SplitPDFFile 84 To 157

Machine Translated by Google
3 BAB
Pendapatan Nasional: Dari Mana Datangnya Dari
dan Kemana Perginya
Penghasilan besar adalah resep terbaik untuk kebahagiaan yang pernah saya dengar.
- Jane Austen
(PDB). Seperti yang telah kita lihat, PDB mengukur baik output total barang dan
Variabeljamsaakrsoueakotunonmeigyaarnag dpaalninpg epnedntainpgaatadnalatohtaprlondyuak.
dUonmtuekstimk bernugtohargai signifikansi PDB, kita hanya perlu melihat sekilas data
internasional: dibandingkan dengan negara-negara miskin, negara-negara dengan tingkat PDB

per orang yang tinggi memiliki segalanya, mulai dari nutrisi masa kanak-kanak yang lebih baik
hingga lebih banyak televisi per rumah tangga. PDB yang besar tidak memastikan bahwa semua
warga negara bahagia,
tetapi mungkin itu resep terbaik untuk kebahagiaan yang ditawarkan oleh para ahli
ekonomi makro.
Bab ini membahas empat kelompok pertanyaan tentang sumber dan penggunaan PDB suatu negara:
Berapa banyak yang diproduksi oleh perusahaan-perusahaan dalam perekonomian? Apa yang menentukan pendapatan
total suatu negara?
Siapa yang memperoleh pendapatan dari produksi? Berapa banyak yang diberikan untuk memberi
kompensasi kepada pekerja, dan berapa banyak yang diberikan untuk memberi
kompensasi kepada pemilik modal? Siapa yang membeli output perekonomian? Berapa banyak
rumah tangga membeli untuk konsumsi, berapa banyak rumah tangga dan perusahaan membeli
untuk investasi, dan berapa banyak yang dibeli pemerintah untuk keperluan publik?
Apa yang menyeimbangkan permintaan dan penawaran barang dan jasa?

Apa yang memastikan bahwa pengeluaran yang diinginkan untuk konsumsi, investasi, dan
pembelian pemerintah sama dengan tingkat produksi?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, kita harus memeriksa bagaimana berbagai bagian ekonomi
berinteraksi.
Tempat yang baik untuk memulai adalah diagram aliran melingkar. Dalam Bab 2 kami
menelusuri aliran melingkar dolar dalam ekonomi hipotetis yang menggunakan satu input (jasa
tenaga kerja) untuk menghasilkan satu output (roti). Gambar 3-1 lebih akurat mencerminkan bagaimana
45
46 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang
GAMBAR 3-1
Penghasilan
Pembayaran faktor
Pasar untuk Faktor
dari produksi
Tabungan pribadi Keuangan

Pasar
Publik
penghematan
Pajak
Rumah tangga Pemerintah Perusahaan
Pemerintah Investasi
pembelian
Pendapatan perusahaan
Konsumsi
Pasar untuk
Barang dan jasa
Arus Melingkar Dolar Melalui Perekonomian Gambar ini merupakan versi yang lebih
realistis dari diagram arus melingkar yang terdapat pada Bab 2. Setiap kotak kuning mewakili
pelaku ekonomi—rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah. Setiap kotak biru mewakili jenis
pasar — pasar barang dan jasa, pasar untuk
faktor produksi, dan pasar keuangan. Panah hijau menunjukkan aliran dolar di antara para pelaku
ekonomi melalui tiga jenis pasar.
fungsi ekonomi riil. Ini menunjukkan keterkaitan antar pelaku ekonomi—

rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah—dan bagaimana dolar mengalir di antara mereka melalui
berbagai pasar dalam perekonomian.
Mari kita lihat aliran dolar dari sudut pandang para pelaku ekonomi ini.
Rumah tangga menerima pendapatan dan menggunakannya untuk membayar pajak kepada pemerintah, untuk
mengkonsumsi barang dan jasa, dan untuk menabung melalui pasar keuangan. Perusahaan menerima pendapatan dari
penjualan barang dan jasa dan menggunakannya untuk membayar faktor-faktor
produksi. Rumah tangga dan perusahaan meminjam di pasar keuangan untuk membeli investasi barang,
seperti rumah dan pabrik. Pemerintah menerima pendapatan dari pajak
dan menggunakannya untuk membayar pembelian pemerintah. Setiap kelebihan pendapatan pajak atas
pengeluaran pemerintah disebut tabungan publik, yang dapat berupa positif ( anggaran
surplus) atau negatif ( defisit anggaran).
Dalam bab ini kami mengembangkan model klasik dasar untuk menjelaskan interaksi ekonomi yang
digambarkan pada Gambar 3-1. Kami mulai dengan perusahaan dan melihat
BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 47
apa yang menentukan tingkat produksi mereka (dan, dengan demikian, tingkat pendapatan nasional).
Kemudian kami memeriksa bagaimana pasar faktor-faktor produksi mendistribusikan pendapatan ini ke
rumah tangga. Selanjutnya, kami mempertimbangkan berapa banyak
pendapatan yang dikonsumsi rumah tangga ini dan berapa banyak yang mereka tabung. Selain membahas
permintaan barang dan jasa yang timbul dari konsumsi rumah tangga, kami membahas permintaan yang
timbul dari investasi dan pembelian pemerintah. Akhirnya, kita sampai pada lingkaran penuh dan memeriksa
bagaimana permintaan barang dan jasa (jumlah konsumsi, investasi, dan pembelian pemerintah) dan
penawaran barang dan jasa (tingkat produksi) diseimbangkan.
3-1 Apa yang Menentukan Total Produksi

Barang dan Jasa?
Output barang dan jasa suatu perekonomian—PDB-nya—bergantung pada (1) kuantitas inputnya,
yang disebut faktor-faktor produksi, dan (2) kemampuannya untuk mengubah input
menjadi output, yang diwakili oleh fungsi produksi. Kami membahas masing-masing secara bergantian.
Faktor Produksi
Faktor produksi adalah input yang digunakan untuk menghasilkan barang dan jasa. Dua faktor produksi
yang paling penting adalah modal dan tenaga kerja. Modal adalah seperangkat alat yang digunakan
pekerja: derek pekerja konstruksi, kalkulator akuntan, dan komputer pribadi
penulis ini. Tenaga kerja adalah waktu yang dihabiskan orang untuk bekerja. Kami menggunakan simbol
K untuk menunjukkan jumlah modal dan simbol L untuk menunjukkan jumlah tenaga kerja.
Dalam bab ini kita mengambil faktor-faktor produksi ekonomi seperti yang diberikan. Dengan
kata lain, kita berasumsi bahwa perekonomian memiliki jumlah modal yang tetap dan jumlah tenaga kerja
yang tetap. Kami menulis
_
K=K .
_
L=L .
Overbar berarti bahwa setiap variabel ditetapkan pada tingkat tertentu. Dalam Bab 7 kita mengkaji apa yang
terjadi ketika faktor-faktor produksi berubah dari waktu ke waktu, seperti yang terjadi di dunia nyata. Untuk
saat ini, agar analisis kami tetap sederhana, kami mengasumsikan jumlah modal dan tenaga kerja yang tetap.
Kami juga berasumsi di sini bahwa faktor-faktor produksi digunakan sepenuhnya—yaitu, tidak ada
sumber daya yang terbuang. Sekali lagi, di dunia nyata, sebagian dari angkatan kerja menganggur, dan
sebagian modal menganggur. Dalam Bab 6 kita mengkaji alasan-alasan pengangguran, tetapi untuk saat ini
kita berasumsi bahwa modal dan tenaga kerja digunakan sepenuhnya.
Fungsi Produksi
Teknologi produksi yang tersedia menentukan berapa banyak output yang dihasilkan dari sejumlah modal
dan tenaga kerja tertentu. Para ekonom mengungkapkan hubungan ini menggunakan fungsi produksi.
Membiarkan Y menunjukkan jumlah output, kami menulis fungsi produksi sebagai
Y = F(K, L).
Persamaan ini menyatakan bahwa output merupakan fungsi dari jumlah modal dan jumlah tenaga kerja.
Fungsi produksi mencerminkan teknologi yang tersedia untuk mengubah modal dan tenaga kerja
menjadi output. Jika seseorang menemukan cara yang lebih baik untuk menghasilkan barang, hasilnya
adalah lebih banyak output dari jumlah modal dan tenaga kerja yang sama.
Dengan demikian, perubahan teknologis mengubah fungsi produksi.
Banyak fungsi produksi memiliki properti yang disebut skala hasil konstan. Suatu fungsi produksi
memiliki skala hasil konstan jika peningkatan persentase yang sama di semua faktor produksi
menyebabkan peningkatan output dengan persentase yang sama. Jika fungsi produksi memiliki skala hasil
konstan, maka kita mendapatkan output 10 persen lebih banyak ketika kita meningkatkan modal dan
tenaga kerja sebesar 10 persen. Secara matematis, fungsi produksi memiliki skala hasil konstan jika
zY = F(zK, zL)
untuk sembarang bilangan positif z. Persamaan ini mengatakan bahwa jika kita mengalikan jumlah modal
dan jumlah tenaga kerja dengan sejumlah z, output juga dikalikan dengan z. Pada bagian berikutnya kita
melihat bahwa asumsi skala hasil konstan memiliki implikasi penting untuk bagaimana pendapatan dari
produksi didistribusikan.
Sebagai contoh fungsi produksi, pertimbangkan produksi di toko roti. Dapur dan peralatannya adalah
modal toko roti, pekerja yang dipekerjakan untuk membuat roti adalah tenaga kerjanya, dan roti adalah
outputnya. Fungsi produksi bakery menunjukkan bahwa jumlah roti yang dihasilkan tergantung pada jumlah
peralatan dan jumlah pekerja. Jika fungsi produksi memiliki skala hasil yang konstan, maka menggandakan
jumlah peralatan dan jumlah pekerja menggandakan jumlah roti yang diproduksi.
Penyediaan Barang dan Jasa
Sekarang kita dapat melihat bahwa faktor-faktor produksi dan fungsi produksi bersama-sama menentukan
jumlah barang dan jasa yang ditawarkan, yang pada gilirannya sama dengan output perekonomian. Untuk
menyatakan ini secara matematis, kita tulis
_ _
Y = F (K ,L)
_
= DAN .
Dalam bab ini, karena kita berasumsi bahwa persediaan modal dan tenaga kerja dan teknologi adalah tetap,
output juga tetap (pada tingkat yang dilambangkan di sini sebagai Y –). Kapan
kita membahas pertumbuhan ekonomi di Bab 7 dan 8, kita akan memeriksa bagaimana peningkatan modal
dan tenaga kerja dan kemajuan teknologi menyebabkan pertumbuhan output ekonomi.
3-2 Bagaimana Pendapatan Nasional Didistribusikan ke

Faktor-faktor Produksi?
Seperti yang telah kita bahas di Bab 2, output total suatu perekonomian sama dengan totalnya
penghasilan. Karena faktor produksi dan fungsi produksi
bersama-sama menentukan total output barang dan jasa, mereka juga menentukan pendapatan
nasional. Diagram aliran melingkar pada Gambar 3-1 menunjukkan bahwa: pendapatan
nasional mengalir dari perusahaan ke rumah tangga melalui pasar untuk faktor-faktor produksi.
Di bagian ini kami terus mengembangkan model ekonomi kami dengan membahas bagaimana pasar faktor ini
bekerja. Para ekonom telah lama mempelajari faktor
pasar untuk memahami distribusi pendapatan. Misalnya, Karl Marx, the
ekonom abad kesembilan belas mencatat, menghabiskan banyak waktu mencoba untuk menjelaskan
pendapatan modal dan tenaga kerja. Filosofi politik komunisme sebagian
berdasarkan teori Marx yang sekarang didiskreditkan.
Di sini kita menguji teori modern tentang bagaimana pendapatan nasional dibagi
diantara faktor produksi. Hal ini didasarkan pada gagasan klasik (abad kedelapan belas) bahwa harga
menyesuaikan untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan, diterapkan di sini pada pasar untuk faktor-
faktor produksi, bersama dengan faktor-faktor produksi yang lebih baru.
(abad kesembilan belas) gagasan bahwa permintaan untuk setiap faktor produksi
tergantung pada produktivitas marginal faktor tersebut. Teori ini, yang disebut teori distribusi neo klasik,
diterima oleh sebagian besar ekonom saat ini sebagai yang terbaik
tempat untuk memulai dalam memahami bagaimana pendapatan ekonomi didistribusikan dari
perusahaan hingga rumah tangga.
Harga Faktor
Distribusi pendapatan nasional ditentukan oleh harga faktor. Faktor

harga adalah jumlah yang dibayarkan kepada faktor-faktor produksi. Dalam perekonomian di mana dua
faktor produksi adalah modal dan tenaga kerja, kedua harga faktor tersebut adalah
upah yang diperoleh pekerja dan sewa yang dikumpulkan oleh pemilik modal.
Seperti yang diilustrasikan Gambar 3-2, harga yang diterima setiap faktor produksi untuk jasa pada
gilirannya ditentukan oleh penawaran dan permintaan untuk faktor tersebut. Karena kita telah
mengasumsikan bahwa faktor-faktor produksi perekonomian adalah tetap, faktor
kurva penawaran pada Gambar 3-2 adalah vertikal. Terlepas dari harga faktor, jumlah faktor yang dipasok ke
pasar adalah sama. Perpotongan kurva permintaan faktor yang miring ke bawah dan kurva penawaran vertikal
menentukan
harga faktor keseimbangan.
GAMBAR 3-2
Harga faktor Bagaimana Faktor dari Produksi adalah Kompensasi Harga yang dibayarkan kep
faktor produksi tergantung
pada penawaran dan permintaan untuk layanan faktor tersebut.
Karena kita telah mengasumsikan
Pasokan bahwa penawaran adalah tetap, kurva penawaran adalah vertikal.
faktor
Kurva permintaan miring ke bawah.
Permintaan faktor Perpotongan antara penawaran
dan permintaan menentukan
harga faktor keseimbangan.
Harga faktor
keseimbangan
Kuantitas faktor
Untuk memahami harga faktor produksi dan distribusi pendapatan, kita harus memeriksa permintaan faktor
produksi. Karena permintaan faktor muncul dari ribuan perusahaan yang menggunakan modal dan tenaga kerja,
kita mulai dengan memeriksa keputusan yang dibuat oleh perusahaan tipikal tentang berapa banyak dari faktor-
faktor ini yang akan digunakan.
Keputusan Menghadapi Perusahaan Kompetitif

Asumsi paling sederhana untuk dibuat tentang perusahaan tipikal adalah bahwa itu kompetitif. Sebuah
perusahaan kompetitif relatif kecil terhadap pasar di mana ia berdagang, sehingga memiliki pengaruh yang
kecil terhadap harga pasar. Misalnya, perusahaan kami memproduksi barang dan menjualnya dengan harga pasar.
Karena banyak perusahaan memproduksi barang ini, perusahaan kita dapat menjual sebanyak yang diinginkannya
tanpa menyebabkan harga barang tersebut turun, atau dapat berhenti menjual sama sekali tanpa menyebabkan harga
barang tersebut naik. Demikian pula, perusahaan kami tidak dapat mempengaruhi upah pekerja yang
dipekerjakannya karena banyak perusahaan lokal lainnya juga mempekerjakan pekerja. Perusahaan tidak memiliki
alasan untuk
membayar lebih dari upah pasar, dan jika mencoba membayar lebih sedikit, para pekerjanya akan mengambil pekerjaan di te Oleh karena
itu, perusahaan kompetitif mengambil harga output dan inputnya seperti yang diberikan
oleh kondisi pasar.
Untuk membuat produknya, perusahaan membutuhkan dua faktor produksi, modal dan tenaga kerja. Seperti
yang kami lakukan untuk ekonomi agregat, kami mewakili teknologi produksi perusahaan dengan fungsi produksi
Y = F(K, L),
dimana Y adalah jumlah unit yang diproduksi (output perusahaan), K jumlah mesin yang digunakan (jumlah
modal), dan L jumlah jam kerja karyawan perusahaan (jumlah tenaga kerja). Memegang konstan teknologi seperti
yang dinyatakan dalam fungsi produksi, perusahaan menghasilkan lebih banyak output hanya jika menggunakan
lebih banyak mesin atau jika karyawannya bekerja lebih lama.
Perusahaan menjual outputnya pada harga P, mempekerjakan pekerja dengan upah W, dan menyewa modal pada
tingkat R. Perhatikan bahwa ketika kita berbicara tentang perusahaan yang menyewa modal, kita mengasumsikan
bahwa rumah tangga memiliki persediaan modal perekonomian. Dalam analisis ini, rumah tangga menyewakan modal
mereka, sama seperti mereka menjual tenaga kerja mereka. Perusahaan memperoleh kedua faktor produksi dari rumah
tangga yang memilikinya.1

Tujuan dari perusahaan adalah untuk memaksimalkan keuntungan. Keuntungan sama dengan pendapatan dikurangi
biaya; itu adalah apa yang disimpan pemilik perusahaan setelah membayar biaya produksi.
Pendapatan sama dengan P × Y, harga jual barang P dikalikan dengan
jumlah barang yang diproduksi perusahaan Y. Biaya mencakup biaya tenaga kerja dan biaya modal.
Biaya tenaga kerja sama dengan W × L, upah W dikalikan jumlah tenaga kerja L.
Biaya modal sama dengan R × K, harga sewa modal R dikalikan jumlah cap ital K. Kita dapat
menulis
Laba = Pendapatan Biaya Tenaga Kerja Biaya Modal
= PY WL RK . _
Untuk melihat bagaimana keuntungan tergantung pada faktor produksi, kami menggunakan produksi fungsi Y
= F(K, L) untuk menggantikan Y untuk mendapatkan
Laba = PF(K, L ) WL RK.
Persamaan ini menunjukkan bahwa keuntungan tergantung pada harga produk P, harga faktor
W dan R, dan jumlah faktor L dan K. Perusahaan kompetitif mengambil
harga produk dan harga faktor seperti yang diberikan dan memilih jumlah tenaga kerja
dan modal yang memaksimalkan keuntungan.
Permintaan Perusahaan untuk Faktor

Kita sekarang tahu bahwa perusahaan kita akan mempekerjakan tenaga kerja dan menyewa modal dalam jumlah besar yang
memaksimalkan keuntungan. Tapi apa itu kuantitas yang memaksimalkan keuntungan? Ke menjawab
pertanyaan ini, pertama-tama kita pertimbangkan kuantitas kerja dan kemudian kuantitas modal.
Produk Marjinal Tenaga Kerja Semakin banyak tenaga kerja yang dipekerjakan perusahaan, semakin lebih
banyak output yang dihasilkannya. Produk marjinal tenaga kerja (MPL) adalah tambahan jumlah output yang
diperoleh perusahaan dari satu unit tenaga kerja tambahan, dengan menahan jumlah tersebut
modal tetap. Kita dapat mengekspresikan ini menggunakan fungsi produksi:
MPL = F(K, L + 1) F(K, L).
Suku pertama di ruas kanan adalah jumlah output yang dihasilkan dengan K
unit modal dan L + 1 unit tenaga kerja; suku kedua adalah jumlah output yang diproduksi dengan K
unit modal dan L unit tenaga kerja. Persamaan ini menyatakan
1 Ini adalah penyederhanaan. Di dunia nyata, kepemilikan modal tidak langsung karena perusahaan memiliki modal dan
rumah tangga memiliki perusahaan. Artinya, perusahaan riil memiliki dua fungsi: memiliki modal dan
menghasilkan keluaran. Untuk membantu kita memahami bagaimana faktor-faktor produksi dikompensasi, bagaimanapun, kita
mengasumsikan bahwa perusahaan hanya memproduksi output dan rumah tangga memiliki modal secara langsung.
bahwa produk marjinal tenaga kerja adalah perbedaan antara jumlah output yang diproduksi dengan L + 1 unit
tenaga kerja dan jumlah yang diproduksi hanya dengan L
unit tenaga kerja.
Sebagian besar fungsi produksi memiliki sifat marginal yang semakin berkurang
produk: menahan jumlah modal tetap, produk marjinal tenaga kerja
berkurang dengan bertambahnya jumlah tenaga kerja. Untuk mengetahui alasannya, pertimbangkan lagi produksi roti di
toko roti. Saat toko roti mempekerjakan lebih banyak tenaga kerja, itu menghasilkan lebih banyak roti. MPL adalah jumlah
roti ekstra yang dihasilkan ketika satu unit tambahan
tenaga kerja dipekerjakan. Namun, karena lebih banyak tenaga kerja ditambahkan ke sejumlah modal tetap, MPL
jatuh. Lebih sedikit roti tambahan yang dihasilkan karena pekerja kurang produktif ketika dapur lebih ramai. Dengan
kata lain, memegang ukuran
dapur diperbaiki, setiap pekerja tambahan menambahkan lebih sedikit roti ke output toko roti.
Gambar 3-3 grafik fungsi produksi. Ini menggambarkan apa yang terjadi pada
jumlah output ketika kita menahan jumlah modal konstan dan memvariasikan
jumlah tenaga kerja. Angka ini menunjukkan bahwa produk marjinal tenaga kerja adalah kemiringan dari
fungsi produksi. Dengan meningkatnya jumlah tenaga kerja, produksi
fungsi menjadi lebih datar, menunjukkan produk marjinal yang semakin berkurang.
Dari Produk Marjinal Tenaga Kerja ke Permintaan Tenaga Kerja Ketika

kompetitif, perusahaan yang memaksimalkan keuntungan memutuskan apakah akan mempekerjakan tambahan
unit tenaga kerja, ia mempertimbangkan bagaimana keputusan itu akan mempengaruhi keuntungan. Oleh karena itu
GAMBAR 3-3
Keluaran, Y
MPL F(K, L)
1
2. Semakin
banyak tenaga kerja
MPL
yang ditambahkan,
produk marjinal tenaga kerja menurun.
1
1. Kemiringan fungsi produksi sama dengan produk marjinal tenaga kerja.
MPL
Buruh, L
Fungsi Produksi Kurva ini menunjukkan bagaimana output tergantung pada input tenaga kerja, dengan mempertahankan jumlah
modal yang konstan. Produk marjinal tenaga kerja MPL adalah perubahan output ketika input tenaga kerja meningkat sebesar 1 unit. sebagai
jumlah tenaga kerja meningkat, fungsi produksi menjadi
datar, menunjukkan produk marjinal yang semakin berkurang.
membandingkan pendapatan ekstra dari peningkatan produksi dengan biaya tambahan dari pengeluaran
yang lebih tinggi untuk upah. Peningkatan pendapatan dari satu unit tenaga kerja tambahan tergantung pada
dua variabel: produk marjinal tenaga kerja dan harga output. Karena satu unit tenaga kerja tambahan
menghasilkan unit output MPL dan setiap unit output dijual
seharga P dolar, pendapatan tambahannya adalah P × MPL. Biaya tambahan untuk mempekerjakan satu unit
tenaga kerja lagi adalah upah W. Jadi, perubahan laba dari mempekerjakan satu unit tenaga kerja tambahan
adalah
Laba = Pendapatan Biaya
= (P × MPL ) W.
Simbol (disebut delta) menunjukkan perubahan variabel.

Sekarang kita dapat menjawab pertanyaan yang kita ajukan di awal bagian ini: berapa banyak tenaga kerja
yang dipekerjakan oleh perusahaan? Manajer perusahaan mengetahui bahwa jika pendapatan ekstra P × MPL
melebihi upah W, satu unit tenaga kerja tambahan meningkatkan laba. Oleh karena itu, manajer terus
mempekerjakan tenaga kerja sampai unit berikutnya tidak lagi menguntungkan—yaitu, sampai MPL turun ke
titik di mana pendapatan ekstra sama dengan upah. Permintaan perusahaan kompetitif untuk tenaga kerja
ditentukan oleh:
P × MPL = W.
Kami juga dapat menulis ini sebagai
MPL = W/ P.
W/ P adalah upah riil —pembayaran tenaga kerja yang diukur dalam unit output dan bukan dalam dolar.
Untuk memaksimalkan keuntungan, perusahaan mempekerjakan sampai pada titik di mana produk marjinal
tenaga kerja sama dengan upah riil.
Misalnya, sekali lagi pertimbangkan toko roti. Misalkan harga roti P adalah $2 per roti, dan seorang
pekerja memperoleh upah W sebesar $20 per jam. Upah riil W/ P adalah 10 roti per jam. Dalam contoh ini,
perusahaan terus mempekerjakan pekerja selama pekerja tambahan akan menghasilkan setidaknya 10 roti
per jam. Ketika MPL turun menjadi 10 roti per jam atau kurang, mempekerjakan pekerja tambahan tidak
lagi menguntungkan.
Gambar 3-4 menunjukkan bagaimana produk marjinal tenaga kerja bergantung pada jumlah tenaga
kerja yang digunakan (dengan mempertahankan persediaan modal perusahaan tetap). Artinya, angka ini
menggambarkan jadwal MPL . Karena MPL berkurang dengan bertambahnya jumlah tenaga kerja, kurva
ini miring ke bawah. Untuk setiap upah riil tertentu, perusahaan
mempekerjakan sampai titik di mana MPL sama dengan upah riil. Oleh karena itu, jadwal MPL
juga merupakan kurva permintaan tenaga kerja perusahaan.
Produk Marjinal Modal dan Permintaan Modal Perusahaan memutuskan berapa banyak modal yang
akan disewa dengan cara yang sama seperti memutuskan berapa banyak tenaga kerja yang akan disewa.
Produk modal marjinal (MPK) adalah jumlah output ekstra yang diperoleh perusahaan dari satu unit modal
tambahan, dengan mempertahankan jumlah tenaga kerja konstan:
MPK = F(K + 1, L) F(K, L).
Jadi, produk marjinal modal adalah selisih antara jumlah output yang diproduksi dengan K + 1 unit modal dan
yang diproduksi hanya dengan K unit modal.
GAMBAR 3-4
Satuan keluaran Produk Marjinal Jadwal

Tenaga Kerja Produk marginal
tenaga kerja MPL tergantung pada
jumlah tenaga kerja. Kurva
MPL miring ke bawah karena
Nyata MPL menurun dengan
gaji
meningkatnya L. Perusahaan
mempekerjakan tenaga kerja
sampai pada titik di mana upah
riil W/ P sama dengan MPL. Oleh
karena itu, jadwal ini juga
merupakan kurva permintaan tenaga kerja perusahaan.
MPL, permintaan
tenaga kerja
Satuan tenaga kerja, L
Jumlah tenaga kerja

yang diminta
Seperti tenaga kerja, modal tunduk pada produk marjinal yang semakin berkurang. Sekali lagi
pertimbangkan produksi roti di toko roti. Beberapa oven pertama yang dipasang di dapur akan sangat
produktif. Namun, jika toko roti memasang lebih banyak oven, sambil mempertahankan tenaga kerjanya
konstan, pada akhirnya akan berisi lebih banyak oven daripada yang dapat
dioperasikan oleh karyawannya secara efektif. Oleh karena itu, produk marjinal dari beberapa oven
terakhir lebih rendah daripada beberapa oven pertama.
Peningkatan keuntungan dari menyewa mesin tambahan adalah pendapatan tambahan dari
penjualan output mesin tersebut dikurangi harga sewa mesin:
Laba = Pendapatan Biaya
= (P × MPK ) R.
Untuk memaksimalkan keuntungan, perusahaan terus menyewa lebih banyak modal sampai MPK
turun sama dengan harga sewa riil:
MPK = R/ P.
Harga sewa riil modal adalah harga sewa yang diukur dalam satuan barang dan bukan dalam dolar.
Singkatnya, perusahaan yang kompetitif dan memaksimalkan keuntungan mengikuti aturan sederhana tentang berapa banyak
tenaga kerja yang harus disewa dan berapa banyak modal yang harus disewa. Perusahaan menuntut setiap faktor produksi
sampai produk marjinal faktor tersebut turun menjadi sama dengan harga faktor riilnya.
Pembagian Pendapatan Nasional
Setelah menganalisis bagaimana perusahaan memutuskan berapa banyak dari setiap faktor yang akan digunakan,
sekarang kita dapat menjelaskan bagaimana pasar untuk faktor-faktor produksi
mendistribusikan pendapatan total perekonomian. Jika semua perusahaan dalam perekonomian kompetitif dan profit
memaksimalkan, maka setiap faktor produksi dibayar kontribusi marjinalnya terhadap proses produksi.
Upah riil yang dibayarkan kepada setiap pekerja sama dengan MPL, dan harga sewa riil yang dibayarkan
kepada setiap pemilik modal sama dengan MPK. Oleh karena itu, total upah riil yang dibayarkan kepada
tenaga kerja adalah MPL × L, dan pengembalian riil total yang dibayarkan kepada pemilik modal adalah
MPK × K.
Pendapatan yang tersisa setelah perusahaan membayar faktor-faktor produksi adalah
keuntungan ekonomi dari pemilik perusahaan. Keuntungan ekonomi riil adalah
Laba Ekonomi =Y ( MPL × L) (MPK × K ).
Karena kita ingin mengkaji distribusi pendapatan nasional, maka kita atur ulang istilah-istilahnya sebagai
berikut:
Y = (MPL × L) + (MPK × K) + Keuntungan Ekonomis.
Total pendapatan dibagi antara pengembalian tenaga kerja, pengembalian modal, dan keuntungan
ekonomi.
Berapa besar keuntungan ekonomi? Jawabannya mengejutkan: jika fungsi produksi memiliki sifat skala
hasil konstan, seperti yang sering dianggap sebagai kasus, maka keuntungan ekonomi harus nol. Artinya,
tidak ada yang tersisa setelah faktor produksi dibayar. Kesimpulan ini mengikuti dari hasil matematis terkenal
yang disebut teorema Euler,2 yang menyatakan bahwa jika fungsi produksi memiliki skala hasil konstan,
maka
F(K, L) = (MPK × K) + (MPL × L).
Jika setiap faktor produksi dibayar dengan produk marjinalnya, maka jumlah pembayaran faktor ini sama
dengan output total. Dengan kata lain, skala hasil konstan, maksimalisasi keuntungan, dan persaingan
bersama-sama menyiratkan bahwa keuntungan ekonomi adalah nol.
Jika keuntungan ekonomi adalah nol, bagaimana kita bisa menjelaskan keberadaan “keuntungan” dalam
perekonomian? Jawabannya adalah istilah “laba” yang biasa digunakan berbeda dengan laba ekonomi.
Kami telah mengasumsikan bahwa ada tiga jenis agen: pekerja, pemilik modal, dan pemilik perusahaan.
Total pendapatan dibagi antara upah, pengembalian modal, dan keuntungan ekonomi. Namun, di dunia
nyata, sebagian besar perusahaan memiliki daripada menyewa modal yang mereka gunakan. Karena
pemilik perusahaan dan pemilik modal adalah orang yang sama, keuntungan ekonomi dan pengembalian
modal sering disatukan. Jika kita menyebut definisi laba akuntansi alternatif ini, kita dapat mengatakan
bahwa
Laba Akuntansi = Laba Ekonomi + (MPK × K ).
2
Catatan matematis: Untuk membuktikan teorema Euler, kita perlu menggunakan beberapa kalkulus
multivariat. Mulailah dengan definisi skala hasil konstan: zY = F(zK, zL). Sekarang bedakan terhadap z
untuk mendapatkan:
Y = F1(zK, zL) K + F2(zK, zL) L, di
mana F1 dan F2 menunjukkan turunan parsial terhadap argumen pertama dan kedua dari fungsi tersebut.
Mengevaluasi ekspresi ini pada z = 1, dan mencatat bahwa turunan parsial sama dengan produk marjinal,
menghasilkan teorema Euler.
Berdasarkan asumsi kami—skala hasil konstan, maksimalisasi laba, dan persaingan—laba ekonomi adalah
nol. Jika asumsi-asumsi ini kira-kira menggambarkan dunia, maka “keuntungan” dalam neraca pendapatan
nasional sebagian besar harus merupakan pengembalian modal.
Sekarang kita dapat menjawab pertanyaan yang diajukan di awal bab ini tentang bagaimana pendapatan
ekonomi didistribusikan dari perusahaan ke rumah tangga. Setiap faktor produksi dibayar dengan produk
marjinalnya, dan pembayaran faktor ini menghabiskan total output. Total output dibagi antara
pembayaran untuk modal dan pembayaran untuk tenaga kerja, tergantung pada produktivitas
marjinal mereka.
STUDI KASUS
Kematian Hitam dan Harga Faktor

Menurut teori distribusi neoklasik, harga faktor produksi sama dengan produk marjinal faktor produksi.
Karena produk marjinal bergantung pada jumlah faktor, perubahan jumlah salah satu faktor mengubah
produk marjinal semua faktor. Oleh karena itu, perubahan dalam penawaran suatu faktor mengubah harga
faktor keseimbangan dan distribusi pendapatan.
Eropa abad keempat belas memberikan eksperimen alami yang mengerikan untuk mempelajari
bagaimana jumlah faktor mempengaruhi harga faktor. Pecahnya wabah pes—Maut Hitam—pada tahun 1348
mengurangi populasi Eropa sekitar sepertiga dalam beberapa tahun. Karena produk marjinal tenaga kerja
meningkat ketika jumlah tenaga kerja turun, pengurangan besar-besaran dalam angkatan kerja ini seharusnya
meningkatkan produk marjinal tenaga kerja dan keseimbangan upah riil. (Artinya, perekonomian seharusnya
bergerak ke kiri sepanjang kurva pada Gambar 3-3 dan 3-4.) Bukti menegaskan teori tersebut: upah riil kira-
kira dua kali lipat selama tahun-tahun wabah. Para petani yang cukup beruntung untuk selamat dari wabah
menikmati kemakmuran ekonomi.
Pengurangan tenaga kerja yang disebabkan oleh wabah juga seharusnya mempengaruhi pengembalian ke
tanah, faktor produksi utama lainnya di Eropa abad pertengahan. Dengan lebih sedikit pekerja yang tersedia
untuk mengolah tanah, satu unit tanah tambahan akan menghasilkan lebih sedikit output tambahan, dan sewa
tanah seharusnya turun. Sekali lagi, teori itu terbukti: sewa riil turun 50 persen atau lebih selama periode ini.
Sementara kelas petani makmur, kelas pemilik tanah mengalami penurunan pendapatan.3
Fungsi Produksi Cobb–Douglas

Fungsi produksi apa yang menggambarkan bagaimana ekonomi aktual mengubah modal dan
tenaga kerja menjadi PDB? Satu jawaban untuk pertanyaan ini datang dari kolaborasi bersejarah antara
seorang senator AS dan seorang ahli matematika.
3 Carlo M. Cipolla, Sebelum Revolusi Industri: Masyarakat dan Ekonomi Eropa, 1000 -1700,
2nd ed. (New York: Norton, 1980), 200–202.
Paul Douglas adalah seorang senator AS dari Illinois dari tahun 1949 hingga 1966. Pada tahun 1927, namun,
ketika dia masih seorang profesor ekonomi, dia melihat fakta yang mengejutkan: pembagian pendapatan
nasional antara modal dan tenaga kerja kira-kira konstan selama periode yang lama. Dengan kata lain,
ketika ekonomi tumbuh lebih sejahtera
dari waktu ke waktu, total pendapatan pekerja dan total pendapatan pemilik modal
tumbuh pada tingkat yang hampir sama. Pengamatan ini menyebabkan Douglas bertanya-tanya kondisi apa
yang mungkin menyebabkan pembagian faktor konstan.
Douglas bertanya kepada Charles Cobb, seorang ahli matematika, apa fungsi produksi, jika ada,
akan menghasilkan bagian faktor yang konstan jika faktor-faktor selalu menghasilkan produk marjinal.
Fungsi produksi harus memiliki ty yang tepat yang
Pendapatan Modal = MPK × K = Y
dan
Pendapatan Tenaga Kerja = MPL × L = (1 – ) Y,
di mana adalah konstanta antara nol dan satu yang mengukur bagian modal dari penghasilan.
Artinya, menentukan bagian pendapatan apa yang masuk ke modal dan apa berbagi pergi ke tenaga
kerja. Cobb menunjukkan bahwa fungsi dengan sifat ini adalah
F(K, L) = DAN L1ÿ ,
di mana A adalah parameter yang lebih besar dari nol yang mengukur produktivitas
teknologi yang tersedia. Fungsi ini kemudian dikenal sebagai fungsi produksi Cobb–Douglas.
Mari kita lihat lebih dekat beberapa properti dari fungsi produksi ini.
Pertama, fungsi produksi Cobb–Douglas memiliki skala hasil konstan. Itu
adalah, jika modal dan tenaga kerja ditingkatkan dengan proporsi yang sama, maka output meningkat
dengan proporsi itu juga.4
4 Catatan matematis: Untuk membuktikan bahwa fungsi produksi Cobb–Douglas memiliki hasil konstan ke skala,
periksa apa yang terjadi ketika kita mengalikan modal dan tenaga kerja dengan konstanta z:
1ÿ
F(zK, zL) = A(zK) (z L) .
Memperluas istilah di sebelah kanan,
F(zK, zL) = Az K z1ÿ .

L1ÿ
Menata ulang untuk menyatukan istilah yang sama, kita dapatkan
F(zK, zL) = Az z1ÿ K L1ÿ z1ÿ = z, .
Sejak z
fungsi kita menjadi
F(zK, zL) = zAK L1ÿ .
Tapi AK L1ÿ = F(K, L). Dengan demikian,
F(zK, zL) = zF(K, L) = zY.
Oleh karena itu, jumlah output Y meningkat dengan faktor z yang sama, yang menyiratkan bahwa produksi ini
fungsi memiliki skala hasil konstan.
Selanjutnya, pertimbangkan produk marjinal untuk fungsi produksi Cobb–Douglas. Produk

marjinal tenaga kerja adalah 5
MPL = (1 ) DAN Lÿ ,
dan produk marjinal modal adalah
MPK = AK
1 L1ÿÿ.
Dari persamaan ini, mengingat antara nol dan satu, kita dapat melihat apa yang menyebabkan produk
marjinal dari dua faktor berubah. Peningkatan jumlah
modal menaikkan MPL dan mengurangi MPK. Demikian pula, peningkatan jumlah
tenaga kerja mengurangi MPL dan menaikkan MPK. Kemajuan teknologi yang meningkatkan
parameter A meningkatkan produk marjinal kedua faktor secara proporsional.
Produk marjinal untuk fungsi produksi Cobb–Douglas juga dapat
ditulis sebagai6
MPL = (1 )Y/L.
MPK = Y/ K.
MPL sebanding dengan output per pekerja, dan MPK sebanding dengan output per unit modal.
Y/ L disebut produktivitas tenaga kerja rata-rata,
dan Y/ K disebut produktivitas modal rata-rata. Jika fungsi produksi adalah
Cobb–Douglas, maka produktivitas marginal suatu faktor sebanding dengan
produktivitas rata-ratanya.
Sekarang kita dapat memverifikasi bahwa jika faktor-faktor menghasilkan produk marjinalnya, maka parameter
tersebut memang memberi tahu kita berapa banyak pendapatan yang masuk ke tenaga kerja dan berapa banyak yang masuk ke
modal. Jumlah total yang dibayarkan untuk tenaga kerja, yang telah kita lihat adalah MPL × L, sama dengan (1 )Y.
Oleh karena itu, (1 ) adalah bagian tenaga kerja dari output. Demikian pula, jumlah total disetor ke
modal, MPK × K, sama dengan Y, dan merupakan bagian modal dari output. Rasio pendapatan tenaga
kerja terhadap pendapatan modal adalah konstan, (1 )/ , seperti Douglas diamati. Pembagian faktor
hanya bergantung pada parameter , bukan pada jumlah
modal atau tenaga kerja atau pada keadaan teknologi yang diukur dengan parameter A.
Data AS yang lebih baru juga konsisten dengan produksi Cobb–Douglas
fungsi. Gambar 3-5 menunjukkan rasio pendapatan tenaga kerja terhadap total pendapatan di Amerika
Serikat dari tahun 1960 hingga 2007. Meskipun banyak perubahan dalam perekonomian selama empat
dekade terakhir, rasio ini tetap sekitar 0,7. Pembagian ini
pendapatan mudah dijelaskan oleh fungsi produksi Cobb-Douglas di mana
parameternya sekitar 0,3. Menurut parameter ini, modal menerima 30 persen
pendapatan, dan tenaga kerja menerima 70 persen.
5 Catatan matematis: Memperoleh rumus untuk produk marjinal dari fungsi produksi memerlukan
sedikit kalkulus. Untuk mencari MPL, bedakan fungsi produksi dengan memperhatikan
ke L. Hal ini dilakukan dengan mengalikan eksponen (1 ) dan kemudian mengurangkan 1 dari yang lama eksponen
untuk mendapatkan eksponen baru, . Demikian pula, untuk mendapatkan MPK, bedakan fungsi produksi terhadap
K.
6 Catatan matematis: Untuk memeriksa ekspresi ini untuk produk marjinal, substitusikan fungsi produksi untuk
Y untuk menunjukkan bahwa ekspresi ini setara dengan rumus sebelumnya untuk
produk marjinal.
GAMBAR 3-5
Bagian tenaga
kerja dari total pendapatan
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0 1960 19651970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Rasio Pendapatan Tenaga Kerja terhadap Pendapatan Total

Pendapatan tenaga kerja tetap sekitar 0,7 dari total pendapatan selama jangka waktu yang lama. Perkiraan keteguhan pembagian fa
Sumber: Departemen Perdagangan AS. Angka ini dihasilkan dari data neraca pendapatan nasional AS. Pendapatan tenaga kerja adalah kompensasi karyawan. Total pendapatan ad
dan depresiasi. Pendapatan pemilik dikecualikan dari perhitungan ini, karena merupakan kombinasi
dari pendapatan tenaga kerja dan pendapatan modal.
Fungsi produksi Cobb–Douglas bukanlah kata terakhir dalam menjelaskan produksi barang dan
jasa ekonomi atau distribusi pendapatan nasional antara modal dan tenaga kerja. Namun, ini adalah tempat yang baik untuk memulai.
STUDI KASUS
Produktivitas Tenaga Kerja sebagai

Penentu Utama Upah Riil
Teori distribusi neoklasik memberi tahu kita bahwa upah riil W/ P sama dengan produk marjinal tenaga kerja.
Fungsi produksi Cobb–Douglas memberitahu kita bahwa produk marjinal tenaga kerja sebanding dengan
produktivitas tenaga kerja rata-rata Y/ L.
Jika teori ini benar, maka para pekerja seharusnya menikmati standar hidup yang meningkat pesat ketika
produktivitas tenaga kerja tumbuh dengan kuat. Apakah ini benar?
Tabel 3-1 menyajikan beberapa data tentang pertumbuhan produktivitas dan upah riil untuk
ekonomi AS. Dari tahun 1959 hingga 2007, produktivitas yang diukur dengan output per jam
TABEL 3-1
Pertumbuhan Produktivitas Tenaga Kerja dan Upah Riil: Pengalaman AS
Tingkat Tingkat pertumbuhan
Jangka waktu Pertumbuhan Produktivitas Tenaga Kerja dari Upah Riil
1959–2007 2.1% 2.0%
1959–1973 2.8 2.8

1973–1995 1.4 1.2
1995–2007 2.5 2.4
Sumber: Laporan Ekonomi Presiden 2008, Tabel B-49, dan pembaruan dari Departemen AS
dari situs Perdagangan. Pertumbuhan produktivitas tenaga kerja diukur di sini sebagai tingkat tahunan perubahan output
per jam di sektor bisnis nonpertanian. Pertumbuhan upah riil diukur
sebagai perubahan tahunan dalam kompensasi per jam di sektor bisnis nonpertanian dibagi dengan deflator harga
implisit untuk sektor tersebut.
pekerjaan tumbuh sekitar 2,1 persen per tahun. Upah riil tumbuh sebesar 2,0 persen—hampir tarif yang
sama persis. Dengan tingkat pertumbuhan 2 persen per tahun, produktivitas dan upah riil dua kali lipat
setiap 35 tahun.
Pertumbuhan produktivitas bervariasi dari waktu ke waktu. Tabel tersebut menunjukkan data untuk
tiga periode yang lebih pendek yang diidentifikasi oleh para ekonom memiliki
pengalaman produktivitas yang berbeda. (Sebuah studi kasus di Bab 8 meneliti alasan perubahan ini dalam
pertumbuhan produktivitas.) Sekitar tahun 1973, ekonomi AS mengalami
perlambatan pertumbuhan produktivitas yang berlangsung hingga tahun 1995. Penyebab penurunan
produktivitas tidak dipahami dengan baik, tetapi hubungan antara produktivitas dan upah riil persis
seperti yang diprediksi oleh teori standar. Perlambatan pertumbuhan produktivitas dari 2,8 menjadi
1,4 persen per tahun berbarengan dengan perlambatan di pertumbuhan upah riil dari 2,8 menjadi 1,2
persen per tahun.
Pertumbuhan produktivitas meningkat lagi sekitar tahun 1995, dan banyak pengamat memuji
kedatangan “ekonomi baru”. Percepatan produktivitas ini sering dikaitkan dengan penyebaran komputer dan
teknologi informasi. Seperti yang diprediksi oleh teori,
pertumbuhan upah riil juga meningkat. Dari tahun 1995 hingga 2007, produktivitas tumbuh sebesar 2,5
persen per tahun dan upah riil sebesar 2,4 persen per tahun.
Teori dan sejarah keduanya mengkonfirmasi hubungan erat antara produktivitas tenaga kerja dan upah
riil. Pelajaran ini adalah kunci untuk memahami mengapa pekerja saat ini
lebih baik daripada pekerja di generasi sebelumnya.
3-3 Apa yang Menentukan Permintaan Barang

dan Jasa?
Kita telah melihat apa yang menentukan tingkat produksi dan bagaimana pendapatan dari produksi
didistribusikan kepada pekerja dan pemilik modal. Kami sekarang melanjutkan tur diagram aliran
melingkar, Gambar 3-1, dan periksa bagaimana output dari
produksi digunakan.
Dalam Bab 2 kami mengidentifikasi empat komponen PDB:
Konsumsi (C )
Investasi (I )
Pembelian pemerintah (G)

Ekspor bersih (NX).
Diagram aliran melingkar hanya berisi tiga komponen pertama. Untuk saat ini, untuk menyederhanakan
analisis, kami menganggap ekonomi kita adalah ekonomi tertutup — negara yang tidak berdagang dengan
negara lain. Dengan demikian, ekspor neto selalu nol. (Kita
memeriksa ekonomi makro ekonomi terbuka di Bab 5.)
Perekonomian tertutup memiliki tiga kegunaan untuk barang dan jasa yang dihasilkannya.
Ketiga komponen PDB ini dinyatakan dalam pendapatan nasional identitas
akun:
Y = C + I + G.
Rumah tangga mengkonsumsi sebagian dari output perekonomian; perusahaan dan rumah tangga menggunakan sebagian
dari output untuk investasi; dan pemerintah membeli sebagian dari hasil produksi untuk kepentingan umum. Kami
ingin melihat bagaimana PDB dialokasikan di antara ini
tiga kegunaan.
Konsumsi
Saat kita makan, memakai pakaian, atau pergi ke bioskop, kita mengonsumsi sebagian dari keluaran
perekonomian. Semua bentuk konsumsi bersama-sama membentuk sekitar
dua pertiga dari PDB. Karena konsumsi begitu besar, para ahli ekonomi makro memiliki
mencurahkan banyak energi untuk mempelajari bagaimana rumah tangga memutuskan berapa banyak yang akan
dikonsumsi. Bab 17 membahas pekerjaan ini secara rinci. Di sini kami menganggap yang paling sederhana cerita tentang
perilaku konsumen.
Rumah tangga menerima pendapatan dari tenaga kerja mereka dan kepemilikan modal mereka,
membayar pajak kepada pemerintah, dan kemudian memutuskan berapa banyak pendapatan mereka. pendapatan setelah
pajak untuk dikonsumsi dan berapa banyak yang harus ditabung. Seperti yang
telah kita bahas di Bagian 3-2, pendapatan yang diterima rumah tangga sama dengan output ekonomi Y.
Pemerintah kemudian mengenakan pajak rumah tangga sejumlah T. (Meskipun pemerintah mengenakan
berbagai jenis pajak, seperti pajak pribadi dan perusahaan
pajak penghasilan dan pajak penjualan, untuk tujuan kami, kami dapat menggabungkan semua pajak ini bersama-
sama.) Kami mendefinisikan pendapatan setelah pembayaran semua pajak, Y T, menjadi pendapatan
disposable. Rumah tangga membagi pendapatan disposabel mereka antara konsumsi dan tabungan.
Kami berasumsi bahwa tingkat konsumsi tergantung langsung pada tingkat
pendapatan yang dapat dibelanjakan. Tingkat pendapatan disposabel yang lebih tinggi menyebabkan konsumsi yang lebih besar.
Dengan demikian,
C = C ( Y T ).
Persamaan ini menyatakan bahwa konsumsi adalah fungsi dari pendapatan disposabel. Itu hubungan
antara konsumsi dan pendapatan disposabel disebut fungsi konsumsi.
Kecenderungan mengkonsumsi marjinal (MPC) adalah jumlah konsumsi yang berubah ketika pendapatan
yang dapat dibelanjakan meningkat satu dolar. MPC berada di antara nol dan satu: satu dolar tambahan pendapatan
meningkatkan konsumsi, tetapi kurang dari satu dolar. Jadi, jika rumah tangga memperoleh penghasilan tambahan
satu dolar, mereka menyimpan sebagian darinya. Misalnya, jika MPC adalah 0,7, maka rumah tangga membelanjakan
70 sen dari setiap dolar tambahan pendapatan yang dapat dibelanjakan untuk barang dan jasa konsumen dan
menghemat 30 sen.
Gambar 3-6 mengilustrasikan fungsi konsumsi. Kemiringan fungsi konsumsi memberi tahu kita berapa banyak
konsumsi meningkat ketika pendapatan yang dapat dibelanjakan meningkat satu dolar. Artinya, kemiringan fungsi
konsumsi adalah MPC.
Investasi
Baik perusahaan maupun rumah tangga membeli barang-barang investasi. Perusahaan membeli barang- barang investasi
untuk menambah stok modal mereka dan untuk menggantikan modal yang ada saat habis. Rumah tangga membeli rumah
baru, yang juga merupakan bagian dari investasi. Total investasi di Amerika Serikat rata-rata sekitar 15 persen dari
PDB.
Jumlah barang investasi yang diminta tergantung pada tingkat bunga, yang mengukur biaya dana yang digunakan
untuk membiayai investasi. Untuk investasi
proyek agar menguntungkan, pengembaliannya (pendapatan dari peningkatan produksi barang dan jasa di masa depan)
harus melebihi biayanya (pembayaran untuk dana pinjaman). Jika tingkat bunga naik, lebih sedikit proyek investasi
yang menguntungkan, dan jumlah barang investasi yang diminta turun.
Sebagai contoh, anggaplah sebuah perusahaan sedang mempertimbangkan apakah ia harus membangun pabrik senilai
$1 juta yang akan menghasilkan pengembalian sebesar $100.000 per tahun, atau 10 persen.
Perusahaan membandingkan pengembalian ini dengan biaya pinjaman $1 juta. Jika tingkat bunga di bawah 10 persen,
perusahaan meminjam uang di pasar keuangan
GAMBAR 3-6
Konsumsi, C Konsumsi
Fungsi Fungsi konsumsi
berhubungan dengan konsumsi
konsumsi C terhadap pendapatan
Fungsi disposabel Y T. Kecenderungan
konsumsi mengkonsumsi marjinal MPC
adalah jumlah konsumsi yang
meningkat ketika pendapatan
disposabel meningkat sebesar satu
dolar .
MPC
1
Pendapatan sekali pakai, Y T

dan melakukan investasi. Jika tingkat bunga di atas 10 persen, perusahaan mengabaikan peluang
investasi dan tidak membangun pabrik.
Perusahaan membuat keputusan investasi yang sama bahkan jika tidak
baris $1 juta melainkan menggunakan dana sendiri. Perusahaan selalu dapat menyimpan uang ini
di bank atau dana pasar uang dan mendapatkan bunga darinya. Membangun pabrik lebih
menguntungkan daripada menyetor uang jika dan hanya jika tingkat bunga kurang dari 10 persen
pengembalian pabrik.
Seseorang yang ingin membeli rumah baru menghadapi keputusan serupa. Semakin tinggi
tingkat bunga, semakin besar biaya membawa hipotek. Sebuah hipotek $ 100.000 biaya $ 8.000
per tahun jika tingkat bunga adalah 8 persen dan $ 10.000 per tahun jika tingkat bunga 10 persen.
Ketika tingkat bunga naik, biaya memiliki rumah naik, dan permintaan akan rumah baru turun.
Ketika mempelajari peran suku bunga dalam perekonomian, para ekonom membedakan antara
tingkat bunga nominal dan tingkat bunga riil.
Perbedaan ini relevan ketika tingkat harga secara keseluruhan berubah. Tingkat bunga nominal
adalah tingkat bunga seperti yang biasa dilaporkan: tingkat bunga yang dibayarkan
investor untuk meminjam uang. Tingkat bunga riil adalah tingkat bunga nominal yang dikoreksi
untuk efek inflasi. Jika nominalnya
suku bunga 8 persen dan tingkat inflasi 3 persen, maka suku bunga riil adalah 5 persen.
Dalam Bab 4 kita membahas hubungan antara tingkat bunga nominal dan riil secara rinci.
Di sini cukup untuk dicatat bahwa inter nyata
est rate mengukur biaya pinjaman yang sebenarnya dan, dengan demikian, menentukan jumlah
investasi.
Kita dapat meringkas diskusi ini dengan persamaan yang menghubungkan investasi I
dengan tingkat bunga riil r:
saya = saya(r).
Gambar 3-7 menunjukkan fungsi investasi ini. Ini miring ke bawah, karena ketika tingkat bunga
naik, jumlah investasi yang diminta turun.
GAMBAR 3-7
Tingkat bunga riil, r Fungsi Investasi

Fungsi investasi
menghubungkan jumlah
investasi I dengan tingkat
bunga riil r.
Investasi tergantung pada
tingkat bunga riil
karena tingkat bunga
adalah biaya pinjaman.
Investasi Fungsi investasi miring ke
bawah: ketika tingkat
fungsi, saya(r)
bunga naik, lebih sedikit
proyek investasi yang
menguntungkan.
Kuantitas investasi, I
Banyaknya Suku Bunga Yang Berbeda

Jika Anda melihat di bagian bisnis dari sebuah surat kabar, Anda akan
default, semakin tinggi tingkat bunga.
menemukan banyak suku bunga yang berbeda
Karena risiko kredit yang paling aman adalah pemerintah,
dilaporkan. Sebaliknya, di sepanjang buku ini,
obligasi pemerintah cenderung membayar dengan tingkat
kita akan berbicara tentang "tingkat bunga", seolah-olah hanya ada satu
bunga yang rendah. Pada ekstrem yang lain,
tingkat bunga di ekonomi saya. Satu-satunya perbedaan yang akan kita
perusahaan yang goyah secara finansial dapat meningkatkan dana hanya
buat adalah antara
dengan menerbitkan obligasi sampah, yang membayar tingkat bunga
tingkat bunga nominal (yang tidak dikoreksi untuk inflasi) dan
yang tinggi untuk mengkompensasi
tingkat bunga riil
risiko gagal bayar yang tinggi.
(yang dikoreksi untuk inflasi). Hampir semua suku bunga dilaporkan di
Perlakuan pajak. Ketertarikan pada yang berbeda
surat kabar
adalah nominal. jenis obligasi dikenakan pajak yang berbeda.
Mengapa surat kabar melaporkan begitu banyak Yang paling penting, ketika pemerintah negara bagian dan
suku bunga? Berbagai suku bunga berbeda dalam lokal menerbitkan obligasi, yang disebut kota obligasi,
pemegang obligasi tidak membayar
tiga jalan:
pajak pendapatan federal atas pendapatan bunga.
Istilah . Beberapa pinjaman dalam perekonomian adalah untuk Karena keuntungan pajak ini, obligasi daerah
waktu yang singkat, bahkan sesingkat
membayar lebih rendah
semalam. Pinjaman lain untuk tiga puluh tahun atau suku bunga.
bahkan lebih lama. Tingkat bunga pinjaman
tergantung pada istilahnya. Suku bunga jangka panjang Ketika Anda melihat dua tingkat bunga yang berbeda di
biasanya, tetapi tidak selalu, lebih tinggi dari suku koran, Anda hampir selalu bisa menjelaskannya
bunga jangka pendek. perbedaan dengan mempertimbangkan jangka waktu, risiko kredit,
dan perlakuan pajak atas pinjaman tersebut.
Risiko kredit. Dalam memutuskan apakah akan memberikan
Meskipun ada banyak minat yang berbeda
pinjaman, pemberi pinjaman harus memperhitungkan
dalam perekonomian, ahli ekonomi makro biasanya dapat
kemungkinan bahwa peminjam akan membayar kembali.
mengabaikan perbedaan ini. Berbagai kepentingan
Undang-undang mengizinkan peminjam untuk gagal bayar
harga cenderung bergerak naik dan turun bersama-sama. Untuk
pinjaman mereka dengan menyatakan kebangkrutan.
banyak tujuan, kami tidak akan salah besar dengan
Semakin tinggi kemungkinan yang dirasakan dari
dengan asumsi hanya ada satu tingkat bunga.
Pembelian Pemerintah
Pembelian pemerintah adalah komponen ketiga dari permintaan barang dan jasa. Pemerintah federal
membeli senjata, rudal, dan layanan pegawai pemerintah. Pemerintah daerah membeli buku
perpustakaan, membangun
sekolah, dan mempekerjakan guru. Pemerintah di semua tingkatan membangun jalan dan lainnya
Pekerjaan umum. Semua transaksi ini merupakan pembelian barang dan jasa pemerintah, yang
menyumbang sekitar 20 persen dari PDB di Amerika Serikat.
Pembelian ini hanya salah satu jenis pengeluaran pemerintah. Tipe lainnya
adalah pembayaran transfer kepada rumah tangga, seperti kesejahteraan bagi masyarakat miskin dan Sosial Pembayaran
jaminan untuk orang tua. Tidak seperti pembelian pemerintah, pembayaran transfer tidak dilakukan dalam
pertukaran untuk beberapa output barang perekonomian
dan layanan. Oleh karena itu, mereka tidak termasuk dalam variabel G.
Pembayaran transfer memang mempengaruhi permintaan barang dan jasa secara tidak langsung. Pembayaran transfer
adalah kebalikan dari pajak: mereka meningkatkan pengeluaran rumah tangga pendapatan, seperti halnya pajak
mengurangi pendapatan yang dapat dibelanjakan. Jadi, peningkatan pembayaran transfer yang dibiayai oleh peningkatan
pajak membuat pendapatan disposabel tidak berubah. Kita sekarang dapat merevisi definisi T kita menjadi pajak yang
sama dikurangi pembayaran transfer.
Pendapatan disposable, Y T, mencakup dampak negatif pajak dan dampak positif pembayaran transfer.
Jika pemerintah membeli pajak yang sama dikurangi transfer, maka G = T dan pemerintah memiliki
anggaran berimbang. Jika G melebihi T, pemerintah menjalankan anggaran
defisit, yang didanai dengan menerbitkan utang pemerintah—yaitu, dengan meminjam di pasar
keuangan. Jika G lebih kecil dari T, pemerintah mengalami surplus anggaran, yang dapat
digunakan untuk membayar kembali sebagian dari hutangnya.
Di sini kami tidak mencoba menjelaskan proses politik yang mengarah pada kebijakan fiskal tertentu
—yaitu, pada tingkat pembelian dan pajak pemerintah.
Sebaliknya, kami mengambil pembelian pemerintah dan pajak sebagai variabel eksogen. Ke
menunjukkan bahwa variabel-variabel ini tetap di luar model pendapatan nasional kami, kami
menulis
_
G=G .
_
T=T .
Kami, bagaimanapun, ingin memeriksa dampak kebijakan fiskal pada endogen

variabel, yang ditentukan dalam model. Variabel endogen
di sini adalah konsumsi, investasi, dan tingkat bunga.
Untuk melihat bagaimana variabel eksogen mempengaruhi variabel endogen, kita harus
melengkapi modelnya. Ini adalah subjek dari bagian berikutnya.
3-4 Apa yang Membawa Pasokan dan

Permintaan Barang dan Jasa Menjadi
Ekuilibrium?
Sekarang kita telah sampai pada lingkaran penuh dalam diagram aliran melingkar, Gambar 3-1. Kita
dimulai dengan memeriksa pasokan barang dan jasa, dan kami baru saja membahas permintaannya. Bagaimana
kita bisa yakin bahwa semua aliran ini seimbang?
ance? Dengan kata lain, apa yang menjamin bahwa jumlah konsumsi, investasi, dan
pembelian pemerintah sama dengan jumlah output yang dihasilkan? Kita lihat
bahwa dalam model klasik ini, tingkat bunga adalah harga yang memiliki peran penting
untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan.
Ada dua cara untuk memikirkan peran tingkat bunga dalam perekonomian. Kita dapat
mempertimbangkan bagaimana tingkat bunga mempengaruhi penawaran dan permintaan untuk
barang atau jasa. Atau kita dapat mempertimbangkan bagaimana tingkat bunga mempengaruhi penawaran
dan permintaan dana pinjaman. Seperti yang akan kita lihat, kedua pendekatan ini adalah dua
sisi mata uang yang sama.
Keseimbangan di Pasar Barang dan Jasa:

Penawaran dan Permintaan untuk Output Perekonomian
Persamaan berikut merangkum pembahasan permintaan barang dan jasa di Bagian 3-3:
Y = C + I + G.
C = C ( Y T ).
saya = saya(r).
-
G=G .
-
T=T .
Permintaan output perekonomian berasal dari konsumsi, investasi, dan pembelian pemerintah.
Konsumsi tergantung pada pendapatan yang dapat dibelanjakan; investasi tergantung pada
tingkat bunga riil; dan pembelian pemerintah dan pajak adalah variabel eksogen yang ditetapkan
oleh pembuat kebijakan fiskal.
Untuk analisis ini, mari tambahkan apa yang telah kita pelajari tentang pasokan barang
dan jasa di Bagian 3-1. Di sana kita melihat bahwa faktor-faktor produksi dan fungsi
produksi menentukan jumlah output yang ditawarkan ke perekonomian:
- -
Y = F(K , L )
-
= DAN.
Sekarang mari kita gabungkan persamaan-persamaan ini yang menggambarkan penawaran dan
permintaan untuk output. Jika kita substitusikan fungsi konsumsi dan fungsi investasi ke dalam
identitas neraca pendapatan nasional, kita peroleh
Y = C(Y T ) + I(r) + G.
Karena variabel G dan T ditentukan oleh kebijakan, dan tingkat output Y ditentukan oleh faktor
produksi dan fungsi produksi, kita dapat menulis
- - -
- T _ ) + I(r) + G .
kamu
= C(Y
Persamaan ini menyatakan bahwa penawaran output sama dengan permintaannya, yang
merupakan jumlah konsumsi, investasi, dan pembelian pemerintah.
Perhatikan bahwa tingkat bunga r adalah satu-satunya variabel yang belum ditentukan dalam
persamaan terakhir. Ini karena tingkat bunga masih memiliki peran kunci: harus menyesuaikan
untuk memastikan bahwa permintaan barang sama dengan penawaran. Semakin besar tingkat
bunga, semakin rendah tingkat investasi, dan dengan demikian semakin rendah permintaan barang
dan jasa, C + I + G. Jika tingkat bunga terlalu tinggi, maka investasi terlalu rendah dan
permintaan output turun dari pasokan. Jika tingkat bunga terlalu rendah, maka investasi terlalu
tinggi dan permintaan melebihi penawaran. Pada tingkat bunga ekuilibrium, permintaan
barang dan jasa sama dengan penawaran.
Kesimpulan ini mungkin tampak agak misterius: bagaimana tingkat bunga
mencapai tingkat yang menyeimbangkan penawaran dan permintaan barang dan jasa?
Cara terbaik untuk menjawab pertanyaan ini adalah dengan mempertimbangkan bagaimana pasar keuangan masuk ke
dalam cerita.
Ekuilibrium di Pasar Keuangan:

Penawaran dan Permintaan Dana
Pinjaman
Karena tingkat bunga adalah biaya pinjaman dan pengembalian pinjaman dalam pasar
keuangan, kita dapat lebih memahami peran tingkat bunga di
ekonomi dengan memikirkan pasar keuangan. Untuk melakukan ini, tulis ulang identitas akun
pendapatan nasional sebagai
Y C G = I. _ _
Istilah Y C G adalah output yang tersisa setelah permintaan konsumen

dan pemerintah telah puas; itu disebut tabungan nasional atau sederhananya
hemat (S). Dalam bentuk ini, identitas neraca pendapatan nasional menunjukkan bahwa tabungan
sama dengan investasi.
Untuk memahami identitas ini lebih lengkap, kita dapat membagi tabungan nasional menjadi dua bagian
—satu bagian mewakili penghematan sektor swasta dan bagian lainnya mewakili penghematan
pemerintah:
S = ( Y T C ) + ( T G) = I.
Istilah ( Y T C ) adalah pendapatan disposabel dikurangi konsumsi, yaitu tabungan pribadi.

Istilah ( T G) adalah pendapatan pemerintah dikurangi pemerintah
pengeluaran, yaitu tabungan masyarakat. (Jika pengeluaran pemerintah melebihi
pendapatan pemerintah, maka pemerintah mengalami defisit anggaran dan tabungan publik adalah
negatif.) Tabungan nasional adalah jumlah tabungan swasta dan publik. lingkaran diagram alir
pada Gambar 3-1 mengungkapkan interpretasi persamaan ini: persamaan ini menyatakan bahwa
aliran ke pasar keuangan (tabungan swasta dan publik)
harus menyeimbangkan arus keluar dari pasar keuangan (investasi).
Untuk melihat bagaimana tingkat bunga membawa pasar keuangan ke dalam ekuilibrium,
substitusikan fungsi konsumsi dan fungsi investasi ke dalam nasional
identitas akun pendapatan:
Y C(Y T ) G = I ( r).
Selanjutnya, perhatikan bahwa G dan T ditentukan oleh kebijakan dan Y ditentukan oleh faktor
produksi dan fungsi produksi:
- - -
-
T_ )G = saya(r)
kamu
C (Y -
S = saya(r).
Sisi kiri persamaan ini menunjukkan bahwa tabungan nasional bergantung pada
pendapatan Y dan variabel kebijakan fiskal G dan T. Untuk nilai tetap Y, G, dan T,
tabungan nasional S juga tetap. Ruas kanan persamaan menunjukkan bahwa investasi
tergantung pada tingkat bunga.
Gambar 3-8 menunjukkan grafik tabungan dan investasi sebagai fungsi tingkat bunga. Itu fungsi
simpan adalah garis vertikal karena dalam model ini penghematan tidak bergantung pada tingkat bunga
(kami mengendurkan asumsi ini nanti). Fungsi investasi miring
ke bawah: saat tingkat bunga menurun, lebih banyak proyek investasi menjadi menguntungkan. Dari sekilas
pada Gambar 3-8, orang mungkin berpikir itu adalah penawaran-dan-permintaan diagram untuk barang
tertentu. Padahal, tabungan dan investasi dapat diartikan secara
segi penawaran dan permintaan. Dalam hal ini, yang "baik" adalah dana pinjaman, dan
GAMBAR 3-8
Tingkat bunga riil, r
Tabungan, Investasi, dan
Hemat, S
Tingkat Bunga
tingkat bunga menyesuaikan dengan
membawa tabungan dan investasi menjadi seimbang. Itu
garis vertikal menunjukkan
tabungan—penawaran dana pinjaman. Garis
miring ke bawah
mewakili investasi— permintaan pinjaman
dana. persimpangan dari kedua kurva ini menentukan
Keseimbangan minat
kecepatan
Investasi yang diinginkan, I(r) keseimbangan

suku bunga.
S Investasi, Tabungan, I, S
"harga" adalah tingkat bunga. Menabung adalah pasokan dana pinjaman—rumah tangga meminjamkan simpanan mereka
kepada investor atau menyimpan simpanan mereka di bank yang kemudian meminjamkan dana tersebut keluar. Investasi adalah
permintaan akan dana pinjaman—investor meminjam dari masyarakat secara langsung dengan menjual obligasi atau
secara tidak langsung dengan meminjam dari bank. Karena investasi bergantung pada tingkat bunga, jumlah dana
pinjaman yang diminta juga
tergantung pada tingkat bunga.
Tingkat bunga menyesuaikan sampai jumlah yang ingin diinvestasikan perusahaan sama dengan jumlah yang
ingin dihemat oleh rumah tangga. Jika tingkat bunga terlalu rendah, investor ingin
lebih banyak output perekonomian daripada yang ingin ditabung oleh rumah tangga. Secara setara, jumlah dana
pinjaman yang diminta melebihi jumlah yang ditawarkan. Kapan ini
terjadi, tingkat bunga naik. Sebaliknya, jika tingkat bunga terlalu tinggi, rumah tangga ingin menabung lebih
banyak daripada yang ingin diinvestasikan perusahaan; karena jumlah dana pinjaman yang ditawarkan lebih
besar dari jumlah yang diminta, tingkat bunga turun.
Tingkat bunga ekuilibrium ditemukan di mana dua kurva bersilangan. Pada tingkat bunga ekuilibrium,
keinginan rumah tangga untuk menabung menyeimbangkan keinginan perusahaan untuk berinvestasi,
dan jumlah dana pinjaman yang ditawarkan sama dengan jumlah yang diminta.
Perubahan Tabungan: Pengaruh Kebijakan Fiskal

Kita dapat menggunakan model kita untuk menunjukkan bagaimana kebijakan fiskal mempengaruhi perekonomian. Ketika
pemerintah mengubah pengeluarannya atau tingkat pajak, itu mempengaruhi permintaan untuk output barang
dan jasa perekonomian dan mengubah tabungan nasional, investasi, dan tingkat bunga ekuilibrium.
Peningkatan Pembelian Pemerintah Pertimbangkan terlebih dahulu efek dari
peningkatan pembelian pemerintah sebesar G. Dampak langsungnya adalah

meningkatkan permintaan barang dan jasa sebesar G. Tetapi karena output totalnya adalah ditentukan
oleh faktor-faktor produksi, peningkatan pembelian pemerintah harus
dipenuhi oleh penurunan beberapa kategori permintaan lainnya. Pendapatan sekali pakai Y T
Sistem Keuangan: Pasar, Perantara, dan Krisis 2008–

2009
Model yang disajikan dalam bab ini menggambarkan
antara dua sisi pasar dan membantu mengarahkan sumber daya
sistem keuangan perekonomian dengan pasar tunggal— pasar keuangan ke arah penggunaan terbaiknya.
untuk dana pinjaman. Mereka yang memiliki
Bank adalah jenis perantara keuangan yang paling terkenal.
penghasilan yang tidak ingin dikonsumsi segera membawa
Mereka mengambil simpanan dari penabung dan menggunakan
tabungannya ke pasar ini. Mereka yang memiliki proyek
simpanan ini untuk memberikan pinjaman kepada mereka yang
investasi yang ingin mereka lakukan membiayainya
memiliki investasi untuk dilakukan. Contoh lain dari perantara
dengan meminjam di pasar ini. Tingkat bunga menyesuaikan
keuangan termasuk reksa dana, dana pensiun, dan perusahaan
untuk membawa tabungan dan investasi ke dalam keseimbangan.
asuransi. Tidak seperti di pasar keuangan, ketika perantara
Sistem keuangan yang sebenarnya sedikit lebih rumit
keuangan terlibat, penabung sering kali tidak menyadari
daripada deskripsi ini. Seperti dalam model ini, tujuan
investasi bahwa
sistem adalah menyalurkan sumber daya dari penabung ke
tabungannya adalah pembiayaan.
dalam berbagai bentuk investasi. Tetapi sistem ini
Pada tahun 2008 dan 2009, sistem keuangan dunia
mencakup berbagai macam mekanisme untuk memfasilitasi
mengalami krisis bersejarah. Banyak bank dan perantara
transfer sumber daya ini.
keuangan lainnya sebelumnya telah memberikan pinjaman
Salah satu bagian dari sistem keuangan adalah seperangkat
kepada pemilik rumah, yang disebut hipotek, dan telah membeli
pasar keuangan di mana rumah tangga dapat secara langsung
banyak sekuritas berbasis hipotek (instrumen keuangan yang
menyediakan sumber daya untuk investasi. Dua pasar keuangan
nilainya berasal dari kumpulan hipotek).
yang penting adalah pasar obligasi dan pasar saham. Seseorang
Namun, penurunan besar dalam harga perumahan di
yang membeli obligasi dari, katakanlah, Apple Corporation
seluruh Amerika Serikat menyebabkan banyak pemilik
menjadi kreditur perusahaan, sementara orang yang membeli
rumah gagal membayar hipotek mereka, yang pada
saham yang baru diterbitkan dari Apple menjadi pemilik bagian
gilirannya menyebabkan kerugian besar di lembaga
dari perusahaan. (Pembelian saham di bursa saham, keuangan ini. Banyak bank dan perantara keuangan
bagaimanapun, merupakan transfer kepemilikan saham dari satu
lainnya hampir bangkrut, dan sistem keuangan mulai mengalami
orang ke orang lain dan tidak menyediakan dana baru untuk
kesulitan dalam menjalankan fungsi utamanya. Untuk mengatasi
proyek investasi.) Menggalang dana
masalah ini, Kongres AS pada Oktober 2008 memberi
wewenang kepada Departemen Keuangan AS untuk
membelanjakan $700 miliar, yang sebagian
investasi dengan menerbitkan obligasi disebut pembiayaan besar digunakan untuk memasukkan sumber daya lebih lanjut ke dalam sistem
utang, dan mengumpulkan dana dengan menerbitkan Dalam Bab 11 kita akan mengkaji lebih lengkap krisis
saham disebut keuangan ekuitas. keuangan tahun 2008 dan 2009. Untuk tujuan kita dalam bab
Bagian lain dari sistem keuangan adalah seperangkat ini, dan sebagai landasan untuk analisis lebih lanjut, mewakili
perantara keuangan yang melaluinya rumah tangga dapat seluruh sistem keuangan dengan satu pasar untuk dana
secara tidak langsung menyediakan sumber daya untuk pinjaman adalah penyederhanaan yang berguna.
investasi. Seperti istilahnya, perantara keuangan berdiri
tidak berubah, sehingga konsumsi C juga tidak berubah. Oleh karena itu, kenaikan belanja
pemerintah harus diimbangi dengan penurunan investasi yang sama.
Untuk mendorong investasi turun, tingkat bunga harus naik. Oleh karena itu,
peningkatan pembelian pemerintah menyebabkan tingkat bunga meningkat dan investasi
menurun. Pembelian pemerintah dikatakan menekan investasi.
Untuk memahami dampak peningkatan belanja pemerintah, pertimbangkan dampaknya
terhadap pasar dana pinjaman. Karena kenaikan belanja pemerintah tidak disertai dengan
kenaikan pajak, pemerintah membiayai pengeluaran tambahan dengan meminjam—yaitu
dengan mengurangi tabungan publik. Dengan
GAMBAR 3-9
Tingkat bunga riil, r Pengurangan Tabungan Pengurangan tabungan, mungkin ak
S2 S1 jadwal tabungan ke kiri. Ekuilibrium baru adalah titik di mana sk
melintasi skedul investasi. Pengurangan tabungan
menurunkan jumlah investasi dan menaikkan tingkat bunga.
1. Turunnya
Tindakan kebijakan fiskal
tabungan...
r2
2.meningkatkan minat
kecepatan.
r1
saya (r)
yang mengurangi tabungan dikatakan menekan investasi.
Investasi, Tabungan, I, S
tabungan swasta tidak berubah, pinjaman pemerintah ini mengurangi tabungan nasional. Seperti yang ditunjukkan Gambar 3-9, penurunan ta
tingkat bunga naik dari r1 ke r2.
STUDI KASUS
Perang dan Suku Bunga di Britania Raya, 1730–1920
Perang itu traumatis—baik bagi mereka yang melawannya maupun bagi perekonomian suatu negara. Karena
perubahan ekonomi yang menyertainya seringkali besar, perang memberikan eksperimen alami yang
dengannya para ekonom dapat menguji teori mereka. Kita dapat belajar tentang ekonomi dengan melihat
bagaimana di masa perang variabel endogen merespon perubahan besar dalam variabel eksogen.
Salah satu variabel eksogen yang berubah secara substansial di masa perang adalah tingkat pembelian
pemerintah. Gambar 3-10 menunjukkan pengeluaran militer sebagai persentase dari PDB untuk Inggris dari
tahun 1730 hingga 1919. Grafik ini menunjukkan, seperti yang diharapkan, bahwa pembelian pemerintah
meningkat secara tiba-tiba dan dramatis selama delapan perang pada periode ini.
Model kami memprediksi bahwa peningkatan belanja pemerintah pada masa perang ini—dan peningkatan
pinjaman pemerintah untuk membiayai perang—seharusnya meningkatkan permintaan barang dan jasa,
mengurangi pasokan dana pinjaman, dan menaikkan suku bunga. Untuk menguji prediksi ini, Gambar 3-10
juga menunjukkan tingkat suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang, yang disebut konsol di Inggris.
Hubungan positif antara pembelian militer dan suku bunga terlihat jelas di
GAMBAR 3-10
Persentase PDB Tingkat bunga
50 (persen)
6
Dunia
45
Perang I
Suku bunga
40 5
(skala kanan)
35
4
30
25 3
20
perang Perang Amerika
Austria
15 Kemerdekaan 2
Suksesi
Perang dengan Prancis Pengeluaran militer
Perang Tujuh Tahun (skala kiri)
10 Perang Petani
Perang Krimea 1
5
0
0 1730 1750 1770 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910
Tahun
Pengeluaran Militer dan Suku Bunga di Inggris Angka ini

menunjukkan pengeluaran militer sebagai persentase dari PDB di Inggris dari tahun 1730 hingga 1919.
Tidak mengherankan, pengeluaran militer meningkat secara substansial selama
delapan perang periode ini. Angka ini juga menunjukkan bahwa tingkat suku bunga cenderung naik
ketika pengeluaran militer meningkat.
Sumber: Seri yang disusun dari berbagai sumber yang dijelaskan dalam Robert J. Barro, “Government Spending, Suku
Bunga, Harga, dan Defisit Anggaran di Inggris Raya, 1701–1918,” Journal of Monetary
Ekonomi 20 (September 1987): 221–248.
angka ini. Data ini mendukung prediksi model: suku bunga memang cenderung naik
ketika pembelian pemerintah meningkat
Satu masalah dengan menggunakan perang untuk menguji teori adalah banyak perubahan ekonomi mungkin
terjadi pada saat yang bersamaan. Misalnya, dalam Perang Dunia II, sementara pembelian pemerintah meningkat
secara dramatis, penjatahan juga membatasi konsumsi
dari banyak barang. Selain itu, risiko kekalahan dalam perang dan gagal bayar oleh pemerintah atas utangnya
agaknya meningkatkan tingkat bunga yang harus ditanggung pemerintah.
membayar. Model ekonomi memprediksi apa yang terjadi ketika satu variabel eksogen berubah dan
semua variabel eksogen lainnya tetap konstan. Di dunia nyata,
7 Daniel K. Benjamin dan Levis A. Kochin, “Perang, Harga, dan Suku Bunga: Solusi Bela Diri untuk
Paradoks Gibson,” dalam MD Bordo dan AJ Schwartz, eds., A Retrospective on the Classical Gold Stan dard, 1821-1931
(Chicago: University of Chicago Press, 1984), 587–612; Robert J. Barro, “Pengeluaran Pemerintah, Suku Bunga, Harga, dan Defisit
Anggaran di Inggris,
1701–1918,” Jurnal Ekonomi Moneter 20 (September 1987): 221–248.
namun, banyak variabel eksogen dapat berubah sekaligus. Tidak seperti eksperimen oratorium
laboratorium terkontrol, eksperimen alami yang harus diandalkan oleh para ekonom adalah tidak selalu
mudah untuk ditafsirkan.
Penurunan Pajak Sekarang pertimbangkan pengurangan pajak sebesar T. Dampak langsung dari
pemotongan pajak adalah meningkatkan pendapatan yang dapat dibelanjakan dan dengan demikian meningkatkan
konsumsi. Pendapatan sekali pakai naik sebesar T, dan konsumsi meningkat sebesar sama dengan T dikalikan
dengan kecenderungan mengkonsumsi MPC. Semakin tinggi
MPC, semakin besar dampak pemotongan pajak terhadap konsumsi.
Karena output perekonomian ditentukan oleh faktor-faktor produksi dan
tingkat pembelian pemerintah ditetapkan oleh pemerintah, peningkatan konsumsi harus dipenuhi dengan
penurunan investasi. Agar investasi turun,
tingkat bunga harus naik. Oleh karena itu, pengurangan pajak, seperti peningkatan pemerintah
pembelian, menarik investasi dan menaikkan tingkat bunga.
Kita juga dapat menganalisis pengaruh pemotongan pajak dengan melihat tabungan dan investasi.
Karena pemotongan pajak meningkatkan pendapatan disposabel sebesar T, konsumsi naik oleh
MPC × T. Tabungan nasional S, yang sama dengan Y C G , turun sama
jumlah ketika konsumsi meningkat. Seperti pada Gambar 3-9, pengurangan tabungan menggeser
penawaran dana pinjaman ke kiri, yang meningkatkan tingkat bunga ekuilibrium dan
menekan investasi.
Perubahan Permintaan Investasi

Sejauh ini, kita telah membahas bagaimana kebijakan fiskal dapat mengubah tabungan nasional. Kita juga bisa
gunakan model kami untuk memeriksa sisi lain pasar—permintaan untuk investasi.
Pada bagian ini kita melihat penyebab dan efek dari perubahan permintaan investasi. Salah
satu alasan permintaan investasi dapat meningkat adalah inovasi teknologi.
Misalkan, misalnya, seseorang menemukan teknologi baru, seperti jalan kereta api atau komputer.
Sebelum perusahaan atau rumah tangga dapat memanfaatkan
inovasi, ia harus membeli barang-barang investasi. Penemuan kereta api tidak memiliki nilai
sampai mobil kereta api diproduksi dan trek diletakkan. Ide dari
komputer tidak produktif sampai komputer diproduksi. Dengan demikian, inovasi teknologi mengarah pada
peningkatan permintaan investasi.
Permintaan investasi juga dapat berubah karena pemerintah mendorong atau
menghambat investasi melalui undang-undang perpajakan. Misalnya, anggaplah pemerintah menaikkan pajak
penghasilan pribadi dan menggunakan pendapatan ekstra untuk menyediakan
pemotongan pajak bagi mereka yang berinvestasi di modal baru. Perubahan seperti itu dalam undang-undang perpajakan membuat
lebih banyak proyek investasi yang menguntungkan dan, seperti inovasi teknologi, meningkatkan
permintaan akan barang-barang investasi.
Gambar 3-11 menunjukkan efek dari peningkatan permintaan investasi. Apapun
tingkat bunga yang diberikan, permintaan untuk barang-barang investasi (dan juga untuk dana pinjaman) lebih
tinggi. Peningkatan permintaan ini diwakili oleh pergeseran dalam investasi
jadwal ke kanan. Perekonomian bergerak dari ekuilibrium lama, titik A, ke
kesetimbangan baru, titik B.
Implikasi mengejutkan dari Gambar 3-11 adalah bahwa jumlah keseimbangan
investasi tidak berubah. Berdasarkan asumsi kami, tingkat tabungan yang tetap menentukan jumlah investasi;
dengan kata lain, ada persediaan pinjaman yang tetap
dana. Peningkatan permintaan investasi hanya meningkatkan tingkat bunga ekuilibrium.
GAMBAR 3-11

Peningkatan
S Permintaan Investasi
Peningkatan permintaan
barang investasi menggeser
jadwal investasi ke kanan.
1. Peningkatan Pada tingkat bunga tertentu,
investasi yang
B
jumlah investasi lebih besar.
diinginkan ... Keseimbangan bergerak dari
titik A ke titik B. Karena jumlah tabungan
tetap, peningkatan permintaan investasi
menaikkan
tingkat bunga sementara jumlah
SEBU AH
keseimbangan investasi
saya 2
2.. . .meningkatkan
tidak berubah.
minat
kecepatan.
Saya
1
Akan tetapi, kita akan mencapai kesimpulan yang berbeda, jika kita memodifikasi fungsi
konsumsi sederhana kita dan mengizinkan konsumsi (dan sisi sebaliknya, tabungan)
bergantung pada tingkat bunga. Karena tingkat bunga adalah pengembalian tabungan (serta
biaya pinjaman), tingkat bunga yang lebih tinggi dapat mengurangi
konsumsi dan meningkatkan tabungan. Jika demikian, jadwal tabungan akan miring ke atas
daripada vertikal.
Dengan skedul tabungan yang miring ke atas, peningkatan permintaan investasi akan
menaikkan tingkat bunga ekuilibrium dan kuantitas ekuilibrium investasi. Gambar 3-12
menunjukkan perubahan seperti itu. Kenaikan tingkat bunga menyebabkan rumah tangga
mengkonsumsi lebih sedikit dan menabung lebih banyak. Penurunan konsumsi
membebaskan sumber daya untuk investasi.
GAMBAR 3-12

Peningkatan
S(r) Permintaan Investasi
Ketika Menabung Tergantung
pada Suku Bunga
Ketika tabungan berhubungan
1. Peningkatan positif dengan tingkat bunga,
B
investasi yang pergeseran ke kanan dalam
2.menaikkan
diinginkan ... jadwal investasi meningkatkan
suku bunga ...
tingkat bunga dan jumlah
investasi. Tingkat bunga yang
SEBUAH
saya 2
lebih tinggi mendorong orang

untuk meningkatkan tabungan,
3.dan mengangkat
saya 1
yang pada gilirannya
keseimbangan investasi dan memungkinkan investasi
tabungan.
meningkat.
3-5 Kesimpulan
Dalam bab ini kita telah mengembangkan model yang menjelaskan produksi, distribusi, dan alokasi output
barang dan jasa perekonomian. Model ini bergantung pada asumsi klasik bahwa harga menyesuaikan untuk
menyeimbangkan penawaran dan permintaan. Dalam model ini, harga faktor menyeimbangkan pasar faktor,
dan tingkat bunga menyeimbangkan penawaran dan permintaan barang dan jasa (atau, secara setara,
penawaran dan permintaan dana pinjaman).
Karena model menggabungkan semua interaksi yang diilustrasikan dalam diagram aliran melingkar pada
Gambar 3-1, model ini terkadang disebut model keseimbangan umum.
Sepanjang bab ini, kita telah membahas berbagai aplikasi model.

Model tersebut dapat menjelaskan bagaimana pendapatan dibagi di antara faktor-faktor produksi dan
bagaimana harga faktor bergantung pada persediaan faktor. Kami juga telah menggunakan model tersebut
untuk membahas bagaimana kebijakan fiskal mengubah alokasi output di antara penggunaan alternatifnya
—konsumsi, investasi, dan pembelian pemerintah—dan bagaimana hal itu mempengaruhi tingkat bunga
ekuilibrium.
Pada titik ini, akan berguna untuk meninjau beberapa asumsi penyederhanaan yang telah kita buat
dalam bab ini. Dalam bab-bab berikut, kami mengendurkan beberapa asumsi ini untuk menjawab
pertanyaan yang lebih luas.
Kami telah mengabaikan peran uang, aset yang dengannya barang dan jasa
keburukan dibeli dan dijual. Dalam Bab 4 kita membahas bagaimana uang mempengaruhi
perekonomian dan pengaruh kebijakan moneter. Kami berasumsi bahwa tidak ada
perdagangan dengan negara lain. Dalam Bab 5 kami mempertimbangkan bagaimana interaksi
internasional mempengaruhi kesimpulan kami.
Kami berasumsi bahwa angkatan kerja telah bekerja penuh. Dalam Bab 6 kita mengkaji alasan- alasan
pengangguran dan melihat bagaimana kebijakan publik mempengaruhi tingkat pengangguran. Kita
telah mengasumsikan bahwa persediaan modal, tenaga kerja, dan
teknologi produksi adalah tetap. Dalam Bab 7 dan 8 kita melihat bagaimana perubahan dari waktu
ke waktu di masing-masing hal ini menyebabkan pertumbuhan output barang dan jasa
perekonomian.
Kami telah mengabaikan peran harga kaku jangka pendek. Dalam Bab 9 hingga 14, kami
mengembangkan model fluktuasi jangka pendek yang mencakup harga kaku. Kami kemudian
membahas bagaimana model fluktuasi jangka pendek berhubungan dengan model pendapatan
nasional yang dikembangkan dalam bab ini.
Sebelum melanjutkan ke bab-bab ini, kembalilah ke awal bab ini dan pastikan Anda dapat menjawab empat
kelompok pertanyaan tentang pendapatan nasional yang mengawali bab ini.
Ringkasan
1. Faktor-faktor produksi dan teknologi produksi menentukan output barang dan jasa
perekonomian. Peningkatan salah satu faktor produksi atau kemajuan teknologi
meningkatkan output.
2. Perusahaan kompetitif dan memaksimalkan keuntungan mempekerjakan tenaga kerja sampai produk
marjinal tenaga kerja sama dengan upah riil. Demikian pula, perusahaan- perusahaan ini menyewa
modal sampai produk marjinal modal sama dengan harga sewa riil. Oleh karena itu, setiap faktor
produksi dibayar dengan produk marjinalnya. Jika fungsi produksi memiliki skala hasil konstan,
maka menurut teorema Euler, semua output digunakan untuk mengkompensasi input.
3. Output perekonomian digunakan untuk konsumsi, investasi, dan pembelian pemerintah.

Konsumsi tergantung secara positif pada pendapatan disposabel.
Investasi tergantung secara negatif pada tingkat bunga riil. Pengeluaran pemerintah dan pajak
merupakan variabel eksogen dari kebijakan fiskal.
4. Tingkat bunga riil menyesuaikan untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan untuk output
perekonomian—atau, secara ekuivalen, penawaran dana pinjaman (tabungan) dan permintaan
dana pinjaman (investasi). Penurunan tabungan nasional, mungkin karena peningkatan pembelian
pemerintah atau penurunan pajak, mengurangi jumlah ekuilibrium investasi dan menaikkan
tingkat bunga. Peningkatan permintaan investasi, mungkin karena inovasi teknologi atau insentif
pajak untuk investasi, juga menaikkan tingkat bunga.
Peningkatan permintaan investasi meningkatkan jumlah investasi hanya jika tingkat bunga
yang lebih tinggi merangsang tabungan tambahan.
KONSEP UTAMA
Faktor-faktor produksi Produk modal marjinal (MPK) Suku bunga
Fungsi produksi
Harga sewa riil modal Tingkat bunga nominal
Skala pengembalian konstan
Laba ekonomi versus laba akuntansi Suku bunga riil
Harga faktor
Tabungan nasional (tabungan)
Kompetisi Fungsi produksi Cobb– Douglas
Tabungan pribadi
Laba
Pendapatan sekali pakai Tabungan publik
Produk Marjinal Tenaga Kerja (MPL) Fungsi konsumsi Dana yang dapat dipinjam
Produk marjinal yang semakin berkurang Upah Kecenderungan mengkonsumsi marjinal berkerumun
(MPC)
riil
PERTANYAAN UNTUK TINJAUAN
1. Apa yang menentukan jumlah output yang dihasilkan 5. Apa yang menentukan konsumsi dan investasi?
suatu perekonomian?
6. Jelaskan perbedaan antara pembelian pemerintah dan
2. Jelaskan bagaimana perusahaan yang kompetitif dan pembayaran transfer. Berikan masing-masing dua contoh.
memaksimalkan keuntungan memutuskan berapa banyak
permintaan dari setiap faktor produksi.

7. Apa yang membuat permintaan barang dan jasa dalam
3. Apa peran dari skala pengembalian konstan? perekonomian sama dengan penawarannya?
distribusi pendapatan?
8. Jelaskan apa yang terjadi pada konsumsi,
4. Tuliskan produksi Cobb–Douglas investasi, dan tingkat bunga ketika pemerintah menaikkan
fungsi di mana modal menghasilkan seperempat dari total pajak.
pendapatan.
MASALAH DAN APLIKASI
1. Gunakan teori distribusi neoklasik untuk d. Misalkan kemajuan teknologi meningkatkan nilai
memprediksi dampak pada upah riil dan harga sewa riil parameter A sebesar 10 persen.
modal dari masing-masing berikut: Apa yang terjadi pada total output (dalam persen)?
acara: Harga sewa modal? Gaji sebenarnya?
sebuah. Gelombang imigrasi meningkatkan tenaga kerja 4. Gambar 3-5 menunjukkan bahwa dalam data AS, bagian
memaksa.
tenaga kerja dari total pendapatan kira-kira konstan dari
waktu ke waktu. Tabel 3-1 menunjukkan bahwa tren secara riil
b. Gempa bumi menghancurkan beberapa ibu kota
persediaan. upah erat melacak tren produktivitas tenaga kerja.
Bagaimana fakta-fakta ini terkait? Mungkinkah fakta
c. Kemajuan teknologi meningkatkan
pertama benar tanpa fakta kedua juga benar?
fungsi produksi.
5. Menurut teori distribusi neoklasik, upah riil yang diterima oleh
2. Jika peningkatan 10 persen dalam modal dan tenaga kerja
setiap pekerja sama dengan produktivitas marjinal pekerja
menyebabkan output meningkat kurang dari 10 persen, fungsi
tersebut. Mari kita gunakan wawasan ini untuk
produksi dikatakan menunjukkan skala hasil menurun. Jika
memeriksa pendapatan dua kelompok pekerja: petani dan
hal itu menyebabkan output meningkat lebih dari 10 persen, tukang cukur.
fungsi produksi dikatakan menunjukkan skala hasil yang
sebuah. Selama satu abad terakhir, produktivitas petani
meningkat. Mengapa fungsi produksi menunjukkan skala
telah meningkat secara substansial karena
hasil yang menurun atau meningkat?
kemajuan teknologi. Menurut teori neo klasik, apa yang
3. Misalkan fungsi produksi suatu perekonomian adalah Cobb–
seharusnya terjadi pada upah riil mereka?
Douglas dengan parameter = 0,3. sebuah. Berapa bagian
pendapatan yang dilakukan modal dan tenaga kerja?

b. Dalam unit apa upah riil yang dibahas pada bagian
menerima?
(a) diukur?
b. Misalkan imigrasi meningkatkan angkatan kerja sebesar 10
c. Selama periode yang sama, produktivitas
persen. Apa yang terjadi pada total output (dalam persen)? tukang cukur tetap konstan. Apa seharusnya
Harga sewa modal? Gaji sebenarnya?
telah terjadi dengan upah riil mereka?
d. Dalam unit apa upah riil di bagian (c) diukur?
c. Misalkan hadiah modal dari luar negeri

meningkatkan modal saham sebesar 10 persen. Apa yang e. Misalkan pekerja dapat bergerak bebas antara
terjadi pada total output (dalam persen)? Harga sewa menjadi petani dan menjadi tukang cukur. Apa
modal? Gaji sebenarnya? implikasi mobilitas ini terhadap upah petani dan tukang
cukur?
f. Apa jawaban Anda sebelumnya tentang harga potong rambut relatif

c. tabungan nasional.
terhadap harga makanan?
d. Investasi.
g. Siapa yang diuntungkan dari kemajuan teknologi dalam
pertanian—petani atau tukang cukur? 8. Misalkan terjadi peningkatan konsumen
kepercayaan meningkatkan harapan konsumen tentang pendapatan masa depan
6. (Masalah ini membutuhkan penggunaan kalkulus.) Pertimbangkan mereka dan dengan demikian meningkatkan
fungsi produksi Cobb–Douglas dengan tiga input. K adalah modal
jumlah yang ingin mereka konsumsi hari ini. Ini mungkin ditafsirkan sebagai
(jumlah mesin), L adalah tenaga kerja (jumlah pekerja), dan H
pergeseran ke atas dalam fungsi konsumsi. Bagaimana pergeseran ini
adalah modal manusia (jumlah gelar sarjana di antara para
mempengaruhi investasi dan tingkat bunga?
pekerja). Fungsi produksinya adalah
9. Pertimbangkan ekonomi yang dijelaskan oleh persamaan berikut:
Y = K1/3L1/3H1/3.
Y=C+I+G
sebuah. Turunkan ekspresi untuk marginal
Y = 5.000 G
produk tenaga kerja. Bagaimana peningkatan jumlah modal
manusia mempengaruhi produk marjinal tenaga kerja? = 1.000 T =
1.000 C =
b. Turunkan ekspresi untuk marginal 250 + 0,75 ( Y T)
produk modal manusia. Bagaimana peningkatan jumlah I = 1.000 50 r.

modal manusia mempengaruhi produk marjinal modal sebuah. Dalam perekonomian ini, hitung tabungan pribadi, tabungan
manusia? publik, dan tabungan nasional. b. Temukan
c. Berapa bagi hasil yang dibayarkan kepada tenaga kerja? tingkat bunga ekuilibrium. c. Sekarang anggaplah G naik
Berapa bagi hasil yang dibayarkan kepada human cap ital?
Dalam akun pendapatan nasional ini menjadi 1.250. Hitung tabungan pribadi, tabungan publik, dan tabungan
nasional.
ekonomi, berapa bagian dari total pendapatan yang menurut Anda
akan diterima pekerja?
(Petunjuk: Pertimbangkan di mana pengembalian modal manusia d. Temukan tingkat bunga ekuilibrium baru.
muncul.) 10. Anggaplah pemerintah menaikkan pajak dan pembelian pemerintah
d. Seorang pekerja tidak terampil mendapatkan produk marjinal dengan jumlah yang sama. Apa yang terjadi pada tingkat bunga dan
tenaga kerja, sedangkan pekerja terampil mendapatkan investasi dalam menanggapi perubahan anggaran berimbang ini? Apakah
produk marjinal tenaga kerja ditambah produk marjinal modal jawaban Anda bergantung pada kecenderungan mengkonsumsi marginal?
manusia. Dengan menggunakan jawaban Anda untuk bagian

(a) dan (b), temukan rasio upah terampil dengan upah tidak 11. Ketika pemerintah mensubsidi investasi,
terampil. Bagaimana peningkatan jumlah modal manusia seperti kredit pajak investasi, subsidi seringkali hanya berlaku untuk
mempengaruhi rasio ini? Menjelaskan. beberapa jenis investasi.
Pertanyaan ini meminta Anda untuk mempertimbangkan efek dari
e. Beberapa orang menganjurkan pendanaan pemerintah untuk perubahan tersebut. Misalkan ada dua jenis investasi dalam
beasiswa perguruan tinggi sebagai cara untuk menciptakan perekonomian: investasi bisnis dan investasi residensial. Dan
masyarakat yang lebih egaliter. Yang lain berpendapat bahwa misalkan pemerintah melembagakan kredit pajak investasi hanya
beasiswa hanya membantu mereka yang mampu melanjutkan untuk investasi bisnis. sebuah. Bagaimana kebijakan ini
ke perguruan tinggi. Apakah mempengaruhi kurva permintaan untuk investasi bisnis? Kurva
jawaban Anda atas pertanyaan sebelumnya menjelaskan perdebatan ini?
permintaan
7. Pemerintah menaikkan pajak sebesar $100 miliar. Jika kecenderungan
mengkonsumsi marjinal adalah 0,6, apa yang terjadi pada hal
untuk investasi perumahan?
berikut? Apakah mereka naik atau turun? Dengan jumlah berapa?
b. Gambarkan penawaran dan permintaan perekonomian untuk dana
sebuah. Tabungan publik.
yang dapat dipinjam. Bagaimana kebijakan ini mempengaruhi
b. Tabungan pribadi. penawaran dan permintaan dana pinjaman? Apa yang terjadi pada
tingkat bunga ekuilibrium?
c. Bandingkan keseimbangan lama dan baru. Bagaimana

tahun. Apa yang mungkin menyebabkan fluktuasi pasokan
kebijakan ini mempengaruhi jumlah total investasi?
ini? Dalam hal ini, apa korelasi antara investasi dan suku
Jumlah investasi bisnis? Jumlah investasi residensial?
bunga yang akan Anda temukan?
b. Misalkan pasokan dana pinjaman stabil tetapi permintaan

12. Jika konsumsi bergantung pada tingkat bunga,
berfluktuasi dari tahun ke tahun. Apa yang mungkin
bagaimana pengaruhnya terhadap kesimpulan yang dicapai? dalam
menyebabkan fluktuasi permintaan ini? Dalam hal ini,
bab ini tentang dampak kebijakan fiskal? apa korelasi antara investasi dan suku bunga?
13. Data makroekonomi tidak menunjukkan korelasi yang Anda temukan sekarang?
kuat antara investasi dan suku bunga. c. Misalkan penawaran dan permintaan di pasar ini
Mari kita periksa mengapa hal ini bisa terjadi. Gunakan berfluktuasi dari waktu ke waktu. Jika Anda membuat
model kami di mana tingkat bunga menyesuaikan untuk diagram sebar investasi dan tingkat bunga, apa yang akan
menyeimbangkan pasokan dana pinjaman (yang miring ke Anda temukan?
atas) dan permintaan dana pinjaman (yang miring ke
d. Manakah dari tiga kasus di atas yang paling terlihat
bawah). sebuah. Misalkan
empiris realistis untuk Anda?
permintaan dana pinjaman stabil tetapi penawaran
berfluktuasi dari tahun ke tahun
4 BAB
Uang dan Inflasi
Lenin dikatakan telah menyatakan bahwa cara terbaik untuk menghancurkan Kapitalis
Sistem adalah untuk merusak mata uang........Lenin memang benar. Tidak ada
lebih halus, tidak ada cara yang lebih pasti untuk menjungkirbalikkan basis masyarakat
yang ada selain merusak mata uang. Proses tersebut melibatkan semua kekuatan
tersembunyi dari hukum ekonomi di sisi kehancuran, dan melakukannya dengan cara yang
tidak dapat didiagnosis oleh satu dari sejuta orang pun.
—John Maynard Keynes
rumah adalah $23.400, dan upah rata-rata di bidang manufaktur adalah $3,36 per
Padjaamtah. uPna1d97a0 tNaehwuYnor2k 0T0im8e,s Tbeimrhaergsab1e5 rshean,rhgaarg$a 1ra,t5a-
0ra,tahsaerbguaahrkaetlaua-rrgaatatunsgegbaluah rumah adalah $183,300, dan upah rata-rata

adalah $19,85 per jam. Keseluruhan kenaikan harga ini disebut inflasi, yang merupakan
pokok bahasan bab ini.
Tingkat inflasi—persentase perubahan tingkat harga secara keseluruhan— sangat
bervariasi dari waktu ke waktu dan antar negara. Di Amerika Serikat, menurut indeks
harga konsumen, harga naik rata-rata 2,4 persen per tahun pada 1960-an, 7,1 persen per
tahun pada 1970-an, 5,5 persen per tahun pada 1980- an, 3,0 persen per tahun pada 1990-
an, dan 2,8 persen dari tahun 2000 hingga 2007. Bahkan ketika masalah inflasi AS
menjadi parah selama tahun 1970-an, bagaimanapun, itu tidak seberapa dibandingkan
dengan episode inflasi yang luar biasa tinggi, yang disebut hiperinflasi, yang dialami
negara lain dari waktu ke waktu. Contoh klasik adalah Jerman pada tahun 1923, ketika
harga naik rata-rata
500 persen per bulan. Pada tahun 2008, hiperinflasi serupa mencengkeram negara Zimbabwe.
Dalam bab ini kita mengkaji teori klasik tentang sebab, akibat, dan biaya sosial dari inflasi.
Teorinya "klasik" dalam arti mengasumsikan bahwa harga fleksibel. Seperti yang kita bahas
pertama kali di Bab 1, sebagian besar ekonom percaya asumsi ini menggambarkan perilaku
ekonomi dalam jangka panjang. Sebaliknya, banyak harga yang dianggap kaku dalam jangka
pendek, dan mulai Bab 9, kami memasukkan fakta ini ke dalam analisis kami. Untuk saat ini,
kami mengabaikan kekakuan harga jangka pendek. Seperti yang akan kita lihat, teori inflasi
klasik tidak hanya memberikan gambaran yang baik tentang jangka panjang, tetapi juga
memberikan landasan yang berguna untuk analisis jangka pendek yang kita kembangkan nanti.
79
“Kekuatan tersembunyi dari hukum ekonomi” yang menyebabkan inflasi tidak semisterius klaim
Keynes dalam kutipan yang membuka bab ini. Inflasi hanyalah kenaikan tingkat harga rata- rata, dan harga
adalah tingkat di mana uang ditukar dengan barang atau jasa. Oleh karena itu, untuk memahami inflasi, kita
harus memahami uang—apa itu, apa yang memengaruhi penawaran dan permintaannya, dan apa
pengaruhnya terhadap perekonomian. Jadi, Bagian 4-1 memulai analisis kita tentang inflasi dengan
membahas konsep "uang" ekonom dan bagaimana, di sebagian besar ekonomi modern, pemerintah
mengendalikan jumlah uang di tangan masyarakat. Bagian 4-2 menunjukkan bahwa jumlah uang
menentukan tingkat harga dan bahwa tingkat pertumbuhan jumlah uang menentukan tingkat inflasi.
Inflasi pada gilirannya memiliki banyak efek tersendiri pada perekonomian. Bagian 4-3 membahas
pendapatan yang dapat diperoleh pemerintah dengan mencetak uang, kadang- kadang disebut pajak
inflasi. Bagian 4-4 membahas bagaimana inflasi mempengaruhi tingkat
bunga nominal. Bagian 4-5 membahas bagaimana tingkat bunga nominal pada gilirannya mempengaruhi
jumlah uang yang ingin dipegang orang dan, dengan demikian, tingkat harga.
Setelah menyelesaikan analisis kita tentang sebab dan akibat inflasi, di Bagian 4-6 kita membahas
pertanyaan yang mungkin paling penting tentang inflasi: Apakah ini masalah sosial utama? Apakah inflasi
berarti “menggulingkan basis masyarakat yang ada”, seperti yang disarankan oleh kutipan pembukaan bab
ini?
Akhirnya, di Bagian 4-7, kita membahas kasus hiperinflasi yang dramatis. Hiperinflasi menarik
untuk diteliti karena menunjukkan dengan jelas penyebab, akibat, dan biaya inflasi. Sama seperti
seismolog belajar banyak dengan mempelajari gempa bumi, ekonom belajar banyak dengan
mempelajari bagaimana hiperinflasi dimulai dan berakhir.
4-1 Apa Itu Uang?

Ketika kita mengatakan bahwa seseorang memiliki banyak uang, biasanya yang kita maksudkan adalah dia
kaya. Sebaliknya, para ekonom menggunakan istilah "uang" dengan cara yang lebih khusus. Bagi seorang
ekonom, uang tidak mengacu pada semua kekayaan tetapi hanya pada satu jenisnya: uang adalah
persediaan aset yang dapat dengan mudah digunakan untuk melakukan transaksi. Secara kasar, dolar di
tangan publik merupakan persediaan uang negara.
Fungsi Uang
Uang memiliki tiga tujuan: sebagai penyimpan nilai, unit hitung, dan alat tukar.
Sebagai penyimpan nilai, uang adalah cara untuk mentransfer daya beli dari sekarang ke masa
depan. Jika saya bekerja hari ini dan menghasilkan $100, saya dapat menyimpan uang itu dan
membelanjakannya besok, minggu depan, atau bulan depan. Tentu saja, uang adalah penyimpan nilai yang
tidak sempurna: jika harga naik, jumlah yang dapat Anda beli dengan jumlah uang tertentu akan turun.
Meski begitu, orang memegang uang karena dapat memperdagangkannya dengan barang dan jasa pada
suatu saat di masa depan.
Sebagai unit hitung, uang menyediakan persyaratan di mana harga dikutip dan utang dicatat.
Ekonomi mikro mengajarkan kita bahwa sumber daya dialokasikan
BAB 4 Uang dan Inflasi | 81
ed menurut harga relatif — harga barang relatif terhadap barang lain — namun toko memposting harganya dalam
dolar dan sen. Seorang dealer mobil memberi tahu Anda bahwa sebuah mobil berharga
$20.000, bukan 400 kemeja (walaupun jumlahnya mungkin sama). Demikian pula, sebagian besar utang
mengharuskan debitur untuk menyerahkan sejumlah dolar tertentu di masa depan, bukan sejumlah komoditas
tertentu. Uang adalah tolok ukur yang kita gunakan untuk mengukur transaksi ekonomi.
Sebagai alat tukar, uang adalah apa yang kita gunakan untuk membeli barang dan jasa. "Catatan ini adalah
alat pembayaran yang sah untuk semua hutang, publik dan swasta" dicetak pada dolar AS.
Ketika kami masuk ke toko, kami yakin bahwa penjaga toko akan menerima uang kami sebagai ganti barang yang
mereka jual. Kemudahan dimana suatu aset dapat diubah menjadi alat tukar dan digunakan untuk membeli barang
lain—barang dan jasa—kadang-kadang disebut likuiditas aset.
Karena uang adalah alat tukar, uang adalah aset perekonomian yang paling likuid.
Untuk lebih memahami fungsi uang, coba bayangkan ekonomi tanpanya: ekonomi barter. Di dunia seperti itu,
perdagangan membutuhkan kebetulan ganda dari keinginan— kebetulan yang tidak mungkin terjadi dari dua
orang yang masing-masing memiliki barang yang diinginkan pihak lain pada waktu dan tempat yang tepat untuk
melakukan pertukaran. Ekonomi barter hanya mengizinkan transaksi sederhana.
Uang memungkinkan lebih banyak transaksi tidak langsung. Seorang profesor menggunakan gajinya untuk
membeli buku; penerbit buku menggunakan pendapatannya dari penjualan buku untuk membeli kertas; perusahaan
kertas menggunakan pendapatannya dari penjualan kertas untuk membayar lum berjack; penebang kayu
menggunakan penghasilannya untuk menyekolahkan anaknya ke perguruan tinggi; dan perguruan tinggi
menggunakan struknya untuk membayar gaji profesor. Dalam ekonomi modern yang kompleks, perdagangan
biasanya tidak langsung dan membutuhkan penggunaan uang.
Jenis-Jenis Uang
Uang memiliki banyak bentuk. Dalam ekonomi AS, kita melakukan transaksi dengan barang yang fungsi utamanya
adalah sebagai uang: uang dolar. Potongan kertas hijau dengan potret kecil orang Amerika yang terkenal ini akan
memiliki nilai yang kecil jika tidak diterima secara luas sebagai uang. Uang yang tidak memiliki nilai intrinsik
disebut uang fiat karena ditetapkan sebagai uang oleh keputusan pemerintah, atau fiat.
Uang fiat adalah norma di sebagian besar ekonomi saat ini, tetapi
sebagian besar masyarakat di masa lalu telah menggunakan komoditas
dengan nilai intrinsik untuk uang.
Jenis uang ini disebut uang komoditas. Contoh yang paling umum
adalah emas.
Ketika orang menggunakan emas sebagai uang (atau menggunakan
uang kertas yang dapat ditukarkan dengan emas), perekonomian
dikatakan berada pada standar emas. Emas merupakan salah satu
bentuk uang komoditas karena dapat digunakan untuk berbagai
keperluan—perhiasan, penambalan gigi, dan sebagainya—serta untuk
transaksi. Standar emas adalah umum di seluruh dunia selama akhir
abad kesembilan belas.
"Dan bagaimana Anda ingin uang lucu Anda?"

STUDI KASUS
Uang di Kamp POW

Bentuk uang komoditas yang tidak biasa dikembangkan di beberapa kamp tawanan perang (POW) Nazi
selama Perang Dunia II. Palang Merah memasok para tahanan dengan berbagai barang—makanan,
pakaian, rokok, dan sebagainya. Namun jatah ini dialokasikan tanpa memperhatikan preferensi pribadi,
sehingga alokasi sering tidak efisien. Satu tahanan mungkin lebih suka cokelat, sementara yang lain
mungkin lebih suka keju, dan yang ketiga mungkin menginginkan baju baru. Perbedaan selera dan
anugerah para tahanan membuat mereka saling berdagang.
Namun, barter terbukti menjadi cara yang tidak nyaman untuk mengalokasikan sumber daya ini, karena
hal itu membutuhkan kebetulan ganda dari keinginan. Dengan kata lain, sistem barter bukanlah cara
termudah untuk memastikan bahwa setiap tahanan menerima barang yang paling dia hargai. Bahkan
ekonomi terbatas dari kamp POW membutuhkan sejumlah uang untuk memfasilitasi transaksi.
Akhirnya, rokok menjadi "mata uang" yang mapan di mana harga dikutip dan dengan mana
perdagangan dilakukan. Sebuah kemeja, misalnya, berharga sekitar 80 batang rokok. Layanan juga dikutip
dalam rokok: beberapa tahanan menawarkan untuk mencuci pakaian tahanan lain untuk 2 batang rokok
per pakaian. Bahkan orang yang bukan perokok pun senang menerima rokok sebagai gantinya, karena
mengetahui bahwa mereka dapat menukar rokok itu di masa depan untuk kebaikan yang mereka nikmati.
Di dalam kamp POW, rokok menjadi penyimpan nilai, unit hitung, dan alat tukar.1
Perkembangan Uang Fiat

Tidak mengherankan bahwa dalam masyarakat mana pun, betapapun primitifnya, beberapa bentuk uang
komoditas muncul untuk memfasilitasi pertukaran: orang bersedia menerima mata uang komoditas seperti
emas karena memiliki nilai intrinsik. Namun, perkembangan uang kertas lebih membingungkan. Apa yang
akan membuat orang mulai menghargai sesuatu yang pada dasarnya tidak berguna?
Untuk memahami bagaimana evolusi dari uang komoditas menjadi uang kertas terjadi, bayangkan
sebuah ekonomi di mana orang membawa tas emas.
Ketika pembelian dilakukan, pembeli mengukur jumlah emas yang sesuai. Jika penjual yakin bahwa
berat dan kemurnian emas benar, pembeli dan penjual melakukan pertukaran.
Pemerintah mungkin pertama-tama terlibat dalam sistem moneter untuk membantu masyarakat
mengurangi biaya transaksi. Menggunakan emas mentah sebagai uang mahal karena butuh waktu untuk
memverifikasi kemurnian emas dan untuk mengukur jumlah yang benar. Untuk mengurangi biaya ini,
pemerintah dapat mencetak koin emas dengan kemurnian
dan berat yang diketahui. Koin lebih mudah digunakan daripada emas batangan karena nilainya diakui secara luas.
Langkah selanjutnya adalah pemerintah menerima emas dari masyarakat dengan imbalan sertifikat emas
—kertas yang bisa ditukarkan dengan sertifikat emas.
1
RA Radford, “Organisasi Ekonomi Kamp POW,'' Economica (November 1945): 189–201.
Penggunaan rokok sebagai uang tidak terbatas pada contoh ini. Di Uni Soviet pada akhir
1980-an, paket Marlboro lebih disukai daripada rubel dalam ekonomi bawah tanah yang besar.
mempertahankan kuantitas emas. Jika orang percaya janji pemerintah untuk menebus uang kertas dengan
emas, uang kertas itu sama berharganya dengan emas itu sendiri. Selain itu, karena uang kertas lebih ringan
dari emas (dan koin emas), mereka lebih mudah digunakan dalam transaksi. Akhirnya, tidak ada yang
membawa emas sama sekali, dan uang kertas pemerintah yang didukung emas ini menjadi standar moneter.
Akhirnya, dukungan emas menjadi tidak relevan. Jika tidak ada yang pernah repot-repot menebus
tagihan untuk emas, tidak ada yang peduli jika opsi itu ditinggalkan. Selama setiap orang terus
menerima uang kertas sebagai gantinya, mereka akan memiliki nilai dan berfungsi sebagai uang.
Dengan demikian, sistem uang komoditas berkembang menjadi sistem uang kertas. Perhatikan bahwa
pada akhirnya penggunaan uang dalam pertukaran adalah sebuah
konvensi sosial: setiap orang menghargai uang fiat karena mereka mengharapkan orang lain untuk menghargainya.
STUDI KASUS
Uang dan Konvensi Sosial di Pulau Yap

Perekonomian Yap, sebuah pulau kecil di Pasifik, pernah memiliki jenis uang yang berada di antara
komoditas dan uang kertas. Alat tukar tradisional di Yap adalah fei, roda batu berdiameter hingga 12 kaki.
Batu-batu ini memiliki lubang di tengahnya sehingga dapat dibawa dengan tiang dan digunakan untuk
pertukaran.
Roda batu besar bukanlah bentuk uang yang nyaman. Batu-batunya berat, jadi pemilik baru
membutuhkan usaha yang besar untuk membawa pulang fei -nya setelah menyelesaikan transaksi.
Meskipun sistem moneter memfasilitasi pertukaran, itu dilakukan dengan biaya besar.
Akhirnya, menjadi kebiasaan bagi pemilik baru fei untuk tidak repot-repot mengambil batu secara
fisik. Sebagai gantinya, pemilik baru menerima klaim atas fei tanpa memindahkannya. Dalam tawar-
menawar di masa depan, dia menukar klaim ini dengan barang yang dia inginkan. Memiliki fisik batu
menjadi kurang penting daripada memiliki klaim hukum untuk itu.
Praktik ini diuji ketika sebuah batu berharga hilang di laut saat badai. Karena pemilik kehilangan
uangnya secara tidak sengaja dan bukan karena kelalaian, semua orang setuju bahwa klaimnya atas fei
tetap sah. Bahkan beberapa generasi kemudian, ketika tidak ada orang yang hidup yang pernah melihat
batu ini, klaim atas fei ini masih dihargai sebagai gantinya.2
Bagaimana Jumlah Uang Dikendalikan

Jumlah uang yang tersedia dalam suatu perekonomian disebut jumlah uang beredar.
Dalam sistem uang barang-dagangan, jumlah uang beredar hanyalah kuantitas barang-dagangan itu. Dalam
perekonomian yang menggunakan uang kertas, seperti kebanyakan perekonomian saat ini, pemerintah
mengontrol pasokan uang: pembatasan hukum memberi pemerintah monopoli atas pencetakan uang. Seperti
halnya tingkat perpajakan dan tingkat pembelian pemerintah yang merupakan instrumen kebijakan
pemerintah, demikian pula kuantitas uang. Kontrol pemerintah
atas jumlah uang beredar disebut kebijakan moneter.
2
Norman Angell, Kisah Uang (New York: Frederick A. Stokes Company, 1929), 88–89.
Di Amerika Serikat dan banyak negara lain, kebijakan moneter didelegasikan kepada lembaga yang sebagian
independen yang disebut bank sentral. Bank sentral Amerika Serikat adalah Federal Reserve
—sering disebut The Fed. Jika Anda melihat uang kertas dolar AS, Anda akan melihat bahwa itu disebut
Federal Reserve Note. Keputusan atas kebijakan moneter dibuat oleh Komite Pasar Terbuka Federal Fed.
Komite ini terdiri dari anggota Dewan Federal Reserve, yang ditunjuk oleh presiden dan dikonfirmasi oleh
Kongres, bersama dengan presiden Federal Reserve Banks regional. Komite Pasar Terbuka Federal bertemu setiap
enam minggu untuk membahas dan menetapkan kebijakan moneter.
Cara utama di mana Fed mengendalikan pasokan uang adalah melalui operasi pasar terbuka— pembelian
dan penjualan obligasi pemerintah. Ketika Fed ingin meningkatkan jumlah uang beredar, Fed menggunakan
sebagian dolar yang dimilikinya untuk membeli obligasi pemerintah dari masyarakat.
Karena dolar ini meninggalkan Fed dan masuk ke tangan publik, pembelian itu meningkatkan jumlah uang yang
beredar. Sebaliknya, ketika Fed ingin mengurangi jumlah uang beredar, ia menjual beberapa obligasi pemerintah
dari portofolionya sendiri. Penjualan obligasi pasar terbuka ini mengambil beberapa dolar dari tangan publik dan,
dengan demikian, mengurangi jumlah uang yang beredar.
Dalam Bab 19 kita membahas secara rinci bagaimana Fed mengontrol jumlah uang beredar.
Untuk diskusi kita saat ini, rincian ini tidak penting. Cukuplah untuk mengasumsikan bahwa Fed (atau bank sentral
lainnya) secara langsung mengontrol jumlah uang beredar.
Bagaimana Jumlah Uang Diukur

Salah satu tujuan dari bab ini adalah untuk menentukan bagaimana jumlah uang beredar mempengaruhi
perekonomian; kita beralih ke topik itu di bagian berikutnya. Sebagai latar belakang dari analisa tersebut, mari kita
bahas terlebih dahulu bagaimana para ekonom mengukur kuantitas uang.
Karena uang adalah persediaan aset yang digunakan untuk transaksi, jumlah uang adalah jumlah aset tersebut.
Dalam ekonomi sederhana, kuantitas ini mudah diukur.
Di kamp tawanan, jumlah uang adalah jumlah rokok di kamp.
Tetapi bagaimana kita dapat mengukur jumlah uang dalam perekonomian yang lebih kompleks? Jawabannya tidak
jelas, karena tidak ada aset tunggal yang digunakan untuk semua transaksi. Orang dapat menggunakan berbagai
aset, seperti uang tunai di dompet atau deposito di rekening giro mereka, untuk melakukan transaksi, meskipun
beberapa aset lebih nyaman daripada yang lain.
Aset yang paling jelas untuk dimasukkan dalam jumlah uang adalah mata uang, jumlah uang kertas dan koin
yang beredar. Sebagian besar transaksi sehari-hari menggunakan mata uang sebagai alat tukar.
Jenis aset kedua yang digunakan untuk transaksi adalah giro, dana yang disimpan orang di rekening giro
mereka. Jika sebagian besar penjual menerima cek pribadi, aset dalam rekening giro hampir sama nyamannya
dengan mata uang. Dalam kedua kasus, aset dalam bentuk siap untuk memfasilitasi transaksi. Oleh karena itu, giro
ditambahkan ke mata uang ketika mengukur jumlah uang.
Begitu kita mengakui logika memasukkan giro ke dalam persediaan uang yang diukur, banyak aset lain yang
menjadi kandidat untuk dimasukkan. Dana dalam rekening tabungan, misalnya, dapat dengan mudah dipindahkan
ke rekening giro; aset ini hampir sama nyamannya untuk transaksi. Reksa dana pasar uang
Bagaimana Kartu Kredit dan Kartu Debit

Sesuai Dengan Sistem Moneter?
Banyak orang menggunakan kartu kredit atau debit untuk
rekening untuk membayar barang yang dibeli. Daripada
melakukan pembelian. Karena uang adalah alat tukar, orang
memungkinkan pengguna untuk menunda pembayaran untuk
mungkin bertanya-tanya bagaimana kartu- kartu ini cocok
pembelian mereka, kartu debit memungkinkan pengguna
dengan pengukuran dan analisis uang.
akses langsung ke deposito di rekening bank
Mari kita mulai dengan kartu kredit. Orang mungkin
mereka. Menggunakan kartu debit mirip dengan menulis cek.
menduga bahwa kartu kredit adalah bagian dari persediaan uang
Saldo akun yang terletak di belakang kartu debit
dalam perekonomian, tetapi sebenarnya ukuran kuantitas uang
termasuk dalam ukuran jumlah uang.
tidak memperhitungkan kartu kredit. Ini karena kartu kredit
Meskipun kartu kredit bukan merupakan bentuk uang,
sebenarnya bukan metode pembayaran tetapi metode
namun tetap penting untuk menganalisis sistem moneter.
penundaan pembayaran.
Karena orang dengan kartu kredit dapat membayar banyak
Saat Anda membeli barang dengan kartu kredit, bank yang
tagihan mereka sekaligus di akhir bulan, daripada secara
mengeluarkan kartu tersebut membayar toko sesuai dengan
sporadis saat mereka melakukan pembelian, mereka mungkin
jatuh temponya. Nanti, Anda membayar bank. Ketika saatnya
memegang lebih sedikit uang rata-rata daripada orang tanpa
tiba untuk membayar tagihan kartu kredit Anda, kemungkinan
kartu kredit.
besar Anda akan melakukannya dengan menulis cek ke
Dengan demikian, meningkatnya popularitas kartu kredit dapat
rekening giro
mengurangi jumlah uang yang dipilih orang untuk
Anda. Saldo dalam rekening giro ini adalah bagian dari persediiapaengaunagn.gDpeenrgeaknonkoamtaialani.n, kartu kredit bukan bagian
Lain halnya dengan kartu debit yang otomatis dari penawaran uang, tetapi dapat mempengaruhi permintaan uang.
menarik dana dari bank
mengizinkan investor untuk menulis cek ke rekening mereka, meskipun pembatasan

terkadang berlaku sehubungan dengan ukuran cek atau jumlah cek yang ditulis. Karena
aset-aset ini dapat dengan mudah digunakan untuk transaksi, mereka bisa dibilang harus
dimasukkan dalam jumlah uang.
Karena sulit untuk menilai aset mana yang harus dimasukkan dalam persediaan uang,
tersedia lebih dari satu ukuran. Tabel 4-1 menyajikan tiga ukuran
TABEL 4-1
Ukuran Uang
Jumlah pada bulan Oktober 2008
Termasuk Aset Simbol (miliar dolar)

C Mata uang $794
M1 Mata uang ditambah giro, cek perjalanan, dan 1465
simpanan lain yang dapat diperiksa
M2 M1 plus saldo reksa dana pasar uang 7855
ritel, tabungan (termasuk rekening deposito
pasar uang), dan deposito berjangka kecil
Sumber: Federal Reserve.

dari persediaan uang yang dihitung Federal Reserve untuk ekonomi AS,
bersama dengan daftar aset mana yang termasuk dalam setiap ukuran. Dari terkecil ke terbesar,
mereka ditunjuk C, M1, dan M2. The Fed biasa menghitung
ukuran lain, bahkan lebih luas yang disebut M3 tetapi menghentikannya pada bulan Maret
2006. Langkah-langkah paling umum untuk mempelajari efek uang pada
ekonomi adalah M1 dan M2.
4-2 Teori Kuantitas Uang

Setelah mendefinisikan apa itu uang dan menjelaskan bagaimana uang itu dikendalikan dan diukur,
sekarang kita dapat memeriksa bagaimana jumlah uang mempengaruhi perekonomian. Untuk melakukan
ini, kita memerlukan teori tentang bagaimana kuantitas uang terkait dengan yang lain variabel ekonomi, seperti
harga dan pendapatan. Teori yang sekarang akan kita kembangkan, yang disebut teori kuantitas uang,
berakar pada karya para ahli teori moneter awal, termasuk filsuf dan ekonom David Hume.
(1711–1776). Itu tetap menjadi penjelasan utama tentang bagaimana uang mempengaruhi
ekonomi dalam jangka panjang.
Transaksi dan Persamaan Kuantitas

Orang memegang uang untuk membeli barang dan jasa. Semakin banyak uang yang mereka butuhkan untuk transaksi
tersebut, semakin banyak uang yang mereka pegang. Jadi, jumlah uang dalam ekonomi terkait dengan
jumlah dolar yang dipertukarkan dalam transaksi.
Hubungan antara transaksi dan uang dinyatakan dalam persamaan berikut:
disebut persamaan kuantitas:
Uang ×Kecepatan = Harga × Transaksi
M×V=P× T.
Mari kita periksa masing-masing dari empat variabel dalam persamaan ini.
Sisi kanan persamaan kuantitas memberitahu kita tentang transaksi.
T mewakili jumlah total transaksi selama beberapa periode waktu, katakanlah, setahun. Dengan kata
lain, T adalah berapa kali dalam setahun barang atau jasa ditukar dengan uang. P adalah harga
transaksi tipikal—
jumlah dolar yang ditukar. Produk dari harga transaksi
dan jumlah transaksi, PT, sama dengan jumlah dolar yang ditukar
dalam setahun.
Sisi kiri persamaan kuantitas memberitahu kita tentang uang yang digunakan untuk
melakukan transaksi. M adalah jumlah uang. V disebut transaksi
kecepatan uang dan mengukur tingkat di mana uang beredar di
ekonomi. Dengan kata lain, kecepatan memberi tahu kita berapa kali uang dolar
berpindah tangan dalam jangka waktu tertentu.
Misalnya, 60 roti dijual pada tahun tertentu dengan harga $0,50 per roti. Kemudian T sama
dengan 60 roti per tahun, dan P sama dengan $0,50 per roti. Jumlah uang yang ditukarkan
adalah
PT = $0,50/roti × 60 roti/tahun = $30/tahun.
Sisi kanan persamaan kuantitas sama dengan $30 per tahun, yang merupakan nilai dolar
dari semua transaksi.
Misalkan lebih lanjut bahwa jumlah uang dalam perekonomian adalah $10. Dengan
memundurkan persamaan kuantitas, kita dapat menghitung kecepatan sebagai
V = PT/M
= ($30/tahun)/($10)
= 3 kali per tahun.
Artinya, untuk transaksi $30 per tahun dengan uang $10, setiap dolar harus berpindah tangan 3
kali per tahun.
Persamaan kuantitas adalah identitas: definisi dari empat variabel membuatnya benar. Jenis
persamaan ini berguna karena menunjukkan bahwa jika salah satu variabel berubah, satu atau
lebih variabel lainnya juga harus berubah untuk menjaga kesetaraan. Misalnya, jika jumlah uang
meningkat dan perputaran uang tetap tidak berubah, maka harga atau jumlah transaksi harus
naik.
Dari Transaksi menjadi Penghasilan
Ketika mempelajari peran uang dalam perekonomian, para ekonom biasanya

menggunakan versi persamaan kuantitas yang sedikit berbeda dari yang baru saja diperkenalkan.
Masalah dengan persamaan pertama adalah jumlah transaksi sulit diukur. Untuk mengatasi
masalah ini, jumlah transaksi T diganti dengan total output perekonomian Y.
Transaksi dan output saling terkait, karena semakin banyak perekonomian berproduksi,
semakin banyak barang yang dibeli dan dijual. Namun, mereka tidak sama. Ketika seseorang
menjual mobil bekas kepada orang lain, misalnya, mereka melakukan transaksi dengan menggunakan
uang, padahal mobil bekas tersebut bukan merupakan bagian dari out put saat ini. Meskipun demikian,
nilai dolar dari transaksi secara kasar sebanding dengan nilai dolar dari output.
Jika Y menunjukkan jumlah output dan P menunjukkan harga satu unit output, maka nilai
dolar output adalah PY. Kami menemukan ukuran untuk variabel-variabel ini ketika kami
membahas neraca pendapatan nasional di Bab 2: Y adalah PDB riil; P, deflator PDB; dan PY,
PDB nominal. Persamaan kuantitas menjadi
Uang ×Kecepatan = Harga × Keluaran
M × V = P × Y.
Karena Y juga merupakan pendapatan total, V dalam versi persamaan kuantitas ini disebut kecepatan
pendapatan uang. Kecepatan pendapatan uang memberitahu kita berapa kali uang dolar memasuki
pendapatan seseorang dalam periode waktu tertentu.
Versi persamaan kuantitas ini adalah yang paling umum, dan ini yang kita gunakan mulai
sekarang.
Fungsi Permintaan Uang

dan Persamaan Kuantitas
Ketika kita menganalisis bagaimana uang mempengaruhi perekonomian, seringkali berguna untuk
menyatakan jumlah uang dalam bentuk jumlah barang dan jasa yang dapat dibelinya. Jumlah ini, M/ P,
disebut keseimbangan uang riil.
Saldo uang riil mengukur daya beli persediaan uang.
Misalnya, pertimbangkan ekonomi yang hanya menghasilkan roti. Jika jumlah uang adalah $10, dan
harga roti adalah $0,50, maka saldo uang riil adalah 20 roti. Artinya, pada harga berlaku, persediaan uang
dalam perekonomian mampu membeli 20 roti.
Fungsi permintaan uang adalah persamaan yang menunjukkan determinan jumlah

keseimbangan uang riil yang ingin dimiliki orang. Fungsi permintaan uang sederhana adalah
(M/P) d
= kY,
di mana k adalah konstanta yang memberi tahu kita berapa banyak uang yang ingin dipegang orang untuk
setiap dolar pendapatan. Persamaan ini menyatakan bahwa jumlah keseimbangan uang riil yang diminta
sebanding dengan pendapatan riil.
Fungsi permintaan uang seperti fungsi permintaan untuk barang tertentu. Di sini yang "baik" adalah
kenyamanan memegang saldo uang riil. Sama seperti memiliki mobil yang memudahkan seseorang untuk
bepergian, memegang uang juga memudahkan untuk melakukan transaksi.
Oleh karena itu, sama seperti pendapatan yang lebih tinggi menyebabkan permintaan yang lebih besar untuk
mobil, pendapatan yang lebih tinggi juga menyebabkan permintaan yang lebih besar untuk keseimbangan
uang riil.
Fungsi permintaan uang ini menawarkan cara lain untuk melihat persamaan kuantitas.
Untuk melihat ini, tambahkan ke fungsi permintaan uang dengan syarat bahwa
permintaan keseimbangan uang riil (M/P) d
harus sama dengan penawaran M/ P. Karena itu,
M/P = kY.
Penataan ulang suku-suku sederhana mengubah persamaan ini menjadi
M(1/k) = PY,
yang dapat ditulis sebagai
MV = PY,
dimana V = 1/ k. Beberapa langkah matematika sederhana ini menunjukkan hubungan antara permintaan
uang dan perputaran uang. Ketika orang ingin memegang banyak uang untuk setiap dolar pendapatan (k
besar), uang berpindah tangan
jarang (V kecil). Sebaliknya, ketika orang hanya ingin memegang sedikit uang (k kecil), uang sering
berpindah tangan (V besar). Dengan kata lain, parameter permintaan uang k dan kecepatan uang V adalah
sisi berlawanan dari mata uang yang sama.
Asumsi Kecepatan Konstan

Persamaan kuantitas dapat dipandang sebagai suatu definisi: persamaan ini mendefinisikan kecepatan V
sebagai rasio PDB nominal, PY, terhadap kuantitas uang M. Namun jika kita membuat asumsi tambahan
bahwa kecepatan uang adalah konstan, maka persamaan kuantitas menjadi teori yang berguna tentang efek
uang, yang disebut teori kuantitas uang.
Seperti banyak asumsi dalam ekonomi, asumsi kecepatan konstan hanyalah penyederhanaan dari
kenyataan. Kecepatan berubah jika fungsi permintaan uang berubah. Misalnya, ketika anjungan tunai
mandiri diperkenalkan, orang dapat mengurangi kepemilikan uang rata-rata mereka, yang berarti penurunan
parameter permintaan uang k dan peningkatan kecepatan V. Namun demikian, pengalaman menunjukkan
bahwa asumsi kecepatan konstan berguna. dalam banyak situasi. Oleh karena itu, mari kita asumsikan
bahwa kecepatan adalah konstan dan lihat apa yang tersirat dari asumsi ini tentang efek jumlah uang
beredar terhadap perekonomian.
Dengan asumsi ini disertakan, persamaan kuantitas dapat dilihat sebagai teori dari apa
yang menentukan PDB nominal. Persamaan kuantitas mengatakan
MV– = PY,
di mana bar di atas V berarti kecepatannya tetap. Oleh karena itu, perubahan jumlah uang (M) harus
menyebabkan perubahan proporsional dalam PDB nominal (PY). Artinya, jika kecepatannya tetap, jumlah
uang menentukan nilai dolar dari output perekonomian.
Uang, Harga, dan Inflasi

Kami sekarang memiliki teori untuk menjelaskan apa yang menentukan tingkat harga ekonomi secara
keseluruhan. Teori ini memiliki tiga blok bangunan:
1. Faktor-faktor produksi dan fungsi produksi menentukan tingkat output Y. Kami meminjam
kesimpulan ini dari Bab 3.
2. Jumlah uang beredar M menentukan nilai nominal output PY. Ini

kesimpulan berikut dari persamaan kuantitas dan asumsi bahwa perputaran uang adalah tetap.
3. Tingkat harga P adalah perbandingan nilai nominal output PY dengan tingkat output Y.
Dengan kata lain, kemampuan produktif perekonomian menentukan PDB riil, jumlah uang
menentukan PDB nominal, dan deflator PDB adalah rasio PDB nominal terhadap PDB riil.
Teori ini menjelaskan apa yang terjadi ketika bank sentral mengubah jumlah uang beredar.
Karena kecepatannya tetap, setiap perubahan dalam jumlah uang beredar menyebabkan perubahan
proporsional dalam PDB nominal. Karena faktor-faktor produksi dan fungsi produksi telah menentukan
PDB riil, PDB nominal hanya dapat menyesuaikan jika tingkat harga berubah. Oleh karena itu, teori
kuantitas menyiratkan bahwa tingkat harga sebanding dengan jumlah uang beredar.
Karena tingkat inflasi merupakan persentase perubahan tingkat harga, maka teori tingkat harga ini
juga merupakan teori tingkat inflasi. Persamaan kuantitas, ditulis dalam bentuk persentase-perubahan,
adalah
% Perubahan M + % Perubahan V = % Perubahan P + % Perubahan Y.
Pertimbangkan masing-masing dari empat istilah ini. Pertama, persentase perubahan jumlah uang M
berada di bawah kendali bank sentral. Kedua, persentase perubahan kecepatan V mencerminkan
pergeseran permintaan uang; kita telah mengasumsikan bahwa kecepatan adalah konstan, sehingga
persentase perubahan kecepatan adalah nol. Ketiga, persentase perubahan tingkat harga P adalah
tingkat inflasi; ini adalah variabel dalam persamaan yang ingin kami jelaskan. Keempat, persentase
perubahan output Y tergantung pada pertumbuhan faktor-faktor produksi dan kemajuan teknologi, yang
untuk tujuan kita sekarang kita anggap sebagai yang diberikan. Analisis ini memberitahu kita bahwa
(kecuali untuk konstanta yang bergantung pada pertumbuhan eksogen dalam output) pertumbuhan
jumlah uang beredar menentukan tingkat inflasi.
Jadi, teori kuantitas uang menyatakan bahwa bank sentral, yang mengendalikan jumlah
uang beredar, memiliki kendali penuh atas tingkat inflasi. Jika bank sentral menjaga jumlah
uang beredar stabil, tingkat harga akan stabil. Jika bank sentral meningkatkan jumlah uang
beredar dengan cepat, tingkat harga akan naik dengan cepat.
STUDI KASUS
Inflasi dan Pertumbuhan Uang “Inflasi selalu dan
di mana-mana merupakan fenomena moneter.” Demikian tulis Milton Friedman, ekonom besar yang
memenangkan Hadiah Nobel di bidang ekonomi pada tahun 1976.
Teori kuantitas uang membuat kita setuju bahwa pertumbuhan kuantitas uang adalah penentu utama tingkat
inflasi. Namun klaim Friedman adalah empiris, bukan teoretis. Untuk mengevaluasi klaimnya, dan untuk
menilai kegunaan teori kita, kita perlu melihat data tentang uang dan harga.
Friedman, bersama dengan rekan ekonom Anna Schwartz, menulis dua risalah tentang sejarah
moneter yang mendokumentasikan sumber dan efek dari perubahan jumlah uang selama satu abad
terakhir.3 Gambar 4-1 menggunakan beberapa data mereka dan memplot tingkat rata-rata
pertumbuhan uang dan tingkat inflasi rata-rata di
3
Milton Friedman dan Anna J. Schwartz, Sejarah Moneter Amerika Serikat, 1867-1960
(Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963); Milton Friedman dan Anna J. Schwartz, Tren
Moneter di Amerika Serikat dan Inggris: Hubungannya dengan Pendapatan, Harga, dan
Suku Bunga, 1867–1975 (Chicago: University of Chicago Press, 1982).
GAMBAR 4-1
Tingkat inflasi 8
(persen) 1970-an
6 1940-an
1910-an
1980-an
2000-an
1950-an
1900-an
2
1990-an 1960-an
1880-an
0
1920-an
1890-an
1930-an
2
1870-an
40
2 4 6
8 10 12
Pertumbuhan jumlah uang beredar (persen)
Data Historis tentang Inflasi AS dan Pertumbuhan Uang Dalam

diagram pencar pertumbuhan uang dan inflasi ini, setiap titik mewakili satu
dekade. Sumbu horizontal menunjukkan pertumbuhan rata-rata dalam
jumlah uang beredar (diukur dengan M2) selama satu dekade,
dan sumbu vertikal menunjukkan tingkat inflasi rata-rata (diukur dengan
deflator PDB). Korelasi positif antara pertumbuhan uang dan inflasi adalah
bukti prediksi teori kuantitas bahwa pertumbuhan uang yang tinggi
menyebabkan inflasi yang tinggi.
Sumber: Untuk data sampai tahun 1960-an: Milton Friedman dan Anna J. Schwartz, Tren
Moneter di Amerika Serikat dan Inggris: Hubungannya dengan Pendapatan, Harga,
dan Suku Bunga 1867–1975 (Chicago: University of Chicago Press, 1982 ). Untuk data
terbaru: Departemen Perdagangan AS dan Dewan Federal Reserve. Poin untuk tahun 2000-an
mencakup data untuk tahun 2000–2007.
Amerika Serikat selama setiap dekade sejak tahun 1870-an. Data memverifikasi hubungan antara inflasi
dan pertumbuhan jumlah uang. Dekade dengan pertumbuhan uang yang tinggi (seperti tahun 1970-an)
cenderung memiliki inflasi yang tinggi, dan dekade dengan pertumbuhan uang yang rendah (seperti tahun
1930-an) cenderung memiliki inflasi yang rendah.
Gambar 4-2 menguji pertanyaan yang sama dengan menggunakan data internasional. Ini
menunjukkan tingkat inflasi rata-rata dan tingkat rata-rata pertumbuhan uang di 165 negara ditambah
kawasan euro selama periode 1999 hingga 2007. Sekali lagi, hubungan antara pertumbuhan uang dan
inflasi jelas. Negara-negara dengan pertumbuhan uang yang tinggi (seperti Turki dan Belarus)
cenderung memiliki inflasi yang tinggi, dan negara-negara dengan
pertumbuhan uang yang rendah (seperti Singapura dan Swiss) cenderung memiliki inflasi yang rendah.
Jika kita melihat data bulanan tentang pertumbuhan uang dan inflasi, daripada data untuk periode
yang lebih lama, kita tidak akan melihat hubungan yang dekat antara kedua variabel ini. Teori inflasi
ini bekerja paling baik dalam jangka panjang,
GAMBAR 4-2
Tingkat inflasi (persen, skala 100

Indonesia
logaritmik)
Haiti Belarusia
Turki
Ekuador Venezuela
Argentina
10
Amerika Serikat
Kawasan Euro
1
Cina
Swiss
Singapura
0,1
1
10 100
Pertumbuhan jumlah uang beredar (persen, skala logaritmik)
Data Internasional Inflasi dan Pertumbuhan Uang

Dalam scatterplot ini, setiap titik mewakili suatu negara. Sumbu
horizontal menunjukkan rata-rata pertumbuhan jumlah uang
beredar (diukur dengan uang kartal ditambah giro) selama
periode 1999 sampai 2007, dan sumbu vertikal menunjukkan
tingkat inflasi rata-rata (diukur dengan IHK). Sekali lagi,
korelasi positif adalah bukti prediksi teori kuantitas bahwa
pertumbuhan uang yang tinggi menyebabkan inflasi yang tinggi.
Sumber: Statistik Keuangan Internasional.
tidak dalam jangka pendek. Kami memeriksa dampak jangka pendek dari perubahan jumlah uang
ketika kita beralih ke fluktuasi ekonomi di Bagian Empat buku ini.
4-3 Seigniorage: Pendapatan dari

Mencetak Uang
Sejauh ini, kita telah melihat bagaimana pertumbuhan jumlah uang beredar menyebabkan inflasi. Dengan
inflasi sebagai akibatnya, apa yang akan mendorong bank sentral untuk meningkatkan jumlah uang beredar
secara substansial? Di sini kita memeriksa satu jawaban untuk pertanyaan ini.
Mari kita mulai dengan fakta yang tak terbantahkan: semua pemerintah menghabiskan uang.
Sebagian dari pengeluaran ini untuk membeli barang dan jasa (seperti jalan dan polisi), dan sebagian lagi untuk
menyediakan pembayaran transfer (untuk orang miskin dan lanjut usia, misalnya). Pemerintah dapat membiayai
pengeluarannya dengan tiga cara. Pertama, dapat meningkatkan pendapatan melalui
pajak, seperti pajak penghasilan pribadi dan perusahaan. Kedua, dapat meminjam dari masyarakat dengan
menjual obligasi pemerintah. Ketiga, bisa mencetak uang.
Pendapatan yang diperoleh dari pencetakan uang disebut seigniorage. Istilah ini berasal dari
seigneur, kata Perancis untuk "tuan feodal." Pada Abad Pertengahan, tuan memiliki hak eksklusif di
istananya untuk mengumpulkan uang. Hari ini hak ini menjadi milik pemerintah pusat, dan merupakan
salah satu sumber pendapatan.
Ketika pemerintah mencetak uang untuk membiayai pengeluaran, itu meningkatkan jumlah uang
beredar. Peningkatan jumlah uang beredar, pada gilirannya, menyebabkan inflasi. Mencetak uang untuk
meningkatkan pendapatan seperti mengenakan pajak inflasi.
Pada awalnya mungkin tidak jelas bahwa inflasi dapat dilihat sebagai pajak. Lagi pula, tidak ada yang
menerima tagihan untuk pajak ini—pemerintah hanya mencetak uang yang dibutuhkan. Lalu, siapa yang
membayar pajak inflasi? Jawabannya adalah pemegang uang. Saat harga naik, nilai riil uang di dompet
Anda turun. Oleh karena itu, ketika pemerintah mencetak uang baru untuk digunakan, itu membuat uang
lama di tangan masyarakat menjadi kurang berharga. Inflasi seperti pajak untuk memegang uang.
Jumlah pendapatan yang diperoleh dengan mencetak uang bervariasi dari satu negara ke negara lain. Di
Amerika Serikat, jumlahnya kecil: seigniorage biasanya hanya menyumbang kurang dari 3 persen dari
pendapatan pemerintah. Di Italia dan Yunani, seigniorage seringkali lebih dari 10 persen dari pendapatan
pemerintah.4 Di negara-negara yang mengalami hiperinflasi, seigniorage sering kali menjadi sumber
pendapatan utama pemerintah—bahkan, kebutuhan untuk mencetak uang untuk membiayai pengeluaran
adalah penyebab utama hiperinflasi. .
STUDI KASUS
Membayar untuk Revolusi Amerika

Meskipun seigniorage belum menjadi sumber pendapatan utama bagi pemerintah AS dalam sejarah
baru-baru ini, situasinya sangat berbeda dua abad yang lalu.
Mulai tahun 1775, Kongres Kontinental perlu menemukan cara untuk membiayai Revolusi, tetapi
memiliki kemampuan yang terbatas untuk meningkatkan pendapatan melalui perpajakan. Oleh karena itu,
ia mengandalkan pencetakan uang kertas untuk membantu membayar perang.
Ketergantungan Kongres Kontinental pada seigniorage meningkat dari waktu ke waktu. Pada 1775
masalah baru mata uang kontinental sekitar $6 juta. Jumlah ini meningkat menjadi $19 juta pada tahun
1776, $13 juta pada tahun 1777, $63 juta pada tahun 1778, dan $125 juta pada tahun 1779.
Tidak mengherankan, pertumbuhan pesat dalam jumlah uang beredar ini menyebabkan inflasi besar-
besaran. Pada akhir perang, harga emas yang diukur dalam dolar kontinental lebih dari 100 kali lipat dari
harga beberapa tahun sebelumnya. Jumlah besar mata uang kontinental membuat dolar kontinental hampir
tidak berharga.
Pengalaman ini juga melahirkan ungkapan yang dulu populer: orang-orang biasa mengatakan
sesuatu “tidak bernilai sepeser pun” yang berarti bahwa barang tersebut memiliki nilai sebenarnya yang
kecil.
4
Stanley Fischer, “Seigniorage and the Case for a National Money,'' Journal of Political Economy 90 (April
1982): 295–313.
Ketika negara baru memenangkan kemerdekaannya, ada skeptisisme alami tentang uang
kertas. Atas rekomendasi Menteri Keuangan pertama, Alexander Hamilton, Kongres
mengesahkan Mint Act tahun 1792, yang menetapkan emas dan perak sebagai dasar untuk sistem
baru uang komoditas.
4-4 Inflasi dan Suku Bunga
Seperti yang kita bahas pertama kali di Bab 3, suku bunga adalah salah satu variabel makroekonomi
yang paling penting. Intinya, mereka adalah harga yang menghubungkan masa kini dan masa depan.
Di sini kita membahas hubungan antara inflasi dan suku bunga.
Dua Suku Bunga: Riil dan Nominal
Misalkan Anda menyimpan tabungan Anda di rekening bank yang membayar bunga 8 persen
setiap tahun. Tahun depan, Anda menarik tabungan Anda dan akumulasi bunga. Apakah Anda 8
persen lebih kaya dari saat Anda melakukan deposit setahun sebelumnya?
Jawabannya tergantung pada apa yang dimaksud dengan “lebih kaya”. Tentu saja, Anda
memiliki 8 persen lebih banyak dolar daripada yang Anda miliki sebelumnya. Tetapi jika harga
naik, setiap dolar membeli lebih sedikit, dan daya beli Anda tidak naik 8 persen. Jika tingkat
inflasi adalah 5 persen sepanjang tahun, maka jumlah barang yang dapat Anda beli hanya
meningkat 3 persen. Dan jika tingkat inflasi 10 persen, maka daya beli Anda turun 2 persen.
Tingkat bunga yang dibayarkan bank disebut tingkat bunga nominal, dan peningkatan daya
beli Anda disebut tingkat bunga riil. Jika i menyatakan tingkat bunga nominal, r tingkat bunga
riil, dan p tingkat inflasi, maka hubungan antara ketiga variabel tersebut dapat ditulis sebagai
r=ip._
Tingkat bunga riil adalah selisih antara tingkat bunga nominal dan tingkat inflasi.5
Efek Nelayan
Menata ulang istilah dalam persamaan kita untuk tingkat bunga riil, kita dapat menunjukkan bahwa
tingkat bunga nominal adalah jumlah dari tingkat bunga riil dan tingkat inflasi:
saya = r + p .
Persamaan yang ditulis dengan cara ini disebut persamaan Fisher, menurut ekonom Irving
Fisher (1867–1947). Ini menunjukkan bahwa tingkat bunga nominal dapat berubah karena dua
alasan: karena tingkat bunga riil berubah atau karena tingkat inflasi berubah.
5
Catatan matematis: Persamaan yang menghubungkan tingkat bunga riil, tingkat bunga nominal, dan tingkat
inflasi ini hanyalah perkiraan. Rumus tepatnya adalah (1 + r) = (1 + i)/(1 + p ). Perkiraan dalam teks cukup
akurat selama r, i, dan p relatif kecil (katakanlah, kurang dari 20 persen per tahun).
Setelah kita memisahkan tingkat bunga nominal menjadi dua bagian ini, kita dapat menggunakan
persamaan ini untuk mengembangkan teori yang menjelaskan tingkat bunga nominal. Bab 3
menunjukkan bahwa tingkat bunga riil menyesuaikan untuk menyeimbangkan tabungan dan investasi.
Teori kuantitas uang menunjukkan bahwa tingkat pertumbuhan uang menentukan tingkat inflasi.
Persamaan Fisher kemudian memberitahu kita untuk menjumlahkan tingkat bunga riil dan tingkat inflasi
bersama-sama untuk menentukan tingkat bunga nominal.
Teori kuantitas dan persamaan Fisher bersama-sama memberitahu kita bagaimana pertumbuhan
uang mempengaruhi tingkat bunga nominal. Menurut teori kuantitas, kenaikan
tingkat pertumbuhan uang sebesar 1 persen menyebabkan kenaikan tingkat inflasi sebesar 1 persen.
Menurut persamaan Fisher, kenaikan 1 persen pada tingkat inflasi pada gilirannya
menyebabkan kenaikan 1 persen pada tingkat bunga nominal. Hubungan satu-untuk-satu
antara tingkat inflasi dan tingkat bunga nominal disebut efek Fisher.
STUDI KASUS
Inflasi dan Suku Bunga Nominal
Seberapa berguna efek Fisher dalam menjelaskan suku bunga? Untuk menjawab pertanyaan ini, kita melihat dua jenis data inflasi dan tingkat bunga nomina
Gambar 4-3 menunjukkan variasi dari waktu ke waktu dalam tingkat bunga nominal dan tingkat inflasi di Amerika Serikat. Anda dapat melihat bahwa efek
pekerjaan yang baik menjelaskan fluktuasi tingkat bunga nominal selama masa lalu
GAMBAR 4-3
Persen 16
14
12
10
8
Tingkat
6bunga nominal
4 Inflasi
kecepatan
0 2
2
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Tahun
Inflasi dan Suku Bunga Nominal Seiring Waktu Angka ini menggambarkan tingkat bunga nominal (pada surat utang negara tiga bulan) dan
efek Fisher: inflasi yang lebih tinggi menyebabkan tingkat bunga nominal yang lebih tinggi.
Sumber: Federal Reserve dan Departemen Tenaga Kerja AS.
GAMBAR 4-4
Tingkat bunga nominal1000
(persen, skala logaritmik)
Zimbabwe
100
Rumania
Brazil
Turki
Israel
10
Jerman
Swiss Amerika Serikat
1 0.1 1 10 100 1000 10000

Tingkat inflasi (persen, skala logaritmik)
Inflasi dan Suku Bunga Nominal Antar Negara

Scatterplot ini menunjukkan rata-rata tingkat bunga nominal pada surat utang negara jangka pen
rata-rata di 81 negara selama periode 1999 sampai 2007. Hubungan korelasi positif antara tingka
bunga nominal adalah bukti efek Fisher.
Sumber: Dana Moneter Internasional.
50 tahun. Ketika inflasi tinggi, suku bunga nominal biasanya tinggi, dan ketika inflasi rendah, suku bunga
nominal biasanya juga rendah.
Dukungan serupa untuk efek Fisher berasal dari pemeriksaan variasi di seluruh negara. Seperti yang
ditunjukkan Gambar 4-4, tingkat inflasi suatu negara dan tingkat bunga nominalnya saling berhubungan.
Negara dengan inflasi tinggi cenderung memiliki tingkat bunga nominal yang tinggi pula, dan negara
dengan inflasi rendah cenderung memiliki tingkat bunga nominal yang rendah.
Hubungan antara inflasi dan suku bunga sudah diketahui oleh Wall Street
perusahaan investasi. Karena harga obligasi bergerak berbanding terbalik dengan suku bunga, seseorang bisa
menjadi kaya dengan memprediksi dengan tepat arah pergerakan suku bunga. Banyak perusahaan Wall Street
mempekerjakan pengamat Fed untuk memantau kebijakan moneter dan berita tentang inflasi untuk
mengantisipasi perubahan suku bunga.
Dua Suku Bunga Riil: Ex Ante dan Ex Post
Ketika peminjam dan pemberi pinjaman menyepakati tingkat bunga nominal, mereka tidak tahu berapa
tingkat inflasi selama jangka waktu pinjaman. Oleh karena itu, kita harus membedakan antara
dua konsep tingkat bunga riil: tingkat bunga riil yang diharapkan peminjam dan pemberi pinjaman ketika
pinjaman dibuat, disebut ex ante real.
tingkat bunga riil, dan tingkat bunga riil yang benar-benar direalisasikan, disebut tingkat
bunga riil ex post .
Meskipun peminjam dan pemberi pinjaman tidak dapat memprediksi inflasi di masa depan dengan pasti,
mereka memiliki beberapa ekspektasi tentang tingkat inflasi yang akan terjadi. Biarkan p menunjukkan inflasi
masa depan yang sebenarnya dan Ep ekspektasi inflasi masa depan. Tingkat bunga riil ex ante adalah i, Edpan
tingkat bunga riil ex post adalah i p . Dua suku bunga riil berbeda ketika inflasi aktual p berbeda
dari inflasi yang diharapkan Ep .
Bagaimana perbedaan antara inflasi aktual dan inflasi yang diharapkan ini mengubah
efek Fisher? Jelas, tingkat bunga nominal tidak dapat menyesuaikan dengan inflasi aktual, karena
inflasi aktual tidak diketahui ketika tingkat bunga nominal ditetapkan. Itu
tingkat bunga nominal hanya dapat menyesuaikan dengan inflasi yang diharapkan. Efek Fisher
lebih tepat ditulis sebagai
i = r + Ep .
Tingkat bunga riil ex ante r ditentukan oleh ekuilibrium di pasar barang dan jasa, seperti yang
dijelaskan oleh model di Bab 3. Tingkat bunga nominal i bergerak satu-untuk-satu dengan perubahan
inflasi yang diharapkan Ep .
STUDI KASUS
Suku Bunga Nominal di Abad Kesembilan Belas

Meskipun data terakhir menunjukkan hubungan positif antara tingkat bunga nominal dan tingkat
inflasi, temuan ini tidak universal. Dalam data dari akhir abad kesembilan belas dan awal abad kedua
puluh, tingkat bunga nominal yang tinggi tidak menyertai inflasi yang tinggi. Tidak adanya efek
Fisher selama ini membingungkan Irving Fisher. Dia menyarankan bahwa inflasi “membuat para
pedagang tertidur”.
Bagaimana seharusnya kita menafsirkan tidak adanya efek Fisher yang jelas dalam data abad
kesembilan belas? Apakah periode sejarah ini memberikan bukti terhadap penyesuaian tingkat bunga
nominal terhadap inflasi? Penelitian terbaru menunjukkan bahwa periode ini tidak banyak memberi
tahu kita tentang validitas efek Fisher. Alasannya adalah bahwa efek Fisher menghubungkan tingkat
bunga nominal dengan inflasi yang diharapkan dan, menurut penelitian ini, inflasi saat ini sebagian
besar tidak terduga.
Meskipun ekspektasi tidak mudah diamati, kita dapat menarik kesimpulan tentang ekspektasi
tersebut dengan memeriksa persistensi inflasi. Dalam pengalaman baru-baru ini, inflasi sangat
persisten: ketika satu tahun tinggi, tahun berikutnya cenderung tinggi juga.
Oleh karena itu, ketika orang telah mengamati inflasi yang tinggi, masuk akal bagi mereka untuk
mengharapkan inflasi yang tinggi di masa depan. Sebaliknya, selama abad kesembilan belas, ketika
standar emas berlaku, inflasi hanya bertahan sedikit. Inflasi yang tinggi dalam satu tahun
kemungkinan besar akan diikuti oleh inflasi yang rendah pada tahun berikutnya seperti halnya inflasi
yang tinggi. Oleh karena itu, inflasi yang tinggi tidak berarti ekspektasi inflasi yang tinggi dan tidak
menyebabkan tingkat suku bunga nominal yang tinggi. Jadi,
dalam arti tertentu, Fisher benar untuk mengatakan bahwa inflasi “membuat para pedagang tertidur.'' 6
6
Robert B. Barsky, “Efek Fisher dan Ramalan dan Persistensi Inflasi,'' Jurnal
Ekonomi Moneter 19 ( Januari 1987): 3-24.
4-5 Tingkat Bunga Nominal dan

Permintaan Uang
Teori kuantitas didasarkan pada fungsi permintaan uang sederhana: ia mengasumsikan bahwa
permintaan keseimbangan uang riil sebanding dengan pendapatan. Meskipun teori kuantitas adalah
tempat yang baik untuk memulai ketika menganalisis efek uang pada perekonomian, itu bukan
keseluruhan cerita. Di sini kita menambahkan determinan lain dari jumlah uang yang diminta—tingkat
bunga nominal.
Biaya Memegang Uang

Uang yang Anda simpan di dompet Anda tidak menghasilkan bunga. Jika, alih-alih memegang uang
itu, Anda menggunakannya untuk membeli obligasi pemerintah atau menyimpannya di rekening
tabungan, Anda akan mendapatkan tingkat bunga nominal. Oleh karena itu, tingkat bunga nominal
adalah biaya peluang memegang uang: itu adalah apa yang Anda berikan dengan memegang uang
daripada obligasi.
Cara lain untuk melihat bahwa biaya memegang uang sama dengan tingkat bunga nominal adalah
dengan membandingkan pengembalian riil atas aset alternatif. Aset selain uang, seperti
obligasi pemerintah, mendapatkan hasil nyata r. Uang menghasilkan pengembalian riil yang diharapkan
dari Ep karena ,nilai riilnya menurun pada tingkat inflasi.
Saat Anda memegang uang, Anda melepaskan selisih antara kedua pengembalian ini.
Jadi, biaya memegang uang adalah r ( ÿEp ), yang menurut persamaan Fisher adalah tingkat bunga
nominal i.
Sama seperti jumlah roti yang diminta bergantung pada harga roti, jumlah uang yang diminta
bergantung pada harga memegang uang. Oleh karena itu, permintaan keseimbangan uang riil
tergantung baik pada tingkat pendapatan maupun pada tingkat bunga nominal. Kami menulis fungsi
permintaan uang umum sebagai
(M/P) d
= L(i, Y ).
Huruf L digunakan untuk menunjukkan permintaan uang karena uang adalah aset perekonomian yang
paling likuid (aset yang paling mudah digunakan untuk melakukan transaksi). Persamaan ini
menyatakan bahwa permintaan likuiditas keseimbangan uang riil adalah fungsi dari pendapatan dan
tingkat bunga nominal. Semakin tinggi tingkat pendapatan Y, semakin besar permintaan keseimbangan
uang riil. Semakin tinggi tingkat bunga nominal i, semakin rendah permintaan keseimbangan uang riil.
Uang Masa Depan dan Harga Saat Ini

Uang, harga, dan suku bunga sekarang berhubungan dalam beberapa cara. Gambar 4-5 mengilustrasikan
keterkaitan yang telah kita diskusikan. Seperti yang dijelaskan oleh teori kuantitas uang, jumlah uang
beredar dan permintaan uang bersama-sama menentukan tingkat harga ekuilibrium. Perubahan tingkat
harga, menurut definisi, adalah tingkat inflasi. Inflasi, pada gilirannya, mempengaruhi tingkat bunga
nominal melalui efek Fisher. Tetapi sekarang, karena tingkat bunga nominal adalah biaya memegang
uang, tingkat bunga nominal memberikan umpan balik untuk mempengaruhi permintaan uang.
GAMBAR 4-5
Uang
Memasok
Nominal
Harga Inflasi
Tingkat
Minat
Kecepatan
Kecepatan
Uang
Tuntutan
Keterkaitan Antara Uang, Harga, dan Suku Bunga Gambar ini menggambarkan
hubungan antara uang, harga, dan suku bunga. Jumlah uang beredar dan permintaan
uang menentukan tingkat harga. Perubahan tingkat harga menentukan tingkat inflasi. Tingkat
inflasi mempengaruhi tingkat bunga nominal. Karena tingkat bunga nominal
adalah biaya memegang uang, hal itu dapat mempengaruhi permintaan uang. Tautan terakhir ini
(ditunjukkan sebagai garis biru) dihilangkan dari teori kuantitas dasar uang.
Pertimbangkan bagaimana pengenalan tautan terakhir ini memengaruhi teori kami tentang
tingkat harga. Pertama, samakan penawaran keseimbangan uang riil M/ P dengan permintaan L(i, Y):
M/P = L(i, Y).
Selanjutnya, gunakan persamaan Fisher untuk menulis tingkat bunga nominal sebagai jumlah dari tingkat
bunga riil dan inflasi yang diharapkan:
M/P = L(r + Ep , Y).
Persamaan ini menyatakan bahwa tingkat keseimbangan uang riil tergantung pada tingkat inflasi yang
diharapkan.
Persamaan terakhir menceritakan kisah yang lebih canggih tentang penentuan tingkat harga daripada teori
kuantitas. Teori kuantitas uang mengatakan bahwa jumlah uang beredar hari ini menentukan tingkat harga
hari ini. Kesimpulan ini sebagian tetap benar: jika tingkat bunga nominal dan tingkat output dipertahankan
konstan, tingkat harga bergerak secara proporsional dengan jumlah uang beredar. Namun tingkat bunga
nominal tidak konstan; itu tergantung pada inflasi
yang diharapkan, yang pada gilirannya tergantung pada pertumbuhan jumlah uang beredar. Kehadiran
tingkat bunga nominal dalam fungsi permintaan uang menghasilkan saluran tambahan melalui mana jumlah
uang beredar mempengaruhi tingkat harga.
Persamaan permintaan uang umum ini menyiratkan bahwa tingkat harga tidak hanya bergantung pada
jumlah uang beredar saat ini tetapi juga pada jumlah uang beredar yang diharapkan di masa depan. Untuk
mengetahui alasannya, misalkan Fed mengumumkan akan
meningkatkan jumlah uang beredar di masa depan, tetapi tidak mengubah jumlah uang beredar hari ini.
Pengumuman ini menyebabkan orang mengharapkan pertumbuhan uang yang lebih tinggi dan inflasi yang lebih
tinggi. Melalui efek Fisher, kenaikan inflasi yang diharapkan ini meningkatkan tingkat bunga nominal.
Semakin tinggi tingkat bunga nominal meningkatkan
biaya memegang uang dan karena itu mengurangi permintaan keseimbangan uang riil. Karena The Fed tidak
mengubah jumlah uang yang tersedia saat ini,
berkurangnya permintaan untuk keseimbangan uang riil mengarah ke tingkat harga yang lebih tinggi. Oleh
karena itu, ekspektasi pertumbuhan uang yang lebih tinggi di masa depan menyebabkan tingkat harga hari ini.
Efek uang pada harga sangat kompleks. Lampiran bab ini menyajikan model Cagan, yang menunjukkan
bagaimana tingkat harga terkait dengan saat ini dan
kebijakan moneter masa depan yang diharapkan. Secara khusus, analisis menyimpulkan bahwa tingkat
harga tergantung pada rata-rata tertimbang dari jumlah uang beredar saat ini dan
jumlah uang beredar yang diperkirakan akan terjadi di masa depan.
4-6 Biaya Sosial Inflasi
Diskusi kita tentang sebab dan akibat inflasi tidak banyak memberi tahu kita
tentang masalah sosial yang diakibatkan oleh inflasi. Kita beralih ke masalah-masalah itu sekarang.
Pandangan Awam dan Tanggapan Klasik

Jika Anda bertanya kepada rata-rata orang mengapa inflasi adalah masalah sosial, dia mungkin akan menjawab bahwa
inflasi membuatnya lebih miskin. “Setiap tahun bos saya memberi saya kenaikan gaji, tapi harga naik dan itu
mengambil sebagian dari kenaikan gaji saya.'' Implisit
asumsi dalam pernyataan ini adalah bahwa jika tidak ada inflasi, ia akan mendapatkan
kenaikan yang sama dan dapat membeli lebih banyak barang.
Keluhan tentang inflasi ini adalah kesalahan umum. Seperti yang kita ketahui dari Bab 3, daya beli tenaga
kerja—upah riil—bergantung pada marginal
produktivitas tenaga kerja, bukan pada berapa banyak uang yang dipilih pemerintah untuk mencetak.
Jika bank sentral mengurangi inflasi dengan memperlambat laju pertumbuhan uang,
pekerja tidak akan melihat upah riil mereka meningkat lebih cepat. Sebaliknya, ketika inflasi melambat,
perusahaan akan meningkatkan harga produk mereka lebih sedikit setiap tahun dan, sebagai
hasilnya, akan memberi pekerja mereka kenaikan gaji yang lebih kecil.
Menurut teori uang klasik, perubahan tingkat harga keseluruhan

seperti perubahan dalam satuan pengukuran. Seolah-olah kita beralih dari mengukur jarak dalam kaki ke
mengukurnya dalam inci: angka menjadi lebih besar, tapi
tidak ada yang benar-benar berubah. Bayangkan bahwa besok pagi Anda bangun dan menemukan bahwa, untuk
beberapa alasan, semua angka dolar dalam perekonomian telah dikalikan dengan sepuluh. Harga semua yang
Anda beli telah meningkat sepuluh kali lipat, tetapi begitu juga dengan Anda upah dan nilai tabungan Anda. Apa
perbedaan kenaikan harga seperti itu?
buat hidupmu? Semua angka akan memiliki tambahan nol di akhir, tetapi tidak ada lagi yang akan berubah.
Kesejahteraan ekonomi Anda tergantung pada harga relatif, bukan
tingkat harga keseluruhan.
Lalu, mengapa kenaikan tingkat harga yang terus-menerus merupakan masalah sosial? Itu berputar bahwa
biaya inflasi tidak kentara. Memang, para ekonom tidak setuju tentang
besarnya biaya sosial. Yang mengejutkan banyak orang awam, beberapa ekonom berpendapat
bahwa biaya inflasi kecil—setidaknya untuk tingkat inflasi yang moderat
yang dialami sebagian besar negara dalam beberapa tahun terakhir
STUDI KASUS
Apa Kata Ekonom dan Publik

Tentang Inflasi
Seperti yang telah kita diskusikan, orang awam dan ekonom memiliki pandangan yang sangat berbeda tentang
biaya inflasi. Pada tahun 1996, ekonom Robert Shiller mendokumentasikan ini
perbedaan pendapat dalam survei kedua kelompok. Hasil survei itu mencengangkan, karena
menunjukkan bagaimana studi ekonomi mengubah sikap seseorang.
Dalam satu pertanyaan, Shiller bertanya kepada orang-orang apakah "keluhan terbesar mereka tentang inflasi"
adalah bahwa "inflasi merusak daya beli saya yang sebenarnya, itu membuat saya lebih miskin." Dari masyarakat
umum, 77 persen setuju dengan pernyataan ini, dibandingkan dengan hanya 12
persen ekonom. Shiller juga bertanya kepada orang-orang apakah mereka setuju dengan
pernyataan berikut: “Ketika saya melihat proyeksi tentang berapa kali lebih banyak biaya pendidikan
perguruan tinggi, atau berapa kali lebih banyak biaya hidup di
dekade mendatang, saya merasakan kegelisahan; proyeksi inflasi ini benar-benar
membuat saya khawatir bahwa penghasilan saya sendiri tidak akan meningkat sebanyak biaya tersebut.” Di antara
masyarakat umum, 66 persen mengatakan mereka sepenuhnya setuju dengan pernyataan ini, padahal hanya 5
persen ekonom yang menyetujuinya.
Responden survei diminta untuk menilai keseriusan inflasi sebagai masalah kebijakan: “Apakah Anda
setuju bahwa mencegah inflasi yang tinggi adalah prioritas nasional yang penting, sama pentingnya dengan
mencegah penyalahgunaan narkoba atau mencegah kerusakan
kualitas sekolah kita?” Shiller menemukan bahwa 52 persen orang awam, tetapi hanya 18 persen
ekonom, sepenuhnya setuju dengan pandangan ini. Rupanya, kekhawatiran inflasi publik jauh
lebih banyak daripada profesi ekonomi.
Ketidaksukaan publik terhadap inflasi mungkin bersifat psikologis. Shiller menanyakan itu
disurvei jika mereka setuju dengan pernyataan berikut: “Saya pikir jika gaji saya pergi
saya akan merasakan lebih banyak kepuasan dalam pekerjaan saya, lebih banyak kepuasan, bahkan jika harga naik
sebanyak itu.” Dari publik, 49 persen setuju sepenuhnya atau sebagian
dengan pernyataan ini, dibandingkan dengan 8 persen ekonom.
Apakah hasil survei ini berarti orang awam salah dan ekonom benar?
tentang biaya inflasi? Belum tentu. Tetapi para ekonom memiliki keuntungan karena lebih memikirkan masalah
ini. Jadi sekarang mari kita pertimbangkan beberapa dari
biaya inflasi mungkin.8
7
Lihat, misalnya, Bab 2 Alan Blinder, Hard Heads, Soft Hearts: Tough-Minded Economics for a
Just Society (Bacaan, MA: Addison Wesley, 1987).
8
Robert J. Shiller, “Mengapa Orang Tidak Menyukai Inflasi?” di Christina D. Romer dan David H. Romer, eds.,
Mengurangi Inflasi: Motivasi dan Strategi (Chicago: University of Chicago Press, 1997): 13-65.
Biaya Inflasi yang Diharapkan

Pertimbangkan dulu kasus inflasi yang diharapkan. Misalkan setiap bulan harganya
tingkat naik 1 persen. Berapa biaya sosial dari inflasi tahunan 12 persen yang stabil dan dapat diprediksi?
Salah satu biayanya adalah distorsi pajak inflasi atas jumlah uang yang dipegang orang. Seperti yang telah kita
bahas, tingkat inflasi yang lebih tinggi menyebabkan tingkat bunga nominal yang lebih tinggi, yang pada
gilirannya menyebabkan keseimbangan uang riil yang lebih rendah. Jika
orang rata-rata memiliki saldo uang yang lebih rendah, mereka harus lebih sering pergi ke bank untuk menarik uang
—misalnya, mereka mungkin menarik $50 dua kali seminggu daripada $100 seminggu sekali. Ketidaknyamanan
dari
mengurangi memegang uang secara metaforis disebut biaya kulit sepatu
inflasi, karena berjalan ke bank lebih sering menyebabkan sepatu seseorang aus keluar
lebih cepat.
Biaya inflasi kedua muncul karena inflasi yang tinggi mendorong perusahaan untuk berubah
harga mereka diposting lebih sering. Mengubah harga terkadang mahal: misalnya, mungkin memerlukan pencetakan
dan pendistribusian katalog baru. Biaya ini disebut
biaya menu, karena semakin tinggi tingkat inflasi, semakin sering restoran harus
mencetak menu baru.
Biaya inflasi ketiga muncul karena perusahaan yang menghadapi biaya menu mengubah harga jarang; oleh
karena itu, semakin tinggi tingkat inflasi, semakin besar variabilitas harga relatif. Sebagai contoh, anggaplah
sebuah perusahaan menerbitkan katalog baru setiap bulan Januari. Jika tidak ada inflasi, maka harga perusahaan
relatif terhadap harga keseluruhan
tingkat konstan sepanjang tahun. Padahal jika inflasi 1 persen per bulan, maka dari awal
hingga akhir tahun harga relatif perusahaan turun 12 persen.
Penjualan dari katalog ini akan cenderung rendah di awal tahun (ketika harganya relatif
tinggi) dan tinggi di akhir tahun (saat harga relatif rendah).
Oleh karena itu, ketika inflasi menyebabkan variabilitas harga relatif, hal itu menyebabkan inefisiensi ekonomi
mikro dalam alokasi sumber daya.
Biaya inflasi keempat dihasilkan dari undang-undang pajak. Banyak ketentuan pajak
kode tidak memperhitungkan efek inflasi. Inflasi dapat mengubah individu
kewajiban pajak uals, seringkali dengan cara yang tidak dimaksudkan oleh pembuat undang-undang.
Salah satu contoh kegagalan kode pajak untuk mengatasi inflasi adalah pajak
perlakuan keuntungan modal. Misalkan Anda membeli beberapa saham hari ini dan menjualnya setahun dari
sekarang dengan harga sebenarnya yang sama. Tampaknya masuk akal bagi pemerintah
untuk tidak memungut pajak, karena Anda tidak memperoleh penghasilan nyata dari investasi ini.
Memang, jika tidak ada inflasi, kewajiban pajak nol akan menjadi hasilnya. Tetapi misalkan
tingkat inflasi adalah 12 persen dan Anda awalnya membayar $100 per saham
untuk saham; agar harga sebenarnya sama setahun kemudian, Anda harus menjual sahamnya seharga $112 per
saham. Dalam hal ini undang-undang pajak, yang mengabaikan efek inflasi, mengatakan bahwa Anda telah
memperoleh pendapatan $12 per saham, dan pemerintah
pajak Anda atas keuntungan modal ini. Masalahnya adalah bahwa kode pajak mengukur pendapatan sebagai
nominal daripada keuntungan modal riil. Dalam contoh ini, dan di banyak contoh lainnya, inflasi mendistorsi
bagaimana pajak dipungut.
Biaya inflasi yang kelima adalah ketidaknyamanan hidup di dunia dengan tingkat harga yang berubah-
ubah. Uang adalah tolok ukur yang kita gunakan untuk mengukur tindakan trans ekonomi. Ketika ada inflasi,
tolok ukur itu berubah panjangnya. Untuk melanjutkan
analoginya, anggaplah Kongres mengesahkan undang-undang yang menetapkan bahwa satu yard sama dengan
36 inci pada 2010, 35 inci pada 2011, 34 inci pada 2012, dan seterusnya.
Meskipun hukum tidak akan menghasilkan ambiguitas, itu akan sangat merepotkan.
Ketika seseorang mengukur jarak dalam yard, perlu ditentukan apakah pengukuran itu dalam yard 2010 atau
2011 yard; untuk membandingkan jarak yang diukur dalam tahun yang berbeda, seseorang perlu melakukan
koreksi “inflasi”.
Demikian pula, dolar adalah ukuran yang kurang berguna ketika nilainya selalu berubah. Nilai dolar yang
berubah mengharuskan kita mengoreksi inflasi saat membandingkan angka dolar dari waktu yang berbeda.
Misalnya, tingkat harga yang berubah memperumit perencanaan keuangan pribadi.
Satu keputusan penting yang dihadapi semua rumah tangga adalah berapa banyak pendapatan mereka untuk
dikonsumsi hari ini dan berapa banyak yang harus ditabung untuk masa pensiun. Satu dolar yang disimpan
hari ini dan diinvestasikan pada tingkat bunga nominal tetap akan menghasilkan
jumlah dolar tetap di masa depan. Namun nilai sebenarnya dari jumlah dolar itu—yang akan menentukan
standar hidup pensiunan—tergantung pada tingkat harga di masa depan. Memutuskan berapa banyak
untuk ditabung akan jauh lebih sederhana jika orang dapat mengandalkan tingkat harga dalam 30 tahun
yang serupa dengan tingkat hari ini.
Biaya Inflasi Tak Terduga

Inflasi yang tidak terduga memiliki efek yang lebih merusak daripada biaya inflasi yang stabil dan
diantisipasi: inflasi secara sewenang-wenang mendistribusikan kembali kekayaan di antara individu- individu.
Anda dapat melihat cara kerjanya dengan memeriksa pinjaman jangka panjang. Sebagian besar perjanjian
pinjaman menentukan tingkat bunga nominal, yang didasarkan pada tingkat inflasi yang diharapkan pada saat
perjanjian. Jika inflasi ternyata berbeda dari yang diharapkan, pengembalian riil ex post yang dibayarkan
debitur kepada kreditur berbeda dari apa yang diantisipasi kedua belah pihak. Di satu sisi, jika inflasi ternyata
lebih tinggi dari yang diharapkan, debitur menang dan kreditur kalah karena debitur membayar kembali
pinjaman dengan dolar yang kurang berharga. Di sisi lain, jika inflasi ternyata lebih rendah dari yang
diharapkan, kreditur menang dan debitur kalah karena pembayarannya lebih berharga daripada yang
diantisipasi kedua belah pihak.
Pertimbangkan, misalnya, seseorang mengambil hipotek pada tahun 1960. Pada saat itu, hipotek 30 tahun
memiliki tingkat bunga sekitar 6 persen per tahun. Angka ini didasarkan pada tingkat inflasi yang diharapkan
rendah—inflasi selama dekade sebelumnya rata-rata hanya 2,5 persen. Kreditur mungkin mengharapkan
untuk menerima pengembalian riil sekitar 3,5 persen, dan debitur mengharapkan untuk membayar
pengembalian riil ini. Bahkan, selama masa hipotek, tingkat inflasi rata-rata 5 persen, sehingga pengembalian
riil ex post hanya 1 persen. Inflasi yang tidak terduga ini menguntungkan debitur dengan mengorbankan
kreditur.
Inflasi yang tidak terduga juga merugikan individu pada pensiun tetap. Pekerja dan perusahaan sering
menyepakati pensiun nominal tetap ketika pekerja pensiun (atau bahkan lebih awal). Karena pensiun adalah
pendapatan yang ditangguhkan, pekerja pada dasarnya memberikan pinjaman kepada perusahaan: pekerja
memberikan layanan tenaga kerja kepada perusahaan saat muda tetapi tidak dibayar penuh sampai usia tua.
Seperti kreditur mana pun, pekerja terluka ketika inflasi lebih tinggi dari yang diantisipasi. Seperti debitur
mana pun, perusahaan dirugikan ketika inflasi lebih rendah dari yang diantisipasi.
Situasi ini memberikan argumen yang jelas terhadap inflasi variabel. Semakin bervariasi tingkat inflasi,
semakin besar ketidakpastian yang dihadapi debitur dan kreditur. Karena kebanyakan
orang menghindari risiko—mereka tidak menyukai ketidakpastian—ketidakpastian yang disebabkan oleh
inflasi yang sangat bervariasi merugikan hampir semua orang.
Mengingat efek inflasi yang tidak pasti ini, membingungkan bahwa kontrak nominal begitu lazim.
Orang mungkin mengharapkan debitur dan kreditur untuk melindungi diri mereka sendiri dari
ketidakpastian ini dengan menulis kontrak secara riil—yaitu, dengan mengindeks ke beberapa ukuran
tingkat harga. Di negara-negara dengan inflasi yang tinggi dan bervariasi, indeksasi seringkali tersebar luas;
terkadang indeksasi ini berbentuk kontrak tertulis menggunakan mata uang asing yang lebih stabil. Di
negara-negara dengan inflasi moderat, seperti Amerika Serikat, indeksasi kurang umum. Namun bahkan di
Amerika Serikat, beberapa kewajiban jangka panjang
diindeks. Misalnya, manfaat Jaminan Sosial untuk orang tua disesuaikan setiap tahun sebagai respons
terhadap perubahan indeks harga konsumen. Dan pada tahun 1997, pemerintah federal AS menerbitkan
obligasi berindeks inflasi untuk pertama kalinya.
Akhirnya, dalam memikirkan biaya inflasi, penting untuk mencatat fakta yang didokumentasikan secara
luas tetapi sedikit dipahami: inflasi tinggi adalah inflasi variabel. Artinya, negara-negara dengan rata-rata
inflasi yang tinggi juga cenderung memiliki tingkat inflasi yang sangat berubah dari tahun ke tahun.
Implikasinya adalah jika suatu negara memutuskan untuk menerapkan kebijakan moneter dengan inflasi
tinggi, kemungkinan besar negara tersebut juga harus menerima inflasi yang sangat bervariasi. Seperti yang
baru saja kita bahas, inflasi yang sangat bervariasi meningkatkan ketidakpastian baik bagi kreditur maupun
debitur dengan menjadikan mereka redistribusi kekayaan yang sewenang-wenang dan berpotensi besar.
STUDI KASUS
Gerakan Perak Bebas, Pemilihan 1896, dan Penyihir Oz
Redistribusi kekayaan yang disebabkan oleh perubahan tak terduga dalam tingkat harga sering menjadi
sumber gejolak politik, sebagaimana dibuktikan oleh gerakan Perak Bebas di akhir abad kesembilan belas.
Dari tahun 1880 sampai 1896 tingkat harga di Amerika Serikat turun 23 persen. Deflasi ini baik bagi para
kreditur, terutama para bankir di Timur Laut, tetapi buruk bagi para debitur, terutama para petani di Selatan
dan Barat. Salah satu solusi yang diusulkan untuk masalah ini adalah mengganti standar emas dengan standar
bimetalik, di mana emas dan perak dapat dicetak menjadi koin. Perpindahan ke standar bimetalik akan
meningkatkan jumlah uang beredar dan menghentikan deflasi.
Isu perak mendominasi pemilihan presiden tahun 1896. William McKin ley, calon dari Partai Republik,
berkampanye dengan platform mempertahankan standar emas. William Jennings Bryan, calon Demokrat,
mendukung standar bimetal. Dalam pidatonya yang terkenal, Bryan menyatakan, “Kamu tidak boleh
menekan alis tenaga kerja mahkota duri ini, kamu tidak akan menyalibkan umat manusia di atas salib emas.''
Tidak mengherankan, McKinley adalah kandidat dari pendirian timur konservatif, sedangkan Bryan adalah
kandidat populis selatan dan barat.
Perdebatan tentang perak ini menemukan ekspresinya yang paling berkesan dalam buku anak- anak, The
Wizard of Oz. Ditulis oleh seorang jurnalis barat tengah, L. Frank Baum, tepat setelah pemilihan tahun 1896,
ini menceritakan kisah Dorothy, seorang gadis yang tersesat di negeri asing yang jauh dari rumahnya di
Kansas. Dorothy (mewakili nilai-nilai tradisional Amerika) berteman dengan tiga orang: orang-orangan sawah
(petani), seorang tukang kayu timah (pekerja industri), dan seekor singa yang mengaum melebihi kekuatannya
(William Jennings Bryan).
Bersama-sama, mereka berempat berjalan di sepanjang jalan bata kuning yang berbahaya (standar emas),
berharap menemukan Penyihir yang akan membantu Dorothy kembali ke rumah. Akhirnya mereka tiba di Oz
(Washington), di mana semua orang melihat dunia melalui kacamata hijau (uang). Sang Penyihir (William
McKinley) mencoba menjadi segalanya bagi semua orang tetapi ternyata penipu. Masalah Dorothy
terpecahkan hanya ketika dia mengetahui tentang kekuatan magis dari sandal peraknya.9
Partai Republik memenangkan pemilihan tahun 1896, dan Amerika Serikat tetap pada standar emas,
tetapi pendukung Perak Bebas mendapatkan inflasi yang mereka inginkan. Sekitar waktu pemilihan, emas
ditemukan di Alaska, Australia, dan Afrika Selatan. Selain itu, penyuling emas merancang proses sianida,
yang memfasilitasi ekstraksi emas dari bijih. Perkembangan ini menyebabkan peningkatan jumlah uang
beredar dan harga. Dari tahun 1896 sampai 1910 tingkat harga naik 35 persen.
Satu Manfaat Inflasi

Sejauh ini, kita telah membahas banyak biaya inflasi. Biaya ini membuat banyak ekonom menyimpulkan
bahwa pembuat kebijakan moneter harus menargetkan inflasi nol. Namun ada sisi lain dari cerita ini.
Beberapa ekonom percaya bahwa sedikit inflasi—katakanlah, 2 atau 3 persen per tahun—bisa menjadi hal
yang baik.
Argumen untuk inflasi moderat dimulai dengan pengamatan bahwa pemotongan upah nominal jarang
terjadi: perusahaan enggan memotong upah nominal pekerja mereka, dan pekerja enggan menerima
pemotongan tersebut. Pemotongan upah 2 persen di dunia dengan inflasi nol, secara riil, sama dengan
kenaikan 3 persen dengan inflasi 5 persen, tetapi pekerja tidak selalu melihatnya seperti itu. Pemotongan
upah 2 persen mungkin tampak seperti penghinaan, sedangkan kenaikan 3 persen, bagaimanapun, masih
merupakan kenaikan gaji. Studi empiris mengkonfirmasi bahwa upah nominal jarang turun.
Temuan ini menunjukkan bahwa beberapa inflasi dapat membuat pasar tenaga kerja bekerja lebih baik.
Penawaran dan permintaan untuk berbagai jenis tenaga kerja selalu berubah.
Kadang-kadang peningkatan penawaran atau penurunan permintaan menyebabkan penurunan upah riil
ekuilibrium untuk sekelompok pekerja. Jika upah nominal tidak dapat dipotong, maka satu-satunya cara untuk
memotong upah riil adalah dengan membiarkan inflasi melakukan pekerjaan itu. Tanpa
9
Film yang dibuat empat puluh tahun kemudian menyembunyikan banyak alegori dengan mengubah sandal Dorothy
dari perak menjadi ruby. Untuk lebih lanjut tentang topik ini, lihat Henry M. Littlefield, “The Wizard of Oz:
Perumpamaan tentang Pop ulism,'' American Quarterly 16 (Musim Semi 1964): 47–58; dan Hugh Rockoff,
“Penyihir Oz sebagai Alegori Moneter,'' Jurnal Ekonomi Politik 98 (Agustus 1990): 739–760. Perlu dicatat bahwa
tidak ada bukti langsung bahwa Baum bermaksud karyanya sebagai alegori moneter, sehingga beberapa orang
percaya bahwa paralel adalah karya imajinasi terlalu aktif sejarawan ekonomi.
inflasi, upah riil akan tertahan di atas tingkat ekuilibrium, mengakibatkan pengangguran yang lebih
tinggi.
Untuk alasan ini, beberapa ekonom berpendapat bahwa inflasi “melumasi roda” pasar tenaga
kerja. Hanya diperlukan sedikit inflasi: tingkat inflasi 2 persen memungkinkan upah riil turun 2
persen per tahun, atau 20 persen per dekade, tanpa pemotongan upah nominal.
Pengurangan otomatis upah riil seperti itu tidak mungkin dilakukan dengan inflasi nol.10
4-7 Hiperinflasi
Hiperinflasi sering didefinisikan sebagai inflasi yang melebihi 50 persen per bulan, yaitu hanya di
atas 1 persen per hari. Diperparah selama berbulan-bulan, tingkat inflasi ini menyebabkan kenaikan
tingkat harga yang sangat besar. Tingkat inflasi 50 persen per bulan menyiratkan peningkatan lebih
dari 100 kali lipat dalam tingkat harga selama setahun, dan
peningkatan lebih dari 2 juta kali lipat selama tiga tahun. Di sini kami mempertimbangkan biaya
dan penyebab inflasi ekstrem tersebut.
Biaya Hiperinflasi
Meskipun para ekonom memperdebatkan apakah biaya inflasi moderat itu besar atau kecil, tidak ada
yang meragukan bahwa hiperinflasi berdampak besar pada masyarakat. Biayanya secara kualitatif
sama dengan yang telah kita bahas sebelumnya. Namun, ketika inflasi mencapai tingkat yang
ekstrem, biaya-biaya ini lebih terlihat karena sangat parah.
Biaya kulit sepatu yang terkait dengan pengurangan penyimpanan uang, misalnya, sangat serius di
bawah hiperinflasi. Eksekutif bisnis mencurahkan banyak waktu dan energi untuk pengelolaan kas
ketika uang tunai kehilangan nilainya dengan cepat. Dengan mengalihkan waktu dan energi ini dari
aktivitas yang lebih bernilai secara sosial, seperti keputusan produksi dan investasi, hiperinflasi
membuat perekonomian berjalan kurang efisien.
Biaya menu juga menjadi lebih besar di bawah hiperinflasi. Perusahaan harus sering mengubah
harga sehingga praktik bisnis normal, seperti mencetak dan mendistribusikan katalog dengan harga
tetap, menjadi tidak mungkin. Di salah satu restoran selama hiperinflasi Jerman tahun 1920-an,
seorang pelayan akan berdiri di atas meja setiap 30 menit untuk menyebutkan harga baru.
Demikian pula, harga relatif tidak melakukan pekerjaan yang baik untuk mencerminkan
kelangkaan yang sebenarnya selama hiperinflasi. Ketika harga sering berubah dalam jumlah besar,
sulit bagi pelanggan untuk berbelanja dengan harga terbaik. Harga yang sangat fluktuatif dan naik
dengan cepat dapat mengubah perilaku dalam banyak cara. Menurut satu laporan, ketika pelanggan
memasuki sebuah pub selama hiperinflasi Jerman, mereka sering
membeli dua kendi bir. Meskipun pelempar kedua akan kehilangan nilainya dengan mendapatkan
10
Untuk pemeriksaan manfaat inflasi ini, lihat George A. Akerlof, William T. Dickens, dan George
L. Perry, “The Macroeconomics of Low Inflation,” Brookings Papers on Economic Activity, 1996:1,
hlm. 1–76. Argumen lain untuk inflasi positif adalah bahwa hal itu memungkinkan kemungkinan
suku bunga riil negatif. Masalah ini dibahas dalam Bab 11 dalam kotak FYI tentang Perangkap Likuiditas.
hangat dari waktu ke waktu, itu akan kehilangan nilainya lebih cepat daripada uang yang tersisa di dompet
pelindung.
Sistem pajak juga terdistorsi oleh hiperinflasi—tetapi dengan cara yang berbeda dari distorsi inflasi
moderat. Di sebagian besar sistem perpajakan, ada penundaan antara waktu pajak dipungut dan waktu
sebenarnya dibayarkan kepada pemerintah. Di Amerika Serikat, misalnya, pembayar pajak diharuskan
membuat perkiraan pembayaran pajak penghasilan setiap tiga bulan. Penundaan singkat ini tidak terlalu
menjadi masalah di bawah inflasi yang rendah. Sebaliknya, selama hiperinflasi, bahkan penundaan singkat
sangat mengurangi pendapatan pajak riil. Pada saat pemerintah mendapatkan uang yang seharusnya, nilai
uangnya telah jatuh. Akibatnya, begitu hiperinflasi dimulai, pendapatan pajak riil pemerintah sering turun
secara substansial.
Akhirnya, tidak ada yang boleh meremehkan ketidaknyamanan hidup dengan hiperinflasi. Ketika
membawa uang ke toko kelontong sama memberatkannya dengan membawa barang belanjaan kembali ke
rumah, sistem moneter tidak melakukan yang terbaik untuk memfasilitasi pertukaran.
Pemerintah mencoba mengatasi masalah ini dengan menambahkan lebih banyak angka nol ke mata
uang kertas, tetapi seringkali tidak dapat mengimbangi tingkat harga yang meledak.
Akhirnya, biaya hiperinflasi ini menjadi tak tertahankan. Seiring waktu, uang kehilangan
perannya sebagai penyimpan nilai, unit hitung, dan alat tukar.
Barter menjadi lebih umum. Dan uang tidak resmi yang lebih stabil—rokok atau dolar AS—mulai
menggantikan uang resmi.
STUDI KASUS
Kehidupan Selama Hiperinflasi Bolivia

Artikel berikut dari Wall Street Journal menunjukkan seperti apa kehidupan selama hiperinflasi
Bolivia tahun 1985. Biaya inflasi apa yang ditekankan artikel ini?
Peso Genting—Di Tengah Inflasi Liar, Orang Bolivia Berkonsentrasi

pada Tukar Mata Uang LA PAZ, Bolivia—Ketika Edgar Miranda menerima gaji
bulanan gurunya sebesar 25 juta peso, dia tidak akan menyia-nyiakan waktu. Setiap jam, nilai peso
turun. Jadi, sementara istrinya bergegas ke pasar untuk menyediakan beras dan mie untuk sebulan,
dia pergi dengan sisa peso untuk mengubahnya menjadi dolar pasar gelap.
Tuan Miranda mempraktikkan Aturan Kelangsungan Hidup Pertama di tengah inflasi yang paling
tidak terkendali di dunia saat ini. Bolivia adalah studi kasus tentang bagaimana inflasi yang tidak
terkendali merusak masyarakat. Kenaikan harga sangat besar sehingga angka- angkanya bertambah
hampir di luar pemahaman. Dalam satu periode enam bulan, misalnya, harga melonjak pada tingkat
tahunan sebesar 38.000%. Namun, menurut hitungan resmi, inflasi tahun lalu mencapai 2.000%, dan
tahun ini diperkirakan mencapai 8.000%—meskipun perkiraan lain berkisar berkali-kali lebih tinggi.
Bagaimanapun, tingkat Bolivia mengerdilkan Israel 370% dan Argentina 1.100%—dua kasus inflasi
parah lainnya.
Lebih mudah untuk memahami apa yang terjadi pada gaji Tuan Miranda yang berusia 38 tahun
jika dia tidak segera mengubahnya menjadi dolar. Pada hari dia dibayar 25 juta peso, satu dolar
berharga 500.000 peso. Jadi dia menerima $50. Hanya beberapa hari kemudian, dengan tarif 900.000
peso, dia akan menerima $27.
“Kami hanya memikirkan hari ini dan mengubah setiap peso menjadi dolar,'' kata Ronald
MacLean, manajer perusahaan pertambangan emas. “Kami telah menjadi rabun.” Dan berniat
untuk bertahan hidup. Pegawai negeri tidak akan membagikan formulir tanpa suap.
Pengacara, akuntan, penata rambut, bahkan pelacur hampir menyerah bekerja menjadi penukar uang di
jalanan. Pekerja melakukan pemogokan berulang dan mencuri dari bos mereka. Para bos menyelundupkan
produksi ke luar negeri, mengambil pinjaman palsu, mengurangi pajak—apa saja untuk mendapatkan dolar
untuk spekulasi.
Produksi di tambang negara, misalnya, turun menjadi 12.000 ton tahun lalu dari 18.000 ton.
Para penambang membayar upah mereka dengan menyelundupkan bijih terkaya di ember makan siang
mereka, dan bijih tersebut melewati jaringan selundupan ke negara tetangga Peru.
Tanpa tambang timah besar, Peru sekarang mengekspor sekitar 4.000 metrik ton timah per tahun. “Kami
tidak menghasilkan apa-apa. Kami semua adalah spekulan mata uang,'' kata seorang
pedagang alat berat di La Paz. “Orang-orang tidak tahu lagi apa yang baik dan buruk. Kita telah menjadi
masyarakat yang amoral..........................''
Sudah menjadi rahasia umum bahwa hampir semua dolar pasar gelap berasal dari perdagangan kokain
ilegal dengan para penyelundup Kokain AS menghasilkan sekitar $1 miliar per tahun. . . .
Tapi sementara negara menderita inflasi sebagian besar karena pendapatan pemerintah menutupi
hanya 15% dari pengeluarannya dan defisitnya telah melebar hampir 25% dari total output tahunan
negara itu. Pendapatan dirugikan oleh keterlambatan pembayaran pajak, dan pajak tidak dikumpulkan
sebagian besar karena pencurian dan penyuapan yang tersebar luas.
Sumber: Dicetak ulang dengan izin dari Wall Street Journal. © 13 Agustus 1985, halaman 1, Dow Jones & Company, Inc.
Semua hak dilindungi undang-undang di seluruh dunia.
Penyebab Hiperinflasi
Mengapa hiperinflasi dimulai, dan bagaimana akhirnya? Pertanyaan ini dapat dijawab pada tingkat yang
berbeda.
Jawaban yang paling jelas adalah bahwa hiperinflasi disebabkan oleh pertumbuhan berlebihan dalam
penawaran uang. Ketika bank sentral mencetak uang, tingkat harga naik. Ketika mencetak uang cukup cepat,
hasilnya adalah hiperinflasi. Untuk menghentikan hiperinflasi, bank sentral harus menurunkan tingkat
pertumbuhan uang.
Namun, jawaban ini tidak lengkap, karena

membuka pertanyaan mengapa bank sentral di
ekonomi hiperinflasi memilih untuk mencetak begitu
banyak uang. Untuk menjawab pertanyaan yang lebih
dalam ini, kita harus mengalihkan perhatian kita dari
kebijakan moneter ke fiskal.
Sebagian besar hiperinflasi dimulai ketika pemerintah
memiliki pendapatan pajak yang tidak memadai untuk
membayar pengeluarannya.
Meskipun pemerintah mungkin lebih suka membiayai
defisit anggaran ini dengan menerbitkan utang,
pemerintah mungkin tidak dapat meminjam,
mungkin karena pemberi pinjaman memandang pemerintah
sebagai risiko kredit yang buruk. Menutupi
"Sudah saya katakan, The Fed seharusnya memperketat." defisit, pemerintah beralih ke
satu-satunya mekanisme yang tersedia—mesin cetak. Hasilnya adalah pertumbuhan uang yang cepat
dan hiperinflasi.
Begitu hiperinflasi berlangsung, masalah fiskal menjadi lebih parah. Karena keterlambatan dalam
mengumpulkan pembayaran pajak, pendapatan pajak riil turun ketika inflasi meningkat. Dengan
demikian, kebutuhan pemerintah untuk mengandalkan seigniorage semakin menguat. Penciptaan uang
yang cepat menyebabkan hiperinflasi, yang mengarah
pada defisit anggaran yang lebih besar, yang mengarah pada penciptaan uang yang lebih cepat.
Ujung hiperinflasi hampir selalu bertepatan dengan reformasi fiskal. Begitu besarnya masalah
menjadi jelas, pemerintah mengerahkan kemauan politik untuk mengurangi pengeluaran pemerintah
dan meningkatkan pajak. Reformasi fiskal ini mengurangi kebutuhan akan seigniorage, yang
memungkinkan pengurangan pertumbuhan uang. Oleh karena itu, bahkan jika inflasi selalu dan di
mana-mana merupakan fenomena moneter, akhir dari hiperinflasi sering juga merupakan fenomena
fiskal.11
STUDI KASUS
Hiperinflasi di Interwar Jerman

Setelah Perang Dunia I, Jerman mengalami salah satu contoh hiperinflasi yang paling spektakuler
dalam sejarah. Pada akhir perang, Sekutu menuntut agar Jerman membayar ganti rugi yang
substansial. Pembayaran ini menyebabkan defisit fiskal di Jerman, yang akhirnya dibiayai oleh
pemerintah Jerman dengan mencetak uang dalam jumlah besar.
Panel (a) dari Gambar 4-6 menunjukkan jumlah uang dan tingkat harga umum di Jerman dari
Januari 1922 sampai Desember 1924. Selama periode ini uang dan harga naik dengan kecepatan yang
luar biasa. Misalnya, harga surat kabar harian naik dari 0,30 mark pada Januari 1921 menjadi 1 mark
pada Mei 1922, menjadi 8 mark pada Oktober 1922, menjadi
100 mark pada Februari 1923, dan menjadi 1.000 mark pada September 1923. Kemudian, pada
musim gugur tahun 1923, harga melonjak: koran dijual seharga 2.000 mark pada 1 Oktober; 20.000
tanda pada tanggal 15 Oktober; 1 juta mark pada 29 Oktober; 15 juta mark pada 9 November; dan 70
juta mark pada tanggal 17 November. Pada bulan Desember 1923 jumlah uang beredar dan harga
tiba-tiba menjadi stabil.12
Sama seperti masalah fiskal yang menyebabkan hiperinflasi Jerman, reformasi fiskal
mengakhirinya. Pada akhir tahun 1923, jumlah pegawai pemerintah dipotong sepertiga, dan
pembayaran reparasi dihentikan sementara dan bahkan dikurangi. Pada saat yang sama, bank sentral
baru, Rentenbank, menggantikan bank sentral lama, Reichsbank. Rentenbank berkomitmen untuk
tidak membiayai pemerintah dengan mencetak uang.
Menurut analisis teoretis kami tentang permintaan uang, mengakhiri hiperinflasi seharusnya
mengarah pada peningkatan keseimbangan uang riil karena biaya memegang uang turun. Panel (b) dari
Gambar 4-6 menunjukkan bahwa keseimbangan uang riil di Jerman
11
Untuk lebih lanjut tentang masalah ini, lihat Thomas J. Sargent, “Akhir dari Empat Inflasi Besar,'' di Robert Hall, ed.,
Inflasi (Chicago: University of Chicago Press, 1983), 41–98; dan Rudiger Dornbusch dan Stanley Fischer, “Menghentikan
Hiperinflasi: Dulu dan Sekarang,'' Weltwirtschaftliches Archiv 122 (April 1986): 1–47.
12
Data tentang harga surat kabar berasal dari Michael Mussa, “Harga Individu yang Lengket dan Dinamika
Tingkat Harga Umum”, Konferensi Carnegie-Rochester tentang Kebijakan Publik 15 (Musim Gugur 1981): 261–296.
GAMBAR 4-6
(a) Uang dan Harga
Uang beredar 1022 1016 Tingkat harga (indeks 1913

(tanda kertas) = 100)
1020 1014
Tingkat
1018 1012
harga (skala kanan)
1016 1010
1014 108
Jumlah uang
beredar (skala kiri)
1012 106
1010
104
108
1922 102
1923 1924 1925
Tahun
(b) Inflasi dan Saldo Uang Riil

Indeks 120 100.000 Bulanan
saldo riil tingkat inflasi
Saldo nyata Bulanan
(Januari tingkat inflasi (logaritmik
100 (skala kiri)
1922 = 100) (skala kanan) skala)
10.000
80
1.000
60
100
40
10
20
0
1922 0
1923 1924 1925
Tahun
Uang dan Harga di Interwar Germany Panel (a) menunjukkan

jumlah uang beredar dan tingkat harga di Jerman dari Januari 1922 sampai
Desember 1924. Peningkatan besar dalam jumlah uang beredar dan tingkat harga
memberikan ilustrasi dramatis tentang efek pencetakan uang dalam jumlah besar.
Panel (b) menunjukkan inflasi dan riil
saldo uang. Ketika inflasi meningkat, keseimbangan uang riil turun. Kapan inflasi
berakhir pada akhir tahun 1923, keseimbangan uang riil meningkat.
Sumber: Diadaptasi dari Thomas J. Sargent, “Akhir dari Empat Inflasi Besar,” di Robert
Hall, ed., Inflasi (Chicago: University of Chicago Press, 1983), 41–98.
turun ketika inflasi meningkat dan kemudian meningkat lagi ketika inflasi turun. Namun
peningkatan saldo uang riil tidak langsung. Mungkin penyesuaian keseimbangan uang riil dengan
biaya memegang uang adalah proses bertahap. Atau mungkin butuh waktu bagi orang-orang di
Jerman untuk percaya bahwa inflasi telah berakhir, sehingga inflasi yang diharapkan turun lebih
bertahap daripada inflasi yang sebenarnya.
STUDI KASUS
Hiperinflasi di Zimbabwe
Pada tahun 1980, setelah bertahun-tahun pemerintahan kolonial, koloni Inggris lama Rhodesia menjadi
negara Afrika baru Zimbabwe. Mata uang baru, dolar Zimbabwe, diperkenalkan
untuk menggantikan dolar Rhodesia. Selama dasawarsa pertama, inflasi di negara baru itu sederhana
—sekitar 10 hingga 20 persen per tahun. Namun, itu akan segera berubah.
Pahlawan gerakan kemerdekaan Zimbabwe adalah Robert Mugabe. Dalam pemilihan umum tahun
1980, ia menjadi perdana menteri pertama negara itu dan kemudian, setelah reorganisasi pemerintah,
menjadi presidennya. Selama bertahun-tahun, ia terus terpilih kembali. Namun, dalam pemilihannya
kembali tahun 2008, ada klaim luas tentang kecurangan pemilu dan ancaman terhadap pemilih yang
mendukung kandidat saingan. Pada usia 84, Mugabe tidak lagi sepopuler dulu, tetapi dia tidak
menunjukkan tanda-tanda keinginan untuk melepaskan kekuasaan.
Sepanjang masa jabatannya, filosofi ekonomi Mugabe adalah Marxis, dan salah satu tujuannya
adalah untuk mendistribusikan kembali kekayaan. Pada 1990-an pemerintahnya melembagakan
serangkaian reformasi tanah dengan tujuan nyata untuk mendistribusikan kembali tanah dari
minoritas kulit putih yang memerintah Zimbabwe selama era kolonial menuju populasi kulit hitam
yang secara historis kehilangan haknya. Salah satu hasil dari reformasi ini adalah korupsi yang
meluas. Banyak peternakan kulit putih yang ditinggalkan dan diambil alih berakhir di tangan
menteri kabinet dan pejabat senior pemerintah. Hasil lainnya adalah penurunan substansial dalam
hasil pertanian. Produktivitas turun karena banyak petani kulit putih yang berpengalaman
meninggalkan negara itu.
Penurunan output perekonomian menyebabkan penurunan penerimaan pajak pemerintah.
Kekurangan pendapatan ini direspons oleh pemerintah dengan mencetak uang untuk membayar
gaji pegawai pemerintah. Seperti yang diprediksi oleh teori ekonomi buku teks, ekspansi moneter
menyebabkan inflasi yang lebih tinggi.
Mugabe mencoba mengatasi inflasi dengan memberlakukan kontrol harga. Sekali lagi, hasilnya
dapat diprediksi: kekurangan banyak barang dan pertumbuhan ekonomi bawah tanah di mana
kontrol harga dan pengumpulan pajak dihindarkan. Penerimaan pajak pemerintah semakin menurun,
mendorong lebih banyak ekspansi moneter dan inflasi yang lebih tinggi. Pada Juli 2008, tingkat
inflasi yang dilaporkan secara resmi adalah 231 juta persen. Pengamat lain menempatkan tingkat
inflasi bahkan lebih tinggi.
Dampak hiperinflasi meluas. Dalam sebuah artikel di Washington Post, seorang warga Zimbabwe
menggambarkan situasinya sebagai berikut: “Jika Anda tidak mendapatkan tagihan dalam 48 jam, itu
tidak layak untuk ditagih, karena itu tidak berharga. Setiap kali kita mendapatkan uang, kita harus segera
membelanjakannya, pergi saja dan
membeli apa yang kita bisa. Pensiun kami hancur berabad-abad yang lalu. Tak satu pun dari kita memiliki tabungan yang tersisa.”
Hiperinflasi Zimbabwe akhirnya berakhir pada Maret 2009, ketika pemerintah

meninggalkan uangnya sendiri. Dolar AS menjadi mata uang resmi negara.
4-7 Kesimpulan: Dikotomi Klasik

Kami telah menyelesaikan diskusi kami tentang uang dan inflasi. Sekarang mari kita
mundur dan memeriksa asumsi kunci yang telah tersirat dalam diskusi kita.
Dalam Bab 3, kami menjelaskan banyak variabel makroekonomi. Beberapa dari variabel ini
adalah kuantitas, seperti PDB riil dan stok modal; lainnya adalah harga relatif, seperti upah riil
dan tingkat bunga riil. Tetapi semua variabel ini memiliki satu kesamaan
—mereka mengukur kuantitas fisik (bukan moneter). PDB riil adalah jumlah barang dan jasa yang
diproduksi pada tahun tertentu, dan persediaan modal adalah jumlah mesin dan struktur yang
tersedia pada waktu tertentu. Upah riil adalah kuantitas output yang diperoleh seorang pekerja
untuk setiap jam kerja, dan tingkat bunga riil adalah kuantitas output yang diperoleh seseorang di
masa depan dengan meminjamkan satu unit output hari ini. Semua variabel yang diukur dalam
satuan fisik, seperti kuantitas dan harga relatif, disebut variabel riil.
Dalam bab ini kita memeriksa variabel nominal —variabel yang dinyatakan dalam
bentuk uang. Perekonomian memiliki banyak variabel nominal, seperti tingkat harga, tingkat
inflasi, dan upah dolar yang diperoleh seseorang.
Pada awalnya mungkin tampak mengejutkan bahwa kita dapat menjelaskan variabel riil
tanpa memasukkan variabel nominal atau keberadaan uang. Dalam Bab 3 kita mempelajari
tingkat dan alokasi output perekonomian tanpa menyebutkan tingkat harga atau tingkat inflasi.
Teori kami tentang pasar tenaga kerja menjelaskan upah riil tanpa menjelaskan upah nominal.
Para ekonom menyebut pemisahan teoritis variabel riil dan nominal ini sebagai dikotomi
klasik. Ini adalah ciri dari teori ekonomi makro klasik. Dikotomi klasik merupakan wawasan
penting karena menyederhanakan teori ekonomi. Secara khusus, ini memungkinkan kita untuk
menguji variabel nyata, seperti yang telah kita lakukan, sementara mengabaikan variabel nominal.
Dikotomi klasik muncul karena, dalam teori ekonomi klasik, perubahan jumlah uang beredar tidak
mempengaruhi variabel riil.
Ketidakrelevanan uang untuk variabel riil ini disebut netralitas moneter. Untuk banyak
tujuan—khususnya untuk mempelajari isu-isu jangka panjang—netralitas moneter kira- kira
benar.
Namun netralitas moneter tidak sepenuhnya menggambarkan dunia tempat kita hidup.
Dimulai pada Bab 9, kita membahas penyimpangan dari model klasik dan netralitas moneter.
Keberangkatan ini sangat penting untuk memahami banyak fenomena ekonomi makro, seperti
fluktuasi ekonomi jangka pendek.
Ringkasan
1. Uang adalah persediaan aset yang digunakan untuk transaksi. Ini berfungsi sebagai toko nilai, unit
hitung, dan alat tukar. Berbagai jenis aset digunakan sebagai uang: sistem uang komoditas
menggunakan aset dengan nilai intrinsik, sedangkan sistem uang kertas menggunakan aset yang
fungsi utamanya adalah sebagai uang. Dalam ekonomi modern, bank sentral seperti Federal Reserve
bertanggung jawab untuk mengendalikan pasokan
uang.
2. Teori kuantitas uang mengasumsikan bahwa perputaran uang stabil dan menyimpulkan bahwa
PDB nominal sebanding dengan persediaan uang.
Karena faktor-faktor produksi dan fungsi produksi menentukan PDB riil, teori kuantitas menyiratkan
bahwa tingkat harga sebanding dengan jumlah uang. Oleh karena itu, tingkat pertumbuhan jumlah
uang menentukan tingkat inflasi.
3. Seigniorage adalah pendapatan yang diperoleh pemerintah dengan mencetak uang. Ini adalah pajak atas
penyimpanan uang. Meskipun seigniorage secara kuantitatif kecil di sebagian
besar ekonomi, sering kali menjadi sumber utama pendapatan pemerintah di negara-negara yang
mengalami hiperinflasi.
4. Tingkat bunga nominal adalah jumlah dari tingkat bunga riil dan
tingkat inflasi. Efek Fisher mengatakan bahwa tingkat bunga nominal bergerak satu- untuk-
satu dengan inflasi yang diharapkan.
5. Tingkat bunga nominal adalah biaya peluang memegang uang. Jadi, orang mungkin mengharapkan
permintaan uang bergantung pada tingkat bunga nominal. Jika ya, maka tingkat harga bergantung
pada kuantitas uang saat ini dan jumlah uang yang diharapkan di masa depan.
6. Biaya inflasi yang diharapkan meliputi biaya kulit sepatu, biaya menu, biaya variabilitas harga relatif,
distorsi pajak, dan ketidaknyamanan melakukan koreksi inflasi. Selain itu, inflasi yang tidak terduga
menyebabkan redistribusi kekayaan yang sewenang-wenang antara debitur dan kreditur. Salah satu
manfaat inflasi yang mungkin adalah meningkatkan fungsi pasar tenaga kerja dengan memungkinkan
upah riil mencapai tingkat ekuilibrium tanpa pemotongan upah nominal.
7. Selama hiperinflasi, sebagian besar biaya inflasi menjadi parah.

Hiperinflasi biasanya dimulai ketika pemerintah membiayai defisit anggaran yang besar
dengan mencetak uang. Mereka berakhir ketika reformasi fiskal menghilangkan kebutuhan
akan seigniorage.
8. Menurut teori ekonomi klasik, uang adalah netral: jumlah uang beredar tidak mempengaruhi variabel
riil. Oleh karena itu, teori klasik memungkinkan kita untuk mempelajari bagaimana variabel riil
ditentukan tanpa mengacu pada penawaran uang. Keseimbangan di pasar uang kemudian menentukan
tingkat harga dan, sebagai akibatnya, semua variabel nominal lainnya. Pemisahan teoritis variabel riil
dan nominal ini disebut dikotomi klasik.
KONSEP UTAMA
Inflasi Bank pusat Hak pemilik tanah

Federal Reserve Suku bunga nominal dan riil
Hiperinflasi Uang Simpanan nilai
Unit Akun Operasi pasar terbuka Mata uang Persamaan Fisher dan Efek Fisher
Meminta deposit persamaan kuantitas Kecepatan transaksi
Ex anteuang
dan ex post minat nyata
Kecepatan pendapatan uang Saldo uang nyata tarif
Fungsi permintaan uang
Teori kuantitas uang Biaya kulit sepatu
Alat pembayaran
Uang kertas Biaya menu
Uang komoditas Standar emas
Suplai uang
Kebijakan moneter Variabel riil dan nominal
Dikotomi klasik Netralitas moneter
PERTANYAAN UNTUK TINJAUAN
Jelaskan fungsi uang. Buat daftar semua biaya inflasi yang dapat Anda pikirkan, dan urutkan mereka menurut seberapa
Apa itu uang fiat? Apa itu uang komoditas? Jelaskan peran kebijakan moneter dan fiskal dalam menyebabkan dan mengakhiri hiperinflasi.
Definisikan istilah "variabel nyata" dan "nominal"
Siapa yang mengontrol jumlah uang beredar dan bagaimana caranya? variabel” dan berikan contohnya masing-masing.
Tulis persamaan besaran dan jelaskan.

Apa asumsi kecepatan konstan?
menyiratkan?
Siapa yang membayar pajak inflasi?
Jika inflasi naik dari 6 menjadi 8 persen, apa yang terjadi?

pena ke tingkat bunga riil dan nominal menurut efek Fisher?
MASALAH DAN APLIKASI
1. Apa tiga fungsi uang? Manakah dari fungsi yang

3. Sebuah artikel surat kabar pernah melaporkan bahwa
dipenuhi item berikut?
ekonomi AS sedang mengalami tingkat inflasi yang rendah.
Yang mana yang tidak mereka puaskan?
Dikatakan bahwa “inflasi yang rendah memiliki
sebuah. Sebuah kartu kredit
sisi negatif: 45 juta penerima Jaminan Sosial dan tunjangan
b. Lukisan karya Rembrandt c. lainnya akan melihat cek mereka naik hanya 2,8 persen tahun
depan.” sebuah. Mengapa inflasi mempengaruhi
Token kereta bawah tanah 2. Di
kenaikan Jamsostek dan manfaat lainnya? b. Apakah efek ini
negara Wiknam, perputaran uang adalah konstan.
merupakan biaya inflasi, seperti yang disarankan
PDB riil tumbuh sebesar 5 persen per tahun, persediaan
artikel tersebut? Mengapa atau mengapa tidak?
uang tumbuh sebesar 14 persen per tahun, dan tingkat
bunga nominal adalah 11 persen. Berapa tingkat bunga
sebenarnya? 4. Misalkan suatu negara memiliki fungsi permintaan uang
d
(M/ P) = kY, di mana k adalah parameter konstan.
Jumlah uang beredar tumbuh sebesar 12 per tahun, dan pendapatan riil
d. Bagaimana menjadi permanen (sekali-dan-untuk-semua)
tumbuh sebesar 4 persen per tahun. sebuah. kenaikan tingkat suku bunga mempengaruhi
Berapa tingkat inflasi rata-rata? tingkat kecepatan? Bagaimana hal itu akan mempengaruhi laju
b. Bagaimana inflasi akan berbeda jika nyata pertumbuhan kecepatan berikutnya?
pertumbuhan pendapatan lebih tinggi? Menjelaskan. 8. Calvin Coolidge pernah berkata bahwa “inflasi adalah penolakan”. Apa
c. Misalkan, alih-alih fungsi permintaan uang yang konstan, yang mungkin dia maksud dengan ini? Apa kamu setuju? Mengapa
perputaran uang dalam perekonomian ini tumbuh dengan atau mengapa tidak? Apakah penting apakah inflasi diharapkan atau
mantap karena inovasi keuangan. Bagaimana itu akan mempengaruhi tidak terduga?
inflasi? 9. Beberapa sejarawan ekonomi telah mencatat bahwa selama
tingkat tion? Menjelaskan. ing periode standar emas, penemuan emas yang paling mungkin terjadi
5. Misalkan Anda menasihati sebuah negara kecil (seperti setelah deflasi panjang. (Penemuan tahun 1896 adalah contohnya.)
Mengapa hal ini bisa benar?
sebagai Bermuda) tentang apakah akan mencetak uangnya sendiri atau
menggunakan uang tetangganya yang lebih besar (seperti Amerika
Serikat). Apa biaya dan manfaat dari uang nasional? 10. Misalkan konsumsi bergantung pada tingkat keseimbangan uang riil
Apakah stabilitas politik relatif kedua negara berperan dalam keputusan (dengan alasan bahwa keseimbangan uang riil adalah bagian dari
ini? kekayaan). Tunjukkan bahwa jika keseimbangan uang riil
bergantung pada tingkat bunga nominal, maka peningkatan tingkat pertumbuhan uang
mempengaruhi konsumsi, investasi, dan
6. Selama Perang Dunia II, baik Jerman dan Inggris memiliki rencana
untuk membuat senjata kertas: mereka masing-masing tingkat bunga riil. Apakah nominalnya?
mencetak mata uang masing-masing, dengan tujuan menjatuhkan jumlah

besar dengan pesawat. Mengapa ini bisa menjadi senjata yang efektif? tingkat bunga menyesuaikan lebih dari satu-untuk-satu atau kurang
dari satu-untuk-satu dengan inflasi yang diharapkan?
7. Misalkan fungsi permintaan uang mengambil
Penyimpangan dari dikotomi klasik dan efek Fisher ini disebut
formulir
efek Mundell-Tobin. Bagaimana Anda memutuskan
apakah efek Mundell-Tobin penting dalam praktik?
(M/ P) d
= L(i, Y ) = Y/ (5i)
a. Jika output tumbuh pada tingkat g, pada tingkat berapa permintaan 11. Gunakan Internet untuk mengidentifikasi negara yang memiliki
keseimbangan riil akan tumbuh (dengan asumsi tingkat bunga memiliki inflasi tinggi selama setahun terakhir dan negara lain yang
nominal konstan)? memiliki inflasi rendah. (Petunjuk: Satu situs Web yang berguna
adalah http://www.economist.com/markets/indicators/ .) Untuk kedua
b. Berapa kecepatan uang dalam perekonomian ini?
negara ini, temukan tingkat pertumbuhan uang dan tingkat tingkat
bunga nominal saat ini. Kaitkan temuan Anda dengan teori yang
c. Jika inflasi dan tingkat bunga nominal disesuaikan
disajikan dalam bab ini.
konstan, pada tingkat berapa, jika ada, kecepatan akan bertambah?
LAMPIRAN
Model Cagan: Seberapa Terkini

dan Uang Masa Depan Mempengaruhi Tingkat
harga
Dalam bab ini kami menunjukkan bahwa jika jumlah keseimbangan uang riil yang diminta tergantung pada
biaya memegang uang, tingkat harga tergantung pada kedua
jumlah uang beredar saat ini dan jumlah uang beredar di masa depan. Lampiran ini mengembangkan
Model Cagan untuk menunjukkan secara lebih eksplisit bagaimana hubungan ini bekerja.13
Untuk menjaga matematika sesederhana mungkin, kami menempatkan fungsi permintaan uang yang linier
dalam logaritma natural dari semua variabel. Permintaan uang
fungsinya adalah
mt pt = g ( pt+1 pt ) , (A1)
di mana mt adalah log jumlah uang pada waktu t, pt adalah log harga
tingkat pada waktu t, dan gi adalah parameter yang mengatur sensitivitas permintaan uang
terhadap tingkat inflasi. Berdasarkan sifat logaritma, mt pt adalah log real
keseimbangan uang, dan pt+1 pt adalah tingkat inflasi antara periode t dan periode t + 1. Persamaan ini
menyatakan bahwa jika inflasi naik sebesar 1 persen, real
saldo uang turun sebesar g persen.
Kami telah membuat sejumlah asumsi dalam menulis fungsi permintaan uang dengan cara ini.
Pertama, dengan mengecualikan tingkat output sebagai penentu uang
permintaan, kita secara implisit mengasumsikan bahwa itu konstan. Kedua, dengan memasukkan tingkat inflasi
daripada tingkat bunga nominal, kita mengasumsikan bahwa
tingkat bunga riil adalah konstan. Ketiga, dengan memasukkan inflasi aktual daripada
inflasi yang diharapkan, kita mengasumsikan pandangan ke depan yang sempurna. Semua asumsi ini adalah
dibuat untuk menjaga analisis sesederhana mungkin.
Kami ingin menyelesaikan Persamaan A1 untuk menyatakan tingkat harga sebagai fungsi dari sewa saat ini dan uang
masa depan. Untuk melakukan ini, perhatikan bahwa Persamaan A1 dapat ditulis ulang sebagai:
1
g
poin = ( 1 + g ) jt + ( ) pt+1. (A2)
1+g
Persamaan ini menyatakan bahwa tingkat harga saat ini pt adalah rata-rata tertimbang dari
jumlah uang beredar mt dan tingkat harga periode berikutnya pt+1. Tingkat harga periode berikutnya akan
ditentukan dengan cara yang sama seperti tingkat harga periode ini:
1 g
) mt+1 + ( ) poin+2. (A3)
pt+1 = ( 1+g 1+g
13
Model ini diturunkan dari Phillip Cagan, “The Monetary Dynamics of Hyperinflation,” dalam Mil ton
Friedman, ed., Studies in the Quantity Theory of Money (Chicago: University of Chicago Press, 1956):
25-117.
116
Sekarang substitusikan Persamaan A3 untuk pt+1 dalam Persamaan A2 untuk mendapatkan
1 g 2g
poin = mt + 2 mt+1 + 2 poin+2. (A4)
1+g (1 + gram ) (1 + gram )
Persamaan A4 menyatakan bahwa tingkat harga saat ini adalah rata-rata tertimbang dari penawaran
uang sewa saat ini, jumlah uang beredar periode berikutnya, dan tingkat harga
periode berikutnya. Sekali lagi, tingkat harga pada periode t + 2 ditentukan seperti pada
Persamaan A2:
1 g
) jt+2 + ( (A5)
pt+2 = ( 1 + g 1+g ) poin+3.
Sekarang substitusikan Persamaan A5 ke Persamaan A4 untuk mendapatkan
1 g 2g 3g
poin = mt + 2 mt+1 + 3 mt+2 + 3 poin+3. (A6)
1 + g (1 + g ) (1 + g ) (1 + g )
Sekarang Anda melihat polanya. Kita dapat terus menggunakan Persamaan A2 untuk
menggantikan tingkat harga yang akan datang. Jika kita melakukan ini berkali-kali, kita
menemukan
1
g
poin = ( 1 + g
)[jt + ( 1+g ) mt+1
g
g
+( 1+g (A7)
)2 jt+2 + ( 1+g )3 jt+3 + …],
di mana ". . .'' menunjukkan jumlah istilah analog yang tak terbatas. Menurut Persamaan A7,
tingkat harga saat ini adalah rata-rata tertimbang dari penawaran uang saat ini dan semua
persediaan uang di masa depan.
Perhatikan pentingnya g , parameter yang mengatur sensitivitas keseimbangan uang riil terhadap
inflasi. Bobot pada persediaan uang masa depan menurun secara geometris pada tingkat g /(1 + g ).
Jika g kecil, maka g /(1 + g ) kecil, dan bobotnya menurun dengan cepat. Dalam hal ini, jumlah uang
beredar saat ini adalah penentu utama tingkat harga. (Memang, jika g sama dengan nol, kita
memperoleh teori kuantitas uang: tingkat harga sebanding dengan jumlah uang beredar saat ini, dan
jumlah uang beredar di masa depan tidak penting sama sekali.) Jika g besar, maka g /(1 + g )
mendekati 1, dan bobotnya menurun perlahan. Dalam hal ini, persediaan uang masa depan
memainkan peran kunci dalam menentukan tingkat harga saat ini.
Akhirnya, mari kita rileks asumsi pandangan jauh ke depan yang sempurna. Jika masa depan tidak
diketahui dengan pasti, maka kita harus menulis fungsi permintaan uang sebagai
pt =
g (Ept+1 pt ) , mt (A8)
di mana Ept+1 adalah tingkat harga yang diharapkan. Persamaan A8 menyatakan bahwa keseimbangan uang riil bergantung
pada inflasi yang diharapkan. Dengan mengikuti langkah-langkah yang mirip dengan yang di atas, kami
dapat menunjukkan bahwa
1
g
poin = ( 1 + g ) Emt+1
)[jt + ( 1+g
g
g
+( 1+g )2 Emt+2 + ( )3 Emt+3 + …]. (A9)
1+g
Persamaan A9 menyatakan bahwa tingkat harga tergantung pada jumlah uang beredar saat ini dan
persediaan uang masa depan yang diharapkan.
Beberapa ekonom menggunakan model ini untuk menyatakan bahwa kredibilitas penting untuk
mengakhiri hiperinflasi. Karena tingkat harga bergantung pada uang saat ini dan uang yang
diharapkan di masa depan, inflasi bergantung pada uang saat ini dan uang masa depan yang diharapkan pertumbuhan.
Oleh karena itu, untuk mengakhiri inflasi yang tinggi, baik pertumbuhan uang maupun yang diharapkan pertumbuhan uang harus
turun. Harapan, pada gilirannya, bergantung pada kredibilitas—persepsi

bahwa bank sentral berkomitmen pada kebijakan baru yang lebih stabil.
Bagaimana bank sentral dapat mencapai kredibilitas di tengah hiperinflasi?
Kredibilitas sering dicapai dengan menghilangkan penyebab yang mendasari hiperinflasi— kebutuhan akan
seigniorage. Dengan demikian, reformasi fiskal yang kredibel seringkali diperlukan untuk perubahan
kebijakan moneter yang kredibel. Reformasi fiskal ini mungkin membutuhkan berupa pengurangan
pengeluaran pemerintah dan menjadikan bank sentral lebih mandiri dari pemerintah. Pengurangan
pengeluaran mengurangi kebutuhan untuk
seigniorage, sementara peningkatan independensi memungkinkan bank sentral menolak tuntutan pemerintah
untuk seigniorage.
LEBIH BANYAK MASALAH DAN APLIKASI
1. Dalam model Cagan, jika jumlah uang beredar adalah d. Jika bank sentral akan menurunkan suku bunga
diharapkan tumbuh pada tingkat konstan m (jadi pertumbuhan uang m tetapi ingin menahan harga
=
bahwa Emt+ s mt + s m ), maka Persamaan A9 dapat menjadi
= level pt konstan, apa yang harus dilakukan dengan mt?
ditunjukkan untuk menyiratkan mt + gram . Dapatkah Anda melihat masalah praktis yang
mungkin timbul dalam mengikuti kebijakan seperti itu?
bahwa pt a. Tafsirkan hasil ini.
e. Bagaimana jawaban Anda sebelumnya berubah di kasus
b. Apa yang terjadi pada pt tingkat harga ketika
khusus di mana permintaan uang tidak tergantung pada
jumlah uang beredar mt berubah, memegang uang laju
tingkat inflasi yang diharapkan (jadi bahwa g = 0)?
pertumbuhan m konstan?
c. Apa yang terjadi pada pt tingkat harga ketika tingkat

pertumbuhan uang m berubah, memegang jumlah uang
beredar saat ini mt konstan?

SplitPDFFile 84 To 157

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

SplitPDFFile 84 To 157

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Machine Translated by Google

internasional: dibandingkan dengan negara-negara miskin, negara-negara dengan tingkat PDB

Apa yang menyeimbangkan permintaan dan penawaran barang dan jasa?

46 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Tabungan pribadi Keuangan

fungsi ekonomi riil. Ini menunjukkan keterkaitan antar pelaku ekonomi—

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 47

3-1 Apa yang Menentukan Total Produksi

48 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Penyediaan Barang dan Jasa

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 49

3-2 Bagaimana Pendapatan Nasional Didistribusikan ke

Distribusi pendapatan nasional ditentukan oleh harga faktor. Faktor

50 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Keputusan Menghadapi Perusahaan Kompetitif

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 51

tangga yang memilikinya.1

Laba = Pendapatan Biaya Tenaga Kerja Biaya Modal

Laba = PF(K, L ) WL RK.

Permintaan Perusahaan untuk Faktor

modal tetap. Kita dapat mengekspresikan ini menggunakan fungsi produksi:

MPL = F(K, L + 1) F(K, L).

52 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Dari Produk Marjinal Tenaga Kerja ke Permintaan Tenaga Kerja Ketika

1. Kemiringan fungsi produksi sama dengan produk marjinal tenaga kerja.

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 53

Laba = Pendapatan Biaya

Simbol (disebut delta) menunjukkan perubahan variabel.

Kami juga dapat menulis ini sebagai

MPK = F(K + 1, L) F(K, L).

54 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Satuan keluaran Produk Marjinal Jadwal

Satuan tenaga kerja, L

Jumlah tenaga kerja

Laba = Pendapatan Biaya

Pembagian Pendapatan Nasional

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 55

Laba Ekonomi =Y ( MPL × L) (MPK × K ).

Y = (MPL × L) + (MPK × K) + Keuntungan Ekonomis.

F(K, L) = (MPK × K) + (MPL × L).

Laba Akuntansi = Laba Ekonomi + (MPK × K ).

Y = F1(zK, zL) K + F2(zK, zL) L, di

56 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Kematian Hitam dan Harga Faktor

Fungsi Produksi Cobb–Douglas

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 57

Pendapatan Modal = MPK × K = Y

Pendapatan Tenaga Kerja = MPL × L = (1 – ) Y,

F(K, L) = DAN L1ÿ ,

Memperluas istilah di sebelah kanan,

F(zK, zL) = Az K z1ÿ .

Menata ulang untuk menyatukan istilah yang sama, kita dapatkan

F(zK, zL) = Az z1ÿ K L1ÿ z1ÿ = z, .

F(zK, zL) = zAK L1ÿ .

Tapi AK L1ÿ = F(K, L). Dengan demikian,

F(zK, zL) = zF(K, L) = zY.

58 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang

Selanjutnya, pertimbangkan produk marjinal untuk fungsi produksi Cobb–Douglas. Produk

dan produk marjinal modal adalah

BAB 3 Pendapatan Nasional: Dari Mana Asalnya dan Ke Mana Perginya | 59

Rasio Pendapatan Tenaga Kerja terhadap Pendapatan Total

Produktivitas Tenaga Kerja sebagai

60 | BAGIAN II Teori Klasik: Ekonomi dalam Jangka Panjang