ANALISIS LAPORAN KEUANGAN

CHAPTER 3

“ANALYZING FINANCING ACTIVITIES”

Nama kelompok :

Matthew Jefferson (16.G1.0041)

Tio, Fiona Citra Dewi (17.G1.0020)

Celina Febriana (17.G1.0024)

Agnes Claudya F (17.G1.0028)

Dorawilona (17.G1.0031)

Dosen Pengampu : Dr. Sansaloni Butar-Butar, SE., MSi

UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA

SEMARANG
2020
 Pembiayaan Hutang (Debt Financing)

Hutang merupakan dana yang dipinjam perusahaan secara eksplisit dari berbagai
penyedia modal. Perusahaan dapat meminjam langsung dari investor dengan menerbitkan
sekuritas seperti obligasi, lembaga keuangan seperti bank. Hutang dikelompokan menjadi 2
berdasarkan jangka waktunya :

1. Hutang jangka panjang

Hutang yang memiliki jangka waktu lebih lama atau lebih dari satu periode
akuntansi/1 tahun. Contoh hutang jangka panjang utang adalah obligasi, surat
utang, dan wesel yang diterbitkan untuk publik, hutang hipotek. Pada neraca,
hutang jangka panjang diklasifikasikan sebagai kewajiban tidak lancar.
2. Hutang jangka pendek
Hutang yang memiliki jangka waktu kurang dari setahun dan memiliki tingkat
bunga lebih rendah. Contoh hutang jangka pendek adalah surat berharga,
dividen,utang dagang, pinjaman bank. Pinjaman jangka pendek diklasifikasikan
sebagai liabilitas lancar.

Akuntansi Hutang

Mekanika Akuntansi Hutang Jangka Panjang: Ilustrasi

Perusahaan menerbitkan obligasi dengan nilai nominal $ 100.000 dan tingkat kupon
sebesar 6% dibayarkan setiap tahun untuk jangka waktu tetap selama tiga tahun. Nilai
nominal mengacu pada jumlah yang akan dikembalikan perusahaan di akhir periode.
Pembayaran kupon adalah $ 6.000 per tahun. Untuk memahami mekanisme obligasi dan
akuntingnya maka diberikan 3 perbandingan suku bunga efektif (6%, 3%, dan 10%).

1. Tingkat bunga 6%.

Present value dari obligasi tahun pertama adalah $ 100.000 dan kupon $ 6.000 ($
100.000 x 6%)
2. Tingkat bunga 3%
Present value di waktu penerbitan adalah $ 108.486. Karena pasar menilai obligasi
pada present value, perusahaan dapat menerbitkan obligasi di atas nilai nominal $
100.000, atau dengan premi sebesar $ 8,486 maka biaya bunga sekarang jauh lebih
rendah daripada pembayaran kupon. Misalnya, dalam tahun 1 adalah $ 3.255 (3% x $
108.486). Ketika perusahaan membayar kupon $ 6.000 kepada pemberi pinjaman,
 seolah-olah perusahaan juga mengembalikan pokok $ 2,745 ($ 6,000 - $ 3,255) yang
mengurangi present value obligasi.
3. Tingkat bunga 10%
Ketika tingkat bunga lebih tinggi dari tingkat kupon, maka. Present valuenya
mencapai $ 90.053. Oleh karena itu, perusahaan menerbitkan obligasi di bawah nilai
nominal atau dengan diskon $ 9.947. Setiap tahun, beban bunga lebih tinggi dari
pembayaran kupon dan seolah-olah perusahaan meminjam lebih banyak setiap tahun
dan menaikkan present value obligasi. Di tahun 1 amortisasi diskon obligasinya
adalah $ 3,005 ($ 9,005 - $ 6,000).

Perusahaan memperkirakan nilai masa kini dengan menggunakan tingkat bunga pasar
pada saat itu. Namun pada kenyataannya, harga obligasi berfluktuasi ketika suku bunga
berubah seiring waktu. Fair value obligasi adalah nilai sekarang dari obligasi yang
didiskontokan pada tingkat bunga saat ini. Dalam skenario "diskon" ini, jika suku bunga
turun dari 10% hingga 7% pada akhir tahun pertama maka nilai wajar obligasi pada akhir
tahun pertama adalah $ 98.192 (nilai sekarang dari dua pembayaran kupon yang tersisa dan
nilai nominal diskon sebesar 7%). Jika bunga selanjutnya turun menjadi 3% pada akhir tahun
ke 2, nilai wajarnya pada akhir tahun 2 akan menjadi $ 102.913 (nilai sekarang dari satu
pembayaran kupon yang tersisa dan nilai nominal diskon 3%).

Pengungkapan Utang

Perusahaan diharuskan melaporkan perincian mengenai hutang jangka panjang dan

jangka pendek ke dalam catatan atas laporan keuangan. Selain menjelaskan jumlah yang
diakui di neraca, pengungkapan catatan memberikan informasi bermanfaat lainnya seperti
perkiraan jatuh tempo hutang di masa depan, rincian kontrak atau perjanjian.

Akuntansi Nilai Wajar

Nilai wajar juga mencerminkan nilai hutang masa kini. Nilai wajar berbeda dari biaya
amortisasi karena nilai wajar mencerminkan tingkat bunga saat ini sedangkan biaya
amortisasi mencerminkan suku bunga pada saat penerbitan. Sebagai contoh, Alliance One
mengungkapkan nilai wajar dari total hutang jangka panjangnya yaitu $ 905 juta, yang lebih
tinggi dari biaya perolehan yang diamortisasi sebesar $ 885 juta.

Menerapkan akuntansi nilai wajar untuk utang dapat memberikan untung atau rugi
yang tidak direalisasi sementara sementara untuk pendapatan yang dilaporkan. Penting bagi
perusahaan untuk mengakui keuntungan ketika kualitas kreditnya memburuk.

Hutang di Masa Depan

Penting bagi seorang analis untuk memeriksa dengan cermat jadwal pembayaran
utang di masa depan untuk dapat memperkirakan arus kas dan harus mengevaluasi apakah
perusahaan memiliki kemampuan untuk membayar utangnya ketika jatuh tempo karena
ketidakmampuan untuk melakukannya berpotensi menyebabkan kebangkrutan. Biasanya,
perusahaan cenderung membiayai kembali utang yang jatuh tempo dengan pinjaman baru.
Namun, seorang analis tidak bisa berasumsi begitu saja bahwa hutang akan dibiayai kembali,
terutama untuk perusahaan yang tidak memiliki keuangan yang sehat. Perusahaan yang tidak
dapat melakukan pembiayaan kembali akan sering bernegosiasi ulang untuk memperpanjang
jatuh tempo. Namun negosiasi ulang dapat memunculkan banyak biaya, biasanya dalam
bentuk tingkat bunga yang lebih tinggi atau pembayaran dengan penalti.

Perlindungan

Pemberi pinjaman sering memiliki kontrak eksplisit dengan perusahaan peminjam

yang membantu mereka melindungi uang yang mereka pinjamkan. Ada tiga cara pemberi
pinjaman melindungi diri mereka sendiri: (1) senioritas, (2) jaminan, dan (3) perjanjian.
Informasi dalam catatan laporan tahunan memberikan perincian tentang perlindungan ini.
Pemahaman sifat perlindungan ini dan implikasinya penting dalam analisis, untuk perusahaan
yang kesehatan keuangannya buruk

1. Senioritas

Senioritas mengacu pada urutan di mana berbagai pihak akan dibayar ketika bisnis
perusahaan dibubarkan. Senior mengklaim akan membayar sebelum junior. Senioritas
dari klaim tertentu sudah ditentukan sebelumnya oleh hukum. Misalnya, iuran
pemerintah, seperti pajak hutang, dan iuran karyawan, seperti gaji yang belum
dibayarkan, harus diselesaikan sebelum klaim lainnya ditangani.

2. Keamanan

Keamanan atau jaminan mengacu pada aset yang disisihkan selama pembubaran
khusus memenuhi klaim tertentu. Dalam peristiwa pembubaran perusahaan, pemilik
klaim ini dapat menjual aset yang diidentifikasi untuk memenuhi klaim mereka. Jenis aset
tertentu yang ditawarkan sebagai jaminan tercantum dalam kontrak pinjaman. Misalnya,
keuangan jangka pendek biasanya diamankan oleh aset lancar seperti persediaan.

3. Perjanjian

Pemberi pinjaman membuat perjanjian untuk melindungi investasi mereka. Perjanjian

dapat berupa afirmatif atau negatif. Perjanjian afirmatif menentukan tindakan yang perlu
dilakukan manajemen untuk menjaga utang dalam performa yang baik. Contoh dari
perjanjian afirmatif adalah persyaratan bahwa perusahaan harus mengajukan laporan
keuangan yang diaudit yang sesuai dengan GAAP dalam periode waktu tertentu.

Perjanjian negatif membatasi perilaku manajemen yang mungkin berbahaya bagi

pemberi pinjaman. Perjanjian semacam itu biasanya terdiri dari dua bagian: (1) kendala,
 yang menentukan kapan suatu perusahaan telah melanggar perjanjian; dan (2) hukuman
atau batasan yang muncul saat suatu perjanjian dilanggar.

Menganalisis Perlindungan

Penting bagi analis untuk mempelajari perlindungan yang tersedia untuk kreditor dan
untuk memahami implikasinya. Menganalisis perlindungan jelas penting untuk analisis
kredit. Namun, memahami implikasinya terutama yang berkaitan dengan perjanjian juga
penting untuk analisis ekuitas:

 Utang terjamin sedikit berisiko karena ada aset eksplisit (jaminan) yang ditransfer
kepada pemegang hutang yang dijamin selama pembubaran perusahaan. Keamanan
hutang yang dijamin sangat tergantung pada nilai aset yang dijaminkan.
 Hutang terjamin biasanya memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi daripada hutang
tanpa jaminan dan menunjukkan bahwa hal tersebut lebih berisiko. Dalam
kebanyakan kasus, keberadaan utang yang dijamin merupakan indikator bahwa
perusahaan dalam kesehatan keuangan yang buruk dan tidak mampu membayar bunga
yang sangat tinggi yang akan dibebankan.

 Menganalisis dan Menafsirkan Leasing dan Menjelaskan Implikasinya dan

Penyesuaiannya terhadap Laporan Keuangan.

Leasing (pembiayaan modal) adalah perjanjian kontrak antara lessor (pemilik) dan lessee
(pengguna), di mana pengguna melakukan pembayaran sewa kepada pemilik, yang disebut
juga sebagai pembayaran sewa minimum (MLP) dan mendapat hak untuk menggunakan
aset, yang dimiliki oleh lessor, dalam jangka waktu yang telah disepakati. Kontrak sewa bisa
rumit, dan bervariasi dalam ketentuan yang berkaitan dengan masa sewa, pengalihan
kepemilikan, dan pemutusan dini.

Sewa oleh pemilih diakui sebagai aset akuisisi sedangkan pengguna mengakui sewa
sebagai liabilitas. Jika diklasifikasikan sebagai sewa modal, aset dan liabilitas sewa diakui di
neraca. Sedangkan jenis sewa lainnya dicatat sebagai sewa operasi. Dalam hal sewa operasi,
pemilik bertanggung jawab atas pembayaran sewa minimum sebagai biaya sewa
(pendapatan), dan tidak ada aset atau kewajiban yang diakui di neraca. Keputusan untuk
memperhitungkan sewa sebagai modal atau sewa operasi dapat secara signifikan
mempengaruhi laporan keuangan.
Akuntansi dan Pelaporan Sewa

Suatu sewa dapat diklasifikasikan sebagai sewa operasi dan sewa modal seperti yang
sudah dijelaskan pada sub bab sebelumnya. Namun, dalam akuntansi untuk sewa operasi,
pengguna membebankan biaya sewa (MLP) ke beban; dan tidak ada aset atau liabilitas yang
diakui di neraca. Sedangkan pada sewa modal, penyewa mencatatnya (baik asset/liabilitas)
dengan jumlah yang sama dengan nilai sekarang dari MLP selama masa sewa Aset sewaan
harus didepresiasi sesuai dengan kebijakan penyusutan. Demikian juga, biaya bunga timbul
dari liabilitas sewa, juga dicatat seperti halnya liabilitas berbunga pada umumnya.

Contoh :

- Perusahaan menyewa aset pada tanggal 1 Januari 2005 — perusahaan tidak memiliki aset
atau liabilitas lain.

- Estimasi umur ekonomis aset sewaan adalah lima tahun dengan nilai sisa yang diharapkan
nol pada akhir lima tahun.

- Perusahaan akan mendepresiasi aset ini berdasarkan garis lurus selama umur ekonominya.

- Sewa ini memiliki jangka waktu tidak tetap yang dapat dibatalkan selama lima tahun
dengan pembayaran sewa minimum tahunan sebesar $ 2.505 yang dibayarkan pada akhir
setiap tahun.

- Suku bunga pada sewa adalah 8% per tahun.

2505-800
10.000x8% MLP

10.000-1.705
Perbandingan tabel di bawah ini menunjukkan perbedaan antara sewa operasi dan sewa
modal.

Mengakui MLP
Mengakui beserta biaya
MLP secara bunganya
periodik

Kemudian di bawah ini merupakan neraca pada sewa modal.

Meskipun metode sewa operasi lebih sederhana, metode sewa modal secara
konseptual lebih unggul, baik dari perspektif neraca dan laporan laba rugi. Dari perspektif
neraca, akuntansi sewa modal mengakui manfaat (aset) dan kewajiban (kewajiban) yang
timbul dari transaksi sewa. Sebaliknya, metode sewa operasi mengabaikan manfaat dan
kewajiban ini dan sepenuhnya mencerminkan dampak ini hanya pada akhir masa sewa. Ini
berarti neraca dalam metode sewa operasi gagal untuk mencerminkan aset dan kewajiban
sewa guna usaha perusahaan.

Pengungkapan Sewa

Aturan akuntansi mengharuskan perusahaan dengan penyewaan modal untuk

melaporkan aset sewaan dan kewajiban sewa guna usaha di neraca. Selain itu, semua
perusahaan harus mengungkapkan komitmen masa depan untuk sewa guna usaha baik untuk
modal maupun untuk operasi yang tidak dapat dibatalkan.

Analisis Sewa

Dampak Sewa Operasi

Insentif pengguna untuk menyusun sewa sebagai sewa operasi berkaitan dengan
dampak sewa operasi terhadap sewa modal pada neraca dan laporan laba rugi. Dampak-
dampak terhadap laporan keuangan dirangkum sebagai berikut:

- Sewa operasi mengurangi kewajiban dengan menjaga pembiayaan modal sewa dari neraca.
Hal, ini juga berdampak positif pada rasio solvabilitas yang sering digunakan dalam analisis
kredit.

- Sewa operasi mengecilkan aset. Ini dapat meningkatkan rasio pengembalian investasi dan
pengembalian aset.

- Sewa operasi menunda pengakuan biaya dibandingkan dengan sewa modal. Ini berarti sewa
operasi melebihkan pendapatan di periode awal sewa tetapi mengecilkan pendapatan di akhir
masa sewa.

- Sewa operasi mengurangi kewajiban lancar dengan menjaga bagian pembayaran pokok saat
ini dari neraca.

- Sewa operasi termasuk bunga dengan sewa sewa (biaya operasi). Akibatnya, sewa operasi
mengurangi pendapatan operasional dan beban bunga.

Mengonversi Sewa Operasi menjadi Sewa Modal

Bagian ini menyediakan metode untuk mengubah sewa operasi menjadi sewa modal.
Harus ditekankan bahwa walaupun metode ini memberikan estimasi yang masuk akal,
metode ini tidak secara tepat mengukur semua efek dari reklasifikasi sewa untuk laporan
keuangan.

1. Untuk melakukan ini, kita harus memperkirakan lama periode yang tersisa setelah
lima tahun yang diungkapkan dalam catatan perusahaan.
2. Untuk mengonversi sewa operasi menjadi sewa modal, kita perlu memperkirakan
nilai sekarang dari kewajiban sewa operasi operasi perusahaan tersebut.
 3. Untuk perusahaan yang melaporkan sewa modal dan operasi, kita dapat
memperkirakan tingkat bunga implisit pada sewa modal dan menganggap sewa
operasi memiliki tingkat bunga yang sama.
4. Langkah selanjutnya dalam analisis kami adalah menghitung nilai aset sewa operasi.
5. Setelah menentukan liabilitas dan aset sewa operasi, kemudian harus memperkirakan
dampak reklasifikasi sewa pada pendapatan yang dilaporkan.

Penyajian kembali Laporan Keuangan untuk Sewa Reklasifikasi

Tampilan 3.8 menunjukkan neraca dan laporan laba rugi yang disajikan kembali
untuk Best Buy sebelum dan sesudah reklasifikasi sewa operasi. Reklasifikasi sewa operasi
memiliki efek terbatas pada laporan laba rugi Best Buy 2004. Laporan laba rugi Best Buy
2004 dapat disusun kembali sebagai berikut:

- Biaya operasional berkurang $ 177 juta (penghapusan $ 454 juta biaya sewa dilaporkan
pada tahun 2004 dan penambahan $ 277 juta dari biaya penyusutan)

- Biaya bunga meningkat $ 193 juta (menjadi $ 201 juta)

- Penghasilan bersih menurun sebesar $ 10 juta [$ 16 juta sebelum pajak X (1 - 0,35), asumsi
tarif pajak perusahaan marginal] pada tahun 2004.

Total aset dan total kewajiban keduanya meningkat tajam — sebesar $ 3,321 miliar pada
akhir 2004. Peningkatan liabilitas terdiri dari peningkatan liabilitas lancar ($ 261 juta) dan
liabilitas tidak lancar ($ 3,06 miliar).
 Rasio saat ini sedikit menurun dari 1,27 ke 1,20. Namun, klasifikasi ulang
mempengaruhi rasio solvabilitas Best Buy. Total utang terhadap ekuitas meningkat 65%
menjadi 2,50, dan rasio utang terhadap ekuitas jangka panjang naik dari 0,21 menjadi 1,11.
Cakupan bunga Best Buy berkurang dari 163.0 menjadi 7.37, tetapi tetap sangat kuat bahkan
setelah penyesuaian sewa operasi.

Kemudian pengembalian aset akhir menurun dari 8,1% menjadi 5,8%. Namun Leverage
keuangan telah meningkat untuk mengimbangi penurunan ini, sehingga laba atas ekuitas
tidak berubah. Menyusul kapitalisasi sewa, Best Buy dipandang membutuhkan lebih banyak
investasi modal (menghasilkan rasio turnover lebih rendah), dan mewujudkan ROE sebagai
hasil dari tingkat leverage keuangan yang lebih tinggi daripada yang terlihat dari laporan
keuangannya yang tidak disesuaikan.

 Capital Stock

Reporting of Capital stock atau yang bisa kita sebut juga sebagai laporan persedian
modal adalah perubahan jumlah modal pada saham yang dijelaskan di dalam laporan
keuangan yang dibuat. Ada berbagai macam alasan yang bisa menyebabkan modal saham
tersebut naik atau turun.

Sumber peningkatan modal saham :

 Penerbitan saham
 Konversi obligasi dan saham preferen
 Pembagian saham

Sumber penurunan modal saham :

 Pembelian dan penjualan saham
 Buyback saham
 Reverse stock splits
Klasifikasi Capital Stock

1. Capital Stock(Modal Saham)

Modal saham adalah saham yang diterbitkan untuk pemegang saham dengan
imbalan aset dan layanan. Ada 2 jenis modal , yaitu : Modal saham preferen dan
modal saham biasa.

2. Preferred Stock
Saham Preferen adalah kelas khusus saham yang memiliki preferensi atau fitur
yang tidak dapat dinikmati oleh saham biasa. Karakteristik berikut yang paling sering
berkaitan dengan penerbitan saham preferen:

 Preferensi atas dividen.

 Preferensi atas aktiva pada saat likuidasi.
 Dapat dikonversi menjadi saham biasa.
 Dapat ditebus pada opsi perseroan.
 Tidak mempunyai hak suara.

3. Common Stock
Saham biasa adalah kelas saham yang mewakili kepentingan kepemilikan
dan menanggung risiko serta imbalan tertinggi dari kinerja perusahaan. Saham biasa
mewakili kepentingan residual tidak memiliki preferensi, tetapi menuai sisa laba
bersih dan menyerap kerugian bersih.

Analisis Capital Stock

Barang-barang yang merupakan ekuitas pemegang saham biasanya tidak

memiliki efek yang nyata pada penentuan pendapatan dan sebagai konsekuensinya,
tidak berdampak serius terhadap analisis pendapatan. Informasi yang lebih relevan
untuk analisis berkaitan dengan komposisi akun modal dan pembatasan yang berlaku.
Komposisi ekuitas penting karena ketentuan yang dapat mempengaruhi hak
residual saham biasa dan karenanya hak, risiko, dan pengembalian investor ekuitas.
Ketentuan tersebut termasuk hak partisipasi dividen, konversi hak, dan berbagai opsi
dan kondisi yang menjadi ciri sekuritas kompleks sering diterbitkan berdasarkan
 perjanjian merger yang sebagian besar mencairkan ekuitas bersama. Penting bahwa
kami merekonstruksi dan menjelaskan perubahan dalam akun modal ini.

RETAINED EARNINGS
Saldo laba adalah modal yang diperoleh perusahaan. Akun laba ditahan
mencerminkan akumulasi laba yang tidak terdistribusi (laba bersih) perusahaan sejak
awal. Saldo laba adalah sumber utama distribusi dividen kepada pemegang saham.
Sementara beberapa negara mengizinkan distribusi kepada pemegang saham dari
tambahan modal disetor. distribusi ini mewakili distribusi modal (bukan pendapatan).

CASH AND STOCK DIVIDENDS

Cash Dividends adalah distribusi uang tunai kepada pemegang saham. Ini
adalah bentuk dividen yang paling umum dan merupakan kewajiban perusahaan.
Bentuk lain dari dividen adalah dividen dalam bentuk barang, atau dividen properti.
Stock Dividends adalah distribusi saham perusahaan sendiri kepada
pemegang saham secara pro rata. Ini pada dasarnya merupakan kapitalisasi permanen
dari pendapatan.

 Hutang Bersayarat dan Risikonya

Contingent liabilities atau hutang bersyarat merupakan kewajiban tidak pasti yang akan
ditanggung perusahaan di masa depan karena suatu peristiwa tertentu. Kewajiban ini dapat
muncul karena beberapa peristiwa seperti litigasi, ancaman pengambilalihan, jaminan kinerja,
penilaian pajak, dll. Contingent liabilities akan dicatat oleh perusahaan bila memenuhi dua
kriteria dibawah ini :

a. Harus ada kemungkinan suatu aset akan mengalami penurunan nilai

b. Jumlah kerugian harus dapat diestimasi dengan wajar

Bila perusahaan tidak mencatat contingent liabilities karena tidak memenuhi dua kriteria
diatas, maka perusahaan wajib mencatat peristiwa yang memungkinkan adanya suatu
kerugian. Berikut frekuensi contingent liabilities dalam satuan persen di beragai bidang.
 Menganalisis Contingent Liabilities

Catatan pelaporan untuk contingent liabilities biasanya meliputi :

a. Diskripsi contingent liabilities beserta beberapa risikonya

b. Berapa jumlah yang berpotensi menjadi contingent liabilities serta
mempertimbangkan partisipasi pihak luar dalam menentukan risikonya
c. Biaya yang dibutuhkan bila terdapat contingent liabilities lain

Contoh lain dari contingent liabilities terdapat di American Airlenes yang memiliki
program penumpang setia (frequent flyer). Program ini ditujukan agar penumpang suatu
maskapai mengakumulasikan mil penerbangan yang diperoleh dan nantinya dapat ditukar
dengan peningkatan fasilitas atau bahkan memperoleh penerbangan gratis. Karena realisasi
dari program ini, maka kewajiban yang dapat diperkirakan tersebut harus dicatat pada neraca
dan laporan laba rugi. Cadangan kerugian di masa yang akan datang juga merupakan bentuk
lain dari kontingensi yang perlu dicermati.

Komitmen

Komitmen sangat berhubungan dengan contingent liabilities. Komitmen sendiri

merupakan klaim potensial terhadap sumber daya perusahaan karena kinerja di masa depan
sesuai dengan kontrak. Contoh dari hal tersebut adalah perjanjian jangka panjang dalam
pembelian suatu barang yang tidak dapat dibatalkan, atau suatu layanan yang telah ditetapkan
pada harga tertentu. Berikut merupakan frekuensi dari komitmen dalam persen
 Perjanjian sewa juga merupakan salah satu bentuk komitmen. Sebagai ilustrasinya, dapat
digambarkan dalam catatan perusahaan Wells Fargo berikut ini :

Dalam sebuah kegiatan usaha, terdapat berbagai komitmen yang belum terselesaikan dan
liabilitas kontijensi yang tidak tercermin dengan baik dalam laporan keuangannya. Jika hal
tersebut terjadi, maka akan menimbulkan kerugian yang bersifat material. Jumlah perkiaan
komitmen tersebut dirangkum seperti dibawah ini ($ dalam jutaan) :

Surat kredit siaga mencakup $400 juta partisipan yang membayar dan total sekitar $300
juta terjual. Surat kredit siaga dikeluarkan untuk memenuhi kewajiban kinerja, termasuk yang
mendukung instrumen keuangan (jaminan keuangan).

 Mengidentifikasi Off-Balance-Sheet Financing dan Konsekuensinya untuk

Analisis Risiko

Off-balance-sheet financing merupakan kewajiban keuangan tertentu yang tidak

dicatatkan. Biasanya, kewajiban yang tidak dicatatkan ini berupa leases. Sebagai contoh,
salah satu cara untuk membiayai properti, dan peralatan lainnya adalah menggandeng pihak
luar sementara perusahaan bersedia untuk menggunakan asetnya dan membayar perusahaan
penyedia tersebut. Perusahaan melakukan kegiatan ini sebagai investasi dan tidak
mengkonsolidasikannya dengan laporan keuangan perusahaan.

Special Purpose Entities merupakan salah satu bentuk off-balance-sheet financing dan
menjadi bagian integral dari keuangan perusahaan saat ini. Pada dasarnya, SPE ini dibentuk
oleh suatu sponsor untuk melakukan suatu binis tertentu. SPE memiliki konsep :

a. SPE dibentuk oleh perusahaan sponsor dan dikapitalisasi dengan investasi ekuitas,
beberapa diantaranya harus dari pihak ketiga yang independen
b. SPE memanfaatkan investasi ekuitas dengan pinjaman dari pasar kredit dan
pembelian aset produktif dari atau untuk perusahaan sponsor
c. Arus kas dari aset produktif digunakan untuk membayar hutang dan memberikan
pengembalian kepada investor ekuitas

Ilustrasi diatas merupakan langkah transaksi SPE. Perusahaan menjual piutang kepada
SPE. Piutang dapat timbuk dari kartu kredit milik perusahaan yang ditawarkan kepada
pelanggan dengan iming-iming memberikan perlindungan dimasa depan. Kemudian,
perusahaan akan mendapat uang tunai dari piutang tersebut dengan cara menghilangkannya
dari neraca dan kemudian digunakan untuk membiayai usaha produktif lainnya. Lalu, SPE
melakukan sekuritisasi yaitu menjamin obligasi yang dijualnya ke pasar kredit dengan
piutang dan menggunakan uang tunai untuk melakukan aktivitas produktif lainnya.

Dua alasan mengapa SPE masih menjadi pilihan bagi perusahaan sponsor :

1) SPE dapat memberikan alternatif pembiayaan lebih rendah daripada meminjam

langsung dari pasar kredit
2) Berdasarkan GAAP, selama SPE terstruktur dengan benar, SPE dicatat sebagai entitas
yang terpisah dan tidak dikonsolidasikan dengan perusahaan sponsor
 Dengan demikian, perusahaan dapat menggunakan SPE untuk mencapai transaksi di luar
neraca untuk menghapus aset, kewajiban, atau keduanya dari neraca. Karena perusahaan terus
menyadari manfaat ekonomi dari transaksi, rasio kinerja operasi (seperti pengembalian aset,
rasio perputaran aset, rasio leverage, dan sebagainya) dapat meningkat secara signifikan.

Kasus Capital One

Perusahaan ini memiliki program untuk membiayai konsumennya dengan total aset
sebanyak $ 53,7 miliar, sebagaian besar terdiri dari pinjaman konsumen dan piutang kartu
kredit. Capital One menggunakan SPE dalam bentuk trust (menjual obligasi yang dijamin
dengan piutang) untuk membeli porsi portofolio pinjaman konsumennya. Capital One
mengelola hampir $ 80 miliar pinjaman konsumen, namun hanya $ 38 miliar yang dilaporkan
dalam neraca. $ 42 miliar lainnya telah dijual ke trust (SPE). Pada tahun 2004, Capital One
melaporkan peningkatan bersih dalam pinjaman konsumen yang dilaporkan sebesar $ 19
miliar. Ia juga melaporkan arus kas masuk sebesar $ 11 miliar terkait dengan sekuritisasi
pinjaman ini. Capital One adalah contoh perusahaan yang menggunakan SPE untuk tujuan
finansial yang sah dan dengan pengungkapan penuh.

Shareholders’ Equity

Ekuitas mengacu pada pemilik keuangan (pemegang saham) disebuah perusahaan.

Analisis terhadap ekuitas harus memperhitungkan beberapa standar pengukuran dan
pelaporan, yang meliputi :

 Mengklasifikasi dan membedakan beberapa equity financing yang utama

 Meneliti hak untuk kelas pemegang saham dan prioritasnya dalam likuidasi
 Mengevaluasi pembatasan hukum untuk distribusi ekuitas
 Meninjau kontribusi kontraktual, hukum, dan pembatasan lain dari hasil yang
diparoleh
 Menilai syarat dan ketentuan sekuritas yang dapat dikonversi, opsi saham, dan
pengaturan lainnya yang melibatkan potensi penerbitan saham
 Analyze and interpret liabilities at the “edge” of equity
o Convertible debt
Convertible debt merupakan jenis hutang yang dapat dikonversi menjadi
ekuitas saham pada saat jatuh tempo pada harga yang sudah ditentukan
 sebelumnya. Konversi hanya akan terjadi apabila harga saham lebih tinggi dari
harga konversi pada saat jatuh tempo.
Dalam pencatatannya, perusahaan perlu memisahkan akun liabilitas (hutang)
dan ekuitas (opsi konversi). Nilai yang tercatat pada liabilitas diestimasi dengan
menentukan nilai wajar sekuritas hutang lainya yang serupa. Nilai yang
dialokasikan pada ekuitas adalah nilai residunya.
Terkadang perusahaan mengeluarkan surat berharga dengan warrants.
Warrants memungkinkan pemegangnya untuk membeli saham penerbit pada
harga yang sudah ditentukan hingga tanggal jatuh tempo.
o Redeemable preferred stock
Perusahaan yang menerbitkan saham preferen memiliki keharusan untuk
membayar sejumlah dana pada waktu yang sudah ditentukan sebelumnya. Karena
itu meskipun saham preferen merupakan ekuitas perusahaan, dia juga dapat
dikatakan ‘hutang’ perusahaan.
Pengungkapan yang harus dilakukan adalah ketentuan pelepasan dan data
jatuh tempo dalam lima tahun. Tetapi perusahaan yang belum bersifat public
dapat tetap melaporkan saham preferen sebagai ekuitas.
o Minority interest (NCI)
Perusahaan yang memiliki controlling share di perusahaan lain disebut
sebagai perusahaan induk. NCI merujuk ke bagian ekuitas sebuah perusahaan
yang dimiliki oleh pemegang saham dari luar perusahaan. Perusahaan induk
diwajibkan untuk membuat laporan keuangan konsolidasi dengan melaporkan
porsi NCI dengan baris yang terpisah pada laporan posisi keuangan dan laporan
laba/rugi.

 Analyze post-retirement diclosures and assess their consequences for the firm
valuation and risk (appendix)
o Disclosures
Perusahaan tidak melaporkan status pendanaan pada neraca ataupun
laporan laba/rugi. Tetapi manfaat pensiun harus diungkapkan secara
menyeluruh di catatan kaki. Catatan ini terdiri dari 5 bagian utama yaitu :
1. Penjelasan tentang posisi yang dilaporkan pada neraca
2. Detail biaya manfaat bersih periodic
 3. Informasi terkait aktuaris dan asumsi lainnya
4. Informasi terkait alokasi aset dan kebijakan pendanaan
5. Kontribusi yang diharapkan di masa depan dan pembayaran manfaat

Informasi terkait jumlah yang dilaporkan di neraca terdiri dari dua bagian
yaitu :
1. Pergerakan aset dan obligasi manfaat pensiun serta penentuan status
pendanaan.
2. Bagaimana manfaat dilaporkan dalam neraca, termasuk dalam laba
komprehensif lain.
Jumlah kumulatif yang ditangguhkan (net gain/loss) yang merupakan
keseluruhan dari laba/rugi aktuaris dan perbedaan antara pengembalian yang
diharapkan dengan pengembalian yang sebenarnya terhadap aset perusahaan
ditambahkan bersama. Jumlah tangguhan kolektif dan biaya jasa sebelumnya
dimasukan ke dalam ekuitas pemegang saham sebagai bagian dari akumulasi
laba komprehensif lainya.
o Consequences for the firm valuation and risk
Meskipun nilai dari aset didasarkan pada angka yang dapat diverifikasi
(sesuai nilai pasar), manfaat obligasi diestimasi menggunakan asumsi aktuaris.
Biaya yang dilaporkan (biaya manfaat periodic bersih) juga sangat
dipengarugi oleh asumsi aktuaris seperti tingkat pengembalian yang
diharapkan. Karena sensitivitas ini, manajer bisa saja memanipulasi asumsi
yang digunakan untuk ‘mempercantik’ laporan keuangan. Oleh sebab itu
sangat penting untuk melakukan analisis untuk mengevaluasi kewajaran dari
asumsi aktuaris.
Tingkat diskon adalah asumsi yang sangat penting. Perubahan tingkat
diskon mempengaruhi oblgasi pensiun dan biaya manfaat. Tingkat diskon
yang rendah meningkatkan manfaat obligasi mengurangi status pendanaan di
neraca, dan meningkatkan biaya manfaat.
Tingkat pengembalian yang diharapkan mempengaruhi biaya manfaat yang
dilaporkan merupakan alat favorit dalam manajemen laba. Tingkat
pengembalian yang tinggi mengindikasikan praktik akuntansi yang lebih
agresif karena mereka mengurangi biaya manfaat yang dilaporkan dan
meningkatkan laba bersih.
 Tingkat pertumbuhan merupakan asumsi yang tidak terlalu
mengkhawatirkan bila dibandingkan dengan kedua hal sebelumnya. Hal ini
disebabkan karena tingkat pertumbuhan cenderung lebih stabil dan dapat
diprediksi. Meskipun demikian hal ini tetap penting dan mempengaruhi nilai
perusahaan.
Resiko pensiun adalah kemungkinan bahwa perusahaan tidak dapat
memenuhi obligasi pensiun masa kini. Semakin kecil rencana pendanaan,
semakin tinggi pula resiko pensiun.
Nilai dari obligasi pensiun sensitive terhadap perubahan tingkat diskon.
Perubahan nilai obligasi pensiun berkorelasi dengan harga surat berharga.
Perusahaan yang menginvestasi dana pensiun dalam bentuk sekuritas obligasi
lebih terlindungi dari resiko, karena nilai aset lebih berfluktuasi. Tingkat
pengembalian hutang lebih rendah dari tingkat pengembalian ekuitas, oleh
sebab itu banyak perusahaan yang memilih mengalokasikan proporsi
signifikan aset ke ekuitas. Persentase aset yang dialokasikan ke sekuritas non
hutang dapat menyediakan estimasi yang baik terhadap resiko yang muncul
akibat ketidaksesuaian profil resiko.
Faktor penting dalam menentukan resiko pensiun :
1. Intensitas pensiun (ukuran obligasi pensiun/aset dengan aset perusahaan
lain)
2. Tingkat di mana profil resiko dari aset pensiun tidak sesuai dengan
obligasi pensiun
Perusahaan dengan aset pensiun (atau obligasi) yang besar terhadap total
asetnya memiliki ancaman resiko pensiun yang lebih besar. Hal ini
dikarenakan perubahan persentase sekecil apapun dalam nilainya akan
berpengaruh signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan.
Mengenai OPEB (Other post-retirement employee benefits), tidak ada
kewajiban untuk mendanai OPEB. OPEB jarang ada dalam perusahaan, tetapi
jika ada maka OPEB harus ikut diperhitungkan bersama rencana manfaat
pensiun dalam penentuan resiko pensiun.
Sumber :

- Analyzing Financing Activities Edisi 11 Chapter 3 (K.R. Subramanya)

- https://www.coursehero.com/file/pupmdt/Contingent-Liabilities-merupakan-situasi-
yang-melibatkan-ketidakpastian-atas/
- https://manajemenkeuangan.net/garansi-produk/
- https://ikarosalia.wordpress.com/2012/06/04/menyelesaikan-audit/