LONG LONG -- TERM TERM

FNANCNG FNANCNG
Bagan: Sumber Pendanaan Jangka Panjang Bagan: Sumber Pendanaan Jangka Panjang
Kebutuhan
Dana
nternal
Utang
Laba
Operasional
Dijual ke
Publik
Dijual
Terbatas
Publik
Obligasi
Non Publik:
Utang Bank
Non Publik:
Penyertaan
Publik:
Saham
Shelf-
Registration
PO (nitial
Public
Offering)
Seasonal
Equity
Offering atau
Rights
Saham
Eksternal
Saham Saham
Saham merupakan bukti kepemilikan suatu perusahaan. Saham merupakan bukti kepemilikan suatu perusahaan.
Pemegang saham memperoleh pendapatan dari dividen dan Pemegang saham memperoleh pendapatan dari dividen dan
capital gain (selisih antara harga jual dengan harga beli). capital gain (selisih antara harga jual dengan harga beli).
Karakteristik Saham; Karakteristik Saham;
1. 1. Hak residu Hak residu
2. 2. Pengendalian atas perusahaan Pengendalian atas perusahaan
Shelf Registration pada dasarnya mendaftarkan reancana emisi Shelf Registration pada dasarnya mendaftarkan reancana emisi
sekaligus, kemudian emisi saham dijual secara bertahap. Bisa sekaligus, kemudian emisi saham dijual secara bertahap. Bisa
sampai dua tahun lamanya. sampai dua tahun lamanya.
Bagan: Overview Utang Bagan: Overview Utang
nstumen Utang
Obligasi
(Penerbitan Sekuritas)
- Proses Disintermediasi
Utang dari Lembaga
Keuangan (Melalui
Proses ntermediasi)
Dijual ke
Publik
Dijual ke
nvestor
Terbatas
Pinjaman
Dari bank
Pinjama dari
Lembaga Keuangan
Non Bank (Asuransi. Dll)
Bagan: ntermediasi versus Disintermediasi Bagan: ntermediasi versus Disintermediasi
ntermediasi: ntermediasi:
Perusahaan
nvestor
(surplus
Dana)
Bank
Perusahaan
nvestor
(surplus
Dana)
Pinjaman (20%)
Pengembalian
Kas (15%)
Deposito
Disintermediasi
Kas (17,5%)
Obligasi
Obligasi Obligasi
Obligasi Obligasi merupakan merupakan instrumen instrumen utang utang yang yang dikeluarkan dikeluarkan oleh oleh perusahaan perusahaan dan dan
dijual dijual ke ke investor investor.. Penjualan Penjualan bisa bisa dilakukan dilakukan melalui melalui bursa bursa keuangan keuangan dan dan
dicatatkan dicatatkan (Public (Public Placement) Placement) atau atau bisa bisa langsung langsung dijual dijual ke ke investor investor potensial potensial
(Private (Private Placement) Placement)..
Kontrak Kontrak dasar dasar obligasi obligasi biasanya biasanya menacakup menacakup beberapa beberapa hal hal seperti seperti nilai nilai
nominal, nominal, jangka jangka waktu, waktu, pembayaran pembayaran bunga bunga atas atas unjuk unjuk atau atau teracatat teracatat..
Jaminan Jaminan Obligasi Obligasi
Obligasi Obligasi bisa bisa dijamin dijamin dengan dengan asset asset tertentu tertentu atau atau tidak tidak.. Obligasi Obligasi yang yang dijamin dijamin
disebut disebut sebagai sebagai hipotek hipotek (mortage (mortage bond) bond).. Obliogasi Obliogasi yang yang tidak tidak dijamin dijamin
disebut disebut sebagai sebagai debenture debenture..
Subordinate Subordinate debenture, debenture, apabila apabila terjadi terjadi likuidasi likuidasi perusahaan, perusahaan, pemegang pemegang
obligasi obligasi tersebut tersebut akan akan memperoleh memperoleh pembayaran pembayaran setelah setelah pemegang pemegang obligasi obligasi
debenture debenture telah telah dibayar dibayar..
Sinking Sinking Fund, Fund, perjanjian perjanjian obligasi obligasi mengharuskan mengharuskan perusahaan perusahaan menyimpan menyimpan
uang uang yang yang disiapkan disiapkan sebagai sebagai pelunasan pelunasan obligasi obligasi..
Obligasi Obligasi tanpa tanpa kupon kupon bunga bunga..
Listing Obligasi Listing Obligasi
Obligasi Obligasi bisa bisa dijual dijual langsung langsung ke ke investor investor (disebut (disebut private private placement) placement).. Di Di
samping samping itu itu obligasi obligasi bisa bisa dicatatkan dicatatkan (listing) (listing) di di Bursa Bursa keuangan keuangan (Bursa (Bursa
Efek Efek Jakarta, Jakarta, sebagai sebagai contoh) contoh).. Persyaratan Persyaratan listing listing obligasi obligasi adalah adalah;;
1. 1. Bapepam Bapepam menyetujui menyetujui listing listing obligasi obligasi perusahaan perusahaan tersebut tersebut..
2. 2. Laporan Laporan keuangan keuangan telah telah diaudit diaudit oleh oleh akuntan akuntan publik publik yangterdaftar yangterdaftar pada pada
Bapepam Bapepam..
3. 3. Nilai Nilai nominal nominal obligasi obligasi yang yang dicatatkan dicatatkan minimal minimal adalah adalah Rp Rp.. 25 25 miliar miliar..
4. 4. Tenggang Tenggang waktu waktu dari dari aplikasi aplikasi sampai sampai ke ke tanggal tanggal efektif efektif listing listing tidak tidak boleh boleh
lebih lebih dari dari enam enam bulan bulan.. Umur Umur obligasi obligasi yang yang tersisa tersisa minimum minimum adalah adalah empat empat
tahun tahun..
5. 5. Perusahaan Perusahaan telah telah beroperasi beroperasi minimal minimal tiga tiga tahun tahun..
6. 6. Perusahaan Perusahaan telah telah memperoleh memperoleh keuntungan keuntungan selama selama dua dua tahun tahun fiskal fiskal
sebelumnya, sebelumnya, dan dan tidak tidak mengalami mengalami kerugian kerugian untuk untuk tahun tahun yang yang lalu lalu..
7. 7. Anggota Anggota direksi direksi mempunyai mempunyai reputasi reputasi yang yang baik baik..
Saham Saham lebih lebih likuid likuid dibanding dibanding obligasi obligasi.. Pasar Pasar sekunder sekunder obligasi obligasi tidak tidak begitu begitu aktif aktif..
Pinjaman dari lembaga keuangan Pinjaman dari lembaga keuangan
Pinjaman langsung bisa diperoleh melalui bank dan non bank Pinjaman langsung bisa diperoleh melalui bank dan non bank
seperti perusahaan asuransi atau dana pensiun. seperti perusahaan asuransi atau dana pensiun.
karekteristik pinjaman dari lembaga keuangan adalah adanya karekteristik pinjaman dari lembaga keuangan adalah adanya
amortisasi dan jaminan. amortisasi dan jaminan.
Dalam dunia perbankan dikenal pedoman 3R dam 5C untuk Dalam dunia perbankan dikenal pedoman 3R dam 5C untuk
pemberian kredit, di samping syarat pemberian kredit, di samping syarat- -syarat lainnya. syarat lainnya.
Pedoman 3 R adalah: Pedoman 3 R adalah:
1. 1. Return Return
Apakah kredit tersebut bisa menghasilkan return yang memadai Apakah kredit tersebut bisa menghasilkan return yang memadai
untuk melunasi utang dan bunganya. untuk melunasi utang dan bunganya.
2. 2. Repayment Capacity Repayment Capacity
Berkaitan dengan kemampuan perusahaan mengembalikan Berkaitan dengan kemampuan perusahaan mengembalikan
pinjaman dan bunganya pada saat pembayaran tersebut jatuh pinjaman dan bunganya pada saat pembayaran tersebut jatuh
tempo. tempo.
3. 3. Risk Risk- -bearing Ability bearing Ability
Jaminan merupakan hal yang perlu dipertimbangkan oleh kreditor Jaminan merupakan hal yang perlu dipertimbangkan oleh kreditor
dalam kaitannya dengan risk dalam kaitannya dengan risk- -bearing ability. bearing ability.
Pedoman 5C: Pedoman 5C:
1. 1. Character Character
Menunjukkan Menunjukkan kemauan kemauan peminjam peminjam (debitor) (debitor) untuk untuk memenuhi memenuhi
kewajibannya kewajibannya..
2. 2. Capacity Capacity
Kemampuan Kemampuan peminjam peminjam untuk untuk melunasi melunasi keewajiban keewajiban utangnya, utangnya,
melalui melalui pengelolaan pengelolaan perusahaan perusahaan dengan dengan efektif efektif dan dan efisien efisien..
3. 3. Capital Capital
Posisi Posisi keuangan keuangan perusahaan perusahaan secara secara keseluruhan keseluruhan.. Bisa Bisa dilihat dilihat
melalui melalui analisis analisis keuangan keuangan seperti seperti analisa analisa rasio rasio..
4. 4. Collateral Collateral
Asset Asset yang yang dijaminkan dijaminkan untuk untuk suatu suatu pinjaman pinjaman..
5. 5. Condition Condition
Sejauh Sejauh mana mana kondisi kondisi perekonomian perekonomian akan akan mempengaruhi mempengaruhi
kemampuan kemampuan mengembalikan mengembalikan pinjaman pinjaman..
Kelebihan Pinjaman langsung Kelebihan Pinjaman langsung
1. 1. Peminjam Peminjam tidak tidak perlu perlu melalui melalui proses proses pendaftaran pendaftaran dan dan evaluasi evaluasi
yang yang panjang panjang seperti seperti halnya halnya jika jika perusahaan perusahaan akan akan menerbitkan menerbitkan
obligasi obligasi..
2. 2. Waktu Waktu yang yang diperlukan diperlukan lebih lebih singkat singkat dibandingkan dibandingkan dengan dengan
penerbitan penerbitan obligasi obligasi..
3. 3. Karena Karena hanya hanya berhadapan berhadapan dengan dengan satu satu lembaga lembaga keuangan keuangan (atau (atau
beberapa beberapa jika jika menggunakan menggunakan sindikasi, sindikasi, tetapi tetapi tetap tetap lebih lebih sedikit sedikit
dibandingkan dibandingkan dengan dengan pembeli pembeli obligasi), obligasi), perusahaan perusahaan (peminjam) (peminjam)
mempunyai mempunyai fleksibilitas fleksibilitas yang yang lebih lebih tinggi tinggi..
4. 4. Karena Karena hubungan hubungan dengan dengan lembaga lembaga keuangan keuangan bisa bisa terjalin terjalin lebih lebih
baik, baik, perusahaan perusahaan bisa bisa meminjam meminjam dengan dengan cepat cepat..
Kelemahan Pinjaman Langsung Kelemahan Pinjaman Langsung
1. 1. Bunga Bunga pinjaman pinjaman langsung langsung biasanya biasanya lebih lebih tinggi tinggi dibandingkan dibandingkan
dengan dengan bunga bunga obligasi obligasi..
2. 2. Pembatasan Pembatasan- -pembatasan pembatasan yang yang dilakukan dilakukan oleh oleh pemberi pemberi pinjaman pinjaman
(lembaga (lembaga keuangan) keuangan) barangkali barangkali akan akan mengurangi mengurangi fleksibitas fleksibitas
perusahaan perusahaan..
3. 3. Karene Karene biaya biaya investasi investasi yang yang cukup cukup tinggi, tinggi, lembaga lembaga keuangan keuangan
barangkali barangkali membatasi membatasi pinjaman pinjaman maksimum maksimum yang yang bisa bisa diberikan diberikan..
4. 4. Dibandingkan Dibandingkan dengan dengan penerbitan penerbitan obligasi, obligasi, pinjaman pinjaman utang utang
langsung langsung kurang kurang "visible "visible.. Perusahaan Perusahaan yang yang menerbitkan menerbitkan obligasi obligasi
mempunyai mempunyai public public exposure exposure yang yang lebih lebih tinggi, tinggi, sehingga sehingga bisa bisa
dipakai dipakai sebagai sebagai publisitas publisitas tambahan, tambahan, menaikkan menaikkan image image
perusahaan, perusahaan, dan dan perusahaan perusahaan diharapkan diharapkan bisa bisa memperoleh memperoleh
pendanaan pendanaan yang yang lebih lebih murah murah di di masa masa mendatang mendatang..
Saham Preferen Saham Preferen
Saham Saham preferen preferen merupakan merupakan bentuk bentuk saham saham tetapi tetapi mempunyai mempunyai
karekteristik karekteristik obligasi obligasi..
Nilai Nilai kapitalisasi kapitalisasi saham saham preferen preferen cenderung cenderung kecil kecil dibanding dibanding obligasi obligasi
dan dan resikonya resikonya lebih lebih tinggi tinggi dibandingkan dibandingkan dengan dengan resiko resiko pemegang pemegang
utang utang dan dan lebih lebih rendah rendah dibandingkan dibandingkan pemegang pemegang saham saham biasa biasa..
Pendanaan Pendanaan oleh oleh Modal Modal Ventura Ventura
Biasanya, Biasanya, meskipun meskipun tidak tidak selalu, selalu, modal modal ventura ventura diperuntukkan diperuntukkan untuk untuk
usaha usaha kecil kecil menengah menengah yang yang baru baru tumbuh tumbuh dan dan memulai memulai usahanya usahanya..
Peruntukan Peruntukan modal modal ventura ventura yang yang membidik membidik pasar pasar usaha usaha baru, baru, kecil kecil- -
menengah menengah menjadi menjadi tepat tepat sasaran sasaran karena karena memberikan memberikan peluang peluang
terhadap terhadap unit unit- -unit unit usaha usaha yang yang secara secara formal formal tidak tidak dapat dapat meminjam meminjam
dana dana ke ke lembaga lembaga perbankan perbankan..
The Distinction Between Debt and Equity The Distinction Between Debt and Equity
Fixed Claim
High Priority on Cash Flow
Tax Deductible
Fixed Maturity
No Management Control
Residual Claim
Lowest Priority on Cash Flow
Not Tax Deductible
nfinite Life
Management Control
Debt Equity