Perusahaan Walt Disney dan Pixar Inc .

Mengakuisisi atau Tidak Mengakuisisi?

Pada bulan November 2005, Robert Iger, CEO Walt Disney Company yang baru diangkat, dengan
bersemangat menunggu hasil box office dari Chicken Little, film fitur kedua yang dihasilkan komputer
(CG) perusahaan. Dia tahu bahwa, untuk Disney secara keseluruhan untuk menjadi sukses, dia harus
mendapatkan bisnis animasi dengan benar, terutama teknologi CG baru yang dengan cepat
menggantikan gambar tangan animasi. Namun perusahaan telah bergantung pada kontrak dengan
studio animasi Pixar, yang telah menghasilkan hit seperti Toy Story dan Finding Nemo, untuk sebagian
besar pendapatan film animasi baru-baru ini. Dan perjanjian produksi bersama, yang ditengahi selama
masa jabatan pendahulunya, Michael Eisner, akan berakhir pada 2006 setelah perilisan Cars, film kelima
dalam kontrak lima gambar. Sayangnya, negosiasi pembaruan kontrak antara Steve Jobs, CEO Pixar, dan
Eisner gagal dalam laporan-laporan konflik pribadi tahun 2004. Ketika dia mengambil peran barunya,
Iger membuka kembali jalur komunikasi antara perusahaan. Bahkan, dia baru saja mencapai
kesepakatan dengan Jobs untuk menjual acara televisi milik ABC yang dimiliki Disney — seperti
"Desperate Housewives" - melalui iTunes Music Store Apple. Iger tahu bahwa kesepakatan dengan Pixar
dimungkinkan; itu hanya pertanyaan apa itu kesepakatan akan terlihat seperti. Apakah masuk akal bagi
Disney untuk sekadar membeli Pixar?

Animasi Fitur Walt Disney

Animasi Fitur Walt Disney dimulai dengan produksi Snow White dan Tujuh Kurcaci di 1934. Mainan
dan memorabilia berdasarkan karakter film disimpan di toko-toko seperti Woolworth ada di sekitar rilis
film, sebuah langkah yang menjadi merek dagang dari strategi Disney. Setelah banyak keberhasilan awal,
divisi animasi berjuang selama beberapa dekade setelah kematian Walt Disney diremajakan dengan
kedatangan Michael Eisner, serta Jeffrey Katzenberg sebagai ketua Walt Disney Studios, pada tahun
1984. Di bawah mereka, studio menghasilkan serangkaian film hit yang termasuk The Little Putri Duyung
dan Si Cantik dan Binatang, hingga kesuksesan besar Raja Singa 1994, yang sendirian menghasilkan lebih
dari $ 1 miliar dalam laba bersih untuk perusahaan.

Unit Animasi Fitur Disney digambarkan sebagai lingkungan yang terbuka dan kolaboratif. Sangat
terbuka, pada kenyataannya, kepemimpinan itu bergantung pada semua karyawan untuk menghasilkan
ide cerita. Tiga kali setahun, Michael Eisner, Roy Disney, dan dua eksekutif Disney lainnya akan
menyelenggarakan "Gong Show" di mana semuanya karyawan memiliki kesempatan untuk
mempresentasikan ide cerita mereka. Para eksekutif akan memilih yang terbaik dan akhirnya memilih
pemenangnya. "Ini pendekatan yang sangat kolektif untuk pekerjaan kami. Kami menghabiskan banyak
waktu
HALAMAN 2

dalam pertemuan yang berdebat, berdiskusi, dan mencoba mencapai konsensus, "seperti yang
dikomentari. Sebagian besar alur cerita animasi Disney keluar dari pertemuan ini. Pemenang diupah
karena kontribusinya dan, sementara angka tidak tersedia untuk umum, beberapa mengatakan
pemenang memperoleh hingga $ 20.000. Animator Disney dikompensasi, sebagian, berdasarkan
keberhasilan film, yang membuat sulit bagi studio lain untuk memikat bakat.

   Eisner percaya untuk memperjelas siapa yang pandai dalam pekerjaan mereka, dan siapa yang tidak
begitu baik, dan ingin memberikan kendali kepada para pemimpin yang memiliki rasa penilaian tentang
kreativitas dan bisnis. Tujuh puluh lima persen dari waktu, ia dapat menemukan seorang sutradara yang
memiliki keterampilan ini dan ingin bekerja pada seorang film tertentu; direktur waktu lainnya akan
diminta untuk "lakukan saja."

   Katzenberg, yang dikenal karena etos kerjanya yang melelahkan dan hasratnya terhadap animasi,
menjadikannya film-film studionya. Menurut seorang mantan eksekutif Disney, "Jeffrey adalah anjing
domba dan serigala. Dia adalah anjing domba yang menjaga kita, dan serigala memburu kita."
Katzenberg dikreditkan dengan memalu cerita dari setiap film dan memastikan bahwa setiap film
memiliki resonansi moral. Dia juga membawa bakat eksternal untuk setiap film, seperti Elton John, yang
menyumbangkan lagu untuk The Lion King.

Kinerja Box Office Terbaru

Setelah The Lion King pada tahun 1994, setiap film animasi yang diproduksi Disney jatuh di bawah
harapan (lihat pameran 1). Ketika ditanya pada 1997 tentang kinerja mengecewakan divisi itu, Eisner
menjawab, "Saya kira orang tidak mengerti perusahaan kami. Kami punya banyak cara untuk
menghasilkan uang salah satu film animasi kami. Penghasilan video dari salah satu film kami besar,
konsumen produk besar. "

Beberapa fitur yang sama yang dikreditkan oleh pengamat untuk staf sukses besar Disney Animations,
anggaran besar, dan banyak waktu juga disalahkan atas kematiannya. Disney Animation baru saja 275
karyawan pada tahun 1988; sekitar 950 pada tahun 1994 untuk rilis The Lion King; dan 2.200 pada
puncaknya pada tahun 1999. Persaingan untuk animator pada 1990-an juga menyebabkan gaji, yang
menyumbang 80% dari biaya masing-masing film, untuk balon, dengan gaji animator top naik dari $
125.000 pada tahun 1994 menjadi $ 550.000 pada tahun 1999. Dan ini membayar kenaikan karyawan
yang terkena dampak di seluruh papan.

Pada tahun 1994, Eisner menolak untuk mempromosikan Katzenberg menjadi presiden perusahaan,
mendorongnya cepat keberangkatan. Absennya Katzenberg, yang umumnya dianggap sebagai kekuatan
kreatif studio, mengejutkan banyak orang sebagai penyebab kemunduran. Seperti yang dicatat oleh
salah seorang komentator, "studio animasi perusahaan yang dulu tak terkalahkan telah jatuh pada
masa-masa sulit sejak kepala studio Jeffrey Katzenberg pergi." Pada tahun 1997, Katzenberg, bersama
dengan Steven Spielberg dan David Geffen, memulai studio animasi saingannya DreamWorks. Menurut
laporan, pada tahun-tahun berikutnya, DreamWorks berusaha untuk memikat beberapa animator
terbaik Disney.

   Joe Roth, mantan ketua 20th Century Fox, menjadi ketua Walt Disney Studios setelah kepergian
Katzenberg. Bertanggung jawab selama enam tahun, ia memfokuskan energi studio pada film aksi
langsung. Peter Schneider, mantan kepala Disney Animation, mengambil alih pada tahun 2000 setelah
Roth pergi. Tujuan Schneider adalah untuk menyampaikan "kisah tematis yang emosional." Dia bekerja
semata-mata dengan direktur Disney yang mapan dan produser dan mengandalkan staf pengembangan
mudanya untuk menengahi kesepakatan dengan pembuat film yang akan datang, berbeda dengan gaya
pembuatan kesepakatan langsung dari pendahulunya, Katzenberg dan Roth. Grup pengembangan
produk menugaskan sutradara untuk setiap film animasi.

   Pada akhir 1990-an, Disney mendirikan "Lab Rahasia" di pabrik Lockheed tua dekat Bandara Burbank
sebagai tanggapan terhadap semakin populernya film tiga dimensi (3D) CG. Proyek CG pertama
kelompok ini

HALAMAN 3

adalah Dinosaur mahal, yang dirilis pada tahun 2000 hingga akhir pekan pembukaan yang kuat, tetapi
yang akhirnya kecewa di box office. Lab ditutup pada tahun 2001 setelah Roy Disney melihat dan
menolak proyek kedua yang sedang berjalan, Wildlife, yang menurutnya dikemas dengan tema dewasa
dan menyimpang terlalu jauh dari penawaran merek yang ramah keluarga Disney. Disney kemudian
memfokuskan animasinya upaya pada proyek dua dimensi (2D) tradisional seperti Atlantis tahun 2001:
The Lost Empire.

Pada tahun 2002, di bawah kepala animasi fitur baru Thomas Schumacher, Disney memulai misi
pemotongan biaya yang agresif. Lilo & Stitch, film pertama yang dibuat di lingkungan baru, harganya
sekitar $ 80 juta untuk menghasilkan, versus $ 150 juta untuk Tarzan 1999. Alih-alih 573 kerajinan
animator 170.000 gambar individu, kru dari 208 memberikan 130.000 gambar.17 Upaya pemotongan
biaya mengambil Departemen animasi Disney dari ketinggiannya menjadi sekitar 1.100 pada tahun
2003. Pada saat itu, sebagai studio saingan, seperti 20 "Century Fox dari News Corp, keluar dari pasar,
gaji turun drastis. Tingkat pasar untuk animator yang membawa pulang $ 550.000 pada tahun 1994
adalah setengah dari pada awal 2000-an.18 Apart dari menghilangkan redudansi, Disney Animation
menekan biaya dengan memotong sudut di mana ia bisa, masuk cara yang tidak terlihat oleh khalayak.
Misalnya, grup menghilangkan hal-hal seperti jumlah karakter yang terlihat di setiap bingkai atau jumlah
gerak di latar belakang. Televisi animasi juga menghasilkan film yang sangat murah, seperti The Tigger
Movie, yang dapat menghasilkan uang dengan hanya $ 45 juta dalam penerimaan box office, karena
biaya produksi dijaga menjadi $ 15 juta.

Pada tahun 2003, Disney Studios akhirnya mendirikan departemen animasi CG sendiri. Namun, banyak
anggota staf perlu dilatih ulang dalam teknologi baru, yang menghabiskan biaya uang Disney
ketegangan, dan moral yang tertekan di dalam studio. Disney memutuskan untuk memperlambat
produksi film-film animasinya untuk memberi staf lebih banyak waktu untuk mengerjakannya dan
menuntaskan alur cerita. American Dog dan Rapunzel Unbraided, rilis kedua dan ketiga setelah Chicken
Little, keduanya didorong mundur.

   Sepanjang periode ini, Disney mengandalkan pendapatan dan karakter yang diproduksi oleh mitranya,
Pixar. Antara 1998 dan 2004, film Pixar CG menyumbang total lebih dari $ 3,5 miliar untuk pendapatan
Disney Studio, dan lebih dari $ 1,2 miliar untuk pendapatan operasional Disney (Gambar 2 dan 2a).
Kontribusi Pixar mewakili 10% dari pendapatan dan lebih dari 60% dari total pendapatan operasional
selama periode tersebut. Pada 2005, Disney bahkan membentuk grup yang dikenal sebagai Circle 7
untuk memproduksi sekuel film Pixar. Staf 40 orang yang bekerja di Toy Story 3 pada bulan Maret 2005
tumbuh menjadi 160 orang selama tahun berikutnya.

Ekonomi Film

   Sementara pendapatan box office dari rilis teater adalah ukuran khas kesuksesan sebuah film,
kesuksesan finansial sebenarnya berasal dari aliran pendapatan lain yang dihasilkan oleh film tersebut.
Pada tahun 2005, sumber-sumber tersebut termasuk penjualan video rumahan (aslinya pada kaset,
tetapi semakin banyak pada DVD); bayar per tayang dan permintaan video di saluran kabel; acara
televisi, baik di saluran gratis, seperti NBC dan CBS, atau di saluran kabel; penjualan barang dagangan
termasuk mainan, pakaian, buku, dll .; dan video game dan penggunaan karakter lainnya secara
elektronik (lihat Bukti 3). Pada 2005, sumber pendapatan terbesar ini bukan box office teater, melainkan
video rumahan. Karena penjualan terkait karakter memiliki ekor yang panjang, pendapatan untuk film
animasi yang hit akan datang selama bertahun-tahun hingga dekade untuk film-film klasik yang dirilis
ulang secara teatrikal dan dalam bentuk video rumahan. Mengingat daya tahan film yang bagus,
perpustakaan film adalah aset yang berharga. Perpustakaan film DreamWorks, misalnya, akan dijual ke
Paramount seharga $ 900 juta.

   Sekuel film yang sukses adalah sumber pendapatan penting lainnya. Sekuel Toy Story, Shrek, dan Ice
Age, misalnya, menghasilkan antara 30% dan 90% lebih banyak pendapatan box office daripada aslinya.
Setelah karakter telah ditetapkan, keberadaan audiens built-in untuk selanjutnya
HALAMAN 4

film mengurangi biaya pemasaran. Sekuel yang sukses juga akan memperpanjang umur film aslinya,
terutama untuk fitur animasi yang menarik bagi generasi muda anak-anak.

Pixar Inc.

   Pixar tidak biasa di antara studio film dalam menghasilkan suksesi hit box office. Lima film full-length
pertamanya masing-masing meraup lebih dari $ 350 juta. Steve Jobs berkata, "Semua orang telah
mencoba masuk ke pasar animasi sejak Snow White dirilis pada tahun 1937. Sejauh ini, hanya dua
perusahaan yang pernah menghasilkan produksi blockbuster terlaris lebih dari $ 100 juta, Disney dan
Pixar. "

   Animasi Pixar keluar dari model tradisional karena perusahaan tidak menggunakan gambar tangan
melainkan model komputer 3D. Dalam animasi tradisional 2D, bingkai terdiri gel yang digambar dengan
tangan, yang membutuhkan keterampilan ratusan orang yang bekerja selama dua hingga tiga tahun.
Animasi tradisional juga membatasi fleksibilitas seniman - jika perubahan perlu dilakukan pada karakter
atau adegan, semua bingkai berikutnya harus diubah. CG tiga dimensi, di sisi lain, menggunakan model
matematika untuk menggambar ulang setiap sudut kamera dan meniru dengan cara yang tidak bisa
dilakukan oleh animasi tradisional.

Pixar menggunakan teknologi animasi komputer miliknya sendiri untuk menghasilkan yang sangat
hidup Gambar dan latar belakang 3D, meskipun CG masih belum bisa membuat karakter manusia
terlihat sempurna realistis. Kata Jobs, "Kami memiliki 10 tahun sistem perangkat lunak berpemilik yang
Anda tidak dapat membeli apa pun dekat dengan di pasar. Anda harus membuatnya sendiri." Teknologi
Pixar memungkinkan animator untuk memanipulasi ratusan titik kontrol gerak dalam satu karakter,
untuk menggunakan kembali gambar animasi, dan mengedit dengan mudah. Teknologi ini
memungkinkan Pixar untuk membuat film animasi lebih cepat dari itu pesaing dan sebagian kecil dari
biaya mereka. Misalnya, perusahaan membuat Toy Story hanya dengan 110 anggota staf, yang
menghabiskan waktu disimpan di animasi untuk fokus pada pengembangan cerita dan karakter, serta
detail visual fine-tuning.

Sejarah Pixar menelusuri asal-usulnya ke Universitas Utah pada 1970-an, tempat Edwin muda Catmull
mempelajari ilmu komputer dalam sebuah program yang terkenal karena menciptakan bidang komputer
baru grafik. Sekitar waktu yang sama, Alexander Schure, presiden Institut Teknologi New York (NYIT),
menyewa tim animator untuk membuat versi film "Tubby the Tuba," sebuah rekor anak-anak. Frustrasi
dengan keterbatasan animasi yang digambar tangan, Schure terbang ke Universitas Utah, di mana dia
bertemu dan merekrut Catmull untuk bekerja di Institut. Catmull dan tim pilihannya menghabiskan
empat tahun. NYIT, tempat mereka membuat terobosan ke lapangan meskipun tidak pernah
memproduksi Tubby the Tuba film.

Pada tahun 1979, George Lucas mendekati tim Catmull dengan tawaran untuk mengerjakan efek
khusus untuk Lucasfilm, produsen Star Wars yang sangat sukses dan waralaba Indiana Jones. Saat
bekerja di sana pada awal 1980-an, Catmull bertemu John Lasseter di sebuah konferensi grafis komputer
dan keduanya menjadi teman. Lasseter, seorang animator muda dari Disney, pernah belajar di Institut
Seni California bersama orang-orang seperti Tim Burton. Terampil dalam seni sebagai anak muda,
Lasseter membaca buku tentang seni animasi dan Disney selama tahun pertamanya di sekolah
menengah dan menyadari apa yang ingin dia lakukan dengan hidupnya. Setelah lulus, ia bergabung
dengan barisan di Disney dan mengerjakan Mickey's Cliristmas Carol. Dia berkomentar, "Saya merasa
bahwa Disney, pada saat itu, melakukan hal yang sama. Mereka telah mencapai dataran tinggi tertentu
secara teknis dan artistik dengan, saya pikir, 101 Dalmatians, dan kemudian semuanya sudah sama sejak
itu, dengan secercah karakter atau urutan yang istimewa." Pada 1984, Lasseter pergi ke divisi komputer
Lucasfilm di bawah Catmull.

   Pada tahun 1986, Steve Jobs — yang telah meninggalkan Apple Computer tahun sebelumnya —
membeli bisnis komputer Lucasfilm, yang kemudian disebut Pixar, dengan harga $ 10 juta. Awalnya, Jobs
menginginkan Pixar sebagai komputer

HALAMAN 5

perusahaan perangkat keras dan lunak. Dia menghabiskan beberapa tahun ke depan untuk mensubsidi
perusahaan dana hampir $ 50 juta dari dana pribadinya. Ketika komputer grafis tidak laku, Jobs
memotong sepertiga dari staf Pixar pada tahun 1991 dan hanya menyisakan divisi animasi.32 Jobs
berkata, "Jika saya tahu pada tahun 1986 berapa biaya untuk menjaga Pixar tetap berjalan, saya ragu
apakah saya akan membeli perusahaan. Masalahnya adalah, selama bertahun-tahun biaya komputer
yang diperlukan untuk membuat animasi yang dapat kami jual sangat tinggi. Hanya dalam beberapa
tahun terakhir harga turun sampai pada titik yang masuk akal bisnis "(lihat Pameran 4 dan 4a).

   Perangkat lunak Pixar awalnya mengembangkan tiga teknologi eksklusif: RenderMan, Marionette, dan
Ringmaster. Pada tahun 1989, perusahaan merilis RenderMan, sistem perangkat lunak yang
menerapkan tekstur dan warna pada objek 3-D dan digunakan untuk efek visual. Pixar menggunakan
RenderMan sendiri dan menjualnya ke Disney, Lucasfilm, Sony, dan DreamWorks, yang
menggunakannya untuk membuat efek seperti dinosaurus di Taman jurassic. Program ini berfungsi
sebagai sumber utama pendapatan Pixar selama tahun-tahun awal perusahaan. Pada 2005, telah
mengembangkan efek khusus untuk 100 film, dan 44 dari 47 film terakhir yang memenangkan Oscar
dalam efek visual telah menggunakan RenderMan. Pada tahun 2001, Catmull, bersama dengan dua
ilmuwan Pixar lainnya, memenangkan Oscar untuk RenderMan dan kemajuannya di bidang rendering
gambar bergerak.
 Marionette, alat perangkat lunak utama untuk animator Pixar, dirancang khusus untuk animasi
karakter dan artikulasi, dibandingkan dengan perangkat lunak animasi lain yang dirancang untuk
menangani desain produk dan efek khusus. Ringmaster adalah sistem manajemen produksi yang
digunakan untuk melacak proyek internal dan berfungsi sebagai sistem menyeluruh untuk
mengoordinasikan dan mengurutkan animasi, melacak sejumlah besar data yang digunakan dalam film
animasi tiga dimensi.

   Film pendek dan iklan Untuk mengembangkan teknologi yang dihasilkan komputer dan kreativitas
mendongeng, Pixar telah memasukkan film pendek ke dalam strategi perusahaan sejak permulaan. Pada
tahun 1986, Pixar memproduksi Luxo, Jr., film animasi komputer pertama yang dinominasikan sebagai
rubah Oscar. Pada tahun 1989, Tin Toy memenangkan Oscar untuk film pendek terbaik. Pada tahun
1997, Geri's Game tidak hanya memenangkan Pixar Oscar, tetapi juga memungkinkan perusahaan untuk
memajukan teknologinya dalam kulit dan kain, sementara For the Birds pada tahun 2000
mengembangkan teknologi dalam bulu dan bulu. Pada 2005, tim Pixar telah memenangkan 20 Academy
Awards.

Pixar juga mencari pemasukan melalui produksi iklan televisi animasi atau animasi parsial untuk
perusahaan dan produk seperti Coca-Cola, Listerine, dan Lifesavers, tetapi menyerahkan garis
pendapatan ini pada tahun 1996 untuk mengejar film.

Film fitur animasi, Jobs, Catmull, dan Lasseter semuanya memiliki satu ambisi yang sama: untuk
membuat film fitur animasi. Kata Jobs, "Ed berbagi dengan saya mimpinya untuk menjadi yang pertama
film fitur animasi komputer. Dan saya membeli jenis dreamboat itu secara spiritual dan finansial. Dan
kami membeli divisi komputer dari Lucasfilm, kami memasukkannya sebagai Pixar, seorang yang
independen perusahaan, dan kami pergi ke balapan." Pada tahun 1991, Lasseter percaya Pixar akhirnya
siap untuk istirahat dalam film. Dia memberikan film TV yang dibuat selama satu jam untuk Katzenberg,
yang, terkesan oleh Lasseter, kembali dengan tawaran untuk membuat film berdurasi penuh yang
didukung oleh Disney.

Hubungan Disney dan Pixar

Hubungan CAPS Disney dan Pixar dimulai pada tahun 1986, ketika kedua studio berkolaborasi pada
pengembangan Sistem Produksi Animasi Komputer (CAPS), sistem produksi yang dimiliki oleh Disney
dan digunakan untuk membuat beberapa film animasi dua dimensi berbasis sel. Penggunaan pertama
Disney CAPS adalah untuk regu penyelamat bawah, dan perusahaan terus menggunakan CAPS untuk
banyak perusahaan

HALAMAN 6
film fitur animasi, termasuk The Lion King. Hubungan dengan Pixar ini melampaui Disney harapan.

Perjanjian film fitur Mengikuti proposal Lasseter, Disney dan Pixar menandatangani perjanjian 1991
untuk memproduksi film animasi 3D CG full-length pertama dari tiga (lihat Pameran 5 dan 6). Disney
setuju untuk sepenuhnya mendanai biaya produksi film dengan imbalan memiliki hak film. Sementara
tidak ada perusahaan yang mengungkapkan anggaran filmnya, para pakar industri memperkirakan
harganya antara $ 10 dan $ 20 juta. Pixar harus dibayarkan biaya partisipasi berdasarkan total
pendapatan untuk film dan akan mendanai lebihan jika biaya produksi melebihi anggaran yang telah
disepakati sebelumnya (meskipun Pixar dapat memulihkan biaya ini jika film tersebut memenuhi target
laba tertentu). Disney tetap memegang kendali menjadwalkan tanggal rilis film. Dalam pengarsipan S-1
1995, Pixar menyatakan: "Disney sejauh ini produser paling sukses dari film fitur animasi dan film
berorientasi keluarga lainnya didistribusikan oleh Disney kemungkinan besar akan berada di pasar
bersamaan dengan dan bersaing dengan fitur animasi Pixar film." Kesepakatan tiga gambar ini
menghasilkan film hit Toy Story tahun 1995, disutradarai oleh Lasseter, yang mengumpulkan lebih dari $
350 juta dalam penjualan box office dan video, menjadikannya film terlaris tertinggi dirilis di Amerika
Serikat tahun itu. Namun dari 1995 hingga 1998, Pixar hanya memperoleh $ 56 juta pendapatan. Ketika
ditanya apakah dia memiliki penyesalan karena menandatangani kesepakatan, Jobs berkata, "Tidak,
tidak. Kami sedang bekerja dengan yang terbaik dalam bisnis ini dan kami banyak belajar. Kami
menyebutnya pergi ke Universitas Disney."

Perjanjian produksi bersama Mengikuti kesuksesan Toy Story, Disney membeli 5% Pixar di 1997 tepat
setelah IPO-nya, 41 membayar $ 15 juta untuk 1 juta saham dengan waran untuk membeli 1,5
tambahan juta saham biasa dengan harga lebih tinggi.42 43 Pembelian itu merupakan bagian dari
kesepakatan 10 tahun, ditandatangani pada 24 Februari 1997, di mana Pixar akan secara eksklusif
memproduksi untuk Disney setidaknya lima full-original film animasi panjang. Biaya produksi, yang rata-
rata $ 120 juta per film, akan dibagi sama antara kedua perusahaan (lihat Bukti 6 dan 7). Disney akan
mendanai semua pemasaran pengeluaran, yang harus ditanggung sebelum Pixar akan menerima
setengah dari sisa pendapatan dari box office dan 50% dari pemasukan lainnya mengalir setelah
membayar biaya distribusi Disney. Pixar tidak akan menerima bagian dari pendapatan apa pun yang
dihasilkan di taman hiburan Disney, kapal pesiar, atau lainnya hiburan berbasis lokasi. Hasil bersihnya
adalah bahwa Pixar mungkin mendapat penghasilan hingga 40% dari total keuntungan yang dihasilkan
film. Disney, sebaliknya, menerima biaya distribusi sebesar 12,5% dari kotak pendapatan kantor, di
samping setengah bagian dari box office dan sisa pendapatan bagian dari sumber pendapatan lain.
Secara total, perusahaan akan menerima setidaknya 60% dari keuntungan setiap film (lihat Gambar 8).

Disney mempertahankan hak distribusi dan eksploitasi eksklusif untuk semua film fitur yang diproduksi
berdasarkan kesepakatan. Ini termasuk hak untuk memproduksi sekuel, yang Pixar bisa pilih untuk tidak
membiayai bersama. Sebaliknya, jika Pixar ingin mengeksploitasi atau mendistribusikan film atau
karakternya, Pixar harus membayar biaya lisensi kepada Disney. Disney tetap memegang kendali akhir
atas semua keputusan pemasaran dan distribusi, meskipun input masing-masing mitra akan
dipertimbangkan dan semuanya akan menjadi co-branded. Salah satu contoh adalah tanggal rilis film
Pixar setiap tahun. Pada prinsipnya, Disney dapat memilih untuk memberikan preferensi pada salah satu
filmnya sendiri untuk tanggal rilis utama, seperti 4 Juli. Namun, Disney tidak dapat merilis salah satu film
yang diberi peringkat G sendiri dalam jendela beberapa minggu tertentu dari Disney / Rilis film Pixar.
Pixar memiliki kendali akhir atas produksi setiap film.

   Dua gambar terakhir di bawah kesepakatan 1991 yang asli akan menjadi dua gambar pertama dari
kesepakatan baru ini, seperti halnya sekuel Toy Story. Kesepakatan itu akan membawa Disney dan Pixar
melalui rilis Cars pada musim panas 2006. Citigroup memperkirakan bahwa kesepakatan lima film
menambah lebih dari $ 1,5 miliar dalam pendapatan operasi dan $ 0,44 dalam EPS ke garis bawah
Disney selama kemitraan selama satu dekade, termasuk non sumber pendapatan kantor-kotak.

HALAMAN 7

Perjanjian produksi bersama juga mencakup aliran pendapatan tambahan, sebagai berikut:

•Video rumahan — Penjualan video rumahan merupakan bagian besar dari pendapatan seumur hidup
Film Pixar. Perusahaan percaya bahwa popularitas format DVD mendorong penjualan. Monsters, Inc.,
misalnya, adalah video rumah terlaris pada tahun 2002, dan Finding Nemo adalah video terlaris
sepanjang masa di Amerika Serikat.

•Television-ABC Networks memperlihatkan film-film Pixar di saluran televisinya dengan biaya antara
keduanya 4% dan 7% dari film box office domestik bruto, dengan batas sekitar $ 15 juta. Ini secara
substansial kurang dari Disney membayar untuk film Harry Potter dan kurang dari Fox dibayar untuk
Spider-Man.

•Perjanjian lisensi-Pada tahun 2002, Starz melisensikan hak TV berbayar untuk Monsters, Inc., Finding
Nemo, The Incredibles, dan Cars yang akan datang.

•Produk dan permainan-Pixar dan Disney mendapat penghargaan penerbit video game THQ Interactive
hak untuk membuat game Finding Nemo, The Incredibles, dan Cars. Pada 2004, Pixar menabrak sebuah
kesepakatan eksklusif dengan THQ yang memberikannya hak untuk empat film dimulai dengan
Ratatouille, yang keluar pada 2007.

Renegosiasi untuk kesepakatan distribusi saja Sejak tahun 2002, Steve Jobs telah mencoba menjadi
perantara berurusan dengan Disney dimana Pixar akan menanggung semua biaya produksi film dengan
imbalan 100% kepemilikan film, meninggalkan Disney dengan biaya distribusi tetap yang lebih rendah.48
Tahunan 2002 Pixar Laporan menyatakan, "Kami telah memproduksi empat film yang sangat sukses
hingga saat ini, dan kami percaya itu keberhasilan ini, dikombinasikan dengan kekuatan sumber daya
keuangan kita, menempatkan kita untuk bernegosiasi pengaturan dengan persyaratan ekonomi yang
lebih menguntungkan. "49 Pada bulan September 2003, Pixar melobi untuk membeli saham The
Incredibles and Cars yang akan datang. Disney membalas dengan menawarkan saham sebagai imbalan
untuk yang lebih tinggi biaya distribusi. Negosiasi akhir tahun 2004 mencakup berapa lama Disney akan
memegang hak untuk masa depan Film Pixar, apakah Pixar akan memiliki hak atas sekuel apa pun, dan
siapa yang akan mendapatkan hak televisi. Sepanjang negosiasi, Pixar sering menyerukan kesepakatan
yang mirip dengan yang dilakukan George Lucas dipukul dengan 20" seri Century Fox untuk Star Wars
(lihat Bukti 9).

Pixar berpikir, jika ia menegosiasikan kesepakatan distribusi baru dengan studio lain, itu akan mencari
kontrol penuh dengan imbalan mendanai semua biaya dan hanya membayar biaya distribusi 8%. Pada
prinsipnya, ini akan memberi Pixar akses ke 90% dari pendapatan seumur hidup film di semua metode
distribusi (sebagai imbalannya, untuk menanggung semua biaya dan risiko).

Perlakuan terhadap sekuel adalah titik penting dalam negosiasi dengan Disney. Di bawah ketentuan
Kesepakatan 1997, Disney dapat memproduksi sekuel film Pixar, tanpa keterlibatan Pixar, untuk rilis
teater atau sebagai rilis langsung ke video. Dalam pengarsipan 10K 2002, Pixar menyatakan, "keputusan
Disney mengatur," tentang perbedaan pendapat tentang produksi sekuel. Pixar takut bahwa sekuel lebih
murah dan langsung ke video cepat yang diproduksi tanpa keterlibatannya, seperti Cinderella II, dapat
berpotensi mencoreng mereknya. Memang, Disney berniat membuat Toy Story 3 dengan sendirinya,
karena Pixar telah menolak terlibat. Perselisihan lain adalah apakah Toy Story 3 akan diperhitungkan
atau tidak kesepakatan lima gambar; Disney tidak menginginkannya, tetapi Pixar menginginkannya.
Laporan muncul pada tahun 2004 bahwa Jobs ingin Disney mengembalikan hak dua film yang belum
dirilis, The Incredibles and Cars menghalangi upaya Disney untuk memproduksi sekuel untuk dua film.
Tawaran terakhir Pixar ke Disney adalah itu yang terakhir dapat mendistribusikan masing-masing film
Pixar selama lima tahun, setelah itu hak akan dikembalikan ke Pixar. Pixar juga ingin Disney melepaskan
kepemilikan bersama film-film masa lalu.51

Hubungan antara Jobs dan Eisner tidak jelas. Seorang analis mengatakan "mereka saling membenci"
dan mengaitkan keputusan Pixar untuk menjauh dari negosiasi atas kesepakatan sebelumnya dengan
konflik pribadi

HALAMAN 8

antara Jobs dan Eisner.56 Jobs sebelumnya mengkritik Eisner di depan umum, mengatakan bahwa
eksekutif Pixar "merasa muak" tentang prospek film pemasaran Disney Pixar. Eisner, pada gilirannya,
meramalkan itu Menemukan Nemo, rilis Pixar berikutnya, akan gagal dan marah oleh "Rip, Mix, Burn"
Apple. kampanye iklan, yang ia lihat sebagai hasutan untuk pembajakan. Tom Staggs, Disney CFO,
mengatakan hal itu Disney tidak dapat menerima tawaran terakhir Pixar karena hal itu akan menelan
biaya ratusan jutaan dolar itu sudah berhak atas perjanjian yang ada. " Lainnya dekat dengan
kesepakatan menghubungkan hubungan berbatu dengan panjang dan nada negosiasi, di mana Disney
sering meninggalkan Pixar menggantung selama berminggu-minggu di ujung.

Pixar mengidentifikasi Sony, Warner Brothers, dan 20th Century Fox sebagai pelamar potensial. Pada
tahun 2003, Jobs mencatat, "Kami telah berbicara dengan banyak studio ini, dan kami tahu kami bisa
mendapatkan kesepakatan yang kami inginkan." Pada tanggal 29 Januari 2004, Pixar mengumumkan
bahwa mereka mengakhiri pembicaraan dengan Disney untuk memperbarui yang sudah ada setuju dan
sedang mencari mitra lain. Kegagalan kemitraan Disney / Pixar meminjam kekuatan untuk panggilan
oleh beberapa anggota dewan Disney untuk menghapus Eisner dan merupakan salah satu faktor itu
menyebabkan kepergiannya akhirnya. Menanggapi berita tersebut, mantan anggota dewan Roy Disney
dan Stanley Gold mengeluarkan pernyataan: "Lebih dari setahun yang lalu, kami memperingatkan
dewan Disney bahwa kami percaya Michael Eisner salah mengatur kemitraan Pixar dan menyatakan
keprihatinan kami bahwa hubungan itu dalam bahaya. " Warner Brothers segera mengumumkan minat
untuk bernegosiasi dengan Pixar. Kepala studio Disney, Dick Cook menanggapi dengan mengatakan,
"Tidak ada yang memiliki bakat, tidak seseorang memiliki kunci pada kreativitas atau teknologi atau
penceritaan."

Budaya Perusahaan Pixar

Jobs percaya bahwa persaingan Pixar akan merasakan tekanan untuk meniru gaya perusahaannya
karena mereka tidak memiliki kreativitas, teknologi, dan "campuran". Dia mencatat: "Kami telah
menghabiskan 10 tahun menggabungkan dua budaya bersama. Kedengarannya sangat mudah, seperti
Anda menempatkan orang teknis di sini, dan orang yang kreatif di sana, dan mereka pergi makan siang,
dan entah bagaimana, semuanya berhasil. Ini bukan. Ini sangat sulit. Dan kami butuh 10 tahun untuk
mencari tahu bagaimana melakukan ini." Di Pixar, staf komputer teknis dan kelompok pengembangan
kreatif, termasuk animator, departemen seni, dan departemen cerita, bekerja bersama, didorong oleh
mantra bahwa cerita itu datang lebih dulu, dan kreativitas itu ada sama sekali tingkat organisasi.

Pixar percaya pada keutamaan orang. Catmull mencatat, "Jika Anda memberikan ide yang bagus untuk
orang yang biasa-biasa saja tim, mereka akan mengacaukannya; jika Anda memberikan ide yang biasa-
biasa saja kepada tim yang hebat, mereka akan memperbaikinya atau melempar pergi dan datang
dengan sesuatu yang bekerja. "Pixar mempekerjakan orang-orang berbakat dan kemudian menciptakan
sebuah lingkungan kerja yang suportif dan dapat dipercaya di mana kolaborasi dapat berkembang.
Karyawan adalah dipilih tidak hanya berdasarkan bakat kreatif, tetapi pada apakah mereka akan cocok
dengan organisasi. Menurut seorang karyawan: "Hal terpenting yang saya tanyakan berulang kali lagi
adalah, 'Bisakah saya bekerja dengan Anda?' Lalu, "Apakah Anda memenuhi syarat untuk pekerjaan
itu?" Anda dapat memiliki banyak kemurnian kreatif dan masih menjadi kelompok paling disfungsional
di planet ini." Pixar siap diterima orang luar yang menonjol dari perusahaan seperti Industrial Light &
Magic (ILM) dan produk khusus Lucasfilm pembagian efek.
 Menurut John Lasseter: "Di Pixar, seorang animator lebih merupakan aktor daripada seorang artis.
Tentu, mereka bisa menggambar, tetapi trik sebenarnya adalah membuat karakter 3-D ini menjadi
hidup. Itu membutuhkan kemampuan akting lebih banyak lebih dari apa pun." Sifat metodis yang
digunakan Lasseter untuk mendekati filmnya adalah baik didokumentasikan. Menganalisis tembakan
dua detik, Lasseter mengarahkan: "Ayo kembalikan wajah Tuan Potato Head fitur untuk posisi default,
sehingga lebih mudah bagi bayi untuk menggigit hidungnya, "atau" Dan mari kita lihat apakah kita dapat
membuat bayi menjadi lebih elastis, sehingga lengket dan membentang lebih lama."

HALAMAN 9

Pixar dioperasikan berdasarkan tiga prinsip dasar. Yang pertama adalah bahwa "setiap orang harus
memiliki kebebasan untuk berkomunikasi dengan siapa pun." Kantor pusat perusahaan Pixar di
Emeryville, California, adalah dirancang dengan prinsip yang tepat dalam pikiran. Setelah belajar dari
mentor Disney bahwa perusahaan melakukan pekerjaan terbaiknya ketika anggota staf semua
ditempatkan bersama dalam jarak dekat di Hyperion lama Studio, Jobs dan Lasseter menyadari
pentingnya menciptakan lingkungan seperti kampus pusat atrium yang memaksimalkan pertemuan
kebetulan dan interaksi karyawan.

Kedua, "pasti aman bagi semua orang untuk menawarkan ide." Setiap film adalah "pembuat film yang
dipimpin" oleh produser dan sutradara yang telah memperjuangkan ide dan berkomitmen untuk
keberhasilannya, dan siapa menerima sedikit pengawasan. Jika muncul masalah, tim memanggil "otak
kreatif kepercayaan" -sebuah kelompok yang terdiri dari Lasseter dan delapan sutradara - untuk terlibat
dalam bolak-balik tentang cara membuat film lebih baik. Namun, tetap merupakan tugas tim, untuk
memutuskan apa yang harus dilakukan dengan saran tersebut. Menurut laporan, grup ini hampir
seluruhnya mengerjakan ulang dua film Pixar ketika anggota tim produksi sendiri merasa bahwa proyek
mereka tidak memenuhi standar tertinggi perusahaan. Lasseter juga diimpor dan diperluas pada proses
peninjauan — "harian" -dari Disney dan ILM. Daripada termasuk hanya manajemen senior, audiensi
ulasan harian Pixar adalah seluruh kru animasi, yang didorong untuk memberikan umpan balik yang
konstruktif. Lambang pendekatan ini adalah filosofi "Plussing," yang didefinisikan Lasseter sebagai
"membuat sesuatu yang sangat bagus cukup hebat, membuat fine-tune di sana-sini sampai sebuah ide
bernyanyi. "Hasilnya adalah budaya yang sudah berurat berakar yang percaya bahwa semua yang
diproduksi Pixar harus dilakukan dengan satu standar kualitas yang sangat baik.

Ketiga, perusahaan bersumpah untuk "tetap dekat dengan inovasi yang terjadi di bidang akademik
komunitas." Sebenarnya, sebagian besar karyawan teknis Pixar memegang gelar PhD. Lascoter sangat
percaya pada interaksi antara seni dan teknologi, dan pemasukan teknologi yang lebih baik pada setiap
tahap produksi-lingkungan di mana, seperti katanya, "seni menantang teknologi, dan kemudian
teknologi terinspirasi seni." Perusahaan juga mendirikan Universitas Pixar untuk menawarkan kelas
dalam menggambar, akting, dan gerak, serta untuk mendorong direktur teknis dan seniman untuk
belajar bersama animator.

Lasseter menandatangani kontrak kerja 10 tahun dengan Pixar pada tahun 2001 sebagai kepala
animasi studio. Dia menerima bonus penandatanganan $ 5 juta, gaji tahunan $ 2,5 juta, dan opsi pada 1
juta saham Pixar. Eisner pernah mengatakan bahwa Lasseter adalah satu-satunya perbedaan di antara
keduanya Disney dan Pixar. Sisa dari 750 karyawan Pixar dipekerjakan sesuka hati. Dan kesetiaan tinggi.
Tidak seperti studio lain, di mana animator disewa dan dipecat berdasarkan permintaan film, Pixar tetap
karyawannya selama bertahun-tahun. Perusahaan ini secara historis merilis satu film per tahun, sebuah
langkah yang membuat para direktur sibuk, karena setiap proyek membutuhkan waktu setidaknya
empat tahun untuk menyelesaikannya. Jika ada bukan pekerjaan yang harus dilakukan pada film, Pixar
menugaskan karyawan untuk proyek-proyek dalam penelitian dan pengembangan.

Pixar go public satu minggu setelah rilis Toy Story pada tahun 1995, mengumpulkan $ 140 juta terbesar
IPO tahun ini (Gambar 10). Steve Jobs mempertahankan sekitar 50% kepemilikan Pixar, dan meskipun
dia diduduki di Apple, dia menghabiskan sebagian waktunya di Pixar di tahun-tahun awal.

Kompetisi

Pixar bersaing dengan studio film besar lainnya yang menghasilkan film yang menargetkan segmen
keluarga, seperti Fox, Sony, Lucasfilm, DreamWorks, MGM, Universal, Paramount, dan, sampai batas
tertentu, Disney. Karena film animasi menghasilkan pengembalian tertinggi dari semua genre film, dan
hambatan untuk entri menurun ketika akses ke teknologi tumbuh, persaingan di ruang CG menjadi
sengit. Baru animasi sukses termasuk Ice Age and Robots (anak perusahaan Fox's Blue Sky) dan Polar
Express (Warner Kakak beradik). Bahkan Disney, bersama dengan Vanguard, merilis Valiant dan, melalui
CG-nya sendiri unit, Ayam Kecil. Juga, beberapa studio animasi yang berkembang biak di California's Bay

HALAMAN 10

Daerah. Perusahaan seperti Panti Asuhan, Wild Brain Inc., dan CritterPix Inc. semuanya mengumumkan
rencana untuk buat film fitur CG yang dibintangi karakter yang menyenangkan dan relatable. Sementara
setiap studio berbeda panggung dalam evolusinya - Panti Asuhan memberikan efek khusus untuk studio
film sementara Wild Brain memenangkan penghargaan untuk film pendek terbaik yang dihasilkan
komputer di Perayaan Animasi Dunia 2001 - semuanya memiliki ambisi yang sama: menjadi Pixar
berikutnya.
 Saingan Pixar yang paling tangguh adalah DreamWorks, studio Katzenberg dan pemilik Shrek waralaba.
Katzenberg bertekad untuk membuat studio yang cocok dengan kesuksesan Disney dalam bidang
animasi. Tapi dia menggunakan kebalikan dari formula Disney - daripada membuat film untuk anak-anak
dan anak yang ada di setiap orang, moto DreamWorks adalah membuat film untuk orang dewasa dan
orang dewasa di setiap anak. Keberhasilan studio tidak terjadi dengan segera, tetapi muncul melalui
banyak percobaan dan kesalahan. Keberhasilan Shrek datang sebagai kejutan bahkan untuk Katzenberg,
yang mengatakan: "Itu satu salah satu film paling berisiko yang pernah saya lakukan. Ini menentang
kebijaksanaan konvensional dalam segala hal, kebalikan dari semua film animasi telah. "Kegagalan
DreamWorks 'Spirit: Stallion of the Cimarron pada tahun 2002 dan Sinbad: Legend of the Seven Seas
pada tahun 2003 mengisyaratkan kepada Katzenberg "napas terakhir gaya lama animasi." Tak lama
kemudian, Katzenberg mengganti 200 seniman grafis dengan 200 seniman komputer. Ketika upaya
untuk memikat Pixar menjauh dari Disney gagal, eksekutif DreamWorks memperbarui hubungan dengan
U.K.- studio animasi berbasis Aardman Animations, yang pernah bekerja dengan mereka di Chicken Run,
untuk film Wallace & Gromit yang akan datang.

Antara 1998 dan 2005, rilis CG DreamWorks yang sukses termasuk Antz, Shrek, Shark Tale, Shrek 2,
dan Madagaskar. Box office di seluruh dunia rata-rata studio untuk periode itu adalah $ 317 juta,
dibandingkan dengan Pixar's $ 538.000.000 $ 3 Namun, DreamWorks, dengan stafnya 1.280,
menghasilkan dua Film CG setahun dibandingkan dengan Pixar, menghasilkan pendapatan $ 1 miliar
pada tahun 2004. Biaya produksi biaya film rata-rata DreamWorks tinggi antara $ 100 juta dan $ 130
juta. Langsung ke video film, yang menelan biaya sekitar $ 30 juta, adalah bagian integral dari rilis
tahunan DreamWorks jadwal, bersama dengan satu yang asli dan satu sekuel. Studio ini membanggakan
14 direktur untuk jangka panjang kontrak dan termasuk staf dari 38 negara.84 DreamWorks memiliki
kesepakatan distribusi dengan Paramount hingga 2012 yang membayar Paramount biaya 8%, yang lebih
rendah dari industri rata-rata. Biaya 8% itu berlaku untuk semua aliran pendapatan tidak termasuk
merchandising, dan pengeluaran sebelumnya pengakuan pendapatan.85 Pada Oktober 2004, IPO
DreamWorks memisahkan DreamWorks Animation dari DreamWorks SKG, Inc., sebuah studio film A.S.
Sebagai bagian dari kesepakatan, DreamWorks SKG menjadi bertanggung jawab atas pemasaran dan
distribusi produk studio animasi; itu juga menerima Biaya 8%.

Akuisisi?

Robert Iger tahu bahwa dia ingin mempertahankan hubungan perusahaannya dengan Pixar.
Pertanyaan pada istilah apa. Banyak analis media berargumen untuk akuisisi, dengan alasan animasi itu
integral dengan st korporat Disney: tegy karena karakter dari film animasi mendorong ritel di dalamnya
taman hiburan dan divisi produk konsumen. Dan rekam jejak Pixar untuk menghasilkan hit besar tidak
tertandingi. "Ini adalah jenis sinergi yang masuk akal," sebagai seorang komentator tulis. Analis Merrill
Lynch, Jessica Reif Cohen menyebutnya sebagai "kecocokan strategis yang nyaris sempurna." Beberapa
mengatakan kepindahan itu akan mengubah Disney menjadi studio tahun 1930-an - "butik" yang dulu
"Tidak terbebani oleh aparat birokrasi besar." Membawa Jobs dan Lasseter ke flip, mereka berpendapat,
akan seperti membawa kembali Walt sendiri.
 Hampir semua komentator media mengakui bentrokan budaya yang mungkin terjadi ketika astudio
kecil dan independen dimasukkan ke dalam perusahaan raksasa. Siapa yang akan berakhir menjalankan
animasi dalam entitas gabungan? Atau apakah Pixar dibiarkan begitu saja, seperti yang terjadi

HALAMAN 11

ketika Disney mengakuisisi perusahaan produksi independen Miramax? Banyak yang mengkhawatirkan
hasilnya ketika Jobs, dan kepribadiannya yang kuat, memasuki campuran di ruang rapat Disney yang
penuh daya. "Steve Jobs di dewan Disney mungkin akan baik untuk pemegang saham Disney - tetapi bisa
saja neraka bagi mereka yang duduk di sekeliling meja papan bersamanya." Yang lain bertanya-tanya
apa untungnya bagi Apple, dan khawatir Jobs mungkin menyebarkan dirinya terlalu kurus. Jobs sekali
lagi memimpin Apple, sebuah perusahaan yang berjemur dalam kesuksesan iPod dan siap untuk
meluncurkan produk lebih lanjut. Mempertimbangkan sudut pandang Jobs, seorang komentator
menyarankan bahwa asosiasi merek adalah a hasil positif dari kesepakatan. "Memiliki eksekutif puncak
dan pendiri bersama Apple terkait dengan merek hiburan keluarga utama dunia tidak bisa tidak
memberikan Apple dan itu produk cap persetujuan yang ramah keluarga di kalangan tertentu.

Dan kemudian ada keuangan. Analis bank investasi memperkirakan bahwa jika Disney membeli Pixar,
harus membayar biaya nilai perusahaan antara $ 6,5 miliar dan $ 7,4 miliar, diberikan Kapitalisasi pasar
Pixar senilai $ 5,9 miliar. Kesepakatan itu kemungkinan akan dilakukan sebagai pertukaran saham, yang,
dengan harga $ 7,5 miliar, akan terjadi pada rasio pertukaran saham Disney: Pixar 2,3: 1. Kredit Suisse
menilai Pixar, yang disusun oleh bank untuk dewan Pixar menggunakan berbagai teknik, berkisar antara
1,093: 1 hingga 2,365: 1, meskipun harga itu termasuk uang tunai di neraca Pixar (lihat Gambar 11).

Banyak analis percaya bahwa akuisisi itu akan terlalu mahal untuk Disney. Diproyeksikan rasio price-to-
earning (P / E) untuk Pixar adalah 46. DreamWorks, pesaing terdekatnya dengan pasar Nilai $ 2,6 miliar
dan pendapatan hampir $ 1 miliar, memiliki kelipatan P / E 30.º Deutsche Bank Para analis menyebut
kesepakatan potensial itu "tidak masuk akal" karena akan sangat berat terhadap Disney diperdagangkan
pada P / E 17, dan karena potensi eksodus bakat kreatif.94 Jika bakat kreatif Pixar berjalan keluar,
"Disney baru saja membeli komputer paling mahal yang pernah dijual," kata Lawrence Haverty,
pengelola dana di Gabelli Asset Management.

Analis Deutsche Bank merasionalisasi bahwa Disney dapat membuat 65 sekuel untuk hits Pixar untuk
mengusulkan harga pembelian $ 6,5 miliar."

Di tengah spekulasi akuisisi, muncul laporan bahwa Disney siap untuk menegosiasikan ulang
persyaratan kontrak 1997 untuk menutup rilis 2007 Ratatouille. Berdasarkan ketentuan kesepakatan
satu film, Pixar akan sepenuhnya membiayai dan mempertahankan hak kepemilikan untuk Ratatouille,
hanya membayar biaya distribusi langsung ke Disney.
 Bob Iger merenungkan langkah selanjutnya. Dia percaya bahwa, seperti yang dia katakan, "pentingnya
animasi Disney selama bertahun-tahun sudah jelas. Tidak ada yang menciptakan lebih banyak dampak
pada perusahaan ini selain film animasi yang sukses. Ketika kita pergi ke China, misalnya, itu bukan
karena kita dipanggil Disney, tetapi karena Putri Salju dan Raja Singa dan Cerita Toy." Mengingat ini, ia
harus merekayasa ulang Animasi Disney untuk lebih bersaing dengan Pixar? Haruskah dia membuat
kesepakatan distribusi dengan yang lain studio animasi? Jika dia terjebak dengan Pixar, haruskah dia
menegosiasikan kesepakatan distribusi baru dan apa syarat, atau haruskah dia malah mengakuisisi
seluruh perusahaan?

HALAMAN 17

Pameran 5 Klausul yang Dipilih dari Perjanjian Film Fitur 1991 (kontrak 13 halaman)

II GAMBAR 1 ("Toy Story")

b. Anggaran. Anggaran Akhir Gambar 1 tidak akan melebihi [*] * dan harus tunduk pada ketentuan ayat
II.I di atas. Pixar setuju untuk melakukan perubahan pada skenario dan produksi jadwal Gambar untuk
mengakomodasi anggaran ini.

d. Persetujuan:

(i) Kontrol dan keputusan kreatif harus tunduk pada persetujuan bersama dari WDPc dan Pixar dan
dalam hal terjadi ketidaksepakatan sehubungan dengan hal tersebut, keputusan [*] [Gambar Walt
Disney) WDPc bersifat final.

(ii) Kontrol keuangan Gambar harus dipegang bersama oleh WDPc dan Pixar selama biaya
produksi berada dalam Anggaran Final yang disetujui jumlah. Jika sewaktu-waktu biaya produksi
melebihi yang dianggarkan jumlah, kontrol keuangan gambar hanya akan dipegang oleh WDPc.

III. BERMACAM-MACAM: SEMUA GAMBAR

a. Sebuah. Keeksklusifan. Layanan Divisi animasi Pixar termasuk, tanpa batasan, the Bakat kreatif
Pixar utama yang ditetapkan dalam Bagian III di bawah ini akan menjadi eksklusif untuk WDPc selama
Masa Berlaku (sebagaimana seperti itu dapat diperpanjang) dalam semua bentuk gambar teater (kecuali
demonstrasi pameran dagang), semua bentuk TV (kecuali iklan TV), semua bentuk video rumahan
(kecuali video game) dan tema taman dan atraksi. Pixar setuju itu tidak akan masuk ke dalam kontrak
pemrograman kustom untuk Proyek film WDPc selama Jangka Waktu Perjanjian ini. Hal tersebut di atas
tidak akan menghalangi Pixar dari menjual produk komersial standar kepada pihak ketiga.

k. Umum. Pixar dan WDPC harus memiliki persetujuan bersama atas siaran pers terkait Gambar.
Pixar akan memiliki hak konsultasi sehubungan dengan hal-hal berikut: i) publikasi utama untuk Gambar,
dan ii) kampanye iklan dan pola rilis awal A.S. disediakan jika terjadi ketidaksepakatan, keputusan WDPc
bersifat final.

HALAMAN 20

Gambar 7 Klausa yang Dipilih dari Perjanjian Produksi Bersama, 1997 (kontrak 43 halaman)

3. KONTROL KREATIF

Pixar dan Disney akan berkolaborasi dalam proses kreatif mengembangkan dan memproduksi
Gambar, sebagai berikut:

b. Pengembangan dan Produksi. Setelah persetujuan atau pemilihan Perawatan, Disney dan Pixar
akan memiliki kontrol kreatif bersama untuk pengembangan lebih lanjut, pra-produksi, dan produksi
dari masing-masing Gambar, asalkan dalam hal terjadi ketidaksepakatan sehubungan dengan materi
iklan tertentu Materi dalam kontrol kreatif akhir gambar tersebut sehubungan dengan materi kreatif
tersebut adalah sebagai berikut:

(i) [*]akan memiliki (*) di salah satu Gambar yang [*] ";

(ii) [*] harus ada dalam [*] yang sebelumnya [*] untuk [*] dengan [*]; atau

(iii) jika tidak ada sub-ayat (i) atau (ii) yang berlaku, [*] dan [*] akan memiliki [*] dari [*] tersebut.
(*) Harus menjadi () selama () adalah ((kecuali (*), pada () atau ('] hingga (*)); jika tidak [*] akan
menunjuk (*), atau jika saya 'tidak lagi dipekerjakan oleh [*] akan [*] yang (*). Itu harus * 1 selama (*)
adalah [*] (dan bukan [*]); jika tidak [*] (atau jika [*] tidak lagi digunakan oleh [* l, [*] dari [*]) akan
menunjuk [*].

c. Final Cut / Rating Disney dan Pixar akan memiliki kendali timbal balik atas cut final masing-masing
Gambar, asalkan masing-masing pihak akan menggunakan hak tebang akhirnya dengan itikad baik dan
tidak membuat frustrasi atau menunda rilis gambar.

4. PRODUKSI

a. Sebuah. Pengendalian produksi. Tunduk pada ketentuan ayat 3 di atas dan ayat 4 ini, Pixar akan
mengontrol produksi setiap gambar. ... Pixar akan berkonsultasi dengan Disney mengenai pemilihan
produser dan sutradara dari masing-masing Gambar, asalkan dalam hal terjadi perselisihan keputusan
Pixar akan memerintah.

b. Perwakilan Disney .... Perwakilan Produksi Disney berhak untuk memelihara kantor di fasilitas Pixar,
untuk memantau produksi Gambar, untuk meninjau produksi dan buku, catatan, dan dokumentasi
keuangan produksi, termasuk materi kreatif (mis., harian, papan cerita, dan skrip), untuk memiliki akses
ke personil produksi Pixar dan pertemuan produksi semata-mata berkaitan dengan Gambar secara
teratur, dan untuk menerima pengarahan berkala dari Pixar pada masalah produksi dan keuangan
produksi. ... Perwakilan Produksi Disney tidak akan memilikinya otoritas pengambilan keputusan atas
Pixar, dan tidak akan memiliki akses ke Teknologi Pixar (sebagaimana didefinisikan dalam paragraf 13c).

6. DISTRIBUSI

Disney akan memiliki kendali atas semua keputusan yang berkaitan dengan pemasaran, promosi,
publisitas, iklan, dan distribusi masing-masing Gambar, tunduk pada yang berikut:

HALAMAN 21

b. Periode rilis. Disney pada awalnya akan merilis setiap Gambar secara teatrikal di Amerika Serikat
baik selama periode dari 15 Mei hingga 15 Agustus ("Periode Musim Panas") atau selama periode dari
15 November hingga 31 Desember ("Periode Liburan").

f. Konsultasi dengan Pixar. Disney akan berkonsultasi dengan Pixar terkait dengan semua mata kuliah
utama tersebut keputusan pemasaran dan distribusi ...., asalkan Disney akan memiliki keputusan akhir
tentang hal itu masalah.

8. ANGGARAN

c. Anggaran Gambar.

(i) Persetujuan Anggaran Gambar .... Jika Pixar dan Disney tidak dapat mencapai kesepakatan
pada Anggaran Gambar dalam periode waktu tersebut, keputusan Pixar mengenai Anggaran Gambar
akan mengatur, selama anggaran gambar tersebut tidak melebihi [DIHAPUS] persen dari anggaran
Gambar terbesar untuk Gambar sebelumnya.

15. KARYA DERIVATIF

b. Keputusan untuk Menghasilkan.

(i) Tunduk pada ketentuan-ketentuan dalam paragraf 15 ini, Disney dan Pixar akan saling memiliki
mengendalikan apakah akan mengembangkan, memproduksi, atau mengeksploitasi Karya Derivatif apa
pun ... selama istilah atau sesudahnya. ... Dalam hal terjadi ketidaksepakatan apakah mengembangkan,
memproduksi, atau tidak jika tidak mengeksploitasi Karya Derivatif apa pun, keputusan Disney akan
mengatur.
 j. Taman Bertema. Disney akan memiliki hak tunggal dan eksklusif untuk selamanya menggunakan
masing-masing Gambar, karakter dan elemen cerita uniknya (tidak termasuk Teknologi Pixar) dan / atau
cuplikan dari setiap Gambar (*) di salah satu dari yang berikut: (i) venue, operasi ritel, dan hiburan
berbasis lokasi yang bukan Hiburan Berbasis Lokasi Bertema Gambar, (ii) Taman hiburan utama
Disney ... (iii) kapal pesiar di seluruh alam semesta (secara kolektif "Tema Hak Taman ") tanpa kewajiban
finansial kepada Pixar.