III PEMBAHASAN TUGAS MANAJEMEN KEUANGAN Analisis Kasus (Pendanaan Utang Versus Ekuitas) Neraca Symonds Electonis Inc. (dalam satuan dollar) Laba /Rugi Symonds Electonis Inc. (dalam satuan dollar)
Aktiva
Kas Piutang Usaha Persediaan Aktiva Lancar Aktiba Tetap Bersih Total Aktiva $1,000,000 $3,000,000 $4,000,000 $8,000,000 $12,000,000 $20,000,000 Utang Usaha Akrual Kewajiban Lancar Agio Saham Laba Ditahan
Pasiva
$3,000,000 $2,000,000 $5,000,000 $5,000,000 $10,000,000 $20,000,000
Sistem & Metode Perhitungan : (dalam satuan dollar) Beberapa Alternatif Investasi : a. wd = 100% Hutang Wesel Bayar: kd = 10% WACC = wd.kd(1-T) + wp.kp + ws.ks WACC = 100% x 10% x (1-40%) + 0 + 0% x 12% WACC = b. Hutang Wesel Bayar : wd = 0% kd = 10%
ws = 0% ks = 12% $15
6.00% & Modal Sendiri : Nilai Pari /lembar : ws = 100% ks = 12% $15
WACC = wd.kd(1-T) + wp.kp + ws.ks WACC = 0% x 10% x (1-40%) + 0 + 100% x 12% WACC =
Analisis kasus dan perhitungan WACC dari masing - masing alternatif : WACC (Weighted Cost of Capital)
12.00%
Rumus :
Pendapatan penjualan Harga Pokok Penjualan Laba bruto Beban Penjualan & Administrasi Depresiasi Laba sebelum pajakdan bunga (EBIT) Pajak 40% Laba setelah pajak (EAT)
Rincian Rencana Proyek : (dalam satuan dollar) I. Rencana Investasi Pengeluaran investasi pada Waktu Nol Nilai Investasi, untuk mendanai proyek ekspansi : Peningkatan Modal Kerja Operasional Bersih (Asumsi 10%) Perhitungan Situasi: Pendapatan Usaha Harga Pokok Penjualan (Asumsi meningkat 30%) Laba Kotor Beban Penjulalan dan Administrasi Depresiasi atas Investasi EBIT (CM - Biaya Tetap - Depreciatian) Dikurangi Biaya Bunga (Hutang x Tarif Bunga) Laba sebelum pajak (EBT) Pajak (40%*EBT) EAT II. Laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) Ditambahkan kembali depresiasi (1-T) x Biaya Bunga Arus kas operasional tahun berjalan Arus kas tahun terakhir Pengembalian modal kerja operasional bersih Nilai sisa bersih Total arus kas tahun terakhir
Alternatif Investasi (5,000,000) (500,000) 19,500,000 (13,650,000) 5,850,000 (750,000) (1,500,000) 3,600,000 (500,000) 3,100,000 (1,240,000) 1,860,000 19,500,000 (13,650,000) 5,850,000 (750,000) (1,500,000) 3,600,000 3,600,000 (1,440,000) 2,160,000 1,860,000 1,500,000 300,000 3,660,000 Selama 4 Tahun 2,160,000 1,500,000 3,660,000 (a) (b)
III.
(5,500,000)
* * *
3,660,000.00
Tingkat Leverage Keuangan (DFL) (degree of financial leverage): adalah persentase perubahann laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa yang diakibatkan oleh berubahnya laba sebelum bunga dan pajak dalam persentase tertentu DFL = EBIT/(EBIT-I) = EBIT/EBT (a) 1.161
Kesimpulan : Jika EBIT naik sebesar 50%, maka kenaikan EBIT tersebut akan mengakibatkan kenaikan EPS sebesar DFL, Misal Alternatif (a) adalah 50% x 1,161 =
58%
Laba per saham, EPS (earnings per share) N Lama : EPS = (dalam Rp. Jutaan) EPS Baru dengan beberapa Alternatif : EAT awal tahun diharapkan : EAT atas Proyeksi Investasi : Jumlah EAT : EAT/N =
1,000,000 EPS Lama 1.350 Alternatif (a) 1,350,000 510,000 1,860,000 1,000,000 15 1,000,000 1.860 (b) 1,350,000 810,000 2,160,000 1,000,000 5,000,000 15 333,333 1,333,333 1.620
Jumlah Saham Lama (dalam lembar) Alokasi Saham Baru (ws x Investasi) (dalam satuan dollar) Harga Saham per lembar Jumlah Saham Baru (dalam lembar) Jumlah Saham EPS =
EAT/N =
Alternatif (a) (b) WACC Alternatif : 6.00% 12.00% Th. Tabel Pendapatan Atas Alternatif : 0 (5,500,000) (5,500,000) 1 3,660,000.00 3,660,000.00 2 3,660,000.00 3,660,000.00 3 3,660,000.00 3,660,000.00 4 3,660,000.00 3,660,000.00 5 4,160,000.00 4,160,000.00
4,160,000.00