EKMA4213 MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 6)

UT KOREA 2014

Tutor : Pandu Sandi Pratama & Saiful Islam

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

TUJUAN
1.

2.

3.

4.

5.

Apa yang dimaksud dengan pasar modal yang efisien dan mengapa terjadi pasar yang efisien Dampak pasar yang efisien terhadap keputusan pendanaan Dua teori struktur modal, yaitu balancing theory dan pecking oder theory Bagaimana teori-teori struktur modal tersebut mempengaruhi pemilihan struktur modal Bagaimana memutuskan kebijakan dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

KEGIATAN BELAJAR 1: Pasar Modal yang Efisien dan Dampaknya Bagi Keputusan Pendanaan

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pertanyaan yang perlu dijawab dalam masalah keputusan pendanaan:

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Keputusan Pendanaan dan Net Present Value

Keputusan investasi yang memberikan NPV positif akan meningkatkan nilai perusahaan. Memperoleh NPV yang positif bisa dipergunakan dalam mengambil keputusan pendanaan. Berbeda dengan keputusan investasi, relatif lebih sulit untuk memperoleh NPV positif dari keputusan pendanaan karena keputusan investasi dilakukan di sektor riil, dilakukan pada pasar yang tidak sempurna, informasi tidak lengkap dan sangat mahal, kadang juga dijumpai adanya hambatan untuk masuk (barrier to entry) untuk sektor tersebut sehingga terbuka peluang untuk memperoleh NPV positif. Sebaliknya keputusan pendanaan dilakukan dalam pasar modal yang kompetitif, informasi terbuka luas bagi semua pemodal, dan pemodal individual tidak bisa mempengaruhi harga.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pemerintah memberikan tingkat bunga sebesar 11% pertahun kepada suatu

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pasar Modal yang Efisien

Pasar modal yang efisien -> pasar yang harga sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang relevan. Semakin cepat informasi baru tercermin pada harga sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut. Efisiensi dalam artian ini juga disebut efisiensi informasional. Dalam pasar modal yang efisien, perubahan harga saham mengikuti pola random walk, artinya perubahan harga diwaktu lalu tidak bisa dipergunakan untuk memperkirakan perubahan harga dimasas yang akan datang.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Tiga Bentuk Teori Pasar Modal yang Efisien

1.

2.

3.

Efisiensi yang lemah (Weak form efficiency) : Keadaan dimana harga-harga mencerminkan semua informasi yang ada pada catatan harga diwaktu lalu. Efisiensi setengah kuat (semi strong) : Keadaan dimana harga-harga bukan hanya mencerminkan harga-harga diwaktu lalu, tetapi juga mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan. Efisiensi yang kuat (strong form) : Keadaan dimana harga tidak hanya mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan, tetapi juga infromasi yang bisa diperoleh dari analisis fundamental tentang perusahaan dan perekonomian.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Implikasi Hipotesis Pasar yang Efisien Terhadap Keputusan Pendanaan

Implikasi pasar modal efisien: 1. Perusahaan akan menerima harga yang wajar dari setiap sekuritas yang diterbitkan. 2. Upaya membodohi para pemodal dengan merekayasa laporan keuangan diragukan keberhasialannya. 3. Menyangkut timing penerbitan saham. Saat manajemen perusahaan menerbitkan saham ketika harga saham sedang tinggi, harga saham akan turun karena masyarakat menafsirkan kondisi perusahaan tidak sebaik semula.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

KEGIATAN BELAJAR 2: Teori Struktur Modal

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

A. Balancing Theory
1. Struktur Modal pada Pasar Modal Sempurna dan tidak ada Pajak

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Contoh 1 : 100% modal sendiri

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Contoh 2 : Menggunakan utang

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

2. Struktur Modal pada Pasar Modal Sempurna dan ada Pajak

Pv : present value r : tingkat bunga yang dianggap relev

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

2. Adanya Kebangkrutan
Biaya kebangkrutan terdiri atas legal fee (biaya yang harus dibayar ke ahli hukum untuk menyelesaikan klaim) dan distress price (kekayaan perusahaan terpaksa dijual dengan harga murah sewaktu perusahaan dinyatakan bangkrut)

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pecking Order Theory

Teori ini menjelaskan mengapa perusahaan akan menentukan hierarki sumber dana yang paling disukai.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

KEGIATAN BELAJAR 3: Kebijakan Dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Kontroversi Deviden
1. 2.

3.

Dividen dibagi sebesar-besarnya Dividen tidak relevan Dividen dibakian sekecil-kecilnya

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Dana yang Bisa Dibagikan Sebagai Dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan