1. Board of Director dapat dipandang sebagai agent/kepanjangan tangan dari 3.

3. Misalkan Dividend Per Share PT Bank Mandiri tahun 2022 sebesar Rp530,- dan
pemilik modal dan tidak jarang terjadi konflik kepentingan. Jelaskan apa tujuan perusahaan berharap bahwa dividen tersebut akan tumbuh dengan tingkat
yang seharusnya dicapai dan bagaimana memastikan agar Board of Director pertumbuhan yang constant mulai tahun 2023. (a) Jika investor menghendaki
senantiasa mengambil kebijakan on the best of interest of stakeholders? return sebesar 12% sementara tingkat pertumbuhan dividen diperkirakan sebesar
5.5%, berapa estimasi nilai intrinsic saham PT. Bank Mandiri tersebut? (b)
Apabila saham PT Bank Mandiri tersebut diperjual belikan dengan harga pasar
Jawab: Rp6.050,- per lembar saham, maka berapa sebenarnya return yang diharapkan
atas saham tersebut?
Tujuan yang seharusnya dicapai Board of Director yaitu yang Jawab:
pertama memaksimalkan nilai bagi pemegang saham, dengan memaksimalkan
nilai maka pemegang saham perusahaan akan mendapatkan keuntungan yang a) Estimasi nilai intrinsic
layak. Hal ini dapat dicapai dengan mengambil keputusan yang akan menaikkan saham PT. Bank
laba dan pertumbuhan perusahaan jangka panjang. Tujuan yang lain yaitu Mandiri D0 = Rp 530
menjaga kestabilan perusahaan dan menghindari resiko, jadi Board of Director g = 5.5 % = 0.055
perlu memastikan bahwa perusahaan memiliki rencana bisnis ke depan dan
memiliki rencana untuk mengatasi resiko dengan baik. rs = 12% = 0.12
Cara untuk memastikan agar Board of Director senantiasa
Intrinstic Value = D0 x (1+g) / (rs-g)
mengambil kebijakan on the best of interest of stakeholders yaitu Board of
Director menjalankan perusahaan dengan transparan seperti laporan keuangan = Rp 530 x (1+0.055)/ (0.12-0.055)
serta komunikasi yang jelas dan akurat. Selain itu, perusahaan sebaiknya
memiliki struktur perusahaan yang kuat seperti komite audit dan yang komite = Rp 530 x 1.055 / 0.065
sejenis karena akan membantu mengurangi resiko konflik kepentingan. Sebagai
Board of Director, mereka harus menjalankan perusahaan dengan etika dan = Rp 559.15/ 0.065
integritas yang tinggi karena mereka harus memikirkan pemangku kepentingan
= Rp 8602.31
lain dan tidak memikirkan keuntungan pribadi atau egois.
Jadi, estimasi nilai intrinsic saham PT. Bank Mandiri yaitu Rp 8602.31
2. Saudara merencanakan untuk membeli rumah seharga Rp3.5 Milyar. Customer
service salah satu bank menawarkan kredit dengan tenor 5 tahun, bunga tetap b) Apabila saham PT Bank Mandiri tersebut diperjual belikan dengan
selama lima tahun sebesar 12% per tahun. Jika saudara harus mengangsur harga pasar Rp6.050,- per lembar saham, return yang diharapkan atas
kredit tersebut setiap bulan dengan jumlah yang sama, maka: (a) berapa saham tersebut yaitu: D1 = D0 x (1+g)
besarnya angsuran per bulan? (b) berapa total bunga yang kalian bayarkan = Rp 530 x (1+0.055)
selama 5 tahun tersebut?
= Rp 559.15

Jawab: P0 = Rp 6050

a) Pinjaman = Rp3.5 Milyar Expected Return = (D1/P0) + g

Bunga = 12%/tahun = 0.12 = (Rp 559.15/Rp 6050) + 0.055

Waktu pinjaman = 5 tahun = 60 bulan = 0.0924 + 0.055

Total bunga = Jumlah pokok pinjaman x tingkat bunga = 0.1474 = 14.74 %

tahunan x waktu pinjaman dalam tahun
Jadi, return yang diharapkan yaitu sebesar 14.74%.
= Rp3.5 Milyar x 0.12 x 5

= Rp 2.1 Milyar

Angsuran per bulan = (Jumlah pokok pinjaman + Total

4. Jelaskan apa advantages dan disadvantages bagi perusahaan jika mengeluarkan
bunga)/waktu (a) fixed rate bond dibanding dengan floating rate bond? (b) callable bond
dibanding dengan non-callable bond?
pinjaman dalam bulan Jawab:

= (Rp 3.5 Milyar + Rp 2.1 M) / 60 a) Advantages dan disadvantages fixed rate bond dibanding dengan floating rate bond:

= Rp 5.6 Milyar/60  Advantages: bisa mendapatkan kepastian akan biaya bunga karena
= Rp 93333333.33 bunga tetap dan membantu perusahaan merencanakan keuangan
mereka dengan lebih baik dan menghindari fluktuasi biaya bunga
Jadi, angsuran per bulan sebesar Rp 93333333.33 termasuk pokok dan bunga. yang tiba-tiba. Selain itu, perusahaan akan terhindar dari kenaikan
suku bunga yang akan meningkatkan biaya bunga pada hutang
b) Jadi, total Bunga yang dibayarkan selama 5 tahun tersebut yaitu Rp 2.1 Milyar. mereka.
 Disadvantages: Fixed rate bond kurang fleksibel karena tidak
mengikuti perubahan kondisi pasar. Jika suku bunga turun maka
perusahaan tidak mendapatkan keuntungan dari penurunan tersebut.
 Misalnya jika bunga turun, perusahaan harus membayar hutang lebih Discounted Payback dan MIRR. Apa rekomendasi saudara atas usulan investasi
tinggi dibandingkan menggunakan floating rate bond. tersebut?
Jawab:
b) Advantages dan disadvantages callable bond dibanding dengan non-callable bond
Penjualan = 75jt x 500 x 12 = 450 M
 Advantages: callable bond lebih menguntukan karena perusahaan Tahun 0 (biaya
bisa menebus obligasi sebelum tanggal jatuh tempo dan pada saat investasi awal)
bunga rendah sehingga mengurangi biaya perusahaan. Tahun 2 = 450 M
Disadvantages: biasanya callable bond menawarkan tingkat kupon
yang lebih rendah dibandingkan non-callabe bond yang Tahun 3 = 495 M
sebanding. Callable bond juga membuat perusahaan tidak bisa Tahun 4 = 495 M
merencanakan keuangan perusahaan karena tidak pasti.
Tahun 5 = 495 M + 50M = 545 M
5. Misalkan PT Jasa Marga menawarkan fixed income bond dengan nominal value
Rp10 juta per lembar. Tenor obligasi 5 tahun dengan coupon rate sebesar 12%
per tahun, dibayar semi-annually. Jika investor menghendaki return sebesar Biaya Variable
14%, berapa estimasi nilai pasar obligasi tersebut? Apabila obligasi tersebut
diperjual belikan dengan harga Rp11,25 juta, berapa yield to maturity?
Tahun 1 = 450 M x 35% = 292.5 M

Jawab: Tahun 2 = 450 M X 35 % = 292.5 M

Value = Rp 10jt/lembar Tahun 3 = 495 M X 35% = 173.75 M

Coupon rate = 12%/tahun dibayar semi annually 6%/6 bulan Tahun 4 = 495 M X 35 % = 173.75 M

= 10000000 x 6% Tahun 5 = 495 M + 50M = 545 M X 35% = 354.25M

= 600000

Tenor obligasi = 5 tahun NPV 1= 295/(1+0,1)1 = 265.91 total NPV = 265,91M

NPV 2 = 295/(1+0,1)2 = 241.73 total NPV = 507.64M
Return = 14% = 0.14 NPV 3 = 321,75/(1+0,1)3 = 241.73 total NPV = 749.37M
PV = 349.454,18 + 5.818.448,77 NPV 4 = 321,75/(1+0,1)4 = 219.75 total NPV = 969.12M
NPV 5 = 354,25/(1+0,1)5 = 219.96 total NPV =1189.09M
PV = 6.167.902,95 Total NPV = 1189,09
Estimasi Nilai Pasar Obligasi = 6.167.902,95 Jadi, discounted payback terjadi diantara tahun 4 dan 5.

Yield to Maturity (YTM)

MIRR
Bond’s current market price = 11.250.000 YTM = 7,99%
FV dari Aliran Kas Positif = 354,25 M
6. Yogyakarta sedang menghadapi persoalan pengelolaan sampah. Sebagai staf PV dari Aliran Kas Negatif = 900 M
muda di satu perusahaan pengolahan sampah, saudara diminta mengevaluasi MIRR = ((FV / PV)^(1/Tahun)) - 1
feasible tidaknya investasi “Instalasi Pembakaran Sampah Perkotaan (IPSK)” MIRR = ((Rp354,25 juta / Rp900 juta)^(1/5)) - 1
senilai Rp900 M anggap seluruhnya untuk fixed asset dengan life time 5 tahun. MIRR = 8.94%

Misalkan estimasi nilai sisa pada akhir tahun kelima sebesar Rp50 M dan asset Investasi ini mungkin layak dipertimbangkan karena memiliki Discounted Payback Period
tersebut didepresiasi menggunakan metode garis lurus. Sementara itu IPSK yang lebih lama dari periode investasi awal tetapi keputusan investasi akhirnya tetap harus
mampu mengolah sampah menjadi energi listrik dan dijual kepada PLN dengan dipertimbangkan.
harga Rp500 per watt dan tarif penjualan listrik tahun ke 3 naik sebesar 10%.
Listrik yang berhasil diproduksi per bulan sebesar 75.000 kilo watt (75 juta
watt).
Biaya variable diluar penyusutan sebesar 35% dari penjualan, sementara
investasi tersebut Rp600 M didanai dengan utang bank dan bunga per tahun
12%. Sisanya Rp300 M dari equity dan return yang diharapkan oleh equity
holders – cost of equity – sebesar 15%. Tarif pajak korporasi 30%.

Atas dasar informasi tersebut, estimasikan besarnya net cash flow per tahun?
Evaluasi apakah investasi tersebut feasible atau tidak, gunakan metode NPV,