IMBAL HASIL ATAS MODAL

INVESTASI DAN ANALISIS

PROFITABILITAS

KELOMPOK 8 :
Eli Sahara 7151220010
Rosmiat 7151220028
Kamsiwar Nainggolan 7152220006
Nazidah Nur 7152220010
 Imbal Hasil Atas Modal
Investasi

Pentingnya Imbal Menganalisis Imbal Menganalisis Imbal

Komponen Imbal Hasil
Hasil Atas Modal Hasil atas Aset Hasil atas Ekuitas
atas Modal Investasi
Investasi operasi Neto Saham Biasa
Pemisahan Imbal
Efektivitas Pemisahan Imbal Hasil
Mendefenisikan Modal hasil atas aset
Manajerial Atas Ekuitas Saham
Investasi operasi neto
Profitabilitas biasa
Penyesuaian analitis Margin laba dan
Perencanaan dan Penghitungan Imbal
Penghitungan Modal perputaran aset
Pengendalian hasil
Imbal Hasil Analisis Margin
Leverage Keuangan
Laba
Menilai pertumbuhan
Analisis perputaran
aset
ekuitas
 PENTINGNYA IMBAL HASIL ATAS MODAL INVESTASI

Pendapatan, laba neto, dan pertumbuhan aset merupakan ukuran

kinerja yang umumnya digunakan. Namun tidak satupun dari ukuran –
ukuran tersebut yang dapat digunakan secara tersendiri sendiri sebagai
suatu ukuran kinerja perusahaan yang komprehensif.
Imbal hasil atas modal investasi digunakan dalam beberapa area
analisis :
(1) efektivitas manjerial
(2) tingkat profitabilitas, dan
(3) perencanaan dan pengendalian.
 Perencanaan dan
Efektivitas Manjerial Tingkat Profitabilitas
Pengendalian
• Tingkat imbal hasil atas • Imbal hasil atas modal • Imbal hasil atas modal
modal investasi utamanya investasi adalah sebuah investasi berperan penting
tergantung pada indikator penting dalam perencanaan,
keahlian, ketersediaan mengenai kekuatan penganggaran,
sumber daya, keuangan jangka panjang mengoordinasi,
kepandaian, dan motivasi perusahaan. mengevaluasi, dan
dari manajemen. mengendalikan bisnis. Imbal
hasil ini terdiri dari imbal
hasil (dan kerugian) yang
diperoleh segmen atau
divisi perusahaan.
Komponen Imbal Hasil Atas Modal
Investasi
• Menganalisis kinerja perusahaan dengan menggunakan imbal hasil
atas modal investasi secara konseptual sangat erat dan menarik. Imbal
hasil atas modal investasi dihitung sebagai berikut :
Laba
Modal Investasi
Mendefenisikan Modal Investasi
Aset Operasi Neto
• Banyak analisis memisahkan
laporan posisi keuangan dan
laporan laba rugi menjadi
komponen operasi dan operasi
serta menghitung imbal hasil
atas aset operasi neto sebagai
ukuran ringkasan kinerja.
Aktivitas operasi merupakan
aktivitas inti perusahaan.
Modal Ekuitas saham Biasa
• Imbal hasil atas ekuitas saham
biasa diartikan sebagai laba neto
dikurangi dividen saham
preferen dibagi rata-rata ekuitas
saham biasa. Ekuitas saham
biasa sama dengan total ekuitas
pemegang saham dikurangi
saham preferen.
Menghitung Modal Investasi untuk
Suatu Periode
• Modal investasi untuk suatu
periode biasanya dihitung dengan
menggunakan rata-rata modal yang
tersedia selama periode tersebut.
Rata-rata digunakan untuk
mencerminkan perubahan modal
yang diinvestasikan selama periode
tersebut. Metode yang paling
umum digunakan adalah
menambahkan saldo awal dan
akhir tahun dari modal investasi
kemudian membaginya dengan 2.
Penyesuaian terhadap Modal Investasi
dan Laba
• Analisis terhadap imbal hasil atas
modal investasi menggunakan
angka laporan keuangan yang
dilaporkan sebagai titik awal.
Beberapa penyesuaian, seperti
yang terkait dengan dengan
persediaan, memengaruhi
pembilang maupun penyebut dari
perhitungan imbal hasil atas modal
investasi, sehingga mengurangi
pengaruh terhadap keduanya.
 Imbal Hasil atas Aset Operasi Neto
• Imbal hasil atas aset operasi neto (Return on Net Operating Assets) dihitung
sebagai berikut :

RNOA = Laba operasi neto setelah pajak (Net operating profits after tax- NOPAT)
Rata –rata aset operasi neto (Avarage net operating assets – NOA)

Penyebut dalam persamaan tersebut, aset operasi neto sama dengan aset
operasi dikurangi liabilitas operasi.
Aset non operasi mencakup investasi pada efek yang
diperdagangkan, investasi ekuitass nonstrategis, dan
investasi pada operasi yang dihentikan sebelum di jual.
Berikut ini perbedaan antara aktivitas operasi dan non
operasi yang disajikan dam laporan posisi keuangan
Lanjutan...
Aset operasi neto (NOA) untuk tahun ke-8 dan ke-9 dihitung sbb:
NOA = Kewajiban keuangan neto (NFO) + Ekuitas Pemegang Saham (SE)
Kewajiban keuangan neto sama dengan kewajiaban keuangan seperti wesel, utang lainnya,
dan utang deviden, dikurangi aset keuangan seperti investasi jangka pendek dan jangka
panjang dalam efek yang dapat diperdagangkan.
NFO untuk tahun ke-8 dan ke-9 dihitung sbb:

NOA = NFO + SE adalah sebagai berikut :

NOA = NFO + SE
Tahun ke 8 $1.168.985 = $501.680 + $668.305
Tahun ke 9 $1.192.666 = $420.212 + $772.454
Laba operasi neto setelah pajak (net opetaring profit after tax-NOPAT),
adalah laba setelah pajak yang diperoleh dari aset operasi neto.
NOPAT = (Penjualan – Beban Operasi) X (1 – [beban pajak/laba sebelum pajak]

NOPAT untuk tahun ke-8 dan ke-9 adalah sebagai berikut :

Tarif pajak efektif NOPAT
Tahun ke-8$52.237/$141.180 = 37% $163.005 x (1 – 37%) = $102.693
Tahun ke-9$58.584/$162.732 = 36% $283.575 x (1 – 36%) = $117.488

Imbal hasil atas operasi neto untuk tahun ke-9 yaitu :

RNOA = NOPAT / Rata- rata NOA
= $117.488/[ $1.169.985 + $1.192.666) : 2]
= 9,95%
Imbal hasil atas Ekuitas
Pemegang Saham Biasa
• Imbal hasil atas ekuitas saham biasa umumnya tidak ttermasuk dari
modal investasi semua kecuali ekuitas pemegang saham biasa. Imbal
hhasil atas ekuitas saham biasa ( Return on Common Equity- ROCE)
pada Excell Corporation untuk tahun ke-9 adalah sebagai berikut :

Laba neto – Dividen saham Preferen

Rata-rata ekuitas pemegang saham biasa
$104.148 - $0 = $ 14,46%
($668.305 + $772.454)/2
 MENGANALISIS IMBAL HASIL ATAS ASET OPERASI
NETO
• Memisahkan Imbal Hasil atas aset Operasi Neto

Laba Operasi neto setelah Pajak (NOPAT)

Rata-rata aset operasi neto (NOA)

Kita dapat memisahkan imbal hasil ini menjadi komponen yang lebih berarti secara relatif
terhadap penjualan. Pemisahan imbal hasil atas aset operasi neto adalah
Imbal hasil atas aset operasi neto = Margin laba operasi neto X perputaran aset operasi neto

NOPAT = NOPAT = Penjualan

Rata-rata NOA Penjualan Rata-rata NOA
Pemisahan Imbal Hasil atas Aset Operasi Neto
Pengaruh Leverage Operasi
• Aset operasi neto (NOA) dikurangi dengan kenaikan liabilitas
operasi sehingga meningkatkan perputaran aset operasi neto.
Apabila kenaikan liabilitas operasi tidak mmepengaruhi NOPAT,
RNOA juga akan naik.Pengaruh liablitas operasi dapat dilihat
dari penjabaran alternatif RNOA sebagai berikut :

RNOA = x x (1 + OLLEV)

Pemikiran dibalik persamaannya adalah liabilitas operasi pada

umumnya tidak memerlukan biaya jika digunakan secara bijak.
 Hubungan antara Margin Laba dan Perputaran Aset

RNOA merupakan fungsi dari margin dan peputaran, maka ini sebuah
tantangan untuk menganalisis kemampuan perusahaan untuk meningkatkan
RNOA dengan meningkatkan margin laba sambil mempertahankan tingkat
perputaran yang konstan atau sebaliknya. Margin laba merupakan fungsi
dari penjualan (harga jual x unit yang terjual) dan beban operasi.
Perputaran juga merupakan fungsi dari penjualan (penjualan/aset).
Akibatnya, kenaikan margin laba dengan menaikkan harga jual akan
memengaruhi unit yang terjual.
Disagregasi Margin Laba
Laba operasi neto setelah pajak (NOPAT)
Penjualan

Margin laba operasi merupakan fungsi dari harga jual per unit produk atau jasa
dibandingkan dengan biaya per unit untuk membawa barang atau jasa ke pasar
dan memenuhi kebutuhan pelanggan setelah penjualan.
Berikut ini beberapa area penting dalam analisis profitabilitas
• Laba Bruto
•Beban Penjualan
•Beban Umum dan Administrasi
 Disagregasi Perputaran Aset
Ukuran standar perputaran aset untuk menentukan imbal hasil atas aset
adalah :

Perputaran aset mengukur intensitas dengan memanfaatkan aset

perusahaan. Secara umum, tingkat perputaran mencerminkan produktifitas
aset relatif, yaitu tingkat volume penjualan yang berasal dari setiap uang
yang diinvestasikan pada aset ertentu.
Lanjutan..

Beberapa perputaran aset yaitu:

•Perputaran piutang utang
•Perputaran persedian
•Perputaran aset operasi jangka panjang
•Perputaran utang usaha
•Perputaran modal kerja operasi neto
 MENGANALISIS IMBAL HASIL ATAS EKUITAS SAHAM
BIASA
Menganalisis imbal hasil atas ekuitas saham biasa (return on common
equity/ROCE) adalah kepentingan besar untuk pemegang saham perusahaan.
Kreditor biasanya menerima imbal hasil tetap pada pembiayaannya.
imbal hasil atas ekuitas pemegang saham biasa memiliki peran kunci dan valuasi
(penilaian) ekuitas. Rumus mencari imbal hasil atas ekuitas pemegang saham
biasa sbb :
+ + ..

Memisahkan Imbal Hasil atas Ekuitas Saham Biasa

Imbal hasil atas ekuitas pemegang saham biasa dihitung sbb :
•
Pengaruh Leverage Keuangan (LEV) terhadap ROE yaitu :
Leverage keuangan akan menaikkan ROE selama Spread bernilai positif.
Artinya jika sebuah perusahaan dapat menghasilakn imbal hasil ats aset neto
operasi yang lebih tinggi daripada utang yang membiayai aset tersebut, maka
kelebihan imbal hasila akan diakui sebagai manfaat bagi pemegang saham.
Pandangan alternatif dari pemisahan ROCE diberikan olehpersamaan yang
ekuivalen berikut ini :

ROCE = margin laba disesuiakan X Perputaran Aset X Leverage

= x
Menghitung Imbal Hasil atas Modal Investasi
Imbal Hasil Atas Aset Operasi Neto Campbell Shoup untuk tahun ke - 11
dan ke – 10 dihitung sebagai berikut (dalam jutaan $):
Kewajiban keuangan neto perusahaan dihitung sebagai berikut :

Identitas Akuntansi operasi adalah sebagai berikut :

•Laba operasi Neto Setelah Pajak (NOPAT) Campbell Soup dihitung sebagai
berikut :
Tarif pajak efektif ..... 39,8% = $265,9/$667,4
NOPAT....................... $460,4 = ($6.204,1 - $4095,5 - $956,2 – $306,7 –
$56,3 - $0,8 - $26,2 + $2,4) x (1 - 39,8%)

Imbal hasil atas aset operasi neto (RNOA) Campbell Soup adalah untuk tahun
ke - 11 adalah sbb :
= 16,5 %
• Pemisahan Imbal Hasil atas Aset operasi neto
Kita dapat memisahkan imbal hasil atas aset operasi neto (RNOA)
Campell untuk tahun ke -11 menjadi komponen margin laba operasi dan
perputaran aset operasi neto :
Imbal hasil atas operasi bersih neto = Margin laba operasi x perputaran aset operasi neto :
= x
16,5 % = x = 7,42% x 2,22

Imbal hasil atas ekuitas saham biasa

Imbal hasil atas ekuitas saham biasa Campell untuk tahun ke – 11 dihitung sebagai berikut :
ROCE =
==
Pemisahan Imbal Hasil atas Ekuitas Saham
ROCE, leverage keuangan, dan spread Campbell soup yang dihitung
sebagai fungsi dari RNOA adalah sebagai berikut :

RNOA Campbell Soup dipisahkan lebih lanjut menjadi komponen

margin dan perputaran sbb :
Menilai Pertumbuhan Ekuitas Saham
Biasa
• Tingkat Pertumbuhan Ekuitas
Kita dapat menilai pertumbuhan ekuitas saham biasa suatu perusahaan melalui
retnsi laba. Analisis ini menekankan pertumbuhan ekuitas tanpa bergantung pada
pendanaan eksternal.
Tingkat Pertumbuhan Ekuitas dihitung sbb:
TPE =

• Tingkat Pertumbuhan Ekuitas Berkelanjutan

Mengakui bahwa pertumbuhan internal untuk perusahaan tergantung pada retensi
laba dan imbal hasil yang diperoleh dari saldo laba :
Tingkat Pertumbuhan Ekuitas Berkelanjutan = ROCE X (1 – Tingkat Pembayaran)
LAMPIRAN 8A TANTANGAN PERUSAHAAN YANG TERDIVERSIFIKASI

Analisis laporan keuangan yang terdiversifikasi harus memisahkan dan

menginterpretasikan dampak setiap segmen bisnis perusahaan secara
keseluruhan. Hal in imenjadi sangat menantang karena segmen atau divisi yang
berbeda dapat mengalami tingkat profitabilitas, risiko dan kesempatan
pertumbuhan yang berbeda – beda.

PELAPORAN BERDASARKAN SEGMEN

Informasi yang dilaporkan dalam hasil operasi dan posisi keuangan oleh segmen
sangat bervariasi. Pengungkapan lengkap oleh segmen merupakan hal yang jarang
dilakukan karena kesulitan dalam memisahkan segmen dan keengganan
manajemen untuk mengumumkan informasi yang dapat mengganggu posisi
persaingannya.
 IMPLIKASI ANALISIS PELAPORAN SEGMEN
Perusahaan yang terdiversifikasi, dan hilangnya identifikasi untuk
entitas anak dalam laporan keuangan konsolidasian menciptakan
tantangan untuk analisis. Ketika infromasi segmen tersedia, analisis
yang dilakukan harus lebih hati – hati dalam menggunakan informasi ini
untuk uji profitabilitas.
Data segmen dapat membantu analisis :
• Pertumbuhan penjualan
• Pertumbuhan aset
• Profitabilitas.
TERIMA KASIH