ANALISIS FAKTOR -FAKTOR

MAKRO EKONOMI YANG MEMPENGARUHI

PERKEMBANGAN REKSADANA SYARIAH
DI INDONESIA (PERIODE 2015 -2019)

PROPOSAL SKRIPSI

Diajukan Untuk Membuat Skripsi Program Sarjana (S-1)

Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Disusun Oleh :

DEDEN ZAMRONI
NIM : 1606010138

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM SYEKH-YUSUF TANGERANG
2020
 TANDA PERSETUJUAN PROPOSAL SKRIPSI

NAMA : DEDEN ZAMRONI

NO INDUK MAHASISWA : 1606010138

PROGRAM STUDY : MANAJEMEN

KONSENTRASI : SYARIAH

JUDUL SKRIPSI : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR MAKRO

EKONOMI YANG MEMPENGARUHI

PERKEMBANGAN REKSADANA SYARIAH DI

INDONESIA (PERIODE 2015-2019)

Telah disetujui dan diterima baik oleh pembimbing skripsi, guna melengkapi

persyaratan mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen

pada Universitas Islam Syekh Yusuf Tangerang.

Tangerang, 11 Maret 2020

Pembimbing I Pembimbing II

( HJ. SRIE NUNING MULATSIH, SE,MSi ) ( ILHAM AJI PANGESTU, SH,MH )

NIDN : 0425017001 NIDN : 0416069202

Dekan Ketua Program Study

( DR. HADI SUHARNO, SE.,MM ) ( SUTARJO, SE., MM )

NIDK : 8885880018 NIDN : 0411017001

i
 KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh.

Alhamdulillahirobbil’alamin penulis panjatkan puji syukur kehadirat Allah

SWT karena ridho, rahmat, dan karunia-nya yang melimpah sehingga penulis

dapat menyelesaikan Proposal Skripsi yang berjudul “FAKTOR-FAKTOR

MAKRO EKONOMI YANG MEMPENGARUHI PERKEMBANGAN

REKSADANA SYARIAH DI INDONESIA (PERIODE 2015-2019)”. Solawat

serta salam semoga selalu tercurahkan kepada Nabi Muhammad SAW. Juga

kepada keluarga, sahabat, dan umatnya.

Penyusunan Proposal Skripsi ini tidak mungkin dapat terselesaikan tanpa

adanya bimbingan, bantuan, nasehat, saran, dan perhatian serta dukungan dari

berbagai pihak. Pada kesempatan ini suatu kebanggaan bagi penulis untuk

menyampaikan ucapan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu

menyelesaikan Proposal Skripsi ini, kepada:

1. Bpk Prof. Dr. Mustofa Kamil, Dipl., Rsl., M.Pd., Selaku Rektor

Universitas Islam Syekh-Yusuf Tangerang.

2. Bpk Dr. Hadi Suharno, SE.,MM., Selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Islam Syekh-Yusuf Tangerang.

3. Bpk Dr. Joko Rianto, SE.,MM. Selaku Wakil Dekan 1 Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Islam Syekh-Yusuf Tangerang.

4. Bpk Parlindungan Dongoran, SE.,M.Si, Selaku Dekan 2 Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Islam Syekh-Yusuf Tangerang.

ii
5. Bpk Sutarjo, SE.,MM. Selaku Ketua Program studi Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Uuniversitas Islam-Syekh Yusuf Tangerang.

6. Ibu Srie Nuning Mulatsih, SE.,M.Si, Selaku pembimbing I yang telah

memberikan arahan selama penyusunan proposal skripsi sampai dengan

selesai.

7. Bpk Ilham Aji Pangestu, S.H,M.H, Selaku pembimbing II yang telah

memberikan arahan selama penyusunan proposal skripsi sampai dengan

selesai.

8. Seluruh jajaran Dosen dan Staff Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Islam Syekh-Yusuf Tangerang.

9. Terimakasih kepada Kedua orang tua tersayang, Bpk Ukih dan Umi Siti

Muhimah yang telah mendedikasikan hidupnya untuk memberikan kasih

sayang serta selalu mendoakan dan memotivasi penulis, agar proposal

skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.

10. kepada adik tercinta, Siti Zahrotun Nihayah serta anggota keluarga yang

telah memberikan do’a dan dukungan kepada penulis.

11. Terimakasih kepada seluruh keluarga Himpunan Mahasiswa Manajemen

(HIMAMEN) UNIS, Forum Komunikasi Himpunan Mahasiswa Jurusan

(FKHMJ), rekan-rekan Black hole, Kelompok 20 KKK 2019 yang sudah

menjadi sahabat terbaik dan telah mewarnai kehidupan perkuliahan dari

awal hingga akhir.

iii
12. Seluruh pihak yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu yang telah

membantu dan memberikan dukungan moral maupun semangat sehingga

proposal skripsi ini bisa terselesaikan tepat pada waktunya.

Penulis menyadari dalam penyusunan proposal skripsi ini masih banyak

kekurangan dan jauh dari sempurna, baik secara teknik penulisan maupun isi

dari materi yang disajikan. Hal ini disebabkan karena keterbatasan

kemampuan yang penulis miliki. Oleh karena itu, penulis mengharapkan

masukan, kritik dan saran yang membangun untuk lebih baik lagi di masa

mendatang. Akhir kata semoga proposal skripsi ini dapat bermanfaat bagi para

pembaca.

Wassalamualaikum Warahmatullahi Wabarakatuh.

Tangerang, 21 Maret 2020

Deden Zamroni

iv
 DAFTAR ISI

TANDA PERSETUJUAN PROPOSAL SKRIPSI .................................................. i

KATA PENGANTAR ............................................................................................ ii
DAFTAR ISI ............................................................................................................v
DAFTAR TABEL ................................................................................................. vii
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ vii
BAB I .......................................................................................................................1
PENDAHULUAN ...................................................................................................1
1.1. Latar Belakang ..........................................................................................1
1.2 Identifikasi Masalah ..................................................................................8
1.3 Pembatasan Masalah .................................................................................9
1.4 Perumusan Masalah ..................................................................................9
1.5 Tujuan Penelitian ....................................................................................10
1.6 Manfaat Penelitian ..................................................................................10
BAB II ....................................................................................................................12
LANDASAN TEORI, HASIL PENELITIAN YANG RELEVAN, KERANGKA
PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS ...........................................................................12
2.1. Landasan Teori ...........................................................................................12
2.1.1 Pengertian Reksadana Syariah ..................................................................12
2.1.2 Dasar Hukum Reksadana Syariah..........................................................13
2.1.3 Jenis-jenis Reksadana ............................................................................14
2.1.4 Prinsip transaksi reksadana syariah .......................................................15
2.1.5 Unsur-unsur terkait dengan reksadana ...................................................16
2.1.6 Nilai Aktiva Bersih Reksadana syariah .................................................17
2.1.7 Inflasi .....................................................................................................18
2.1.8 Jumlah Uang Beredar ............................................................................19
2.1.9 Nilai Tukar Rupiah ................................................................................20
2.2. Hasil Penelitian yang Relevan .....................................................................21
2.3. Kerangka Pemikiran ...................................................................................24

v
 2.4. Hipotesis Penelitian ....................................................................................25
2.4.1. Pengaruh inflasi terhadap perkembangan reksadana syariah ...................25
2.4.2. Pengaruh jumlah uang beredar terhadap perkembangan reksadana
syariah .............................................................................................................26
2.4.3. Pengaruh Nilai tukar rupiah terhadap Perkembangan reksadana syariah
........................................................................................................................27
2.4.4. Pengaruh Inflasi, jumlah uang beredar, nilai tukar rupiah terhadap
Perkembangan reksadana syariah. ..................................................................28
BAB III ..................................................................................................................29
METODE PENELITIAN .......................................................................................29
3.1. Metode Penelitian ........................................................................................29
3.2. Populasi dan Sampel Penelitian .................................................................29
3.2.1. Populasi................................................................................................29
3.2.2. Sampel .................................................................................................30
3.3. Metode Penentuan Sampel ........................................................................30
3.4. Teknik Pengumpulan Data .........................................................................31
3.5. Definisi Operasional Variabel ....................................................................31
3.5.1. Variabel Dependen ...............................................................................32
3.5.2. Variabel Independen .............................................................................32
3.6. Metode Analisa Data ...................................................................................34
3.6.1. Uji Statistik Deskriptif ..........................................................................34
3.6.2. Uji Asumsi Klasik.................................................................................35
3.6.3. Analisis koefisien Regresi Berganda ...................................................38
3.6.4. Uji Hipotesis .........................................................................................39
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................43

vi
 DAFTAR TABEL

Tabel 1. Perkembangan Reksadana Syariah ............................................................3

Tabel 2. Perbandingan Reksadana Syariah dan Konvensional ................................4
Tabel 3. Tingkat Inflasi di Indonesia .......................................................................5
Tabel 4. Jumlah Uang Beredar (M2)........................................................................6
Tabel 5. Nilai Tukar IDR Terhadap USD ................................................................7
Tabel 6. Ringkasan Penelitian yang Relevan .........................................................21
Tabel 7. Nilai Uji DW ............................................................................................38

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1. Kerangka Pemikiran .............................................................................24

Gambar 2. Kurva penerimaan dan penolakan Hipotesis uji t.................................41

vii
 BAB I

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

Islam sebagai agama Rahmatan Lil A’lamin yang mengatur setiap

aspek kehidupan umatnya termasuk dalam bermuamalat. Harta yang

dimiliki manusia pada hakikatnya hanyalah titipan Allah SWT. Harta

tersebut harus dimanfaatkan sebaik-baiknya dan akan

dipertanggungjawabkan kelak di hari kiamat. Untuk memahami cara

bermuamalat sesuai dengan prinsip syariah dapat mempelajari ilmu fikih

muamalat.

Fikih muamalat merupakan ilmu yang mengatur hubungan manusia

dengan manusia yang berkaitan dengan cara memperoleh dan

mengembangkan harta benda. Salah satu cara yang dapat digunakan untuk

memperoleh dan mengembangkan harta benda adalah dengan berinvestasi.

Investasi merupakan kegiatan mengelola aset atau harta sehingga dapat

memberikan hasil di kemudian hari.

Investasi merupakan bagian dari perencanaan keuangan yang penting

dilakukan agar bisa memaksimalkan potensi uang serta dapat mencapai

suatu tujuan keuangan (Lina dalam Sari, 2019:363). Jika ditinjau dari

ajaran Islam terdapat zakat, infak, dan sedekah sebagai penanaman modal

di akhirat kelak, investasi dapat digunakan sebagai penanaman modal di

dunia. Adanya investasi juga dapat menjadi perputaran uang antar umat

1
 2

yang menjadikan penggunaan harta lebih produktf sehingga menimbulkan

kemaslahatan.

Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

menyatakan “Pasar Modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan

penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang

berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, dan lembaga serta profesi yang

berkaitan dengan efek”. Pasar Modal memiliki tiga instrumen investasi,

yaitu saham, obligasi, dan reksadana, dari ketiga instrumen tersebut

reksadana merupakan alternatif investasi bagi mayarakat pemodal,

khususnya pemodal kecil yang tidak memiliki banyak waktu dan keahlian

untuk menghitung risiko atas invetasi mereka (Sobana, 2018:316).

Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995 Pasal 1 ayat 27,

mendefiinisikan reksadana sebagai wadah yang dipergunakan untuk

menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya di

investasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. Peraturan

Badan Pemeriksa Pasar Modal (BAPEPAM) dan Lembaga Keuangan

Nomor IX.A.13 tentang Penerbitan Efek Syariah mendefinisikan

“Reksadana syariah adalah reksadana sebagaimana dimaksud dalam

Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) yang peraturan pelaksanaan dan

pengelolaannya tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah di pasar

modal”.

Pada tahun 1977 PT. Danareksa menjadi pionir dalam penerbitkan

reksadana syariah di Indonesia. Pada saat itu PT Danareksa mengeluarkan

 3

produk reksadana berdasarkan prinsip syariah berjenis reksadana

campuran yang dinamakan dana reksadana syariah berimbang sejenis. Saat

ini reksadana syariah merupakan bentuk investasi menarik bagi

masyarakat yang memiliki minat berinvestasi syariah.

Salah satu acuan dari kinerja dan perkembangan reksadana syariah

adalah Nilai Aktiva Bersih (NAB). NAB merupakan jumlah aktiva setelah

dikurangi kewajiban-kewajiban yang ada. NAB per unit penyertaan

merupakan jumlah NAB dibagi dengan jumlah nilai unit yang beredar

(outstanding) dan dimiliki investor pada saat tertentu. Meningkatnya NAB

mengidentifikasikan naiknya nilai investasi pemegang saham per unit

penyertaan, begitu juga sebaliknya, menurun berarti berkurangnya nilai

investasi pemegang saham per unit penyertaan.

Perkembangan Reksadana syariah di Indonesia dari tahun 2015 sampai

tahun 2019 dapat dilihat pada Tabel berikut.

Tabel 1.
Perkembangan Reksadana Syariah

Tahun Jumlah Reksadana Syariah Total NAB (Rp.milyar)

2015 93 11.019,43
2016 136 14.914,63
2017 182 28.311,77
2018 224 34.491,17
2019 265 53.735,58
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan, Statistik pasar modal syariah 2020

Perkembangan reksadana syariah di Indonesia cukup pesat. Apabila

dilihat dari Tabel diatas dalam kurun waktu tahun 2015 sampai dengan
 4

2019 pertumbuhan jumlah reksadana syariah di Indonesia menunjukan

kecenderungan meningkat dari tahun ke tahun. Pertumbuhan yang paling

signifikan terjadi pada tahun 2017-2018, yakni sebanyak 42 reksadana dari

182 reksadana syariah di tahun 2017 menjadi 224 reksadana syariah pada

tahun 2018. Pada tahun 2018-2019 pertumbuhan reksadana syariah tidak

jauh berbeda dari tahun sebelumnya yakni sebanyak 41 reksadana dari 224

reksadana syariah di 2018 menjadi 265 reksadana syariah di 2019.

Selain jumlah Reksadana Syariah yang mengalami peningkatan dari

kurun waktu tahun 2015 sampai dengan tahun 2019, total NAB pun

meningkat pada tahun 2019 jumlah reksadana syariah yang tercatat di

Bursa Efek Indonesi (BEI) dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) sebanyak

265 reksadana syariah dengan total NAB mencapai Rp. 53.735.580.000.

Meskipun demikian, jumlah reksadana syariah di Indonesia sangat berbeda

jika dibandingkan dengan jumlah reksadana konvensional. Perbandingan

jumlah reksadana syariah dan konvensional dalam kurun waktu tahun

2015 sampai dengan tahun 2019 dapat dilihat pada tabel berikut.

Tabel 2.
Perbandingan Reksadana Syariah dan Konvensional

Reksadana Reksadana
Tahun Syariah Konvensional
2015 93 998
2016 136 1.289
2017 182 1.595
2018 224 1.875
2019 265 1.916
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan, Statistik pasar modal syariah 2020
 5

Berdasarkan tabel diatas, pada tahun 2015 jumlah reksadana

konvensional lebih besar sepuluh kali lipat dibanding dengan jumlah

reksadana syariah, perbandingan ini terus berkembang hingga pada tahun

2019 jumlah reksadana syariah hanya 265 dibanding dengan jumlah

reksadana konvensional sebanyak 1.916 reksadana.

Perkembangan reksadana syariah tidak terlepas dari berbagai faktor

yang memengaruhinya. Salah satu faktor yang memengaruhinya adalah

faktor makro ekonomi, yang terdiri dari inflasi, jumlah uang beredar, dan

nilai tukar rupiah. Inflasi berarti kenaikan tingkat harga secara umum dari

barang atau komoditasdan jasa selama satu periode waktu tertentu.

Inflasi dapat diukur dengan tingkat inflasi (rate of inflation) yaitu

tingkat perubahan harga seacara umum. Tingkat inflasi di Indonesia setiap

tahunnya mengalami perubahan, perubahan tingkat inflasi di Indonesia

dapat dilihat melalui Tabel berikut.

Tabel 3.
Tingkat Inflasi di Indonesia

Tahun inflasi(%)
2015 3.35
2016 3.02
2017 3.61
2018 3.13
2019 2.72
Sumber : Data Inflasi, Bank Indonesia

Tabel tersebut menunjukan bahwa pada tahun 2015-2016, tingkat

inflasi mengalami penurunan sebesar 0.33% . Pada tahun 2016 sampai

 6

dengan tahun 2017 tingkat inflasi mengalami kenaikan sebesar 0.59%, dan

pada tahun 2017 sampai dengan 2019 pemerintah berhasil menurunkan

tingkat inflasi sebesar 0.89%.

Faktor makro ekonomi selanjutnya yang dapat memengaruhi NAB

reksadana syariah adalah jumlah uang beredar. Jumlah uang yang beredar

di Indonesia dari tahun 2015 sampai tahun 2019 selalu meningkat, hal ini

dapat dilihat pada tabel berikut:

Tabel 4.

Jumlah Uang Beredar (M2)

Tahun Jumlah Uang Beredar (Triliun Rp)

2015 4.174,8
2016 4.498,4
2017 4.936,9
2018 5.351,7
2019 5.645,0
Sumber: Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia,
Bank Indonesia

Hubungan antara jumlah uang yang beredar dengan NAB reksadana

syariah adalah positif, dimana ketika jumlah uang beredar meningkat,

maka kekayaan riil akan meningkat sehingga dapat pula meningkatkan

minat masyarakat untuk berinvestasi pada reksadana syariah (Miha dan

Nisful Laila, 2017:148).

Nilai tukar rupiah merupakan salah satu faktor makro ekonomi yang

dapat memengaruhi NAB reksadana syariah. Nilai tukar uang

mempresentasikan tingkat harga pertukaran dari satu mata uang ke mata

uang yang lainnya dan digunakan dalam berbagai transaksi, antara lain

transaksi perdagangan internasional, turisme, investasi internasional,

 7

ataupun aliran uang jangka pendek antar negara, yang melewati batas-

batas geografis ataupun batas-batas hukum (Karim, 2018:157).

Peningkatan nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika pada tahun

2015 sampai dengan tahun 2019 dapat dilihat pada table berikut:

Tabel 5.
Nilai Tukar IDR Terhadap USD

Tahun Nilai Tukar IDR terhadap USD (Rp.)

2015 12.625,00
2016 13.846,00
2017 13.343,00
2018 13.413,00
2019 14.072,00
Sumber: Data informasi Kurs, Bank Indonesia

Peningkatan (depresiasi) nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika

Serikat menandakan bahwa semakin murah harga tukar rupiah terhadap

mata uang asing, khususnya dollar Amerika Serikat akan menimbulkan

aliran masuk (capital inflaw) ke Indonesia. Capital inflaw kemudian akan

memacu laju pertumbuhan ekonomi di Indonesia, sehingga kemampuan

masyarakat dalam berinvestasi akan meningkat. Hal ini akan berdampak

positif terhadap pasar modal termasuk reksadana syariah (Nandari,

2017:68).

Perubahan nilai pada faktor tersebut diduga dapat memengaruhi NAB

reksadana syariah baik secara positif maupun negatif. Peneliti tertarik

untuk meneliti pengaruh faktor-faktor makro ekonomi yang memengaruhi

 8

perkembangan reksadana syariah di Indonesia karena berbagai alasan

diantaranya:

Pertama, berdasarkan obsevasi yang dilakukan peneliti, reksadana

adalah instrument investasi yang sangat bersahabat bagi pemodal yang

memiliki waktu dan pengetahuan terbatas tentang risiko investasi. Kedua,

peneliti ingin mengetahui lebih lanjut perkembangan reksadana syariah di

Indonesia, karena Indonesia adalah negara dengan mayoritas penduduk

beragama islam.

Berdasarkan uraian diatas penulis tertarik dan bermaksud untuk

meneliti apakah inflasi, jumlah uang beredar, dan nilai tukar rupiah,

merupakan faktor yang memengaruhi pesatnya pertumbuhan reksadana

syariah di Indonesia, yang dimuat dalam judul ANALISIS FAKTOR -

FAKTOR MAKRO EKONOMI YANG MEMPENGARUHI

PERKEMBANGAN REKSADANA SYARIAH DI INDOESIA

(PERIODE 2015-2019).

1.2 Identifikasi Masalah.

Berdasarkan uraian latar belakang masalah di atas maka dapat diperoleh

identifikasi masalah sebagai berikut:

1. Perbandingan jumlah reksadana konvesional dan reksadana syariah

menjadi tantangan bagi perkembangan perekonomian Islam di Indonesia.

2. Tingginya Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksadana syariah menjadi cerminan

dari tingginya perkembangan reksadana syariah.

 9

3. Faktor makro ekonomi yang dapat mempengaruhi Nilai Aktiva Bersih

(NAB) reksadana syariah adalah inflasi, jumlah uang yang beredar dan

nilai tukar rupiah.

1.3 Pembatasan Masalah

Agar permasalahan dalam penelitian ini tidak meluas, maka penelitian

ini hanya di batasi pada:

1. Variabel terikat penelitian ini adalah Perkembangan reksadana syariah

dan variabel bebas adalah Inflasi, jumlah uang yang beredar dan nilai

tukar rupiah.

2. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan statisik pasar

modal syariah dan laporan statistik ekonomi dan keuangan Indonesia

yang telah di publikasi selama Januari 2015 sampai Desember 2019.

1.4 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang dikemukakan, untuk memberikan

kejelasan makna serta menghindari perluasan pembahasan maka penulis

merumuskan masalah yang akan di bahas sebagai berikut :

1. Apakah terdapat pengaruh antara inflasi terhadap perkembangan

reksadana syariah di Indonesia periode 2015-2019?

2. Apakah terdapat pengaruh antara jumlah uang yang beredar terhadap

perkembangan reksadana syariah di Indonesia periode 2015-2019?

3. Apakah terdapat pengaruh antara nilai tukar rupiah terhadap

perkembangan reksadana syariah di Indonesia periode 2015-2019?

 10

4. Apakah terdapat pengaruh antara inflasi, jumlah uang yang beredar dan

nilai tukar rupiah secara simultan terhadap perkembangan reksadana

syariah di Indonesia periode 2015-2019 ?

1.5 Tujuan Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah diatas maka tujuan yang ingin dicapai

oleh peneliti yaitu :

1. Untuk mengetahui pengaruh inflasi terhadap perkembangan reksadana

syariah di Indonesia periode 2015-2019

2. Untuk mengetahui pengaruh Jumlah uang yang beredar terhadap

perkembangan reksadana syariah di Indonesia periode 2015-2019

3. Untuk mengetahui pengaruh Nilai tukar rupiah terhadap perkembangan

reksadana syariah di Indonesia periode 2015-2019

4. Untuk mengetahui pengaruh inflasi, jumlah uang yang beredar dan nilai

tukar rupiah secara simultan terhadap perkembangan reksadana syariah

di Indonesia periode 2015-2019

1.6 Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat kepada:

1. Masyarakat, dapat mengetahui bagaimana pengaruh inflasi, jumlah uang

yang beredar dan nilai tukar rupiah sebagai faktor makro ekonomi

terhadap perkembangan reksadana syariah di Indonesia. Dapat mengetahui

estimasi kedepan dari perkembangan reksadana syariah dan diharapkan

dapat meningkatkan minat masyarakat untuk berinvestasi.

 11

2. Penulis, untuk menambah ilmu pengetahuan tentang pasar modal syariah

khususnya reksadana syariah, sehingga dapat mengembangkan serta

mengaplikasikannya kepada masyarakat.

3. Akademisi, untuk menambah referensi penelitian selanjutnya, khususnya

masalah reksadana syariah, studi kasus ini diharapkan dapat memberikan

kontribusi yang bermanfaat.

4. Investor, memberikan informasi tentang pasar modal khususnya reksadana

syariah, sehingga dapat dijadikan landasan dalam pengambilan keputusan

terkait dengan investasi dalam bentuk reksadana syariah.

 BAB II

LANDASAN TEORI, HASIL PENELITIAN YANG RELEVAN,

KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

2.1. Landasan Teori

2.1.1 Pengertian Reksadana Syariah

Reksadana adalah suatu instrument keuangan yang

menghimpun dana dari masyarakat pemodal secara kolektif. Dana yang

terkumpul ini selanjutnya dikelola oleh manajer investasi melalui

saham, obligasi, valuta asing atau deposito (Farid, 2014:62). Reksadana

adalah wadah yang berisi sekumpulan sekuritas yang dikelola oleh

perusahaan investasi yang dibeli oleh investor (Tandelin dalam Sari,

2019:363).

Reksadana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa

pemiliknya menitipkan uang kepada pengelola reksadana untuk

digunakan sebagai modal berinvestasi (Zahro, 2015:208). Menurut

fatwa Dewan Syariah Nasional (DSN) Nomor 20/DSN-MUI/IV2001

tentang Pedoman Pelaksanaan Investasi Reksadana Syariah, reksadana

syariah adalah reksadana yang beroperasi menurut ketentuan dan

prinsip-prinsip syariah, baik dalam bentuk akad antar pemodal dengan

manajer investasi (wakil pemodal) maupun antar manajer investasi

dengan pengguna investasi.

12
 13

2.1.2 Dasar Hukum Reksadana Syariah

Pada prinsipnya setiap sesuatu dalam muamalat itu diperbolehkan

selama tidak bertentangan dengan ajaran islam dan selama tidak ada

dalil yang mengharamkannya, maka pada tahun 2001 Majelis Ulama

Indonesia (MUI) mengeluarkan fatwa Nomor 20/DSN-MUI/IV/2001

tentang Pedoman Pelaksanaan Investasi Untuk Reksadana Syariah.

Fatwa tersebut menjelaskan bahwa reksadana syariah menggunakan

akad wakalah dan mudharabah yang sesuai dengan syariat islam.

Allah SWT memerintahkan orang-orang yang beriman untuk

memenuhi akad yang mereka lakukan seperti disebut dalam Al-Qur’an

surat Al-Maidah ayat 1:

Artinya: “Hai orang-orang yang beriman, penuhilah akad-akad itu.

Dihalalkan bagimu binatang ternak, kecuali yang akan dibacakan

kepadamu (yang demikian itu) dengan tidak menghalalkan berburu

ketika kamu sedang mengerjakan haji. Sesungguhnya Allah

menetapkan hukum-hukum sesuai yang dikehendakinya”.

Allah juga menjelaskan bahwa memakan harta sesama dengan

jalan yang bathil itu juga dilarang. Allah SWT berfirman

dalam Q.S. An-Nisa’ Ayat 29:

 14

Artinya: “Wahai orang-orang yang beriman, janganlah kamu saling

memakan harta sesamamu dengan jalan yang batil (tidak benar),

kecuali dalam perdagngan yang berlaku atas dasar suka sama suka

diantara kamu, dan janganlah kamu membunuh dirimu.

Sesungguhnya Allah maha penyayang kepadamu”.

2.1.3 Jenis-Jenis Reksadana

Berdasarkan jenis investasinya, reksadana dibedakan menjadi

empat yaitu reksadana saham, rekadana pendapatan tetap, reksadana

pasar uang, dan reksadana campuran. Berikut ini adalah penjelasan dari

masing-masing jenis reksadana:

1. Reksadana saham adalah reksadana yang berinvestasi minimal 80%

pada saham. Reksadana ini termasuk reksadana yang paling sulit

untuk melakukan penyesuaian terhadap suatu kondisi siklus

ekonomi. Reksadana saham akan mengalami kemunduran dalam

kondisi depression serta akan mengalami kejayaan pada kondisi

ekonomi recouvery (Samsul Sari, 2019:363).

2. Reksadana pendapatan tetap adalah reksadana yang berinvestasi

minimal 80% pada surat hutang dengan ketentuan pihak berutang

 15

akan membayar sejumlah kupon dan pokok pinjaman dalam jangka

waktu yang telah disepakati.

3. Reksadana pasar uang adalah reksadana yang berinvestasi 100%

pada surat berharga dengan masa jatuh temponya kurang dari satu

tahun. Contohnya adalah deposito, tabungan, obligasi yang akan

jatuh tempo kurang dari satu tahun, dan obligasi yang diterbitkan

dengan jangka waktu kurang dari satu tahun.

4. Reksadana campuran adalah reksadana yang harus berinvestasi

berdasarkan komposisi pasar uang, obligasi, dan saham dengan

ketentuan 79% disetiap instrumennya. Reksadana ini merupakan

reksadana yang paling fleksibel dari pada yang lainnya dalam

penyesuaian pada setiap kondisi ekonomi, hal ini dikarenakan dapat

melakukan shifting secara drastic dari saham menjadi obligasi atau

dari obligasi menjadi saham (Samsul dalam Sari, 2019:364).

2.1.4 Prinsip Transaksi Reksadana Syariah

Prinsip dasar reksadana syariah adalah mudharabah atau qiradh

yang berarti sebagai sebuah ikatan atau sistem dimana seseorang

memberikan hartanya kepada orang lain, untuk dikelola dengan

ketentuan bahwa keuntungan yang diperoleh dari hasil pengelolaan

tersebut dibagi antara kedua pihak sesuai dengan syarat-syarat yang

disepakati oleh kedua belah pihak.

 16

Prinsip mudharabah atau qiradh di reksadana syariah memiliki

beberapa karakteristik diantaranya:

1. Pemodal sebagai shahibul maal ikut menanggung risiko kerugian yang

dialami manajer investasi sebagai ‘amil.

2. Manajer investasi sebagai ‘amil tidak menanggung risiko kerugian atas

investasi jika kerugian tersebut bukan disebabkan karena kelalaiannya.

3. Keuntungan dibagi anatara pemodal dengan manajer investasi sesuai

dengan proporsi yang telah disepakati kedua belah pihak (Farid,

2014:65).

2.1.5 Unsur-unsur terkait dengan reksadana

Unsur-unsur yang ada dalam reksadana meliputi:

1. Investor, adalah orang yang menanamkan (menginvestasikan)

uangnya dalam usaha dengan tujuan mendapatkan keuntungan.

2. Manajer investasi, adalah perusahaan pengelola portofolio efek

yang dapat berupa perusahaan efek berbentuk devisi tersendiri atau

PT khusus dan perusahaan khusus manajemen investasi.

3. Portofolio efek adalah kumpulan sekuritas yang dikelola.

4. Sekuritas adalah surat berharga atau bukti modal, misalnya saham,

obligasi, dan lainnya yang boleh dibeli apabila telah medapat ijin

Otoritas Jasa Keuangan.

 17

5. Bank kustodian adalah lembaga penitipan harta efek dan lainnya

yang menyangkut tentang efek, biasanya berbentuk bank umum

(Farid, 2014:63).

2.1.6 Nilai Aktiva Bersih Reksadana syariah

Salah satu cara untu mengukur kinerja reksadana syariah adalah

dengan melihat nilai aktiva bersih. Nilai aktiva bersih (NAB)

merupakan sejumlah aktiva setelah dikurangi kewajiban-kewajiban

yang ada. Sedangkan NAB per unit penyertaan merupakan NAB dibagi

dengan jumlah unit penyertaan (saham diterbitkan) pada periode

tertentu. (Miha dan Nisful Laila, 2017:147).

Menurut Nandari (2017:55). NAB merupakan Nilai Aktiva

dikurangi dengan kewajiban, NAB dapat di formulasikan sebagai

berikut:

NAVt = (NVAt-LIABt)

Keterangan:

• NAVt = Nilai aktiba bersih perode t

• NVAt = Total nilai pasar aktiva periode t

• LIABt = Total kewajiban reksadana periode t

Meningkatnya NAB mengidentifikasikan meningkatnya nilai investasi

pemegang saham per unit penyertaan, begitujuga dengan penurunan

NAB mengidentifikasikan berkurangnya nilai investasi pemegang

 18

saham per unit penyertaan (Sudarsono dalam Miha dan Nisful Laila,

2017:147).

2.1.7 Inflasi

Inflasi merupakan ukuran ekonomi yang memberikan gambaran

tentang kenaikan harga rata-rata barang dan jasa yang di produksi pada

suatu sistem perekonomian (Suseno Hg dalam Suyati, 2015:74).

Sedangkan menurut Herman inflasi adalah suatu keadaan yang ditandai

dengan peningkatan harga-harga pada umumnya atau turunnya nilai

mata uang yang beredar. Inflasi diukur dengan tingkat inflasi (rate of

inflation) yaitu tingkat perubahan harga secara umum (Herman dalam

Suyati, 2015:74). Persamaannya sebagai berikut:

Tingkat harga t - tingkat harga t-1

X 100 = Rate of inflation
Tingkat harga t-1

Menurut Samuelson (dalam Karim, 2018:137) inflasi dapat

digolongkan menurut tingkat kepayahannya, yaitu sebagai berikut:

1. Moderate inflation, karakteristiknya adalah kenaikan tingkat harga

yang lambat, umumnya disebut ‘inflasi satu digit’. Pada tingkat

inflasi ini orang-orang masih mau memegang uang dan menyimpan

kekayaannya dalam bentung uang dari pada asset riil.

2. Galloping inflation, inflasi pada tingkat ini terjadi pada tingkatan

20% sampai dengan 200% per tahun. Pada tingkat inflasi seperti ini
 19

orang hanya mau memegang uang seperlunya saja, sedangkan

kekayaan disimpan dalam bentuk asset-aset riil.

3. Hyper inflation, inflasi jenis ini terjadi pada tingkatan sangat tinggi

yaitu jutaaan sampai triliunan persen per tahun.

2.1.8 Jumlah Uang Beredar

Uang adalah alat tukar atas barang dan jasa dalam pasar ekonomi.

Penting untuk membedakan antara mata uang dalam peredaran dan

uang beredar, mata uang dalam peredaran adalah seluruh jumlah mata

uang yang telah dikeluarkan dan diedarkan oleh bank sentral. Mata

uang tersebut terdiri dari dua jenis, yaitu uang logam dan uang kertas.

Dengan demikian mata dalam peredaran adalah sama dengan uang

kartal.

Uang beredar adalah semua jenis uang yang berada dalam

perekonomian, yaitu jumlah uang dalam peredaran ditambah dengan

uang giral dalam bank-bank umum. Pengertian pengertian uang beredar

atau money supply perlu dibedakan juga menjadi dua penbertian, yaitu

dalam pengertian yang terbatas dan dalam pengertian yang luas, dalam

pengertian yang terbatas uang beredar adalah mata uang dalam

peredaran ditambah dengan uang giral yang dimiliki oleh perusahaan,

perseorangan dan badan-badan pemerintah.

Uang beredar dalam arti luas meliputi mata uang dalam

peredaran, uang giral, uang kuasi yang terdiri dari deosito berjangka,

tabungan dan rekening (tabungan) valuta asing milik swasta domestik.

 20

Uang beredar dalam pengertian luas ini dinamakan likuiditas

perekonomian atau M2. (Sukirno, 2015:281).

Permintaan uang bergantung kepada risiko dan

pengembalian riil yang diberikan oleh uang, yang tercermin pada

tungkat inflasi yang diharapkan. Permintaan uang juga bergantung pada

berbagai aset lain yang dimiliki oleh rumah tangga, tercermin dalam

pengembalian riil yang diharapkan atas saham dan obligasi, serta

kekayaan riil, karena kekayaan mengukur besarnya portofolio yang di

alokasikan diantara uang dan aset alternatif (Miha dan Nisful Laila,

2017:148).

2.1.9 Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar uang adalah catatan harga pasar dari mata uang asing

dalam harga mata uang domestik atau harga mata uang domestik dalam

mata uang asing. Nilai tukar mata uang dapat ditentukan oleh

pemerintah (otoritas moneter) seperti pada negara-negara yang

memakai sistem fixed exchange rates ataupun ditentukan oleh

kombinasi antara kekuatan-kekuatan pasar yang saling berinteraksi

serta kebijakan pemerintah seperti pada negara-negara yang memakai

rezim sistem fleksible exchange rates (Karim, 2018:157).

Nilai tukar mata uang (exchange rate) atau sering disebut kurs

merupakan harga mata uang terhadap mata uang lainnya. Kurs

merupakan salah satu harga yang terpenting dalam perekonomian,

mengingat pengaruh yang demikian besar bagi neraca transaksi berjalan

 21

maupuan variabel-variabel makro ekonomi yang lainnya (Suyati,

2015:75).

Nilai tukar adalah perubahan mata uang suatu negara saat

dikonversikan kedalam mata uang dari negara lain. Mata uang yang

dimaksud dalam hal ini adalah mata uang rupiah terhadap mata uang

asing, karena nilai mata uang ini mencakup mata uang dari dua negara

yang berbeda, maka titik keseimbangannya ditentukan berdasarkan sisi

penawaran dan permintaan dari kedua mata uang tersebut (Fahmi dalam

Karimani dan Zaenal Arifin, 2017:4).

2.2. Hasil Penelitian yang Relevan

Tabel 6.
Ringkasan Penelitian yang Relevan

No Peneliti Judul Penelitian Variabel Hasil Penelitian

(tahun)/Jurnal penelitian
1. Choirum Miha dan Pengaruh variabel makro Variable X : Variabel Inflasi,
Nisful Laila ekonomi terhadap Nilai Inflasi, BI rate, BI rate, dan nilai
(2017)/ Jurnal Aktiva Bersih (NAB) nilai tukar tukar rupiah secara
Ekonomi Syariah reksadana yariah di rupiah, parsial
Teori dan Terapan, Indonesia Indonesia
berpengaruh tidak
Vol. 4 No. 2, Crude Price
Februari 2017. Variabel Y :
signifikan terhadap
NAB reksadana NAB reksadana
syariah syariah
Variabel jumlah
uang beredar (M2)
dan Indonesia
crude price secara
parsial
berpengaruh
signifikan terhadap
NAB reksadana
syariah di
Indonesia.
2. Ulul Albab Badru Pengaruh inflasi, nilai Variabel X : Variabel inflasi,
Zaman (2017)/ tukar rupiah, jumlah inflasi, nilai jumlah uang
 22

JIHBIZ, Vol. 1 uang beredar, dan tukar rupiah, beredar, JII tidak
No.1, Januari Jakarta Islamic Index jumlah uang memiliki
2017. (JII) terhadap Nilai beredar, JII hubungan
Aktiva Bersih reksadana Vaiabel Y : kausalitas dua arah
syariah NAB reksadana terhadap NAB
syariah
reksadana syariah.
Variabel nilai
tukar rupiah
memiliki
hubungan
kausalitas satu
arah dengan NAB
reksadana syariah.

3. Yesika Novita Faktor-Faktor yang Variable X : Variabel BI rate

Lintang mempengaruhi Nilai Suku Bunga dan risiko
Gumilang dan Aktiva Bersih (NAB) (BI Rate), unsystematic pasar
Leo Herlambang Reksadana Manulife Risiko secara simultan
(2017)/ Jurnal Syariah sektor unsystematic berpengaruh
Ekonomi Syariah Amanah pasar signifikan terhadap
Teori dan Terapan, Variabel Y : NAB
Vol. 4 No. 2, NAB Variabel BI rate
Februari 2017. seacara parsial
berpengaruh
signifikan terhadap
NAB
Variabel risiko
unsystematic pasar
secara parsial tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
NAB.
4. Ghina Arum Pengaruh suku bunga, Variabel x : Variabel inflasi
Karimani dan inflasi, dan nilai tukar inflasi, suku berpengaruh
Zaenal Arifin rupiah terhadap bunga, nilai negatif dan
(2018)/Jurnal kinerja reksadana tukar signifikan terhadap
Universitas Islam syariah saham, Variabel Y : kinerja reksadana
Indonesia pendapatan tetap, dan kinerja sayriah saham dan
campuran reksadana tidak berpengaruh
syariah terhadap kinerja
reksadana
pendapatan tetap
dan campuran
syariah
Variabel nilai
tukar rupiah
 23

berpengaruh
negatif terhadap
kinerja reksadana
syariah saham dan
campuran.

5. Muhammad Pengaruh Inflasi dan Variable X : Variabel Inflasi

Adrian dan Nilai tukar rupiah inflasi, nilai berpengaruh
Lucky terhadap Nilai Aktiva tukar rupiah positif dan
Rachmawati Persih reksadana Variabel Y : signifikan terhadap
(2019)/ Jurnal syariah NAB NAB reksadana
Ekonomi Islam, reksadana syariah
Vol. 2 No. 1, 2019. syariah Variabel nilai
tukar rupiah
berpengaruh tidak
signifikan terhadap
NAB reksadana
syariah.
6. Amilia Paramita Pengaruh jumlah uang Variabel X : Variabel jumlah
Sari (2019)/ beredar dan jumlah uang uang beredar
Jurnal Manajemen pertumbuhan ekonomi beredar (M2), secara parsial
dan sains, Vol 4 terhadap kinerja pertumbuhan memiliki pengaruh
No. 2, Oktober reksadna syariah ekonomi signifikan terhadap
2019. (GDP) NAB reksadana
Variabel Y : syariah.
NAB Variabel
reksadana pertumbuhan
syariah ekonomi secara
parsial tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
NAB reksadana
syariah.
Variabel jumlah
uang beredar dan
pertumbuhan
ekonomi secara
simultan
berpengaruh
signifikan terhadap
NAB reksadana
syariah.
 24

2.3. Kerangka Pemikiran

Kerangka berfikir merupakan sintesa tentang hubungan antara variabel

yang disusun dari berbagai teori yang telah dideskripsikan. Maka kerangka

pemikiran antara Inflasi, jumlah uang yang beredar, nilai tukar rupiah

terhadap perkembangan reksadana syariah dapat dilihat pada:

Gambar 1.
Kerangka Pemikiran

Inflasi
(𝑋1 ) h1

Jumlah Uang yang Perkembangan

Beredar reksadana syariah
h2
(𝑋2 ) (Y)

Nilai Tukar Rupiah h1

Keterangan (𝑋
: )
3

H4

𝑋1 = Inflasi (variabel 𝑋1) (variabel independen atau variabel bebas) yang

hasil permasalahan nya mempengaruhi variabel Y (variabel

dependen).

𝑋2 = Jumlah Uang yang Beredar (variabel 𝑋2 ) (variabel independen atau

variabel bebas) yang hasil permasalahan nya mempengaruhi variabel

Y (variabel dependen).
 25

𝑋3 = Nilai Tukar Rupiah (variabel 𝑋3 ) (variabel independen atau variabel

bebas) yang hasil permasalahan nya mempengaruhi variabel Y

(variabel dependen).

Y = Perkembangan Reksadana Syariah (variabel dependen) yang

dipengaruhi oleh variable 𝑋1 𝑋2 𝑋3 serta 𝑟1 𝑟2 𝑟3 R

h1 = Adanya pengaruh antara variabel 𝑋 terhadap variabel y

h2 = Adanya pengaruh antara variabel 𝑋 terhadap variabel y

h3 Adanya pengaruh antara variabel 𝑋3 terhadap variabel y

h4 = Adanya pengaruh antara variabel 𝑋1 𝑋2 𝑋3 terhadap y

2.4. Hipotesis Penelitian

2.4.1. Pengaruh inflasi terhadap perkembangan reksadana

syariah

Inflasi merupakan masalah yang menghantui perekonomian

setiap negara, inflasi yang terus meningkat memberikan hambatan

pada pertumbuhan ekonomi, termasuk pada pertumbuan pasar modal

dan reksadana syariah, dengan demikian inflasi memberikan

pengaruh terhadap perkembangan reksadana syariah.

Hasil penelitian Adrian dan Lucky Rachmawati (2019:6)

menunjukan bahwa inflasi berpengaruh signifikan terhadap NAB

reksadana syariah. Sedangkan sebaliknya menurut penelitian Miha

 26

dan Nisful Laila (2017:155) inflasi berpengaruh tidak signifikan

terhadap NAB reksadana syariah. Berdasarkan uraian dapat

dirumuskan dalam hipotesis sebagai berikut:

H1 : inflasi berpengaruh signifikan terhadap perkembangan

reksadana syariah.

2.4.2. Pengaruh jumlah uang beredar terhadap perkembangan

reksadana syariah

Jumlah uang beredar menunjukan kekayaan riil, ketika

jumlah uang beredar meningkat maka kekayaan riil akan meningkat,

sehingga dapat pula meningkatkan minat masyarakat untuk

berinvestasi baik pada sektor riil maupun moneter, termasuk pada

reksadana syariah.

Hasil penelitian Sari (2019:367) menunjukan bahwa jumlah

uang beredar memiliki pengaruh signifikan terhadap NAB reksadana

syariah. Hasil penelitian Miha dan Nisful Laila (2017:156) juga

menunjukan bahwa jumlah uang beredar secara parsial berpengaruh

signifikan terhadap NAB reksadana syariah.

Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan dalam hipotesis sebagai

berikut:

H2 : Jumlah uang beredar berpengaruh signifikan terhadap

perkembangan reksadana syariah.

 27

2.4.3. Pengaruh Nilai tukar rupiah terhadap Perkembangan reksadana

syariah

Nilai tukar uang mempresentasikan tingkat harga pertukaran

dari satu mata uang ke mata uang lainnya dan digunakan dalam

berbagai macam transaksi seperti perdagangan internasional, turisme

dan investasi internasional, ataupun aliran uang jangka pendek antar

negara yang melewati batas-batas geografis atau batas-batas hukum.

(Karim, 2018:157). Sehingga nilai tukar rupiah memberikan

pengaruh terhadap perkembangan reksadana syariah.

Hasil penelitian Miha dan Nisful laila (2017:156)

menunjukan bahwa nilai tukar rupiah berpengaruh tidak signifikan

terhadap NAB reksadana syariah. Hasil tersebut sejalan dengan

penelitian Adrian dan Lucky Rachmawati yang menyatakan bahwa

Nilai tukar rupiah berpengaruh tidak signifikan terhadap NAB

reksadana syariah (Adrian dan Lucky Rachmawati, 2019:6)

Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan dalam hipotesis sebagai

berikut:

H3 : Nilai tukar rupiah berpengaruh tidak signifikan terhadap

perkembangan reksadana syariah.

 28

2.4.4. Pengaruh Inflasi, jumlah uang beredar, nilai tukar rupiah

terhadap Perkembangan reksadana syariah.

Penelitian ini juga melihat pengaruh secara simultan antara

inflasi, jumlah uang beredar, nilai tukar rupiah terhadap

perkembangan reksadana syariah.

H4 : inflasi, jumlah uang beredar, nilai tukar rupiah secara simultan

berpengaruh signifikan terhadap perkembangan reksadana syariah.

 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1. Metode Penelitian

Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif.

Metode penelitian kuantitatif adalah studi yang melibatkan dan

memanfaatkan analisis statistik untuk mendapatkan temuan dengan fitur

utamanya adalah pengukuran sistematis dengan sistem statistik (Marczyk

dalam Bahri, 2018:10). Metode korelasi yaitu menghubungkan dua variabel

atau lebih. Metode ini akan menentukan pengaruh antara inflasi, jumlah uang

beredar, dan nilai tukar rupiah terhadap perkembangan reksadana syariah.

3.2. Populasi dan Sampel Penelitian

3.2.1. Populasi

Menurut Cooper dan Emory (dalam Syaiful Bahri, 2018:49)

Populasi adalah seluruh kumpulan elemen yang dapat digunakan

untuk membuat beberapa kesimpulan. Populasi dalam penelitian ini

adalah seluruh produk reksadana syariah yang tercatat di Otoritas Jasa

Keuangan (OJK).

29
 30

3.2.2. Sampel

Sampel adalah sebagian dari populasi yang diambil melalui cara

tertentu yang juga mempunyai karakteristik tertentu. Sampel akan

diambil jika peneliti tidak sanggup untul melakukan penelitian dengan

mengambil data langsung dari populasi. (Syaiful Bahri, 2018:51).

Sampel dalam penelitian ini yaitu seluruh reksadana syariah yang

telah di publikasi periode januari 2015 sampai desember 2019,

sehingga akan dihasilkan data sebesar 5 × 12 = 60 periode data.

3.3. Metode Penentuan Sampel

Metode penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan

metode nonprobability sampling yaitu metode tidak secara acak sehingga

tidak semua elemen populasi memiliki kesempatan untuk menjadi sampel.

Teknik pemilihan sampel yang digunakan adalah purposive sampling yaitu

penentuan sampel berdasarkan kriteria-kriteria tertentu dan pertimbangan

pribadi semata, dengan tujuan untuk memberikan informasi yang

maksimal.(Sekaran dan Bougie dalam Bahri, 2018:66).

Kriteria penentuan sampel dalam penelitian ini sebagai berikut :

1. Laporan Statistik Pasar modal syariah yang telah di publikasikan.

2. Laporan Statistik pasar modal Syariah yang menyajikan data total NAB

reksadana syariah periode 2015-2019.

3. Laporan Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia (SEKI) Bank

Indonesia , yang telah di publikasikan dan menyajikan data tingkat

 31

inflasi, jumlah uang beredar (M2), dan nilai tukar rupiah (kurs) periode

2015-2019.

3.4. Teknik Pengumpulan Data

Penelitian ini menggunakan data sekunder yang telah dikumpulkan untuk

dianalisis dan digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan. Data yang

dikumpulkan merupakan data yang akurat, bersumber dari website resmi OJK

dan Bank Indonesia (www.ojk.go.id dan www.bi.go.id) yang diakses pada

tanggal 1 Maret 2020 pukul 07:50 WIB. Pada implementasinya, data

sekunder merupakan data utama yang digunakan sebagai analisis.

Teknik pengumpulan data melalui sumber data sekunder adalah metode

dokumentasi. Metode dokumentasi adalah metode pengumpulan data dengan

cara mempelajari catatan-catatan atau dokumen. Dalam penelitian ini catatan

atau dokumen yang di maksud adalah laporan statistik bulanan pasar modal

syariah periode 2015-2019 serta laporan statistik ekonomi dan keuangan

Indonesia periode 2015-2019.

3.5. Definisi Operasional Variabel

Variabel operasional adalah pengertian variabel (yang diungkap dalam

definisi konsep) tersebut, secara operasional, secara praktik, secara nyata

dalam lingkup objek penelitian yang diteliti. Variabel yang digunakan

dalam penelitian ini adalah variabel dependen dan variabel independen.

 32

3.5.1. Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel

independen. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini

adalah perkembangan reksadana syariah yang diukur dengan

menggunakan Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksadana syariah. NAB

merupakan indikator yang mempresentasikan kinerja dan

perkembangan reksadana syariah, NAB merupakan sejumlah aktiva

setelah dikurangi kewajiban-kewajiban yang ada.

Menurut Nandari (2017:55). NAB merupakan Nilai Aktiva

dikurangi dengan kewajiban, NAB dapat di formulasikan sebagai

berikut:

NAVt = (NVAt-LIABt)

Keterangan:

• NAVt = Nilai aktiba bersih perode t

• NVAt = Total nilai pasar aktiva periode t

• LIABt = Total kewajiban reksadana periode t

3.5.2. Variabel Independen

Variabel independen merupakan variabel yang menjelaskan atau

mempengaruhi variabel dependen. Variabel independen yang

digunakan dalam penelitian ini adalah inflasi (𝑋1), jumlah uang yang
 33

beredar (𝑋2 ), nilai tukar rupiah (𝑋3 ) penjelasan dari variabel

independen adalah sebagai berikut :

1. Inflasi sebagai variabel independen (𝑋1).

Inflasi merupakan kenaikan harga rata-rata barang dan jasa

yang di produksi pada suatu sistem perekonomian. Menurut

Karim (2018:136) inflasi diukur dengan tingkat inflasi (rate of

inflation) yaitu tingkat perubahan dari tingkat harga secara

umum. Persamaannya sebagai berikut:

Tingkat harga t - tingkat harga t-1

X 100 = Rate of inflation
Tingkat harga t-1

2. Jumlah uang yang beredar sebagai variable independen (𝑋2 ).

Uang beredar adalah semua jenis uang yang berada dalam

perekonomian, yaitu jumlah uang dalam peredaran ditambah

dengan uang giral dalam bank-bank umum. Menurut Sari

(2019:365) jumlah uang yang beredar diukur dengan rumus :

𝐽𝑈𝐵𝑡−𝐽𝑈𝐵𝑡−1
Rj = 𝐽𝑈𝐵𝑡−1

Keterangan:

• Rj = Tingkat pengembalian jumlah uang beredar.

• JUBt = jumlah uang beredar akhir.

• JUBt-1 = jumlah uang beredar awal.

 34

3. Nilai tukar rupiah sebagai variabel independen (𝑋3 )

Nilai tukar uang adalah catatan harga pasar dari mata uang

asing dalam harga mata uang domestik atau harga mata uang

domestik dalam mata uang asing. Pada penelitian ini nilai tukar

rupiah diukur dengan nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika,

setiap akhir bulan dari Januari 2015 sampai dengan Desember

2019.

3.6. Metode Analisa Data

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis

regresi dengan data time series. Data time series merupakan data yang

memiliki runtun waktu lebih dari satu tahun pada satu objek atau data yang

dikumpulkan dari waktu ke waktu pada satu objek untuk menggambarkan

perkembangannya. Untuk membantu penelitian, peneliti akan mengunakan

program Statistical Package for the Social Science (SPSS) versi 24.0 for

Windows.

3.6.1. Uji Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu

variabel yang dilihat dari nilai rata-rata (mean),standar deviasi, varian

maksimum, minimum (Bahri, 2018:157).

 35

3.6.2. Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Uji Normalitas merupakan uji distribusi data yang akan

dianalisis, apakah penyebarannya dibawah kurva normal atau tidak.

Distribusi normal adalah distribusi yang bentuknya seperti loncemg

dan simetris. Pendekatan yang digunakan untuk menguji normalitas

data, yaitu metode grafik dan metode uji one sample Kolmogorov-

smirnov (Bahri, 2018:162).

Berikut adalah penjelasan kedua metode tersebut:

a) Metode grafik

Uji normaitas residual dengan metode grafik yaitu, dengan

melihat penyebaran data sumber diagonal pada grafik normal

plot of regression standardized residual. Sebagai dasar

pengambilan keputusan, jika titik-titik menyebar sekitar garis

dan mengikuti garis diagonal, maka nilai residual tersebut

telah normal.

b) Metode one sample Kolmogorov-smirnov

Uji one sample Kolmogorov-smirnov digunakan untuk

mengetahui distribusi data, apakah mengikuti distribusi

normal, poisson, uniform, atau exponential. Residual

berdistribusi normal jika nilai signifikannya lebih dari 0,05

(sig ≥ 0,05).
 36

2. Uji Multikolonieritas

Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model

regresi ditemukan adanya korelasi antar variable bebas (independen).

Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi sempurna

atau mendekati sempurna diantara variable independen (Bahri,

2018:16).

Dalam penelitian ini untuk mendeteksi ada atau tidaknya

multikolonieritas didalam model regresi dapat dilihat dari nilai

variance inflation factor (VIF). Multikolonieritas terjadi apabila nilai

variance inflation factor (VIF) ≤ 10.

3. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas adalah varian residual yang tidak sama

pada semua pengamatan di dalam model regresi. Regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi heteroskedastisitas. Terdapat beberapa cara

yang dapat digunakan untuk menguji heteroskedastisistas.

Pada penelitian ini metode pengujian heteroskedastisitas yang

digunakan adalah metode grafik (Scatter Plot) dengan dasar kriteria

untuk pengambilan keputusan sebagai berikut:

1. Terjadi heteroskedastisitas jika ada pola tertentu seperti titik-

titik yang ada membentuk suatu pola tertentu (bergelombang,

melebar, kemudan menyempit).

 37

2. Tidak terjadi heteroskedastisitas, jika seperti titik-titik menyebar

di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. (Bahri, 2019:183)

4. Uji Autokorelasi

Autokorelasi merupakan korelasi antara anggota observasi yang

disusun menurut waktu atau tempat. Model regresi yang baik adalah

yang bebas dari autokorelasi. Santoso (dalam Bahri, 2018:174)

mengemukakan bahwa, cara untuk menentukan gejala autokorelasi

dapat menggunakan uji Durbin Watson (D-W), pengambilan

keputusan ada atau tidak autokorelasi dapat dilihat dari ketentuan

berikut:

1. Tentukan nilai Durbin-Watson hitung.

2. Tentukan jumlah sampel (n) dan jumlah variable (k = variable

indevenden).

3. Tentukan nilai dl dan du dengan melihat pada table Durbin-

Watson.

4. Keputusan terjadi atau tidaknya autokorelasi.

 38

Tabel 7.
Nilai Uji DW

Nilai DW Interpretasi

4-dl<DW<4 Ada autokorelasi (negatif)

4-du<DW<4-dl Tidak dapat disimpulkan

2<DW<4<du Tidak ada autokorelasi

du<DW<4-du Tidak ada autokorelasi

dl<DW<du Tidak dapat disimpulkan

0<DW<du Ada autokorelasi (positif)

Sumber : Bahri (2018:175)

3.6.3. Analisis koefisien Regresi Berganda

Analisis regresi berganda merupakan analisis yang

menghubungkan dua variabel independen atau lebih dengan variabel

dependen. Tujuan analisis regresi berganda adalah untuk mengukur

intensitas hubungan dua variabel atau lebih (Bahri, 2018:195)

Untuk menguji hipotesis pada penelitian ini, maka persamaan

regresi pada penelitian ini sebagai berikut :

Y = a +b1X1 + b2X2 + b3X3 + e

Keterangan :

Y = Perkembangan reksadana syariah

A = Konstanta
 39

b1, b2, b3 = Koefisien Regresi

X1 = Inflasi

X2 = Jumlah uang beredar

X3 = Nilai tukar rupiah

e = error (Residu)

3.6.4. Uji Hipotesis

Hipotesis penelitian diuji dengan menggunakan uji t untuk

mengetahui pengaruh secara parsial, sedangkan untuk mengetahui

secara simultan digunakan uji F dan korelasi determinasi. Pengolahan

data menggunakan alat bantu aplikasi software SPSS

1. Uji Koefisien Determinasi (Uji R2)

Koefisien determinasi (R2) mengukur kemampuan model

dalam menerangkan variasi variable independen terhadap

variabel dependen, atau dapat pula dikatakan sebagai proporsi

pengaruh seluruh variabel independen terhadap variabel

dependen. Nilai koefisien determinasi dapat diukur oleh nilai

R-Square atau Adjusted R-Square.

R-Square digunakan pada saat variabel independen hanya

satu variabel (regresi linear sederhana), sedangkan Adjusted R-

Square digunakan pada saat variabel independen lebih dari

satu (regresi linear berganda). Nilai koefisien determinasi

 40

berkisar antara 0-1. Nilai R2 yang kecil menunjukan

kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan

variabel dependen sangat terbatas.

2
Nilai R yang mendekati satu berarti variabel-variabel

independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen dan

model semakin tepat. Nilai angka tersebut akan diubah ke

bentuk persen (%), yang artinya presentase kontribusi

pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

2. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)

Uji t ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen secara

parsial/individual. Untuk menguji signifikansi individual

digunakan rumus uji signifikansi menurut (Sugiyono,

2019:248) :

r√n − 2
t hitung =
√1 − r 2

Keterangan :

𝑡ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 = Tingkat signifikan t hitung yang selanjutanya

dibandingkan t tabel

r = Koefesien Korelasi

n = Ukuran Sampel
 41

kemudian menentukan model keputusan dengan menggunakan

statistik uji t, dengan melihat asumsi sebagai berikut :

a. Interval keyakinan 𝛼 = 0,05

b. Derajat kepercayaan = n –1 = n -1 dimana n adalah jumlah

periode data

c. Dilihat hasil 𝑡𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙

Gambar 2.
Kurva penerimaan dan penolakan Hipotesis uji t

Sumber : (Sugiyono, 2019:248)

Hasil hipotesis 𝑡ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 dibandingkan dengan 𝑡𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 dengan

ketentuan sebagai berikut :

a. Jika 𝑡ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝑡𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 pada 𝛼 = 5% maka H0 ditolak dan Ha

diterima (berpengaruh)

b. Jika 𝑡ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝑡𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 pada 𝛼 = 5% maka H0 diterima dan Ha

ditolak (tidak berpengaruh)

3. Uji Signifikansi Simultan (uji F)

Pada pengujian simultan akan diuji pengaruh ketiga

variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel

dependen. Uji statistik yang digunakan pada pengujian

 42

simultan adalah Uji F atau yang biasa disebut dengan

analysis of varian (ANOVA). Pengujian hipotesis menurut

(Sugiono, 2019:257). Dapat digunakan rumus signifikan

sebagai berikut :

R2⁄
Fhitung = k
(1 − R2 )(n − k − 1)

Keterangan :

R = Koefesien korelasi ganda

k = Jumlah Variabel Independen

N = Jumlah anggota sampel

Dk= (n-k-1) derajat kebebasan

Menurut Syaiful Bahri (2018:194) hasil hipotesis 𝑓ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔

dibandingkan dengan 𝑓𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 dengan ketentuan sebagai berikut :

a. Jika Fhitung < Ftabel, maka Ho diterima yaitu variabel-variabel

independen secara simultan tidak memiliki pengaruh terhadap

variabel dependen.

b. jika Fhitung > Ftabel, maka Ho ditolak yaitu variabel-variabel

independen secara simultan memiliki pengaruh terhadap variabel

dependen.
 DAFTAR PUSTAKA

Adrian, Muhammad dan Lucky Rahmawati. (2019). “Pengaruh Inflasi dan Nilai
Tukar Rupiah Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksadana Syariah”. Surabaya
: Jurnal Ekonomi Islam, Vol. 2 No. 1.
Bahri, Syaiful. (2018). “Metode Penelitian Bisnis-Lengkap dengan Teknik
Pengolahan Data SPSS”. Yogyakarta : ANDI.
Farid, Muhammad. (2014). ”Mekanisme dan Perkembangan Reksadana Syariah”.
Lumajang : Iqtishoduna, Vol. 4 No. 1.
Gumilang, Yesiko Novita Lintang dan Leo Herlambang. (2017). “Faktor-Faktor
Yang Mempengaruhi Nilai Aktiva Bersih Reksadana Manulife Stariah
Sektor Amanah”. Surabaya : Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan,
Vol. 4 No. 2.

Karim, Adiwarman A. (2018). “Ekonomi Makro Islam”. Jakarta : Rajawali Pers.

Miha, Choirum dan Nisful laila. (2017). “Pengaruh Variabel Makro Ekonomi
Terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksadana Syariah”. Surabaya : Jurnal
Ekonomi Syariah Teori dan Terapan, Vol. 4 No. 2.
Nandari, Herlina Utami Dwi Ratna Ayu. (2017). “Pengaruh Inflasi, Kurs, dan BI
Rate Terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksadana Stariah (Periode
2010-2016)”. Tulungagung : An-Nisbah, Vol. 4 No. 10.
Sari, Amalia paramita. (2019). “Pengaruh Jumlah Uang Beredar dan
Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Kinerja Reksadana Sham”. Jambi : Jurnal
Manajemen dan sains, Vol 4 No. 2.

Sobana, Dadang Husen. (2018). “Manajemen Keuangan Syari’ah”. Bandung :

CV Pustaka Setia.
Sugiyono. (2019). “Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D”. Bandung
: CV Alfabeta.
Sukirno, Sadono. (2015). “Makro Ekonomi Teori Pengantar”. Jakarta : Rajawali
Pers.
Suyati, Sri. (2015). “Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga dan Nilai Tukar
Rupiah/US Dollar Terhadap Return Saham Properti Yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia”. Semarang : Jurnal Ilmiah UNTAG Semarang, Vol.
4 No. 3.

Zahroh, Aminatuz. (2015). “Instrumen Pasar Modal”. Lumajang : Iqtishoduna,

Vol 5 No. 1.

43
 44

Zaman, Ulul Albab Badru. (2017). “Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah,
Jumlah Uang Beredar dan Jakarta Islamic Index (JII) Terhadap Nilai
Aktiva Bersih Reksadana Syariah”. Jakarta : JIHBIZ, Vol. 1 No.1.
Sumber Website:
Bank Indonesia. Laporan statistik keuangan dan ekonomi Indonesia. Informasi
inflasi. Informasi kurs. http://www.bi.go.id . Diakses pada hari Minggu
tanggal 1 Maret 2020, pukul 08:00 WIB.
Otorotas Jasa Keuangan. Laporan Statistik pasar modal syariah.
http://www.ojk.go.id. Diakses pada hari Minggu tanggal 1 Maret 2020,
pukul 07:50 WIB.