EKMA4213

MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 4)

UT KOREA 2014
Tutor : Pandu Sandi Pratama & Saiful Islam
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
TUJUAN
1. Menjelaskan Konsep dasar keputusan investasi
2. Menilai usulan investasi dengan beberapa metode
penilaian
3. Menjelaskan mengapa menmaksimalkan NPV
konsisten dengan memaksimalkan nilai
perusahaan
4. Menilai usulan investasi dengan metode NPV
dengan berbagai variasi
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
KEGIATAN BELAJAR 1: Prinsip-prinsip
Investasi Modal
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Investasi Modal (Capital Investment) (1)
Pengaturan Investasi Modal yang efektif:
1. Adanya usul-usul investasi
2. Estimasi arus kas dari usul-usul investasi tersebut
3. Evaluasi arus kas tersebut
4. Memilih proyeksi yang sesuai dengan kriteria
tertentu
5. Monitoring dan penilaian terus menerus terhadap
proyeksi investasi setelah investasi dilaksanakan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Investasi Modal (Capital Investment) (2)
Jenis Rencana Investasi:
1. Pengenalan proyek baru atau pembuatan produk
baru
2. Penggantian peralatan atau pabrik
3. Penggantian dan pengembangan
4. Eksplorasi
5. Lain-lain

EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Menaksir Arus Kas
Hal-hal yang harus diperhatikan dalam menaksir arus Kas:
1. taksirlah arus kas dasar setelah pajak
2. taksirlah arus kas atas dasar incremental atau selisih
3. taksirlah arus kas yang timbul karena keputusan investasi
4. Jangan masukan Sunk Cost

KAS MASUK = LABA SETELAH PAJAK + PENYUSUTAN
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Metode Penilaian Profitabilitas Investasi (1)
Net Present Value (Nilai Uang sekarang)
Contoh:
Sebidang tanah dibeli pada tahun 2012 seharga 50 juta dan akan dijual
pada tahun 2013 dengan harga 60 juta. Apakah untung?

Jawab:
Diasumsikan tingkat bunga adalah 15% per tahun, berapa nilai
present value..?



NPV + (Untung) PV penerimaan > PV Pengeluaran
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Metode Penilaian Profitabilitas Investasi (2)
Net Present Value (Nilai Uang sekarang)
Contoh:
Divisi Taksi Baru. Mulai dengan 50 taksi dengan harga 30juta/unit.
Ditaksir nilai ekonomis 4 thn dengan nilai sisa 20 juta. Taksi akan
dioperasikan selama 300 hari. Pengemudi akan dikenakan setoran
50.000/hari. Beban tunai 3jt. Pajak penghasilan 35%. Berapakan NPV ?
Jawab:


EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Net Present Value
Taksiran Rugi Laba per Tahun Divisi Taksi
Kas Masuk Bersih per tahun
Penyusutan
Tahun ke-4 diperkiraan akan
masuk kas Sebesar
50 x 4 juta = 200 Juta
Nilai Sisa
Rencana
Arus Kas
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Net Present Value
NPV + (Untung) Investasi diterima
(menguntungkan)
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Metode Penilaian Profitabilitas Investasi
Metode Lain
a. Average Rate of Return
Menggunakan angka keuntungan menurut akuntasi dan
dibandingkan dengan rata-rata nilai investasi

Perhitungan Average Rate of Return Investasi Taksi
Semakin tinggi average rate
of return , semakin menarik
usulan investasi
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Average Rate of Return
Kelemahan Metode Average Rate of Return:
1. Bagaimana menentukan tingkat keuntungan yang
layak
2. Konsep ini menggunakan konsep laba akuntasi,
dan bukan arus kas
3. Mengabaikan nilai waktu dan uang
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pay Back Period
Menghitung seberapa cepat investasi yang
dilakukan bisa kembali
Contoh:
Divisi taksi investasi awal 1.500 jt pada thn 0, diharapkan akan
memberikan kas bersih sebesar 503,75 jt di tambah 200 jt pada
tahun ke-1 s.d ke-4. Diharapkan pada sebelum tahun ke-3 investasi
1.500 sudah bisa kembali.

Payback Period =
2 thn 11,73 Bulan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pay Back Period
Kelemahan:
1. Tidak memperhatikan nilai waktu uang
2. Mengabaikan arus kas setelah periode payback

Perbaikan Metode Pay Back Period Discounted Pay Back
Period
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Internal Rate of Return
Menunjukan tingkat bunga yang menyamakan PV
pengeluaran dengan PV penerimaan

Contoh: Investasi pada divisi taksi
Yang diinginkan adalah nilai 1.500 jt
JIKA, i > r, Maka Investasi
MENGUNTUNGKAN
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Profitability Index
Asumsi r = 16%

Maka,


Jika PI > 1,0 maka INVESTASI MENGUNTUNGKAN
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Kelemahan IRR & PI
Internal Rate of Return Profitability Index
Metode IRR tidak memungkinkan
menghitung IRR yang (mungkin)
berbeda setiap tahunnya
akan selalu memberikan keputusan
yang sama dengan NPV jika
digunakan untuk menilai usulan
investasi yang sama, tapi jika
diunakan untuk proyek mutually
exclusive, maka metode PI bisa
kontradiktif
bisa memperoleh i yang lebih daru
satu angka multiple (IRR).

Pada saat perusahaan harus memilih
proyek yang bersifat mutually
exclusive

EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Kegiatan Belajar 2: Menilai Investasi
dengan NPV
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Metode Penyusutan yang di Percepat
(accelerated depreciation)
Lebih menguntungkan karena masalh penyusutan
pengakuan laba
Double decline balance
Contoh: nilai ekonomis 4 thn, dgn penyusutan per
tahun 2(1/4) = 0,50 dari nilai buku, maka


EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Metode Penyusutan yang di Percepat
(accelerated depreciation)
Total kas masuk bersih
selama 4thn = 2.247 jt
Makin besar PV,
Makin Besar NPV,
Semakin Baik
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Masalah Keterbatasan Dana
Contoh:
Perusahaan hanya tersedia dana 300 jt untuk investasi
proyek mana yang dipilih..?
Bila dana terbatas hanya 300 jt maka sebaiknya
perusahaan memilih Proyek 1 dan 2 dibandingkan
Proyek 3
Meskipun Proyek 3 memiliki PI (profitabilitas index)
yang lebih tinggi, tetapi dengan memilih proyek 1 & 2
diharapkan perusahaanan Mendapatan NPV yang
lebih besar
Note:
Hitung masing2
NPV proyek, lalu
bandingkan.
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Masalah Modal Kerja
Taksiran Rugi Laba dan Kas Masuk Operasional
Contoh:
Rencana investasi modal, diperkirakan memerlukan pembelian aktiva tetap
senilai 300 jt. Usia ekonomis 3 thn, asumsi tdk ada nilai sisa. Aktiva lancar 200
jt dan estimasi penjualan pertama 1000jt
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pemilihan Aktiva
Faktor-faktor yang mempengaruhi pemilihan aktiva:
- Harga
- Biaya operasi
- Usia ekonomis

Contoh:
Ada 2 mesin A & B.
Mesin A: harga mesin 15 jt, punya nilai ekonomis 3 thn dan biaya operasi
per tahun mesin A 4 jt.
Mesin B: harga mesin 10 jt, punya nilai ekonomis 2 thn, dan biaya operasi
per tahun mesin B 6 jt.
Mesin mana yang harus dipilih, jika r =10%

EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pemilihan Aktiva
Metode Perbandingan




Menggunakan Common Horizon Approach
Menggunakan basis waktu yang sama
usia ekonomis mesin A: 3 thn
usia ekonomis mesin B: 2 thn
Bisa
menghasilk
an anlisa
yang salah
6 thn
Kurang
effisien
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pemilihan Aktiva
Equivalent Annual Cost
pendekatan ini menghitung berapa pengeluaran tahunan
yang ekuivalen dengan PV kas ke luar.

PV Kas Keluar untuk mesin A = 24,95 jt untuk 3 th, r = 10%. Berapa
kas ke luar setiap tahun (yang jumlahnya yang sama) yang akan
sama nilainya dengan PV kas ke luar selama 3 thn?



Nilai X = 10,03

Note: lakukan cara yang sama untuk mesin B yang nilai ekonomisnya 2
th, maka akan didapatkan nilai equivalent annual costnya sebesar
11.76 jt.
Pilih Mesin A, yang
nilai equivalent
annual cost yang
terkecil
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Penggantian Aktiva
Contoh:
Perusahaan sedang mempertimbangkan untuk mengganti mesi
lama dengan mesin baru yang lebih efisien.

Nilai buku mesin lama sebesar 80 juta, nilai ekonomis 4 thn.
Perkiraan harga jual mesin lama 80 jt. Mesin baru berharga
120 jt dgn nilai ekonomis 4 thn, jika digunakan perusahaan
bisa menghemat biaya operasi sebesar 25jt/thn.

Jawab:
120 jt 80 jt = 40 jt tambahan pengeluaran jika mesin lama
diganti mesi baru..
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Penggantian Aktiva
Taksiran arus kas oprasional per tahun
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pengaruh Inflasi
Inflasi akan mempengaruhi 2 faktor:
Arus kas
Pengaruh dari arus kas disebabkan oleh:
pembebanan pajak yang cenderung dihitung
berdasarkan atau nilai historis
intensitas inflasi terhadap faktor-faktor yang
mempengaruhi kas

Tingkat keuntungan yang dipandang layak (r)
semakin besar inflasi yang diharapkan, semakin
tinggi tingkat keuntungan yang disyaratkan.
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan