IMBAL HASIL ATAS MODAL INVESTASI

DAN ANALISIS PROFITABILITAS

KELOMPOK 2 :
1. Arinda Lovita F (17.0102.0072)
2. Falak Algani (17.0102.)
3. Erni Ariani (17.0102.0074)
4. Fitriah Puji Yanti (17.0102.0090)
5. Vrisca Agustin (17.0102.0093)
6. Anas Setyawan(17.0102.0094)
7. Kivaayatul Akhyaar (17.0102.0109)
 Imbal Hasil atas Modal Investasi

Pentingnya Imbal Komponen Imbal Menganalisis Imbal Menganalisis Imbal

Hasil Hasil Hasil Hasil atas Ekuitas
Atas Modal Atas Modal Atas Aset Operasi Saham Biasa
Investasi Investasi Neto
 Pemisahan imbal
 Efektivitas  Mendefinisikan  Pemisahan imbal hasil atas ekuitas
manajerial modal hasil saham biasa
 Profitabilitas investasi atas aset operasi  Penghitungan
 Perencanaan  Penyesuaian neto imbal hasil
dan analitis  Margin laba dan  Leverage
pengendalian  Penghitungan Perputaran laba keuangan
imbal  Analisis margin  Menilai
hasil laba pertumbuhan
 Analisis ekuitas
perputaran aset
1 PENTINGNYA IMBAL HASIL ATAS
MODAL INVESTASI

Hubungan antara laba dengan modal investasi disebut dengan imbal hasil atas modal
investasi. Imbal hasil atas modal investasi merupakan ukuran keberhasilan
perusahaan dalam menggunakan pendanaan untuk menghasilkan laba.`
Imbal hasil atas modal investasi digunakan untuk :

Mengukur efektivitas manajerial Mengukur profitabilitas

Ukuran untuk perencanaan dan pengendalian

 KOMPONEN IMBAL HASIL ATAS
2
MODAL INVESTASI

Rumus imbal hasil investasi :

2.1 Mendefinisikan Modal Investasi

Tidak ada ukuran universal atas modal investasi yang digunakan

untuk menghitung tingkat imbal hasil. Pengukuran berbeda dari
modal investasi yang digunakan mencerminkan perspektif
pengguna yang berbeda.
 Ukuran atas Modal
Investasi
Modal Ekuitas Saham Biasa
Imbal hasil atas ekuitas saham biasa diartikan sebagai
laba neto dikurangi deviden saham preferen dibagi
Aset Operasi Neto rata-rata ekuitas saham biasa.
Banyak perusahaan menghitung imbal Laba netto terhadap ekuitas saham biasa untuk
hasil atas aset operasi neto sebagai beberapa perusahaan tertentu disajikan dalam grafik
ukuran ringkasan kinerja. margin.
RNOA (return on net operating asset)
didefinisikan sebagai laba operasi neto
setelah pajak dibagi dengan rata-rata
aset Operasi neto.
Aset operasi terdiri dari total aset
dikurangi aset keuangan. Aset operasi
dikurangi liabilitas operasi menghasilkan
aset operasi neto
Menghitung Modal Investasi untuk suatu periode

Investasi modal untuk Metode yang lebih akurat adalah

suatu periode umumnya dengan merata-ratakan jumlah
dihitung menggunakan
rata-rata modal yang interim – misalnya, menambahkan
tersedia bagi jumlah investasi modal tiap akhir
perusahaan selama Metode yang paling
periode tersebut. umum digunakan adalah kuartal dan membaginya dengan
menambah saldo awal
dan akhir tahun empat.
investasi modal lalu
dibagi dua.
 2.2 Penyesuaian terhadap Modal Investasi dan Laba

 Analisis pengembalian atas investasi modal menggunakan

angka laporan keuangan sebagai titik awal. Beberapa angka
yang tidak dilaporkan di dalam laporan keuangan juga perlu
diperhitungkan.

 Beberapa penyesuaian seperti yang berhubungan dengan

persediaan, mempengaruhi pembilang maupun penyebut
pengembalian investasi modal, sehingga mengurangi
pengaruhnya.
 2.3 Menghitung Imbal Hasil atas Modal Investasi

Bagian ini menerapkan pembahasan sebelumnya untuk menganalisis imbal hasil atas modal
investasi.

Perhitungan Imbal hasil atas aset operasi neto

imbal hasil
atas modal Imbal hasil atas Ekuitas Pemegang
investasi saham biasa
 Imbal hasil atas aset operasi
Laba operasi neto setelah pajak (Net operating profit after tax──NOPAT)
RNOA =
Rata−rata aset operasi neto (Average net operating assets──NOA)

• Penyebut dalam pesamaan tersebut diatas, aset operasi neto (Net Operating Assests – NOA), sama
dengan aset operasi dikurangi liabilitas operasi.
• Lawan dari aset operasi ini adalah liabilitas operasi jangka pendek, seperti utang usaha, dan beban
yang masih harus dibayar serta liabilitas operasi jangka panjang dan libilitas pajak tangguhan.
• Aset non operasi meliputi investasi dalam efek yang dapat diperdagangkan, investasi non strategis
dan investasi dalam operasi yang dihentikan sebelum di jual.
• Liabilitas non-operasi mencakup obligasi dan liabilitas berbunga jangka panjang lainnya, serta
bagian tidak lancar sewa modal.
• Kewajiban keuangan neto (net financial obligations – NFO) sama dengan liabilitas non-operasi
dikurangi aset non-operasi.
IMBAL HASIL ATAS ASET OPERASI NETO (Lanjutan..)

NOA (Aset operasi neto)

Oleh karena oersamaan akuntansi menetapkan bahwa Aset = Liabilitas + Ekuitas, maka dalam
mempresentasikan laporan posisi keuangan dengan indetitas berdasarkan basis operasi dan non-
operasi sebagai berikut.

Aset operasi neto (NOA) = Kewajiban keuangan neto (NFO) + Ekuitas pemegang saham (SE)

• Aset operasi neto (NOA) sama dengan total aset dikurangi aset non-operasi, seperti investasi
jangka pendek dan jangka panjang dalam efek yang dapat diperdagangkan.
• Liabilitas operasi sama dengan total liabilitas dikurangi liabilitas non-operasi, seperti wesel
bayar ke bank, utang jangka panjang yang akan dilunasi dalam satu tahun, dan utang jangka
panjang.
• Kewajiban keuangan neto (NFO) sama dengan kewajiban keuangan seperti wesel, utang
lainnya, dan utang dividen, dikurangi aset keuangan seperti investasi jangka pendek dan
jangka panjang dalam efek yang dapat diperdagangkan.
Contoh format perhitungan NFO
 IMBAL HASIL ATAS ASET OPERASI NETO
(Lanjutan..)
NOPAT (Laba operasi neto setelah pajak)

Secara khusus NOPAT dihitung sebagai berikut.

NOPAT = (Penjualan – Beban operasi) x (1- [Beban pajak/Laba sebelum pajak])

• Laba operasi neto setelah pajak (Net operating profit after tax – NOPAT), adalah laba setelah
pajak yang diperoleh dari aset operasi neto.

• Laba operasi meliputi penjualan dikurangi beban pokok penjualan, beban operasi seperti
beban penjualan, umum, dan administrasi, dan pajak penghasilan.

• Item – item yang tidak termasuk dalam NOPAT meliputi pendapatan dan beban bunga,
pendapatan dividen, keuntungan atau kerugian investasi non-operasi, dan laba atau rugi dari
operasi yang dihentikan (semuanya dihitung setelah pajak dikurangi).
Imbal Hasil atas Ekuitas Pemegang saham biasa

Laba neto − Dividen saham preferen

Rata−rata ekuitas pemegang saham biasa
 3.2 Pengaruh Leverage Operasi
Pengaruh liabilitas operasi dapat dilihat dari penjabaran NOA sebagai berikut :
𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
RNOA = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 x 𝑅𝑎𝑡𝑎−𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑂𝐴 x (1 + 𝑂𝐿𝐿𝐸𝑉)

Dimana : OA = Operating Aset

OLLEV = Operating Liability Leverage Ratio (Rata-rata liabilitas operasi/Rata-rata NOA)

Karena OLLEV memiliki nilai positif, maka kenaikan

OLLEV meningkatkan ROA.
3.3
Hubungan Margin Laba dan Perputaran Aset

Margin laba merupakan fungsi dari penjualan ( harga jual x unit yang terjual) dan beban operasi.
Perputaran juga merupakan fungsi dari penjualan (penjualan/aset). Akibatnya, kenaikan margin laba
dengan menaikkan harga jual akan mempengaruhi unit yang terjual.
Lanjutan...
Hubungan antara margin NOPAT dan perputaran NOA

Contoh :
PT X PT Y PT Z
Penjualan $ 5.000.000 $ 10.000.000 $ 10.000.000
NOPAT $ 500.000 $ 500.000 $ 100.000
NOA $ 5.000.000 $ 5.000.000 $ 1.000.000
Margin NOPAT 10% 5% 1%
Margin NOA 1 2 10
Imbal hasil atas aset operasi neto 10% 10% 10%
 Analisis atas kasus tersebut harus mengevaluasi kemungkinan kesuksesan manajerial dan faktor lain dalam
memperbaiki kinerja.

PT AA memiliki margin NOPAT sebesar 10%, sedangkan PT

Oleh karena itu, salah satu bagian dari analisis
BB memiliki margin rendah.
berfokus pada aset PT AA, dengan mengajuan
Disisi lain, satu dolar yang diinvestasikan dalam aset PT AA
pertanyaan seperti :
hanya menghasilkan penjualan sebesar $0,10, sedangkan PT
BB menghasilkan penjualan sebesar $2 untuk setiap satu
1. Mengapa perputarannya begitu rendah?
dolar yang diinvestasikan.
2. Apakah aset tersebut menghasilkan imbal
hasil yang kecil atau tidak memberiAkan
imbal hasil sama sekali?
3. Apakah ada aset yang menganggur yang
perlu dilepas ?
4. Apakah aset dimanfaatkan secara tidak
efisien atau tidak efektif?
Hal ini lebih sulit bagi PT AA untuk meningkatkan
margin laba melebihi normal industri.
Disagregasi Margin Laba
 Kenaikan
(penurunan) Kenaikan Kenaikan
volume (penurunan) (penurunan)
penjualan. harga jual unit. biaya per unit.
 Beban umum dan
Beban Penjualan
administrasi

Ketika beban penjualan sebagai

presentase dari penjualan menunjukkan
adanya peningkatan, kita seharusnya Sebagian besar beban umum dan administrasi
memfokuskan perhatian kepada bersifat tetap, terutama karena beban ini
kenaikan beban penjualan yang mencakup item-item sepreti gaji dan sewa
menghasilkan kenaikan terkait
pendapatan.
 Disagregasi Peprutaran Aset

Ukuran standar perputaran aset untuk menentukan 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛

imbal hasil atas aset adalah : 𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝑛𝑒𝑡𝑜

Perputaran
Periode Penagihan
Piutang utang
Rata-rata

Perputaran piutang usaha Periode penagihan rata-rata + Piutang

= Penjualan/Rata-rata piutang usaha usaha/rata-rata penjualan harian
 4 MENGANALISIS IMBAL HASIL ATAS EKUITAS SAHAM
BIASA

• Pemegang saham preferen biasanya menerima dividen tetap. Akan tetapi, pemegang saham memiliki
klaim atas laba residu dari perusahaan hanya setelah seluruh sumber pembiayaan dibayarkan.
• Hubungan antara imbal hasil ekuitas pemegang saham dan imbal hasil atas aset operasi netu juga penting
karena hal ini mendunkung analisis kesuksesan perusahaan dengan Leverage keuangan.

ROCE memegang peranan penting dalam penilaian ekuitas seperti yang digambarkan dalam rumus
berikut:
 4.1 Memisahkan Imbal Hasil atas Ekuitas Saham Biasa

Imbal hasil atas ekuitas Laba neto - Deviden Saham preferen

saham Rata-rata ekuitas pemegang saham biasa

Dapat memisahkan imbal hasil atas ekuitas pemegang ROCE = RNOA + (LEV X Spread)
saham biasa untuk memperoleh :

Pandangan alernatif dari pemisahan ROCE

diberikan oleh persamaan yang ekuivalen berikut
ini: ROCE
= Margin laba disesuaikan x perputaran aset x
Leverage
 4.2 Menghitung Imbal Hasil atas Modal Investasi
Imbal hasil atas asset operasi neto (RNOA)

Aset operasi
neto (NOA)
Campbell Soup
untuk tahun ke-11
dan ke-10
dihitung sebagai
berikut (dalam
jutaan $)
Kewajiban keuangan neto perusahaan dihitung sebagai berikut (dalam jutaan $).

Kewajiban Keuangan Neto (NFO) Canpbell Soap

Tahun 11 Tahun 10
Wesel Bayar 282,2 203,3
Utang Dividen 37 32,3
Utang Jangka Panjang 772,6 805,8
Efek yang dapat Diperdagangkan -12,8 -22,5
Kewajiban Keuangan Neto 1079 1018,9
4.3 Pemisahan Imbal Hasil atas Ekuitas Saham Biasa
 Laporan Laba Rugi Ukuran Umum Campbell Soap

Penjualan 100%
Beban Pokok Penjualan 66%
Laba Bruto 34%
Beban Pemasaran dan Penjualan 15,4%
Untuk tahun ke-11, Beban Administrasi 4,9%
Beban Penelitian dan Pengembangan 0,9%
laporan laba rugi Laba Operasi 12,8%
common size (common- Beban bunga 1,9%
Pendapatan bunga -0,4%
size income statement) Kerugian selisih kurs 0,0%
adalah sebagai berikut. Beban lain-lain 0,4%
Pos Khusus 0,0%
10,9%
Laba ekuitas dalam asosiasi 0,0%
Kepentingan non pengendali -0,1%
Laba sebelum pajak 10,8%
Beban Pajak 4,3%
Laba Neto 6,5%
4.4 Menilai Pertumbuhan Ekuitas Saham Biasa
 LAMPIRAN 8A TANTANGAN PERUSAHAAN YANG
TERDIVERSIFIKASI
Pelaporan Berdasarkan
Analisis laporan keuangan Segmen.
perusahaan yang terdiversifikasi
harus memisahkan dan
menginterprestasikan dampak Informasi yang dilaporkan dalam hasil operasi dan
setiap segmen bisnis perusahaan posisi keuangan oleh segmen sangat bervariasi.
secara keseluruhan. Praktik menganggap segmen yang signifikan jika
penjualan, laba (rugi) operasi, atau aset yang dapat
diidentifikasi adalah 10% atau lebih dari jumlah
gabungan dari seluruh segmen operasi perusahaan.
 Implikasi Analisis Laporan Segmen Pertumbuhan
penjualan

Implikasi Analisis Laporan Segmen

Laporan segmen harus dianalisis sebagai
sebuah transformasi "lunak" subjek Pertumbuhan Aset
informasi untuk memanipulasi dan
menginterpretasikan lebih awal oleh
manajemen.
Profitabilitas
THANK
YOU