih
operasional
setelah pajak $84,000 $55,200 $86,400 $103,200 $103,200 -$12,000
(+) Penyusutan
(Depresiasi) 80,000 128,000 76,000 48,000 48,000 20,000
Arus kas
operasional $164,000 $183,200 $162,400 $151,200 $151,200 $8,000
Dengan mesin saat ini
Pendapatan $2,200,00 $2,300,000 $2,400,00 $2,400,000 $2,250,000 $0
(-) Beban (tidak
termasuk
penyusutan dan
minat) 1,990,000 2,110,000 2,230,000 2,250,000 2,120,000 0
Laba sebelum
penyusutan,
bunga, dan pajak $210,000 $190,000 $170,000 $150,000 $130,000 $0
(-) Penyusutan
(Depresiasi) 28,800 28,800 12,000 0 0 0
Laba sebelum
bunga dan pajak $181,200 $161,200 $158,000 $150,000 $130,000 $0
(-) Pajak (tarif, T =
40%) 72,480 64,480 63,200 60,000 52,000 0
Laba bersih
operasional
setelah pajak $108,720 $96,720 $94,800 $90,000 $78,000 $0
(+) Penyusutan
(Depresiasi) 28,800 28,800 12,000 0 0 0
Arus kas
operasional $137,520 $125,520 $106,800 $90,000 $78,000 $0
dilakukan selama enam tahun untuk sepenuhnya menyadari manfaat pajak dari penyusutan
tahun ke-6. Baris terakhir dari Tabel 11.7 untuk setiap mesin menunjukkan arus kas
operasional yang dihasilkan. Arus kas masuk operasional mesin yang diusulkan sebesar
$8,000 tahun ke-6 sepenuhnya disebabkan oleh penghematan pajak dari pengurangan
depresiasi tahun ke-6.
MENAFSIRKAN ISTILAH BIAYA TAMBAHAN
Menghitung arus kas tambahan (relevan) adalah tahap terakhir dalam memprediksi arus kas
operasional untuk proyek pengganti yang disarankan. Kami memperhatikan perubahan arus
kas operasional karena proyek yang diusulkan, arus kas operasi tambahan diperlukan. Jelas,
arus kas proyek akan menjadi arus kas tambahan jika itu adalah proyek ekspansi.

Tabel 11.8 Arus Kas Operasi Inkremental (Relevan) untuk Perusahaan Powell

Arus kas operasional

Mesin yang diusulkan Inkremental (relevan)

Tahun Mesin saat ini (2)
(1) ((1)-(2)) (3)

1 $164,000 $137,520 $26,480

2 183,200 125,520 57,680

3 162,400 106,800 55,600

4 151,200 90,000 61,200

5 151,200 78,000 73,200

6 8,000 0 8,000

Dari baris terakhir untuk masing-masing mesin pada Tabel 11.7.

Contoh 11.7
Arus kas operasi tambahan (relevan) untuk setiap tahun Powell Corporation dihitung dan
ditunjukkan pada Tabel 11.8. Kolom 1 dan 2 berisi proyeksi arus kas operasi yang dibuat
pada Tabel 11.7. Jika mesin saat ini tidak diganti, nilai pada kolom 2 mewakili jumlah arus
kas operasi yang akan diperoleh Powell Corporation. Arus kas operasi perusahaan untuk
setiap tahun akan ditampilkan di kolom 1 jika mesin yang diusulkan menggantikan mesin
saat ini. Arus kas operasi tambahan untuk setiap tahun ditampilkan di kolom 3 setelah
dikurangi arus kas operasi mesin yang diusulkan dari mesin saat ini. Arus kas ini
menunjukkan berapa banyak penggantian akan meningkatkan arus kas untuk masing-
masing tahun yang sesuai. Misalnya, jika proyek yang diusulkan akan dilanjutkan, arus kas
Powell Corporation akan meningkat sebesar $26.480 pada tahun pertama. Ini tidak
diragukan lagi merupakan faktor terkait yang harus diperhitungkan saat menimbang
keuntungan dari berinvestasi di mesin yang disarankan.
Persamaan berikut dapat digunakan untuk menghitung secara lebih langsung arus kas
tambahan pada tahun t, 𝐼𝐶𝐼𝑡 :
𝐼𝐶𝐼𝑡 = [∆𝐴𝐸𝐵𝐷𝐼𝑇𝑡 × (1 − 𝑇)] + (∆𝐷𝑡 × 𝑇)
∆𝐴𝐸𝐵𝐷𝐼𝑇𝑡 = Perubahan pendapatan sebelum depresiasi, bunga, dan pajak [pendapatan –
biaya (tidak termasuk depr. dan int.)] di tahun t
𝑇 = Tarif pajak marjinal perusahaan
∆𝐷𝑡 = Perubahan beban penyusutan pada tahun t
Menerapkan rumus ini ke data Powell Corporation yang diberikan dalam Tabel 11.4 dan 11.5
untuk tahun 3, kita mendapatkan nilai variabel berikut:
∆𝐴𝐸𝐵𝐷𝐼𝑇3 = ($2,520,000 - $2,300,000) - ($2,400,000 - $2,230,000)
= $220,000 - $170,000 = $50,000
∆𝐷3 = $76,000 - $12,000 = $64,000
𝑇 = 0.40
Substitusi ke persamaan menghasilkan:
𝐼𝐶𝐼𝑡 = [$50,000 × (1 - 0.40)] + ($64,000 × 0.40)
= $30,000 + $25,600 = $55,600

Arus kas masuk tambahan sebesar $55.600 untuk tahun 3 adalah nilai yang sama
dengan yang dihitung untuk tahun 3 di kolom 3 Tabel 11.8.

REVIEW QUESTION

11–9 Bagaimana penyusutan diperhitungkan dalam perhitungan arus kas operasi?

Bagaimana hubungan perhitungan arus kas operasi (OCF) pada Persamaan 4.3 (pada
halaman 171) dengan format laporan laba rugi pada Tabel 11.6?

11-10 Bagaimana arus kas operasi tambahan (relevan) terkait dengan keputusan
penggantian dihitung?