MANAJEMEN KAS DAN SURAT BERHARGA

By. Ella Silvana Ginting, SE, M.Si

2 SURAT BERHARGA YANG BISA DIPERJUALBELIKAN

DEFINISIKASUang kertas dan uang logam yang perusahaan miliki dalam kas
kecil perusahaan, dalam kas register, atau dalam bentuk cek atau rekening-rekening
di pasar uang.SURAT BERHARGA YANG BISA
DIPERJUALBELIKANInvestasi dalam surat berharga di mana perusahaan dapat
secara cepat berubah menjadi kas (kurang dari 1 tahun)

3 PROSES ALIRAN KAS CONTOH,

Sebuah produk baru yang bergerak menuju tahap pengenalanPerluasan produk
yang mungkin dibutuhkanPerusahaan mengalami peningkatan secara tidak rutin
atas penyimpanan kasnya demi beberapa sumber dari luar, diperoleh dari pasar
keuangan dari penjualan surat berharga.ObligasiSaham preferenSaham biasa

4 MOTIF SALDO KOMPENSASI

MOTIF MENYIMPAN KASMOTIFTRANSAKSIMemenuhi kebutuhan yang
berkaitan dengan transaksi sehubungan dengan kegiatan operasional
perusahaanMembeli bahan baku, membayar upah/ gaji karyawan, membayar
bunga, dividen, pajak dllPengaman untuk kelancaran kegiatan perusahaanMOTIF
SPEKULASIUntuk memanfaatkan peluang bisnis yang menguntungkanSuku
bunga menarik, perubahan nilai tukar mata uang dsbMOTIF SALDO
KOMPENSASIJumlah minimum yang disetujui perusahaan akan dipertahankan
dalam rekening giro-nya dibank sehingga bank bisa memberikan pinjaman kepada
pihak lain dan sebagai imbalan mendapatkan penghasilanBERJAGA-
JAGAMengamankan kegiatan perusahaan terhadap kondisi yang bersifat tidak
pasti (belum terindentifikasi)Contoh: Cuaca, kenaikan bahan baku, pemogokan
terus-menerus yang dilakukan para karyawan operasional menimbulkan kesulitan
dalam memprediksi kas

5 PERIMBANGAN ANTARA RISIKO DAN TINGKAT PENGEMBALIAN

Meminimalisir resiko kepailitan perusahaanINSOLVENSIMenggambarkan situasi
dimana perusahaan tidak mampu untuk membayar tagihan tepat
waktuSOLVENSIPerusahaan mengalami kekurangan likuiditas yang diperlukan
untuk dapat segera membayar kewajiban-kewajiban liabilitas saat
iniPENANGGULANGANMelaksanakan saldo kas yang banyak untuk membayar
tagihan-tagihan yang jatuh tempo

6 TUJUAN DIKURANGINYA PERIMBANGAN ANTARA RISIKO DAN

TINGKAT PENGEMBALIAN
Cukupnya kas yang ada ditangan untuk memenuhi kebutuhan pengeluaran yang
timbul dalam rangka pelaksanaan bisnisInvestasi dari saldo kas yang menganggur
harus dikurangi sampai batas yang minimum
7 1. Bagaimana saya dapat mempercepat penerimaan kas ?
KEPUTUSAN-KEPUTUSANApa yang dapat dilakukan untuk mempercepat
penagihan tunai dan pengendalian yang lambat dan lebih baik atas arus keluar
kas ?Bagaimana seharusnya komposisi portfolio surat berharga yang bisa
diperjualbelikan ?1. Bagaimana saya dapat mempercepat penerimaan kas ?2.
Bagaimana saya dapat memperlambat pembayaran tunai perusahaan dan tidak
merangsang begitu banyak para pemilih yang penting – seperti para pemasok ?
Yang dipikirkan para manajer :

8 3 Faktor yang mempengaruhi besarnya persediaan minimal (Menurut H. G

3 Faktor yang mempengaruhi besarnya persediaan minimal (Menurut H. G.
Guthmann)Pertimbangan antara aliran kas masuk dengan aliran kas
keluarPenyimpangan terhadap aliran kas yang diperkirakanAdanya hubungan yang
baik dengan bank-bank

9 MANAJEMEN KAS YANG EFISIEN

Saldo kas + saldo pengaman kas dipengaruhi oleh :Produksi perusahaanTeknik
penjualanProsedur penagihan piutangPembayaran liabilitasIni semua terlihat dari
analisis:Operasi perusahaan (siklus operasi)Siklus konversi kas

10 Keperluan proses produksi Penjualan produk akhir

SIKLUS OPERASIRUMUS:OC = AAI + ACPAAI = Average Age of Inventory =
Rata-rata umur persediaanACP = Average Collection Period = Rata-rata periode
penagihanBeli bahan bakuBiaya tenaga kerjaKeperluan proses produksiPenjualan
produk akhirUang kas

11 Contoh…Sebuah perusahaan menjual semua barang dagangannya secara kredit,

di mana pelanggan diharuskan membayar dalam waktu 60 hari dari waktu
penjualan. Perusahaan menghitung rata-rata waktu yang diperlukan (AAI) yaitu 85
hari untuk memproduksi sampai saat menjual barang jadi dan rata-rata periode
penagihan piutang (ACP) yaitu 70 hari. PENYELESAIAN: Untuk mencari siklus
operasi adalah : OC = 85 hari +70 hari = 155 hari

12 SIKLUS KONVERSI KAS (Cash Conversation Cycle / CCC)

RUMUS:CCC = OC – APP → OC = AAI +ACP , maka:CCC = AAI + ACP –
APPAPP = Average Payment Period = Rata-rata periode pembayaran liabilitas
dagangSejumlah waktu di mana uang kas perusahaan terikat antara pembayaran
untuk input produksi dan penerimaan atas pembayaran dari penjualan barang
jadi;Dikalkulasikan sebagai jumlah hari dalam siklus operasi perusahaan dikurangi
rata-rata periode pembayaran liabilitas dagang

13 Contoh… PENYELESAIAN: CCC = 155 hari – 35 hari = 120 hari

Syarat kredit sebuah perusahaan untuk membeli bahan baku adalah membayar
dalam jangka waktu 340 hari sejak pembelian dilakukan dan karyawan dibayar
setiap 15 hari.Perusahaan menghitung rata-rata tertimbang periode pembayaran
liabilitas dagang (weighted average payment period = APP) untuk bahan baku dan
tenaga kerja adalah 35 hariPENYELESAIAN:CCC = 155 hari – 35 hari = 120 hari

14 SIKLUS OPERASI DAN SIKLUS KONVERSI KAS

Siklus Operasi (SO) 155 hari = Pembelian bahan Penjualan barang Penagihan
Baku secara kredit Jadi secara kredit Piutang dagang Rata-rata umur persediaan
Rata-rata periode tagih 85 hari 70 hari Rata-rata Periode persediaan Rata-rata
periode tagih Periode 85 hari 70 hari Bayar 35 hari Pembayaran utang dagang
Siklus Konversi Kas = 120 hari Kas Keluar Kas masuk Waktu (hari)

15 SIKLUS OPERASI DAN SIKLUS KONVERSI KAS

Siklus Operasi (SO) = 215 hari Pembelian bahan Penjualan barang Penagihan
Baku secara kredit Jadi secara kredit Piutang dagang Rata-rata umur persediaan
Rata-rata periode tagih 130 hari 85 hari Rata-rata Periode persediaan Rata-rata
periode tagih Periode 130 hari 85 hari Bayar 10 hari Pembayaran utang dagang
Siklus Konversi Kas 215 – 10 = 205 Kas Keluar Kas masuk Waktu (hari)

16 MENGELOLA SIKLUS KASMelaksanakan perputaran persediaan secepat

mungkin tetapi menghindari kehabisan persediaan kehilangan momentum
penjualan dengan harga jual yang bagusMenagih piutang secepat mungkin tanpa
merugikan penjualan dimasa yang akan datang yang disebabkan oleh penagihan
yang dipercepatMembayar liabilitas dagang selambat mungkin tanpa merusak
rating kredit perusahaan tetapi tetap menerima keuntungan dari potongan tunai

17 Contoh Manajemen Produksi (Melaksanakan Persediaan Yang Efisien)

Jika perusahaan bermaksud untuk meningkatkan perputaran persediaan.Dengan
mengurangi rata-rata umur persediaan dari 85 hari menjadi 70 hari akan
mengurangi CCC selama 15 hari sehingga CCC menjadi 105 hari.Jika pembayaran
perusahaan sebesar Rp setahun dalam siklus operasi maka pembiayaan menjadi Rp
,- : 360 hari = Rp ,-Karena CCC berkurang 15 hari, maka pembiayaan sebesar Rp ,-
x 15 hari = Rp ,- dapat dikembalikanJika perusahaan membayar bunga 10% maka
akan mengurangi biaya dan meningkatkan laba sebesar 10% x Rp ,- = Rp ,-
sebagai hasil pengelolaan persediaan yang efisien

18 Contoh Mempercepat Penagihan Piutang Dagang

Jika perusahaan mengubah persyaratan kredit dengan ACP dari 70 hari menjadi 50
hari, akan mengurangi CCC selama 70 hari – 50 hari yaitu 20 hari. Diasumsikan
pembiayaan sebesar Rp ,- setahun atau Rp ,- per hari. Dengan percepatan
pengelolaan piutang selama 20 hari maka perusahaan mengurangi pembiayaan
sebesar: 20 hari x Rp = Rp, Seandainya tingkat bunga pembiayaan: 10%, maka
perusahaan mengurangi biaya dan meningkatkan laba sebesar 10% x Rp = Rp

19 Contoh Mempercepat Jangka Waktu Pembayaran Liabilitas Dagang

Jika perusahaan memperpanjang periode pembayaran dari 35 hari menjadi 45 hari,
CCC berkurang menjadi 85 hari + 75 hari – 45 hari = 110 hari. Jika pembayaran
siklus operasi sebesar Rp ,- setahun dengan kejadian di atas akan mengurangi
pembiayaan sebesar (Rp ,-: 360) x 10 hari = Rp ,- dengan bunga 10% perusahaan
dapat mengurangi biaya dan meningkatkan laba sebesar: = 10% x Rp ,- = Rp ,-

20 TEKNIK MANAJEMEN KAS Rekayasa manajer keuangan melalui

manajemen kas :
Mengendapkan kas lebih lama guna mendapatkan tambahan hasil berupa bunga
baik dari rekening koran, tabungan maupun depositoMenggunakan kas yang belum
ditarik oleh penerima untuk tujuan yang menguntungkan
perusahaanTUJUANMeminimalkan pembiayaan perusahaan dengan mengambil
keuntungan dari ketidaksempurnaan sistem penagihan dan pembayaran

21 Saldo rekening koran > Saldo menurut pembukuan

AMBANG (FLOAT)CONTOHAmbang yang terjadi pada perbedaaan antara saldo
uang di bank menurut pembukuan perusahaan dan saldo uang menurut rekening
koran di bankSaldo rekening koran > Saldo menurut pembukuanKarena, sejumlah
cek dan giro yang sudah dikeluarkna perusahaan tetapi belum diuangkan dibank
oleh si penerimaDana yang telah dikirim oleh pembayar (perusahaan atau
perorangan) tetapi dalam bentuk yang dibelanjakan oleh penerima (perusahaan
atau perorangan)

22 PERANAN RELASI PERBANKAN YANG KUAT

SURAT-SURAT BERHARGAInstrumen pasar modal jangka pendek
menghasilkan keuntungan (return) yang dengan mudah ditukar ke dalam bentuk
uang tunai/ kasBank mengembangkan jasa yang inovatif dan paket yang didesain
untuk menarik berbagai usaha

23 MOTIF MEMILIKI SURAT BERHARGA

Sebagai pengganti kasUntuk mengganti jumlah minimum kas yang harus ada
(safety cash)Misalnya, DepositoB. Sebagai investasi sementaraPerusahaan yang
beroperasi secara musimanMisalnya, Pabrik gula atau perusahaan yang
mempunyai program/ rencana modernisasi

24 KARAKTERISTIK SURAT-SURAT BERHARGA

Surat berharga haruslah yang dengan segera dapat dijual (Marketability) dan dapat
dilihat dari:“Luasnya suatu pasar” yaitu jumlah pembeli dari surat berharga
tersebut“Kedalaman pasar” yaitu kemampuan pasar untuk bisa membeli atau
menjual surat berharga dalam jumlah besarJaminan utama bahwa surat berharga
hendaknya dapat dijual minimum sama atau kurang sedikit dari nilai pada saat
membeli surat berharga tersebut

25 MODEL-MODEL KONVERSI KAS

Perusahaan mengelola persediaan kas dengan menghitung dua macam
biaya :BIAYA KONVERSIBiaya konversi dari surat berharga menjadi kas dan
sebaliknyaBIAYA KESEMPATANBiaya memegang kas dibanding memegang
surat berharga

26 MODEL KONVERSI KASMODEL BAUMOLMODEL MILLER - OR

27 MODEL BAUMOL Menentukan konversi kas

Model untuk menetapkan biaya saldo transaksi kas yang efisien dengan menetukan
kuantitas konversi kas yang optimal

28 KUANTITAS KONVERSI EKONOMIS (KKE)

Jumlah biaya untuk meminimkan kuantitas dalam mengkonversikan surat berharga
menjadi kas atau kas menjadi surat berharga

29 TOTAL BIAYATOTAL BIAYA= (Biaya per konversi x jumlah konversi) +

(biaya kesempatan dalam bentuk desimal x rata-rata saldo kas)TUJUAN MODEL
BAUMOLMenghitung KKE dari kas untuk meminimumkan total biaya (biaya
konversi + biaya kesempatan)

30 Contoh…PT. PP mengantisipasi pembayaran untuk tahun yang akan datang

sebesar Rp Perusahaan ini menentukan bahwa biaya untuk mengkonversi surat
berharga menjadi kas dan sebaliknya sebesar Rp Saat ini investasi pada portfolio
surat berharga menghasilkan 12% setahun.

31 Penyelesaian Nilai setiap Rp.4.929.503 diterima setiap pengisian kas

Selama setahun ada Rp : Rp= 16 konversiRata-rata saldo kas adalah sebesar Rp :
2= RpTotal biaya untuk mengeluarkan kas sebesar := (Rp x 16) + (0,12 x Rp )= Rp

32 MODEL MILLER-ORR Lebih realistis dan cocok dibanding model

Baumol
Memberikan efisiensi biaya saldo kas dengan menentukan batas atas (nilai
maksimum) dan titik balikTitik balik (return point) merupakan target tingkat saldo
kas

33 MENENTUKAN TITIK BALIK DAN BATAS ATAS

Nilai yang dipilih perusahaan untuk titik balik tergantung pada :Biaya
konversiBiaya kesempatan dana harianVarians dari aliran kas bersih
harianNB:Aliran kas bersih harian = aliran kas masuk – aliran kas keluar per
hariPERSAMAAN :Titik balik = x biaya konversi x varians harian dari aliran kas
bersih4 x biaya kesempatan harian (dalam bentuk desimal)

34 SALDO KAS SALDO KAS MENCAPAI BATAS ATAS

Sewaktu saldo kas mencapai batas atas, jumlah yang sama dengan batas atas
dikurangi titik balik dikonversi ke surat berhargaKas dikonversi menjadi surat-
surat berharga = batas atas – titik balikSALDO KAS SAMA DENGAN NOL
(BATAS BAWAH)Sewaktu saldo kas menjadi nol (batas bawah), jumlah yang
dikonversi dari surat berharga ke kas adalah nilai yang diwakili oleh titik
balikSurat-surat berharga dikonversi menjadi kas = titik balik – saldo nol

35 CONTOH…Perusahaan ABC mengeluarkan biaya sebesar Rp ,- untuk

mengkonversi surat berharga menjadi kas dan sebaliknya. Portfolio surat berharga
menghasilkan 12% per tahun atau 0,0333% per hari (12% : 360 hari) Varians aliran
kas bersih per hari diperkirakan sebesar Rp

36 PENYELESAIAN… Batas atas adalah 3 kali titik balik

Batas atas = 3 x Rp = RpSaldo kas perusahaan akan bervariasi antara RpJika batas
atas dicapai, maka Rp – Rp = Rp , akan dikonversikan dari kas ke surat
berhargaJika Saldo kas = 0 batas bawah, maka (Rp – (Rp – 0)) = Rp , akan
dikonversikan dari surat berharga ke kas

37 STUDI KASUS 1Sebuah perusahaan mengantisipasi pembayaran untuk tahun

yangakan datang sebesar Rp perusahaan menentukan bahwa biaya untuk
mengkonversi surat berharga menjadi kas dan sebaliknya sebesar Rp saat ini
investasi pada portfolio surat berharga menghasilkan return sebesar 10% setahun.
Tentukan titik balik model Baumol-Allais-Tobin, dan tentukan total biaya rata-rata
saldo kas .

38 Penyelesaian…Nilai sebesar Rp diterima setiap waktu pengisian kasSelama

setahun akan ada Rp : Rp = 39 konversiRata-rata saldo kas adalah sebesar Rp : 2 =
Rp ,50Total biaya untuk mengelola kas sebesar := (Rp x 30) + (0,10 x Rp ,50)= Rp
,85

39 STUDI KASUS 2..Pabrik Particle Board PT.PP mempunyai perputaran

persediaan barang 6 kali setahun, dan mempunyai rata-rata waktu penagihan 45
hari dan rata-rata pembayaran liabilitas dagangnya 30 hari. Investasi tahunan
dalam siklus operasi perusahaan sebesar RpDiasumsikan 360 hari.Hitunglah siklus
konversi kas perusahaan, pengeluaran kas harian dan jumlah dana yang dibutuhkan
untuk mendukung siklus konversi kasHitunglah siklus konversi kas perusahaan dan
dana yang dibutuhkan jika ada perubahan sebagai berikut:Rata-rata umur
persediaan diperpendek 5 hariPenagihan piutang dipercepat rata-rata 10
hariMemperlambat periode pembayaran selama 10 haric. Jika perusahaan
membayar dana pinjaman 13% per tahun, berapa besar dana yang dibutuhkan
untuk dapat meningkatkan laba sebagai akibat adanya perubahan seperti point b?

40 PENYELESAIAN… Rata-rata umur persediaan = 360 hari : 6x = 60 hari

Rata-rata waktu penagihan piutang dagang = 45 hariRata-rata waktu pembayaran
liabilitas dagang = 30 hariSiklus Operasi = rata-rata umur persediaan + rata-rata
waktu penagihan piutang dagangSiklus Operai = 60 hari + 45 hariSiklus Operasi =
105 hariSiklus Konversi Kas = siklus operasi – rata-rata waktu pembayaran
liabilitas dagangSiklus Konversi Kas = 105 hari – 30 hariSiklus Konversi Kas = 75
hariPengeluaran kas harian = Rp : 360 hari = Rp ,33Jumlah dana yang dibutuhkan
untuk mendukung Siklus Konversi Kas adalah := 75 hari x Rp ,33= Rp ,75= Rp

41 PENYELESAIAN… Siklus Konversi Kas setelah ada perubahan adalah :

Siklus Konversi Kas = 55 hari + 35 hari – 40 hari = 50 hariDana yang dibutuhkan
untuk mendukung Siklus Konversi Kas setelah perubahan adalah:= 50 hari x
Rp ,33= Rp ,50Jika pembiayaan untuk operasi per hari : Rp ,33Jumlah
pengurangan hari adalah 25 hari, maka jumlah pembiayaan akan berkurang
sebanyak := 25 hari x Rp ,33= RpMaka penghematan dana pinjaman atau juga
meningkatkan laba perusahaan adalah sebesar:= 13% x Rp ,33= Rp ,33