D1 D1
ks g ke g
P0 P0 (1 F)
DCF
• Investor membeli suatu saham seharga Rp 1.600,00 per lembar
saham.
• Dividen berikutnya yang diharapkan sebesar Rp 320,00 dengan
tingkat pertumbuhan diestimasikan 10% per tahun.
• Tingkat pengembalian diharapkan dan diisyaratkan atas biaya laba
ditahan
• Biaya flotasi sebesar 10% (F)
Rp 320,00
10% 20% 10% 30%
Rp 1.600,00
Rp 320,00
10% 22,22% 10% 32,22%
Rp 1.600,00(1- 10%)
CAPM
• Tingkat bunga obligasi sebesar 9%,
• tingkat pengembalian saham biasa sebesar 15%,
• indeks risiko saham ditentukan sebesar 0,9
• maka tingkat pengembalian saham (ks) sebagai berikut:
• ks = Rf + β (KM-Rf) = 9% + 0,9 (15% - 9%) = 14,4%.
• Jika β = 1,8 yang berarti tingkat risikonya lebih tinggi dari rata-rata,
• maka tingkat pengembalian sahamnya adalah
• ks = 9% + 1,8(6%) = 19,8%.
• Jadi dengan semakin tinggi risiko semakin tinggi pula biaya modal
ditahan.
Premi Risiko
• Tingkat kupon obligasi sebelum pajak
21,42%,
• tingkat pajak sebesar 30%.
• Premi risiko sebesar 15%,
• maka biaya laba ditahan sebagai berikut:
• kd = 21,42% (1-30%) = 15%
• ks = kd + RP = 15% + 15% = 30%.
Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang
j
K K .W
0 x x
x 1