Likuiditas dan Modal Kerja

Likuiditas adalah kemampuan untuk mengubah aset menjadi kas atau untuk
mendapatkan uang tunai untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Jangka pendek
secara konvensional dipandang sebagai jangka waktu sampai dengan satu tahun,
meskipun diidentifikasi dengan siklus operasi normal perusahaan (periode waktu
yang meliputi beli-memproduksi-jual-mengumpulkan siklus). Pentingnya likuiditas
terbaik dilihat dengan mempertimbangkan dampak yang berasal dari
ketidakmampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Likuiditas
adalah masalah derajat. Kurangnya likuiditas mencegah perusahaan dari
mengambil keuntungan dari diskon yang menguntungkan atau peluang yang
menguntungkan.
Masalah
likuiditas
yang
lebih
ekstrim
mencerminkan
ketidakmampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban saat ini. Hal ini dapat
menyebabkan penjualan paksa investasi dan aset lainnya dengan harga berkurang
dan, dalam bentuk yang paling parah, insolvabilitas dan kebangkrutan
Modal kerja didefinisikan sebagai kelebihan aktiva lancar atas kewajiban lancar. Hal
ini penting sebagai ukuran aset likuid yang menyediakan bantal pengaman kepada
kreditor. Hal ini juga penting dalam mengukur cadangan cair tersedia untuk
memenuhi kontinjensi dan ketidakpastian seputar keseimbangan perusahaan dari
arus kas masuk dan arus keluar.

Aktiva Lancar dan Kewajiban

Aktiva lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan untuk menjadi ( 1 )
diwujudkan dalam bentuk kas atau ( 2 ) dijual atau dikonsumsi dalam satu tahun
(
atau
siklus
operasi
normal
perusahaan
jika lebih besar dari satu tahun ). Akun-akun neraca biasanya dimasukkan sebagai
aset
lancar
yang
uang tunai, surat berharga yang jatuh tempo dalam tahun fiskal berikutnya ,
piutang, persediaan , dan biaya dibayar di muka . Kewajiban lancar adalah
kewajiban diharapkan puas dalam waktu yang relatif singkat , biasanya satu tahun .
kewajiban lancar biasanya meliputi hutang, wesel bayar , hutang bank jangka
pendek , hutang pajak , biaya masih harus dibayar , dan bagian lancar utang jangka
panjang
.
Analisis kami harus menilai apakah semua kewajiban saat ini dengan cukup tinggi
probabilitas pembayaran akhirnya dilaporkan dalam kewajiban lancar .
pengecualian mereka dari kewajiban lancar cacat analisis modal kerja . Tiga
masalah umum yang harus diperhatikan adalah:
1. Kewajiban kontinjensi terkait dengan jaminan pinjaman . Kita perlu menilai
kemungkinan dari terwujudnya kontingensi ini ketika kita menghitung modal
kerja.
2. Pembayaran sewa minimum masa sewa operasi noncancelable perjanjian.
3. Kontrak pembangunan atau akuisisi aset jangka panjang sering mewajibkan
untuk pembayaran berkelanjuatan dalam jumlah besar . Kewajiban ini untuk
pembayaran dilaporkan dalam catatan kaki sebagai " komitmen " dan bukan
sebagai kewajiban di neraca . Ketika komputasi modal kerja , analisis kami
harus sering menyertakan komitmen .

Ukuran Likuiditas Modal Kerja

Perjanjian kredit dan obligasi sering mengandung ketentuan untuk pemeliharaan

tingkat modal kerja minimum. Analis keuangan menilai besarnya modal kerja untuk
keputusan investasi dan rekomendasi. Instansi pemerintah menghitung agregat
modal perusahaan bekerja untuk tindakan peraturan dan kebijakan. dan diterbitkan
laporan keuangan membedakan antara aset dan lancar dan tidak lancar kewajiban
dalam menanggapi ini dan kebutuhan pengguna lainnya. Namun jumlah modal
kerja adalah lebih relevan untuk keputusan pengguna bila terkait variabel keuangan
utama lainnya seperti penjualan atau total aset. Ini adalah nilai yang terbatas untuk
langsung tujuan perbandingan dan untuk menilai kecukupan modal kerja. Ini terlihat
dalam Ilustrasi 10.1.
ILLUSTRATION 10.1 The following two companies have an equal amount of working capital. Yet, a
quick comparison
of the relation of current assets to current liabilities indicates Company As working capital position
is superior to Company Bs.
Company A
Company B
Current assets..............
$300,000
$1,200,000
Current liabilities .........
(100,000)
(1,000,000)
Working capital ............
$200,000
$ 200,000

Ukuran Likuiditas Dengan Rasio Lancar

Ilustrasi sebelumnya menyoroti kebutuhan untuk mempertimbangkan modal kerja
relatif.
itu
adalah, $ 200.000 kelebihan modal kerja menghasilkan kesimpulan yang berbeda
untuk sebuah perusahaan dengan $ 300.000 aktiva lancar dari satu dengan $
1.200.000 aktiva lancar. Seorang kerabat umumukuran dalam praktek adalah rasio
lancar.
Rasio
lancar
didefinisikan
sebagai:
Rasio

lancar

Aset

curent

kewajiban

lancar

Dalam Ilustrasi 10.1,rasio lancar adalah 3:1 ($ 300.000 / $ 100.000) untuk

Perusahaan A dan B adalah 1.2:1 ($ 1.200.000 / $ 1.000.000) untuk Perusahaan B.
Rasio ini menunjukkan gambar yang berbeda antara perusahaan A dan B.
Kemampuan rasio lancar untuk membedakan antara perusahaan atas dasar
likuiditas membantu account untuk meluasnya penggunaan.

Relevansi dari Rasio Lancar

Alasan untuk digunakan Rasio lancar secara luas sebagai ukuran likuiditas
mencakup
kemampuannya
untuk mengukur :

Kemampuan memenui kewajiban lancar . Semakin tinggi jumlah (kelipatan )

dari
aktiva
lancar
terhadap kewajiban lancar , maka keyakinan yang lebih besar yang kita miliki
bahwa kewajiban lancar akan dibayar .
Penyangga terhadap kerugian . Semakin besar penyangga , semakin rendah
risiko
.
Rasio
lancar
menunjukkan tingkat keamanan tersedia untuk menutup dalam penurunan
aktiva lancar non kas pada saat aset tersebut akan dilepas atau dilikuidasi.
Cadangan dana lancar. Rasio lancar relevan sebagai ukuran tingkat
keamanan terhadap ketidakpastian dan kejutan untuk arus kas perusahaan .
seperti pemogokan dan kerugian luar biasa

Keterbatasan Rasio Lancar

Langkah pertama dalam evaluasi kritis rasio lancar sebagai alat untuk analisis
solvabilitas jangka pendek dan jangka panjang bagi kita untuk memeriksa
pembilang
dan
penyebut
.
Jika
kita
mendefinisikan
likuiditas sebagai kemampuan untuk memenuhi arus kas dengan arus kas yang
memadai
,
termasuk
penyisihan penurunan tak terduga dalam arus masuk atau peningkatan arus
keluar , maka tepat bagi kita untuk bertanya : Apakah rasio lancar mencakup faktorfaktor penting dari likuiditas ? Secara khusus, apakah rasio lancar :

Mengukur dan memprediksi pola arus kas masa depan dan keluar ?
Mengukur kecukupan arus kas masa depan untuk arus keluar ?

Jawaban atas kedua pertanyaan ini umumnya tidak . Rasio lancar adalah ukuran
statis sumber daya yang tersedia pada suatu titik pada waktunya untuk memenuhi
kewajiban saat ini . Reservoir saat ini sumber daya kas tidak memiliki hubungan
logis atau kausal untuk arus kas masa depan. Namun arus kas masa depan adalah
indikator terbesar dari likuiditas . Arus kas ini tergantung pada faktor-faktor
dikeluarkan dari rasio , termasuk penjualan , pengeluaran kas , keuntungan , dan
perubahan kondisi bisnis . Untuk memperjelas keterbatasan ini , kita perlu mengkaji
lebih erat masing-masing komponen rasio lancar.

Pembilang dari Rasio Lancar

Kami membahas setiap komponen aktiva lancar dan implikasinya untuk analisis
yang menggunakan rasio lancar.

Kas dan Setara Kas. Kas yang dimiliki oleh sebuah perusahaan yang dikelola
dengan baik terutama dari cadangan pencegahan yang dimaksudkan untuk
menjaga
terhadap
ketidakseimbangan
kas
jangka
pendek.
Sebagai
contoh,penjualan dapat menurun lebih cepat daripada pengeluaran kas untuk
pembelian dan biaya dalampenurunan bisnis, yang membutuhkan ketersediaan
kelebihan uang tunai.
Surat Berharga yang Diperjualbelikan. Kas yang melebihi cadangan
pencegahan sering dihabiskan untuk investasi sekuritas dengan return melebihi
dibandingkan setara kas. Investasi ini cukup dianggap tersedia untuk melunasi
kewajiban lancar.
Piutang Usaha. Faktor penentu utama piutang adalah penjualan. Itu hubungan
piutang dengann penjualan diatur oleh kebijakan kredit dan penagihan metode.
Perubahan piutang sesuai dengan perubahan dalam penjualan, meski tidak harus
selalu proporsional.
Persediaan. Seperti piutang, penentu utama persediaan adalah penjualan atau
taksiran penjualan, bukan tingkat kewajiban lancar. Karena penjualan adalah fungsi
permintaan dan penawaran, metode manajemen persediaan (seperti pesanan
ekonomis kuantitas, tingkat persediaan pengaman, dan menyusun ulang poin)
mempertahankan kenaikan persediaan bervariasi tidak sebanding dengan
permintaan tetapi dengan jumlah yang lebih kecil.
Beban Dibayar di muka. Beban dibayar dimuka adalah pengeluaran untuk
manfaat masa depan. Karena manfaat ini biasanya diterima dalam waktu satu
tahun siklus operasi perusahaan, mereka tidak mengubah pengeluaran dana lancar.

Penyebut Rasio Lancar

Kewajiban lancar adalah fokus dari rasio lancar. Mereka adalah sumber uang tunai
dalam piutang cara yang sama dan persediaan menggunakan uang tunai.
Kewajiban lancar terutama ditentukan oleh penjualan, dan kemampuan perusahaan
untuk menemui mereka saat jatuh tempo adalah obyek langkah-langkah modal
kerja. Sebagai contoh, karena pembelian yang menimbulkan hutang adalah fungsi
penjualan, hutang berbeda dengan penjualan. Selama penjualan tetap konstan atau
meningkat, pembayaran kewajiban lancar adalah kegiatan pendanaan. Dalam hal
ini komponen rasio lancar memberikan sedikit, jika ada, pengakuan terhadap
kegiatan ini atau dampaknya pada arus kas masa depan. Selain itu, kewajiban
lancar masuk ke dalam perhitungan rasio lancar tidak termasuk calon kas
pengeluaran-contoh adalah komitmen tertentu dalam kontrak konstruksi, pinjaman,
sewa, dan pensiun.

Menggunakan Rasio Lancar untuk Analisis

Dari pembahasan kita tentang rasio lancar, kita dapat menarik setidaknya tiga
kesimpulan.
1. Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kas prospektif dan pada
tingkat lebih rendah pada tingkat kas dan setara kas.
2. Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja dan
kemungkinan pola arus kas masa depan.
3. Kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan diarahkan terutama
pada pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan dan kemudian adalah
likuiditas.

Analisis Komparatif
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar dari waktu
ke waktu, bagaimanapun, harus ditafsirkan dengan hati-hati. Perubahan rasio ini
tidak selalu berarti perubahan dalam likuiditas atau kinerja operasi. Sebagai contoh,
selama resesi perusahaan mungkin terus membayar kewajiban saat ini sementara
persediaan dan piutang menumpuk, menghasilkan peningkatan rasio lancar.
Sebaliknya, dalam periode sukses, peningkatan hutang pajak dapat menurunkan
rasio lancar. Ekspansi perusahaan sering menyertai keberhasilan operasi dapat
membuat kebutuhan modal kerja yang lebih besar. Ini "kemakmuran pemerasan"
likuiditas menurunkan rasio lancar dan merupakan hasil tentang ekspansi
perusahaan ditemani oleh peningkatan modal kerja.

Manajemen rasio
Analisis kami harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga dikenal
sebagai window dressing. Menjelang penutupan periode, manajemen kadangkadang akan menekan pengumpulan piutang, mengurangi persediaan di bawah
tingkat normal, dan menunda pembelian normal. Penerimaan dari kegiatan ini
kemudian digunakan untuk melunasi kewajiban lancar. Efek dari kegiatan ini adalah
untuk meningkatkan rasio lancar

Analisis Analisis Umum

Aturan yang sering diterapkan praktis jika rasio lancar adalah 2:1 atau lebih baik,
maka perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan rasio di bawah 2:01
menunjukkan peningkatan risiko likuiditas. 2:1 norma berarti ada adalah $ 2
tentang aktiva lancar yang tersedia untuk setiap $ 1 tentang kewajiban lancar atau
sebaliknya dilihat, nilai aktiva lancar dalam likuidasi dapat menyusut sebanyak 50%
dan masih menutupi kewajiban lancar. Sebuah rasio lancar jauh lebih tinggi dari
2:1, sementara menyiratkan cakupan unggul kewajiban lancar, bisa menandakan
tidak efisiennya penggunaan sumber daya dan mengurangi tingkat pengembalian.

Evaluasi kami tentang rasio lancar dengan aturan lain akan diragukan karena dua
alasan:
1. Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih penting
dalam mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan dengan identik
rasio saat ini dapat menimbulkan risiko substansial berbeda karena variasi
dalam
kualitas komponen modal kerja).
2. Kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan panjang dari
siklus perdagangan bersih perusahaan.

Analisis Siklus Perdagangan Bersih

Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi persediaan
yang diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari pemasok dan mereka
diperluas ke pelanggan. Pertimbangan ini menentukan siklus perdagangan bersih
perusahaan. Perhitungan siklus perdagangan bersih perusahaan digambarkan
dalam Gambar 10.4

Pembilang dan penyebut dalam Ilustrasi 10.4 disesuaikan pada konsisten

dasar. Secara khusu, piutang yang dilaporkan dalam dolar penjualan dibagi
dengan penjualan per hari, persediaan dilaporkan dengan biaya dibagi

dengan harga pokok penjualan per hari, dan hutang yang dilaporkan dalam
dolar pembelian dibagi dengan pembelian per hari. Akibatnya, sementara
langkah-langkah hari disajikan pada basis yang berbeda , estimasi kami dari
siklus perdagangan bersih adalah secara konsisten. Analisis ini menunjukkan
Technology Resources memiliki 40 hari penjualan terikat dalam piutang,
memelihara 56 hari barang yang tersedia dalam persediaan, dan hanya
menerima 30 hari dari pembelian sebagai kredit dari pemasok. Semakin
lama siklus perdagangan bersih, semakin besar adalah kebutuhan modal
kerja. Pengurangan jumlah hari penjualan dalam piutang atau biaya
penjualan dalam persediaan menurunkan kebutuhan modal kerja.
Peningkatan jumlah pembelian hari sebagai kredit yang diterima dari
pemasok menurunkan modal kerja yang dibutuhkan. Kebutuhan modal kerja
ditentukan oleh kondisi industri dan praktek. Perbandingan menggunakan
rasio industri saat ini, dan analisis kebutuhan modal kerja bersih
menggunakan langkah-langkah siklus perdagangan, berguna dalam analisis
kecukupan kapita kerja perusahaan.

Ukuran Likuiditas Berbasis Kas Rasio

Kas dan setara kas yang paling likuid dari aktiva lancar. Pada bagian ini, kita
meneliti langkah-langkah ratio berbasis kas likuiditas.
Rasio Kas Terhadap Aset Lancar
Rasio "serup akas" aset terhadap total aktiva lancar merupakan salah satu ukuran
tingkat likuiditas aktiva lancar. Langkah ini, yang dikenal sebagai rasio kas terhadap
aset lancar, dihitung sebagai berikut:

Makin tinggi rasio ini, makin likuid asset lancar.

Rasio Kas Terhadap kewajiban Lancar
Kecukupan kas rasio yang mengukur lain adalah Rasio Kas Terhadap kewajiban
Lancar. Hal ini dihitung sebagai berikut:

Semakin besar rasio, semakin banyak kas yang tersedia untuk membayar kewajiban
lancar.

ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN AKTIVITAS OPERASI

Ukuran likuiditas berdasarkan aktivitas operasi penting dalam analisis kredit. Bagian
ini membahas tiga langkah aktivitas operasi berbasis pada piutang, persediaan, dan
kewajiban lancar.

Ukuran Likuiditas Piutang Usaha

Bagi kebanyakan perusahaan menjual secara kredit , rekening dan wesel tagih
merupakan bagian penting dari modal kerja . Dalam menilai likuiditas , termasuk
kualitas modal kerja dan rasio lancar , maka perlu untuk mengukur kualitas dan
likuiditas piutang . Baik kualitas dan likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat
turnover mereka . Kualitas mengacu pada kemungkinan koleksi tanpa kehilangan .
Sebuah ukuran kemungkinan ini adalah proporsi piutang dalam hal pembayaran
yang ditetapkan oleh perusahaan . Pengalaman menunjukkan bahwa piutang lama
yang beredar di luar tanggal jatuh tempo mereka , semakin rendah kemungkinan
koleksi . Tingkat turnover mereka merupakan indikator umur piutang . Indikator ini
sangat berguna bila dibandingkan dengan tingkat turnover yang diharapkan
dihitung dengan menggunakan persyaratan kredit yang diijinkan . Likuiditas
mengacu pada kecepatan dalam mengkonversi piutang menjadi kas . Tingkat
perputaran piutang adalah ukuran kecepatan ini .

Perputaran Piutang usaha

rasio perputaran piutang usaha dihitung sebagai berikut:

Piutang dari penjualan normal harus dimasukkan ketika menghitung perputaran

piutang . Kita juga harus mencakup hanya penjualan kredit ketika menghitung rasio
ini karena penjualan tunai tidak menciptakan piutang . Sejak laporan keuangan
jarang secara terpisah mengungkapkan tunai dan penjualan kredit , analisis kami
sering harus menghitung rasio ini menggunakan total penjualan bersih ( yaitu,
dengan asumsi penjualan tunai tidak signifikan ) . Jika penjualan tunai tidak
signifikan , maka rasio ini kurang berguna . Namun, jika proporsi penjualan tunai
terhadap total penjualan relatif stabil , maka tahun - ke - tahun perbandingan
perubahan dalam rasio perputaran piutang dapat diandalkan . Cara yang paling
langsung bagi kita untuk menentukan piutang rata-rata piutang adalah dengan
menambahkan awal dan akhir piutang untuk periode dan dibagi dengan dua .
Menggunakan angka bulanan atau kuartalan menghasilkan perkiraan yang lebih
akurat . Semakin bahwa penjualan berfluktuasi , semakin besar kemungkinan rasio
ini terdistorsi . Rasio perputaran piutang menunjukkan seberapa sering , rata-rata ,
piutang berputar - yaitu , yang diterima dan dikumpulkan selama setahun. Ilustrasi
10.5 memberikan contoh .

Jumlah hari dalam Menagih Piutang

Meskipun rasio perputaran piutang usaha mengukur kecepatan penagihan dan

berguna untuk tujuan perbandingan, tidak langsung dibandingkan dengan kondisi
perdagangan perusahaan yang ke pelanggan. Perbandingan ini dibuat dengan
mengubah rasio perputaran menjadi hari untuk menagih piutang. Jumlah hari
'penagiha piutang adalah jumlah hari yang dibutuhkan, secara rata-rata, untuk
menagih piutang berdasarkan saldo akhir tahun piutang. Hal ini dihitung dengan
membagi piutang dengan rata-rata penjualan harian sebagai berikut:

Interpretasi Ukuran Likuiditas Piutang

tingkat perputaran piutang dan periode penagihan akan berguna dibandingkan dengan rata-rata
industri atau dengan perjanjian kredit yang diberikan oleh perusahaan. Ketika periode penagihan
dibandingkan dengan perjanjian penjualan yang diperbolehkan oleh perusahaan, kita dapat
menilai sejauh mana pelanggan yang membayar tepat waktu. Misalnya, jika perjanjian kredit
biasa dijual 40 hari, maka periode pengumpulan piutang dari 75 hari mencerminkan satu atau
lebih dari kondisi berikut:
Usaha penagihan yang buruk.
Keterlambatan pembayaran pelanggan.
Pelanggan dalam kesulitan keuangan
Kondisi pertama menuntut tindakan korektif manajerial, sementara dua lainnya
merefleksikan kualitas dan likuiditas piutang dan menuntut tindakan manajerial
yang bijaksana. Langkah awal adalah untuk menentukan apakah piutang mewakili
aktivitas penjualan perusahaan. Sebagai contoh, piutang dapat dijual kepada SPE

dan, jika SPE ini terstruktur dengan baik, piutang akan dihapus dari buku.
sementara penjualan piutang mungkin, oleh karena itu, mendistorsi perhitungan
rasio. Hal ini tidak biasa bagi perusahaan untuk terus melayani akun untuk SPE.
Dalam hal ini jumlah total piutang servis disediakan dalam catatan kaki. Ini dapat
ditambahkan dengan yang dilaporkan di neraca untuk tiba di total piutang yang
beredar. Rasio perputaran kemudian dihitung dengan menggunakan total piutang
yang beredar.

analisis tren tertentu juga berguna bagi penelitian kami. Tren periode penagihan
dari waktu ke waktu sangat penting untuk membantu menilai kualitas dan likuiditas
piutang. Kecenderungan lain yang perlu diwaspadai adalah hubungan antara
penyisihan piutang tak tertagih dan piutang kotor, dihitung sebagai berikut:

Ukuran Perputaran Persediaan

Persediaan sering merupakan bagian penting dari aktiva lancar . Alasan untuk ini
sering tidak ada hubungannya dengan kebutuhan perusahaan untuk
mempertahankan dana cair yang memadai . Persediaan adalah investasi yang
dilakukan untuk tujuan memperoleh kembali melalui penjualan kepada pelanggan .
Pada kebanyakan perusahaan , tingkat tertentu persediaan harus disimpan . Jika
persediaan tidak memadai , volume penjualan menurun di bawah tingkat yang
dapat dicapai . Sebaliknya, persediaan yang berlebihan mengekspos perusahaan
untuk biaya penyimpanan , asuransi , pajak , usang , dan kerusakan fisik .
Persediaan berlebihan juga mengikat dana yang dapat digunakan lebih
menguntungkan di tempat lain . Karena risiko dalam menyimpan persediaan , dan
mengingat bahwa persediaan selanjutnya dihapus dari kas dari piutang tersebut ,
mereka biasanya dianggap sebagai aset lancar yang paling tidak likuid . Evaluasi
kami likuiditas jangka pendek dan modal kerja , yang melibatkan persediaan , harus
menyertakan evaluasi kualitas dan likuiditas persediaan . Ukuran perputaran
persediaan adalah alat yang sangat baik untuk analisis ini.

Perputaran Persediaan

Rasio perputaran persediaan mengukur rata-rata kecepatan di mana persediaan

bergerak melalui dan keluar dari perusahaan. Perputaran persediaan dihitung
sebagai berikut:

Agar Konsistensi mengharuskan kita menggunakan harga pokok penjualan dalam

pembilang karena, seperti persediaan, dilaporkan biaya. Jumlah, sebaliknya,
termasuk margin keuntungan. Rata-rata persediaan dihitung dengan menambahkan
awal dan akhir saldo persediaan, dan membaginya dengan dua. Perhitungan ratarata ini dapat disempurnakan dengan rata-rata angka persediaan triwulanan atau
bulanan. Ketika kita tertarik dalam mengevaluasi tingkat persediaan pada tanggal
tertentu, seperti akhir tahun, kita menghitung rasio perputaran persediaan dengan
menggunakan saldo persediaan pada tanggal tersebut di penyebut.

Jumlah hari Penjualan dalam Persediaan

Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan produksi
kebijakan perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam persediaan, dihitung
sebagai berikut:

Rasio ini memberitahu kita adalah jumlah hari yang diperlukan untuk menjual persediaan akhir
dengan asumsi tingkat tertentu penjualan. Ilustrasi 10.6 memberikan contoh.

Interpretasi Perputaran Persediaan

Rasio lancar memperlihatkan komponen aktiva lancar sebagai sumber dana untuk
berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari pandangan sama, rasio
perputaran persediaan memberikan ukuran kualitas dan likuiditas komponen
persediaan aktiva lancar. Kualitas persediaan mengacu pada kemampuan
perusahaan untuk menggunakan dan membuang persediaan. Kita harus mengakui,
bagaimanapun, bahwa perusahaan terus tidak menggunakan persediaan untuk

membayar kewajiban lancar karena setiap penurunan serius dalam tingkat

persediaan yang normal mungkin memotong ke volume penjualan.
Ketika perputaran persediaan menurun dari waktu ke waktu, atau kurang dari angka
industri, ini menunjukkan bergerak lambat persediaan dikaitkan keusangan,
permintaan yang lemah, atau tidak terjual. Kondisi ini mempertanyakan kelayakan
sebuah perusahaan pemulihan biaya persediaan. Kita perlu analisis lebih lanjut
dalam hal ini untuk melihat apakah penurunan perputaran persediaan adalah
karena penumpukan persediaan untuk mengantisipasi peningkatan penjualan,
komitmen kontrak, kenaikan harga, penghentian kerja, kekurangan persediaan, atau
alasan yang sah lainnya. Kita juga harus menyadari manajemen persediaan (seperti
just-in-time sistem) yang bertujuan untuk menjaga tingkat persediaan yang rendah
dengan mengintegrasikan memesan, memproduksi, menjual, dan mendistribusikan.
Manajemen persediaan yang efektif meningkatkan perputaran persediaan.

Berguna persediaan mengukur likuiditas lainnya adalah periode konversi atau siklus
operasi. Ukuran ini menggabungkan periode penagihan piutang dengan hari untuk
menjual persediaan untuk mendapatkan interval waktu untuk mengkonversi
persediaan uang tunai. Menggunakan hasil dihitung dari dua ilustrasi independen
kami di atas, kami akan menghitung periode konversi sebagai berikut:

Ini berarti yang dibutuhkan 195 hari bagi perusahaan untuk menjual persediaan dan
untuk menagih piutang, berdasarkan tingkat lancar piutang dan persediaan.

Analisis Bagaimana Jika

Analisis bagaimana jika merupakan teknik yang berguna untuk melihat dampak
perubahan kondisi atau kebijakan terhadap sumber daya suatu perusahaan.
Ilustrasi analisis bagaimana jika paad bagian ini akan menggunakan data

keuangan terpilih Consolidated Technologies, Inc. pada tanggal 321 Desember,

Tahun ke-1.
Kas ..................................................................................................... $ 70.000
Piutang usaha ...................................................................................... 150.000
Persediaan ............................................................................................. 65.000
Aset tetap ............................................................................................ 200.000
Akumulasi penyusutan .......................................................................... 43.000
Utang usaha ........................................................................................ 130.000
Wesel bayar ........................................................................................... 35.000
Kewajiban pajak tangguhan .................................................................. 18.000
Modal saham ....................................................................................... 200.000
Informasi tambahan berikut dilaporkan untuk tahun yang berakhir pada tanggal 31
Desember, Tahun ke-1:................................................................................. Penjualan
.................................................................................................................... $ 750.000
................................................................................................ Harga pokok penjualan
....................................................................................................................... 520.000
.................................................................................................................... Pembelian
....................................................................................................................... 350.000
.................................................................................................................. Penyusutan
......................................................................................................................... 25.000
.................................................................................................................. Laba bersih
......................................................................................................................... 20.000
Consolidated Technologies mengantisipasi pertumbuhan penjualan sebesar 10%
pada tahun ke-2. Semua pos pendapatan dan beban diharapkan naik sebesar 10%,
kecuali penyusutan yang tetap sama. Seluruh beban dibayar tunai saat terjadinya,
dan persediaan akhir tahun ke-2 ditaksir sebesar $150.000. Pada akhir tahun ke-2,
Consolidated Technologies memperkirakan akan memiliki wesel bayar sebesar
$50.000 dan saldo utang pajak sebesar nol. Perusahaan mempertahankan saldo kas
minimum sebesar $50.000 yang merupakan kebijakan manajemen.

Struktur Modal dan Solvabilitas

Dasar-dasar Solvabilitas

Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis struktur
modal. Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan
dapat diperoleh dari modal ekuitas yang relative permanen hingga sumber
pendanaan jangka pendek sementara yang lebih berisiko. Elememen kunci
solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba atau kemampuan menghasilkan
laba yang menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari operasi.
Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan perusahaan
untuk meminjam saat kekurangan kas. Hal itu juga merupakan ukuran kemampuan
perusahaan untuk bangkit dari kondisi kesulitan keuangan. Pemberi pinjaman
biasanya melindungi diri mereka dari kemungkinan gagal bayar dengan memberi
persyaratan utang. Persyaratan utang biasanya dirancang untuk :
1. Menekankan ukuran kekuatan keuangan utama seperti rasio lancar dan rasio
utang terhadap ekuitas
2. Menghindari penerbitan utang tambahan
3. Memastikan tidak adanya pengeluaran sumber daya perusahaan melalui
dividen yang berlebihan atau akuisisi

Pentingnya Struktur Modal

Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu perusahaan
yang sering dihitung berdasarkan besaran relative berbagai sumjber pendanaan.
Tampilan dibawah ini menggambarkan distribusi asset perusahaan yang umumnya
beserta sumber pendanaannya. Tampilan ini menekankan potensi perbedaan pada
pos investasi dan pendanaan yang dimiliki perusahaan yang tercermin dalam
persamaan akuntansi, yaitu asset sama dengan kewajiban ditambah ekuitas.

Karakteristik Utang dan Ekuitas

Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif,

salah satunya adalah perbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity)
mengacu pada risiko modal suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
1. Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola
pembayaran kembali.
2. Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki
persyaratan dividen wajib.
Modal utang (debt) jangka pendek maupun jangka panjang harus dibayar kembali.
Bagi investor saham biasa, utang mencerminkan risiko kerugian invenstasi
diimbangi potensi keuntungan dari leverage keuangan. Leverage keuangan
merupakan penggunaan utang untuk meningkatkan laba.
Motivasi memperoleh modal utang adalah :
1. Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika Bungan lebih
kecil daripada pengembalian atas asset operasi bersih, selisih pengembalian
tersebut akan menjadi keuntungan bagi investor ekuitas.
2. Bungan merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen
tidak.

Konsep leverage keuangan

Perusahaan yang dengan leverage keuangan disebut memperdagangkan ekuitas.
Hal ini menunjukkan perusahaan menggunakan modal ekuitas sebagai dasar
pinjaman untuk mendapatkan kelebihan pengembalian. Perhatikan table berikut:

Tampilan ini menghitung pengembalian yang diperoleh dua perusahaan yaitu, Risky,
Inc. dan Safety, Inc. kedua perusahaan ini memiliki asset operasi bersih dan laba
operasi yang identic. Risky, Inc. memperoleh 40% pendanaan dari utang, sementara
Safaty, Inc. adalah perusahaan tanpa utang. Berdasarkan table diatas dapat diambil
kesimpulan bahwa :
1. Perusahaan yang memiliki utang dapat berhasil memperdagangkan ekuitas
ketika tingkat pengembalian asset melebihi biaya utang setelah pajak.
2. Perusahaan yang memiliki utang tidak berhasil memperdagangkan ekuitas
ketika tingkat pengembalian asset operasi bersih lebih rendah dari biaya
utang setelah pajak.
3. Dampak leverage akan diperbesar pada tahun baik dan tahun buruk.
Bunga dapat mengurangi pajak. Untuk lebih jelasnya dapat melihat ilustrasi sebagai
berikut :

Dari table diatas dapat disimpulkan sebagai berikut:

1. Bunga merupakan pengurang pajak sementara dividen kas untuk pemegang
ekuitas tidak mengurangi pajak
2. Laba yang tersedia untuk pemegang ekuitas menjadi lebih besar karena
Bunga merupakan pengurang pajak.
3. Bunga yang tidak dibayarkan dapat menyebabkan kebangkuratan,
sedangkan dividen yang tidak dibayar tidak menyebabkan kebangkrutan.
Selain keuntungan dari kelebihan pengembalian untuk leverage keuangan dan
bunga yang dapat mengurangi posisi pajak, posisi utang jangka panjang dapat
memberikan keuntungan lain bagi pemegang ekuitas.
Penyesuaian untuk Analisis Struktur Modal
a. Pajak penghasilan tangguhan (Deferred Income Tax). Pajak sebagai utang
atau ekuitas tergantung pada sifat tangguhan, pengalaman akun di masa
lalu(seperti pola pertumbuhhannya), dan kemungkinan pembalikan di masa
depan.
b. Sewa guna usaha operasi (Operating Lease). Saat ini praktik akuntasi
mewajibkan sebagian besar pendanaan sewa guna usaha jangka panjang
yang tidak dapat dibatalkan disajikan sebagai utang.
c. Pendanaan di luar neraca (Off-balance-sheet Financing). Beberapa manager
menyatakan utangnya terlalu rendah. Beberapa cara untuk melakukan hal ini
seperti perjanjian pendanaan di luar neraca menggunakan entitas bertujuan
khusus dan invenstasi metode ekuitas.
d. Kewajiban kontinjen (Contingent Liabilities). Umumnya cadangan yang
menimbulkan beban terhadap laba juga dianggap sebagai kewajiban.
e. Hak minoritas (Minority Interest). Akun ini bukan kewajiban seperti utang
karena tidak ada kewajiban untuk membayar dividend an pembayaran
kembali pokok.
f. Utang yang dapat dikonversi (Convertible Debt). Biasanya disajikan sebagai
kewajiban lainnya (atau sebagai pos yang terpisah dari daftar utang maupun
ekutias). Jika dikonversi menjadi saham biasa, maka utang ini dapat
dikelompokkan menjadi ekuitas untuk tujuan analisis struktur modal.
g. Saham preferen (Preferred Stock). Merupakan karakteristik ekuitas (sebagian
besar saham preferen tidak mengharuskan membayar dividen). Namun jika
diharuskan, harus dianggap sebagai utang.

Komposisi Struktur Modal dan Solvablitas

Risiko fundamental struktur modal dengan utang adalah risiko tidak cukupnya kas
pada saat-saat sulit.
Laporan ukuran sama dalam analisis solvabilitas

Alat komposisi dilakukan dengan membuat common size statement atas bagian
kewajiban dan ekuitas pada neraca. Tampilan di atas menggambarkan analisis
common size atas Tennessee Teletech, Inc.

Ukuran struktur modal untuk analisis solvabilitas

Rasio struktur modal merupakan alat analisis solvabilitas lainnya. Rasio yang umum
digunakan adalah:
a. Total Utang terhadap Todal Modal
Rasio total utang :

Total utang = utang lancar+utang jangka panjang+kewajiban lainnya

Total modal = total utang+ekuitas pemegang saham

Contoh:

Ukuran ini dapat dikatakan bahwa perusahaan 57% terdiri atas utang.
b. Total Utang terhadap Modal Ekuitas
Rumus:

Contoh:

Rasio ini menandakan pendanaan kredit perusahaan adalah 1,31 untuk setiap
$1 pendanaan ekuitas.
c. Utang Jangka Panjang terhadap Modal Ekuitas
Untuk mengukur hubungan antara utang jangka panjang (kewajiban tak
lancar) terhadap modal ekuitas.
Rumus :

Contoh:

d. Utang Jangka Pendek terhadap Total Utang

Merupakan indicator ketergantungan perusahaan terhadap pendanaan
jangka pendek. Biasanya terpengaruh oleh perubahan tingkat bunga.
Interpretasi Ukuran Struktur Modal
Analisis common size dan rasio struktur modal umumnya mengukur risiko struktur
modal perusahaan. Makin tinggi proporsi utang, makin besar beban Bunga tetap
dan pembayaran kembali utang, dan makin besar kemungkinan gagal bayar pada
periode penurunan laba atau masa sulit. Ikuran struktur modal digunakan sebagai
alat penyaring.
Ukuran Solvabilitas Berdasarkan Aset

Komposisi Aset dalam Analisis Solvabilitas

Analisis komposisi asset merupakan alat penting dalam menilai risiko yang dihadapi
struktur modal suatu perusahaan.

Diagram di atas menunjukkan proporsi asset yang relative tinggi adalah asset
lancar(61%), posisi kewajiban total sebesar 41% tidak terlalu berlebihan.
Cakupan Laba

Salah satu keterbatasan ukuran struktur modal adalah ketidakmampuannya untuk

melihat ketersediaan arus kas untuk melunasi utang perusahaan. Saat utang
dilunasi, ukuran struktur modal biasanya membaik, sementara persyaratan kas
tahunan untuk membayar Bunga atau menyisihkan dana tidak berubah atau
meningkat. Pembatasan ini menyorot pentingnya peranan cakupan laba perusahaan
atau kemampuan menghasilkan laba sebagai sumber pembayaran Bunga dan
pokok pinjaman.
Hubungan Laba dengan Beban Tetap
Hubungan antara laba dengan beban tetap merupakan bagian dari analisis cakupan
laba. Rumus :

Menghitung beban Tetap

Bunga yang terjadi. Merupakan beban tetap yang paling jelas dan nyata yang
timbul akibat utang. Beban bunga berbeda dengan bunga yang dibayar karena :
1. Perubahan utang bunga
2. Kapitalisasi Bunga yang disajikan bersih
3. Amortisasi diskon dan premium
Bungan implisit atas kewajiban sewa guna usaha. Saat sewa dikapilitasi bunga
pembayaran sewa dimasukkan dalam beban bunga pada laporan laba rugi
meskipun sebagian besar saldo ini biasanya dianggap sebagai pelunasan pokok
kewajiban.
Persyaratan dividen saham preferen anak perusahaan dengan kepemilikan
mayoritas. Dianggap sebagai beban karena memiliki prioritas di atas distribusi laba
untuk perusahaan induk. Rumus:

Persyaratan Pembayaran Kembali Pokok Pinjaman

Pembayaran kembali pokok pinjaman dari prespektif arus keluar dianggap sama
sulitnya dengan pembayaran bunga. Pada kasus pembayaran sewa, kewajiban
perusahaan untuk melunasi pokok dan bunga harus dipenuhi secara bersamaan.
Berikut beberapa alasan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tidak
diakui dalam perhitungan rasio laba terhadap beban tetap :

Rasio laba terhadap beban tetap berdasarkan pendapatan. Diasumsikan jika

rasio berada pada tingkat yang memuaskan, perusahaan dapat melakuklan
pendanaan kembali kewajiban yang jatuh tempo. Karena itu, pelunasannya
tidak perlu berasal dari laba.
Jika suatui perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang dapat
diterima, maka perusahaan seharusnya mampu meminjam kembali utang
untuk melunasi pembayaran pokok.
Memasukkan pembayaran pokok pinjaman akan menghasilkan perhitungan
ganda. Argumentasi ini memiliki kebenaran jika utang digunakan untuk
memperoleh aset yang dapat disusutkan, dan jika terdapat kaitan antara pola
penyusutan dengan pembayaran kembali pokok pinjaman. Kita harus
mengakui bahwa penyusutan dapat dipulihkan hanya jika terdapat
keuntungan atau paling tidak saat operasi mencapai titik impas. Karena itu,
keabsahan argumen ini bergantung pada beberapa kondisi.

Masalah memasukkan persyaratan membayar kembali utang pada beban

tetap adalah tidak semuaperjanjian utang mengharuskan penyisihan dana
atau kewajiban pembayaran kembali yang sama.

Jaminan untuk membayar beban tetap

Jaminan untuk membayar beban tetap atas anak perusahaan yang tidak
dikonsolidasi atau entitas yang tidak terafiliasi harus ditambahkan pada beban
tetap jika persyaratan untuk melunasi jaminan terlihat jelas.
Beban tetap lainnya
Analisis terhadap beban tetap seharusnya tidak hanya dibatasi pada pembayaran
bungan dan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tapi juga mencakup
seluruh kewajiban pembayaran sewa jangka panjang dan terutama jika sewa
tersebut adalah sewa yang tidak bisa dibatalkan. Beban tambahan yang tidak
langsung terkait dengan utang, tetapi dianggap komitmen jangka panjang yang
bersifat tetap adalah kontrak pembelian jangka panjang yang tidak dapat
dibatalkan dan jumlahnya di atas persyaratan normal.
Menghitung Laba Terhadap Beban Tetap
Rumus untuk menghitung rasio Laba terhadap beban tetap yang konvensional :

Untuk memudahkan penyajian, dua pos (cadangan) tidak dimasukkan dalam rasio
di atas, tetapi pos ini perlu dimasukkan dalam rasio jika ada :
1. Kerugian anak perusahaan dengan kepemilikan mayoritas harus
diperhitungkan secara keseluruhan saat menghitung laba.
2. Kerugian investasi pada anak perusahaan dengan kepemilikan kurang dari
50% yang menggunakan metode ekuitas tidak perlu dimasukkan ke laba,
kecuali untuk utang anak perusahaan yang dijamin oleh perusahaan.
Ilustrasi Laba Terhadap Beban Tetap
Bagian ini memberikan ilustrasi perhitungan aktual rasio laba terhadap beban tetap,
dengan kasus CompuTech Corp yang disajikan poada tampilan 10.5

Perhitungan
Pro Forma Laba Terhadap Beban Tetap
Pada kasus di mana beban tetap yang belum terjadi diakui dalam perhitungan rasio
laba terhadap beban tetap, dimungkinkan untuk mengestimasi manfaat saling
hapus yang diharapkan dari arus kas masa depan dan memasukkannya ke dalam
laba pro forma. Manfaat dari utang prospektif dapat diukur dengan berbagai cara,
termasuk penghematan bunga dari aktivitas pendanaan yang direncanakan. Saat
dampak prospektif rencana pendanaan kembali mengubah rasio sebesar 10% atau
lebih, SEC biasanya mengharuskan perhitungan rasio pro forma untuk
mencerminkan perubahan yang disebabkan oleh rencana tersebut.

Analisis Periode Penagihan Bunga

Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio periode penagihdan bunga. Rasio ini
mengabaikan sebagian besar penyesuaian pada pembilang dan penyebut seperti
pada pembahasan rasio laba terhadap beban tetap. Meskipun perhitungannya
sederhana, rasio ini memiliki kemungkinan kesalahan dan tidak seefektif alat
analisis seperti rasio laba terhadap beban tetap.

Hubungan Arus Kas dengan Beban Tetap

Perusahaan harus membayar beban tetap secara tunai, sementara laba bersih
mencakup pendapatan yang dihasilkan dan beban yang tidak selalu menghasilkan
atau membutuhkan kas dengan segera. Bagian ini menjelaskan ukuran cakupan
beban tetap berbasis kas untuk mengatasi keterbatasan ini.
Rasio Arus Kas terhadap Beban Tetap

Rasio ini dihitung dengan menggunakan kas dari operasi sebagai pembilang
sebagai ganti dari laba pada rasio laba terhadap beban tetap. Kas dari operasi

disajikan pada laporan arus kas.

Dengan menggunakan data keuangan CompuTech dari tampilan 10.5, kita dapat
menghitung kas dari operasi sebelum pajak sebagai berikut.
Laba sebelum pajak......................................................................................
$2.200.000
Ditambah (dikurangi) penyesuaian menjadi kas basis:
Penyusutan....................................................................................
Pajak Penghasilan tangguhan (telah ditambah kembali)..............
Amortisasi diskonto obligasi..........................................................
Bagian laba hak minoritas..............................................................
Laba perusahaan afiliasi yang belum dibagikan............................
Kenaikan piutang...........................................................................
Kenaikan persediaan......................................................................
Kenaikan utang usaha....................................................................
Penurunan utang pajak..................................................................

800.000
60.000
200.000
(600.000)
(310.000)
(180.000)
140.000
(20.000)

Kas dari operasi sebelum pajak.....................................................................

$2.290.000

Berikut beban tetap yang perlu ditambahkan kembali pada arus kas operasi
sebelum pajak.
Kas dari operasi sebelum pajak..........................................................................
$2.290.000
Beban bunga (dikurangi diskonto obligasi yang ditambahkan di atas)..............
640.000
Bagian bunga dari beban sewa operasi..............................................................
300.000
Jumlah amortisasi bunga yang sebelum dikapitalisasi pada periode berjalan ...
Total pembilang..................................................................................................
$3.230.000

Beban tetap untuk penyebut rasio.

Beban bunga......................................................... $ 900.000
Bagian bunga sewa operasi..................................
300.000
Beban tetap.......................................................... $1.200.000

Perhitungan rasio arus kas terhadap beban tetap CompuTech sebagai berikut:

$3.230.000
--------------- = 2,69
$1.200.000
Kas dari Operasi yang Permanen
Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting dalam
analisis solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam evaluasi

komponen arus kas operasi. Misalnya, penyusutan yang ditambahkan kembali pada
laba bersih permanen dibandingkan dengan laba bersih karena pemulihan
penyusutan yang dapat digunakan untuk melunasi utang. Asumsi ini berlaku hanya
pada jangka pendek. Pada jangka panjang, pengembalian kas harus digunakan
untuk mengganti aset tetap. Perubahan modal kerja operasi yang permanen sering
kali sulit dinilai. Modal kerja operasi lebih terkait dengan penjualan dibandingkan
dengan laba sebelum pajak sehingga sering kali lebih stabil dibandingkan arus kas
operasi.
Cakupan Laba atas Dividen Saham Preferen
Analisis saham preferen sering kali memperoleh manfaat dari ukuran cakupan laba
atas dividen saham preferen. Analisis ini serupa dengan analisis bagaimana laba
menutup beban tetap terkait utang. Perhitungan ini harus memasukkan seluruh
beban yang terjadi sebelum dividen saham preferen dalam beban tetap. Karena
dividen saham preferen bukan merupakan pengurang pajak, dividen ini harus
dibayar dengan laba setelah pajak. Rasio ini dihitung dengan:
Jika terdapat dua atau lebih jenis saham prefern beredar, rasio cakupan biasanya
dihitung untuk tiap penerbitan dengan mengurangi persyaratan dividen penerbitan
berikutnya, serta mencakup seluruh beban tetap sebelumnya dan dividen saham
preferen yang telah diterbitkan sebelumnya.
Interprestasi Ukuran Cakupan Laba
Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan perusahaan
untuk memenuhi beban tetapnya dari laba berjalan. Terdapat korelasi yang tinggi
antara cakupan laba dengan tingkat gagal bayar utang, yaitu makin tinggi cakupan,
makin rendah tingkat gagal bayar.
Pentingnya Keragaman Dan Daya Tahan Laba Untuk Cakupan Laba
Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan laba adalah perilaku laba dan
arus kas dari waktu ke waktu. Makin stabil pola laba perusahaan, makin rendah
ukuran cakupan laba yang dapat diterima. Ketidakpastian dapat menyebabkan

perlunya rasio cakupan laba yang lebih tinggi. Baik variabilitas laba maupun daya
tahan laba merupakan ukuran umum dari ketidakpastian ini sepanjang waktu.
Pentingnya Ukuran dan Asumsi Cakupan Laba
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat diterima tergantung dari
metode perhitungan yang digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan
beban tetap dapat dihitung menggunakan laba sebelum operasi yang dihentikan,
pos luar biasa, dan dampak kumulatif perubahan akuntansi. Pengeluaran tiga pos
tersebut menghasilkan arus kas yang kurang berfluktuasi, juga mengeluarkan
komponen penting yang merupakan bagian dari aktivitas usaha perusahaan.
Kualitas laba merupakan faktor penting lainnya.
Risiko dan Pengembalian Struktur Modal
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan potensi pengembalian)
pemegang saham dengan meningkatkan utang, mengganti ekuitas dengan utang
sehingga menghasilkan struktur modal yang lebih berbahaya, dan adanya
hubungan yang spekulatif antara risiko dan pengembalian pada struktur modal.