Valuasi Saham

Valuasi Saham
(Stock Valuation)
Pertemuan ke 6
MataKuliah: Manajemen Keuangan II
Dosen: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E., M.Si.
1
Content
Valuasi Saham Biasa
Karakteristik Saham Biasa
Pasar Saham
Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E., M.Si.
2
Valuasi Saham Biasa
3
Komponen Saham Biasa
Waktu 0 1 2 3 t
(Tak Terhingga)
Dividen/lbr
Harga/lbr
D
1
D
2
D
3
P
0
P
1
P
2
P
3
D
(Tak Terhingga)
P
(Tak Terhingga)
Tingkat
Pengembalian Pasar
(Suku Bunga Pasar)
R
1
R
2
R
3

R
(Tak Terhingga)
D
0
R
0
Tingkat
Pertumbuhan
g
1
g
2
g
3
g
(Tak Terhingga)
Valuasi Saham Biasa
3 Kesulitan Utama
dalam menilai saham
biasa
Arus kas yang dijanjikan tidak dapat
diketahui di awal.
Umur investasi jenis ini adalah selama-
lamanya karena saham biasa tidak
memiliki masa jatuh tempo.
Tidak ada cara untuk dapat secara
mudah mengamati tingkat pengembalian
yang diminta oleh pasar.
4
Valuasi Saham Biasa
5
Analisis Arus
Kas
Misalkan: Anda hari ini sedang
mempertimbangkan untuk
membeli selembar saham biasa
BMRI & berencana untuk
menjual saham tersebut dalam
waktu satu tahun.
Valuasi Saham Biasa
6
Analisis Arus
Kas
Entah darimana, Anda
yakin bahwa harga
saham BMRI itu nantinya
akan memiliki nilai $70
pada akhir tahun ke 1
Entah darimana juga,
Anda meramalkan
bahwa saham tersebut
akan membayarkan
dividen $10 per lembar
pada akhir tahun ke 1
Jika Anda meminta pengembalian
25% dari investasi saham BMRI
itu, per lembarnya, maka
berapakah harga kewajaran dari
saham BMRI tersebut saat ini per
lembarnya..?
Valuasi Saham Biasa
7
Analisis Arus
Kas
Dik: P
1
= Harga saham BMRI pd akhir thn ke 1 = $70
D
1
= Dividen per lembar pd akhir thn ke 1 =
$10 per lembar saham
R
1
= Tingkat pengembalian yang diinginkan = 25 %
Dit: P
0
= Harga kewajaran saham BMRI atau Nilai Sekarang
=?
Jawab:
Waktu 0 1
Harga/lbr D
1
P
0
?
P
1
R
1

Valuasi Saham Biasa
8
Analisis Arus
Kas
Dik: P
1
= Harga saham BMRI pd akhir thn ke 1 = $70
D
1
= Dividen per lembar pd akhir thn ke 1 =
$10 per lembar saham
R = Tingkat pengembalian yang diinginkan = 25 %
Dit: P
0
= Harga kewajaran saham BMRI atau Nilai Sekarang
=?
Jawab:
( )
( )
( )
( )
64 $
25 , 0 1
70 $ 10 $

R 1
P D
Sekarang Nilai P
1 1
0
=
+
+
=
+
+
= =
Jadi harga kewajaran dari saham BMRI per
lembarnya untuk saat ini adalah $64/lbr.
Valuasi Saham Biasa
9
Analisis Arus Kas Saham Biasa
( )
( ) R 1
P D
Sekarang Nilai P
1 1
0
+
+
= =
Untuk mengetahui P
0
maka kita perlu mengetahui terlebih dahulu nilai P
1
P
0
P
1
Kondisi ini membuat permasalahan menjadi rumit, dikarenakan ketidakjelasan
nilai harga saham masa depan (P
1
) dan dividen masa depan (D
1
)secara akurat.
Pada hal secara riil, nilai harga saham masa depan (P
1
) dan dividen masa depan
(D
1
) belum terbentuk atau belum diketahui.
D
1
Valuasi Saham Biasa
10
Jika diketahui ramalan Harga Saham (P
2
) dan Dividen (D
2
) masing-masing pada akhir
tahun ke 2.
Maka secara matematis harga saham pada akhir tahun ke 1 dapat diketahui :
( )
( ) R 1
P D
P
2 2
1
+
+
=
Jika kita menggantikan P
1
ini ke dalam persamaan P
0
, maka kita akan mendapatkan:
2
2
2
2
1
1
2 2
1
1 1
0
R 1
P
R 1
D
R 1
D

1
1
P D
D
R 1
P D
P
+
+
+
+
+
=
+
+
+
+
=
+
+
=
R
R
Valuasi Saham Biasa
11
Lebih lanjut, jika diketahui ramalan Harga Saham (P
3
) dan Dividen (D
3
) dan masing-
masing pada akhir tahun ke 3.
( )
( ) R 1
P D
P
3 3
2
+
+
=
Jika kita mensubtitusikan P
2
ke dalam persamaan P
0
, maka kita akan memperoleh:
2
3 3
2
2
1
1
2
2
2
2
1
1
0
R 1
1
P D
R 1
D
R 1
D

R 1
P
R 1
D
R 1
D
P
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+
+
+
+
=
R
Maka secara matematis harga saham pada akhir tahun ke 2 dapat diketahui :
Valuasi Saham Biasa
12
Jika kita mensubtitusikan P
2
ke dalam persamaan P
0
, maka kita akan mendapatkan:
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
3
3
3
3
2
2
1
1
2
3 3
2
2
1
1
2
2
2
2
1
1
0
R 1
P
R 1
D
R 1
D
R 1
D

R 1
1
P D
R 1
D
R 1
D

R 1
P
R 1
D
R 1
D
P
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+
+
+
+
=
R
Valuasi Saham Biasa
13
( ) ( ) ( ) ( )
( )
+
=
+
+ +
+
+
+
+
+
=
n
t
t
t
R
D
1
3
3
2
2
1
1
0
1

R 1
D
...
R 1
D
R 1
D
R 1
D
P
Dari mekanisme mensubstitusikan formula P
2
ke formula P
0
, maka kita
memperoleh formulasi umum untuk valuasi saham biasa (common stock valuation),
yakni sebagai berikut:
Valuasi Saham Biasa
14
Kasus Pada Dividen
Pola Dividen-Dividen
Masa Depan
Tingkat Pertumbuhan Nol
(Konstan)
Tingkat Pertumbuhan Konstan
Tingkat Pertumbuhan
Nonkonstan
Valuasi Saham Biasa
15
DividenTingkat Pertumbuhan Nol
(Konstan)
D
1
= D
2
= D
3
= D= Konstan (tidak mengalami pertumbuhan atau penurunan)
Waktu 0 1 2 3
t
(Tak Terhingga)
Dividen/lbr D
1
D
2
D
3
(Tak Terhingga) D
D
0
g g g g
(Tak Terhingga) Pertumbuhan g

Valuasi Saham Biasa
16
(Konstan)
D
1
= D
2
= D
3
= D= Konstan (tidak mengalami pertumbuhan atau penurunan)
Jadi, jika kita mensubstitusikan bentuk pertumbuhan dividen diatas ke formulasi
umum penilaian saham biasa maka kita akan memperoleh bentuk formulasi
penilaian saham biasa sebagai berikut:
( ) ( ) ( ) ( )
+ + + + =
+
+ +
+
+
+
+
+
=
R R R R
D
...
D D D

R 1
D
...
R 1
D
R 1
D
R 1
D
P
3
3
2
2
1
1
0
Karena bentuk dividen akan selalu sama, saham dapat dilihat sebagai perpetuitas
biasa dengan arus kas yang sama dengan D di setiap periodenya.
R
D
P =
0
Sehingga harga atau nilai sekarang per saham dengan tingkat
pertumbuhan dividen nol dapat dinyatakan dengan:
Valuasi Saham Biasa
17
(Konstan)
Kasus 1:
Seandainya Exxon Mobile Indonesia ingin mengeluarkan saham yang baru dengan
rancangan kebijakan membayarkan dividen $10 per lembar saham setiap tahunnya.
Jika kebijakan ini diteruskan selama-lamanya,.
Dik: D = $10 per annum
R = 20% per annum
Jenis Saham = Saham Biasa (Common Stock) dengan pertumbuhan dividen
yang konstan atau nol.
Dit P
0
= .?
Jawab :
Berapakah sebaiknya nilai kewajaran (nilai tawar investor) untuk selembar saham
Exxon Mobile jika tingkat pengembalian yang diminta adalah 20% per tahunnya?
Valuasi Saham Biasa
18
(Konstan)
R = 20% per annum
Jenis Saham = Saham Biasa (Common Stock)
Dit P
0
= .?
Jawab :
Waktu 0 1
Harga/lbr $10 P
0
?
20%

Valuasi Saham Biasa

19
(Konstan)
Jawab : P
0
= $10/0,20 = $50
Jadi nilai kewajaran (nilai tawar investor) untuk selembar saham Exxon Mobile
Indonesia sebaiknya adalah $50 per lembarnya, jika dibayar secara konstan $10/lbr
per tahunnya dengan tingkat pengembalian sebesar 20% per tahun.
R = 20% per annum
Jenis Saham = Saham Biasa (Common Stock)
Dit P
0
= .?
Valuasi Saham Biasa
20
DividenTingkat Pertumbuhan Konstan
D
1
= D
0
x (1 + g)
Dimana: g = tingkat pertumbuhan dividen.
D
0
= Dividen yang baru saja dibayar.
D
1
= Dividen berikutnya.
Dalam hal ini, dividen tumbuh dengan tingkat stabil. Secara matematis dapat ditulis
sebagai berikut:
+ D
1
= + D
2
= + D
3
= Pertumbuhan Konstan (mengalami pertumbuhan
secara konstan)
Waktu 0 1 2 3
t
(Tak Terhingga)
Dividen/lbr D
1
D
2
D
3
(Tak Terhingga)
D
D
0
g g g
(Tak Terhingga) Pertumbuhan g g

Valuasi Saham Biasa
21
D
1
= D
0
x (1 + g)
D
0
= Dividen yang baru saja dibayar (yang pertama dibayar)
D
1
Jika kita lanjutkan pencarian tingkat pertumbuhan dividen diatas hingga periode ke
2 (D
2
), maka bentuk formulasinya akan terlihat sebagai berikut:
D
2
= D
1
x (1 + g)
D
2
= [D
0
x (1 + g)] x (1 + g)
D
2
= D
0
x (1 + g)
2
Dalam hal ini, dividen tumbuh dengan tingkat stabil. Secara matematis dapat
ditulis sebagai berikut:
Disini kita peroleh suatu
kondisi arus kas yang tumbuh
dengan tingkat yang konstan
untuk selama-lamanya atau
perpetuitas tumbuh.
perpetuitas tumbuh.
t
t
g D D ) 1 (
0
+ =
Valuasi Saham Biasa
22
Kasus 2:
Lockheed Ltd. baru saja membayarkan dividen sebesar $3 per lembar saham.
Dividen perusahaan ini tumbuh dengan tingkat yang stabil sebesar 8% setiap
tahunnya.
Dik: D
0
= $3
g = 8% per annum
Jenis Saham = Saham Biasa (Common Stock) dengan tingkat pertumbuhan
dividen yang konstan.
Dit : D
5
= ..?
Jawab: D
5
= D
0
(1 + g)
5
= $3 (1+0,08)
5
= $4,41
Oleh sebab itu, dividen yang akan diterima investor pemegang saham Lockheed Ltd
hingga kurun waktu lima tahun adalah $4,41 untuk setiap lembar saham yang
dimilikinya.
Berdasarkan informasi ini, berapa dollarkah atau nominal dividen yang akan diterima
investor jika pegang saham Lockheed Ltd hingga kurun waktu lima tahun?
Valuasi Saham Biasa
23
Selanjutnya, dari bentuk matematis pengukuran tingkat pertumbuhan dividen yang
konstan (dimana telah kita ketahui sebelumnya).
Maka dari sini kita akan mensubtitusikan formulasi tingkat pertumbuhan dividen
yang konstan tersebut ke formulasi umum valuasi saham biasa yang telah kita
ketahui. Sehingga, kita akan memperoleh bentuk formulasi untuk pengukuran
harga kewajaran (harga tawar) atau nilai sekarang dari saham dengan tingkat
pertumbuhan dividen yang konstan, yakni:
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
t
t
t
t
g g g g
R 1
) 1 ( D
...
R 1
) 1 ( D
R 1
) 1 ( D
R 1
) 1 ( D

R 1
D
...
R 1
D
R 1
D
R 1
D
P
0
3
3
0
2
2
0
1
1
0
3
3
2
2
1
1
0
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+ +
+
+
+
+
+
=
Valuasi Saham Biasa
24
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
(
+
+
=
(
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+ +
+
+
+
+
+
=
=
n
t
t
t
t
t
t
t
t
t
R
g
R
g
R
g
R
g
R
g
g g g g
1
0
3
3
2
2
0
0
3
3
0
2
2
0
1
1
0
3
3
2
2
1
1
0
1
1
D
1
1
...
1
1
1
1
1
1
D
R 1
) 1 ( D
...
R 1
) 1 ( D
R 1
) 1 ( D
R 1
) 1 ( D

R 1
D
...
R 1
D
R 1
D
R 1
D
P
Jika diketahui (R>g), maka formulasi diatas dapat di sederhanakan lagi, yakni
pertama-tama kita akan menggalikan sebelah kanan dan kiri formulasi diatas dengan
formulasi berikut ini:
g
R
+
+
1
1
Valuasi Saham Biasa
25
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
(
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+ =
(
+
+
(
+
+
(
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+
+
+
=
(
+
+
1
1
2
2
0 0
3
3
2
2
0 0
1
1
...
1
1
1
1
1 D P
1
R 1
1
R 1
1
1
...
1
1
1
1
1
1
D P
1
R 1
t
t
t
t
R
g
R
g
R
g
g
g
R
g
R
g
R
g
R
g
g
Maka, kita akan peroleh hasil sebagai berikut:
Dalam hal ini, kita perlu menghilangkan posisi sebelah kanan formulasi.
( )
( )
( )
( )
( )
( )
(
(
+
+
+ +
+
+
+
+
+
1
1
2
2
1
1
...
1
1
1
1
t
t
R
g
R
g
R
g
Valuasi Saham Biasa
26
Untuk menghilangkan posisi sebelah kanan tersebut, kita perlu memodifikasi
formulasi diatas menjadi sebagai berikut:
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( ) ( )
( )
( )
( )
(
+
+
=
(
+
+ +
(
+
+
=
(

+
+
(
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+ =
(
+
+
t
t
t
t
t
t
R
g
g
g
R
g
g
R
g
R
g
R
g
g
1
1
1 D P
1
1 R 1

1
1
1 D P 1
1
R 1

1
1
...
1
1
1
1
1 D P
1
R 1
0 0
0 0
1
1
2
2
0 0
Valuasi Saham Biasa
27
Sehingga, dengan jika diasumsikan (R>g) dimana t = ; maka nilai dari posisi
kanan formulasi akan bernilai 1. Hal ini akan tampak sebagai berikut:
( ) ( )
( )
( )
( )
( ) ( )
( )
( )
( )
( )
( )
( ) ( ) g
g
g
g
g
R
g
g
g
t
t
+ =
=
(
+
=
(
+
+
=
(
+
+ +
(
+
+
=
(
+
+ +
1 D P g - R
D P
1
g - R

D P
1
g - 1 - R 1

D P
1
1 R 1
1
1
1 D P
1
1 R 1
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
Valuasi Saham Biasa
28
Lanjutan, jika diasumsikan (R>g) dimana t = ; maka nilai dari posisi kanan
formulasi akan bernilai 1. Hal ini akan tampak sebagai berikut:
( ) ( )
( )
( )
( ) g - R
D
P
g - R
1 D
P
1 D P g - R
1
0
0
0
0 0
=
+
=
+ =
g
g
( )
( ) ( ) g - R
D

g - R
1 D
P
1 0
0
=
+
=
g
Dari sini, kita telah mengetahui formulasi sederhana dari saham biasa dengan
tingkat pertumbuhan yang konstan jika diketahui (R>g) adalah sebagai berikut:
Valuasi Saham Biasa
29
Jika diketahui [tingkat pertumbuhan (g) < tingkat diskonto (R)], maka
bentuk matematis penilaian saham diatas dapat disederhanakan menjadi:
( ) ) ( g R
) 1 ( D
P
1 0
0
g R
D g
+
=
Bentuk matematis diatas dinamakan sebagai Model Pertumbuhan Dividen
atau Model Pertumbuhan Myron Gordon (Dividend Growth Model or Myron
Gordon Growth Model).
Valuasi Saham Biasa
30
Bentuk matematis penilaian saham diatas dapat dimodifikasi lagi menjadi bentuk
yang umum, sehingga dapat digunakan untuk mencari harga saham pada setiap
saat atau periode t tertentu:
( ) ) (
1
P
1
t
g R
D
g R
g) ( D

t t
+
=
+
Ingat kembali mekanisme mencari tingkat dividen (D
t
) , dimana nilai (D
t
) harus
dicari terlebih dahulu sebelum mencari nilai (P
t
) yakni:
t
g) 1 ( D D
0 t
+ =
Jika diketahui [tingkat pertumbuhan (g) < tingkat diskonto (R)], maka
bentuk matematis penilaian saham diatas dapat disederhanakan menjadi:
( ) ) ( g R
) 1 ( D
P
1 0
0
g R
D g
+
=
Valuasi Saham Biasa
31
Kasus 3.
Seandainya PT Telkom Tbk baru saja memberikan dividen sebesar $2,30 dengan
tingkat suku bunga di pasar (tingkat pengembalian yang diinginkan pasar) sebesar 13%,
dan tingkat pertumbuhan dividen naik 5% setiap tahunnya.
Berapakah harga wajar (harga tawar investor) saham PT Telkom Tbk per lembarnya
jika dibeli saat ini..?
Dik: D
0
= $2,30
R = 13%
g = 5%
Dit : P
0
= ..?
Valuasi Saham Biasa
32
Dik: D
0
= $2,30
R = 13%
g = 5%
Dit : P
0
= ..?
Jawab:
Jadi, harga wajar (harga tawar investor) untuk saham PT Telkom Tbk jika beli saat ini
adalah minimal sebesar $30,19 per lembar nya.
( )
( ) ( )
19 , 30 $
05 , 0 13 , 0
) 05 , 0 1 ( 30 , 2 $ 1
0
0
=
+
=
+
=
g R
g D
P
Valuasi Saham Biasa
33
Kasus 4.
Seandainya PT Telkom Tbk baru saja memberikan dividen sebesar $2,30, dengan
tingkat suku bunga di pasar (tingkat pengembalian yang diinginkan pasar) sebesar
13%, dan tingkat pertumbuhan dividen naik 5% setiap tahunnya.
Berapakah harga wajar (harga tawar investor) untuk saham PT Telkom Tbk per
lembarnya jika investor ingin pegang hingga 5 (lima) tahun.?
Dik: D
0
= $2,30
R = 13%
g = 5%
Dit : P
5
= ..?
Valuasi Saham Biasa
34
( )
( )
( )
( )
53 , 38 $
05 , 0 13 , 0
05 , 0 1 935 , 2 $ 1
94 , 2 $ ) 05 , 0 1 ( 30 , 2 $
5
5
5
5
=
+
=
+
=
= + =
g R
g D
P
D
Dik: D
0
= $2,30
R = 13%
g = 5%
Dit : P
5
= ..?
Jawab:
Jadi, harga wajar (harga tawar investor) untuk saham PT Telkom Tbk jika ingin pegang
hingga lima tahun adalah minimal sebesar $38,53 per lembar nya.
Valuasi Saham Biasa
35
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
t
t
g g g g
R 1
) 1 ( D
...
R 1
) 1 ( D
R 1
) 1 ( D
R 1
) 1 ( D

...
R 1
D
R 1
D
R 1
D
R 1
D
P
0
3
3
0
2
2
0
1
1
0
4
4
3
3
2
2
1
1
0
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+
+
+
+
+
+
+
=
Lebih lanjut, jika diketahui [tingkat pertumbuhan (g) > tingkat diskonto (R)],
maka bentuk matematis penilaian saham diatas dapat disederhanakan menjadi:
( ) ) ( g R
) 1 ( D
P
1 0
g R
D g
+
= A
Hal ini akan sama, jika diketahui [tingkat pertumbuhan (g) = tingkat diskonto (R)].
Valuasi Saham Biasa
36
DividenTingkat Pertumbuhan Konstan [Individual Quiz]
Kasus 4.
Seandainya PT PAL (Persero) Tbk baru saja memberikan dividen sebesar $13 per
lembar saham, dengan tingkat suku bunga di pasar (tingkat pengembalian yang
diinginkan pasar) sebesar 19%, dan tingkat pertumbuhan dividen akan naik 9% setiap
tahunnya.
Berdasarkan model pertumbuhan dividen, berapakah nilai saham PT PAL (Persero)
Tbk hari ini ?
Berapakah nilainya dalam waktu empat tahun ?
Dik: D
0
= $13
R = 19%
g = 9% per annum
Dit : a. P
0
= ..? b. P
4
= ..?
Valuasi Saham Biasa
DividenTingkat Pertumbuhan Konstan [Individual Quiz]
Dik: D
0
= $13
R = 19%
g = 9% per annum
Dit : a. P
0
= ..? b. P
4
= ..?
Jawab:
a. P
0
= D
0
(1+g)/(R-g) = [$13 x (1+0,09)][0,19 0,09] = $141,7/lembar
b. D
4
= D
0
x (1+g)
4
= $13 x (1,09)
4
= $18,35
P
4
= D
4
(1+g)/(R-g) = $18,35 x (1,09)/(0,19 0,09)= $200/lembar
Valuasi Saham Biasa
38
DividenTingkat Pertumbuhan Nonkonstan
D
1
= D
0
x (1 + g)
D
0
= Dividen yang baru saja dibayar.
D
1
Dalam hal ini, dividen tumbuh dengan tingkat stabil. Secara matematis dapat ditulis
sebagai berikut:
+ D
1
= - D
2
= - D
3
= Pertumbuhan Nonkonstan (mengalami pertumbuhan
atau penurunan secara tidak konstan sepanjang arus kas)
Waktu 0 1 2 3
t
(Tak Terhingga)
Dividen/lbr
D
1
D
2
D
3
(Tak Terhingga)
D
D
0
g g g
(Tak Terhingga)
Pertumbuhan
g
Valuasi Saham Biasa
39
Berapakah harga sahamnya hari ini ?
Dalam RUPS (1 Januari 2012) Sony Indonesia Ltd dalam waktu lima tahun yang
akan datang, perusahaan berencana akan membayar dividen untuk yang pertama
kalinya (1 Januari 2017). Dividen itu akan berjumlah $0,50 per lembar. Anda
memperkirakan dividen ini akan tumbuh pada tingkat 10% per tahun selama tak
terhingga.Tingkat pengembalian yang diminta oleh pasar adalah 20%.
Dik: D
5
= $0,50
g = 10% per annum
R = 20%
Dit : P
0
= ?
Jawab :
P
0
?
D
5
= $0,50
g = $10%
0 5 6
R = 20%
g
= $10%
Valuasi Saham Biasa
40
Dik: D
5
= $0,50
g = 10% per annum
R = 20%
Dit : P
0
= ?
Jawab :
P
0
?
D
5
= $0,50
g = $10%
0 5 6
R = 20%
( )
( ) ( ) ( )
5 $
10 , 0 20 , 0
50 , 0 $ 1
5 4
4
=
+
=
g R
D
g R
g D
P
Pertama-tama kita akan mencari berapa nilai saham setelah membayarkan dividen.
Dimana, dengan menggunakan model pertumbuhan dividen, kita akan mengatakan
bahwa harga dalam empat tahun akan menjadi:
g
= $10%
Valuasi Saham Biasa
41
P
0
?
D
5
= $0,50
g = $10%
P
4
= $5
0 5 6 4
R = 20%
( )
( )
41 , 2 $
20 , 0 1
5 $
1
4
4
0
=
+
=
+
=
R
P
P
Langkah ke 2, Jika saham akan memiliki nilai $5 dalam empat tahun, maka kita
dapat mencari nilai sekarang dengan mendiskontokan harga ini empat tahun ke
belakang pada tingkat 20 perseni:
g
= $10%
Sehingga nilai saham hari ini adalah $2,41

Valuasi Saham

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Valuasi Saham

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Valuasi Saham

(Tak Terhingga) Pertumbuhan g

Valuasi Saham Biasa

(Tak Terhingga) Pertumbuhan g g

Anda mungkin juga menyukai