Machine Translated by Google

UV0738
Rev. 19 Oktober 2010

PEREKAT BAKER

Pada awal Juni 2006, Doug Baker bertemu dengan manajer penjualannya Alissa Moreno
untuk membahas hasil terjun ke pasar internasional baru-baru ini. Ini adalah wilayah baru bagi Baker
Adhesives, sebuah perusahaan kecil yang memproduksi perekat khusus. Sampai penjualan baru-
baru ini ke Novo, produsen mainan Brasil, semua penjualan Perekat Baker adalah ke perusahaan
yang tidak jauh dari fasilitas manufakturnya di Newark, New Jersey. Karena manufaktur AS terus
bermigrasi ke luar negeri, Baker akan berada di bawah tekanan kuat untuk menemukan pasar baru,
yang pasti akan mengarah pada penjualan internasional.

Doug Baker sangat menantikan pertemuan ini. Penjualan baru-baru ini ke Novo, meskipun
ukurannya sederhana di 1.210 galon, telah menjadi dorongan finansial yang signifikan bagi Baker
Adhesives. Pesanan tersebut telah menghabiskan beberapa persediaan bahan mentah yang menurut
Baker akan dijual kembali dengan kerugian yang signifikan beberapa bulan sebelum pesanan Novo.
Selain itu, perusahaan telah berjalan dengan baik di bawah kapasitas dan pesanan mudah ditampung
dalam jadwal produksi. Tujuan dari pertemuan tersebut adalah untuk menyelesaikan rincian pesanan
baru dari Novo yang menjadi 50% lebih besar dari pesanan awal. Juga, pembayaran untuk pesanan
Novo sebelumnya baru saja diterima dan Baker berharap untuk membayar sebagian dari saldo pada jalur kredit perusa

Saat Baker duduk bersama Moreno, dia bisa langsung tahu bahwa dia akan mendapat kabar buruk.
Itu datang dengan cepat. Moreno menunjukkan bahwa sejak pesanan Novo didenominasi dalam
reais Brasil (BRL), pembayaran dari Novo harus dikonversi ke dolar AS (USD) dengan nilai tukar saat
ini.1 Mengingat perubahan nilai tukar sejak waktu Baker Adhesives dan Novo telah menyetujui harga
per galon, nilai pembayaran jauh lebih rendah dari yang diperkirakan.
Yang lebih mengecewakan adalah kenyataan bahwa Novo tidak mau mempertimbangkan perubahan
harga per galon untuk pesanan lanjutan. Diterjemahkan ke dalam dolar, oleh karena itu, orde baru
tidak akan menguntungkan seperti orde asli yang awalnya muncul. Bahkan, mengingat perubahan
nilai tukar yang diantisipasi lebih lanjut, orde baru bahkan tidak akan menguntungkan seperti orde
asli ternyata!

1
Mata uang Brasil disebut sebagai real dalam bentuk tunggal (seperti dalam "real Brasil") dan reais dalam bentuk jamak
(seperti dalam “penjualan dalam mata uang reais”).

Kasus ini disiapkan oleh Associate Professor Marc Lipson. Itu ditulis sebagai dasar untuk diskusi kelas daripada untuk menggambarkan
penanganan yang efektif atau tidak efektif dari situasi administrasi. Hak Cipta 2007 oleh University of Virginia Darden School Foundation,
Charlottesville, VA. Seluruh hak cipta. Untuk memesan salinan, kirim email ke sales@dardenbusinesspublishing.com. Tidak ada bagian dari
publikasi ini yang boleh direproduksi, disimpan dalam sistem pengambilan, sistem pengambilan, digunakan dalam spreadsheet, atau
ditransmisikan dalam bentuk apa pun atau dengan cara apa pun—elektronik, mekanis, fotokopi, rekaman, atau lainnya—tanpa izin dari Darden
Yayasan Sekolah.
Machine Translated by Google

-2- UV0738

Pasar Perekat

Pasar perekat didominasi oleh beberapa perusahaan besar yang menyediakan sebagian
besar perekat di Amerika Serikat dan pasar global. Raksasa perekat memiliki kemampuan
manufaktur dan sumber internasional. Margin pada sebagian besar perekat cukup tipis karena
persaingan sangat ketat. Sebagai tanggapan, perusahaan yang sukses telah mengembangkan
sistem produksi yang lebih efisien, yang sebagian besar bergantung pada skala ekonomi.

Fokus pada skala ekonomi telah membuat sejumlah pasar khusus terbuka untuk perusahaan
kecil dan cerdas secara teknis. Kunci sukses di pasar khusus bukanlah pembuatan yang efisien
dalam jumlah besar, tetapi mencari cara untuk secara layak dan ekonomis menghasilkan batch
yang relatif kecil dengan sifat yang berbeda. Di pasar ini, ahli kimia yang baik dan sistem produksi
yang fleksibel adalah pendorong utama kesuksesan. Perekat Baker memiliki keduanya. Bisnis ini
dimulai oleh ayah Doug Baker, seorang ahli kimia brilian yang meninggalkan sebuah perusahaan
besar untuk fokus pada produk yang lebih menarik, jika kurang dapat dipasarkan, yang akhirnya
menjadi produk pokok dari lini produk Baker Adhesives. Sementara ayah Baker telah pensiun
beberapa tahun yang lalu, dia telah menarik sejumlah karyawan baru yang cakap, dan perusahaan
itu masih merupakan pemimpin yang diakui di pasar khusus. Fasilitas produksi, meskipun sudah
tua, mudah beradaptasi dan terpelihara dengan baik.

Sampai beberapa tahun sebelumnya, Baker Adhesives telah berhasil secara finansial.
Sementara pertumbuhan penjualan tidak pernah menjadi titik kuat, margin umumnya tinggi dan
tingkat penjualan stabil. Perusahaan tidak pernah menggunakan hutang jangka panjang dan masih
tidak melakukannya. Perusahaan memiliki jalur kredit dari bank lokal, yang selalu menyediakan
dana yang cukup untuk menutupi kebutuhan jangka pendek. Perekat Baker saat ini berutang sekitar
USD180.000 pada batas kredit. Baker memiliki hubungan yang sangat baik dengan bank, yang telah bersama perusah

Pesanan Novo

Pesanan asli dari Novo adalah untuk perekat yang digunakan Novo dalam produksi lini
mainan baru untuk pasar Brasilnya. Mainan harus tahan air dan perekat, oleh karena itu,
membutuhkan sifat yang sangat spesifik. Melalui seorang teman bersama, Moreno dikenalkan
dengan agen pembelian Novo. Bekerja dengan Doug Baker, dia kemudian menegosiasikan pesanan
asli pada bulan Februari (dasar penetapan harga pesanan asli tersebut ditunjukkan pada Tampilan
1). Novo telah setuju untuk membayar biaya pengiriman, jadi Baker Adhesives hanya perlu
mengirimkan perekat dalam drum 55 galon ke fasilitas pengiriman terdekat.

Orde baru yang diusulkan mirip dengan yang terakhir. Seperti sebelumnya, Novo setuju
untuk melakukan pembayaran 30 hari setelah menerima perekat di fasilitas pengiriman. Baker
mengantisipasi siklus manufaktur lima minggu setelah semua bahan baku tersedia. Semua bahan
akan diamankan dalam waktu dua minggu. Memungkinkan beberapa fleksibilitas, Moreno percaya
pembayaran akan diterima sekitar tiga bulan dari penempatan pesanan; itu tentang berapa lama pesanan aslinya
Machine Translated by Google

-3- UV0738

telah mengambil. Untuk alasan ini, Moreno mengharapkan penerimaan pembayaran atas pesanan
baru, dengan asumsi sudah disepakati segera, sekitar tanggal 5 September 2006.

Risiko Pertukaran

Dengan kesadaran barunya tentang risiko nilai tukar, Moreno telah mengumpulkan informasi
tambahan tentang pasar nilai tukar sebelum pertemuan dengan Doug Baker. Sejarah nilai tukar dolar
ke riil ditunjukkan pada Tampilan 2. Selanjutnya, data dalam pameran tersebut memberikan informasi
terbaru tentang pasar uang dan perkiraan kurs spot masa depan yang diharapkan (5 September 2006)
dari perkiraan melayani.

Moreno telah mendiskusikan kekhawatirannya tentang perubahan nilai tukar dengan bank
ketika dia mengatur konversi pembayaran Novo asli.2 Bank, seperti biasa, telah menjelaskan dua
cara di mana Baker dapat mengurangi risiko nilai tukar dari setiap pesanan baru: lindung nilai di
pasar forward atau lindung nilai di pasar uang.

Lindung nilai di pasar forward

Bank akan sering memberi klien mereka nilai tukar yang dijamin untuk pertukaran mata uang
di masa depan (kurs forward). Kontrak ini menentukan tanggal, jumlah yang akan ditukar, dan tarif.
Setiap biaya bank akan dimasukkan ke dalam tarif. Dengan mengamankan kurs forward untuk tanggal
arus kas berdenominasi mata uang asing, perusahaan dapat menghilangkan risiko apapun karena
fluktuasi mata uang. Dalam hal ini, arus masuk reais yang diantisipasi di masa depan dari penjualan
ke Novo dapat dikonversi pada tingkat yang akan diketahui hari ini.

Lindung nilai di pasar uang

Daripada menghilangkan risiko pertukaran melalui kurs masa depan yang dikontrak,
perusahaan dapat melakukan pertukaran mata uang apa pun pada kurs spot saat ini yang diketahui.
Untuk melakukan ini, tentu saja, perusahaan perlu mengubah arus kas masa depan yang diharapkan
menjadi arus kas saat ini. Hal ini dilakukan di pasar uang dengan meminjam "hari ini" dalam mata
uang asing terhadap arus masuk yang diharapkan di masa depan atau membuat deposit "hari ini" di
rekening asing sehingga dapat memenuhi arus keluar di masa depan. Jumlah yang akan dipinjam
atau disimpan akan tergantung pada tingkat bunga dalam mata uang asing karena perusahaan tidak
ingin mentransfer lebih atau kurang dari yang dibutuhkan. Dalam hal ini, Perekat Baker akan
meminjam dalam reais terhadap arus masuk masa depan dari Novo. Jumlah yang akan dipinjam oleh
perusahaan adalah jumlah sedemikian rupa sehingga kwitansi Novo akan menutupi pokok dan bunga pinjaman dengan

2
Meskipun Baker Adhesives memiliki akuntan yang cakap, Doug Baker telah memutuskan untuk membiarkan Alissa
Moreno menangani masalah nilai tukar yang timbul dari pesanan Novo sampai mereka lebih memahami keputusan dan
pengorbanan yang perlu dibuat.
Machine Translated by Google

-4- UV0738

Setelah beberapa diskusi dan negosiasi dengan bank dan afiliasi bank, Moreno berhasil
mendapatkan kesepakatan berikut: Bank Baker Adhesives telah setuju untuk menawarkan kontrak forward
untuk tanggal 5 September 2006, dengan nilai tukar 0,4227 USD/BRL. Afiliasi bank, yang berlokasi di
Brasil dan akrab dengan Novo, bersedia memberi Baker pinjaman nyata jangka pendek, dijamin dengan
piutang Novo, sebesar 26%.3 Moreno awalnya terkejut pada tingkat ini, yang lebih dari tiga kali tingkat
8,52% pada jalur kredit domestik Baker; namun, bank menggambarkan sejarah inflasi tinggi Brasil dan
upaya baru-baru ini oleh pemerintah untuk mengendalikan inflasi dengan suku bunga tinggi. Tarif yang
mereka dapatkan adalah tipikal pasar pada saat itu.

Pertemuan

Doug Baker butuh waktu untuk mengatasi kekecewaannya. Namun, jika penjualan internasional
adalah kunci masa depan Perekat Baker, Baker menyadari bahwa dia telah mempelajari beberapa pelajaran
penting. Dia bersumpah untuk memanfaatkan pelajaran itu dengan baik saat dia dan Moreno mengalihkan
perhatian mereka ke orde Novo yang baru.

Tujuan dari analisis kasus:

Kasus ini dirancang untuk mencapai tujuan pembelajaran berikut:

• Mengeksplorasi besaran dan pengaruh risiko nilai tukar.

• Untuk mengilustrasikan manajemen risiko nilai tukar melalui dua lindung nilai konvensional — lindung
nilai kontrak berjangka dan lindung nilai pasar uang.

• Untuk menunjukkan paritas pasar dan mengidentifikasi bagaimana preferensi muncul dari perusahaan yang unik
karakteristik.

• Untuk mengeksplorasi isu-isu yang terkait dengan penetapan harga penawaran internasional.

3
Perhatikan bahwa pinjaman dari afiliasi bank adalah tingkat persentase tahunan 26% untuk pinjaman tiga
bulan (bank akan mengenakan biaya tepat 6,5% untuk pinjaman tiga bulan, yang harus dibayar ketika pokok
dilunasi). Oleh karena itu, tingkat efektif selama tiga bulan adalah 6,5%. Tingkat 8,52% untuk jalur kredit Baker
adalah tingkat persentase tahunan berdasarkan peracikan bulanan. Oleh karena itu, tarif bulanan efektif adalah 3 -
8,52% 12 = 0,71%, yang berarti (1,0071) 1 = 2,1452% suku bunga efektif selama tiga bulan.
Machine Translated by Google

-5- UV0738

Pameran 1

PEREKAT BAKER
Perhitungan Harga Novo pada Pesanan Awal
(angka dalam dolar AS kecuali ditentukan lain)

Tenaga kerja 6.000

Bahan: 32.500
Overhead manufaktur 4,000
Biaya administrasi 2.000
Biaya total 44.500
Margin keuntungan (12%) 6.068
Biaya ditambah margin keuntungan dalam dolar 50.568
Konversi (USD/BRL) 0,4636
Biaya ditambah markup (BRL) 109.077
Jumlah (galon) 1,210
Harga yang dikutip per galon (BRL) 90.15

Catatan:
Nilai tukar yang digunakan dalam perhitungan diperoleh dari Wall Street Journal.
Overhead diterapkan berdasarkan jam kerja.
Biaya bahan baku didasarkan pada harga pokok (nilai buku) bahan baku.
Harga bulat BRL90,15 per galon digunakan dalam negosiasi dengan Novo. Jadi, untuk urutan terakhir,
Novo ditagih total BRL90,15 × 1,210 = BRL109.081,50.

Sumber: Dibuat oleh penulis kasus.

Machine Translated by Google

-6- UV0738

Pameran 2

PEREKAT BAKER
Nilai Tukar dan Informasi Pasar Uang

Kurs Riil per 5 Juni 2006 (USD/BRL)

Tawaran nyata 0,4368
Minta beneran 0,4371

Tawaran perkiraan konsensus untuk 5 September 2006 0.4234

Perkiraan konsensus meminta 5 September 2006 0.4239

Standar Deviasi Perubahan Nilai Tukar Bulanan

2005 3,36%
Tahun hingga saat ini 2006 6,53%

Tarif Antar Bank (tarif efektif tahunan)

Brazil 19,47%
Amerika Serikat 5,08%
Sumber data: Wall Street Journal.

Tawaran Nyata

)
L
0,5000
R
B
/$ 0,4800
S 0,4600
kamu
( 0,4400
aku

sebuah
0,4200
Ulang 0,4000
f
o 0,3800
e 0,3600
u
aku

sebuah
0,3400
V 0,3200
r
II
a 0,3000
Hai
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6
D 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/
2
/1/

1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 11 2 1 2 3 4 5 6
1 1

Tanggal

Sumber: Dibuat oleh penulis kasus.