Penilaian Efek Bersifat

Ekuitas

The Indonesia Capital Market Institute

Preferred Stock
hybrid security karena :

SAHAM OBLIGASI
Bagian dari modal saham Pembayaran Dividen Tetap
dan tidak memiliki jatuh
tempo

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE 2

 Penilaian terhadap nilai intrinsik preferred stock dilakukan dengan :

P= 0 Annual Dividends
Vps: Present Value of Prefered Stock
Required Rate of Return
Preferred Contoh:
Stock PT. Sejahtera
dividen per saham /kuartal Rp 15
Valuation dividen per saham /tahun
required rate of return
Rp 60
6%
PV = Rp60 / 6% = Rp 1,000

Kesimpulan: apabila seorang investor ingin memiliki saham preferen PT.

Sejahtera, yang membagikan dividen tetap per saham sebesar Rp15,-
tiap kuartal nya, dan mengharapkan imbal hasil 6% dalam setahun, maka
ia harus membelinya di bawah nilai intrinsiknya yaitu Rp1000,- per
saham, atau menjualnya di atas nilai intrinsik

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE 3

 Common Stock Valuation
(Constant Growth)
Model penilaian nilai intrinsik saham biasa dapat didefinisikan sebagai berikut:

P = DIV = D0 (1+g)
0 1

r-g r-g
dimana

 P0 = nilai intrinsik atau nilai sekarang dari saham biasa

 DIV 1 = dividen yang akan diterima tahun depan (tahun ke-1)

 r = tingkat pengembalian yang diinginkan pemilik saham biasa

 g = tingkat pertumbuhan dividen

Note : jika saham tersebut dipegang dalam waktu yang tidak dapat dipastikan

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE 4

 Common Stock Valuation
(Constant Growth)
Contoh soal:

Melihat pertumbuhan konstan dari dividen yang dibagikan oleh PT ABCD setiap tahunnya sebesar
5%, Anda berencana untuk membeli saham PT ABCD tersebut. Tahun ini, PT ABCD membagikan
dividen sebesar Rp300 per lembar sahamnya kepada pemegang saham biasa. Dengan tingkat
pengembalian yang Anda harapkan sebesar 10%, dan Anda berencana untuk memegang saham PT
ABCD hingga waktu yang tidak ditentukan, berapakah harga yang Anda anggap wajar untuk
membeli saham PT ABCD?

Jawab: P0 = DIV1 = D0 (1+g)

r-g r-g
= 300 (1+0,05)
0,1 – 0,05
= 6.300
Jadi, harga yang Anda anggap wajar untuk membeli saham biasa PT ABCD adalah di
bawah nilai intrinsiknya yaitu Rp6.300,- per lembar

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE 5

 Common Stock Valuation
(Constant Growth)
Contoh soal:
Anda adalah seorang investor yang sedang melirik saham PT Sejuk Alam Raya pada awal
tahun 2011. Menurut data historis yang Anda kumpulkan, setiap tahunnya PT Sejuk
Alam Raya membagikan dividen sebesar Rp500 per lembar sahamnya kepada pemegang
saham biasa. Anda hanya berencana memegang saham ini selama satu tahun. Setelah
mendapatkan dividen, Anda memperkirakan akan dapat menjual saham ini seharga
Rp8.000. Dengan tingkat pengembalian yang Anda harapkan sebesar 12%, berapakah
harga yang Anda anggap wajar untuk membeli saham PT Sejuk Alam Raya?
Jawab: 𝐷1 𝑃1
P0 = +
(1+𝑟) (1+𝑟)
500 8000
P0 = +
(1+0,12) (1+0,12)

P0 = 7.589,29
Jadi harga yang Anda anggap wajar untuk membeli saham biasa PT Sejuk Alam Raya adalah di bawah nilai
intrinsiknya yaitu Rp7.589,29 per lembar.

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE

 Common Stock Valuation
(Variable Growth)
Bila mengasumsikan investor akan memegang saham lebih dari 1 tahun, maka rumus
yang digunakan adalah sbb :

Jawab: 𝐷1 𝑃1
P0 = +
(1+𝑟) (1+𝑟)
500 8000
P0 = +
(1+0,12) (1+0,12)

P0 = 7.589,29
Jadi harga yang Anda anggap wajar untuk membeli saham biasa PT Sejuk Alam Raya adalah di bawah nilai
intrinsiknya yaitu Rp7.589,29 per lembar.

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE

 Common Stock Valuation
(Variable Growth)
Contoh soal:
Anda adalah seorang investor yang sedang melirik saham PT Sejuk Alam Raya pada awal
tahun 2011. Menurut data historis yang Anda kumpulkan, setiap tahunnya PT Sejuk
Alam Raya membagikan dividen sebesar Rp500 per lembar sahamnya kepada pemegang
saham biasa. Anda hanya berencana memegang saham ini selama satu tahun. Setelah
mendapatkan dividen, Anda memperkirakan akan dapat menjual saham ini seharga
Rp8.000. Dengan tingkat pengembalian yang Anda harapkan sebesar 12%, berapakah
harga yang Anda anggap wajar untuk membeli saham PT Sejuk Alam Raya?
Jawab: 𝐷1 𝑃1
P0 = +
(1+𝑟) (1+𝑟)
500 8000
P0 = +
(1+0,12) (1+0,12)

P0 = 7.589,29
Jadi harga yang Anda anggap wajar untuk membeli saham biasa PT Sejuk Alam Raya adalah di bawah nilai
intrinsiknya yaitu Rp7.589,29 per lembar.

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE

 Nilai intrinsik vs Nilai pasar
Dalam analisis saham, nilai intrinsik yang kita taksir selalu
dibandingkan dengan nilai pasar saham tersebut saat ini (current
market price).

Pedoman yang digunakan adalah sebagai berikut:

 Nilai intrinsik (V0) > harga pasar (P0) undervalued, sehingga
layak dibeli atau ditahan apabila saham tersebut dimiliki.
 Nilai intrinsik (V0) < harga pasar (P0) overvalued, sehingga layak
dijual.
 Nilai intrinsik (V0) = harga pasar (P0) menunjukkan nilai yang
wajar dan berada dalam kondisi keseimbangan.

THE INDONESIA CAPITAL MARKET INSTITUTE

 THANK YOU!
DISCLAIMER
The facts and opinions stated or expressed in this publication are for information purposes only and are not necessarily and must not be relied
upon as being those of the publisher or of the institutions for which the contributing authors work. Although every care has been taken to ensure
the accuracy of the information contained within the publication, it should not be by any person relied upon as the basis for taking any action or
making any decision. The Indonesia Stock Exchange cannot be held liable or otherwise responsible in anyway for any advice, action taken or
decision made on the basis of the facts and opinions stated or expressed or stated within this publication

The Indonesia Capital Market Institute