Nama : Annisa Salma Nugraha

NIM : C1C017068

ANALISIS KREDIT

A. Likuiditas Dan Modal Kerja

Likuiditas adalah kemampuan untuk mengubah aset menjadi kas atau untuk
mendapatkan kas untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Jangka pendek dipandang
sebagai jangka waktu sampai dengan satu tahun, atau diidentifikasi dengan siklus operasi
normal perusahaan (periode waktu yang mencakup siklus pembelian, produksi, penjualan,
dan penagihan).
Modal kerja didefinisikan sebagai kelebihan aktiva lancar atas kewajiban lancar. Hal
ini penting sebagai ukuran aset likuid yang menyediakan bantal pengaman kepada kreditor.
Hal ini juga penting dalam mengukur cadangan cair tersedia untuk memenuhi kontinjensi dan
ketidakpastian seputar keseimbangan perusahaan dari arus kas masuk dan arus keluar.

Aset Lancar dan Liabilitas Jangka Pendek

Aset lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan untuk menjadi (1)
diwujudkan dalam bentuk kas atau (2) dijual atau dikonsumsi dalam satu tahun (atau siklus
operasi normal perusahaan jika lebih besar dari satu tahun). Akun-akun laporan posisi
keuangan yang biasanya dimasukkan sebagai aset lancar yaitu kas, efek yang dapat
diperdagangkan yang jatuh tempo pada tahun fiskal berikutnya, piutang usaha, persediaan,
dan biaya dibayar di muka.
Liabilitas jangka pendek adalah kewajiban diharapkan puas dalam waktu yang relatif
singkat, biasanya satu tahun. Kewajiban lancar biasanya meliputi hutang, wesel bayar, hutang
bank jangka pendek, hutang pajak, biaya masih harus dibayar, dan bagian lancar utang jangka
panjang.

Ukuran Likuiditas Modal Kerja

Perjanjian kredit dan obligasi sering mengandung ketentuan untuk pemeliharaan
tingkat modal kerja minimum. Analis keuangan menilai besarnya modal kerja untuk
keputusan dan rekomendasi investasi. Instansi pemerintah menghitung jumlah modal kerja
perusahaan keseluruhan untuk tindakan peraturan dan kebijakan.

Ukuran Likuiditas Dengan Rasio Lancar

Aset Lancar
Rasio Lancar=
Liabilitas Jangka Pendek

 Relevansi dari Rasio Lancar. Alasan digunakannya rasio lancar secara luas sebagai
ukuran likuiditas mencakup kemampuannya untuk mengukur kemampuan memenuhi
kewajiban lancar, Penyangga saat terjadi kerugian, dan cadangan dana llikuid
 Keterbatasan Rasio Lancar. Liabilitas jangka pendek adalah fokus dari rasio lancar.
Liabilitas ini adalah sumber kas yang sama halnya dengan piutang dan persediaan
yang menggunakan kas. Kewajiban lancar terutama ditentukan oleh penjualan, dan
kemampuan perusahaan untuk memenuhinya saat jatuh tempo adalah obyek dari
ukuran modal kerja.
Menggunakan Rasio Lancar untuk Analisis
Dari pembahasan tentang rasio lancar, dapat diambil tiga kesimpulan:
1. Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kas prospektif dan pada tingkat
lebih rendah pada tingkat kas dan setara kas.
 2. Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja dan kemungkinan
pola arus kas masa depan.
3. Kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan diarahkan terutama
pada pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan dan kemudian adalah
likuiditas.

Analisis Komparatif
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar dari waktu ke
waktu harus ditafsirkan dengan hati-hati. Perubahan rasio ini tidak selalu berarti perubahan
dalam likuiditas atau kinerja operasi.

Manajemen Rasio
Analisis harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga dikenal sebagai
window dressing. Menjelang penutupan periode, manajemen kadang-kadang akan menekan
pengumpulan piutang, mengurangi persediaan di bawah tingkat normal, dan menunda
pembelian normal. Penerimaan dari kegiatan ini kemudian digunakan untuk melunasi
kewajiban lancar. Dampak dari kegiatan ini adalah untuk meningkatkan rasio lancar.

Analisis Rule of Thumb

Aturan yang sering diterapkan praktis jika rasio lancar adalah 2:1 atau lebih baik,
maka perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan rasio di bawah 2:1 menunjukkan
peningkatan risiko likuiditas.
Evaluasi rasio lancar dengan aturan lain cenderung diragukan karena:
1. Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih penting
dalam mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan dengan identik
rasio saat ini dapat menimbulkan risiko substansial berbeda karena variasi dalam
kualitas komponen modal kerja).
2. Kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan panjang dari
siklus perdagangan bersih perusahaan.

Analisis Siklus Perdagangan Neto

Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi persediaan yang
diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari pemasok dan mereka diperluas ke
pelanggan. Pertimbangan ini menentukan siklus perdagangan bersih perusahaan.

Ukuran Likuiditas Berbasis Kas Rasio

Kas dan setara kas yang paling likuid dari aktiva lancar.
Rasio Kas Terhadap Aset Lancar
Rasio aset “mendekati kas” terhadap total aset lancar merupakan salah satu ukuran
tingkat likuiditas aset lancar. Langkah ini, yang dikenal sebagai rasio kas terhadap aset
lancar, dihitung sebagai berikut:

Makin tinggi rasio ini, makin likuid asset lancar.

Rasio Kas Terhadap Liabilitas Jangka Pendek

Kecukupan kas rasio yang mengukur lain adalah Rasio Kas Terhadap kewajiban
Lancar. Hal ini dihitung sebagai berikut:

Semakin besar rasio, semakin banyak kas yang tersedia untuk membayar kewajiban lancar.
B. Analisis Likuiditas Berdasarkan Aktivitas Operasi
Ukuran likuiditas berdasarkan aktivitas operasi penting dalam analisis kredit. Bagian
ini membahas tiga langkah aktivitas operasi berbasis pada piutang, persediaan, dan kewajiban
lancar.

Ukuran Likuiditas Piutang Usaha

Kualitas dan likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat turnover. Kualitas merujuk
pada kemungkinan tertagihnya piutang tanpa menimbulkan kerugian. Likuiditas merujuk
pada kecepatan dalam mengonversi piutang usaha menjadi kas.

Perputaran Piutang usaha

Rasio perputaran piutang usaha dihitung sebagai berikut:

Jumlah hari dalam Menagih Piutang

Interpretasi Ukuran Likuiditas Piutang

Tingkat perputaran piutang dan periode penagihan akan berguna dibandingkan
dengan rata-rata industri atau dengan perjanjian kredit yang diberikan oleh perusahaan.
Ketika periode penagihan dibandingkan dengan perjanjian penjualan yang diperbolehkan
oleh perusahaan, kita dapat menilai sejauh mana pelanggan yang membayar tepat waktu.
Misalnya, jika perjanjian kredit biasa dijual 40 hari, maka periode pengumpulan piutang dari
75 hari mencerminkan satu atau lebih dari kondisi berikut:
 Usaha penagihan yang buruk.
 Keterlambatan pembayaran pelanggan.
 Pelanggan dalam kesulitan keuangan

Kondisi pertama menuntut tindakan korektif manajerial, sementara dua lainnya

merefleksikan kualitas dan likuiditas piutang dan menuntut tindakan manajerial yang
bijaksana. Langkah awal adalah untuk menentukan apakah piutang mewakili aktivitas
penjualan perusahaan.
Tren periode penagihan dari waktu ke waktu sangat penting untuk membantu menilai
kualitas dan likuiditas piutang. Tren lain yang perlu diamati adalah hubungan antara
penyisihan piutang tak tertagih dengan piutang usaha bruto yang dihitung sebagai berikut:

Ukuran Perputaran Persediaan

Persediaan adalah investasi yang dilakukan untuk tujuan memperoleh kembali melalui
penjualan kepada pelanggan. Pada kebanyakan perusahaan, tingkat tertentu persediaan harus
disimpan. Karena risiko dalam menyimpan persediaan , dan mengingat bahwa persediaan
selanjutnya dihapus dari kas dari piutang tersebut, maka biasanya dianggap sebagai aset
lancar yang paling tidak likuid. Evaluasi likuiditas jangka pendek dan modal kerja yang
melibatkan persediaan harus menyertakan evaluasi kualitas dan likuiditas persediaan. Ukuran
perputaran persediaan adalah alat yang sangat baik untuk analisis ini.

Perputaran Persediaan
Rasio perputaran persediaan mengukur rata-rata kecepatan di mana persediaan bergerak
melalui dan keluar dari perusahaan. Perputaran persediaan dihitung sebagai berikut:

Jumlah Hari Penjualan dalam Persediaan

Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan produksi
kebijakan perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam persediaan, dihitung sebagai
berikut:

Interpretasi Perputaran Persediaan

Rasio lancar memperlihatkan komponen aset lancar sebagai sumber dana untuk
berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari pandangan sama, rasio perputaran
persediaan memberikan ukuran kualitas dan likuiditas komponen persediaan aktiva lancar.
Kualitas persediaan mengacu pada kemampuan perusahaan untuk menggunakan dan
membuang persediaan.

Likuiditas Liabilitas Jangka Pendek

Liabilitas jangka pendek sangat penting dalam menghitung modal kerja maupun rasio
lancar untuk alasan berikut:
1. Liabilitas jangka pendek digunakan dalam menentukan apakah kelebihan aset lancar
atas liabilitas jangka pendek mampu memberikan margin keselamatan yang memadai.
2. Liabilitas jangka pendek dikurangi dari aset lancar untuk menghitung modal kerja.

Jumlah Hari Pembelian dalam Utang Usaha

Utang usaha
Rata−rata jumlah hari utang yang beredar=
Beban pokok penjualan :360

Ukuran Likuiditas Tambahan

 Komposisi aset lancer  Fleksibilitas keuangan
 Rasio cepat  Diskusi dan analisis manajemen
 Ukuran arus kas  Analisis Bagaimana-Jika

C. Dasar-Dasar Solvabilitas
Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis struktur
modal. Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat
diperoleh dari modal ekuitas yang relative permanen hingga sumber pendanaan jangka
pendek sementara yang lebih berisiko. Elememen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya
adalah laba atau kemampuan menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan berulang
untuk menghasilkan kas dari operasi. Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting atas
kemampuan perusahaan untuk meminjam saat kekurangan kas. Hal itu juga merupakan
ukuran kemampuan perusahaan untuk bangkit dari kondisi kesulitan keuangan. Pemberi
pinjaman biasanya melindungi diri mereka dari kemungkinan gagal bayar dengan memberi
persyaratan utang. Persyaratan utang biasanya dirancang untuk:
 1. Menekankan ukuran kekuatan keuangan utama seperti rasio lancar dan rasio utang
terhadap ekuitas
2. Menghindari penerbitan utang tambahan
3. Memastikan tidak adanya pengeluaran sumber daya perusahaan melalui dividen yang
berlebihan atau akuisisi

Pentingnya Struktur Modal

Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu perusahaan yang sering
dihitung berdasarkan besaran relative berbagai sumber pendanaan.

Karakteristik Utang dan Ekuitas

Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif, salah
satunya adalah perbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity) mengacu pada risiko
modal suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
1. Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola pembayaran
kembali.
2. Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki persyaratan
dividen wajib.

Modal utang (debt) jangka pendek maupun jangka panjang harus dibayar kembali.
Bagi investor saham biasa, utang mencerminkan risiko kerugian invenstasi diimbangi potensi
keuntungan dari leverage keuangan. Leverage keuangan merupakan penggunaan utang untuk
meningkatkan laba.
Motivasi memperoleh modal utang adalah:
1. Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika Bungan lebih kecil
daripada pengembalian atas asset operasi bersih, selisih pengembalian tersebut akan
menjadi keuntungan bagi investor ekuitas.
2. Bungan merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen tidak.

Motivasi Untuk Modal Utang

1. Bunga atas sebagian utang adalah tetap dan memberikan biaya bunga kurang dari
imbal hasil atas aset operasi neto, kelebihan imbal hasil adalah untuk keuntungan
investor ekuitas.
2. Bunga adalah beban yang dapat dikurangkan dengan pajak, sedangkan dividen tidak
dapat dikurangkan dengan pajak.

Konsep leverage keuangan

Perusahaan yang dengan leverage keuangan disebut memperdagangkan ekuitas. Hal
ini menunjukkan perusahaan menggunakan modal ekuitas sebagai dasar pinjaman untuk
mendapatkan kelebihan pengembalian.
Selain keuntungan dari kelebihan pengembalian untuk leverage keuangan dan bunga
yang dapat mengurangi posisi pajak, posisi utang jangka panjang dapat memberikan
keuntungan lain bagi pemegang ekuitas.
Penyesuaian terhadap Nilai Buku dari Liabilitas
a. Pajak penghasilan tangguhan. Pajak sebagai utang atau ekuitas tergantung pada sifat
tangguhan, pengalaman akun di masa lalu (seperti pola pertumbuhannya), dan
kemungkinan pembalikan di masa depan.
b. Sewa guna usaha operasi. Saat ini praktik akuntasi mewajibkan sebagian besar
pendanaan sewa guna usaha jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan disajikan
sebagai utang.
 c. Pendanaan di luar neraca. Beberapa manager menyatakan utangnya terlalu rendah.
Beberapa cara untuk melakukan hal ini seperti perjanjian pendanaan di luar neraca
menggunakan entitas bertujuan khusus dan invenstasi metode ekuitas.
d. Kewajiban kontinjen. Umumnya cadangan yang menimbulkan beban terhadap laba
juga dianggap sebagai kewajiban.
e. Hak minoritas. Akun ini bukan kewajiban seperti utang karena tidak ada kewajiban
untuk membayar dividend an pembayaran kembali pokok.
f. Utang yang dapat dikonversi. Biasanya disajikan sebagai kewajiban lainnya (. Jika
dikonversi menjadi saham biasa, maka utang ini dapat dikelompokkan menjadi
ekuitas untuk tujuan analisis struktur modal.
g. Saham preferen.

D. Komposisi Struktur Modal Dan Solvablitas

Risiko fundamental struktur modal dengan utang adalah risiko tidak cukupnya kas
pada saat-saat sulit.
Laporan Common-Size dalam analisis solvabilitas
Alat komposisi dilakukan dengan membuat common size statement atas bagian
kewajiban dan ekuitas pada neraca.

Ukuran struktur modal untuk analisis solvabilitas

Rasio struktur modal merupakan alat analisis solvabilitas lainnya. Rasio yang umum
digunakan adalah:
a. Total Utang terhadap Todal Modal
Rasio total utang:

Total utang = utang lancar+utang jangka panjang+kewajiban lainnya

Total modal = total utang+ekuitas pemegang saham
b. Total Utang terhadap Modal Ekuitas
Rumus:

c. Utang Jangka Panjang terhadap Modal Ekuitas

Untuk mengukur hubungan antara utang jangka panjang (kewajiban tak lancar)
terhadap modal ekuitas.
Rumus :

d. Utang Jangka Pendek terhadap Total Utang

Merupakan indicator ketergantungan perusahaan terhadap pendanaan jangka pendek.
Biasanya terpengaruh oleh perubahan tingkat bunga.

Interpretasi Ukuran Struktur Modal

Analisis common size dan rasio struktur modal umumnya mengukur risiko struktur
modal perusahaan. Makin tinggi proporsi utang, makin besar beban bunga tetap dan
pembayaran kembali utang, dan makin besar kemungkinan gagal bayar pada periode
penurunan laba atau masa sulit. Ikuran struktur modal digunakan sebagai alat penyaring.
Ukuran Solvabilitas Berdasarkan Aset
Komposisi Aset dalam Analisis Solvabilitas
Analisis komposisi asset merupakan alat penting dalam menilai risiko yang dihadapi
struktur modal suatu perusahaan.

E. Cakupan Laba
Salah satu keterbatasan ukuran struktur modal adalah ketidakmampuannya untuk melihat
ketersediaan arus kas untuk melunasi utang perusahaan. Saat utang dilunasi, ukuran struktur
modal biasanya membaik, sementara persyaratan kas tahunan untuk membayar Bunga atau
menyisihkan dana tidak berubah atau meningkat. Pembatasan ini menyorot pentingnya
peranan cakupan laba perusahaan atau kemampuan menghasilkan laba sebagai sumber
pembayaran Bunga dan pokok pinjaman.
Hubungan Laba dengan Beban Tetap
Hubungan antara laba dengan beban tetap merupakan bagian dari analisis cakupan
laba. Rumus:

Analisis Periode Penagihan Bunga

Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio periode penagih dan bunga. Rasio ini
mengabaikan sebagian besar penyesuaian pada pembilang dan penyebut seperti pada
pembahasan rasio laba terhadap beban tetap. Meskipun perhitungannya sederhana, rasio ini
memiliki kemungkinan kesalahan dan tidak seefektif alat analisis seperti rasio laba terhadap
beban tetap.

Hubungan Arus Kas dengan Beban Tetap

Perusahaan harus membayar beban tetap secara tunai, sementara laba bersih
mencakup pendapatan yang dihasilkan dan beban yang tidak selalu menghasilkan atau
membutuhkan kas dengan segera. Bagian ini menjelaskan ukuran cakupan beban tetap
berbasis kas untuk mengatasi keterbatasan ini.
1. Rasio Arus Kas terhadap Beban Tetap
Rasio ini dihitung dengan menggunakan kas dari operasi sebagai pembilang sebagai
ganti dari laba pada rasio laba terhadap beban tetap.
2. Kas dari Operasi yang Permanen

Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting dalam
analisis solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam evaluasi komponen
arus kas operasi.

Cakupan Laba atas Dividen Saham Preferen

Analisis saham preferen sering kali memperoleh manfaat dari ukuran cakupan laba
atas dividen saham preferen. Analisis ini serupa dengan analisis bagaimana laba menutup
beban tetap terkait utang. Perhitungan ini harus memasukkan seluruh beban yang terjadi
sebelum dividen saham preferen dalam beban tetap. Karena dividen saham preferen bukan
merupakan pengurang pajak, dividen ini harus dibayar dengan laba setelah pajak. Rasio ini
dihitung dengan:
Jika terdapat dua atau lebih jenis saham prefern beredar, rasio cakupan biasanya
dihitung untuk tiap penerbitan dengan mengurangi persyaratan dividen penerbitan berikutnya,
serta mencakup seluruh beban tetap sebelumnya dan dividen saham preferen yang telah
diterbitkan sebelumnya.

Menginterpretasikan Pengukuran Cakupan Laba

Cakupan laba memberikan sebuah gambaran mengenai kemampuan perusahaan untuk

memenuhi biaya tetap dari pendapatan saat ini. Ada korelasi yang tinggi antara ukuran
cakupan pendapatan dan tingkat kegagalan membayar pada utang yaitu, semakin tinggi
cakupan, semakin rendah tingkat kegagalan. Sebuah studi tentang pengalaman kreditor
dengan utang mengungkapkan kegagalan dan tingkat hasil untuk utang diklasifikasikan
menurut waktu bunga yang diperoleh rasio:

Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan perusahaan

untuk memenuhi beban tetapnya dari laba berjalan. Terdapat korelasi yang tinggi antara
cakupan laba dengan tingkat gagal bayar utang, yaitu makin tinggi cakupan, makin rendah
tingkat gagal bayar.

1. Pentingnya Keragaman Dan Daya Tahan Laba Untuk Cakupan Laba

Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan laba adalah perilaku laba dan
arus kas dari waktu ke waktu. Makin stabil pola laba perusahaan, makin rendah ukuran
cakupan laba yang dapat diterima. Ketidakpastian dapat menyebabkan perlunya rasio
cakupan laba yang lebih tinggi. Baik variabilitas laba maupun daya tahan laba merupakan
ukuran umum dari ketidakpastian ini sepanjang waktu.
2. Pentingnya Ukuran dan Asumsi Cakupan Laba
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat diterima tergantung dari metode
perhitungan yang digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan beban tetap dapat
dihitung menggunakan laba sebelum operasi yang dihentikan, pos luar biasa, dan dampak
kumulatif perubahan akuntansi. Pengeluaran tiga pos tersebut menghasilkan arus kas yang
kurang berfluktuasi, juga mengeluarkan komponen penting yang merupakan bagian dari
aktivitas usaha perusahaan. Kualitas laba merupakan faktor penting lainnya.

Risiko dan Pengembalian Struktur Modal

Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan potensi pengembalian) pemegang
saham dengan meningkatkan utang, mengganti ekuitas dengan utang sehingga menghasilkan
struktur modal yang lebih berbahaya, dan adanya hubungan yang spekulatif antara risiko dan
pengembalian.