&
LEVERAGE
I Perhitungan EBIT
More . . .
II Situasi jika Utang/Aktiva (D/A) = 0%
More . . .
III Situasi jika Utang/Aktiva (D/A) = 50%
(EBIT) (1 - T)
= -------------------------------------------
Jumlah Saham yang beredar
(EBT) (1 - T)
= -------------------------------------------
Jumlah Saham yang beredar
Analisis atas EPS yang
“Indiferen”
SBE - F - V - I1 SBE - F - V - I2
EPS1 = ------------------------ = -------------------------
Jumlah Saham1 Jumlah Saham2
EPS (dan
Utang / kd Taksiran ks Taksira Rasio
DPS) yg WACC
Aktiva Beta Harga P/E
diharapkan
4,0
EPS yang diharapkan
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
0 10 20 30 40 50 60 70
% Rasio Utang/Aktiva
Hubungan Biaya Modal dengan Rasio Utang/Aktiva
18
16
14
Biaya Modal
12
10 kd
ks
8
WACC
6
4
2
0
0 10 20 30 40 50 60 70
% Rasio Utang/Aktiva
Hubungan Harga Saham dengan Rasio Utang/Aktiva
23,5
23,0
22,5
Harga Saham
22,0
21,5
Harga Saham
21,0
20,5
20,0
19,5
19,0
0 10 20 30 40 50 60 70
% Rasio Utang/Aktiva
Tingkat Leverage Operasi
Δ EBIT
Persentase perubahan EBIT EBIT
DOL = ------------------------------------------------ = ----------
Persentase perubahan Penjualan ΔQ
Q
More . . .
Menghitung Tingkat Leverage Operasi
$ 200.000 - $ 120.000
DOL$200.000 = = 2,0
$ 200.000 - $ 120.000 - $ 40.000
$ 300.000 - $ 180.000
DOL$300.000 = = 1,5
$ 300.000 - $ 180.000 - $ 40.000
Tingkat Leverage Keuangan
%ΔEPS EBIT
DFL = =
%ΔEBIT EBIT - I
$ 40.000
DFLs=$200.000;D=50% = = 1,43
$ 40.000 – 12.000
Q(P – V) S – VC
DTL = =
Q(P – V) – F – I S – VC – F – I
$200.000 – 120.000
DTL$200.000;50% =
$200.000 - $120.000 - $40.000 - $ 12.000
= 2,86
Menghitung EPS untuk setiap
kenaikan penjualan