The Role of Managerial

Finance
&
Financial Market Environment
Melinda Lydia Nelwan
What is Finance?

• Finance (keuangan) dapat didefinisikan sebagai ilmu dan seni

mengelola uang.
• Di konteks pribadi, finance (keuangan) terkait dengan keputusan
individu tentang:
ü berapa banyak pendapatan yang mereka belanjakan,
ü berapa banyak yang mereka tabung, dan
ü bagaimana mereka menginvestasikan tabungan mereka.
• Dalam konteks bisnis, finance (keuangan) melibatkan jenis
keputusan yang sama:
ü bagaimana perusahaan mengumpulkan uang dari investor,
ü bagaimana perusahaan menginvestasikan uang dalam upaya memperoleh
keuntungan, dan
ü bagaimana mereka memutuskan apakah akan menginvestasikan kembali
keuntungan dalam bisnis atau membagikannya kembali kepada investor.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Legal Forms of Business
Organization
• Sole proprietorship (kepemilikan tunggal) adalah bisnis yang
dimiliki oleh satu orang dan dioperasikan untuk keuntungannya
sendiri.
• Partnership (kemitraan) adalah bisnis yang dimiliki oleh dua orang
atau lebih dan dioperasikan untuk mendapatkan keuntungan.
• Corporations (korporasi) adalah entitas yang tercipta karena
hukum. Korporasi memiliki kekuatan hukum sebagaimana seorang
individu untuk menggugat dan digugat, membuat dan menjadi
pihak dalam kontrak, dan memperoleh properti atas namanya
sendiri.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Strengths and Weaknesses of the Common
Legal Forms of Business Organization

Fundamental of Business Finance By: MLN

Matter of Fact

Fundamental of Business Finance By: MLN

Goal of the Firm:
Maximize Shareholder Wealth
Aturan pembuatan keputusan bagi manager keuangan:
ü hanya mengambil tindakan yang diperkirakan akan
meningkatkan harga saham perusahaan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Goal of the Firm: Maximize Profit?

Investasi mana yang akan dipilih?

Maksimalisasi laba kemungkinan tidak akan menghasilkan harga

saham yang paling tinggi, untuk setidaknya tiga alasan di bawah ini:
ü Timing - Pentingnya waktu—penerimaan uang lebih cepat adalah yang lebih
disukai
ü Cash flows - Keuntungan/laba tidak selalu menghasilkan arus kas yang tersedia
bagi pemegang saham
ü Risk - Maksimalisasi laba gagal memperhitungkan risiko
Fundamental of Business Finance By: MLN
Goal of the Firm:
What About Stakeholders?
• Stakeholders (pemangku kepentingan) adalah kelompok-kelompok
seperti karyawan, pelanggan, pemasok (supplier), kreditur, pemilik,
dan lainnya yang memiliki hubungan ekonomi langsung dengan
perusahaan.
• Perusahaan yang berfokus pada stakeholders (pemangku
kepentingan) secara sadar menghindari tindakan yang terbukti
merugikan para pemangku kepentingan.
• Sehingga, tujuannya bukan untuk memaksimalkan kesejahteraan
pemangku kepentingan tetapi untuk melestarikannya.
• Pandangan seperti itu dianggap "bertanggung jawab secara sosial
(socially responsible)".

Fundamental of Business Finance By: MLN

The Role of Business Ethics

• Business ethics (etika bisnis) adalah standar perilaku atau penilaian

moral yang berlaku untuk pihak-pihak yang terlibat dalam bisnis.
• Pelanggaran standar-standar ini dalam keuangan melibatkan
berbagai tindakan: "akuntansi kreatif", manajemen laba,
prakiraan/ramalan keuangan yang menyesatkan, perdagangan orang
dalam (insider trading), penipuan (fraud), kompensasi eksekutif
yang berlebihan, opsi mundur (options backdating), suap (bribery),
dan sogokan (kickbacks).
• Publisitas negatif sering menimbulkan dampak negatif bagi
perusahaan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

The Role of Business Ethics:
Ethics and Share Price
Program etika di dalam perusahaan berupaya untuk:
• mengurangi biaya litigasi/tuntutan hukum dan pengadilan
• mempertahankan citra (image) perusahaan yang positif
• membangun kepercayaan pemegang saham
• memperoleh loyalitas dan rasa hormat dari semua pemangku
kepentingan (stakeholders)
Hasil yang diharapkan dari program tersebut adalah untuk secara
positif mempengaruhi harga saham perusahaan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Managerial Finance Function

• Ukuran dan pentingnya fungsi managerial finance (keuangan

manajerial) tergantung pada ukuran perusahaan.
• Pada perusahaan kecil, fungsi keuangan umumnya dilakukan oleh
departemen akuntansi.
• Seiring pertumbuhan perusahaan, fungsi keuangan biasanya
berkembang menjadi departemen terpisah yang terhubung langsung
dengan presiden atau CEO perusahaan melalui chief financial
officer (CFO)

Fundamental of Business Finance By: MLN

Corporate Organization

Fundamental of Business Finance By: MLN

Managerial Finance Function:
Relationship to Economics
• Bidang finance erat kaitannya dengan ekonomi.
• Manajer keuangan harus memahami kerangka ekonomi dan
waspada terhadap konsekuensi dari berbagai tingkat kegiatan
ekonomi dan perubahan kebijakan ekonomi.
• Mereka juga harus dapat menggunakan teori ekonomi sebagai
pedoman untuk operasi bisnis yang efisien.
• Prinsip ekonomi utama yang digunakan dalam keuangan
manajerial adalah Marginal cost-benefit analysis (analisis biaya-
manfaat marjinal) yang menyatakan bahwa keputusan keuangan
harus dibuat dan tindakan diambil hanya ketika manfaat tambahan
melebihi biaya tambahan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Managerial Finance Function:
Relationship to Accounting
• Kegiatan keuangan dan akuntansi perusahaan terkait erat dan
umumnya tumpang tindih.
• Di perusahaan kecil, akuntan sering menjalankan fungsi keuangan,
dan di perusahaan besar, analis keuangan sering membantu
menyusun informasi akuntansi.
• Satu perbedaan utama dalam perspektif dan penekanan antara
keuangan dan akuntansi adalah bahwa akuntan umumnya
menggunakan metode akrual (accrual method) sedangkan di bidang
keuangan, fokusnya adalah pada arus kas (cash flows).
• Apakah perusahaan memperoleh laba atau mengalami kerugian, ia
harus memiliki arus kas yang cukup untuk memenuhi kewajibannya
saat jatuh tempo.
Fundamental of Business Finance By: MLN
Personal Finance Example

Apakah anda seorang

“manajer keuangan” yang
berhasil bagi diri anda
sendiri?

Fundamental of Business Finance By: MLN

Governance and Agency:
Corporate Governance
• Corporate governance (tata kelola perusahaan) mengacu pada
aturan, proses, dan hukum menjadi acuan bagaimana perusahaan
dioperasikan, dikendalikan, dan diatur.
• Tata kelola perusahaan mendefinisikan hak dan tanggung jawab
pihak-pihak yang mengambil bagian dalam perusahaan seperti
pemegang saham, dewan direksi, pejabat dan manajer, dan
pemangku kepentingan lainnya, serta aturan dan prosedur untuk
membuat keputusan perusahaan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Corporate Organization

Fundamental of Business Finance By: MLN

Governance and Agency:
Individual versus Institutional Investors

• Individual investors (investor individu) adalah investor yang memiliki

jumlah saham yang relatif kecil sehingga dapat memenuhi tujuan investasi
pribadi.
• Biasanya tidak memiliki sarana yang memadai untuk secara langsung
memengaruhi tata kelola perusahaan perusahaan
• Institutional investors (investor institusi) adalah investor profesional,
seperti bank, perusahaan asuransi, reksadana, dan dana pensiun, yang
dibayar untuk mengelola dan menyimpan sekuritas dalam jumlah besar
atas nama orang lain.
• Tidak seperti investor individu, investor institusi sering memantau dan
secara langsung memengaruhi tata kelola perusahaan perusahaan dengan
memberikan tekanan pada manajemen untuk melakukan atau
mengomunikasikan kekhawatiran mereka kepada dewan direksi
perusahaan.
Fundamental of Business Finance By: MLN
Governance and Agency:
Government Regulation
• Peraturan pemerintah umumnya membentuk tata kelola semua
perusahaan.
• Selama dekade terakhir, tata kelola perusahaan mendapat perhatian
yang meningkat karena beberapa skandal perusahaan terkenal yang
melibatkan penyalahgunaan kekuasaan perusahaan dan, dalam
beberapa kasus, dugaan aktivitas kriminal oleh pejabat perusahaan.
ü Skandal akuntansi WorldCom (2002) perusahaan komunikasi
(penyedia layanan telepon jarak jauh); Estimasi kerugian:
USD107 miliar dalam aset
ü Skandal akuntansi Enron (2001) perusahaan energy raksasa;
Estimasi kerugian: USD74 miliar dalam aset

Fundamental of Business Finance By: MLN

Governance and Agency:
Government Regulation (cont.)
The Sarbanes-Oxley Act of 2002:
• membentuk dewan pengawas untuk memantau industri akuntansi;
• memperketat peraturan dan kontrol audit;
• hukuman yang keras terhadap eksekutif yang melakukan penipuan perusahaan;
• memperkuat persyaratan pengungkapan akuntansi dan pedoman etika untuk
pejabat perusahaan;
• struktur dewan perusahaan dan pedoman keanggotaan yang ditetapkan;
• pedoman yang ditetapkan berkaitan dengan konflik kepentingan analis;
• mandat pengungkapan instan penjualan saham oleh eksekutif perusahaan;
• peningkatan otoritas regulasi anggaran dan anggaran untuk auditor dan penyelidik.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Governance and Agency:
The Agency Issue
• Principal-agent relationship (hubungan prinsipal-agen) adalah
pengaturan di mana agen bertindak atas nama prinsipal. Misalnya,
pemegang saham perusahaan (prinsipal) memilih manajemen
(agen) untuk bertindak atas nama mereka.
• Agency problems (masalah keagenan) muncul ketika manajer
menempatkan tujuan pribadi di atas tujuan pemegang saham.
• Agency costs (biaya keagenan) timbul dari masalah keagenan yang
ditanggung oleh pemegang saham dan menggambarkan hilangnya
kekayaan pemegang saham (shareholders wealth).

Fundamental of Business Finance By: MLN

The Agency Issue:
Management Compensation Plans
• Selain peran yang dimainkan oleh dewan perusahaan, investor
institusional, dan peraturan pemerintah, tata kelola perusahaan
dapat diperkuat dengan memastikan bahwa kepentingan manajer
sejalan dengan kepentingan pemegang saham.
• Pendekatan umum adalah menyusun kompensasi manajemen agar
sesuai dengan kinerja perusahaan.
ü Incentive Plans (rencana insentif) adalah rencana kompensasi manajemen
yang mengikat kompensasi manajemen dengan harga saham; salah satu
contoh adalah dengan melibatkan pemberian stock options (opsi saham).
ü Performance Plans (rencana kinerja) mengikat kompensasi manajemen
dengan ukuran seperti EPS atau pertumbuhan EPS. Saham kinerja
(performance shares) dan/atau bonus tunai (cash bonuses) digunakan
sebagai kompensasi berdasarkan rencana ini.

Fundamental of Business Finance By: MLN

The Agency Issue:
The Threat of Takeover
• Ketika struktur tata kelola di dalam perusahaan tidak dapat
mengendalikan masalah keagenan, kemungkinan manajer pesaing
akan mencoba untuk mendapatkan kendali atas perusahaan.
• Ancaman pengambilalihan oleh perusahaan lain, yang memiliki
keyakinan dapat meningkatkan nilai perusahaan yang bermasalah
dengan merestrukturisasi manajemen, operasi, dan pembiayaannya,
dapat menjadi sumber yang kuat bagi tata kelola yang berasal dari
luar perusahaan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Financial Institutions & Markets

Perusahaan yang membutuhkan dana dari sumber eksternal

dapat memperolehnya dengan tiga cara:
1. melalui lembaga keuangan (financial institutions)
2. melalui pasar keuangan (financial markets)
3. melalui penempatan pribadi (private placements)

Fundamental of Business Finance By: MLN

Financial Institutions & Markets:
1. Financial Institutions
• Lembaga keuangan adalah perantara (intermediaries)
yang menyalurkan tabungan individu, bisnis, dan
pemerintah menjadi pinjaman atau investasi.
• Pemasok utama dan pengguna dana adalah individu,
bisnis, dan pemerintah.
• Secara umum, individu adalah pemasok dana bersih (net
suppliers), sementara bisnis dan pemerintah adalah
pengguna dana bersih (net demanders).

Fundamental of Business Finance By: MLN

Commercial Banks, Investment Banks,
and the Shadow Banking System
• Bank umum (commercial banks) adalah lembaga yang menyediakan
tempat yang aman bagi penabung untuk menginvestasikan dana mereka
dan yang menawarkan pinjaman kepada peminjam individu dan bisnis.
• Bank investasi (investment banks) adalah lembaga yang membantu
perusahaan dalam meningkatkan modal, memberi nasihat kepada
perusahaan tentang transaksi besar seperti merger atau restrukturisasi
keuangan, dan terlibat dalam kegiatan perdagangan dan menggerakkan
aktivitas-aktivitas pasar.
• Sistem perbankan bayangan (shadow banking system) menggambarkan
sekelompok lembaga yang terlibat dalam kegiatan pinjaman, seperti bank
tradisional, tetapi lembaga ini tidak menerima simpanan dan karena itu
tidak tunduk pada peraturan yang sama seperti bank tradisional.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Financial Institutions & Markets:
2. Financial Markets
• Pasar keuangan (financial markets) adalah forum di mana pemasok
dana dan peminta dana dapat bertransaksi bisnis secara langsung.
• Transaksi surat berharga jangka pendek (marketable securities)
dilakukan di pasar uang (money market) sedangkan transaksi surat
berharga jangka panjang dilakukan di pasar modal (capital market).

Fundamental of Business Finance By: MLN

Figure 2.1
Flow of Funds

Fundamental of Business Finance By: MLN

Financial Institutions & Markets:
a. The Money Market
• Pasar uang (money market) diciptakan oleh hubungan keuangan
antara pemasok dan pengguna dana jangka pendek.
• Sebagian besar transaksi pasar uang dilakukan dalam bentuk
marketable securities yang merupakan instrumen utang jangka
pendek, seperti Treasury Bills AS, surat berharga komersial
(commercial papers), dan sertifikat deposito yang dapat
dinegosiasikan (negotiable certificates of deposit) yang masing-
masing diterbitkan oleh pemerintah, bisnis, dan lembaga keuangan.
• Investor umumnya menganggap marketable securities sebagai salah
satu investasi paling rendah risiko yang tersedia di pasar.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Financial Institutions & Markets:
b. The Capital Market
• Pasar modal (capital market) adalah pasar yang memungkinkan
pemasok dan pengguna dana jangka panjang untuk melakukan
transaksi.
• Sekuritas pasar modal yang utama adalah obligasi (bonds) dan
saham (stock) – yang terdiri dari saham biasa (common stock) dan
saham preferen (preferred stock).
ü Obligasi (bonds) adalah instrumen hutang jangka panjang yang digunakan
oleh bisnis dan pemerintah untuk mengumpulkan uang dalam jumlah besar,
umumnya dari berbagai kelompok pemberi pinjaman.
ü Saham biasa (common stock) adalah unit kepemilikan atau ekuitas dalam
suatu perusahaan.
ü Saham preferen (preferred stock) adalah bentuk kepemilikan khusus yang
memiliki fitur obligasi dan saham biasa.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Primary vs Secondary Market

• Pasar primer (primary market) adalah pasar keuangan tempat

sekuritas awalnya diterbitkan; satu-satunya pasar di mana penerbit
terlibat langsung dalam transaksi.
• Pasar sekunder (secondary market) adalah pasar keuangan di mana
sekuritas yang dimiliki sebelumnya (yang bukan merupakan terbitan
baru) diperdagangkan. Biasanya terjadi di pasar broker dan pasar
dealer.

Fundamental of Business Finance By: MLN

Broker Markets and Dealer Markets

Pasar pialang (broker markets) adalah pertukaran sekuritas

di mana kedua sisi transaksi, pembeli dan penjual,
dipertemukan untuk memperdagangkan sekuritas.
• Perdagangan berlangsung di lantai bursa (centralized trading
floor).
• Contoh: IDX, NYSE Euronext, American Stock Exchange

Fundamental of Business Finance By: MLN

Broker Markets and Dealer Markets (cont.)

Pasar Dealer (dealer markets) adalah pasar di mana pembeli dan

penjual tidak dipertemukan secara langsung melainkan pesanan
(order) mereka dieksekusi oleh pedagang efek yang ”menciptakan
pasar" khusus sekuritas tersebut.
• Pasar dealer tidak memiliki lantai perdagangan terpusat (bursa). Sebaliknya,
hanya terdiri dari sejumlah besar pembuat pasar (market makers) yang
terhubung bersama melalui jaringan telekomunikasi masal.
• Pasar NASDAQ adalah salah satu contohnya
Sebagai kompensasi untuk mengeksekusi order, pembuat pasar
(market makers) menghasilkan uang dari spread (harga penawaran –
harga permintaan).

Fundamental of Business Finance By: MLN

Financial Institutions & Markets:
3. Private Placements
• Penempatan pribadi (private placements) melibatkan penjualan
sekuritas baru secara langsung kepada investor atau sekelompok
investor.
• Namun, sebagian besar perusahaan mengumpulkan dana melalui
penawaran umum sekuritas (public offerings), yang merupakan
penjualan obligasi atau saham kepada masyarakat umum.

Fundamental of Business Finance By: MLN

International Capital Markets

• Di pasar Eurobond (Eurobond market), perusahaan dan pemerintah

AS biasanya menerbitkan obligasi dalam mata uang dolar dan
menjualnya kepada investor yang berlokasi di luar Amerika Serikat.
• Pasar obligasi asing (foreign bond market) adalah pasar untuk
obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan asing atau pemerintah
yang berdenominasi dalam mata uang asal investor dan dijual di
pasar dalam negeri investor.
• Pasar ekuitas internasional (international securities market)
memungkinkan perusahaan menjual blok saham kepada investor di
sejumlah negara berbeda secara bersamaan.

Fundamental of Business Finance By: MLN

The Role of Capital Markets

• Dari perspektif perusahaan, peran pasar modal adalah menjadi pasar

yang likuid dimana perusahaan dapat berinteraksi dengan investor
untuk mendapatkan sumber pendanaan eksternal.
• Dari sudut pandang investor, peran pasar modal adalah menjadi
pasar yang efisien yang mengalokasikan dana untuk penggunaan
yang paling produktif.
• Pasar yang efisien (efficient market) mengalokasikan dana untuk
penggunaan yang paling produktif sebagai hasil persaingan di antara
investor (wealth-maximizing investors) dan menentukan serta
mempublikasikan harga yang diyakini mendekati nilai sebenarnya.

Fundamental of Business Finance By: MLN